礦產(chǎn)冶煉企業(yè)套保

1、礦產(chǎn)冶煉企業(yè)·  期貨對礦產(chǎn)冶煉企業(yè)的用處鎖定生產(chǎn)利潤，規(guī)避價格下跌風(fēng)險。·  如何利用期貨為企業(yè)現(xiàn)貨經(jīng)營服務(wù)牛市對冶煉企業(yè)非常有利，企業(yè)可以在確保利潤的價格水平之上根據(jù)市場情況逐步在期貨市場進(jìn)行賣出保值。熊市將影響冶煉企業(yè)的盈利能力，企業(yè)可在期貨市場進(jìn)行賣出保值以減少損失。·  期貨操作體系1. 自有礦山的冶煉企業(yè)的套期保值這些企業(yè)生產(chǎn)成本相對固定，產(chǎn)品的銷售價格則是浮動的，其保值的目的是以一個滿意的價格賣出，以確保預(yù)期利潤。§ 在沒有找到現(xiàn)貨市場買主之前，對未來產(chǎn)量可以在期貨市場先行進(jìn)行賣出套期保值，如果以后找到現(xiàn)貨買主

2、，可將相應(yīng)數(shù)量的期貨合約平倉，如合約到期仍未找到現(xiàn)貨買主，可以在交易所進(jìn)行實物交割（但其產(chǎn)品必須是交易所注冊商品）；§ 已經(jīng)找到現(xiàn)貨買主，簽訂了遠(yuǎn)期合約，但簽訂的是開口價，即交貨時的現(xiàn)貨價格是按上海期貨交易所交割月份的平均價結(jié)算。這樣為防止交貨時價格下跌，減少預(yù)期利潤，同樣需要在期貨市場進(jìn)行賣出套期保值，到期將期貨平倉，同時履行現(xiàn)貨合同。（簽合同時賣出期貨合約；履行合同時買入期貨合約平倉）；§ 已經(jīng)找到現(xiàn)貨買主，簽訂了遠(yuǎn)期合約，而且已經(jīng)確定了價格，此時由于已經(jīng)消除了未來價格的不確定性，可以不進(jìn)行期貨交易，但如果簽訂遠(yuǎn)期合約時認(rèn)為價格過低，或者防止交貨時價格上升可以買入現(xiàn)貨到

3、期月的期貨合約進(jìn)行買入套期保值（簽合同買入期貨合約，履行合同時，賣出期貨合約平倉），到期如果價格上漲帶來盈余，不漲反跌就會帶來價格下跌的虧損。 2. 來料（鋅精礦為例）加工的冶煉冶煉的套期保值通常情況下采用以下兩種慣用的貿(mào)易方式：§ “點價”。在合同中規(guī)定了所有其他條款后雙方同時約定，買方提供信用證后，合同約定的計價月前，由買方根據(jù)自己的判斷或需要進(jìn)行定價。到計價月后，供需雙方按此價格進(jìn)行交易清算。（鋅精礦價格=點價一TC/RC），在這種方式下，鋅精礦的采購成本是確定的，企業(yè)基本可不必對原料進(jìn)行保值（但鋅精礦的供應(yīng)商需要做賣出保值），但一旦“點價“完成，為防止生嚴(yán)過程中鋅價下跌，冶煉

4、廠必須在期貨市場上對鋅錠進(jìn)行賣出賣期保值。§ 平均價。合同中規(guī)定了所有其它條款后，同時約定合同的清算價為計價月SMM現(xiàn)貨（或LME三月鋅）的平均結(jié)算價（鋅精礦價格=平均結(jié)算價一TC/RC）。在這種方式下企業(yè)的原料成本是不確定的，為防止結(jié)算時鋅價上漲增加原料成本，企業(yè)必須在期貨市場進(jìn)行買入保值。·  期貨部門架構(gòu)設(shè)計1. 建立運作架構(gòu)三分離體系：即決策、操作、風(fēng)控三分離2. 對決策層的建議3. 操作層的崗位配置建議4. 風(fēng)控層的崗位配置建議·  關(guān)于決策層決策層最終是企業(yè)經(jīng)營管理層。決策層需要決定的問題為：企業(yè)是否需要保值，在什么價位保值，保多大

5、量。通常，由決策層根據(jù)企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)制定套期保值的基本原則，主要包括以下幾個方面：1. 交易品種限于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品；2. 持倉量不得超出企業(yè)正常的交收能力；3. 持倉時間應(yīng)與現(xiàn)貨保值所需的計價期相匹配；4. 頭寸持有時間不得超出現(xiàn)貨合同規(guī)定的時間或該合同實際執(zhí)行的時間。5. 一個有效的決策機(jī)構(gòu)建立，首先需要企業(yè)就套期保值對企業(yè)的重要性有著充分正確的認(rèn)識。在這一基礎(chǔ)上，從國內(nèi)的實踐經(jīng)驗看，為了有效避免個人對市場理解的主觀性，往往是通過一個期貨決策領(lǐng)導(dǎo)小組進(jìn)行群策群力、統(tǒng)一指揮，這個小組一般由分管的副總牽頭，其成員來自原料采購、產(chǎn)品銷售、進(jìn)出口、財務(wù)、信息研究部門、專設(shè)的期貨交易部門的負(fù)責(zé)人，

6、其中分管副總起到總體協(xié)調(diào)的作用，信息研究和交易部門負(fù)責(zé)日常工作。由于期貨市場的特點，決定了決策過程必須是扁平化的，高效率的，否則橡皮圖章沒蓋完，討論會議沒開完，行情就已經(jīng)走完了。·  風(fēng)險管理體系設(shè)計1. 事前風(fēng)險防范§ 建立員工培訓(xùn)制度§ 套期保值計劃設(shè)計制度§ 選擇專業(yè)的期貨公司2. 事中風(fēng)險預(yù)警、處理及事后評估§ 定期的市場分析§ 交易執(zhí)行制度§ 交割風(fēng)險控制§ 財務(wù)結(jié)算制度§ 風(fēng)險預(yù)警制度§ 會計核算制度§ 套期保值效果評估機(jī)制3. 備案及其他相應(yīng)措施· &

7、#160;一攬子培訓(xùn)·  交割品牌注冊協(xié)助審查資格，若能達(dá)到申請資格，由期貨公司向交易所推薦注冊交割品牌。·  套保套利方案o 市場狀況分析o 企業(yè)自身狀況分析o 套保（套利）方案·  行業(yè)研究報告·  套期保值案例案例一某鋅冶煉廠在07年9月根據(jù)資料分析，擔(dān)心鋅價會有較大幅度的下跌。于是該公司決定按每月8000噸的計劃銷售量，對其產(chǎn)品0#鋅錠進(jìn)行套期保值交易。 該公司在期貨市場上分別以28000元/噸，28300元/噸，28600元/噸，29000元/噸的價格賣出1月份期貨合約共8000噸。并且該公司將

8、當(dāng)時的現(xiàn)貨價格為28500元/噸作為其目標(biāo)銷售價。 在進(jìn)入11月后，鋅錠價格果然跌至16100元/噸，該公司按預(yù)定的交易策略，從11月1日起，對應(yīng)其每周的實際銷售銷售量對1月份期貨合約進(jìn)行買入平倉。到11月末的套期保值。交易結(jié)果如下：現(xiàn)貨市場期貨市場目標(biāo)銷售價：28500（元/噸） 計劃銷售量：8000（噸）1月份期貨合約賣出均價28475（元/噸）合約數(shù)量8000（噸）第一周實際銷售量：2000噸 平均銷售價25750元/噸 銷售虧損550萬元1月合約買入平倉量2000噸 平倉價25500元/噸 平倉盈利595萬元第二周實際銷售量2

9、000噸 24300元/噸 銷售虧損840萬元1月合約買入平倉量2000噸 平倉價23500元/噸 平倉盈利995萬元第三周實際銷售量2000噸 平均銷售價20300元/噸 銷售虧損1640萬元1月合約買入平倉量2000噸 平倉價19500元/噸 平倉盈利1795萬元第四周實際銷售量2000噸 平均銷售價19700元/噸 銷售虧損1760萬元1月合約買入平倉量2000噸 平倉價18200元/噸 平倉盈利2055萬元累 計累計銷售8000噸 累計銷售虧損4790萬元累

10、計平倉8000噸 累計平倉盈利5440萬元根據(jù)上述結(jié)果，盈虧相抵并減去10萬元交易手續(xù)費后，還盈利640萬元。因此該公司實際實現(xiàn)的銷售價格為29300元/噸。這一結(jié)果表明該公司通過套期保值交易，有效地規(guī)避了鋅錠下跌所產(chǎn)生的經(jīng)營風(fēng)險，實現(xiàn)了該公司所希望的目標(biāo)銷售價。案例二在99年1季度后，國內(nèi)銅價不僅跌破某銅業(yè)公司的最低成本線，而且國際銅價也跌破了人們公認(rèn)的社會平均成本價（1480美元/噸），在這樣的市況面前，該公司判斷國際上大規(guī)模的限產(chǎn)活動必將會導(dǎo)致銅價的大幅上揚?；谶@種判斷，該公司為減少虧損，決定開始采用"限售存庫"的營銷策略。 2個月后，該公司的庫存已接近2萬噸，而銅價并沒有出現(xiàn)他們所期盼的大幅上升。在這種背景條件下，