國(guó)債期貨歷史性大跌Shibor走高美國(guó)式“股漲債跌”要來了？

1、流動(dòng)性收緊刷屏！國(guó)債期貨歷史性大跌刷屏！ 資金面持續(xù)收緊后，債市再次集中爆發(fā)，截至11月29日16:30,10年期國(guó)債期貨跌幅一度擴(kuò)大至0.838%，創(chuàng)上市以來最大跌幅，收盤大跌0.71%。與此同時(shí)，上海銀行間同業(yè)拆放利率近期也出現(xiàn)上漲。 這邊廂是股市上攻如火如荼，那邊廂卻是債市遭遇寒冬。而這背后似乎是是同一傳聞的作用：央行已在收縮流動(dòng)性。 債市和股市何去何從？券商中國(guó)的結(jié)論是國(guó)債期貨暴跌是流動(dòng)性收緊的集中表現(xiàn)，央行被動(dòng)收縮流動(dòng)性是應(yīng)對(duì)人民幣貶值和熱錢流出的被迫之舉，中國(guó)證券市場(chǎng)被動(dòng)接軌美國(guó)：股漲債跌。1、國(guó)債期貨暴跌0.71% 作為10年期國(guó)債期貨，跌幅達(dá)0.71%已經(jīng)是暴跌范疇，也創(chuàng)出該期

2、貨品種上市以來最大跌幅。更令機(jī)構(gòu)膽戰(zhàn)心驚的是，這只國(guó)債期貨早就形成了單邊下跌的趨勢(shì)。 不過，10年期國(guó)債現(xiàn)券160023走勢(shì)仍較為穩(wěn)定，但今日收益率一度升破2.9%，收盤收益率達(dá)到2.85%。 在債券市場(chǎng)，相比信用債，以國(guó)債、地方政府債、金融債和央行票據(jù)為主的利率債對(duì)資金面更為敏感，國(guó)債期貨對(duì)資金面的反應(yīng)又領(lǐng)先于現(xiàn)券。因此，國(guó)債期貨的走勢(shì)更能代表投資界對(duì)利率走勢(shì)的預(yù)期。 債券下跌意味著債券收益率升高，債券收益率升高意味著市場(chǎng)資金偏緊。通俗地講，國(guó)債期貨如此大幅度下跌，意味著市場(chǎng)已經(jīng)缺錢，未來會(huì)更加缺錢。 實(shí)際上，由信用等級(jí)較高的銀行自主報(bào)出的人民幣同業(yè)拆出利率計(jì)算確定的算術(shù)平均利率上海銀行間同

3、業(yè)拆放利率(shibor)近期也出現(xiàn)不同程度上漲。 隔夜shibor漲0.40個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.3020%，9月30日以來首次突破2.30%；7天Shibor漲1.50個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.4810%；14天Shibor漲1.10個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.6180%；1個(gè)月Shibor漲1.19個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.8565%，連漲14個(gè)交易日上漲；3個(gè)月Shibor漲0.59個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.0172%，連漲29個(gè)交易日，創(chuàng)2010年12月底以來的最長(zhǎng)連漲周期。 新財(cái)富最佳分析師固收第一名的中信建投黃文濤稱，當(dāng)前債市調(diào)整加劇，原因包括，近期資金面持續(xù)緊張，資金利率居高不下；近期信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā)，影響債市情緒。盡管債市大跌主要受短期因素

4、影響，但債券收益率上行并非剛剛開始，也尚未結(jié)束。除資金面以及違約風(fēng)險(xiǎn)以外，近期大宗商品繼續(xù)上漲，股市持續(xù)向上突破，監(jiān)管層針對(duì)表外業(yè)務(wù)監(jiān)管趨嚴(yán)，對(duì)債市均難言利好。短期內(nèi)債券市場(chǎng)難有根本性好轉(zhuǎn)，目前看來市場(chǎng)還需要調(diào)整。 2、央行被動(dòng)收縮流動(dòng)性 新一輪“資金荒”成因固然很多，但央行被動(dòng)收縮流動(dòng)性是最重要的原因之一。九州證券鄧海清就表示，9月以來資金緊張的根本原因并非外匯占款和財(cái)政存款，其直接原因在于大型銀行減少資金融出，深層因素則是央行提升融資資金期限與利率，銀行負(fù)債因而缺乏，并引發(fā)連鎖反應(yīng)。 人民幣對(duì)美元的跌勢(shì)有加速趨勢(shì)為國(guó)人所熟知，但美國(guó)國(guó)債正遭遇15年來最為嚴(yán)重的跌勢(shì)卻鮮為人知。而且美國(guó)分析師

5、紛紛預(yù)測(cè)最糟糕的情形尚未過去。 在特朗普贏得美國(guó)總統(tǒng)大選后的兩周內(nèi)，投資者從美國(guó)債券基金撤資107億美元，創(chuàng)2013年“減碼風(fēng)暴”以來的最大資金外逃。 從利率角度看，在特朗普贏得大選前，10年期美國(guó)國(guó)債收益率僅為1.8%，如今這一收益率快速向2.5%挺進(jìn)。在美國(guó)加息預(yù)期強(qiáng)烈的當(dāng)下，更有加速趨勢(shì)。 更有激進(jìn)的美國(guó)分析師預(yù)測(cè)，通脹預(yù)期、期限溢價(jià)和供應(yīng)溢價(jià)將會(huì)上升，從而可能推動(dòng)10年期國(guó)債收益率達(dá)到3%-4%區(qū)域。 要知道，中國(guó)10年期國(guó)債收益率僅為2.85%，中美利差有逆轉(zhuǎn)跡象。如果中國(guó)央行不被動(dòng)地收縮流動(dòng)性，甚至采取加息措施，人民幣貶值和熱錢流出壓力可想而知。 當(dāng)然，導(dǎo)致央行被動(dòng)收縮流動(dòng)性的國(guó)內(nèi)

6、因素同樣較為緊迫，例如由國(guó)家統(tǒng)一行動(dòng)打壓房?jī)r(jià)泡沫的行動(dòng)，以及大宗商品飆漲引發(fā)監(jiān)管層不安。這些長(zhǎng)期存在的問題和短期突現(xiàn)的事件，都要求央行采取收縮流動(dòng)性的行動(dòng)。 事實(shí)勝于雄辯，上周央行操作逆回購(gòu)9000億，逆回購(gòu)到期8600億，逆回購(gòu)凈投放400億，國(guó)開現(xiàn)金到期回籠500億，央行凈回籠100億。3、中國(guó)證券市場(chǎng)接軌美國(guó)：股漲債跌 這次，中國(guó)資本市場(chǎng)與美國(guó)接軌了，股市屢創(chuàng)新高，債市亞歷山大！ 2003年至今，中國(guó)國(guó)債指數(shù)的長(zhǎng)牛走勢(shì)是這樣的： 近期國(guó)債指數(shù)有逆轉(zhuǎn)多年大牛市的跡象，搖搖欲墜狀是這樣的： 相對(duì)于債市嚴(yán)冬，近期上證指數(shù)扶搖直上的走勢(shì)是這樣的： 在美國(guó)債市遭遇15年來最大跌幅的背景下，道瓊斯指數(shù)也屢創(chuàng)歷史新高，走勢(shì)更為驚人：美國(guó)已經(jīng)率先走出經(jīng)濟(jì)困境，貨幣政策退出量化寬松政策后，重新進(jìn)入加息周期，12月份加息概率已高達(dá)90%，其他經(jīng)濟(jì)體仍在艱難尋底，貨幣政策寬松則本幣貶值，緊縮則經(jīng)濟(jì)面臨崩潰風(fēng)險(xiǎn)，這種經(jīng)濟(jì)周期和貨幣周期錯(cuò)配，勢(shì)必導(dǎo)致美元一枝獨(dú)秀，其他貨幣相對(duì)美元大幅貶值。 在此背景下，也就