期貨、期貨功能及其應(yīng)用

1、期貨、期貨功能及其應(yīng)用摘要：本文是一篇帶有創(chuàng)見性的總結(jié)性論文，對(duì)期貨的相關(guān)知識(shí)給出了一個(gè)較清晰的輪廓。文章首先精確定義了期貨合約，并結(jié)合具體實(shí)例簡(jiǎn)略地解釋了合約的各項(xiàng)條款。在了解了國內(nèi)外期貨交易的產(chǎn)生及發(fā)展之后，文章簡(jiǎn)述了期貨市場(chǎng)概況并列舉出期貨市場(chǎng)的一些基本制度和期貨交易的流程。期貨的源頭是商品期貨，當(dāng)今期貨市場(chǎng)以金融期貨為核心。期貨市場(chǎng)在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著巨大的作用，其功能主要是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格。最后,文章較詳細(xì)地總結(jié)了與其功能相對(duì)的應(yīng)用，即套期保值和對(duì)期貨價(jià)格的預(yù)測(cè)。文中對(duì)兩種套期保值的比較和K線圖的分析給出了自己的一些分析和理解。另外，文章還簡(jiǎn)略地提到了投機(jī)和套利的應(yīng)用，給出了股指

2、期貨的一些應(yīng)用。關(guān)鍵詞：期貨 期貨分類 期貨功能 套期保值 基本面和技術(shù)分析 股指期貨一、期貨概述1.定義期貨合約（簡(jiǎn)稱期貨）是由期貨交易所統(tǒng)一編制的、規(guī)定在將來某一特定的時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化合約。2.合約基本條款期貨合約的各項(xiàng)條款設(shè)計(jì)對(duì)該品種期貨交易能否活躍至關(guān)重要，下面以鄭州商品交易所1號(hào)棉花期貨合約為例對(duì)各條款加以解釋。表1 鄭州商品交易所 1號(hào)棉花 期貨合約交易品種1號(hào)棉花交易單位5噸/手(公定重量)報(bào)價(jià)單位元(人民幣)/噸最小變動(dòng)價(jià)位5元/噸每日價(jià)格波幅限制不超過上一交易日結(jié)算價(jià)的±4%交割月份1、3、5、7、9、11月交易時(shí)間每周一至周五： 9：00

3、11：30，13：3015：00 (法定節(jié)假日除外)最后交易日合約交割月份的第十個(gè)交易日交割日合約交割月份的第十二個(gè)交易日交割品級(jí)基準(zhǔn)交割品：3288級(jí)國產(chǎn)鋸齒細(xì)絨白棉(符合GB11031999) 替代品及其升貼水，詳見交易所交割細(xì)則交割地點(diǎn)交易所指定的棉花交割倉庫最低交易保證金8元/手(含風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金)交割方式實(shí)物交割交易代碼CF資料來源：/c.asp?d=62（1）合約名稱：名稱要簡(jiǎn)明。一般的，能成為期貨品種的商品應(yīng)滿足四個(gè)條件：價(jià)格波動(dòng)頻繁且波幅大；品質(zhì)易劃分和評(píng)定；有較長(zhǎng)的儲(chǔ)藏和保存時(shí)間；買賣者眾多。（2）交易單位：指每張期貨合約代表的商品的數(shù)量。（3）報(bào)價(jià)單

4、位：指在公開競(jìng)價(jià)過程中對(duì)期貨合約報(bào)價(jià)所使用的單位，即每計(jì)量單位的貨幣價(jià)格。（4）最小變動(dòng)價(jià)位：指在期貨交易所的公開競(jìng)價(jià)過程中，對(duì)合約商品煤計(jì)量單位價(jià)格報(bào)價(jià)的最小變動(dòng)值。其值的大小決定于該合約商品的種類、性質(zhì)、市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)情況和商業(yè)規(guī)范等。一般的，較小的最小變動(dòng)價(jià)位利于增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，過大則影響市場(chǎng)活躍，不利于套利和套期保值的正常運(yùn)作，過小則使交易復(fù)雜化，增加交易成本，降低數(shù)據(jù)傳輸速度。報(bào)價(jià)須是最小變動(dòng)價(jià)位的整倍數(shù)。 （5）每日價(jià)格波幅限制：即漲跌停板幅度，是當(dāng)天相對(duì)前一交易日結(jié)算價(jià)的波幅限制。當(dāng)市場(chǎng)價(jià)格漲到最大漲幅時(shí)，我們稱“漲停板”，反之，稱“跌停板”。國內(nèi)用百分比表示，國外常用具體數(shù)額。

5、 （6）交割月份：一般由該商品的生產(chǎn)、使用、消費(fèi)等特點(diǎn)決定。主要種類有每個(gè)月、單月、雙月、季月、滾動(dòng)月份等。金融期貨一般是季月，即3、6、9、12月。（7）交易時(shí)間：是固定的，由各個(gè)交易所嚴(yán)格規(guī)定。其中電子交易全天候開放。（8）最后交易日：指合約在交割月份中進(jìn)行交易的最后一個(gè)交易日，過期人持倉者須實(shí)物交割。（9）交割日：指合約商品所有權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)移，以實(shí)物交割方式了結(jié)未平倉合約的日期。（10）交割品級(jí)：由交易所統(tǒng)一規(guī)定的，準(zhǔn)許在交易所上市交易的合約商品的質(zhì)量等級(jí)?？梢?guī)定替代品。（11）交割地點(diǎn)：由交易所統(tǒng)一規(guī)定的，進(jìn)行實(shí)物交割的制定交割倉庫。（12）最低交易保證金：包括保證金和交易手續(xù)費(fèi)。其中，保

6、證金是交易所規(guī)定的，交易者按合約價(jià)值一定比例繳納的履約金，通常為合約價(jià)值的5%10%。保證金制度降低了到期違約率。交易手續(xù)費(fèi)亦按成交量的一定比例收取，其高低影響市場(chǎng)流動(dòng)性。（13）交割方式：有實(shí)物交割和現(xiàn)金交割兩種。（14）交易代碼：為便于交易而設(shè)。3.期貨交易的產(chǎn)生及發(fā)展期貨交易源于現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易。在現(xiàn)貨交易廣泛發(fā)展的基礎(chǔ)上，為了應(yīng)對(duì)惡劣的交通狀況和倉儲(chǔ)設(shè)施的嚴(yán)重不足，在供求矛盾的反復(fù)沖擊下，遠(yuǎn)期交易方式得以確保貿(mào)易者的利潤，特別是在1571年倫敦開設(shè)的世界第一家商品遠(yuǎn)期合同交易所皇家交易所的成立促進(jìn)了期貨交易的發(fā)展。1848年，82位商人發(fā)起組織了芝加哥期貨交易所（CBOT），以改進(jìn)運(yùn)輸與儲(chǔ)

7、存條件，并為會(huì)員提供信息。在隨后推出各種期貨合約的同時(shí)，保證金制度得以完善，使得期貨成為投資者的一種投資理財(cái)工具。1882年該交易所允許以對(duì)沖方式免除履約責(zé)任，更是增加了期貨交易的流動(dòng)性。二戰(zhàn)后，布雷頓森林體系解體，國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)急劇變化，金融期貨應(yīng)運(yùn)而生。1972年5月，1975年10月，1982年2月，金融期貨的三大類 外匯期貨、利率期貨、股指期貨依次被創(chuàng)造出來并上市交易。金融期貨的出現(xiàn)使期貨市場(chǎng)發(fā)生了翻天覆地的變化，徹底改變了期貨市場(chǎng)的發(fā)展格局。隨著期貨交易的電子化和全球化，交易量增長(zhǎng)迅猛，特別是金融期貨在國際期貨市場(chǎng)上已占期貨交易量的80%以上，對(duì)整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響。我國期貨市

8、場(chǎng)產(chǎn)生的背景是糧食流通體制的改革。隨著國家取消農(nóng)產(chǎn)品的統(tǒng)購統(tǒng)銷政策、放開大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格，市場(chǎng)對(duì)農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)、流通和消費(fèi)的調(diào)節(jié)作用越來越大，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的大起大落和現(xiàn)貨價(jià)格的不公開以及失真現(xiàn)象，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的忽上忽下和糧食企業(yè)缺乏保值機(jī)制等問題引起了領(lǐng)導(dǎo)和學(xué)者的關(guān)注，能不能建立一種機(jī)制，既可以提供指導(dǎo)未來生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的價(jià)格信號(hào)，又可以防范價(jià)格波動(dòng)造成市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)成為大家關(guān)注的重點(diǎn)。1988年2月，國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)指示有關(guān)部門研究國外的期貨市場(chǎng)制度，解決國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)問題，1988年3月，七屆人大一次會(huì)議的政府工作報(bào)告提出：積極發(fā)展各類批發(fā)貿(mào)易市場(chǎng)，探索期貨交易。由此拉開了我國期貨市場(chǎng)研究和建設(shè)的序幕。在經(jīng)過

9、了十年的探索期、盲目期和清理整頓期之后，于1998年開始，我國期貨市場(chǎng)逐步規(guī)范化并走向世界。4.期貨市場(chǎng)及其基本制度期貨市場(chǎng)是進(jìn)行期貨交易的場(chǎng)所，是多種期貨交易關(guān)系的總和。它是按照“公開、公平、公正”原則，在現(xiàn)貨市場(chǎng)基礎(chǔ)上發(fā)展起來的高度組織化和規(guī)范化的市場(chǎng)形式。是現(xiàn)貨市場(chǎng)的延伸和市場(chǎng)的一個(gè)高級(jí)發(fā)展階段。從組織結(jié)構(gòu)上看，廣義上的期貨市場(chǎng)包括期貨交易所、結(jié)算所、經(jīng)紀(jì)公司和交易者（是期貨市場(chǎng)的主體）。狹義上的期貨市場(chǎng)僅指期貨交易所。世界上著名的期貨交易所主要集中在北美、歐洲和亞太地區(qū)。如：美國的芝加哥期貨交易所（CBOT）、芝加哥商品交易所（CME）、芝加哥商業(yè)交易所國際貨幣市場(chǎng)（IMM）、紐約期貨

10、交易所（NYBOT），英國的倫敦國際金融期貨及選擇權(quán)交易所（LIFFE），亞太地區(qū)的日本東京國際金融期貨交易所（TIFFE）、新加坡國際金融交易所（SIMEX）和香港期貨交易所（HKFE）等。期貨市場(chǎng)的基本制度主要有保證金制度、每日結(jié)算制度、漲跌停板制度、持倉限額制度、大戶報(bào)告制度、實(shí)物交割制度、強(qiáng)行平倉制度以及信息披露制度等。5.期貨交易流程及期貨分類 期貨交易流程一般包括選擇經(jīng)紀(jì)公司、開戶、下單、競(jìng)價(jià)、結(jié)算、成交回報(bào)與結(jié)算單的確認(rèn)、風(fēng)險(xiǎn)管理等環(huán)節(jié)。期貨有商品期貨和金融期貨兩種。商品期貨又分工業(yè)品（可細(xì)分為金屬商品（貴金屬與非貴金屬商品）、能源商品）、農(nóng)產(chǎn)品、其他商品等。金融期貨主要是傳統(tǒng)的

11、金融商品（工具）如匯率、利率、股指等。外匯期貨是應(yīng)人們管理外匯風(fēng)險(xiǎn)的需要而產(chǎn)生的一種套期保值的工具，它是以遠(yuǎn)期外匯作為標(biāo)的物的期貨。該合約的特征是：在合約中唯一變化的是匯率，這種標(biāo)準(zhǔn)化大大提高了市場(chǎng)的流動(dòng)性和交易效率；合約能在交易所內(nèi)連續(xù)買賣；合約是由金融期貨交易所和結(jié)算所提供履約擔(dān)保的。利率期貨可分為短期和長(zhǎng)期利率期貨，它的產(chǎn)生源于管理各種債務(wù)憑證對(duì)利率的及其敏感性所帶給證券持有者的巨大風(fēng)險(xiǎn)。短期利率期貨主要有國庫券期貨和歐洲美元期貨。長(zhǎng)期利率期貨則以長(zhǎng)期利息率產(chǎn)品作為標(biāo)的物，最普遍的是在芝加哥交易所CBOT交易的長(zhǎng)期國債利率期貨。股指期貨以股價(jià)指數(shù)作為標(biāo)的物。股價(jià)指數(shù)是由證券交易所和金融服

12、務(wù)機(jī)構(gòu)編制的表明股票行市變動(dòng)的一種供參考的數(shù)字，一般以某年某月為基期（例如，以基期股價(jià)為100，后值作相對(duì)變化），是表明股票行市變動(dòng)的平均數(shù)。它的計(jì)算方法有算術(shù)平均法、加權(quán)平均法和幾何平均法三種。世界著名的股票指數(shù)有標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股價(jià)指數(shù)（S&P 500）、紐約證券交易所綜合指數(shù)、價(jià)值線指數(shù)、道·瓊斯股票指數(shù)（Dow Jones Index）、金融時(shí)報(bào)股票價(jià)格指數(shù)（FTSE 100）、日經(jīng)225平均股價(jià)指數(shù)（NIKKEI 225 ）、東京證券交易所股價(jià)指數(shù)、香港恒生指數(shù)（Hang Seng Index）等。二、期貨的功能期貨的主要功能是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)現(xiàn)價(jià)格，除此之外它還具有削

13、弱壟斷、完善市場(chǎng)機(jī)制，促進(jìn)信息流通，投機(jī)、套利及低風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)的杠桿效應(yīng)等功能。經(jīng)濟(jì)生活中風(fēng)險(xiǎn)無所不在，期貨市場(chǎng)則可有效轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)樯唐返钠谪泝r(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格一般呈同方向變動(dòng)的關(guān)系，而它提供的套期保值業(yè)務(wù)，最大限度地降低了價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。套期保值就是買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨頭寸數(shù)量相當(dāng)、方向相反的期貨合約，以期在將來某時(shí)間通過賣出或買進(jìn)期貨合約而補(bǔ)償因現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 期貨市場(chǎng)得以產(chǎn)生和發(fā)展的內(nèi)在動(dòng)因是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，其風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能基于大量投機(jī)者的參與。投機(jī)者被吸引是因?yàn)槠谪浭袌?chǎng)有著規(guī)范化的場(chǎng)內(nèi)交易。投機(jī)者根據(jù)市場(chǎng)供求變化的種種信息，對(duì)價(jià)格走勢(shì)作出預(yù)測(cè)，承擔(dān)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，以期靠低買高賣賺取

14、利潤，于是市場(chǎng)流動(dòng)性得以提高，實(shí)現(xiàn)其風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的功能。所謂發(fā)現(xiàn)價(jià)格，是指在交易所內(nèi)對(duì)多種期貨商品合約進(jìn)行交易的結(jié)果能夠產(chǎn)生這種商品的期貨價(jià)格體系。參與期貨交易者眾多，他們大都熟悉某種商品行情，有著豐富的知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)和廣泛的信息渠道及科學(xué)的分析、預(yù)測(cè)方法，因此在按各自認(rèn)為最合適的價(jià)格成交時(shí)，形成的期貨價(jià)格可以綜合反映出供求雙方對(duì)未來某個(gè)時(shí)間的供求關(guān)系和價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期。這種價(jià)格信息一旦形成，便可即時(shí)播發(fā)至全球各地，成為世界性價(jià)格，它增加了市場(chǎng)的透明度，有助于提高資源配置的效率，是企業(yè)經(jīng)營決策和國家宏觀調(diào)控的重要依據(jù)。所以，期貨價(jià)格具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性的特點(diǎn)。 三、幾個(gè)重要應(yīng)用1.套期保值

15、套期保值是指把期貨市場(chǎng)當(dāng)作轉(zhuǎn)移價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的場(chǎng)所，利用期貨合約作為將來在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買賣商品的臨時(shí)替代物，對(duì)其現(xiàn)在買進(jìn)準(zhǔn)備以后售出商品或?qū)硇枰I進(jìn)商品的價(jià)格進(jìn)行保險(xiǎn)的交易活動(dòng)。為何要選擇套期保值？首先，如果投資者對(duì)他的組合有信心，只是對(duì)市場(chǎng)的表現(xiàn)沒把握，那么保值可讓他避開市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，卻仍舊保留組合相對(duì)市場(chǎng)的那塊風(fēng)險(xiǎn)。其次，投資者若對(duì)其投資組合長(zhǎng)期表現(xiàn)有信心，為免受短期損失，保值要強(qiáng)于變賣資產(chǎn)，臨時(shí)在無風(fēng)險(xiǎn)利率上投資，再買回投資組合，因?yàn)楹笳呓灰壮杀咎?。另外，套期保值在增進(jìn)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益方面亦發(fā)揮著重要作用。企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，其生產(chǎn)經(jīng)營的產(chǎn)品、多少以及如何生產(chǎn)經(jīng)營不僅直接關(guān)系到企業(yè)本身的生產(chǎn)經(jīng)濟(jì)

16、效益，還關(guān)系到社會(huì)資源的合理配置和社會(huì)經(jīng)濟(jì)效益提高。而企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營決策正確與否的關(guān)鍵，在于能否正確把握市場(chǎng)的供求狀態(tài)，特別是市場(chǎng)下一步的變動(dòng)趨勢(shì)。企業(yè)可通過期貨市場(chǎng)獲取未來市場(chǎng)的供求信息，提高生產(chǎn)經(jīng)營決策的科學(xué)合理性，真正做到以需定產(chǎn)，特別是可通過套期保值規(guī)避市場(chǎng)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。套期保值主要包括賣出和買入套期保值兩種，其基本操作是，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)對(duì)同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)。即在買進(jìn)或賣出現(xiàn)貨的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，一段時(shí)間后，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣出現(xiàn)盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈抵消或彌補(bǔ)。利用這種對(duì)沖機(jī)制，可使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降到最低。下面對(duì)兩者略作比較

17、。表2 賣出套期保值(a)和買入套期保值(b)的比較步驟類型現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)操作1(現(xiàn)在)a現(xiàn)貨M(價(jià)格p)以r賣出M的期貨合約(空頭)b現(xiàn)貨N(價(jià)格h)以k賣出N的期貨合約(多頭)操作2(將來)a賣出M(價(jià)格p0)以r0買入M的期貨合約(對(duì)沖平倉)b買入N(價(jià)格h0)以k0買入N的期貨合約(對(duì)沖平倉)結(jié)算a若p0<p,則p-r>p0-r0(r0<r),(現(xiàn)、期價(jià)同步)，實(shí)現(xiàn)對(duì)M的保值b若h0>h,則h0-k0>h-k(k0>k),(現(xiàn)、期價(jià)同步)，實(shí)現(xiàn)對(duì)N的保值基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。在上表中，p0-r0、p-r和h0-k0、h-k分別是M和N的基差。基

18、差在期貨合約的交割月趨向?yàn)榱?，但受各方面的影響，兩者總是存在差距。由結(jié)算知，基差變強(qiáng)，利于a，反之則利于b。生產(chǎn)者的賣出套期保值。在市場(chǎng)上，不論是提供農(nóng)副產(chǎn)品的農(nóng)民，還是提供銅、錫、鉛、石油等基礎(chǔ)原材料的企業(yè)，作為社會(huì)商品的供應(yīng)者，為保證其已產(chǎn)出準(zhǔn)備提供給市場(chǎng)或尚在生產(chǎn)中將要出售至市場(chǎng)的商品的合理經(jīng)濟(jì)利潤，以防止正式出售時(shí)價(jià)格可能下跌遭受損失，可采用該保值交易方式減小價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即在期貨市場(chǎng)以賣主的身份售出數(shù)量相等的期貨作為保值手段。 經(jīng)營者的賣出套期保值。于經(jīng)營者，其所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是商品收購后尚未轉(zhuǎn)售出時(shí)，商品價(jià)格下跌，這將會(huì)使他的經(jīng)營利潤減少甚至發(fā)生虧損。為回避此類市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)營者亦可采用

19、該保值方式進(jìn)行價(jià)格保險(xiǎn)。 加工者的綜合套期保值。對(duì)加工者來說，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來自買和賣兩個(gè)方面。他既擔(dān)心原材料價(jià)格上漲，又擔(dān)心成品價(jià)格下跌，更怕原材料上升、成品價(jià)格下跌局面的出現(xiàn)。只要該加工者所需的材料及加工后的成品都可進(jìn)入期貨市場(chǎng)進(jìn)行交易，那么他就可利用期貨市場(chǎng)進(jìn)行綜合套期保值，即對(duì)購進(jìn)的原材料進(jìn)行買入套期保值，對(duì)其產(chǎn)品進(jìn)行賣出套期保值，就可解除他的后顧之憂，鎖牢其加工利潤，從而專門進(jìn)行加工生產(chǎn)。為更好實(shí)現(xiàn)套期保值的目的，企業(yè)在進(jìn)行套期保值交易時(shí)，須注意以下程序和策略： （1）堅(jiān)持“均等相對(duì)”的原則。“均等”，就是進(jìn)行期貨交易的商品必須和現(xiàn)貨市場(chǎng)上將要交易的商品在種類上相同或相關(guān)數(shù)量上相一致?！跋?/p>

20、對(duì)”，就是在兩個(gè)市場(chǎng)上采取相反的買賣行為，如在現(xiàn)貨市場(chǎng)上買，在期貨市場(chǎng)則要賣，或相反；（2）應(yīng)選擇有一定風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)貨交易進(jìn)行套期保值。如果市場(chǎng)價(jià)格較為穩(wěn)定，那就不需進(jìn)行套期保值，進(jìn)行保值交易需支付一定費(fèi)用；（3）比較凈冒險(xiǎn)額與保值費(fèi)用，最終確定是否要進(jìn)行套期保值；（4）根據(jù)價(jià)格短期走勢(shì)預(yù)測(cè)，計(jì)算出基差預(yù)期變動(dòng)額，并據(jù)此作出進(jìn)入和離開期貨市場(chǎng)的時(shí)機(jī)規(guī)劃，予以執(zhí)行。2.投機(jī)和套利的應(yīng)用期貨市場(chǎng)畢竟是不同于現(xiàn)貨市場(chǎng)的獨(dú)立市場(chǎng)，它還會(huì)受一些其他因素的影響，因而期貨價(jià)格的波動(dòng)時(shí)間與波動(dòng)幅度不一定與現(xiàn)貨價(jià)格完全一致；加之期貨市場(chǎng)上有規(guī)定的交易單位，兩個(gè)市場(chǎng)操作的數(shù)量往往不盡相等。這一切為套利者和投機(jī)者創(chuàng)造了

21、利潤空間。套利交易指的是在買入（賣出）某種期貨合約的同時(shí)，賣出（買入）相關(guān)數(shù)量相同的另一種期貨合約，并在某個(gè)時(shí)間同時(shí)將兩種期貨合約平倉的交易。套利交易可穩(wěn)定市場(chǎng)價(jià)格、抑制過度投機(jī)及增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。從操作方式上可將其分為期現(xiàn)套利、跨市套利、跨商品套利和跨期套利四種類型，具體操作類似于套期保值。與保值者只是通過轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)，保證正常利潤相比，投機(jī)者的目的在于通過預(yù)測(cè)市場(chǎng)價(jià)格容易變動(dòng)的商品和金融產(chǎn)品的未來價(jià)格，在適宜的時(shí)機(jī)下售出（或購入）相關(guān)期貨，在差價(jià)中獲取高額利潤。而套利者則介于兩者之間，其交易成本低、風(fēng)險(xiǎn)也低。3.期貨價(jià)格分析與預(yù)測(cè)期貨價(jià)格的分析方法有基本面分析法和技術(shù)分析法?；久娣ǚ治龅氖呛暧^

22、因素，研究?jī)r(jià)格變動(dòng)的根本原因，利于把握價(jià)格變動(dòng)的中長(zhǎng)期趨勢(shì)?；久嬉蛩刂饕ü┣箨P(guān)系、經(jīng)濟(jì)因素（如貨幣供應(yīng)量、利率、匯率、貼現(xiàn)率等）、政治因素、自然條件、大戶操縱等。貨幣供應(yīng)量對(duì)金融期貨的影響最大，它與物價(jià)成正比，直接影響期貨價(jià)格。例如，貨幣供應(yīng)量增加，說明社會(huì)上的游資相應(yīng)增加，股價(jià)則隨之上揚(yáng)。社會(huì)上的游資常用馬歇爾系數(shù)K來衡量，即K=M/Y，其中M是國民手中持有的金融貨幣總額，Y是國民生產(chǎn)總值。技術(shù)法以數(shù)學(xué)方法為基礎(chǔ)，注重通過數(shù)量與形態(tài)的變化來判斷市場(chǎng)走勢(shì)，用于短期價(jià)格走勢(shì)的分析。其原理基于三條基本假設(shè)：一是市場(chǎng)行為包容消化一切，影響價(jià)格的所有因素都反映在其價(jià)格中；二是價(jià)格以趨勢(shì)方式不斷演

23、變；三是歷史會(huì)重演，過去出現(xiàn)的價(jià)格形態(tài)今后還可能重現(xiàn)。從一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間序列來看，某一時(shí)點(diǎn)的某個(gè)價(jià)格，既是過去成交數(shù)量與成交價(jià)格綜合影響延續(xù)的結(jié)果，又會(huì)對(duì)今后的交易及價(jià)格產(chǎn)生或多或少的影響。技術(shù)分析包括圖形分析和指標(biāo)分析兩大類，其中圖形分析是最主要、最普遍的分析方法。圖形分析中兩種最基本的價(jià)格圖形是K線圖和條形圖，除此之外還有走勢(shì)圖、價(jià)量圖、圈叉圖等。期貨行情分析的指標(biāo)較多，常見的技術(shù)指標(biāo)有移動(dòng)平均線(MA)、相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)(RSI)、隨機(jī)指數(shù)KD線、心理指數(shù)、乖離率（Y值）、量?jī)r(jià)分析等。K線圖又稱陰陽線圖、蠟燭圖，它是用每日開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)繪制而成的圖形。以時(shí)間單位分，有分時(shí)圖、日

24、圖、周圖、月圖等。下面以日?qǐng)D為例作一分析。（K線圖-日線圖）圖片來源：說明：1），正常陽線；，正常陰線；，十字線。 2）無頭腳陽；無頭腳陰；實(shí)體幅度越長(zhǎng)，后市越易升跌。 3）無上陽，買氣強(qiáng)，后市升；無上陰，買方抗，反彈升。 4）無下陽，上升抗，后市跌；無下陰，賣氣重，后市跌。移動(dòng)平均線（MA）的計(jì)算公式如下：M(t)=(P(t)+P(t-1)+P(t-2)+P(t-n+1)/n=M(t-1)+(P(t)-P(t-n)/n (t=n,n+1,N)其中，P(t) (t=1,2,N)為截至當(dāng)日以前的收盤價(jià)時(shí)間序列；M(t) (t=n,n+1,N)是收盤價(jià)移動(dòng)平均時(shí)間序列；N為收盤價(jià)時(shí)間序列的樣本容量

25、，n為MA所取用的數(shù)據(jù)個(gè)數(shù)。用MA分析價(jià)格走勢(shì)時(shí)，短期n取5、10天，中期n取10、20、30天，長(zhǎng)期n取30、90天等。一般的，收盤價(jià)大于MA，意味著期貨價(jià)格看漲，反之看跌。相對(duì)強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）以基期內(nèi)價(jià)格的變動(dòng)情況推測(cè)價(jià)格未來的變動(dòng)方向，根據(jù)價(jià)格漲跌幅度顯示是市場(chǎng)的強(qiáng)弱，從而判斷期價(jià)的走勢(shì)。RSI是目前最流行、應(yīng)用最廣的技術(shù)分析工具?；诳扇?、9、14天等，下面以5天為例加以說明。先找到包括當(dāng)日在內(nèi)的最近6天收盤價(jià)，記為ai(i=1,6)；再用每一天的ai減上一盤ai，得到5個(gè)bi=ai-ai+1(i=1,5)。不妨設(shè)b1、b3為正，b2、b4、b5為負(fù)，記Z=b1+b3，F(xiàn)=b2+b

26、4+b5，則RSI(5)=Z/(Z+F)*100 （0<=RSI<=100）若RSI<20，則超賣可以買入；若RSI>80,則超買應(yīng)當(dāng)賣出；20<=RSI<=50為弱市應(yīng)賣出，50<=RSI<=80為強(qiáng)市應(yīng)買入。KD線的理論依據(jù)是，當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，收市價(jià)傾向于接近當(dāng)日價(jià)格區(qū)間的上端；而當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，收市價(jià)傾向于其下端。先由公式n日RSV=(Ct-Ln)/(Hn-Ln)*100產(chǎn)生未成熟的隨機(jī)值RSV，其中Ct為當(dāng)天的收盤價(jià)，Hn和Ln為最近n日內(nèi)出現(xiàn)的最高價(jià)和最低價(jià)。對(duì)RSV進(jìn)行指數(shù)光滑，就可以得到K值： 當(dāng)日K值=2/3*(前一日K值)+1/3*(當(dāng)日RSV值)其中1/3為平滑因子，是習(xí)慣約定。對(duì)K