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1、 九分鐘看懂私募基金九分鐘看懂私募基金LOGO | COMPANY公司制信托制合伙制有限合伙制組織形式組織形式有限合伙制有限合伙制成立依據(jù)成立依據(jù)合伙企業(yè)法合伙企業(yè)法法律地位法律地位非法人非法人投資門(mén)檻投資門(mén)檻協(xié)議約定協(xié)議約定投資人責(zé)任與控制權(quán)投資人責(zé)任與控制權(quán)有限合伙人有限合伙人(LP(LP)以出資額承擔(dān)有限責(zé)任)以出資額承擔(dān)有限責(zé)任管理人責(zé)任與控制權(quán)管理人責(zé)任與控制權(quán)普通合伙人(普通合伙人(GPGP)對(duì)企業(yè)負(fù)有無(wú)限責(zé)任,可)對(duì)企業(yè)負(fù)有無(wú)限責(zé)任,可以靈活自主進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng),經(jīng)營(yíng)權(quán)不受干涉以靈活自主進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng),經(jīng)營(yíng)權(quán)不受干涉影響,優(yōu)先風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān),延后享受收益,穩(wěn)定影響,優(yōu)先風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān),延后享受收益

2、,穩(wěn)定的收入保障。的收入保障。投資人報(bào)酬投資人報(bào)酬單個(gè)單個(gè)LGLG以以99%99%的投入取得將近的投入取得將近80%80%的利潤(rùn)的利潤(rùn)管理人報(bào)酬管理人報(bào)酬GPGP以以1%1%的投入取得的投入取得2%2%的管理費(fèi)用和高達(dá)的管理費(fèi)用和高達(dá)20%20%的利潤(rùn)分紅的利潤(rùn)分紅管理模式管理模式GPGP負(fù)責(zé)管理決策,負(fù)責(zé)管理決策,LPLP不負(fù)責(zé)具體經(jīng)營(yíng)不負(fù)責(zé)具體經(jīng)營(yíng)優(yōu)點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)避免雙重征稅,利益捆綁避免雙重征稅,利益捆綁缺點(diǎn)缺點(diǎn)由于政策和市場(chǎng)的滯后性使其成為中國(guó)目前由于政策和市場(chǎng)的滯后性使其成為中國(guó)目前私募的主流形式私募的主流形式公司制VS有限合伙制為什么要選擇有限合伙制01公司制要求同股同權(quán),相同的股份享有相

3、同的表決權(quán)。PE行業(yè)要求投資決策權(quán)與投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理權(quán)集中于普通合伙人。-PE的管理人。有限合伙人雖然提供了基金98%的資本金,卻不直接干預(yù)PE的重大決策于投資項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)管理。公司制要求同股同利,相同的股份享有相同的收益分配權(quán)。PE行業(yè)為了激勵(lì)基金管理人,根據(jù)行業(yè)慣例,通常會(huì)給予基金管理人15%-25%的投資超額利潤(rùn)分成,而只要求管理人(或公司)投入1%-2%的基金份額、公司制假設(shè)公司可以“永續(xù)經(jīng)營(yíng)”,而PE行業(yè)的特點(diǎn)是每只基金發(fā)起時(shí)都設(shè)定了存續(xù)期(10年左右)。為什么要選擇有限合伙制04公司制有注冊(cè)資本和交付期的規(guī)定,公司成立后一段時(shí)期內(nèi)需繳足注冊(cè)資本金。PE行業(yè)采取用“承諾出資”制,也即

4、只有在確定投資某一項(xiàng)目時(shí),基金管理人會(huì)通知所有有限合伙人按承諾認(rèn)繳基金份額和項(xiàng)目總投資額計(jì)算并交付資金,由基金管理人集合資金后進(jìn)行投資。每一個(gè)投資項(xiàng)目均如此操作,直到基金規(guī)模用盡或者基金到期。在沒(méi)有確定投資項(xiàng)目之前,PE不保留資本金。任何資金都是有成本的(機(jī)會(huì)成本),PE的“承諾出資制”能最大限度減少資金成本。有時(shí)“公司法”對(duì)公司對(duì)外投資或轉(zhuǎn)投資有嚴(yán)格的投資額、投資對(duì)象,的限定。PE行業(yè)的特征是利用自有資金(約占1/3)和借貸資金(2/3)組合投資,利用財(cái)務(wù)杠桿提高投資收益率。對(duì)于投資對(duì)象,投資額、投資政策的限定,PE更希望通過(guò)協(xié)議或者章程的形式確定下來(lái),而不是通過(guò)法律來(lái)確定。公司制PE的合伙

5、人須就公司收入和個(gè)人收入繳納所得稅,而合伙制避免了合伙制重復(fù)繳納所得稅,合伙制為PE的合伙人提供了“財(cái)務(wù)穿透”的管道。私募股權(quán)投資融資的三個(gè)階段四個(gè)階段項(xiàng)目尋找與項(xiàng)目評(píng)估投資決策投資退出投資管理投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道項(xiàng)目初步篩選標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道項(xiàng)目初步篩選標(biāo)準(zhǔn)項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道項(xiàng)目評(píng)估要點(diǎn)項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道盡職調(diào)查對(duì)象及主要內(nèi)容項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)投資項(xiàng)目的主要來(lái)源渠道盡職調(diào)查對(duì)象及主要內(nèi)容項(xiàng)目的初步篩選標(biāo)準(zhǔn)投資項(xiàng)目的主

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