第10章證券投資基本分析

1、第十章第十章 證券投資基本分析證券投資基本分析本章學(xué)習(xí)目標(biāo)本章學(xué)習(xí)目標(biāo)1.1.了解宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場之間的相關(guān)關(guān)系。了解宏觀經(jīng)濟(jì)與股票市場之間的相關(guān)關(guān)系。2.2.理解行業(yè)變遷與股票市場變化的相互關(guān)系。理解行業(yè)變遷與股票市場變化的相互關(guān)系。3.3.掌握公司的基本分析內(nèi)容，能夠解讀和分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表。掌握公司的基本分析內(nèi)容，能夠解讀和分析公司財(cái)務(wù)報(bào)表。關(guān)鍵詞：證券投資分析關(guān)鍵詞：證券投資分析 基本分析基本分析 宏觀經(jīng)濟(jì)宏觀經(jīng)濟(jì) 行業(yè)特征行業(yè)特征 財(cái)財(cái)務(wù)報(bào)表務(wù)報(bào)表第一節(jié)第一節(jié) 基本分析概述基本分析概述 一、證券投資分析的概念及意義一、證券投資分析的概念及意義（一）證券投資分析的概念（一）證券投資分析

2、的概念證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)性分析方法對(duì)影響證券證券投資分析是指人們通過各種專業(yè)性分析方法對(duì)影響證券價(jià)值或價(jià)格的各種因素進(jìn)行綜合分析以判斷證券價(jià)值或價(jià)格價(jià)值或價(jià)格的各種因素進(jìn)行綜合分析以判斷證券價(jià)值或價(jià)格及其變動(dòng)的行為。及其變動(dòng)的行為。證券投資分析是證券投資過程中不可缺少的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。證券投資分析是證券投資過程中不可缺少的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。1.有利于提高投資決策的科學(xué)性，減少盲目性有利于提高投資決策的科學(xué)性，減少盲目性 投資決策貫穿于整個(gè)投資過程，其正確與否關(guān)系到投資的成敗。投資決策貫穿于整個(gè)投資過程，其正確與否關(guān)系到投資的成敗。2.有利于正確評(píng)估證券的價(jià)值有利于正確評(píng)估證券的價(jià)值 通

3、過對(duì)可能影響證券投資價(jià)值的各種因素進(jìn)行綜合分析來判斷通過對(duì)可能影響證券投資價(jià)值的各種因素進(jìn)行綜合分析來判斷這些因素及其變化可能對(duì)價(jià)值帶來的影響，有利于投資者正確這些因素及其變化可能對(duì)價(jià)值帶來的影響，有利于投資者正確評(píng)估證券的投資價(jià)值。評(píng)估證券的投資價(jià)值。3.3.降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益降低投資風(fēng)險(xiǎn)，提高投資收益證券投資分析采用專業(yè)分析方法和手段，通過對(duì)影響證券回報(bào)證券投資分析采用專業(yè)分析方法和手段，通過對(duì)影響證券回報(bào)率和風(fēng)險(xiǎn)的諸因素的客觀、全面和系統(tǒng)的分析，揭示其作用機(jī)率和風(fēng)險(xiǎn)的諸因素的客觀、全面和系統(tǒng)的分析，揭示其作用機(jī)制以及規(guī)律，用于指導(dǎo)投資決策、提高投資收益。制以及規(guī)律，用于指導(dǎo)投資決

4、策、提高投資收益。（二）證券投資分析的意義（二）證券投資分析的意義（三）證券投資分析的主要流派（三）證券投資分析的主要流派 流派流派 對(duì)價(jià)格波動(dòng)原因的解釋對(duì)價(jià)格波動(dòng)原因的解釋基本分析流派：基本分析流派： 對(duì)價(jià)格與價(jià)值間偏離的調(diào)整對(duì)價(jià)格與價(jià)值間偏離的調(diào)整技術(shù)分析流派：技術(shù)分析流派： 對(duì)市場供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整對(duì)市場供求均衡狀態(tài)偏離的調(diào)整 心理分析流派：心理分析流派： 對(duì)市場心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整對(duì)市場心理平衡狀態(tài)偏離的調(diào)整學(xué)術(shù)分析流派：學(xué)術(shù)分析流派： 對(duì)價(jià)格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整對(duì)價(jià)格與所反映信息內(nèi)容偏離的調(diào)整二、證券投資分析的信息來源二、證券投資分析的信息來源 （一）公開渠道（一）公開渠

5、道（二）商業(yè)渠道（二）商業(yè)渠道 （三）實(shí)地訪查（三）實(shí)地訪查 （四）其他渠道（四）其他渠道三、證券投資分析的主要步驟三、證券投資分析的主要步驟（一）資料的收集與整理（一）資料的收集與整理 （二）案頭研究（二）案頭研究 （三）實(shí)地考察（三）實(shí)地考察 （四）形成分析報(bào)告（四）形成分析報(bào)告 熱點(diǎn)分析熱點(diǎn)分析131203131130證監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見 貫徹黨的十八屆三中全會(huì)決定中關(guān)于貫徹黨的十八屆三中全會(huì)決定中關(guān)于“推進(jìn)股票發(fā)行注推進(jìn)股票發(fā)行注冊制改革冊制改革”的要求，必須進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革，厘的要求，必須進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制

6、改革，厘清和理順新股發(fā)行過程中政府與市場的關(guān)系，加快實(shí)現(xiàn)監(jiān)管清和理順新股發(fā)行過程中政府與市場的關(guān)系，加快實(shí)現(xiàn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型，提高信息披露質(zhì)量，強(qiáng)化市場約束，促進(jìn)市場參與各轉(zhuǎn)型，提高信息披露質(zhì)量，強(qiáng)化市場約束，促進(jìn)市場參與各方歸位盡責(zé)，為實(shí)行股票發(fā)行注冊制奠定良好基礎(chǔ)。改革的方歸位盡責(zé)，為實(shí)行股票發(fā)行注冊制奠定良好基礎(chǔ)。改革的總體原則是：堅(jiān)持市場化、法制化取向，綜合施策、標(biāo)本兼總體原則是：堅(jiān)持市場化、法制化取向，綜合施策、標(biāo)本兼治，進(jìn)一步理順發(fā)行、定價(jià)、配售等環(huán)節(jié)的運(yùn)行機(jī)制，發(fā)揮治，進(jìn)一步理順發(fā)行、定價(jià)、配售等環(huán)節(jié)的運(yùn)行機(jī)制，發(fā)揮市場決定性作用，加強(qiáng)市場監(jiān)管，維護(hù)市場公平，切實(shí)保護(hù)市場決定性作用，加強(qiáng)

7、市場監(jiān)管，維護(hù)市場公平，切實(shí)保護(hù)投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。投資者特別是中小投資者的合法權(quán)益。 131130 圖解證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行體制改革意見圖解證監(jiān)會(huì)新股發(fā)行體制改革意見.doc關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的關(guān)于在借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)的通知（證監(jiān)發(fā)通知（證監(jiān)發(fā)201361號(hào)）號(hào)）2011年年8月，我會(huì)在修訂月，我會(huì)在修訂上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法（證監(jiān)會(huì)令第（證監(jiān)會(huì)令第73號(hào)，以下簡稱號(hào)，以下簡稱重組辦法重組辦法）時(shí)，提出執(zhí)行）時(shí)，提出執(zhí)行與首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)趨同的要求，并明確了借殼上與首次公開發(fā)行股票

8、上市標(biāo)準(zhǔn)趨同的要求，并明確了借殼上市資產(chǎn)要求。經(jīng)研究決定，在上市公司借殼上市審核中嚴(yán)格市資產(chǎn)要求。經(jīng)研究決定，在上市公司借殼上市審核中嚴(yán)格執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)通知如下：執(zhí)行首次公開發(fā)行股票上市標(biāo)準(zhǔn)?，F(xiàn)通知如下：一、上市公司重大資產(chǎn)重組方案構(gòu)成一、上市公司重大資產(chǎn)重組方案構(gòu)成重組辦法重組辦法第十二條規(guī)第十二條規(guī)定借殼上市的，上市公司購買的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營實(shí)體應(yīng)當(dāng)是定借殼上市的，上市公司購買的資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的經(jīng)營實(shí)體應(yīng)當(dāng)是股份有限公司或者有限責(zé)任公司，且符合股份有限公司或者有限責(zé)任公司，且符合首次公開發(fā)行股首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法票并上市管理辦法（證監(jiān)會(huì)令第（證監(jiān)會(huì)令第32號(hào)）規(guī)定的發(fā)行

9、條件。號(hào)）規(guī)定的發(fā)行條件。二、不得在創(chuàng)業(yè)板借殼上市。二、不得在創(chuàng)業(yè)板借殼上市。三、本通知自下發(fā)之日起施行，三、本通知自下發(fā)之日起施行，重組辦法重組辦法等規(guī)則作相應(yīng)修等規(guī)則作相應(yīng)修訂后另行發(fā)布。訂后另行發(fā)布。四、基本分析的概念四、基本分析的概念所謂證券投資的基本分析（所謂證券投資的基本分析（Fundamental AnalysisFundamental Analysis），又稱），又稱為基礎(chǔ)分析，基本面分析。指不考慮市場短期技術(shù)性變動(dòng)因?yàn)榛A(chǔ)分析，基本面分析。指不考慮市場短期技術(shù)性變動(dòng)因素，運(yùn)用多種多樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)從宏觀、中觀、微觀等不同層素，運(yùn)用多種多樣的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)從宏觀、中觀、微觀等不同層面剖析

10、決定證券面剖析決定證券內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值的各種因素，從而為投資者做出正的各種因素，從而為投資者做出正確的投資決策提供科學(xué)依據(jù)的分析行為。確的投資決策提供科學(xué)依據(jù)的分析行為。 五、基本分析的理論基礎(chǔ)五、基本分析的理論基礎(chǔ)基本因素分析的理論基礎(chǔ)基本因素分析的理論基礎(chǔ)是任何金融資產(chǎn)的是任何金融資產(chǎn)的“真實(shí)真實(shí)”或或“內(nèi)在內(nèi)在”價(jià)值價(jià)值等于等于這項(xiàng)資產(chǎn)所有者預(yù)期的現(xiàn)金流流入的現(xiàn)值。這項(xiàng)資產(chǎn)所有者預(yù)期的現(xiàn)金流流入的現(xiàn)值。 每一種投資工具，均有每一種投資工具，均有“內(nèi)在價(jià)值內(nèi)在價(jià)值”的穩(wěn)固基礎(chǔ)，它可以通過仔細(xì)分析現(xiàn)的穩(wěn)固基礎(chǔ)，它可以通過仔細(xì)分析現(xiàn)在的情況及未來的前景而得出。投資活動(dòng)就是將某只股票的市場價(jià)格與

11、其在的情況及未來的前景而得出。投資活動(dòng)就是將某只股票的市場價(jià)格與其穩(wěn)固基礎(chǔ)內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行比較，并做出相應(yīng)的投資決策。穩(wěn)固基礎(chǔ)內(nèi)在價(jià)值進(jìn)行比較，并做出相應(yīng)的投資決策。 基本分析的目的在于分析證券的基本分析的目的在于分析證券的內(nèi)在投資價(jià)值。內(nèi)在投資價(jià)值?；痉治龅募僭O(shè)前提是證券價(jià)格由其內(nèi)在價(jià)值決定。價(jià)格受政治、經(jīng)濟(jì)、心基本分析的假設(shè)前提是證券價(jià)格由其內(nèi)在價(jià)值決定。價(jià)格受政治、經(jīng)濟(jì)、心理等多種因素影響經(jīng)常波動(dòng)，很難與價(jià)值完全一致，但總是圍繞價(jià)值波動(dòng)。理等多種因素影響經(jīng)常波動(dòng)，很難與價(jià)值完全一致，但總是圍繞價(jià)值波動(dòng)。六、基本分析的主要內(nèi)容六、基本分析的主要內(nèi)容 （一）宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析（一）宏觀經(jīng)濟(jì)因素分

12、析宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析主要探索各宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析主要探索各宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和和經(jīng)濟(jì)政策經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券價(jià)格的影響。對(duì)證券價(jià)格的影響。 證券投資與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是微觀經(jīng)濟(jì)主體持續(xù)、證券投資與宏觀經(jīng)濟(jì)息息相關(guān)。良好的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境是微觀經(jīng)濟(jì)主體持續(xù)、穩(wěn)定增長的基本條件，也是證券市場發(fā)育完善的基礎(chǔ)。穩(wěn)定增長的基本條件，也是證券市場發(fā)育完善的基礎(chǔ)。（二）中觀經(jīng)濟(jì)因素分析（二）中觀經(jīng)濟(jì)因素分析中觀經(jīng)濟(jì)因素分析主要包括行業(yè)分析與區(qū)域分析。中觀經(jīng)濟(jì)因素分析主要包括行業(yè)分析與區(qū)域分析。（三）微觀經(jīng)濟(jì)因素分析（三）微觀經(jīng)濟(jì)因素分析微觀經(jīng)濟(jì)因素分析即公司因素分析，是基本分析的重點(diǎn)。微觀經(jīng)濟(jì)因

13、素分析即公司因素分析，是基本分析的重點(diǎn)。 第二節(jié)第二節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析宏觀經(jīng)濟(jì)分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)變量分析一、宏觀經(jīng)濟(jì)變量分析 （一）國內(nèi)生產(chǎn)總值（一）國內(nèi)生產(chǎn)總值（1）持續(xù)穩(wěn)定高速的經(jīng)濟(jì)增長上漲；（2）高通脹下的經(jīng)濟(jì)增長下跌；（3）宏觀調(diào)控下的減速增長平穩(wěn)漸升；（4）轉(zhuǎn)折性的經(jīng)濟(jì)增長加速增長。 （二）通貨膨脹率（二）通貨膨脹率（1）不同階段的通貨膨脹對(duì)證券市場的影響；）不同階段的通貨膨脹對(duì)證券市場的影響；（2）不同程度通貨膨脹對(duì)證券市場的影響；）不同程度通貨膨脹對(duì)證券市場的影響；（3）不同程度通貨緊縮對(duì)證券市場的影響。）不同程度通貨緊縮對(duì)證券市場的影響。（三）失業(yè)率（三）失業(yè)率（四）利率（四）利率

14、 （五）財(cái)政收支（五）財(cái)政收支 08年金融危機(jī)后的四萬億救市資金年金融危機(jī)后的四萬億救市資金（六）國際收支（六）國際收支（1）貿(mào)易順差的影響；）貿(mào)易順差的影響；（2）貿(mào)易逆差的影響；）貿(mào)易逆差的影響；（3）國際收支順差的影響：一般順差好于逆差，但長期巨額）國際收支順差的影響：一般順差好于逆差，但長期巨額順差對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利。一是會(huì)增加貨幣供給，形成通脹壓力；順差對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不利。一是會(huì)增加貨幣供給，形成通脹壓力；二是易受國際游資沖擊。目前我國的狀況。國際收支正常與二是易受國際游資沖擊。目前我國的狀況。國際收支正常與否肯定會(huì)通過貨幣乘數(shù)和企業(yè)效應(yīng)來影響一國經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而影否肯定會(huì)通過貨幣乘數(shù)和企業(yè)效應(yīng)來

15、影響一國經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而影響證券市場。響證券市場。二、宏觀經(jīng)濟(jì)周期與證券市場波動(dòng)二、宏觀經(jīng)濟(jì)周期與證券市場波動(dòng)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行常表現(xiàn)為收縮與擴(kuò)張的周期性交替。每個(gè)周期國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行常表現(xiàn)為收縮與擴(kuò)張的周期性交替。每個(gè)周期可分為四個(gè)階段：繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇?？煞譃樗膫€(gè)階段：繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇。證券市場的價(jià)格波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀況的周期性之間呈現(xiàn)證券市場的價(jià)格波動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)景氣狀況的周期性之間呈現(xiàn)較強(qiáng)的相關(guān)性。較強(qiáng)的相關(guān)性。三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場的影響三、宏觀經(jīng)濟(jì)政策對(duì)證券市場的影響1.1.貨幣政策對(duì)證券市場的影響貨幣政策對(duì)證券市場的影響宏觀政策宏觀政策主要包括貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分

16、配政策等等。主要包括貨幣政策、財(cái)政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配政策等等。主要通過主要通過利率利率變動(dòng)與變動(dòng)與貨幣供給量貨幣供給量變動(dòng)來實(shí)現(xiàn)。變動(dòng)來實(shí)現(xiàn)。（1 1）利率變動(dòng)對(duì)證券市場的影響）利率變動(dòng)對(duì)證券市場的影響利率對(duì)證券價(jià)格的影響極其復(fù)雜，一般而言，利率水平下降，證券價(jià)格就會(huì)利率對(duì)證券價(jià)格的影響極其復(fù)雜，一般而言，利率水平下降，證券價(jià)格就會(huì)上升；反之利率水平上升，證券價(jià)格就會(huì)下降。上升；反之利率水平上升，證券價(jià)格就會(huì)下降。原因原因主要在于：主要在于：A A、理論股價(jià)等于股息除以收益率。股價(jià)與收益率呈反比例變化。、理論股價(jià)等于股息除以收益率。股價(jià)與收益率呈反比例變化。B B、從企業(yè)的角度：借款成本

17、、從企業(yè)的角度：借款成本+ +融資難易融資難易C C、從投資者的角度：各種投資渠道的選擇。、從投資者的角度：各種投資渠道的選擇。（2 2）貨幣供給量變動(dòng)對(duì)證券市場的影響）貨幣供給量變動(dòng)對(duì)證券市場的影響 央行可以通過存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，央行可以通過存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，從而影響市場資金供求，進(jìn)而影響證券市場。從而影響市場資金供求，進(jìn)而影響證券市場。 首先，貨幣供給量的變動(dòng)對(duì)證券市場有直接的影響。首先，貨幣供給量的變動(dòng)對(duì)證券市場有直接的影響。貨幣供給量增加時(shí)，貨幣供給量增加時(shí)，購買證券的資金增多，股價(jià)上漲；貨幣供給量減少，使股價(jià)下跌

18、。購買證券的資金增多，股價(jià)上漲；貨幣供給量減少，使股價(jià)下跌。 其次，貨幣供給量變動(dòng)還會(huì)間接影響證券市場。其次，貨幣供給量變動(dòng)還會(huì)間接影響證券市場。貨幣供給量過多，導(dǎo)致通貨貨幣供給量過多，導(dǎo)致通貨膨脹；貨幣供給量過少，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。膨脹；貨幣供給量過少，影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展。2.2.財(cái)政政策對(duì)證券市場的影響財(cái)政政策對(duì)證券市場的影響 擴(kuò)張性財(cái)政政策，擴(kuò)張性財(cái)政政策，增加財(cái)政支出，可增加總需求，使公司業(yè)績上升，經(jīng)營風(fēng)增加財(cái)政支出，可增加總需求，使公司業(yè)績上升，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)下降，居民收入增加，從而使證券市場價(jià)格上漲；反之，實(shí)行險(xiǎn)下降，居民收入增加，從而使證券市場價(jià)格上漲；反之，實(shí)行緊縮性財(cái)政緊縮性財(cái)政政策政策，減

19、少財(cái)政支出，可減少社會(huì)總需求。從而使公司業(yè)績下滑，居民收入，減少財(cái)政支出，可減少社會(huì)總需求。從而使公司業(yè)績下滑，居民收入減少，證券市場價(jià)格就會(huì)下跌。減少，證券市場價(jià)格就會(huì)下跌。（1 1）財(cái)政支出對(duì)證券市場的影響）財(cái)政支出對(duì)證券市場的影響擴(kuò)大財(cái)政支出，可以擴(kuò)大社會(huì)總需求，將使得證券價(jià)格上升。同時(shí)居民收入提擴(kuò)大財(cái)政支出，可以擴(kuò)大社會(huì)總需求，將使得證券價(jià)格上升。同時(shí)居民收入提高，推動(dòng)證券市場趨于活躍，價(jià)格上揚(yáng)。但過度使用此項(xiàng)政策，財(cái)政出現(xiàn)巨額高，推動(dòng)證券市場趨于活躍，價(jià)格上揚(yáng)。但過度使用此項(xiàng)政策，財(cái)政出現(xiàn)巨額赤字，增加了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定因素，通貨膨脹加劇，物價(jià)上漲，有可能使投資者赤字，增加了經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定

20、因素，通貨膨脹加劇，物價(jià)上漲，有可能使投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不樂觀，反而造成股價(jià)下跌。對(duì)經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不樂觀，反而造成股價(jià)下跌。（2 2）稅收對(duì)證券市場的影響）稅收對(duì)證券市場的影響稅負(fù)重，企業(yè)盈利減少；投資者收入減少。相反，低稅率或適當(dāng)?shù)臏p免稅則稅負(fù)重，企業(yè)盈利減少；投資者收入減少。相反，低稅率或適當(dāng)?shù)臏p免稅則可以擴(kuò)大企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)水平，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長和股價(jià)上升。可以擴(kuò)大企業(yè)和個(gè)人的投資和消費(fèi)水平，從而刺激經(jīng)濟(jì)增長和股價(jià)上升。（3 3）國債對(duì)證券市場的影響）國債對(duì)證券市場的影響 國債是國家籌集財(cái)政資金的形式，也是實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策、進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要國債是國家籌集財(cái)政資金的形式，也是實(shí)現(xiàn)財(cái)政政策、

21、進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要工具。工具。 首先，首先，國債本身是構(gòu)成證券市場上金融資產(chǎn)總量的一個(gè)重要部分。由于國債國債本身是構(gòu)成證券市場上金融資產(chǎn)總量的一個(gè)重要部分。由于國債的信用程度高、風(fēng)險(xiǎn)水平低，如果國債供給量較大，會(huì)使證券市場風(fēng)險(xiǎn)和收的信用程度高、風(fēng)險(xiǎn)水平低，如果國債供給量較大，會(huì)使證券市場風(fēng)險(xiǎn)和收益的一般水平降低。益的一般水平降低。 其次，其次，國債利率的升降變動(dòng)，嚴(yán)重影響著其他證券的發(fā)行和價(jià)格。國債利率的升降變動(dòng)，嚴(yán)重影響著其他證券的發(fā)行和價(jià)格。國債對(duì)股票市場具有重要影響。國債對(duì)股票市場具有重要影響。（三）其他因素對(duì)證券市場的影響（三）其他因素對(duì)證券市場的影響 包括政治因素、戰(zhàn)爭因素和自然災(zāi)害

22、因素等包括政治因素、戰(zhàn)爭因素和自然災(zāi)害因素等1、政治因素。國際國內(nèi)形勢和政局的穩(wěn)定與突變，會(huì)直接反映、政治因素。國際國內(nèi)形勢和政局的穩(wěn)定與突變，會(huì)直接反映到證券市場，引起股價(jià)的波動(dòng)、走勢的逆轉(zhuǎn)。到證券市場，引起股價(jià)的波動(dòng)、走勢的逆轉(zhuǎn)。泰國泰國 2、戰(zhàn)爭因素。一旦發(fā)生戰(zhàn)爭，無論規(guī)模大小，都具有對(duì)財(cái)富的、戰(zhàn)爭因素。一旦發(fā)生戰(zhàn)爭，無論規(guī)模大小，都具有對(duì)財(cái)富的破壞性和毀滅性，都會(huì)使投資者產(chǎn)生心理陰影和心理恐懼，動(dòng)搖破壞性和毀滅性，都會(huì)使投資者產(chǎn)生心理陰影和心理恐懼，動(dòng)搖投資者的信心，導(dǎo)致證券市場價(jià)格的下跌。投資者的信心，導(dǎo)致證券市場價(jià)格的下跌。利比亞、敘利亞利比亞、敘利亞3、自然災(zāi)害因素分析。日本大地

23、震、汶川地震、自然災(zāi)害因素分析。日本大地震、汶川地震 第三節(jié)第三節(jié) 行業(yè)分析行業(yè)分析中觀經(jīng)濟(jì)因素分析中觀經(jīng)濟(jì)因素分析是介于宏觀因素分析與微觀經(jīng)濟(jì)分析二者是介于宏觀因素分析與微觀經(jīng)濟(jì)分析二者之間的一個(gè)分析層次，主要是行業(yè)分析。之間的一個(gè)分析層次，主要是行業(yè)分析。宏觀經(jīng)濟(jì)分析為證券投資提供了背景條件，但不能為投資者宏觀經(jīng)濟(jì)分析為證券投資提供了背景條件，但不能為投資者指出投資的具體領(lǐng)域和具體對(duì)象。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，各行指出投資的具體領(lǐng)域和具體對(duì)象。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，各行業(yè)發(fā)展水平和運(yùn)行周期不同，它們與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平和業(yè)發(fā)展水平和運(yùn)行周期不同，它們與社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展水平和增長速度并非保持一致。投資者

24、對(duì)具體行業(yè)發(fā)展水平及速度增長速度并非保持一致。投資者對(duì)具體行業(yè)發(fā)展水平及速度的把握非常必要。的把握非常必要。一、行業(yè)分類一、行業(yè)分類（一）現(xiàn)階段聯(lián)合國和我國的行業(yè)分類（一）現(xiàn)階段聯(lián)合國和我國的行業(yè)分類聯(lián)合國為了統(tǒng)一世界各國行業(yè)分類，曾頒布過聯(lián)合國為了統(tǒng)一世界各國行業(yè)分類，曾頒布過全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的國際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類索引的國際標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)業(yè)分類索引，它把全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)首先分解為，它把全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)首先分解為十十大項(xiàng)大項(xiàng)，在每大項(xiàng)下面分若干中項(xiàng)，每個(gè)中項(xiàng)下面又分為若干小，在每大項(xiàng)下面分若干中項(xiàng)，每個(gè)中項(xiàng)下面又分為若干小項(xiàng)，最后又將小項(xiàng)分解為若干細(xì)項(xiàng)。項(xiàng)，最后又將小項(xiàng)分解為若干細(xì)項(xiàng)。大、中、小、細(xì)大、中

25、、小、細(xì)共分共分四級(jí)四級(jí)，而且各大、中、小、細(xì)項(xiàng)都規(guī)定有統(tǒng)計(jì)編碼。其十個(gè)大項(xiàng)是：而且各大、中、小、細(xì)項(xiàng)都規(guī)定有統(tǒng)計(jì)編碼。其十個(gè)大項(xiàng)是：農(nóng)業(yè)、農(nóng)業(yè)、 狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；礦石和采石業(yè)；礦石和采石業(yè)；制造業(yè)；制造業(yè)；電力、煤氣、供水業(yè)；電力、煤氣、供水業(yè)；建筑業(yè)；建筑業(yè)；批發(fā)與零售業(yè)，餐館與批發(fā)與零售業(yè)，餐館與旅店業(yè)；旅店業(yè)；運(yùn)輸業(yè)、倉儲(chǔ)業(yè)和郵電業(yè)；運(yùn)輸業(yè)、倉儲(chǔ)業(yè)和郵電業(yè)；金融業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)、不動(dòng)產(chǎn)業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)及商業(yè)性服務(wù)業(yè)；保險(xiǎn)業(yè)及商業(yè)性服務(wù)業(yè)；社會(huì)團(tuán)體、社會(huì)及個(gè)人的服務(wù)；社會(huì)團(tuán)體、社會(huì)及個(gè)人的服務(wù)；不能分類的其他活動(dòng)。不能分類的其他活動(dòng)。中華人民共和國國家標(biāo)準(zhǔn)（中華人民

26、共和國國家標(biāo)準(zhǔn)（GB/T475494）中對(duì)我國國中對(duì)我國國民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類進(jìn)行了詳細(xì)的劃分，將社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)劃分為民經(jīng)濟(jì)行業(yè)分類進(jìn)行了詳細(xì)的劃分，將社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)劃分為門門類、大類、中類和小類類、大類、中類和小類四級(jí)四級(jí)。門類門類分為從分為從A到到P共共16類類：A.A.農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；農(nóng)、林、牧、漁業(yè)；B.B.采掘業(yè)；采掘業(yè)；C.C.制造業(yè)；制造業(yè)；D.D.電力、煤氣電力、煤氣及水的生產(chǎn)及供應(yīng)業(yè)；及水的生產(chǎn)及供應(yīng)業(yè)；E.E.建筑業(yè)；建筑業(yè)；F.F.地質(zhì)勘查業(yè)、水利管理地質(zhì)勘查業(yè)、水利管理業(yè)；業(yè)；G.G.交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)及郵電通信業(yè)；交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)及郵電通信業(yè)；H.H.批發(fā)和零售貿(mào)易、批發(fā)和零售貿(mào)易

27、、餐飲業(yè)；餐飲業(yè)；I.I.金融保險(xiǎn)業(yè)；金融保險(xiǎn)業(yè)；J.J.房地產(chǎn)業(yè)；房地產(chǎn)業(yè)；K.K.社會(huì)服務(wù)業(yè)；社會(huì)服務(wù)業(yè)；L.L.衛(wèi)衛(wèi)生、體育和社會(huì)福利業(yè)；生、體育和社會(huì)福利業(yè)；M.M.教育、文化藝術(shù)及廣播業(yè)；教育、文化藝術(shù)及廣播業(yè)；N.N.科科學(xué)研究和綜合技術(shù)服務(wù)業(yè)；學(xué)研究和綜合技術(shù)服務(wù)業(yè)；O.O.國家機(jī)關(guān)、黨政機(jī)關(guān)；國家機(jī)關(guān)、黨政機(jī)關(guān)；R.R.其他其他行業(yè)行業(yè) （二）我國上市公司行業(yè)分類（二）我國上市公司行業(yè)分類 中國證監(jiān)會(huì)于中國證監(jiān)會(huì)于2001年年4月月4日公布了日公布了上市公司行業(yè)分類指引上市公司行業(yè)分類指引（簡稱（簡稱指引指引）。）。 指引指引將上市公司共分為將上市公司共分為1313個(gè)門類個(gè)門類

28、：農(nóng)、林、牧、漁、采掘：農(nóng)、林、牧、漁、采掘業(yè)，制造業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)，建筑業(yè)，交通運(yùn)業(yè)，制造業(yè)，電力、煤氣及水的生產(chǎn)和供應(yīng)，建筑業(yè)，交通運(yùn)輸業(yè)、倉儲(chǔ)業(yè)，信息技術(shù)業(yè)，批發(fā)和零售貿(mào)易，金融、保險(xiǎn)業(yè)，輸業(yè)、倉儲(chǔ)業(yè)，信息技術(shù)業(yè)，批發(fā)和零售貿(mào)易，金融、保險(xiǎn)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，社會(huì)服務(wù)業(yè)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)，綜合類，以及房地產(chǎn)業(yè)，社會(huì)服務(wù)業(yè)，傳播與文化產(chǎn)業(yè)，綜合類，以及9090個(gè)個(gè)大類和大類和288288個(gè)中類個(gè)中類。（三）根據(jù)行業(yè)變動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的關(guān)系分類（三）根據(jù)行業(yè)變動(dòng)與宏觀經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)的關(guān)系分類 1.增長型行業(yè)增長型行業(yè) 其運(yùn)行狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總水平周期及其振幅無關(guān)，其運(yùn)行狀態(tài)與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)總

29、水平周期及其振幅無關(guān)，其收入增加其收入增加速率并不與經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)同步，而主要依靠技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品速率并不與經(jīng)濟(jì)周期變動(dòng)同步，而主要依靠技術(shù)進(jìn)步、新產(chǎn)品推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)增長狀態(tài)。當(dāng)然，沒推出及更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，從而使其經(jīng)常呈現(xiàn)增長狀態(tài)。當(dāng)然，沒有永遠(yuǎn)的增長型行業(yè)。有永遠(yuǎn)的增長型行業(yè)。 2.2.周期型行業(yè)周期型行業(yè)其運(yùn)行狀態(tài)直接與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)其運(yùn)行狀態(tài)直接與宏觀經(jīng)濟(jì)周期相關(guān)，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于上升時(shí)期，這些行業(yè)隨之?dāng)U張，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，也相應(yīng)萎縮。如消費(fèi)類行這些行業(yè)隨之?dāng)U張，當(dāng)經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，也相應(yīng)萎縮。如消費(fèi)類行業(yè)、耐用品制造業(yè)及其他依賴于需求的收入彈性的行業(yè)。業(yè)、耐用

30、品制造業(yè)及其他依賴于需求的收入彈性的行業(yè)。 3、防御型行業(yè)、防御型行業(yè) 其產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，不受經(jīng)濟(jì)衰退的影響其產(chǎn)品需求相對(duì)穩(wěn)定，不受經(jīng)濟(jì)衰退的影響。如食品業(yè)和公。如食品業(yè)和公用事業(yè)屬此類行業(yè)，這類行業(yè)的收入相對(duì)穩(wěn)定。用事業(yè)屬此類行業(yè)，這類行業(yè)的收入相對(duì)穩(wěn)定。 4、增長、增長/周期型行業(yè)周期型行業(yè) 既有增長的運(yùn)動(dòng)形態(tài)，又有周期的運(yùn)動(dòng)形態(tài)。這類行業(yè)有既有增長的運(yùn)動(dòng)形態(tài)，又有周期的運(yùn)動(dòng)形態(tài)。這類行業(yè)有時(shí)穩(wěn)定增長，有時(shí)又隨著經(jīng)濟(jì)的起伏而變動(dòng)，這是因?yàn)橹卮髸r(shí)穩(wěn)定增長，有時(shí)又隨著經(jīng)濟(jì)的起伏而變動(dòng)，這是因?yàn)橹卮蠹夹g(shù)改進(jìn)會(huì)不時(shí)地刺激新的增長時(shí)期到來。技術(shù)改進(jìn)會(huì)不時(shí)地刺激新的增長時(shí)期到來。（四）按照行業(yè)的要素

31、集約度分類（四）按照行業(yè)的要素集約度分類 1.資本密集型行業(yè)資本密集型行業(yè): 指需要大量資本投入的行業(yè)。由于資本一指需要大量資本投入的行業(yè)。由于資本一般是不可替代的短缺資源，故資本密集型行業(yè)易產(chǎn)生壟斷。般是不可替代的短缺資源，故資本密集型行業(yè)易產(chǎn)生壟斷。 2.技術(shù)密集型行業(yè)技術(shù)密集型行業(yè): 技術(shù)含量較高，技術(shù)的不斷更新容易導(dǎo)致技術(shù)含量較高，技術(shù)的不斷更新容易導(dǎo)致激烈競爭。激烈競爭。 3.3.勞動(dòng)密集型行業(yè)勞動(dòng)密集型行業(yè): : 依賴于勞動(dòng)力。勞動(dòng)是一種可替代性較強(qiáng)依賴于勞動(dòng)力。勞動(dòng)是一種可替代性較強(qiáng)的生產(chǎn)要素，此行業(yè)特別容易受到技術(shù)創(chuàng)新的沖擊。的生產(chǎn)要素，此行業(yè)特別容易受到技術(shù)創(chuàng)新的沖擊。二、行

32、業(yè)生命周期及其對(duì)證券市場的影響二、行業(yè)生命周期及其對(duì)證券市場的影響(P207)所謂行業(yè)的生命周期是指行業(yè)從誕生到衰退的整個(gè)發(fā)展演變過所謂行業(yè)的生命周期是指行業(yè)從誕生到衰退的整個(gè)發(fā)展演變過程，與產(chǎn)品的生命周期相類似，行業(yè)的生命周期分為程，與產(chǎn)品的生命周期相類似，行業(yè)的生命周期分為初創(chuàng)期、初創(chuàng)期、成長期、成熟期和衰退期成長期、成熟期和衰退期四個(gè)階段。四個(gè)階段。 （一）初創(chuàng)期（一）初創(chuàng)期新興行業(yè)剛剛誕生或起步階段。企業(yè)數(shù)量較少，只有為數(shù)不多新興行業(yè)剛剛誕生或起步階段。企業(yè)數(shù)量較少，只有為數(shù)不多的創(chuàng)業(yè)公司投資于這些新興行業(yè)。由于創(chuàng)業(yè)投資和新興產(chǎn)品的的創(chuàng)業(yè)公司投資于這些新興行業(yè)。由于創(chuàng)業(yè)投資和新興產(chǎn)品的

33、研制、開發(fā)和宣傳費(fèi)用較高，而產(chǎn)品市場需求尚狹小，銷售收研制、開發(fā)和宣傳費(fèi)用較高，而產(chǎn)品市場需求尚狹小，銷售收入較低。因而，很多創(chuàng)業(yè)公司在初創(chuàng)階段少有盈利，甚至虧損。入較低。因而，很多創(chuàng)業(yè)公司在初創(chuàng)階段少有盈利，甚至虧損。較高的產(chǎn)品成本與較小的市場需求，使得這些公司面臨很大的較高的產(chǎn)品成本與較小的市場需求，使得這些公司面臨很大的風(fēng)險(xiǎn)，因此，初創(chuàng)期的公司股票價(jià)格較低。風(fēng)險(xiǎn)，因此，初創(chuàng)期的公司股票價(jià)格較低。（二）成長期（二）成長期 隨著產(chǎn)品不斷完善和廣泛宣傳及推廣使用，產(chǎn)品市場需求隨著產(chǎn)品不斷完善和廣泛宣傳及推廣使用，產(chǎn)品市場需求開始增加，銷售額迅速上升，企業(yè)利潤開始增加。相當(dāng)數(shù)開始增加，銷售額迅速

34、上升，企業(yè)利潤開始增加。相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)被吸引加入新行業(yè)。產(chǎn)品逐步從單一、低質(zhì)、高量的企業(yè)被吸引加入新行業(yè)。產(chǎn)品逐步從單一、低質(zhì)、高價(jià)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價(jià)方向發(fā)展，開始出現(xiàn)生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)價(jià)向多樣、優(yōu)質(zhì)和低價(jià)方向發(fā)展，開始出現(xiàn)生產(chǎn)企業(yè)和產(chǎn)品之間相互競爭的局面。這一時(shí)期，由于行業(yè)的發(fā)展有一品之間相互競爭的局面。這一時(shí)期，由于行業(yè)的發(fā)展有一定的可測性，不確定因素影響較小，行業(yè)波動(dòng)減弱，風(fēng)險(xiǎn)定的可測性，不確定因素影響較小，行業(yè)波動(dòng)減弱，風(fēng)險(xiǎn)開始降低，收益明顯增加，因而開始降低，收益明顯增加，因而該行業(yè)上市公司的股價(jià)前該行業(yè)上市公司的股價(jià)前景看好景看好，投資者蒙受經(jīng)營失敗而導(dǎo)致投資損失的可能性大，投資者蒙受經(jīng)

35、營失敗而導(dǎo)致投資損失的可能性大為降低，為降低，分享行業(yè)增長帶來收益的可能性大大提高。分享行業(yè)增長帶來收益的可能性大大提高。（三）成熟期（三）成熟期 是一個(gè)相對(duì)較長的時(shí)期。在該時(shí)期，產(chǎn)品需求繼續(xù)增加，銷售是一個(gè)相對(duì)較長的時(shí)期。在該時(shí)期，產(chǎn)品需求繼續(xù)增加，銷售量不斷放大，但銷售增長率開始下降，市場價(jià)格趨于穩(wěn)定，競量不斷放大，但銷售增長率開始下降，市場價(jià)格趨于穩(wěn)定，競爭也比較激烈。同時(shí)，在競爭中生存下來的少數(shù)大企業(yè)一定程爭也比較激烈。同時(shí)，在競爭中生存下來的少數(shù)大企業(yè)一定程度上壟斷了行業(yè)市場，每個(gè)企業(yè)都占有相當(dāng)比例的市場份額。度上壟斷了行業(yè)市場，每個(gè)企業(yè)都占有相當(dāng)比例的市場份額。由于彼此勢均力敵，市

36、場份額比例發(fā)生變化程度較小。企業(yè)與由于彼此勢均力敵，市場份額比例發(fā)生變化程度較小。企業(yè)與產(chǎn)品之間的競爭手段逐漸由價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段。如產(chǎn)品之間的競爭手段逐漸由價(jià)格手段轉(zhuǎn)向各種非價(jià)格手段。如提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后服務(wù)等。提高質(zhì)量、改善性能和加強(qiáng)售后服務(wù)等。產(chǎn)業(yè)的利潤由于一定產(chǎn)業(yè)的利潤由于一定程度壟斷而達(dá)到了較高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)卻較為穩(wěn)定。程度壟斷而達(dá)到了較高的水平，而風(fēng)險(xiǎn)卻較為穩(wěn)定。同時(shí)，在同時(shí)，在這一時(shí)期，行業(yè)增長速度降低到一個(gè)適度的水平，在某些情況這一時(shí)期，行業(yè)增長速度降低到一個(gè)適度的水平，在某些情況下，整個(gè)行業(yè)的增長可能會(huì)完全停止。下，整個(gè)行業(yè)的增長可能會(huì)完全停止。因此因此該行

37、業(yè)股票價(jià)格一般較高該行業(yè)股票價(jià)格一般較高，但由于利潤開始從頂峰下降，但由于利潤開始從頂峰下降，股票投資孕育了一定的風(fēng)險(xiǎn)。股票投資孕育了一定的風(fēng)險(xiǎn)。（四）衰退期（四）衰退期行業(yè)生命周期的最后階段。隨著科學(xué)技術(shù)進(jìn)步，消費(fèi)水平提行業(yè)生命周期的最后階段。隨著科學(xué)技術(shù)進(jìn)步，消費(fèi)水平提高和社會(huì)習(xí)慣的變化，任何行業(yè)經(jīng)過一段時(shí)間發(fā)展后，總會(huì)高和社會(huì)習(xí)慣的變化，任何行業(yè)經(jīng)過一段時(shí)間發(fā)展后，總會(huì)進(jìn)入衰退期，由于大量新產(chǎn)品或替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)市場進(jìn)入衰退期，由于大量新產(chǎn)品或替代品的出現(xiàn)，原行業(yè)市場需求開始減少，產(chǎn)品銷售額也隨著下降，行業(yè)內(nèi)的一些企業(yè)需求開始減少，產(chǎn)品銷售額也隨著下降，行業(yè)內(nèi)的一些企業(yè)開始向其他有利

38、可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，因而該行業(yè)出現(xiàn)了企開始向其他有利可圖的行業(yè)轉(zhuǎn)移資金，因而該行業(yè)出現(xiàn)了企業(yè)數(shù)目減少、利潤下降的蕭條景象。在這一階段，由于企業(yè)業(yè)數(shù)目減少、利潤下降的蕭條景象。在這一階段，由于企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的不斷增大，該行業(yè)的股票價(jià)格一般都較低。經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的不斷增大，該行業(yè)的股票價(jià)格一般都較低。以上所述只是對(duì)行業(yè)生命周期的一個(gè)一般性解釋；而在實(shí)際以上所述只是對(duì)行業(yè)生命周期的一個(gè)一般性解釋；而在實(shí)際的行業(yè)發(fā)展過程中，由于受到行業(yè)性質(zhì)、政府干預(yù)和國外競的行業(yè)發(fā)展過程中，由于受到行業(yè)性質(zhì)、政府干預(yù)和國外競爭等因素的影響，行業(yè)的發(fā)展軌跡較為復(fù)雜，并不一定與上爭等因素的影響，行業(yè)的發(fā)展軌跡較為復(fù)雜，并不一定與

39、上述四個(gè)階段完全吻合。述四個(gè)階段完全吻合。三、影響行業(yè)興衰的主要因素三、影響行業(yè)興衰的主要因素（一）技術(shù)進(jìn)步（一）技術(shù)進(jìn)步（二）政府管制和產(chǎn)業(yè)政策（二）政府管制和產(chǎn)業(yè)政策 （三）產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新（三）產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新 （四）社會(huì)習(xí)慣的改變（四）社會(huì)習(xí)慣的改變 （五）經(jīng)濟(jì)全球化（五）經(jīng)濟(jì)全球化第四節(jié)公司分析第四節(jié)公司分析一、公司基本素質(zhì)分析一、公司基本素質(zhì)分析（三）經(jīng)營管理能力分析（三）經(jīng)營管理能力分析 （一）市場分析（一）市場分析 （二）產(chǎn)品分析（二）產(chǎn)品分析（四）成長性分析（四）成長性分析二、公司財(cái)務(wù)分析二、公司財(cái)務(wù)分析（一）公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表（一）公司主要的財(cái)務(wù)報(bào)表 1.1.資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表

40、資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定時(shí)點(diǎn)（年末或季末）財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)資產(chǎn)負(fù)債表是反映企業(yè)在某一特定時(shí)點(diǎn)（年末或季末）財(cái)務(wù)狀況的會(huì)計(jì)報(bào)表（靜態(tài)），它表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源（資表（靜態(tài)），它表明企業(yè)在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源（資產(chǎn)）、所承擔(dān)的義務(wù)（負(fù)債）和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)（所有者權(quán)益）。產(chǎn)）、所承擔(dān)的義務(wù)（負(fù)債）和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)（所有者權(quán)益）。 左方：資產(chǎn)左方：資產(chǎn)右方：負(fù)債右方：負(fù)債+ +所有者權(quán)益所有者權(quán)益2.2.利潤表利潤表 利潤表是反映企業(yè)一定利潤表是反映企業(yè)一定期間期間（會(huì)計(jì)核算期間）生產(chǎn)經(jīng)營成果的會(huì)計(jì)報(bào)表，（會(huì)計(jì)核算期間）生產(chǎn)經(jīng)營成果的會(huì)計(jì)報(bào)表

41、，表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)的獲利能力。表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)的獲利能力。 利潤表把一定期間的營業(yè)收入與其同一會(huì)計(jì)期間相關(guān)的營業(yè)費(fèi)用進(jìn)行配比，利潤表把一定期間的營業(yè)收入與其同一會(huì)計(jì)期間相關(guān)的營業(yè)費(fèi)用進(jìn)行配比，以計(jì)算出企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤（或凈虧損）。以計(jì)算出企業(yè)一定時(shí)期的凈利潤（或凈虧損）。 3.3.現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表 現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間期間現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金現(xiàn)金的流入和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。現(xiàn)金流量表主要分等價(jià)物的能力?，F(xiàn)金流量表主要分經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和和籌資活動(dòng)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三個(gè)部

42、分。金流量三個(gè)部分。（二）財(cái)務(wù)分析具體內(nèi)容：財(cái)務(wù)比率分析（二）財(cái)務(wù)分析具體內(nèi)容：財(cái)務(wù)比率分析1.公司獲利能力分析公司獲利能力分析 公司盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。是投資者、債權(quán)人、公司盈利能力就是企業(yè)賺取利潤的能力。是投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者都十分重視和關(guān)心的問題。企業(yè)盈利能力是投資者企業(yè)管理者都十分重視和關(guān)心的問題。企業(yè)盈利能力是投資者財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心。財(cái)務(wù)報(bào)表分析的核心。（1）毛利率）毛利率 毛利毛利=營業(yè)收入營業(yè)收入-營業(yè)成本營業(yè)成本 毛利率毛利率=毛利毛利/營業(yè)收入營業(yè)收入（2）凈利率）凈利率 凈利率凈利率=凈利潤凈利潤/營業(yè)收入營業(yè)收入(3)(3)總資產(chǎn)報(bào)酬（收益）率（總資產(chǎn)

43、報(bào)酬（收益）率（ROAROA）總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)報(bào)酬率= =凈利潤凈利潤/ /平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額100%100%總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率指標(biāo)存在歧義：即稅前利潤還是稅后利潤的區(qū)別。指標(biāo)存在歧義：即稅前利潤還是稅后利潤的區(qū)別。(4)(4)凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率/ /股東權(quán)益報(bào)酬率（股東權(quán)益報(bào)酬率（ROEROE）凈資產(chǎn)收益率（稅后利潤凈資產(chǎn)收益率（稅后利潤/ /凈資產(chǎn)）凈資產(chǎn)）100%100%(5)(5)主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率 主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)利潤與主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入的比率。的比率。主營業(yè)務(wù)利潤率主營業(yè)務(wù)利潤率= =（主營業(yè)務(wù)利潤（主營業(yè)務(wù)利潤/ /主營業(yè)務(wù)收入）主營業(yè)務(wù)

44、收入）100%100% 流動(dòng)比率流動(dòng)比率流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債速動(dòng)比率速動(dòng)比率2.2.公司償債能力分析公司償債能力分析（1 1）短期償債能力分析）短期償債能力分析流動(dòng)比率可以反映短期償債能力。它表示每單位流動(dòng)負(fù)債有多少單位的流流動(dòng)比率可以反映短期償債能力。它表示每單位流動(dòng)負(fù)債有多少單位的流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。動(dòng)資產(chǎn)作為償還保障。速動(dòng)比率又稱酸性試驗(yàn)比率，是衡量公司短期償債能力的另一項(xiàng)重要指標(biāo)。速動(dòng)比率又稱酸性試驗(yàn)比率，是衡量公司短期償債能力的另一項(xiàng)重要指標(biāo)。 速動(dòng)比率速動(dòng)比率= =速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)資產(chǎn)/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 = =（流動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)- -存貨存貨-

45、 -預(yù)付款預(yù)付款）/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率= =（年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/ /流動(dòng)負(fù)債）流動(dòng)負(fù)債）100%100%該指標(biāo)越大表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期該指標(biāo)越大表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)。償還到期債務(wù)。也有人認(rèn)為：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率也有人認(rèn)為：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率= =現(xiàn)金及等價(jià)物現(xiàn)金及等價(jià)物/ /流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金比率現(xiàn)金及其等價(jià)物現(xiàn)金比率現(xiàn)金及其等價(jià)物/ /流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn) (2)(2)長期償債能力分析長期償債能力分析股東權(quán)益比率（所有

46、者權(quán)益比率）股東權(quán)益比率（所有者權(quán)益比率） 長期負(fù)債比率長期負(fù)債比率長期負(fù)債比率長期負(fù)債比率= =（長期負(fù)債（長期負(fù)債/ /資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額）100% 100% 利息支付倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）利息支付倍數(shù)（利息保障倍數(shù)）利息支付倍數(shù)利息支付倍數(shù) 稅息前利潤稅息前利潤/ /利息費(fèi)用利息費(fèi)用資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率（負(fù)債總額/ /資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額）100%100%該指標(biāo)反映股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率該指標(biāo)反映股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率股東權(quán)益比率（股東權(quán)益總額股東權(quán)益比率（股東權(quán)益總額/ /資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額）100%100% 3.3.公司營運(yùn)能力（經(jīng)營效率）分析公司營運(yùn)能

47、力（經(jīng)營效率）分析是衡量公司資產(chǎn)運(yùn)作和管理效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)。主要包括：是衡量公司資產(chǎn)運(yùn)作和管理效率的財(cái)務(wù)指標(biāo)。主要包括：（1 1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= =主營業(yè)務(wù)收入凈額主營業(yè)務(wù)收入凈額/ /平均應(yīng)收賬款余額平均應(yīng)收賬款余額主營業(yè)務(wù)收入凈額主營業(yè)務(wù)收入凈額= =主營業(yè)務(wù)收入主營業(yè)務(wù)收入- -銷售折扣與折讓銷售折扣與折讓平均應(yīng)收賬款余額平均應(yīng)收賬款余額= =（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)（應(yīng)收賬款余額年初數(shù)+ +應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）應(yīng)收賬款余額年末數(shù)）2 2（2 2）存貨周轉(zhuǎn)率）存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）（周轉(zhuǎn)次數(shù)）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率= =主營業(yè)務(wù)

48、主營業(yè)務(wù)成本成本/ /平均存貨余額平均存貨余額（3 3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）（周轉(zhuǎn)次數(shù)）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =主營業(yè)務(wù)收入凈額主營業(yè)務(wù)收入凈額/ /平均流動(dòng)資產(chǎn)總額平均流動(dòng)資產(chǎn)總額（4 4）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）（周轉(zhuǎn)次數(shù)）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =主營業(yè)務(wù)收入凈額主營業(yè)務(wù)收入凈額/ /平均固定資產(chǎn)凈額平均固定資產(chǎn)凈額（5 5）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）（周轉(zhuǎn)次數(shù)）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= =主營業(yè)務(wù)收入凈額主營業(yè)務(wù)收入凈額/ /平均資產(chǎn)總額平均資產(chǎn)總額4.4.投資收益分析投資收益分析投資收益指標(biāo)包括每股收益、每股股利

49、、每股凈資產(chǎn)、股利支投資收益指標(biāo)包括每股收益、每股股利、每股凈資產(chǎn)、股利支付率和股票獲利率等。付率和股票獲利率等。普通股每股收益普通股每股收益= =（稅后利潤（稅后利潤- -優(yōu)先股股息）優(yōu)先股股息）/ /普通股總數(shù)普通股總數(shù)每股股利每股股利股利總額股利總額年末普通股股份總數(shù)年末普通股股份總數(shù)每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)年度末股東權(quán)益年度末股東權(quán)益年度末普通股數(shù)年度末普通股數(shù)股利支付率股利支付率（普通股每股股利（普通股每股股利普通股每股收益）普通股每股收益）100100 5.5.現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量分析（1 1）結(jié)構(gòu)分析）結(jié)構(gòu)分析流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)、流入流出比分析；流入結(jié)構(gòu)、流出結(jié)構(gòu)、流入流出比分析；

50、三項(xiàng)活動(dòng)三項(xiàng)活動(dòng)經(jīng)營、投資、籌資經(jīng)營、投資、籌資（2 2）流動(dòng)性分析）流動(dòng)性分析 流動(dòng)比率有局限性流動(dòng)比率有局限性存貨、待攤費(fèi)用。存貨、待攤費(fèi)用。 有大量流動(dòng)資產(chǎn)，并不代表支付能力強(qiáng)。有大量流動(dòng)資產(chǎn)，并不代表支付能力強(qiáng)。 現(xiàn)金到期債務(wù)比現(xiàn)金到期債務(wù)比= =經(jīng)營現(xiàn)金凈流入經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/ /本期到期的債務(wù)本期到期的債務(wù) 現(xiàn)金債務(wù)總額比現(xiàn)金債務(wù)總額比= =經(jīng)營現(xiàn)金凈流入經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/ /債務(wù)總額債務(wù)總額（3 3）獲取現(xiàn)金能力分析）獲取現(xiàn)金能力分析 銷售現(xiàn)金比銷售現(xiàn)金比= =經(jīng)營現(xiàn)金凈流入經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/ /銷售額銷售額 每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量每股營業(yè)現(xiàn)金凈流量= =經(jīng)營現(xiàn)金凈流入經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/ /

51、普通股股數(shù)普通股股數(shù) 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率= =經(jīng)營現(xiàn)金凈流入經(jīng)營現(xiàn)金凈流入/ /全部資產(chǎn)全部資產(chǎn)（三）綜合分析（三）綜合分析常用的綜合財(cái)務(wù)分析方法是杜邦財(cái)務(wù)分析，實(shí)質(zhì)上是一種將財(cái)常用的綜合財(cái)務(wù)分析方法是杜邦財(cái)務(wù)分析，實(shí)質(zhì)上是一種將財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分解的方法。常見的方式是將凈資產(chǎn)收益率分解為：務(wù)指標(biāo)進(jìn)行分解的方法。常見的方式是將凈資產(chǎn)收益率分解為：凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率 凈利潤凈利潤年末凈資產(chǎn)年末凈資產(chǎn) （凈利潤（凈利潤年末總資產(chǎn)）年末總資產(chǎn)）（年末總資產(chǎn)（年末總資產(chǎn)年末凈資產(chǎn)）年末凈資產(chǎn)） 資產(chǎn)凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù) （凈利潤（凈利潤銷售收入）銷售收入）（銷售收入（銷

52、售收入年末總資產(chǎn)）年末總資產(chǎn)） （年末總資產(chǎn)（年末總資產(chǎn)年末凈資產(chǎn)）年末凈資產(chǎn)） 銷售凈利潤銷售凈利潤總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)可見，決定凈資產(chǎn)收益率的因素有三個(gè)：銷售凈利潤、總資產(chǎn)可見，決定凈資產(chǎn)收益率的因素有三個(gè)：銷售凈利潤、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。分解后，可以把凈資產(chǎn)收益率這一綜合性指周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。分解后，可以把凈資產(chǎn)收益率這一綜合性指標(biāo)發(fā)生升、降的原因具體化，比只用一項(xiàng)綜合性指標(biāo)更能說明問標(biāo)發(fā)生升、降的原因具體化，比只用一項(xiàng)綜合性指標(biāo)更能說明問題。題。 財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析案例財(cái)務(wù)指標(biāo)綜合分析案例下表為下表為X X上市公司的資產(chǎn)負(fù)債表、損益表的有關(guān)資料：上市公司的資產(chǎn)負(fù)債

53、表、損益表的有關(guān)資料： (1) (1) 資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)負(fù)債表： 20122012年年1212月月3131日日 單位：萬元單位：萬元項(xiàng)目項(xiàng)目年初數(shù)年初數(shù)年末數(shù)年末數(shù)項(xiàng)目項(xiàng)目年初數(shù)年初數(shù)年末數(shù)年末數(shù)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金現(xiàn)金8911000短期借款短期借款53006600短期投資短期投資15083000應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款13002500應(yīng)收帳款應(yīng)收帳款183845應(yīng)付工資及福利費(fèi)應(yīng)付工資及福利費(fèi)00預(yù)付帳款預(yù)付帳款303655應(yīng)付股利應(yīng)付股利00存貨存貨798210500一年內(nèi)到期的長期負(fù)一年內(nèi)到期的長期負(fù)債債02200流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)990029000流動(dòng)負(fù)債合計(jì)流動(dòng)負(fù)債合計(jì)

54、660011300長期投資長期投資長期負(fù)債長期負(fù)債長期投資長期投資02800應(yīng)付負(fù)債應(yīng)付負(fù)債00固定資產(chǎn)固定資產(chǎn)長期借款長期借款63001800固定資產(chǎn)原價(jià)固定資產(chǎn)原價(jià)1707217460長期負(fù)債合計(jì)長期負(fù)債合計(jì)63001800減：累計(jì)折舊減：累計(jì)折舊67727660股東權(quán)益股東權(quán)益固定資產(chǎn)凈值固定資產(chǎn)凈值103009800股本股本502011077無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)資本公積資本公積209017070無形資產(chǎn)無形資產(chǎn)00未分配利潤未分配利潤190303股東權(quán)益合計(jì)股東權(quán)益合計(jì)730028500資產(chǎn)總計(jì)資產(chǎn)總計(jì)2020041600負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)負(fù)債及股東權(quán)益合計(jì)202004

55、1600(2) 損益表：損益表： 2012年年12月月31日日 單位：萬元單位：萬元項(xiàng)目項(xiàng)目本年累計(jì)本年累計(jì)上年累計(jì)上年累計(jì)一、營業(yè)收入一、營業(yè)收入1190010600 減：營業(yè)成本減：營業(yè)成本64506630 銷售費(fèi)用銷售費(fèi)用268151 管理費(fèi)用管理費(fèi)用722687 財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息費(fèi)用）財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息費(fèi)用）815802 營業(yè)稅金（營業(yè)稅金（5%）595530二、營業(yè)利潤二、營業(yè)利潤30501800 加：投資收益加：投資收益2220 營業(yè)外收入營業(yè)外收入6780 減：營業(yè)外支出減：營業(yè)外支出300三、稅前利潤三、稅前利潤39201800 減：所得稅（減：所得稅（33%）1293.6594四四

56、. 稅后凈利潤稅后凈利潤2626.41206解：解：(1)流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)比率流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 =29000/11300 2.57 速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)速動(dòng)比率速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 =（流動(dòng)資產(chǎn)（流動(dòng)資產(chǎn)-存貨存貨-預(yù)付款）預(yù)付款）/流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)負(fù)債 = (2900010500655)/11300 1.58 負(fù)債比率（負(fù)債總額負(fù)債比率（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額）100% =（流動(dòng)負(fù)債（流動(dòng)負(fù)債+長期負(fù)債）長期負(fù)債）/資產(chǎn)總額）資產(chǎn)總額） = (11300+1800) /41600100% 31.49% (2)毛利率毛利率 =（銷售收入（銷售收入-營業(yè)成本）營業(yè)成本）/銷售收

57、入銷售收入100% = (11900-6450)/11900 100% = 45.80% 凈利率凈利率= 凈利潤凈利潤/銷售收入銷售收入100% = 2626.4/11900100%=22.1% 資產(chǎn)收益率資產(chǎn)收益率= 凈利潤凈利潤/資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額100% = 2626.4/41600100%=6.31% (3)每股凈資產(chǎn)每股凈資產(chǎn)= 年度末股東權(quán)益年度末股東權(quán)益年度末普通股數(shù)年度末普通股數(shù) = 28500/11077 = 2.57 (元元/股股) 市盈率市盈率= 股價(jià)股價(jià)/每股收益每股收益 = 股價(jià)股價(jià)/稅后利潤稅后利潤/普通股總數(shù)普通股總數(shù) = 10/0.24 = 41.67 (3) (

58、3) 其他資料：其他資料：發(fā)行在外股票數(shù)：發(fā)行在外股票數(shù)：20122012年末年末1107711077萬股（用期末數(shù)）萬股（用期末數(shù)）平均股價(jià)：平均股價(jià)：20112011年年9 9元元/ /股，股，20122012年年1010元元/ /股股20122012年派發(fā)現(xiàn)金股息：年派發(fā)現(xiàn)金股息：22162216萬元萬元2 2、要求：、要求：(1) (1) 計(jì)算償債能力指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、負(fù)債比率；計(jì)算償債能力指標(biāo)：流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、負(fù)債比率；(2) (2) 計(jì)算盈利能力指標(biāo)：毛利率、凈利率、資產(chǎn)收益率；計(jì)算盈利能力指標(biāo)：毛利率、凈利率、資產(chǎn)收益率；(3) (3) 計(jì)算投資收益指標(biāo)：每股凈資產(chǎn)、

59、市盈率。計(jì)算投資收益指標(biāo)：每股凈資產(chǎn)、市盈率。（四）公司財(cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問題（四）公司財(cái)務(wù)分析應(yīng)注意的問題1.防止公司利用關(guān)聯(lián)交易粉飾報(bào)表或轉(zhuǎn)移利潤防止公司利用關(guān)聯(lián)交易粉飾報(bào)表或轉(zhuǎn)移利潤 會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策中，如果一方有能會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，在企業(yè)財(cái)務(wù)和經(jīng)營決策中，如果一方有能力直接或間接控制，或與他方共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘恿χ苯踊蜷g接控制，或與他方共同控制另一方或?qū)α硪环绞┘又卮笥绊?，則他們之間存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系；如果兩方或多方同受重大影響，則他們之間存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系；如果兩方或多方同受一方控制，則他們之間也存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行的一方控制，則他們之間也存在關(guān)聯(lián)方關(guān)系。關(guān)聯(lián)

60、方之間進(jìn)行的交易即為關(guān)聯(lián)交易。交易即為關(guān)聯(lián)交易。 根據(jù)規(guī)定，關(guān)聯(lián)交易應(yīng)遵循等價(jià)、公平的原則，按照公允根據(jù)規(guī)定，關(guān)聯(lián)交易應(yīng)遵循等價(jià)、公平的原則，按照公允價(jià)值進(jìn)行計(jì)價(jià)。但由于歷史和體制上的原因，我國上市公司與價(jià)值進(jìn)行計(jì)價(jià)。但由于歷史和體制上的原因，我國上市公司與其母公司、集團(tuán)公司之間存在千絲萬縷的關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)其母公司、集團(tuán)公司之間存在千絲萬縷的關(guān)系，關(guān)聯(lián)交易已經(jīng)成為上市公司進(jìn)行報(bào)表粉飾或利潤轉(zhuǎn)移的常用工具。成為上市公司進(jìn)行報(bào)表粉飾或利潤轉(zhuǎn)移的常用工具。 上市公司常用的關(guān)聯(lián)交易上市公司常用的關(guān)聯(lián)交易手段手段主要包括：主要包括：資產(chǎn)置換、股權(quán)資產(chǎn)置換、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、托管經(jīng)營、內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)、出售無形資