印尼DMO加劇供應矛盾棕櫚油一枝獨秀

1、0102031行情回顧策略建議目 錄 CONTENTS油脂基本面情況012行情回顧3行情回行情回顧顧截止3月11日，豆油05收于10590，較上周降1.93%；棕 櫚油05 收于12346 ， 較上周增5 . 34 %； 菜油05 收于 12922，較上周降0.84%。在國外供應矛盾加劇的現(xiàn)狀下，棕櫚油作為油脂核心驅動 的低位暫時無法撼動，9號印尼DMO政策還引發(fā)國內外盤面漲停；豆菜走勢相對偏弱。024策略建議策略建策略建議議5主要邏輯： 國際市場國際市場：首先，印尼出口再次收緊，DMO國內強制銷售比例由20%上調至30%；2022年全年出口可能降至2980萬噸（上年 3423萬噸）。其次，馬

2、來2月延續(xù)減產去庫，按季節(jié)性規(guī)律，3月產量預計有所回升，同時出口也面臨轉強，據(jù)三大船運機構3月 前10日出口數(shù)據(jù)來看，環(huán)比增幅在6-17%間，累庫依舊乏力。 國內現(xiàn)貨國內現(xiàn)貨：豆類拋儲反響平淡，油廠開機恢復不及預期，盡管豆油基差近期有所走弱，但其供應緊缺局面緩解程度還有待觀察。 棕櫚油近月矛盾無解，進口利潤再度惡化，低庫存持續(xù)，基差表現(xiàn)堅挺；隨換月行情臨近，高基差修復還需依靠盤面補漲。菜油 因拋儲動作還在持續(xù)且需求端不見回暖跡象，去庫預期兌現(xiàn)尚需等待。 外部干擾外部干擾：俄烏談判似乎有所進展，國際原油階段性頂部初現(xiàn)，但國際貿易制裁還在發(fā)酵，據(jù)悉，俄烏宣布暫?；食隹冢?新季農產品種植或受到

3、影響。 資金資金博弈博弈：一方面，自2月24日起，油脂主力合約減倉行為持續(xù)，說明資金避險情緒增強；另一方面，鑒于核心矛盾未解，隨交 割月臨近，資金仍有動力推漲。策略建策略建議議6單邊：基本面偏強，價格存在支撐，大方向以回調買入為主，短期謹慎操作。風險提示：國際原油回落；生柴需求不及預期。037油脂基本面情況豆油：遠月大豆買船進度偏慢，開機壓榨回升不及預豆油：遠月大豆買船進度偏慢，開機壓榨回升不及預期期 近月大豆到港不足，遠月買船存在缺口。3-5月到港量預計為659.75/770/870萬噸（近五年均值590/735/913）； 第10周（3月4日至3月10日）111家油廠大豆實際壓榨量為144

4、.1萬噸（折合豆油產量26.7萬噸），開機率為50.09%，低于此前預期， 較上周小幅增加。 預計下周2022年第11周（3月5日至3月11日）國內油廠開機率小幅上升，但仍處于偏低水平，油廠大豆壓榨量預計149.94萬噸（折合豆8油產量27.7萬噸），開機率為52.12%。豆油：豆系拍賣反響平淡，近月供應緊缺緩解程度有待觀豆油：豆系拍賣反響平淡，近月供應緊缺緩解程度有待觀察察 第一批商業(yè)大豆拍賣于14號啟動，拍賣量30萬噸，緩解作用有限，基差走弱程度或有限。 28日的126891噸豆油悉數(shù)成交，3月10日豆油溢價拍賣，成交59452噸（原定投放量71126噸，成交率83.59%）9豆油：現(xiàn)貨成

5、交平淡，庫存難以累豆油：現(xiàn)貨成交平淡，庫存難以累積積 2022年第10周成交4.87萬噸，相比上周降42.7%；高價下，下游延續(xù)謹慎態(tài)度。 截至2022年3月4日（第9周），全國重點地區(qū)豆油商業(yè)庫存約76.23萬噸，較上周降3.10%。10棕櫚油：馬棕棕櫚油：馬棕2月延續(xù)減產去庫，短期累庫乏月延續(xù)減產去庫，短期累庫乏力力 據(jù)MPOB 2月 月報數(shù)據(jù)顯示，馬棕2月延續(xù)減產去庫，但去庫幅度不及市場預期；具體地，產量環(huán)比降9.26%至114萬噸，由于 出口并未如市場預期由降轉增，繼續(xù)減5.32%至110萬噸，導致庫存僅降2.12%至152萬噸，此前市場預期低于140萬噸。棕櫚油 核心限產因素勞工短缺

6、改善預計要等到下半年，據(jù)悉，棕櫚種植行業(yè)外勞將在5-6月入境，產量短期恢復，加之印尼限制出口，國 際供應重心向馬來傾斜，導致累庫乏力。 據(jù)三大船運機構前10日出口高頻數(shù)據(jù)顯示，3月出口偏強。11棕櫚油：印尼棕櫚油：印尼DMO火上澆油，對外出口再次收火上澆油，對外出口再次收緊緊 據(jù)悉，為確保其食用油行業(yè)有足夠的庫存，印尼貿易部部 長宣布國內市場義務 (DMO) 政策將從目前占毛棕櫚油 (CPO) 及其衍生品出口量的 20% 提高到 30%，該法規(guī)于 2022 年 3 月 9 日星期三頒布，并將于2022 年 3 月 10 日開始執(zhí)行。此外，CPO DMO 政策將一直執(zhí)行，直到一 切恢復正常。 印

7、尼出口有縮減跡象，1月出口預計234萬噸（近五年均值 284萬噸）。 據(jù)GAPKI， 印尼2022年產量預計達4800萬噸（ 去年 4690萬噸），出口降至2980萬噸（去年3400萬噸左右）。12棕櫚油：進口利潤倒掛擴大，成交依舊寡棕櫚油：進口利潤倒掛擴大，成交依舊寡淡淡 產地價格堅挺，馬棕進口利潤大幅下滑至-800以下； 成交情況平淡，2022年第10周成交1900噸，相比上周減44.1%。1314棕櫚油：遠月進口缺口較大，國內低庫存局面難棕櫚油：遠月進口缺口較大，國內低庫存局面難改改 截至2022年3月4日（第9周），全國重點地區(qū)棕櫚油商業(yè)庫存約31.95萬噸，較上周減5.31%。 根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，1-2月一般累庫，但鑒于3月到港不多，庫存延續(xù)低位；關注4月船期進口利潤及買船情況。菜油：進口利潤倒掛持續(xù)，供需矛盾相對還不突菜油：進口利潤倒掛持續(xù)