經濟增加值(銀行版)

1、經經 濟濟 增增 加加 值值省政府國資委業(yè)績考核處2006年12月20日 經濟增加值價值管理體系簡介經濟增加值價值管理體系簡介 經濟增加值的計算方法經濟增加值的計算方法 所出資企業(yè)所出資企業(yè)2003-2005年年EVA實證實證與分析與分析 EVA價值管理體系所倡導的管理理價值管理體系所倡導的管理理念念 如何在企業(yè)中推行如何在企業(yè)中推行EVA價值管理體價值管理體系系一、經濟增加值價值管理體系簡介一、經濟增加值價值管理體系簡介 1.1.好企業(yè)的判斷標準好企業(yè)的判斷標準 2.2.經濟增加值的概念經濟增加值的概念 3.3.經濟增加值的應用經濟增加值的應用 4.4.經濟增加值考核體系的現(xiàn)實意義經濟增加值

2、考核體系的現(xiàn)實意義 1、好企業(yè)的判斷標準、好企業(yè)的判斷標準 什么樣的企業(yè)是好企業(yè)？什么樣的企業(yè)是好企業(yè)？ 不同的時期，人們對企業(yè)的判斷標準也不同的時期，人們對企業(yè)的判斷標準也不盡相同，這主要是在不同的社會發(fā)展階不盡相同，這主要是在不同的社會發(fā)展階段，人們對企業(yè)的性質、發(fā)展目標、經營段，人們對企業(yè)的性質、發(fā)展目標、經營方式等有著不同的理解。一般的判斷標準方式等有著不同的理解。一般的判斷標準通常體現(xiàn)了企業(yè)決策者對企業(yè)性質、發(fā)展通常體現(xiàn)了企業(yè)決策者對企業(yè)性質、發(fā)展目標、價值取向、經營方式所做出選擇的目標、價值取向、經營方式所做出選擇的原則，它對企業(yè)管理方式和內部員工的行原則，它對企業(yè)管理方式和內部員

3、工的行為會產生強烈的導向作用。為會產生強烈的導向作用。好企業(yè)的判斷標準好企業(yè)的判斷標準 企業(yè)評判標準的三個發(fā)展階段：企業(yè)評判標準的三個發(fā)展階段： 第一階段：第一階段：19世紀，利潤最大化階段，主世紀，利潤最大化階段，主要以利潤絕對值作為衡量企業(yè)經營業(yè)績的要以利潤絕對值作為衡量企業(yè)經營業(yè)績的標準。標準。 這個時期，企業(yè)特點是數(shù)量少、規(guī)模小、這個時期，企業(yè)特點是數(shù)量少、規(guī)模小、大多屬于私有企業(yè)，投資者與經營者合二大多屬于私有企業(yè)，投資者與經營者合二為一，不存在為一，不存在“委托代理委托代理”關系。因此，關系。因此，投資者普遍追求利潤的絕對值越大越好。投資者普遍追求利潤的絕對值越大越好。 第二階段：

4、第二階段：20世紀初世紀初-20世紀世紀80年代，效年代，效益最大化階段，主要以投資收益率、總資益最大化階段，主要以投資收益率、總資產報酬率、凈資產收益率和每股盈利作為產報酬率、凈資產收益率和每股盈利作為衡量企業(yè)經營業(yè)績的標準。衡量企業(yè)經營業(yè)績的標準。 隨著資本市場的發(fā)展，出現(xiàn)了許多巨型規(guī)隨著資本市場的發(fā)展，出現(xiàn)了許多巨型規(guī)模的企業(yè)，企業(yè)所有者已經不可能有效管模的企業(yè)，企業(yè)所有者已經不可能有效管理和控制企業(yè)，所有權與經營權分離逐漸理和控制企業(yè)，所有權與經營權分離逐漸成為趨勢。特別是經濟學中資源稟賦概念成為趨勢。特別是經濟學中資源稟賦概念的擴展，使得投資者越來越關注企業(yè)資源的擴展，使得投資者越來

5、越關注企業(yè)資源的合理配置和使用效率。簡單的利潤判斷的合理配置和使用效率。簡單的利潤判斷已不能全面準確反映企業(yè)的經營業(yè)績已不能全面準確反映企業(yè)的經營業(yè)績。 第三階段：第三階段：20世紀世紀80年代以后，主要以經年代以后，主要以經濟增加值作為衡量企業(yè)經營業(yè)績的標準。濟增加值作為衡量企業(yè)經營業(yè)績的標準。 這個時期企業(yè)發(fā)展進入成熟階段，效益最大化目這個時期企業(yè)發(fā)展進入成熟階段，效益最大化目標的不足日益顯現(xiàn)，主要是有關指標只反映了債標的不足日益顯現(xiàn)，主要是有關指標只反映了債務成本，沒有考慮股東的機會成本即股權成本。務成本，沒有考慮股東的機會成本即股權成本。這樣容易導致公司決策的短期行為，忽視企業(yè)長這樣容

6、易導致公司決策的短期行為，忽視企業(yè)長期價值創(chuàng)造。主要問題：期價值創(chuàng)造。主要問題：1、過度追求利潤、總、過度追求利潤、總資產報酬率、凈資產收益率和每股盈利等指標導資產報酬率、凈資產收益率和每股盈利等指標導致過度投資和過度生產。致過度投資和過度生產。2、追求過高的投資回、追求過高的投資回報率容易忽視那些投資回報率高于資本成本率的報率容易忽視那些投資回報率高于資本成本率的項目，從而放棄使股東價值增加的機會。項目，從而放棄使股東價值增加的機會。3、上、上述關注指標都難以反映企業(yè)所面對的行業(yè)風險述關注指標都難以反映企業(yè)所面對的行業(yè)風險。2、經濟增加值的概念、經濟增加值的概念 1982年，美國思騰思特公司

7、（年，美國思騰思特公司（Stern Stewart & Co）提出了經濟增加值的概念。）提出了經濟增加值的概念。經濟增加值經濟增加值（Economic Value Added，簡稱，簡稱EVA），是指，是指稅后凈營運利潤扣除包括股權和債務的全部投入資稅后凈營運利潤扣除包括股權和債務的全部投入資本的機會成本后所得，其本質是本的機會成本后所得，其本質是經濟利潤經濟利潤而不再是而不再是傳統(tǒng)的會計利潤。思騰思特公司認為：評價企業(yè)經傳統(tǒng)的會計利潤。思騰思特公司認為：評價企業(yè)經營業(yè)績時通常采用的會計利潤指標存在缺陷，難以營業(yè)績時通常采用的會計利潤指標存在缺陷，難以正確反映企業(yè)的真實經營狀況，因為它

8、忽視了股東正確反映企業(yè)的真實經營狀況，因為它忽視了股東資本投入的資本投入的機會成本機會成本，企業(yè)的盈利只有在高于其資，企業(yè)的盈利只有在高于其資本成本（包括股權資本成本和債務資本成本）時才本成本（包括股權資本成本和債務資本成本）時才為股東創(chuàng)造價值。為股東創(chuàng)造價值。 經濟增加值高的企業(yè)才是真正的好企業(yè)。經濟增加值高的企業(yè)才是真正的好企業(yè)。3、經濟增加值的應用、經濟增加值的應用 經濟增加值通過引入資本成本率，不僅體現(xiàn)了債務經濟增加值通過引入資本成本率，不僅體現(xiàn)了債務的成本，還反映了股東投入的機會成本，綜合考量的成本，還反映了股東投入的機會成本，綜合考量資本的使用效率。同時，也可以糾正企業(yè)經營規(guī)模資本

9、的使用效率。同時，也可以糾正企業(yè)經營規(guī)模差異、經營風險、資本結構以及行業(yè)之間不同所造差異、經營風險、資本結構以及行業(yè)之間不同所造成的不可比性，可以更加全面地評價企業(yè)經營者成的不可比性，可以更加全面地評價企業(yè)經營者“有效使用企業(yè)資本有效使用企業(yè)資本”和和“為股東創(chuàng)造價值為股東創(chuàng)造價值”的能的能力，體現(xiàn)企業(yè)最終的經營目標。它所倡導的理念是：力，體現(xiàn)企業(yè)最終的經營目標。它所倡導的理念是：企業(yè)不能單純以規(guī)模作為所追求的目標，還要注重企業(yè)不能單純以規(guī)模作為所追求的目標，還要注重自身的價值創(chuàng)造，要以經濟增加值為導向形成資本自身的價值創(chuàng)造，要以經濟增加值為導向形成資本紀律，有效利用資本。紀律，有效利用資本。

10、3、經濟增加值的應用、經濟增加值的應用 企業(yè)的經濟增加值持續(xù)增長意味著企業(yè)市企業(yè)的經濟增加值持續(xù)增長意味著企業(yè)市場價值的不斷增加和股東價值的增長，從場價值的不斷增加和股東價值的增長，從而實現(xiàn)股東價值最大化的管理目標。而實現(xiàn)股東價值最大化的管理目標。 有利潤的企業(yè)不一定為股東創(chuàng)造價值。有利潤的企業(yè)不一定為股東創(chuàng)造價值。 安然公司安然公司20世紀世紀90年代后期，凈利潤和每年代后期，凈利潤和每股盈利都處于上升趨勢，但其同期的經濟股盈利都處于上升趨勢，但其同期的經濟增加值卻在劇烈下降。（見圖表）增加值卻在劇烈下降。（見圖表） 四川長虹四川長虹會計利潤與經濟增加值的比較會計利潤與經濟增加值的比較（見圖

11、表）（見圖表）3、經濟增加值的應用、經濟增加值的應用 目前全球有近目前全球有近400家世界知名企業(yè)采用經濟增加家世界知名企業(yè)采用經濟增加值價值管理體系值價值管理體系 包括新加坡淡馬錫、美國郵政局、新加坡港務局、包括新加坡淡馬錫、美國郵政局、新加坡港務局、西門子、索尼、可口可樂、英國勞合銀行、加拿西門子、索尼、可口可樂、英國勞合銀行、加拿大莫氏啤酒等。大莫氏啤酒等。 美國著名的美國著名的財富財富雜志連續(xù)雜志連續(xù)8年刊登了美國上年刊登了美國上市公司價值創(chuàng)造和毀滅排行榜。市公司價值創(chuàng)造和毀滅排行榜。1999年的資料表年的資料表明：實施明：實施EVA價值管理體系的公司平均資本回報價值管理體系的公司平均

12、資本回報率為率為21.8%，沒有實施的僅為，沒有實施的僅為13%；同時，這些；同時，這些上市公司股票價格的表現(xiàn)好于資本市場指數(shù)及同上市公司股票價格的表現(xiàn)好于資本市場指數(shù)及同行水平。行水平。4.4.經濟增加值考核體系的現(xiàn)實意義經濟增加值考核體系的現(xiàn)實意義 經濟增加值業(yè)績考核體系是國資監(jiān)管機構落實國經濟增加值業(yè)績考核體系是國資監(jiān)管機構落實國有資產經營責任的重要手段，對促進企業(yè)落實科有資產經營責任的重要手段，對促進企業(yè)落實科學發(fā)展觀具有重要的導向作用。學發(fā)展觀具有重要的導向作用。 一是一是有利于高度關注和追求國有資本的效率，提升國有資有利于高度關注和追求國有資本的效率，提升國有資產的價值。產的價值。

13、 二是二是有利于完善對企業(yè)經營業(yè)績的考核，強化對國有資產有利于完善對企業(yè)經營業(yè)績的考核，強化對國有資產的管理。的管理。 三是三是有利于國有經濟布局和結構的戰(zhàn)略性調整，培育一批有利于國有經濟布局和結構的戰(zhàn)略性調整，培育一批具有核心競爭力的大企業(yè)。具有核心競爭力的大企業(yè)。 四是四是有利于建立科學、公平、公正的業(yè)績考核體系，更加有利于建立科學、公平、公正的業(yè)績考核體系，更加客觀準確地評價企業(yè)負責人的經營業(yè)績。客觀準確地評價企業(yè)負責人的經營業(yè)績。 經濟增加值業(yè)績考核體系對引導國有企業(yè)重視價經濟增加值業(yè)績考核體系對引導國有企業(yè)重視價值創(chuàng)造具有重要的促進作用。值創(chuàng)造具有重要的促進作用。 一是有利于企業(yè)正確

14、評價自身業(yè)績。一是有利于企業(yè)正確評價自身業(yè)績?？紤]了資本成本和股考慮了資本成本和股東回報，剔除了企業(yè)規(guī)模、非經常性收入以及其他因素帶東回報，剔除了企業(yè)規(guī)模、非經常性收入以及其他因素帶來的影響，企業(yè)可以進行縱向比較，也可以進行橫向比較，來的影響，企業(yè)可以進行縱向比較，也可以進行橫向比較，便于企業(yè)找出自身不足，確定改進和努力的方向。便于企業(yè)找出自身不足，確定改進和努力的方向。 二是有利于企業(yè)提升市場競爭能力。二是有利于企業(yè)提升市場競爭能力。引入經濟增加值作為引入經濟增加值作為考核目標，可以使企業(yè)樹立資本成本意識，并以回報必須考核目標，可以使企業(yè)樹立資本成本意識，并以回報必須高于投資成本的標準對新增

15、投資進行取舍和管理，可以引高于投資成本的標準對新增投資進行取舍和管理，可以引導企業(yè)通過合理投資、改善管理、提升業(yè)績、擴大資產和導企業(yè)通過合理投資、改善管理、提升業(yè)績、擴大資產和調整資本結構等手段增強競爭能力。調整資本結構等手段增強競爭能力。 三是有利于企業(yè)關注資本效率。三是有利于企業(yè)關注資本效率。通過強化資通過強化資本成本觀念，可以比較明確地判斷企業(yè)的本成本觀念，可以比較明確地判斷企業(yè)的投資決策是為股東創(chuàng)造價值還是在毀滅價投資決策是為股東創(chuàng)造價值還是在毀滅價值，有助于推動企業(yè)投資決策更加科學和值，有助于推動企業(yè)投資決策更加科學和嚴謹，有利于國有資產保值增值。嚴謹，有利于國有資產保值增值。 四是

16、有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。四是有利于企業(yè)的長遠發(fā)展。采用經濟增采用經濟增加值考核體系，可以較好地克服企業(yè)的短加值考核體系，可以較好地克服企業(yè)的短視行為，使管理者專注于企業(yè)長期業(yè)績的視行為，使管理者專注于企業(yè)長期業(yè)績的提升。經濟增加值不鼓勵企業(yè)以犧牲長期提升。經濟增加值不鼓勵企業(yè)以犧牲長期利益來夸大短期效果，而是要求經營者著利益來夸大短期效果，而是要求經營者著眼于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。眼于企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。二、經濟增加值的計算方法二、經濟增加值的計算方法 經濟增加值等于稅后凈營業(yè)利潤與全部資本成本經濟增加值等于稅后凈營業(yè)利潤與全部資本成本之間的差額。之間的差額。 計算公式：計算公式： EVA=稅后凈營業(yè)

17、利潤稅后凈營業(yè)利潤-資本成本資本成本 其中：資本成本其中：資本成本=資本占用資本占用加權平均資本成加權平均資本成本率本率 加權資本平均成本率加權資本平均成本率=（股權資本（股權資本/全部資本占全部資本占用）用）股權資本成本率股權資本成本率+（債務資本（債務資本/全部資本占全部資本占用）用）債務資本成本率（稅后）債務資本成本率（稅后） 經濟增加值的計算是以傳統(tǒng)的財務報表為經濟增加值的計算是以傳統(tǒng)的財務報表為基礎，通過進行相應的會計調整，消除會基礎，通過進行相應的會計調整，消除會計方法的一些不能真實反映企業(yè)經營業(yè)績計方法的一些不能真實反映企業(yè)經營業(yè)績的部分，突出核心業(yè)務，促使企業(yè)更關注的部分，突出

18、核心業(yè)務，促使企業(yè)更關注其長期價值創(chuàng)造能力。目前，關于經濟增其長期價值創(chuàng)造能力。目前，關于經濟增加值的研究資料中，已經確認的對會計準加值的研究資料中，已經確認的對會計準則和企業(yè)內部會計可做的調整多達則和企業(yè)內部會計可做的調整多達160多種，多種，非常繁雜。因此，我們遵循國務院國資委非常繁雜。因此，我們遵循國務院國資委制定的調整標準，在簡便易行并綜合考慮制定的調整標準，在簡便易行并綜合考慮資本成本和收益的前提下，僅對少數(shù)重要資本成本和收益的前提下，僅對少數(shù)重要指標進行調整。指標進行調整。經濟增加值會計調整原則經濟增加值會計調整原則重要性原則。重要性原則。主要是對大額項目進行調整。主要是對大額項目

19、進行調整。可改善性原則。可改善性原則。即經理層能夠影響和控制該調整項目，通過管理者行即經理層能夠影響和控制該調整項目，通過管理者行為改變，從而使得公司業(yè)績改善。為改變，從而使得公司業(yè)績改善。簡便可操作性原則簡便可操作性原則。即調整數(shù)據(jù)易于股東、管理人員和員工的理解，。即調整數(shù)據(jù)易于股東、管理人員和員工的理解，并且無須經常更改。如研發(fā)費用，如果各年度比較均衡，則可以不進并且無須經常更改。如研發(fā)費用，如果各年度比較均衡，則可以不進行調整。行調整。針對性和導向性原則針對性和導向性原則。對于不同類型的公司，需結合其行業(yè)特點及公。對于不同類型的公司，需結合其行業(yè)特點及公司主業(yè)確定調整重點。如制藥企業(yè)，研

20、發(fā)費用攤銷一般涉及數(shù)額較大；司主業(yè)確定調整重點。如制藥企業(yè)，研發(fā)費用攤銷一般涉及數(shù)額較大；對于制造類企業(yè)，其壞賬準備、存貨準備以及應收賬款準備的調整尤對于制造類企業(yè)，其壞賬準備、存貨準備以及應收賬款準備的調整尤其重要。其重要。會計平衡原則。會計平衡原則。對從會計利潤中所剔除的主要調整項，需要作為調整對從會計利潤中所剔除的主要調整項，需要作為調整項同時在計算資產占用時予以加回。項同時在計算資產占用時予以加回。行業(yè)基本一致原則行業(yè)基本一致原則。為便于橫向比較，對同一行業(yè)，原則上采取統(tǒng)一。為便于橫向比較，對同一行業(yè)，原則上采取統(tǒng)一的調整標準。的調整標準。經濟增加值計算會計調整項目介紹經濟增加值計算會

21、計調整項目介紹 主要包括四大方面：主要包括四大方面： 1、長期費用支出資本化。、長期費用支出資本化。傳統(tǒng)會計制度下，傳統(tǒng)會計制度下，一些現(xiàn)金成本被視為期間費用，全部計入一些現(xiàn)金成本被視為期間費用，全部計入當期損益，如研發(fā)費用、大額廣告支出等。當期損益，如研發(fā)費用、大額廣告支出等。而在經濟增加值體系下，則視其為投資，而在經濟增加值體系下，則視其為投資，需若干年攤銷。主要是因為這些支出發(fā)揮需若干年攤銷。主要是因為這些支出發(fā)揮作用的期限不僅限于會計當期，而是對公作用的期限不僅限于會計當期，而是對公司的未來和長期發(fā)展有貢獻的。因此，會司的未來和長期發(fā)展有貢獻的。因此，會計調整要將這類費用資本化，并按照

22、一定計調整要將這類費用資本化，并按照一定受益期限進行攤銷。受益期限進行攤銷。 2、從沖銷計提到現(xiàn)金標準。、從沖銷計提到現(xiàn)金標準。經濟增加值強經濟增加值強調實際現(xiàn)金資本變動情況，淡化單純會計調實際現(xiàn)金資本變動情況，淡化單純會計沖銷計提事件。如壞賬準備、存貨跌價損沖銷計提事件。如壞賬準備、存貨跌價損失準備、在建工程減值準備等八項會計準失準備、在建工程減值準備等八項會計準備的計提是基于會計的保守和謹慎性原則，備的計提是基于會計的保守和謹慎性原則，將并未發(fā)生的、但今后可能發(fā)生的一部分將并未發(fā)生的、但今后可能發(fā)生的一部分費用提前進入損益。這樣容易通過控制沖費用提前進入損益。這樣容易通過控制沖銷計提來操縱

23、公司的損益，不能真實反映銷計提來操縱公司的損益，不能真實反映企業(yè)的經營狀況。典型的如壞賬準備、長企業(yè)的經營狀況。典型的如壞賬準備、長短期投資準備、商譽攤銷等。短期投資準備、商譽攤銷等。 3、營業(yè)外收支。、營業(yè)外收支。經濟增加值體系強調企業(yè)經濟增加值體系強調企業(yè)應主要關注其主營業(yè)務的經營狀況，對不應主要關注其主營業(yè)務的經營狀況，對不影響公司長期價值變化的所有營業(yè)外的收影響公司長期價值變化的所有營業(yè)外的收支、與營業(yè)無關的收支及非經常性發(fā)生的支、與營業(yè)無關的收支及非經常性發(fā)生的收支，需要在核算經濟增加值和稅后凈利收支，需要在核算經濟增加值和稅后凈利潤時予以剔除。同時，考慮到任何一項營潤時予以剔除。同

24、時，考慮到任何一項營業(yè)外收支都是股東必須承擔的損失或收益，業(yè)外收支都是股東必須承擔的損失或收益，因而需要對其進行資本化處理，使其與公因而需要對其進行資本化處理，使其與公司的未來受益或損失相匹配。如資產處置司的未來受益或損失相匹配。如資產處置帶來的收益或損失，重組費用，不可抗力帶來的收益或損失，重組費用，不可抗力帶來的損失，證券交易收益、損失，匯率帶來的損失，證券交易收益、損失，匯率損失和收益等。損失和收益等。 4、非經常性項目。、非經常性項目。一些非經常性項目一些非經常性項目容易引起經營利潤的大幅增長，扭曲容易引起經營利潤的大幅增長，扭曲公司的真實經營業(yè)績，在經濟增加值公司的真實經營業(yè)績，在經

25、濟增加值體系下需要對其進行資本化處理。如體系下需要對其進行資本化處理。如資產出售等。目前，我國上市公司在資產出售等。目前，我國上市公司在財務報告披露每股收益時，同時還要財務報告披露每股收益時，同時還要公布扣除非經常性項目后的實際每股公布扣除非經常性項目后的實際每股收益，以便投資者正加準確全面的了收益，以便投資者正加準確全面的了解公司主營業(yè)務的經營狀況。解公司主營業(yè)務的經營狀況。稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤 稅后凈營業(yè)利潤等于稅后凈利潤加上利息支出部稅后凈營業(yè)利潤等于稅后凈利潤加上利息支出部分（如果稅后凈利潤計算中已扣除少數(shù)股東損益，分（如果稅后凈利潤計算中已扣除少數(shù)股東損益，應加回），即公司的

26、銷售收入減去除利息支出以應加回），即公司的銷售收入減去除利息支出以外的全部經營成本和費用（包括所得稅）后的凈外的全部經營成本和費用（包括所得稅）后的凈值。因此，稅后凈營業(yè)利潤實際上是在不涉及資值。因此，稅后凈營業(yè)利潤實際上是在不涉及資本結構的情況下公司經營所獲得的稅后利潤，也本結構的情況下公司經營所獲得的稅后利潤，也即全部資本的稅后投資收益，反映了公司資產的即全部資本的稅后投資收益，反映了公司資產的盈利能力。除此之外，還需要對部分會計報表科盈利能力。除此之外，還需要對部分會計報表科目的處理方法進行調整，以確認企業(yè)的真實經營目的處理方法進行調整，以確認企業(yè)的真實經營業(yè)績。業(yè)績。 稅后凈營業(yè)利潤與

27、會計利潤表的對應關系見附圖稅后凈營業(yè)利潤與會計利潤表的對應關系見附圖資本占用資本占用 資本占用是指所有投資者投入公司的全部資金的資本占用是指所有投資者投入公司的全部資金的賬面價值，包括債務資本和股權資本。其中債務賬面價值，包括債務資本和股權資本。其中債務資本是指債權人提供的短期和長期貸款，不包括資本是指債權人提供的短期和長期貸款，不包括應付賬款、應付票據(jù)、其他應付款等不產生利息應付賬款、應付票據(jù)、其他應付款等不產生利息的商業(yè)信用負債（無息流動負債）。股本資本不的商業(yè)信用負債（無息流動負債）。股本資本不僅包括普通股，還包括少數(shù)股東權益。因此，計僅包括普通股，還包括少數(shù)股東權益。因此，計算資本占用

28、時也需要對部分會計報表科目進行調算資本占用時也需要對部分會計報表科目進行調整，以糾正公司真實投入資本的扭曲。在實際操整，以糾正公司真實投入資本的扭曲。在實際操作中，一般采取年初與年末資本占用的平均值。作中，一般采取年初與年末資本占用的平均值。 資本占用與資產負債表的對應關系示意圖資本占用與資產負債表的對應關系示意圖稅后凈營業(yè)利潤的調整稅后凈營業(yè)利潤的調整 1、一次性支出但受益期較長的費用，進行資本化處理。、一次性支出但受益期較長的費用，進行資本化處理。這類費用主要包括研究發(fā)展費用、大型廣告費等。這類費用主要包括研究發(fā)展費用、大型廣告費等。 調整原理：調整原理：如果一次性予以核銷，以上投入越大，

29、對公司如果一次性予以核銷，以上投入越大，對公司業(yè)績的影響越大，管理層可能會通過減少這類費用的投入業(yè)績的影響越大，管理層可能會通過減少這類費用的投入來提高企業(yè)的短期業(yè)績，但長此以久，會使公司失去可持來提高企業(yè)的短期業(yè)績，但長此以久，會使公司失去可持續(xù)發(fā)展的機會，嚴重影響公司核心競爭力的提升。因此，續(xù)發(fā)展的機會，嚴重影響公司核心競爭力的提升。因此，我們結合這些費用支出發(fā)揮效應的期限，統(tǒng)一規(guī)定按我們結合這些費用支出發(fā)揮效應的期限，統(tǒng)一規(guī)定按5年年進行攤銷。進行攤銷。 調整方法：調整方法：將企業(yè)當期超出將企業(yè)當期超出攤銷標準（攤銷標準（5年）的部分扣除年）的部分扣除所得稅后加回稅后凈營業(yè)利潤。所得稅后

30、加回稅后凈營業(yè)利潤。 同時，要將當期及以前年度未攤銷的余額加到資本項目中，同時，要將當期及以前年度未攤銷的余額加到資本項目中，以計算資本成本。以計算資本成本。 2、反映負息債務資本的財務費用，不作為期間費、反映負息債務資本的財務費用，不作為期間費用扣除。用扣除。 調整原理：調整原理：由于資本成本的計算包括了債務部分由于資本成本的計算包括了債務部分的成本，在計算稅后凈營業(yè)利潤時，發(fā)生的利息的成本，在計算稅后凈營業(yè)利潤時，發(fā)生的利息費用等融資費用不應計入期間費用，否則將導致費用等融資費用不應計入期間費用，否則將導致資本成本和費用的重復計算。而作為財務費用減資本成本和費用的重復計算。而作為財務費用減

31、項的利息收入、匯兌收益不屬于經營收益，不應項的利息收入、匯兌收益不屬于經營收益，不應計入稅前經營利潤。因此，在計算稅后凈營業(yè)利計入稅前經營利潤。因此，在計算稅后凈營業(yè)利潤時，整個財務費用科目不作為期間費用進行扣潤時，整個財務費用科目不作為期間費用進行扣除。除。 調整方法：調整方法：從利潤表中提取當期財務費用值，將從利潤表中提取當期財務費用值，將其稅后值加入到稅后凈利潤中去。其稅后值加入到稅后凈利潤中去。 3、營業(yè)外收入與營業(yè)外支出，因其不反映、營業(yè)外收入與營業(yè)外支出，因其不反映主營業(yè)務業(yè)績，予以扣除。主營業(yè)務業(yè)績，予以扣除。 調整原理：調整原理：營業(yè)外收入和支出反映公司在生產經營活動以營業(yè)外收

32、入和支出反映公司在生產經營活動以外的其他活動中取得的各項收支，這與公司的生產經營活外的其他活動中取得的各項收支，這與公司的生產經營活動及投資活動沒有直接關系，具有偶發(fā)性和邊緣性，并不動及投資活動沒有直接關系，具有偶發(fā)性和邊緣性，并不反映經營者的正常經營業(yè)績或經營決策。經濟增加值和稅反映經營者的正常經營業(yè)績或經營決策。經濟增加值和稅后凈營業(yè)利潤衡量的是營業(yè)利潤，因此，所有營業(yè)外收支、后凈營業(yè)利潤衡量的是營業(yè)利潤，因此，所有營業(yè)外收支、與營業(yè)無關的收支及非經常性發(fā)生的收支均應剔除，以確與營業(yè)無關的收支及非經常性發(fā)生的收支均應剔除，以確保主營業(yè)務業(yè)績核算的準確性。保主營業(yè)務業(yè)績核算的準確性。 調整方

33、法：調整方法：將當期發(fā)生的營業(yè)外收支（收入將當期發(fā)生的營業(yè)外收支（收入-支出）扣除支出）扣除所得稅的影響后從稅后凈利潤中剔除，并與以前年度累計所得稅的影響后從稅后凈利潤中剔除，并與以前年度累計發(fā)生的營業(yè)外收支合并作資本化處理。發(fā)生的營業(yè)外收支合并作資本化處理。 4、補貼收入，不反映主營業(yè)務業(yè)績，予以、補貼收入，不反映主營業(yè)務業(yè)績，予以扣除?？鄢?。 調整原理：調整原理：補貼收入從其內容看，不屬于補貼收入從其內容看，不屬于企業(yè)的經營所得，因此，在計算稅后凈營企業(yè)的經營所得，因此，在計算稅后凈營業(yè)利潤時不應計入稅前營業(yè)利潤。業(yè)利潤時不應計入稅前營業(yè)利潤。 調整方法：調整方法：從利潤表提取當期取得的補

34、貼從利潤表提取當期取得的補貼收入值，在扣除所得稅的影響后，將其從收入值，在扣除所得稅的影響后，將其從稅后凈營業(yè)利潤中減去。稅后凈營業(yè)利潤中減去。 5、會計準備，不反映企業(yè)的真實損失，易于被管理層操縱，、會計準備，不反映企業(yè)的真實損失，易于被管理層操縱，不予以扣除。不予以扣除。 會計準備的內容包括：壞賬準備、存貨跌價準備、短期投資跌會計準備的內容包括：壞賬準備、存貨跌價準備、短期投資跌價準備、長期投資減值準備、委托貸款減值準備、固定資產價準備、長期投資減值準備、委托貸款減值準備、固定資產減值準備、在建工程減值準備、無形資產減值準備等。減值準備、在建工程減值準備、無形資產減值準備等。 調整原理：調

35、整原理：按企業(yè)會計制度的規(guī)定，公司要為將來可能發(fā)生的按企業(yè)會計制度的規(guī)定，公司要為將來可能發(fā)生的損失預先提取準備金，準備金余額抵減對應的資產項目，余損失預先提取準備金，準備金余額抵減對應的資產項目，余額的變化計入當期費用沖減利潤，其目的是出于穩(wěn)健性原則，額的變化計入當期費用沖減利潤，其目的是出于穩(wěn)健性原則，使不良資產及時得到披露，以免公眾高估公司利潤而進行不使不良資產及時得到披露，以免公眾高估公司利潤而進行不當投資。但實際上，這些準備金并不是公司當期資產的實際當投資。但實際上，這些準備金并不是公司當期資產的實際減少，準備金余額的增減變化也不是當期費用的現(xiàn)金支出，減少，準備金余額的增減變化也不是

36、當期費用的現(xiàn)金支出，提取準備金的做法一方面低估了公司實際投入經營的資本總提取準備金的做法一方面低估了公司實際投入經營的資本總額，另一方面低估了公司的現(xiàn)金利潤，不利于反映公司的真額，另一方面低估了公司的現(xiàn)金利潤，不利于反映公司的真實現(xiàn)金盈利能力，同時，公司管理人員還有可能利用這些準實現(xiàn)金盈利能力，同時，公司管理人員還有可能利用這些準備金賬戶操縱賬面利潤。備金賬戶操縱賬面利潤。 調整方法：調整方法：從資產負債表中提取當期準備金加回稅前營業(yè)利潤，從資產負債表中提取當期準備金加回稅前營業(yè)利潤，按實際壞賬發(fā)生額，實際存貨跌價損失發(fā)生額和實際投資貶按實際壞賬發(fā)生額，實際存貨跌價損失發(fā)生額和實際投資貶值損失

37、發(fā)生額等計入相應的會計期間，在扣除所得稅影響后，值損失發(fā)生額等計入相應的會計期間，在扣除所得稅影響后，加回到稅后凈營業(yè)利潤中。加回到稅后凈營業(yè)利潤中。 6、遞延稅款，不反映實際的稅務支出，不、遞延稅款，不反映實際的稅務支出，不予以扣除。予以扣除。 調整原理調整原理：當公司的所得稅采用納稅額影：當公司的所得稅采用納稅額影響會計利潤時，損益表中的所得稅款項與響會計利潤時，損益表中的所得稅款項與公司實際支付的現(xiàn)金所得稅不相等，當前公司實際支付的現(xiàn)金所得稅不相等，當前者大于后者時，即公司沒有真正支付的稅者大于后者時，即公司沒有真正支付的稅款，計入負債項下，為款，計入負債項下，為“遞延稅款貸項遞延稅款貸

38、項”。這部分遞延稅款實際上和其他股權資本一這部分遞延稅款實際上和其他股權資本一樣可用于生產經營，而遞延稅款的借項部樣可用于生產經營，而遞延稅款的借項部分不構成一項真正意義上的資產。分不構成一項真正意義上的資產。 調整方法調整方法： 貸方增加額加回凈利潤，借方貸方增加額加回凈利潤，借方增加額從凈利潤中扣除。增加額從凈利潤中扣除。 7、商譽攤銷，攤銷不符合實際情況，不作、商譽攤銷，攤銷不符合實際情況，不作攤銷。攤銷。 調整原理調整原理：大多數(shù)公司對商譽進行分期攤：大多數(shù)公司對商譽進行分期攤銷，這減少了公司的會計利潤，影響了管銷，這減少了公司的會計利潤，影響了管理者的短期業(yè)績；在經濟增加值體系中，理

39、者的短期業(yè)績；在經濟增加值體系中，認為商譽是在企業(yè)的整個經濟壽命周期內認為商譽是在企業(yè)的整個經濟壽命周期內發(fā)揮作用的。其使用是無限期的。因此，發(fā)揮作用的。其使用是無限期的。因此，經濟增加值方法將商譽的原始價值保留在經濟增加值方法將商譽的原始價值保留在資產負債表上，不進行攤銷處理。資產負債表上，不進行攤銷處理。 調整方法：調整方法：將本期發(fā)生的商譽攤銷值扣除將本期發(fā)生的商譽攤銷值扣除所得稅的影響后加回稅后凈利潤。所得稅的影響后加回稅后凈利潤。資本占用的調整資本占用的調整 1、無息流動負債，因其不占用資本，予以扣除。、無息流動負債，因其不占用資本，予以扣除。 調整原理：調整原理：流動負債中除短期借

40、款和一年內到期流動負債中除短期借款和一年內到期的長期負債為負息負債外，其他項目都是無息負的長期負債為負息負債外，其他項目都是無息負債，由于這部分無息負債不占用資本，因此在計債，由于這部分無息負債不占用資本，因此在計算資本占用時，應將這部分無息負債扣除。算資本占用時，應將這部分無息負債扣除。 調整方法：調整方法： 期初期末平均流動負債總和期初期末平均流動負債總和- -短期借短期借款與一年內到期的長期負債之和，該部分無息負款與一年內到期的長期負債之和，該部分無息負債從資產總額中減去。債從資產總額中減去。 2、在建工程，因其收益在完工前得不到反、在建工程，因其收益在完工前得不到反映，不作為資本占用，

41、予以扣除。映，不作為資本占用，予以扣除。 調整原理：調整原理：在建工程是對公司未來持續(xù)經在建工程是對公司未來持續(xù)經營的投入，并不能在當期為公司創(chuàng)造經營營的投入，并不能在當期為公司創(chuàng)造經營利潤，因此不計入資本占用。只有其完工利潤，因此不計入資本占用。只有其完工并轉入固定資產時才計入資本占用，考量并轉入固定資產時才計入資本占用，考量其所占用的資本成本。其所占用的資本成本。 調整方法：調整方法：從資產總額中扣除在建工程，從資產總額中扣除在建工程，不作為資本占用。不作為資本占用。 3、會計準備，不反映企業(yè)的真實損失，不、會計準備，不反映企業(yè)的真實損失，不予以扣除。予以扣除。 調整原理：調整原理：同稅后

42、凈營業(yè)利潤中有關會計同稅后凈營業(yè)利潤中有關會計準備的調整原理。準備的調整原理。 調整方法：調整方法：將會計準備在資產負債表上的將會計準備在資產負債表上的賬面價值進行加回，作為當期資本占用的賬面價值進行加回，作為當期資本占用的一部分。一部分。 4、商譽攤銷，攤銷不符合實際情況，不作、商譽攤銷，攤銷不符合實際情況，不作攤銷。攤銷。 調整原理調整原理同稅后凈營業(yè)利潤中有關商譽攤同稅后凈營業(yè)利潤中有關商譽攤銷的調整原理。銷的調整原理。 調整方法：調整方法：將資產負債表中商譽的攤銷價將資產負債表中商譽的攤銷價值與以前年度和當期累計的商譽攤銷進行值與以前年度和當期累計的商譽攤銷進行相加，作為商譽的原始價值

43、，并加入到資相加，作為商譽的原始價值，并加入到資本占用中去。本占用中去。 5、遞延稅款，不反映實際的稅務負債和資、遞延稅款，不反映實際的稅務負債和資產，不予以扣除。產，不予以扣除。 調整方法：調整方法：將遞延稅款貸項的余額加回到將遞延稅款貸項的余額加回到資產占用中，如果是借方余額則從資產占資產占用中，如果是借方余額則從資產占用中扣除。用中扣除。 6、非正常營業(yè)收支，屬于對股東資本的占用，予正常營業(yè)收支，屬于對股東資本的占用，予以加回。非正常營業(yè)收支包括營業(yè)外收支、補貼以加回。非正常營業(yè)收支包括營業(yè)外收支、補貼收入等。收入等。 調整原理：調整原理：在利潤表調整中，營業(yè)外收支、補貼在利潤表調整中，

44、營業(yè)外收支、補貼收入均作為非正常營業(yè)收支從利潤表中剔除，這收入均作為非正常營業(yè)收支從利潤表中剔除，這些非正常收支項目對于股東權益也有影響，實際些非正常收支項目對于股東權益也有影響，實際上也是對企業(yè)資本的占用。上也是對企業(yè)資本的占用。 調整方法：調整方法：將企業(yè)當期和以前年度同類支出進行將企業(yè)當期和以前年度同類支出進行累計匯總，計算其稅后值，并將其加入到資本占累計匯總，計算其稅后值，并將其加入到資本占用中去。若為凈收入，則在資本占用中將其稅后用中去。若為凈收入，則在資本占用中將其稅后值減去。值減去。 經濟增加值相關指標計算公式：經濟增加值相關指標計算公式： 資本回報率資本回報率=稅后凈營業(yè)利潤稅

45、后凈營業(yè)利潤/資本總額資本總額 經濟增加值回報率經濟增加值回報率=經濟增加值經濟增加值/資本總額資本總額 銷售利潤率銷售利潤率=稅后凈營業(yè)利潤稅后凈營業(yè)利潤/銷售收入銷售收入 資本周轉率資本周轉率=銷售收入銷售收入/資本總額資本總額 三、所出資企業(yè)三、所出資企業(yè)2003-2005年年EVA實實證與分析證與分析一般情況下一般情況下,根據(jù)企業(yè)所處風險不同，計算股本成本根據(jù)企業(yè)所處風險不同，計算股本成本時可使用不同的收益率。時可使用不同的收益率。 1、基本、基本EVA值。基本標準要求是企業(yè)的稅后凈營值?；緲藴室笫瞧髽I(yè)的稅后凈營業(yè)利潤大于或等于股本資本的時間價值。計算公業(yè)利潤大于或等于股本資本的時

46、間價值。計算公式為：式為： EVA=NOPAT-IC（D/D+E）KD+（E/D+E）RF 式中是式中是NOPAT稅后凈營業(yè)利潤，稅后凈營業(yè)利潤，IC是總資本，是總資本，D是債務資本，是是債務資本，是E權益資本，權益資本， KD 是債務資本成本是債務資本成本率（稅后），率（稅后），RF是無風險投資報酬率，一般以是無風險投資報酬率，一般以3-5年期國債收益率為基本標準。年期國債收益率為基本標準。 2、正常、正常EVA值。則對企業(yè)權益資本提出了值。則對企業(yè)權益資本提出了更高的要求，在計算其權益資本成本時，更高的要求，在計算其權益資本成本時，要在無風險報酬率的基礎上，結合行業(yè)風要在無風險報酬率的基礎

47、上，結合行業(yè)風險和平均收益情況，加上適當?shù)娘L險補償險和平均收益情況，加上適當?shù)娘L險補償成本成本RP。此時權益資本成本率為：。此時權益資本成本率為： RF+ RP 3、理想、理想EVA值。則是參照證券市場的值。則是參照證券市場的風險風險指數(shù)（指數(shù)（Beta值）值）與與市場風險溢價（市場風險溢價（MRP，股票市場預期回報率與無風險報酬率的差股票市場預期回報率與無風險報酬率的差值）的乘積值）的乘積或資本資產定價模型確定權益或資本資產定價模型確定權益資本成本。鑒于目前我國資本市場變動劇資本成本。鑒于目前我國資本市場變動劇烈，且絕大多數(shù)所企業(yè)距上市公司的贏利烈，且絕大多數(shù)所企業(yè)距上市公司的贏利水平相差懸

48、殊，暫未水平相差懸殊，暫未采用采用。 根據(jù)所出資企業(yè)實際情況，今年根據(jù)所出資企業(yè)實際情況，今年8-9月份，我們月份，我們對對20戶被考核企業(yè)戶被考核企業(yè)2003-2005年年EVA值進行了測值進行了測算。算。 股權資本成本率按股權資本成本率按2006年年8月月14日財政部發(fā)行的日財政部發(fā)行的第十二期五年期記帳式國債收益率第十二期五年期記帳式國債收益率2.72%計算，計算，所有企業(yè)均未在此基礎上考慮風險收益率所有企業(yè)均未在此基礎上考慮風險收益率。 債務資本成本率按企業(yè)實際借款平均成本率的稅債務資本成本率按企業(yè)實際借款平均成本率的稅后值計算。后值計算。 實際上，我們所計算的實際上，我們所計算的EV

49、A只考慮了股本資本的只考慮了股本資本的時間價值，也就是無風險收益率。從時間價值，也就是無風險收益率。從EVA的評價的評價角度而言，這是最基本的、最低的評判標準。角度而言，這是最基本的、最低的評判標準。 正常的情況下，應當結合行業(yè)風險和行業(yè)平均收正常的情況下，應當結合行業(yè)風險和行業(yè)平均收益水平，或者參照資本市場平均收益情況確定股益水平，或者參照資本市場平均收益情況確定股權資本成本。權資本成本。中央企業(yè)測算時平均資本成本率為中央企業(yè)測算時平均資本成本率為6.5%,遠高于我省測算取值。遠高于我省測算取值。EVA測算結果簡要分析測算結果簡要分析 1 1、20032003年度沒有開展業(yè)績考核。年度沒有開

50、展業(yè)績考核。 2 2、20042004年，年，EVAEVA為正值的為正值的7 7戶企業(yè)中戶企業(yè)中,6,6戶企業(yè)經營業(yè)績考核結果為戶企業(yè)經營業(yè)績考核結果為A A、B B級級, ,其其余余1 1戶未納入考核范圍。戶未納入考核范圍。 3 3、20052005年，年，EVAEVA為正值的企業(yè)為正值的企業(yè)6 6戶。其戶。其中：中：3 3戶考核結果為戶考核結果為A A級，級，1 1戶為戶為B B級，其級，其余余2 2戶企業(yè)因未完成利潤目標考核結果戶企業(yè)因未完成利潤目標考核結果為為C C級。級。結結 論論 通過測算，我們認為通過測算，我們認為EVAEVA值與利潤指標相比，值與利潤指標相比，對企業(yè)的經營成果反

51、映更加真實可靠，人為對企業(yè)的經營成果反映更加真實可靠，人為操縱的余地和可能性比較小，測算結果與近操縱的余地和可能性比較小，測算結果與近兩年業(yè)績考核結果、行業(yè)宏觀經濟走勢以及兩年業(yè)績考核結果、行業(yè)宏觀經濟走勢以及企業(yè)實際狀況具有較高的吻合度。因此，在企業(yè)實際狀況具有較高的吻合度。因此，在完善我省業(yè)績考核指標體系時，我們設置了完善我省業(yè)績考核指標體系時，我們設置了經濟增加值改善率指標，以判斷企業(yè)經濟增經濟增加值改善率指標，以判斷企業(yè)經濟增加值的變化趨勢和變化方向。加值的變化趨勢和變化方向。 無論企業(yè)目前無論企業(yè)目前EVAEVA值是正還是負，只要是正值值是正還是負，只要是正值的增加或者負值的減少均可

52、視為向好的方向的增加或者負值的減少均可視為向好的方向發(fā)展。發(fā)展。四、四、EVA價值管理體系價值管理體系所倡導的管理理念所倡導的管理理念 經濟增加值價值管理體系從分析公司的經濟增加值經濟增加值價值管理體系從分析公司的經濟增加值業(yè)績入手，從業(yè)績考核、管理體系、激勵制度和理業(yè)績入手，從業(yè)績考核、管理體系、激勵制度和理念體系四個方面具體提出如何建立使公司內部各級念體系四個方面具體提出如何建立使公司內部各級管理層的管理理念、管理方法和管理行為都致力于管理層的管理理念、管理方法和管理行為都致力于股東價值最大化的管理機制，最終目標是協(xié)助提升股東價值最大化的管理機制，最終目標是協(xié)助提升公司的價值創(chuàng)造能力和核心

53、競爭力。公司的價值創(chuàng)造能力和核心競爭力。 經濟增加值可以真實地衡量企業(yè)的經營業(yè)績，建立經濟增加值可以真實地衡量企業(yè)的經營業(yè)績，建立與經濟增加值考核體系相配套的激勵機制，可以鼓與經濟增加值考核體系相配套的激勵機制，可以鼓勵管理層積極進行價值創(chuàng)造。如果要保證價值的長勵管理層積極進行價值創(chuàng)造。如果要保證價值的長期、持續(xù)提升，就必須建立以經濟增加值為核心的期、持續(xù)提升，就必須建立以經濟增加值為核心的價值管理體系，讓價值管理成為企業(yè)核心管理制度價值管理體系，讓價值管理成為企業(yè)核心管理制度的重要部分，使價值管理能夠指導管理層和企業(yè)員的重要部分，使價值管理能夠指導管理層和企業(yè)員工的行為。工的行為。 自從自從

54、1988年經濟增加值作為業(yè)績衡量方法年經濟增加值作為業(yè)績衡量方法引起廣泛關注之后，較為全面的價值管理引起廣泛關注之后，較為全面的價值管理體系也隨之形成，這一體系主要包括四個體系也隨之形成，這一體系主要包括四個方面：方面： 1、評價指標（業(yè)績考核），、評價指標（業(yè)績考核），M1 2、管理體系、管理體系 M2 3、激勵制度、激勵制度 M3 4、理念體系、理念體系 M4M1 業(yè)績考核業(yè)績考核 以經濟增加值為核心的業(yè)績考核體系，實現(xiàn)以企業(yè)以經濟增加值為核心的業(yè)績考核體系，實現(xiàn)以企業(yè)的長期價值創(chuàng)造為業(yè)績考核導向，在考核中充分考的長期價值創(chuàng)造為業(yè)績考核導向，在考核中充分考慮了企業(yè)的規(guī)模、發(fā)展階段、行業(yè)特點

55、和行業(yè)對標慮了企業(yè)的規(guī)模、發(fā)展階段、行業(yè)特點和行業(yè)對標等因素，并從股東的角度出發(fā)，側重于對經營結果等因素，并從股東的角度出發(fā)，側重于對經營結果的考核。的考核。 1、以企業(yè)的長期和持續(xù)價值創(chuàng)造為業(yè)績考核導向。、以企業(yè)的長期和持續(xù)價值創(chuàng)造為業(yè)績考核導向。 2、考核時要考慮企業(yè)的規(guī)模、發(fā)展階段、行業(yè)特點、考核時要考慮企業(yè)的規(guī)模、發(fā)展階段、行業(yè)特點和行業(yè)對標，從而確定目標值。和行業(yè)對標，從而確定目標值。 3、側重對經營結果的考核。結合傳統(tǒng)財務指標進行、側重對經營結果的考核。結合傳統(tǒng)財務指標進行考核，適當考慮和選擇一些關鍵的非財務指標。考核，適當考慮和選擇一些關鍵的非財務指標。 經濟增加值是評價企業(yè)所有

56、決策的統(tǒng)一指標，可以作經濟增加值是評價企業(yè)所有決策的統(tǒng)一指標，可以作為價值管理體系的基礎，用以涵蓋所有指導營運、制為價值管理體系的基礎，用以涵蓋所有指導營運、制定戰(zhàn)略的政策方針、方法過程，以及作為業(yè)績評價指定戰(zhàn)略的政策方針、方法過程，以及作為業(yè)績評價指標。它可以促進企業(yè)形成資本使用紀律，引導其謹慎標。它可以促進企業(yè)形成資本使用紀律，引導其謹慎使用資本，為股東的利益做出正確決策。使用資本，為股東的利益做出正確決策。 對于管理層最關心的價值創(chuàng)造、投資決策、業(yè)務組合對于管理層最關心的價值創(chuàng)造、投資決策、業(yè)務組合和戰(zhàn)略規(guī)劃的制定等問題，可以從和戰(zhàn)略規(guī)劃的制定等問題，可以從完善戰(zhàn)略回顧和計完善戰(zhàn)略回顧和

57、計劃預算劃預算兩個方面加以解決。兩個方面加以解決。 戰(zhàn)略回顧，戰(zhàn)略回顧，包括價值診斷、基于價值的戰(zhàn)略規(guī)劃管理、包括價值診斷、基于價值的戰(zhàn)略規(guī)劃管理、分析和調整資源配置和業(yè)務單元組合戰(zhàn)略、投資決策分析和調整資源配置和業(yè)務單元組合戰(zhàn)略、投資決策管理、設計價值提升策略、財務風險管理六個方面。管理、設計價值提升策略、財務風險管理六個方面。M2 管理體系管理體系 價值診斷。價值診斷。主要是本企業(yè)價值創(chuàng)造分析和行業(yè)標主要是本企業(yè)價值創(chuàng)造分析和行業(yè)標桿企業(yè)價值創(chuàng)造分析。通過診斷，可以了解哪些桿企業(yè)價值創(chuàng)造分析。通過診斷，可以了解哪些業(yè)務單元占用了公司的大量資本，資本占用和價業(yè)務單元占用了公司的大量資本，資本

58、占用和價值創(chuàng)造匹配，哪些業(yè)務單元正在創(chuàng)造和毀滅價值，值創(chuàng)造匹配，哪些業(yè)務單元正在創(chuàng)造和毀滅價值，這些信息是進一步分析和制定戰(zhàn)略的依據(jù)。這些信息是進一步分析和制定戰(zhàn)略的依據(jù)。 戰(zhàn)略規(guī)劃管理。戰(zhàn)略規(guī)劃管理?；诮洕黾又档膽?zhàn)略規(guī)劃管理基于經濟增加值的戰(zhàn)略規(guī)劃管理要注意以下幾點：一是實現(xiàn)企業(yè)長期價值和持續(xù)要注意以下幾點：一是實現(xiàn)企業(yè)長期價值和持續(xù)發(fā)展為戰(zhàn)略規(guī)劃設計、選擇的基礎。二是股東價發(fā)展為戰(zhàn)略規(guī)劃設計、選擇的基礎。二是股東價值最大化是戰(zhàn)略規(guī)劃、選擇的原則。三是要實現(xiàn)值最大化是戰(zhàn)略規(guī)劃、選擇的原則。三是要實現(xiàn)既定的戰(zhàn)略目標，管理重點須放在年度目標分解、既定的戰(zhàn)略目標，管理重點須放在年度目標分解、資

59、源配置、階段執(zhí)行計劃等匹配工作上資源配置、階段執(zhí)行計劃等匹配工作上。 資源配置管理和業(yè)務單元組合策略。資源配置管理和業(yè)務單元組合策略。通過對不同業(yè)務單元的價通過對不同業(yè)務單元的價值分析，制定出傾斜性的資源配置計劃，將資源集中配置在能值分析，制定出傾斜性的資源配置計劃，將資源集中配置在能創(chuàng)造更多價值的業(yè)務單元中去。創(chuàng)造更多價值的業(yè)務單元中去。 投資決策管理。投資決策管理。經濟增加值方法有助于投資者對管理者實現(xiàn)有經濟增加值方法有助于投資者對管理者實現(xiàn)有效的資本節(jié)制，避免盲目擴張。效的資本節(jié)制，避免盲目擴張。 設計價值和提升策略。設計價值和提升策略。企業(yè)需要根據(jù)目前其經濟增加值價值創(chuàng)企業(yè)需要根據(jù)目前

60、其經濟增加值價值創(chuàng)造能力和基于價值的戰(zhàn)略規(guī)劃，對現(xiàn)有資產和未來投資設計不造能力和基于價值的戰(zhàn)略規(guī)劃，對現(xiàn)有資產和未來投資設計不同的價值提升策略。一是提升現(xiàn)有資產使用效率，改善業(yè)績。同的價值提升策略。一是提升現(xiàn)有資產使用效率，改善業(yè)績。 通過降低存貨、提升應收賬款周轉次數(shù)、增加高盈利產品產量、通過降低存貨、提升應收賬款周轉次數(shù)、增加高盈利產品產量、尋找價格合理的大宗材料供應商等實現(xiàn)。二是處置不良資產，尋找價格合理的大宗材料供應商等實現(xiàn)。二是處置不良資產，減少對資本的占用。對不符合戰(zhàn)略規(guī)劃及回報率低于資本成本減少對資本的占用。對不符合戰(zhàn)略規(guī)劃及回報率低于資本成本率的業(yè)務，壓縮、外包或退出。三是投資于回報率