財務(wù)分析與績效評價

1、2010年中級會計職稱財務(wù)管理內(nèi)部講義第八章財務(wù)分析與評價【考點透視】 本章屬于重點章節(jié)，掌握財務(wù)分析方法、盈利能力、 償債能力、 營運能力的指標(biāo)與方法，上市公司財務(wù)分析的內(nèi)容與方法，企業(yè)綜合分析的內(nèi)容與方法。了解財務(wù)分析的含義、內(nèi)容與意義?！咎峋V 樹】【提綱綜覽及運用】第一節(jié)財務(wù)分析與考核概述一、財務(wù)分析的意義與內(nèi)容（一）財務(wù)分析的意義財務(wù)分析是根據(jù)企業(yè)財務(wù)報表等信息資料，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評價企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果以及未來發(fā)展趨勢的過程。1. 可以判斷企業(yè)的財務(wù)實力；2. 可以評價和考核企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，揭示財務(wù)活動存在的問題；3. 可以挖掘企業(yè)潛力，尋求提高企業(yè)經(jīng)營管理水平和經(jīng)濟效益

2、的途徑；4. 可以評價企業(yè)的發(fā)展趨勢。財務(wù)分析與考核的概述財務(wù)分析的意義與內(nèi)容財務(wù)分析的方法財務(wù)分析的局限性比較分析法比率分析法因素分析法連環(huán)替代法差額分析法財務(wù)評價上市公司基本財務(wù)分析上市公司特殊財務(wù)指標(biāo)分析管理層討論與分析企業(yè)綜合績效分析與評價企業(yè)綜合分析的意義企業(yè)綜合分析方法（杜邦與沃爾分析）綜合績效評價（二）財務(wù)分析的內(nèi)容主要包括：（1）償債能力的分析（2）資金營運能力分析（3）獲利能力分析； （4）發(fā)展能力分析（5）企業(yè)綜合能力分析【例 1】 （2006）在下列財務(wù)分析主體中，必須對企業(yè)營運能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡了解和掌握的是（）。A.短期投資者 B.企

3、業(yè)債權(quán)人 C.企業(yè)經(jīng)營者 D.稅務(wù)機關(guān)【例 2】(2006) 債權(quán)人在進行企業(yè)財務(wù)分析時，最為關(guān)心的是（） 。A.企業(yè)獲利能力 B.企業(yè)償債能力 C.企業(yè)發(fā)展能力 D.企業(yè)資產(chǎn)運營能力二、財務(wù)分析的方法方法含義主 要 內(nèi) 容應(yīng)注意的問題比較分析法又稱水平分析法，是將兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告 中 相 同 指 標(biāo) 進 行 對比，確定其增減變動的方向、數(shù)額和幅度，來說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法。1. 重要財務(wù)指標(biāo)的比較%100固定基期數(shù)額分析期數(shù)額定基動態(tài)比率%100前期數(shù)額分析期數(shù)額環(huán)比動態(tài)比率2. 會計報表的比較3. 會計報表項目構(gòu)成的比較1. 所對比指標(biāo)的計算口徑必須一致；2.

4、 應(yīng)剔除偶發(fā)性項目的影響；3. 應(yīng)運用例外原則對某項有顯著變動的指標(biāo)做重點分析。比率分析法通過計算各種比率指標(biāo)來確定財務(wù)活動變動程度的方法。%100總體數(shù)值某個組成部分?jǐn)?shù)值構(gòu)成比率%100所費所得效率比率100%某一指標(biāo)相關(guān)比率相關(guān)但又不同的另一指標(biāo)1. 對比項目的相關(guān)性；2. 對比口徑的一致性；3. 衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性。因素分析法連環(huán)替代法將分析指標(biāo)分解為各個可以計量的因素，并根據(jù)各個因素之間的依存關(guān)系，順次用各因素的比較值（通常即實際值）替代基準(zhǔn)值（通常為標(biāo)準(zhǔn)值或計劃值） ，據(jù)以測定各因素對分析指標(biāo)的影響。用這種方法分析某一因素對分析指標(biāo)的影響時， 假定其他各個因素都不變，順序確定每一個因素

5、單獨變化所產(chǎn)生的影響。1. 因素分解的關(guān)聯(lián)性；2. 因素替代的順序性；3. 順序替代的連環(huán)性；4. 計算結(jié)果的假定性。差額分析法利用各個因素的比較值與基準(zhǔn)值之間的差額，來計算各因素對分析指標(biāo)的影響?！纠?3】在財務(wù)分析中，將通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)，以說明企業(yè)財務(wù)狀況或經(jīng)營成果變動趨勢的方法稱為水平分析法。（）【例 4】下列指標(biāo)中，屬于效率比率的是（） 。A.流動比率 B資本利潤率 C.資產(chǎn)負(fù)債率 D 流動資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的比重【因素分析法原理】 （1）連環(huán)替代法設(shè)某一指標(biāo) N 是由相互聯(lián)系的A、B、C三個因素相乘得到，報告期（實際）和基期（計劃）指標(biāo)為：基期（計劃）指標(biāo)：N0

6、=A0B0C0（1）第一次替代：N2=A1B0C0（2）第二次替代 : N3=A1B1C0（3）報告期（實際）指標(biāo)為：N1=A1B1C1 （ 4）（2）（ 1）A因素變動對N的影響程度： N2-N0（3）（ 2）B因素變動對N的影響程度： N3-N2（4）（ 3）C因素變動對N的影響程度： N1-N3將各因素變動綜合起來，總影響：20321310()()()NNNNNNNNN【點睛】如果將各因素替代的順序改變, 則各個因素的影響程度也就不同。在考試中一般會給出各因素的順序。（2）差額分析法A因素變動的影響=（ A1-A0） B0C0B因素變動的影響=A1（ B1-B0） C0C因素變動的影響=

7、A1B1（ C1-C0）【點睛】 差額分析法公式的記憶：計算某一個因素的影響時，必須把公式中的該因素替換為報告期（實際）與基期（計劃）之差。在括號前的因素為報告期（實際）值，在括號后的因素為基期（計劃）值。三、財務(wù)分析的局限性存在的局限性局限性存在的原因資料來源的局限性報表數(shù)據(jù)存在時效性、真實性、可靠性、可比性、完整性問題財務(wù)分析方法的局限性（1）比率分析法要求比較的雙方必須具有可比性（2）比率分析的綜合程度較低，另外， 比率指標(biāo)提供的信息與決策之間的相關(guān)性不高；（3）因素分析法的一些假定往往與事實不符；（4）在進行財務(wù)分析時，分析者往往只注重數(shù)據(jù)的比較而忽略經(jīng)營環(huán)境的變化，這樣得出的分析結(jié)論

8、是不全面的。財務(wù)分析指標(biāo)的局限性（1）財務(wù)指標(biāo)體系不嚴(yán)密（2）財務(wù)指標(biāo)所反映的情況具有相對性；（3）財務(wù)指標(biāo)的評價標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一（4）財務(wù)指標(biāo)的計算口徑不一致【例 5】下列各項中，屬于財務(wù)分析局限性的有（） 。. 財務(wù)分析指標(biāo)的局限性. 財務(wù)分析環(huán)境的局限性. 財務(wù)分析方法的局限性. 資料來源的局限性四、財務(wù)評價（一）含義財務(wù)評價，是對企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營情況進行總結(jié)、考核和評價。它以企業(yè)的財務(wù)報表和其他財務(wù)分析資料為依據(jù)，注重對企業(yè)財務(wù)分析指標(biāo)的綜合考核。（二）財務(wù)評價的方法主要有杜邦分析法、沃爾評分法等。目前我國企業(yè)經(jīng)營績效評價主要使用的功效系數(shù)法?！局R點鏈接】一、獲利能力指標(biāo)的分析指標(biāo)指標(biāo)及

9、計算公式相關(guān)說明100%凈利潤凈資產(chǎn)收益率所有者權(quán)益平均數(shù)（1）一般來說，凈資產(chǎn)收益率越高，表明投資收益的能力越強（2）該指標(biāo)的通用性強，適用范圍廣，不受行業(yè)限制100%凈利潤總資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)平均數(shù)總資產(chǎn)收益率越高， 表明企業(yè)總資產(chǎn)為投資者創(chuàng)造的利潤就越高獲利能力指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)報酬率100%息稅前利潤總資產(chǎn)報酬率總資產(chǎn)平均數(shù)（1）息稅前利潤=凈利潤財務(wù)費用所得稅費用（2）總資產(chǎn)報酬率表示企業(yè)全部資產(chǎn)為投資者、債權(quán)人和政府獲取收益的能力，全面反映了企業(yè)的獲取能力和投入產(chǎn)出情況二、償債能力指標(biāo)的分析指標(biāo)（一）短期償債能力指標(biāo)指標(biāo)及計算公式應(yīng)掌握的要點流動負(fù)債流動資產(chǎn)流動比率

10、100（1） 從債權(quán)人角度看， 流動比率越高； 企業(yè)的短期償債能力越強。從經(jīng)營者角度看，過高的流動比率，意味著機會成本的增加和獲利能力的下降。所以并不是流動比率越高越好（2）流動比率指標(biāo)的國及標(biāo)準(zhǔn)值為2 流動比率的下限為1，流動負(fù)債速動資產(chǎn)速動比率100（1） 速動資產(chǎn)貨幣資產(chǎn)交易性金融資產(chǎn)應(yīng)收票據(jù)應(yīng)收賬款其他應(yīng)收款（2） 較流動比率更能準(zhǔn)確可靠地評價企業(yè)資產(chǎn)的流動性及短期償債能力。（3）速動比率指標(biāo)的國際標(biāo)準(zhǔn)值為1 100%（現(xiàn)金 +有價證券）現(xiàn)金比率流動負(fù)債現(xiàn)金比率越高，說明即償付的短期債務(wù)能力越強（二）長期償債能力指標(biāo)指標(biāo)及計算公式相關(guān)說明100負(fù)債總額資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)總額（1）一般情況下

11、，資產(chǎn)負(fù)債率越低，財務(wù)風(fēng)險越小，表明企業(yè)長期償債能力越強。(2) 從債權(quán)人來說，該指標(biāo)越小越好；從股東角度來說，該指標(biāo)過小表明對財務(wù)杠桿利用不夠；所以資產(chǎn)負(fù)債率并不是越低越好(3) 國際標(biāo)準(zhǔn)值認(rèn)為60% 左右較為恰當(dāng)。所有者權(quán)益總額負(fù)債總額產(chǎn)權(quán)比率100% （1）反映了所有者權(quán)益對負(fù)債的保障程度（2）產(chǎn)權(quán)比率越低，表明長期償債能力越強（3）產(chǎn)權(quán)比率一般不超過1.5 息稅前利潤利息保障倍數(shù)利息費用（1）反映企業(yè)獲利能力對債務(wù)所產(chǎn)生的利息的償付保證程度（2）并不是說利息保障倍數(shù)越高越好（3）利息保障倍數(shù)的國際標(biāo)準(zhǔn)值為3，下限為 1 【點睛】資產(chǎn)負(fù)債率、資產(chǎn)權(quán)益率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)的聯(lián)系記憶：資產(chǎn)

12、負(fù)債率負(fù)債總額/ 總資產(chǎn) 100% 資產(chǎn)權(quán)益率所有者權(quán)益/ 總資產(chǎn) 100% 資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)權(quán)益率1 權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)/ 所有者權(quán)益 1/ 資產(chǎn)權(quán)益率1/ （1資產(chǎn)負(fù)債率）資產(chǎn)權(quán)益率和權(quán)益乘數(shù)互為倒數(shù)產(chǎn)權(quán)比率負(fù)債總額/ 所有者權(quán)益 100% （總資產(chǎn)所有者權(quán)益）/ 所有者權(quán)益 100% （權(quán)益乘數(shù)1） 100% 如權(quán)益乘數(shù)為4，則資產(chǎn)權(quán)益率為1/4 （即 25% ） ，產(chǎn)權(quán)比率（權(quán)益乘數(shù)1） 100=300。由于資產(chǎn)權(quán)益率資產(chǎn)負(fù)債率=1，因此，資產(chǎn)負(fù)債率為75?！纠?6】(2006) 在下列關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)和產(chǎn)權(quán)比率之間關(guān)系的表達式中，正確的是（）。A.資產(chǎn)負(fù)債率 +權(quán)益乘數(shù) =產(chǎn)權(quán)比率

13、 B. 資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率C.資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率 D. 資產(chǎn)負(fù)債率權(quán)益乘數(shù)=產(chǎn)權(quán)比率三、資金營運能力指標(biāo)的分析資金營運周轉(zhuǎn)效率指標(biāo)流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率存 貨 周 轉(zhuǎn) 率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相關(guān)指標(biāo)及計算公式應(yīng)掌握的要點()應(yīng)收賬款周營業(yè)收入應(yīng)收賬款平均余額轉(zhuǎn)率 次數(shù)365應(yīng)收賬款周應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)轉(zhuǎn)天數(shù)（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)反映從銷售開始到回收現(xiàn)金平均需要天數(shù)（2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明應(yīng)收賬款的管理效率越高，資金利用率越高（3）及時收回應(yīng)收賬款可以增強企業(yè)的短期償債能力（4）其中的應(yīng)收賬款不僅包括應(yīng)收賬款，還包括應(yīng)收票據(jù)。()存貨周營業(yè)成本存貨平均余額轉(zhuǎn)

14、率 次數(shù)365存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（1）一般情況下，存貨周次數(shù)越多，表明企業(yè)存貨管理效率越高，資金利用率越高。（2）存貨周轉(zhuǎn)分析的目的在于使存貨管理在保證生產(chǎn)經(jīng)營連續(xù)性的同時，盡可能減少經(jīng)營資金占用，提高企業(yè)資金的使用效率，增強企業(yè)短期償債能力。流動資產(chǎn)周營業(yè)收入流動資產(chǎn)平均余額轉(zhuǎn)次數(shù)365流動資產(chǎn)周流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)轉(zhuǎn)天數(shù)（1）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)表示1 元流動資產(chǎn)支持的營業(yè)收入（2）一般情況下，流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明流動資產(chǎn)利用越好，資產(chǎn)質(zhì)量越高營業(yè)收入非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=非流動資產(chǎn)平均余額365非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（1）分析時主要針對投資預(yù)算和項目管理，對投資與其競爭戰(zhàn)略

15、是否一致進行分析（2）一般情況下，非流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明周轉(zhuǎn)速度越快，資產(chǎn)質(zhì)量越好固定資產(chǎn)周營業(yè)收入固定資產(chǎn)平均余額轉(zhuǎn)次數(shù)365固定資產(chǎn)周固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)轉(zhuǎn)天數(shù)一般情況下，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明資產(chǎn)利用越好，資產(chǎn)質(zhì)量越高總資產(chǎn)周營業(yè)收入總資產(chǎn)平均余額轉(zhuǎn)次數(shù)365總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)期天數(shù)一般情況下，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，說明資產(chǎn)利用效率越高，資產(chǎn)質(zhì)量越好【點睛】（1）在周轉(zhuǎn)率的公式中，分子是時期指標(biāo)，分母是時點指標(biāo)，一般來說，為了使口徑一致，分母要用平均數(shù)。（2）上表的周轉(zhuǎn)率公式中，除存貨周轉(zhuǎn)率分子是“營業(yè)成本”外，其他指標(biāo)分子都是“營業(yè)收入”，分母是“資產(chǎn)的平均余額”，如總資產(chǎn)周

16、轉(zhuǎn)率，分子為“營業(yè)收入”，分母為“總資產(chǎn)平均余額”。第二節(jié)上市公司基本財務(wù)分析一、上市公司特殊財務(wù)分析指標(biāo)比率及公式應(yīng)掌握的要點加權(quán)平均數(shù)當(dāng)期發(fā)行在外普通股的期凈利潤歸屬于普通股股東的當(dāng)基本每股收益. 12. 稀釋每股收益是在考慮在普通股稀釋性（可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)）影響的基礎(chǔ)上，對基本每股收益的分子、分母進行調(diào)整后再計算的每股收益【例 8-3 】256 頁【例 8-4 】257 頁1. 當(dāng)期發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)=期初發(fā)行在外普通股股數(shù)當(dāng)期新發(fā)行普通股股數(shù)已發(fā)行時間報告時間當(dāng)期回購普通股股數(shù)已回購時間報告時間2. 已發(fā)行時間、報告時間和已回購時間一般按天數(shù)計算，在不影響計算

17、結(jié)果的前提下，也可以按月份簡化計算。3. 每股收益越高，說明公司的盈利能力越強，股利分配來源也充足，資產(chǎn)增值能力越強。普通股現(xiàn)金股利總額每股股利流通股股數(shù)影響因素：獲利能力的大小、股利發(fā)放政策普通股每股收益普通股每股市價市盈率1市場平均市盈率市場利率（1）反映投資者對上市公司每元凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風(fēng)險。（2）影響因素：上市公司盈利能力的成長性、投資者所獲報酬率的穩(wěn)定性、利率水平的變動股東權(quán)益總額每股凈資產(chǎn)發(fā)行在外的普通股股數(shù)利用該指標(biāo)進行橫向核縱向?qū)Ρ?，可以衡量上市公司股票的投資價值每股市價市凈率每股凈資產(chǎn)投資者用以衡量、分析個股是否具有投資價值的工具之一【點睛

18、】（1）對于可轉(zhuǎn)換公司債券，計算稀釋每股收益時，分子的調(diào)整項目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費用的利息等的稅后影響額；分母的調(diào)整項目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。（2）對于認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價格低于當(dāng)期普通股平均市場價格時，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。（3）在分析每股收益指標(biāo)時，應(yīng)注意企業(yè)利用回購庫存股的方式減少發(fā)行在外的普通股數(shù)，使每股收益簡單增加。二、管理層討論與分析（一）含義管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析以及對企業(yè)和未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷，是對企業(yè)財務(wù)報告中所描述的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋，是對經(jīng)營中固有風(fēng)險和

19、不確定性的揭示，同時業(yè)是對企業(yè)發(fā)展前景的預(yù)期。（二）內(nèi)容1. 報告期間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋；2. 企業(yè)未來發(fā)展的前瞻性信息（三）管理層討論與分析信息披露的原則和形式在上市公司招股說明書、中報、季報中，以“管理層討論與分析”部分出現(xiàn)；在年報中則在“董事會報告”部分中出現(xiàn)?！纠?7】(2007) 企業(yè)計算稀釋每股收益時，應(yīng)當(dāng)考慮的稀釋潛在的普通股包括（） 。A股票期權(quán) B.認(rèn)股權(quán)證 C.可轉(zhuǎn)換公司債券 D.不可轉(zhuǎn)換公司債券第三節(jié)企業(yè)綜合績效分析與評價一、企業(yè)綜合分析的意義企業(yè)綜合指標(biāo)分析就是將營運能力、償債能力、投資收益實現(xiàn)能力以及發(fā)展趨勢等各項分析指標(biāo)有機地聯(lián)系起來，作為一套完整的體系，相互配合使

20、用，作出系統(tǒng)地綜合評價，才能從總體意義上把握企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的優(yōu)劣。二、企業(yè)綜合績效分析的方法企業(yè)綜合績效分析的方法很多，其中應(yīng)用比較廣泛的有杜邦財務(wù)分析體系和沃爾比重評分法。（一）杜邦財務(wù)分析體系杜邦財務(wù)分析體系由美國杜邦公司創(chuàng)立并成功運用而得名，以凈資產(chǎn)收益率為起點，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示企業(yè)獲利能力及權(quán)益乘數(shù)對凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。1. 杜邦財務(wù)分析圖凈利潤凈資產(chǎn)收益率所有者權(quán)益平均數(shù)凈利潤總資產(chǎn)平均余額總資產(chǎn)平均余額所有者權(quán)益平均數(shù)凈利潤營業(yè)收入權(quán)益乘數(shù)營業(yè)收入總資產(chǎn)平均余額營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)不論提高其中的哪一個比率，

21、凈資產(chǎn)收益率都會提升。2. 杜邦分析圖中各指標(biāo)的含義及相互之間的關(guān)系（1）凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的財務(wù)分析指標(biāo)，是杜邦財務(wù)分析體系的起點。該指標(biāo)的高低取決于總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)。（2）總資產(chǎn)凈利率是營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的乘積。這一指標(biāo)要從銷售成果和資產(chǎn)運營兩方面來分析。（3）營業(yè)凈利率反映了企業(yè)凈利潤與營業(yè)收入的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低，所以，提高營業(yè)凈利率有兩個途徑：一是擴大營業(yè)收入，二是降低成本費用。（4）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率揭示出企業(yè)資產(chǎn)總額實現(xiàn)營業(yè)收入的綜合能力。影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額。（5）權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益同總資產(chǎn)的關(guān)系，受資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)

22、的影響，權(quán)益乘數(shù)提高能給企業(yè)帶來較大的財務(wù)杠桿利益，同時，企業(yè)也需要承受較大的風(fēng)險壓力?！纠?8-9】263 頁【例 8】(2005) 影響凈資產(chǎn)收益率的因素有（） 。A. 權(quán)益乘數(shù) B.資產(chǎn)負(fù)債率 C. 營業(yè)凈利率 D.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率【例 9】（ 2009）某企業(yè)2007 年和 2008 年的營業(yè)凈利潤率分別為7% 和 8% ，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分別為2 和 1.5 ，兩年的資產(chǎn)負(fù)債率相同，與2007 年相比， 2008 年的凈資產(chǎn)收益率變動趨勢為（）。 A. 上升 B.下降 C.不變 D.無法確定【例 10】 負(fù)債比率越高，則權(quán)益乘數(shù)越低，財務(wù)風(fēng)險越大。（）【例 11】已知某公司2006 年會計報表

23、的有關(guān)資料如下：單位：萬元資產(chǎn)負(fù)債表項目年初數(shù)年末數(shù)資產(chǎn)8000 10000 負(fù)債4500 6000 所有者權(quán)益3500 4000 利潤表項目上年數(shù)本年數(shù)營業(yè)收入（略）20000 凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（利潤表和資產(chǎn)負(fù)債表的聯(lián)系）營業(yè)凈利率（利潤表的概括）資產(chǎn)負(fù)債表的概括凈利潤（略）500 要求：（ 1） 計算杜邦財務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)（凡計算指標(biāo)涉及資產(chǎn)負(fù)債表項目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計算） ：凈資產(chǎn)收益率；總資產(chǎn)凈利率（保留三位小數(shù)）；營業(yè)凈利率；總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（保留三位小數(shù)）；權(quán)益乘數(shù)。（2）用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項指標(biāo)之間的關(guān)系式，并用本題數(shù)據(jù)加以驗證。（

24、二）沃爾比重評分法 1. 沃爾比重評分法的含義沃爾比重評分法是指將選定的財務(wù)比率用線性關(guān)系結(jié)合起來，并分別給定各自的分?jǐn)?shù)比重，然后通過與標(biāo)準(zhǔn)比率進行比較，確定各項指標(biāo)的得分及總體指標(biāo)的累計分?jǐn)?shù)，從而對企業(yè)的信用水平做出評價的方法。2. 沃爾比重評分法的基本步驟1. 選擇評價指標(biāo)并分配指標(biāo)權(quán)重；2. 確定各項評價指標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)值與標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)；3. 對各項評價指標(biāo)計分并計算綜合分?jǐn)?shù)；4. 形成評價結(jié)果。【例 8-11】266 頁三、綜合績效評價企業(yè)綜合績效評價由財務(wù)績效定量評價和管理績效定性評價兩部分組成。（一）財務(wù)績效定量評價的內(nèi)容和指標(biāo)評價內(nèi)容評價指標(biāo)基本指標(biāo)修正指標(biāo)企 業(yè) 盈 利能力分 析 與 評

25、判主要通過資本及資產(chǎn)報酬水平、成本費用控制水平和經(jīng)營現(xiàn)金流量狀況等方面的財務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)的投入產(chǎn)出水平以及盈利質(zhì)量和現(xiàn)金保障狀況。1. 凈資產(chǎn)收益率2. 總資產(chǎn)報酬率1. 銷售（營業(yè)）利潤率2. 利潤現(xiàn)金保障倍數(shù)3. 成本費用利潤率4. 資本收益率企 業(yè) 資 產(chǎn)質(zhì) 量 分 析與評判主要通過資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)運行狀態(tài)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)有效性等方面的財務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)所占用經(jīng)濟資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平和資產(chǎn)的安全性。1. 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2. 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1. 不良資產(chǎn)比率2. 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3. 資產(chǎn)現(xiàn)金回收率企 業(yè) 債 務(wù)風(fēng)險分 析 與 評判主要通過債務(wù)負(fù)擔(dān)水平、資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、或有

26、負(fù)債情況、現(xiàn)金償債能力等方面的財務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)的債務(wù)水平、償債能力及其面臨的債務(wù)風(fēng)險。1. 資產(chǎn)負(fù)債率2. 已獲利息倍數(shù)1. 速動比率2. 現(xiàn)金流動負(fù)債比率3. 帶息負(fù)債比率4. 或有負(fù)債比率企 業(yè) 經(jīng) 營增長分 析 與 評判主要通過銷售增長、資本積累、效益變化以及技術(shù)投入等方面的財務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)的經(jīng)營增長水平及發(fā)展后勁。1. 銷售（營業(yè)） 收入增長率2. 資本保值增值率1. 銷售（營業(yè)）利潤增長率2. 總資產(chǎn)增長率3. 技術(shù)投入率【例 12】下列（）屬于財務(wù)績效定量評價中評價企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的指標(biāo)。A.應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 B.不良資產(chǎn)比率 C.總資產(chǎn)增長率 D.資本收益率【例 13】 （

27、2007）在下列財務(wù)績效評價指標(biāo)中，屬于企業(yè)獲利能力基本指標(biāo)的是（） 。A營業(yè)利潤增長率 B.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 C.總資產(chǎn)報酬率 D.資本保值增值率【例 14】下列各項中，不屬于財務(wù)績效定量評價指標(biāo)的是（） 。 （2008）A. 獲利能力 B.資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo) C.經(jīng)營增長指標(biāo) D.人力資源指標(biāo)（二）管理業(yè)績定性評價指標(biāo)戰(zhàn)略管理評價指標(biāo)主要反映企業(yè)所制定戰(zhàn)略規(guī)劃的科學(xué)性，戰(zhàn)略規(guī)劃是否符合企業(yè)實際，員工對戰(zhàn)略規(guī)劃的認(rèn)知程度，戰(zhàn)略規(guī)劃的保障措施及其執(zhí)行力，以及戰(zhàn)略規(guī)劃的實施效果等方面的情況。發(fā)展創(chuàng)新評價指標(biāo)主要反映企業(yè)在經(jīng)營管理創(chuàng)新、工藝革新、技術(shù)改造、新產(chǎn)品開發(fā)、品牌培育、市場拓展、專利申請及核心技術(shù)研

28、發(fā)等方面的措施及成效。經(jīng)營決策評價指標(biāo)主要反映企業(yè)在決策管理、決策程序、決策方法、決策執(zhí)行、決策監(jiān)督、責(zé)任追究等方面采取的措施及實施效果，重點反映企業(yè)是否存在重大經(jīng)營決策失誤。風(fēng)險控制評價指標(biāo)主要反映企業(yè)在財務(wù)風(fēng)險、市場風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、管理風(fēng)險和道德風(fēng)險等方面的管理和控制措施及效果，包括風(fēng)險控制標(biāo)準(zhǔn)、風(fēng)險評估程序、風(fēng)險方法與化解措施等。基礎(chǔ)管理評價指標(biāo)主要反映企業(yè)在制度建設(shè)、內(nèi)部控制、重大事項管理、信息化建設(shè)、標(biāo)準(zhǔn)化管理等方面的情況，包括財務(wù)管理、對外投資、采購與銷售、存貨管理、質(zhì)量管理、安全管理、法律事務(wù)等。人力資源評價指標(biāo)主要反映企業(yè)人才結(jié)構(gòu)、人才培養(yǎng)、人才引進、人才儲備、人事調(diào)配、員工績

29、效管理、分配與激勵、企業(yè)文化建設(shè)、員工工作熱情等方面的情況。行業(yè)影響評價指標(biāo)主要反映企業(yè)主營業(yè)務(wù)的市場占有率、對國民經(jīng)濟及區(qū)域經(jīng)濟的影響力與帶動力、主要產(chǎn)品的市場認(rèn)可程度、是否具有核心競爭能力以及產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)能力等方面的情況。社會貢獻評價指標(biāo)主要反映企業(yè)在資源節(jié)約、環(huán)境保護、吸納就業(yè)、工資福利、安全生產(chǎn)、上繳稅收、商業(yè)誠信、和諧社會建設(shè)等方面的貢獻程度和社會責(zé)任的履行情況?！纠?15】下列（）是管理業(yè)績定性評價中的基礎(chǔ)管理評價指標(biāo)的內(nèi)容。A.采購與銷售 B.商業(yè)誠信 C.企業(yè)文化建設(shè) D.法律事務(wù)（三）企業(yè)綜合績效評價標(biāo)準(zhǔn)包括財務(wù)績效定量評價標(biāo)準(zhǔn)和管理績效定性評價標(biāo)準(zhǔn)（四）企業(yè)綜合績效評價工作程序

30、、計分方法（略）（五）企業(yè)綜合績效評價結(jié)果與評價報告1. 評價結(jié)果：企業(yè)綜合績效評價結(jié)果以85、70、50、40 分作為類型判定的分?jǐn)?shù)線2. 綜合評價報告是根據(jù)業(yè)績評價結(jié)果編制、反映被評價企業(yè)業(yè)績狀況的文件，由報告正文和附件構(gòu)成?！纠?16】 （2005 年）某企業(yè)2004 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）2004 年 12 月 31 日單位：萬元資產(chǎn)期末數(shù)負(fù)債及所有者權(quán)益期末數(shù)貨幣資金應(yīng)收賬款凈額存貨固定資產(chǎn)凈值無形資產(chǎn)300 900 1800 2100 300 應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)長期借款實收資本留存收益300 600 2700 1200 600 資產(chǎn)總計54

31、00 負(fù)債及所有者權(quán)益總計5400 該企業(yè) 2004 年的主營業(yè)務(wù)收入凈額為6000 萬元，主營業(yè)務(wù)凈利率為10，凈利潤的50分配給投資者。預(yù)計2005 年主營業(yè)務(wù)收入凈額比上年增長25，為此需要增加固定資產(chǎn)200 萬元，增加無形資產(chǎn)100 萬元，根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動資產(chǎn)項目和流動負(fù)債項目將隨主營業(yè)務(wù)收入同比例增減。假定該企業(yè)2005 年的主營業(yè)務(wù)凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化；2005 年年末固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)合計為2700 萬元。 2005 年企業(yè)需要增加對外籌集的資金由投資者增加投入解決。要求：（1）計算 2005 年需要增加的營運資金額。（2）預(yù)

32、測 2005 年需要增加對外籌集的資金額（不考慮計提法定盈余公積的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途） 。（3）預(yù)測 2005 年末的流動資產(chǎn)額、流動負(fù)債額、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額。（4）預(yù)測 2005 年的速動比率和產(chǎn)權(quán)比率。（5）預(yù)測 2005 年的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。（6）預(yù)測 2005 年的凈資產(chǎn)收益率。【您的答案】【例 17】某公司是一家上市公司，相關(guān)資料如下：（2008 年）資料一： 2007 年 12 月 31 日的資產(chǎn)負(fù)債表如下：要求：（1）根據(jù)資料一計算2007 年年末的產(chǎn)權(quán)比率。（2）根據(jù)資料一、二、三計算：2007 年年末變動資產(chǎn)占營業(yè)收入的

33、百分比；2007 年年末變動負(fù)債占營業(yè)收入的百分比；2008 年需要增加的資金數(shù)額；2008 年對外籌資數(shù)額。（3）根據(jù)資料三計算固定資產(chǎn)投資項目的凈現(xiàn)值。（4）根據(jù)資料四計算2008 年發(fā)行債券的資金成本?！镜湫屠}解答】1.C 2. B 3. 4.B 5.ACD 6.C 7. ABC 8. ABCD 9. B 10.11. 【答案及解析】（1）凈資產(chǎn)收益率%33.13%1002)40003500(500總資產(chǎn)凈利率%556.5%1002)100008000(500營業(yè)凈利率%5.2%10020000500總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率)(222.22)100008000(20000次4.22)8000100

34、00(2)45006000(11權(quán)益乘數(shù)（2）凈資產(chǎn)收益率營業(yè)凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2.5%2. 2222.4 13.33% 12. AB 13. C 14. D 15. AD 16. 【答案及解析】（1）變動資產(chǎn)銷售百分比（ 3009001800）/6000 50變動負(fù)債銷售百分比（300600）/6000 152005 年需要增加的營運資金額600025（ 50-15 ） 525（萬元）或者： 2005 年需要增加的營運資金額（3009001800）- （300600） 25525（萬元）或者： 2005 年需要增加的流動資產(chǎn)額（3009001800） 25 750（萬元）2005 年需要增加的流動負(fù)債額（300600） 25 225（萬元）2005 年需要增加的營運資金額750-225 525（萬元）（2） 2005 年需要增加對外籌集的資金額525200 100-6000 （ 125） 10（ 1-50 ） 450（萬元）（3） 2005 年末的流動資產(chǎn)（3009001800）（ 1 25） 3750（萬元）或者： 2005 年末的流動資產(chǎn)（ 3009001800） 6000