1 資本資產(chǎn)定價(jià)模型金融經(jīng)濟(jì)學(xué)王江最全面的,最重要的內(nèi)容

1、整理ppt1第第1313章章 資本資產(chǎn)定價(jià)模型資本資產(chǎn)定價(jià)模型整理ppt2前一章內(nèi)容前一章內(nèi)容MV偏好下的組合選擇偏好下的組合選擇參與者選擇參與者選擇MVE組合組合由兩個(gè)特殊由兩個(gè)特殊MVF組合而成組合而成本章討論：本章討論：MV偏好下的資產(chǎn)定價(jià)偏好下的資產(chǎn)定價(jià) 求解典型參與者的問題求解典型參與者的問題 CAPM：均衡的推論：均衡的推論整理ppt313.1 市場(chǎng)組合市場(chǎng)組合市場(chǎng)組合：交易證券的總供給市場(chǎng)組合：交易證券的總供給整理ppt413.2 市場(chǎng)均衡市場(chǎng)均衡定理定理13.1：在均值方差偏好下，市場(chǎng)達(dá)到均：在均值方差偏好下，市場(chǎng)達(dá)到均衡時(shí)，市場(chǎng)組合就是切點(diǎn)組合。衡時(shí)，市場(chǎng)組合就是切點(diǎn)組合。市

2、場(chǎng)組合是市場(chǎng)組合是MVE，可以直接觀察到，可以直接觀察到所謂參與者最優(yōu)：無風(fēng)險(xiǎn)證券所謂參與者最優(yōu)：無風(fēng)險(xiǎn)證券+市場(chǎng)組合市場(chǎng)組合給出一個(gè)定價(jià)關(guān)系給出一個(gè)定價(jià)關(guān)系整理ppt513.3 CAPM CAPM給出的資產(chǎn)定價(jià)關(guān)系給出的資產(chǎn)定價(jià)關(guān)系整理ppt6CAPM定理定理13.2是均衡下的定價(jià)關(guān)系是均衡下的定價(jià)關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成正比風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成正比市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)由Beta度量度量風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格（單位風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格）：市場(chǎng)的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格（單位風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格）：市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)險(xiǎn)溢價(jià)SML：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)：風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)-Beta圖圖整理ppt7CAPM的經(jīng)濟(jì)意義的經(jīng)濟(jì)意義整理ppt813.4 沒有無沒有無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

3、的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的CAPM整理ppt9CAPM的應(yīng)用：股票定價(jià)的應(yīng)用：股票定價(jià)例例 公司公司I I在時(shí)期在時(shí)期1 1將發(fā)行將發(fā)行100100股股票，該公司在時(shí)股股票，該公司在時(shí)期期2 2的價(jià)值為隨機(jī)變量的價(jià)值為隨機(jī)變量V V。公司的資金都是通過發(fā)。公司的資金都是通過發(fā)行這些股票而籌措的，以至股票的持有者有資格行這些股票而籌措的，以至股票的持有者有資格獲得完全的收益。最后給出相關(guān)數(shù)據(jù)：獲得完全的收益。最后給出相關(guān)數(shù)據(jù)：8001000V2121PP20. 0,10. 0,30. 0var,045. 0,covMFMMIrErrrr試確定每股的合理價(jià)值試確定每股的合理價(jià)值.整理ppt10的計(jì)算方法的計(jì)算方

4、法1、歷史的方法、歷史的方法itmtiiitrr利用利用根據(jù)資產(chǎn)根據(jù)資產(chǎn) i和市場(chǎng)指數(shù)收益的歷史數(shù)據(jù)回歸得和市場(chǎng)指數(shù)收益的歷史數(shù)據(jù)回歸得到參數(shù)估計(jì)量到參數(shù)估計(jì)量ii,注：此方法存在誤差，因?yàn)閰?shù)不是完全注：此方法存在誤差，因?yàn)閰?shù)不是完全穩(wěn)定的，會(huì)隨公司的資本結(jié)構(gòu)變化而變化穩(wěn)定的，會(huì)隨公司的資本結(jié)構(gòu)變化而變化整理ppt112、調(diào)整歷史的方法、調(diào)整歷史的方法將樣本期分為兩段，分別在兩個(gè)區(qū)間回歸將樣本期分為兩段，分別在兩個(gè)區(qū)間回歸得到得到21,ii再利用橫截面數(shù)據(jù)回歸：再利用橫截面數(shù)據(jù)回歸：12iiba整理ppt123、基礎(chǔ)的方法、基礎(chǔ)的方法ikkiXX110其中其中 為公司的各因素的各期值的平均值，如資為公司的各因素的各期值的平均值，如資產(chǎn)流動(dòng)性，公司規(guī)模，市盈率的標(biāo)準(zhǔn)差等因素產(chǎn)流動(dòng)性，公司規(guī)模，市盈率的標(biāo)準(zhǔn)差等因素X用歷史的用歷史的 值對(duì)各因素進(jìn)行回歸。值對(duì)各因素進(jìn)行回歸。整理ppt13小結(jié)：以上計(jì)算方法都很大程度依賴于歷史值，小結(jié)：以上計(jì)算方法都很大程度依賴于歷史值，承認(rèn)未來風(fēng)險(xiǎn)等同于過去風(fēng)險(xiǎn)為前提，導(dǎo)致其承認(rèn)未來風(fēng)險(xiǎn)等同于過去風(fēng)險(xiǎn)為前提，導(dǎo)致其預(yù)測(cè)能力不強(qiáng)，目前多以機(jī)構(gòu)公布為準(zhǔn)或是以預(yù)測(cè)能力不強(qiáng)，目前