便利店行業(yè)研究報告

1、便利店行業(yè)：布局為先經(jīng)營為王報告摘要：中國便利店仍處于發(fā)展初期。目前我國便利店發(fā)展特點：（1）便利店銷售占比低，增長快；（2）各區(qū)域發(fā)展極不均衡；（3）網(wǎng)點布局以區(qū)域內(nèi)集中加密為主；（4）門店經(jīng)營以加盟連鎖為主；（5）商品銷售占比中煙類最高；（6）具有銷售毛利高、客單價低、周轉(zhuǎn)快的特點；（7）外資便利公司綜合競爭力普遍強于內(nèi)資便利公司。- 1上海便利店：競爭非常激烈，外資成追趕之勢。上海連鎖便利行業(yè)已出現(xiàn)大規(guī)模收購，洗牌加速。目前上海呈現(xiàn)四大”內(nèi)資便利品牌與四大”外資品牌相互激勵競爭的格局。但外資便利公司的經(jīng)營能力普遍強于內(nèi)資，近年來外資便利超市呈迅猛追趕之勢。上海便利店行業(yè)的發(fā)展歷程是中國便

2、利店行業(yè)未來發(fā)展的縮影。- 1廣州便利店：外資占主導地位，洗牌還將繼續(xù)。廣州便利店的發(fā)展由外資便利公司主導，外資便利公司進入時間早，且門店數(shù)多，總體發(fā)展超過內(nèi)資便利公司。目前，廣州形成了以7-Eleven、OK等外資便利連鎖企業(yè)為主的連鎖便利市場格局。- 1成都便利店：內(nèi)外資競爭剛剛開始。成都主要有四家當?shù)乇憷髽I(yè)一一紅旗連鎖、互惠超市、舞東風和Wowo便利。2011年和2012年7-11和全家相繼進入成都，成都連鎖便利行業(yè)開始受到外資便利店的挑戰(zhàn)?？梢灶A(yù)見，未來1、2年成都便利店的競爭格局將發(fā)生重大變化。- 1未來發(fā)展：布局為先，經(jīng)營為王。雖然連鎖便利行業(yè)仍將呈現(xiàn)快速增長的趨勢，但是我國各地

3、區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展、消費習慣和生活方式存在很大差異，一些競爭激烈的區(qū)域便利店行業(yè)已經(jīng)開始洗牌。搶先布局的便利公司即便門店數(shù)占據(jù)優(yōu)勢，但由于經(jīng)營方面存在短板，在激烈的競爭下很快敗下陣來。便利企業(yè)的核心價值在于管理能力，而不是門店數(shù)量。- 1對股票投資建議：重點關(guān)注紅旗連鎖的發(fā)展。即將上市發(fā)行的紅旗連鎖以便利超市經(jīng)營為主，搶先布局成都地區(qū)，國際知名便利品牌進入成都地區(qū)，紅旗連鎖的24小時便利店在成都的擴張壓力加大，提升經(jīng)營管理能力成紅旗連鎖未來發(fā)展的重中之重。風險提示：連鎖便利市場競爭加劇，行業(yè)整合洗牌加速。1 .中國便利店：處于發(fā)展初期相比歐美、日本將近半個世紀的便利店發(fā)展歷史，中國的連鎖便利行業(yè)僅渡

4、過了15個春秋，目前處于發(fā)展初期，但一些一線城市已出現(xiàn)飽和。1987年廣州開出中國大陸首家便利店，1992年全球最大的連鎖便利公司7-Eleven登陸深圳，1993年香港百里臣也在深圳開設(shè)第一家門店，1996年、2004年日本第二和第三大連鎖便利公司羅森和全家都在上海開業(yè)，同時又有內(nèi)資連鎖便利公司，如可的、美宜佳、快客、好德等連鎖品牌迅速擴張。目前已經(jīng)形成了新老、內(nèi)外資品牌激烈競爭的態(tài)勢。®1中眼窿科第發(fā)晨序和就祉長而工皿山關(guān)!j證笫”中查看原圖1.1. 便利店銷售占比低，增長快便利店業(yè)態(tài)占整個零售收入的比重非常低，僅1.1%。2010年，我國家庭百貨零售業(yè)態(tài)的銷售收入占零售行業(yè)收入

5、41%。其中家庭百貨零售收入來看，超市占比44.4%,大賣場占比14%,而便利店占比僅1.1%。便利店占整個零售收入市場比重非常低，而在日本便利店的行業(yè)銷售收入已經(jīng)超過百貨店。便利店銷售收入和門店數(shù)均保持迅速增長。從2003年到2011年，中國便利店門店數(shù)和收入復(fù)合年均增長率分別達20%和24%。9年間，便利店的門店數(shù)和收入都增長4倍多，2011年便利店門店數(shù)達27600家，收入近500億元?？梢娢覈憷晡磥戆l(fā)展空間很大，并保持較快增長。型1中微J-；*門感趾(K)waaci(MjHMCl&OOO1NWbOOCf,中國便對席歧人情雙(憶九】r,事”入配而卦iM42=rt邦富frt*富

6、知>詈ri>1K磬百代鼻二自*2含好音卷日>8A.«KinlllIrLjiI,*號計隼*芯*心U-E3.”送物生才巡查看原圖陽4中國掌卷業(yè)電收入市標檢(2810)林立辛貶百貨4,9W一表和注%VH才,31K查看原圖1.2. 各區(qū)域發(fā)展極不均衡目前上海、廣東便利店發(fā)展最快，其次是北京、四川、江蘇、浙江等地，而一些二線城市和多數(shù)三線城市還處于空白狀態(tài)。零售研究認為，人均GDP達到3000美元時，便利店行業(yè)進入發(fā)展初期；人均GDP達到5000美元時，便利店行業(yè)進入快速發(fā)展期；人均GDP達到1萬美元時，便利店行業(yè)進入激烈競爭期。由于我國大部分地區(qū)人均GDP較低，不足以支撐便

7、利店的擴張和發(fā)展，因此全國大部分省份便利店總數(shù)在500間以下，甚至是空白。天津、河北、重慶便利店數(shù)在500-1000家。東部沿海地區(qū)山東、江蘇、浙江門店數(shù)在1000-5000家之間；內(nèi)陸的四川省和山西省也加入了這一行列。競爭最大的地區(qū)是廣東和上海，也是國內(nèi)便利店發(fā)展較早的區(qū)域，其便利店門店數(shù)超過了5000家。得5生國能利赤丸*格舄AtM-JK-Ji-II'i-nR*r查看原圖1.3. 網(wǎng)點布局以區(qū)域內(nèi)集中加密為主便利店區(qū)域內(nèi)集中加密布局的特點是由其行業(yè)特點決定的。由于便利店經(jīng)營商品較少，僅2000-3000種，并且還需要根據(jù)顧客需求經(jīng)常調(diào)整商品種類，同時有的便利店還經(jīng)營便當、早餐等鮮食

8、，門店配送要求一天一送，甚至兩送，因此要求連鎖便利公司必須建立完善的物流系統(tǒng)保證門店的供貨。由此連鎖便利公司必將是集中密集開店，在一個區(qū)域做大做強后再搶占另一個區(qū)域市場。目前，快客便利、東莞星翰和7-Eleven跨區(qū)域經(jīng)營已有一定規(guī)模,美宜佳、可的、全家等剛剛跨走出區(qū)域經(jīng)營，大多數(shù)便利企業(yè)以省內(nèi)或核心城市集中開店為主，整個便利店行業(yè)仍處于發(fā)展初期。息1ion隼中國便利連糖企業(yè)林況序號會國等*富酢&*1京汜中第立住信科“帝限:，可廣東富J豌01長工再，團便時庸（玨博，打上滯申11«0S梅窖使到底上著市依江常上*事2014*茅艮建到庭南京市1川5春/韋星珀更葉燈后江司廣東為捉北鼻

9、金高”仙6口M1直卷商業(yè)有很外司呻川里12701我守"金也省眠命再限公司周上甯/曷山幸1拄9«院需方工樂市詈入他利店七段市，青考才1IH4新江人木星市才隼亦可與上號+；甫;科本料土10用杷國大北514便利安聞此事8M11鳥軻健則本+4*S«0U7Eltveft德彳唐廣制£京市/史津南/笆市上海審而11金案快到店上餐中*MQ1+亦±81t-iLctcMt*'14上廊才M口1*式工中前掩”居丸M*川1£J山后屯住明連必找母引限心囪太晨申J3717上方艮丘金耳隆判耳上海*5JS1»上身嗨蛛E廣為便利速M奇AL公司上海本4。

10、P挑事前&健行嶺市:fc*/現(xiàn)我大本市律工施市府外才任公司尤津中赭工查看原圖21手反使科店上*3X以TM0中需，健科&背手原公坪國川.-2*5n不修通傀書麻靄劇一兩24險雜漏中嶺如桑15小月£陵村店哈泰茶市*25025上美迪展事有陋入國上*瓢JI4U建京吁林盛慎科在肥仁市18627北京京客修健料/At*161壯值鍍,利使廣州市M駕太陽奉慢楙店建箱通錄市唯公司大建/抬3。泰馬連計島健利珞桿子心同青島事述：tt手食餐為槽計值.查看原圖1.4. 門店經(jīng)營以加盟連鎖經(jīng)營為主目前我國便利店門店主要以加盟連鎖經(jīng)營為主，排名靠前的便利企業(yè)加盟門店占比都比較高，如東莞美宜佳甚至100

11、%采取加盟連鎖經(jīng)營。加盟連鎖經(jīng)營模式為企業(yè)迅速擴張?zhí)峁┝藦娏χС?，并迅速提升品牌價值，占領(lǐng)市場先機。但便利企業(yè)的經(jīng)營重心仍是物流、品類管理、培訓等專業(yè)化經(jīng)營方面，只有夯實后臺，才能保證門店經(jīng)營成功。表2中國便利店門店加里迷鐘情田1（2G10年）思博W壽n蒸教權(quán)雙君我翁星片占出英宜住002800100.0%聯(lián)華怏客ZQO0107353，上好BOO1醇49%注唐久105677072.n國大36S24£0265081.找良友552270俵9%金虎m445京客隆1509060.M物美3741193Lat查看原圖1.5. 煙類銷售占比最高便利店商品銷售占比中煙類最高，占比高達36%,其次為公交

12、卡、飲料和電訊卡，其銷售額占比高達70%。由于外資企業(yè)不準賣煙，7-Eleven、全家等外資便利企業(yè)以鮮食銷售為主，此類商品的銷售占比高達40%左右，遠遠高于行業(yè)平均水平。雷i中國帳刺底土縣高工拿特，（+JiwUX3&:MItH市*歸此5WB1*IOOOO-HWBIU查看原圖1.6. 銷售毛利高、客單價低、周轉(zhuǎn)快相比超市和大賣場業(yè)態(tài)，便利店銷售毛利最高，為20%左右，高出超市和大賣場近6.5%。其次，便利店客單價最低，其客單價為15元左右，超市和大賣場則高達50元和80元。再次，便利店存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)最少，平均庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)為10天，而超市和大賣場則高達30-40天左右。由于便利店為顧客提供

13、快捷便利的服務(wù)，甚至24小時購物服務(wù)所需，因此便利店多位于人流量大的商圈或社區(qū)聚集點，經(jīng)營成本較高，由此使得便利店的毛利率要高于超市或大賣場5-6百分點。便利店定位同時也決定了顧客購買的商品多是超市商品的補充，多為便當、飲料、乳制品等商品，單價低。最后便利店經(jīng)營規(guī)模小，商品種類少，能夠?qū)︻櫩托枨笞兓龀鲚^快反應(yīng)，并且其銷售的便當?shù)燃词呈称繁仨氁迈r，因此要求其經(jīng)營周轉(zhuǎn)必須要快。1.7. 外資便利公司綜合競爭力普遍強于內(nèi)資便利公司據(jù)研究表明，一家便利門店日銷售收入要在4500元以上該店才能實現(xiàn)盈利，而且門店規(guī)模要保持在600家以上該公司才能盈利。目前平均單店收入超過4500元的便利公司有六家，其

14、中7-Eleven、全家和喜士多三家外資公司的單店日銷售收入都達到了7000元人民幣以上。尤其是7-Eleven單店日銷售額將近8500元，主要是深圳7-Eleven經(jīng)營非常不錯，而上海7-11進入較晚，還需培育。內(nèi)資便利公司中，農(nóng)工商超市旗下的好德便利和可的便利單店日銷售收入超過6000元；良友金伴剛過4500元。但羅森便利和快客便利單店日銷售收入均在4500元以下，其盈利能力較弱。由于煙草經(jīng)營受限，外資便利店的實際營運能力更為突出。2007年國家發(fā)改委頒布了煙草專賣許可證管理辦法，禁止外資企業(yè)進入煙草經(jīng)營領(lǐng)域。因此在正規(guī)途徑下，大部分外資便利店不具備銷售香煙的資格，而煙類產(chǎn)品是便利店最大的

15、零售收入來源。目前外資便利企業(yè)在沒有煙草銷售的情況下，還能取得如此高的單店收入，可見其特色商品經(jīng)營能力遠遠高于內(nèi)資便利企業(yè)，其綜合競爭力較強。另外，外資以自營門店為主，當門店達到一定數(shù)后，將放開加盟經(jīng)營，屆時內(nèi)資便利公司將面臨更大的壓力，尤其是加盟占比較高的企業(yè)。陽12金國便利盛顯舍競爭力比校9000&000.*軍050010001300MM25011加時350B查看原圖2 .主要區(qū)域便利店競爭格局便利店的網(wǎng)點布局以區(qū)域內(nèi)集中加密為主，而且各區(qū)域發(fā)展極不均衡，因此分區(qū)域研究便利店競爭格局尤為重要。上海、廣州為我國便利店發(fā)展最快的地區(qū)，其市場競爭非常激烈。由于便利店的核心競爭力在于后臺管

16、理，因此經(jīng)營出色的便利企業(yè)將會很快復(fù)制其成功經(jīng)驗。因此，我國其他地區(qū)的便利店發(fā)展必將經(jīng)歷上?；驈V州的發(fā)展歷程。2.1. 上海便利店：競爭非常激烈，外資成追趕之勢隨著上海連鎖便利行業(yè)競爭的不斷加劇，行業(yè)出現(xiàn)了大規(guī)模收購，洗牌加速。1995-2001年，上海先后出現(xiàn)了可的“、羅森“、聯(lián)華“、良友”、“85818等五大便利公司，2001年好德”、喜土多”、“2世紀”三家新便利公司誕生，好德便利在短短3年時間門店數(shù)超過1000家，打破了上海原有的五大便利店格局。其中的21世紀便利在2003年被美亞集團收購，2005年宣布關(guān)閉旗下500多家便利店。2005年上海梅林正廣被并入光明食品集團，其旗下的858

17、18便利店全部更名為光明便利，目前僅存300多家門店。2004年外資企業(yè)全家便利進入上海，再次打破了上海便利店市場原有競爭格局。2007年光明乳業(yè)股份有限公司宣布轉(zhuǎn)讓其持有的可的便利81%股權(quán)給農(nóng)工商超市集團有限公司，以求和好德形成規(guī)模協(xié)同效應(yīng)。而且自2004年全家進入上海以來，內(nèi)資便利公司的門店數(shù)基本無增長，內(nèi)資便利公司的壟斷地位已經(jīng)被動搖。2009年又有外資7-11在上海開設(shè)便利店，未來上海的便利店競爭將越發(fā)激烈。匕那出厚了可的.升格局海仃的h丸也利店棉陸被打硝.國10上海也朝店發(fā)展歷程查看原圖上海呈現(xiàn)四大”內(nèi)資便利品牌與四大”外資品牌相互激勵競爭的格局。上海連鎖便利行業(yè)在2001年前由五

18、大”便利公司占據(jù)市場的情況已經(jīng)不復(fù)存在。由于外資便利公司進入市場時間早和本地優(yōu)勢，其門店數(shù)遠遠超過外資便利公司。內(nèi)資便利公司門店數(shù)一般1000-2000家左右，在上海市內(nèi)網(wǎng)點數(shù)也高達500家以上。而外資便利品牌門店數(shù)共581家,相差很大。但外資便利公司的經(jīng)營能力普遍強于內(nèi)資，近年來內(nèi)資便利超市門店增長不大，而外資便利超市擴張飛快，呈現(xiàn)追趕之勢。上海便利店行業(yè)的發(fā)展歷程是中國便利店行業(yè)未來發(fā)展的縮影。%?上遇主4HM斑收小土_(20101)虎"上一檢員通安安波才現(xiàn)貨以rm扶客使馴百我集團襄華北事公匐可的便利求工有桑明(原光明戛出好金使制代工葡集囹K發(fā)會靜上珞椎食心集田7-Elftvcn

19、舍灣見一累禺全室新改國八口總營盤結(jié)成會社4士多一發(fā)案團(左裳費*量*皆*內(nèi)內(nèi)內(nèi)內(nèi)外坤年外_9O7S5bAq3.55E!'koLn赧抬上海I:占才亦為.洋埔讓尊肝愛中為:查看原圖由10上壽片，斗/陵巖蚪吩，411廣州內(nèi)、斗1HtM虐噂辱*查看原圖2.2. 廣州便利店：外資占主導地位，洗牌還將繼續(xù)廣州便利店的發(fā)展由外資便利公司主導，外資便利公司進入時間早，且門店數(shù)多，總體發(fā)展超過內(nèi)資便利公司。1996年香港牛奶集團在廣州引入7-Eleven便利店，標志著廣州連鎖便利行業(yè)發(fā)展的開端。幾乎和上海連鎖便利行業(yè)情況一樣，從2002年開始廣州便利店行業(yè)的整合洗牌就已經(jīng)開始了。BP石油旗下的Am-pm

20、便利店被7-Eleven收購。隨后臺灣727便利也退出了廣州市場。2006年，2007年上海知名便利品牌可的和聯(lián)華快客將店鋪賣給7-Eleven,結(jié)束了在廣州的擴張。至此，廣州形成了以7-Eleven、OK等外資便利連鎖企業(yè)為主的連鎖便利市場格局。A1戶州連找便利市蟠情況*穗盛抽豉心考M計灣建出時間7-Eleveti看半財工墀1W4控唯生孕，提中國工化20QI.也冬至今OK健刎看港利率需國2的？年姓玄至華上手臺灣澗卷集固2加1+依手1.令中族便利廣州汽齊集團2皿:姓爸至今果:r杜奈荒林酒果珥2M3年整*至全全家臺灣情新第因MOT4裝昔工會臺灣交仁臬珥2M2年年*皿HFW油年械A(chǔ)Eltvcn/生

21、可均使刑上潘把4手利工田20&3+20Gb410月減7-Eleven收吶聯(lián)華除卡上漳百繇蓑國2時1,2007+3月.7-Eeven收科表3生代0年螃克邛7M查看原圖2.3. 成都便利店：內(nèi)、外資競爭剛剛開始成都便利店市場主要有四家當?shù)乇憷髽I(yè)$紅旗連鎖（PRE215）$、互惠超市、舞東風和Wowo便利。其中紅旗便利門店數(shù)最多，總門店數(shù)1126家，其中成都市區(qū)626家。20112011年3月7-11在成都開出第查看原圖年開始，成都連鎖便利行業(yè)開始受到外資便利店的挑戰(zhàn)。一家門店，短短一年間共開出50間門店。同時全家已在2012年6月進入成都，并計劃年內(nèi)新開20家門店。可以預(yù)見，未來1、2年

22、成都便利店的競爭格局將發(fā)生重大變化。擴張過快、內(nèi)功不足的便利企業(yè)勢必要面臨關(guān)店或被收購，并且退出市場的慘淡結(jié)局。及5成都主城區(qū)便利店竟爭我局(20114)£林岐港芍區(qū)量人童趣時再威奉府區(qū)同/友(f)打或速殖6b互惠城市1994.500母本風卑40V39便利加方弟我*源：虹業(yè)招收書，全體證等附克密。從以上各區(qū)域的便利店競爭格局來看，我國便利店具有短期布局為先，長期經(jīng)營為王的態(tài)勢。我國連鎖便利行業(yè)仍然方興未艾，隨著居民收入，城鎮(zhèn)化率的提高以及消費習慣和生活方式的改變，連鎖便利行業(yè)仍將呈現(xiàn)快速增長的趨勢。但是我國各地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展、消費習慣和生活方式存在很大差異，一些競爭激烈的區(qū)域便利店行業(yè)

23、已經(jīng)開始洗牌。搶先布局的便利公司即便門店數(shù)占據(jù)優(yōu)勢，但由于商品開發(fā)、物流配送或門店管理等方面存在短板，在激烈的競爭下很快敗下陣來。成功的便利店企業(yè)的擴張通常是門店未動，物流和管理先行：沒有后臺經(jīng)營的投入，便利店迅速擴張通常是不可持續(xù)的。便利企業(yè)的核心價值在于管理能力，而不是門店數(shù)量。3 .股票投資建議盡管目前我國便利店市場被各類投資者廣泛看好，發(fā)展前期巨大，甚至受到了美國風投的青睞，但是縱觀股票市場上便利店行業(yè)的投資機會，重點關(guān)注紅旗連鎖的發(fā)展。即將上市發(fā)行的紅旗連鎖以便利超市經(jīng)營為主，與24小時便利店有較大的差別。紅旗連鎖搶先布局成都地區(qū)，目前有便利超市1119家(含24小時便利店32家)，

24、中型超市7家。隨著7-Eleven、全家等國際知名便利品牌的進入，紅旗連鎖的24小時便利店在成都的擴張壓力加大。但是紅旗連鎖在成都的搶先布局和其在四川其他地區(qū)網(wǎng)點的擴張都將給紅旗連鎖在與其他便利店競爭時加碼，提升經(jīng)營管理能力成紅旗連鎖未來發(fā)展的重中之重。另外，A股的中百集團和H股的$北京京客隆(00814)$、$聯(lián)華超市(00980)$、$物美商業(yè)(01025)$涉足便利店行業(yè)。同時，便利店業(yè)務(wù)收入在其主營業(yè)務(wù)收入中所占比例都較低，低于10%($中百集團(SZ000759)$便民超市收入占比為17.3%,但是該業(yè)態(tài)與正在含義上的便利店有很大不同，為小型超市)，其便利店業(yè)務(wù)的增長能給公司帶來的盈

25、利增長空間有限。晨3鮮智便利業(yè)弄加上后仆可精瓦(2010A)*國名樽顯重代修及善區(qū)瓏W著漉齊3席扁)00759立上為由就$柘市!544;避民胡柏5加冬百宜二5察倉於亞中7775%；償氏胡布17,3*¥#51京豐*DQKIHK主奏為北京通風林發(fā)用水勢也與大主場3LZ1：航安照布7%悔一福孔修融隼境中WMK金中場3.0H相傳制店L01J零太型雉蛆外.八；他蛾市場城*候和居$部物具此事浙江太也收市1IS案；像的店374軍即玨北淅上事.ul*ili他加健由1119%中堂超市1軍梅科店93.6中駕越*4.4M就橋上料,江信相及告，.憎證公研疣中、查看原圖附注1:7-Eleven便利介紹7-El

26、even為全球最大的連鎖便利集團。7-Eleven成立于于1946年由美國南方公司，1974年由日本伊藤洋華堂引入日本，從此7-Eleven開始蓬勃發(fā)展。7-Eleven以其特色的服務(wù)、專業(yè)的經(jīng)營、豐富的自有品牌被其他連鎖便利企業(yè)視作標桿。門店遍布美國、日本、韓國、新加坡、泰國、臺灣、馬來西亞、菲律賓、瑞典、墨西哥、巴拿馬、挪威、加拿大、澳大利亞、印尼、丹麥等國家和地區(qū)，門店采取自營和加盟兩者方式。截止到2011年底,全球門店數(shù)達46004家。7-E】ewen全球門店分布(20114)地區(qū)店麗135%美國7160國6206臺灣4783韓國4755中國1732馬梟西亞1305墨西哥1286菲律賓631新加坡556澳大利亞531加拿大467丹麥195理典1X5印尼42數(shù)據(jù)來源：公司資料.安信證某研完中心查看原圖7-Elev切在中國(2Q】l年)門店數(shù)主要甚展公司深圳*550香港牛奶公司廣州*120香港牛奶公司上海121臺灣統(tǒng)一趣商集團北京99日本7-ELEYEN株式會社天律51日太7-ELEVEN株式叁社成都328本7-ELEVEN株式會社為估計數(shù)查看原圖數(shù)據(jù)來玨：公司資料，泰信證齊研克中心12000!00008000600040007-E1eve口便利若全球門店和銷售收入14000r2000