第4章 財務報表分析

1、第4章 財務報表分析周小春第4章 財務報表分析一、財務比率分析的邏輯起點一、財務比率分析的邏輯起點二、獲利能力比率分析二、獲利能力比率分析三、營運能力比率分析三、營運能力比率分析四、償債能力比率分析四、償債能力比率分析五、市價比率五、市價比率六、財務比率分析評價六、財務比率分析評價七、杜邦分析體系七、杜邦分析體系一、一、財務比率分析的邏輯起點財務比率分析的邏輯起點 基本概念基本概念財務指標財務指標 財務指標是指收集傳達財務信息 ，說明資金活動，反映企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程和成果的經(jīng)濟指標。財務指標體系財務指標體系 財務指標體系是由各種不同的財務指標構(gòu)成的一系列指標的集合。其中財務比率是其核心。財務比率

2、財務比率 財務比率主要是以財務報表資料為依據(jù)，將兩個相關(guān)的數(shù)據(jù)進行相除而得到的比率。財務比率分析財務比率分析 財務比率分析是從不同的方面以財務比率為依據(jù)對企業(yè)的經(jīng)營狀況和財務成果等所進行的分析。 補充：資產(chǎn)負債表 資產(chǎn)負債表的結(jié)構(gòu)及內(nèi)容 編制基礎：會計等式“資產(chǎn)負債所有者權(quán)益” 編排規(guī)律： 按照流動性劃分和排列報表項目； 相對于資產(chǎn)，流動性指資產(chǎn)變現(xiàn)的容易程度，因此把資產(chǎn)劃分為流動資產(chǎn)和非流動資產(chǎn)； 相對于負債，流動性指到期清償所需的時間，因此把負債劃分為流動負債和非流動負債； 對于所有者權(quán)益項目，一般不再劃分流動性強弱，而一般按實收資本、資本公積、盈余公積、未分配利潤的順序排列。 按照貨幣性

3、與非貨幣性排列報表項目。 資產(chǎn)負債表一般將貨幣性項目排在前面，非貨幣性項目排列在后。補充：資產(chǎn)負債表 資產(chǎn)負債表的內(nèi)容 表首 表首又稱為表頭，需要列明報表的名稱、編報企業(yè)名稱、資產(chǎn)負債表日、貨幣單位和報表編號。若為合并財務報表，應再此注明。 表體表體是資產(chǎn)負債表的正文部分，是資產(chǎn)負債表的主體和核心。資產(chǎn)負債表的常用格式 賬戶式，表61 報告式 表尾附注補充：利潤表 利潤表的含義 利潤表又稱為損益表、收益表，是反映企業(yè)一定期間經(jīng)營成果的財務報表。 利潤表的編制方法編制基礎：“收入費用利潤”；上年金額根據(jù)上年該期利潤表“本期金額”欄內(nèi)的所列數(shù)字填列；本期金額根據(jù)對應賬戶本期發(fā)生額直接填列。補充：利

4、潤表 利潤表的格式 表首 表首又稱為表頭，需要列明報表的名稱、編報企業(yè)名稱、財務報表涵蓋的會計期間、貨幣單位和報表編號。若為合并財務報表，應再此注明。 表體 表體是利潤表的主體部分，列示企業(yè)在特定期間利潤的形成情況。 利潤表常用格式： 單步式 多步式多步式 表尾附注n財務比率的類型：財務比率的類型：n存量比率存量比率n流量比率流量比率n流量與存量之間的比率流量與存量之間的比率n財務比率分析指標體系的總圖示財務比率分析指標體系的總圖示財財務務比比率率分分析析指指標標體體系系短期償債能力分析短期償債能力分析獲利能力分析獲利能力分析增長能力分析增長能力分析長期償債能力分析長期償債能力分析償債能力分析

5、償債能力分析營運效率分析營運效率分析一、一、財務比率分析的邏輯起點財務比率分析的邏輯起點 財務比率分析的作用財務比率分析的作用可以恰當?shù)胤从称髽I(yè)過去或當前的財務活動可以恰當?shù)胤从称髽I(yè)過去或當前的財務活動和財務狀況和財務狀況可以超出本企業(yè)規(guī)模和行業(yè)間的差別進行觀可以超出本企業(yè)規(guī)模和行業(yè)間的差別進行觀察比較察比較有利于具體分析企業(yè)財務業(yè)績和財務狀況有利于具體分析企業(yè)財務業(yè)績和財務狀況計算簡單計算簡單二、盈利能力比率分析二、盈利能力比率分析盈利能力分析是財務比率分析的核心，主要用盈利能力分析是財務比率分析的核心，主要用于分析公司收入與成本、收益和投資之間的關(guān)于分析公司收入與成本、收益和投資之間的關(guān)系

6、。系。主要指標有：總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、主要指標有：總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率、銷售毛利率銷售利潤率、銷售毛利率等。等。 基本評價：凡盈利能力指標越高越好，說明企基本評價：凡盈利能力指標越高越好，說明企業(yè)的獲利能力強。業(yè)的獲利能力強。1. 凈資產(chǎn)收益率（凈資產(chǎn)收益率（ROE）含義：又稱權(quán)益凈利率權(quán)益凈利率，是指凈利潤與平均凈資產(chǎn)的比率。它用來衡量企業(yè)運用投資者投入資本的獲利能力。計算公式：二、盈利能力比率分析二、盈利能力比率分析2%100%100）東權(quán)益期末股東權(quán)益期初股（其中：平均股東權(quán)益權(quán)益）權(quán)益總額（或平均股東凈利潤平均凈資產(chǎn)凈利潤凈資產(chǎn)收益率2. 總資產(chǎn)報酬率（總資產(chǎn)

7、報酬率（ROA）含義：是指企業(yè)凈利潤與企業(yè)資產(chǎn)平均總額的比率。它用來衡量企業(yè)運用全部資產(chǎn)獲利的能力。計算公式：二、盈利能力比率分析二、盈利能力比率分析2%100）總資產(chǎn)期末總資產(chǎn)期初（其中：平均資產(chǎn)總額總額）資產(chǎn)總額（或平均資產(chǎn)凈利潤總資產(chǎn)報酬率二、盈利能力比率分析3. 銷售毛利率 含義： 銷售毛利率是反映公司初始盈利能力的指標。毛利率越大，說明公司銷售成本所占銷售收入的份額越少，公司通過銷售獲利的能力越強。 計算公式 其中毛利是指公司銷售收入與銷售成本的差額。4.4.銷售利潤率銷售利潤率含義：銷售利潤率是企業(yè)稅后利潤與銷售收入的比率。該比率用來衡量企業(yè)銷售收入的獲利水平。計算公式： 銷售利潤

8、率銷售利潤率= =凈利潤凈利潤銷售凈收入銷售凈收入100%100%銷售收入銷售收入-銷售折扣及退回銷售折扣及退回-銷售折讓銷售折讓二、盈利能力比率分析二、盈利能力比率分析三、資產(chǎn)管理效率分析三、資產(chǎn)管理效率分析資產(chǎn)管理效率資產(chǎn)管理效率比率又稱為營運能力比率，用來衡量企業(yè)在資產(chǎn)管理方面的效率，通常指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速周轉(zhuǎn)速度度。資產(chǎn)管理效率資產(chǎn)管理效率比率主要包括應收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。 通常各周轉(zhuǎn)率指標越高越好越高越好，說明企業(yè)資產(chǎn)的利用效果好，周轉(zhuǎn)速度快，但也要具體問題具體分析。1. 應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率內(nèi)涵：應收賬款周轉(zhuǎn)率反映應收賬款的流動程度，即應收

9、賬款周轉(zhuǎn)的快慢程度。分析中，可以將應收賬款周轉(zhuǎn)率與應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合分析。計算公式： 應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為反指標，越小越好。2/%100）賬款余額期末應收賬款余額期初應收（賬款余額平均應收其中：賒銷或銷售收入凈額平均應收賬款余額日歷天數(shù)應收賬款周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)周轉(zhuǎn)天數(shù)應收賬款平均應收賬款余額賒銷或銷售收入凈額款周轉(zhuǎn)率應收賬2. 存貨周轉(zhuǎn)率內(nèi)涵：存貨周轉(zhuǎn)率用來衡量企業(yè)在一定時期內(nèi)存貨資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)次數(shù)。分析中，常常與存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合使用。計算公式：2/）貨成本期末存貨成本期初存（貨成本平均存其中：存貨周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均存貨成本銷售成本存貨周轉(zhuǎn)率3. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率內(nèi)涵：該比率用來

10、衡量總資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。分析中常常與總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合應用。計算公式：2/總資產(chǎn)）期末總資產(chǎn)期初（額其中：總資產(chǎn)平均占用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)總資產(chǎn)平均占用額銷售凈收入總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率P47,例3-34. 長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率內(nèi)涵：長期資產(chǎn)主要包括固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)。該比率用來衡量長期資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。分析中常常與長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)結(jié)合應用。計算公式：2/長期資產(chǎn)）期末長期資產(chǎn)期初（用額其中：長期資產(chǎn)平均占總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率日歷天數(shù)長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)長期資產(chǎn)平均占用額銷售凈收入長期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率四、償債能力比率分析四、償債能力比率分析 1.1.短期償債能力比率的構(gòu)成短期償債能力比率的構(gòu)成 短期償

11、債能力比率是衡量企業(yè)當前財務能短期償債能力比率是衡量企業(yè)當前財務能力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。力，特別是流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的重要標志。 反映企業(yè)短期償債能力的指標主要有：流動反映企業(yè)短期償債能力的指標主要有：流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率。比率、速動比率、現(xiàn)金比率。（1）流動比率含義 ：流動比率是流動資產(chǎn)與流動負債的比率。他用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)在短期債務到期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負債的能力。計算公式：流動比率計算公式：流動比率= =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債流動負債通常，流動比率越高，反映企業(yè)短期償債能力越強，債權(quán)人的權(quán)益越有保障。但流動比率也不能過高，過高則表明企業(yè)流動資產(chǎn)占用較多，

12、會影響資金的使用效率，影響企業(yè)的獲利能力。根據(jù)國外多數(shù)企業(yè)的經(jīng)驗，一般要求流動比率保持在2 2：1 1的水平，即200%的水平。（2） 速動比率速動比率 含義：速動比率是速動資產(chǎn)與流動負債的比率。它用來衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中幾乎可以立即用于償付流動負債的能力。 計算公式： 速動比率速動比率=速動資產(chǎn)速動資產(chǎn)流動負債流動負債 貨幣資金貨幣資金+短期投資短期投資+應收票據(jù)應收票據(jù)+應收賬款應收賬款 =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)-存貨存貨-待攤費用待攤費用-預付費用預付費用 =流動資產(chǎn)流動資產(chǎn)-存貨存貨（3 3）現(xiàn)金比率）現(xiàn)金比率 含義 ：現(xiàn)金比率是現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物與流動負債的比率。該比率又稱為現(xiàn)金流動負債比率。

13、它比速動比率更能體現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的流動性及債務的償還能力。是對流動比率更進一步的補充。計算公式： 現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物流動負債流動負債貨幣資金貨幣資金+短期投資短期投資2. 長長期償債能力比率的構(gòu)成期償債能力比率的構(gòu)成 長期償債能力比率用來衡量企業(yè)償還長期長期償債能力比率用來衡量企業(yè)償還長期債務的能力。債務的能力。主要包括利息保證倍數(shù)、資產(chǎn)負債率、股主要包括利息保證倍數(shù)、資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)等。東權(quán)益比率、權(quán)益乘數(shù)等。（1）利息保證倍數(shù)含義：利息保障倍數(shù)是指企業(yè)息稅前利潤與利息費用的比率。它用來衡量企業(yè)一定盈利水平下償付債務利息的能力。計算公式： 利息保

14、障倍數(shù)利息保障倍數(shù)=息稅前利潤息稅前利潤利息費用利息費用利潤總額利潤總額+利息費用利息費用一般來說，該比率應大于一般來說，該比率應大于1，該比率越高，企業(yè)就有可能，該比率越高，企業(yè)就有可能增加負債。否則企業(yè)就不能借入資金。增加負債。否則企業(yè)就不能借入資金。（2）資產(chǎn)負債率含義：該比率又稱負債比率負債比率，是指企業(yè)負債總額對資產(chǎn)總額的比率。它用來衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進行經(jīng)營活動的能力，也反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。 計算公式： 資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率= =負債總額負債總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額100%100%該比率越高，表明企業(yè)償還債務的能力越差，反之，則償還能力越強。當資產(chǎn)負債率大于100%時

15、，表明企業(yè)資不抵債。（3）股東權(quán)益比率）股東權(quán)益比率含義：該比率又稱所有者權(quán)益比率所有者權(quán)益比率。它是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比率。用來衡量股東投入資本在全部資本中所占的比重。計算公式： 所有者權(quán)益比率所有者權(quán)益比率= =股東權(quán)益股東權(quán)益資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額100%100%該比率與資產(chǎn)負債率是從兩個不同的側(cè)面來反映企業(yè)的長期財務狀況。這兩個比率之間的關(guān)系用公式表示如下： 所有者權(quán)益比率所有者權(quán)益比率+ +資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=1=1（4）權(quán)益乘數(shù)含義：該比率是指資產(chǎn)總額相當于股東權(quán)益的倍數(shù)。它用來衡量企業(yè)的財務風險。計算公式： 資產(chǎn)負債率資產(chǎn)總額負債總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)總額股東權(quán)益股東權(quán)益資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)

16、11-11案例分析：ABC公司是我國一家上市公司，其主要從事農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)和加工，償債能力比率如下：2002 2002 2001 2001 2000 2000 1999 1999 1998 1998 速動比率 0.1324 0.3895 0.2742 0.4849 1.0114 流動比率 0.1541 0.4882 0.7724 1.0716 1.6762 現(xiàn)金比率 0.0051 0.1058 0.3859 0.3965 0.2329 利息保障系數(shù) -0.9029 -6.1627 32.2542 34.6001 16.8426 資產(chǎn)負債率 1.1109 1.0492 0.2318 0.2519

17、0.2660 案例分析： 該公司從99年開始，其速動比率遠遠低于1，流動比率也低于2，表明該公司的短期償債能力已非常弱；同時從利息保障倍數(shù)和資產(chǎn)負債率可知，長期償債能力也非常差。以上數(shù)據(jù)表明該公司已陷入財務危機。 那么，大家知道這是哪家公司嗎？ 湖北藍田股份公司 2001年12月劉姝威依據(jù)2000年-2001年中期的報表發(fā)現(xiàn)湖北藍田股份公司償債能力很差，她撰寫了600字的短文應立即停止對藍田股份發(fā)放貸款發(fā)給金融內(nèi)參。她也憑借此事件被評為2002中國十大經(jīng)濟人物。1. 每股收益（每股收益（EPS）含義：每股收益又稱每股利潤每股利潤是企業(yè)稅后利潤扣除優(yōu)先股股利后的余額與企業(yè)發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比

18、值。 它是衡量股份企業(yè)盈利能力的指標之一，該指標越高，說明每一股份可分得的利潤越多，股東的投資效益越好，反之則差。計算公式：五、市價比率五、市價比率普通股股數(shù)優(yōu)先股股利稅后利潤每股收益普通股-2. 市盈率市盈率含義：市盈率是指普通股每股市價與每股收益的比值。它用來反映投資者對單位收益所愿支付的價格。計算公式： 市盈率市盈率=普通股每股市價普通股每股市價普通股每股收益普通股每股收益一般來說，經(jīng)營前景良好、很有發(fā)展前途的企業(yè)的股票市盈率會趨于上升，該比率越高說明企業(yè)未來的成長潛能高；反之，發(fā)展機會不多、經(jīng)營前景暗淡的企業(yè)，其股票的市盈率處于較低的水平，此時企業(yè)的風險很大。注意：股票市場上，一個公司

19、的市盈率可能會被非正常地提高或壓低。 五、市價比率五、市價比率五、市價比率五、市價比率 市賬率（市凈率） 含義：市凈率是指企業(yè)的每股市場價值與賬面價值的比率。 計算公式： 市凈率=每股市價/每股賬面價值 該指標反映的是企業(yè)為股東創(chuàng)造價值的能力，通常該指標大于1. 其變形為 Tobin Q=企業(yè)市價(股價)/企業(yè)的重置成本 五、市價比率 經(jīng)濟增加值（EVA） 含義 經(jīng)濟增加值是考慮了企業(yè)投資資本的機會成本的指標，只有當公司的投資收益大于資本成本時才能為投資者創(chuàng)造價值。 計算公式EVANOPATIWACC =稅后營業(yè)凈利潤-資本資本成本率 六、財務比率分析的評價六、財務比率分析的評價1.財務比率分

20、析常用的比較標準財務比率分析常用的比較標準（1）比較的原因及比較標準的種類實際值標準值標準值 分析評價分析評價有經(jīng)驗標準、預算標準、歷史標準和行業(yè)標準。（2）絕對標準與行業(yè)標準經(jīng)驗（公認）標準：經(jīng)驗（公認）標準：即社會上公認的標準。該類標準不分行業(yè)、規(guī)模、時間及分析的目的。標準是唯一的。 如速動比率與流動比率的評價標準。預算標準：預算標準：即企業(yè)為改進經(jīng)營活動和管理工作而預先確定的指標比率。該類標準為企業(yè)內(nèi)部或主管部門制定。六、財務比率分析的評價六、財務比率分析的評價（3）歷史標準與行業(yè)標準歷史標準：歷史標準：即根據(jù)企業(yè)過去實際歷史資料而產(chǎn)生的連續(xù)性財務比率標準。該類標準基于企業(yè)的過去實際情況而產(chǎn)生，因此實際運用中，為便于分析應注意調(diào)整歷史標準。行業(yè)標準：行業(yè)標準：即行業(yè)所規(guī)定的平均財務比率標準。該類標準一般按不同的企業(yè)規(guī)模及不同的地區(qū)而詳細規(guī)定。由于企業(yè)之間的差異性，行業(yè)標準常常無法統(tǒng)一行業(yè)內(nèi)部的所有指標。六、財務比率分析的評價六、財務比率分析的評價七、杜邦分析體系 ROE=凈利潤/權(quán)益總額 =（凈利潤/總資產(chǎn)）*（總資產(chǎn)/權(quán)益總額） =ROA*權(quán)益乘數(shù) =(凈利潤/銷售收入