私募行業(yè)基礎(chǔ)知識(shí)培訓(xùn)2 私募基金的分類(lèi)及代表產(chǎn)品與公司201504

1、私募基金的分類(lèi)及代表產(chǎn)品與公司2016年私募基金的分類(lèi)私募基金的分類(lèi)按產(chǎn)品通道分類(lèi)按產(chǎn)品通道分類(lèi)信托公募基金專(zhuān)戶(hù)有限合伙契約型私募傘形子信托TOT按產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分類(lèi)按產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分類(lèi)管理型結(jié)構(gòu)化按產(chǎn)品策略分類(lèi)按產(chǎn)品策略分類(lèi)股票多頭市場(chǎng)中性股票多空管理期貨宏觀對(duì)沖定向增發(fā)目錄按產(chǎn)品策略分類(lèi)國(guó)外的策略分類(lèi)較為復(fù)雜。圖為對(duì)沖基金研究公司(HFR)的分類(lèi)方法按產(chǎn)品策略分類(lèi)1. 股票多頭 股票多頭策略是國(guó)內(nèi)私募基金最傳統(tǒng)和最主流的一種策略。主要投向股票二級(jí)市場(chǎng)，以在二級(jí)市場(chǎng)上進(jìn)行股票買(mǎi)賣(mài)獲取收益。根據(jù)不同的投資理念，又可以分為價(jià)值投資，主題投資，趨勢(shì)交易等等。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，2014年持續(xù)業(yè)績(jī)公布的陽(yáng)光化產(chǎn)品中，股票

2、多頭策略的產(chǎn)品平均收益為29.43%。按產(chǎn)品策略分類(lèi)主要投顧1私募機(jī)構(gòu)私募機(jī)構(gòu) 核心人物核心人物派別派別出身出身投資理念投資理念選股偏好選股偏好澤熙投資徐翔民間派“寧波漲停板敢死隊(duì)總舵主”-行業(yè)符合國(guó)家政策要支持的方向，行業(yè)處在上升周期，公司的基本面良好。創(chuàng)勢(shì)翔黃平民間派“創(chuàng)造價(jià)值，馭勢(shì)飛翔”。精選具備獨(dú)特核心競(jìng)爭(zhēng)力的中小盤(pán)股。以成長(zhǎng)型股票和重組型股票為主。穗富投資邱永明民間派“以一級(jí)市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)切入二級(jí)市場(chǎng)”專(zhuān)注于低市值、低估值、高成長(zhǎng)類(lèi)個(gè)股，圍繞看好的新興行業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈布局。澤泉投資辛宇民間派“寧波漲停板敢死隊(duì)”和中金公司、國(guó)開(kāi)證券等“趨勢(shì)投資、價(jià)格交易、尊重市場(chǎng)、辯證思維”圍繞當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)熱點(diǎn)

3、，“持股分散，主題集中”重陽(yáng)投資裘國(guó)根券商派國(guó)泰君安資管部門(mén)價(jià)值投資發(fā)現(xiàn)并投資確定的低估成長(zhǎng)公司按產(chǎn)品策略分類(lèi)主要投顧2私募機(jī)構(gòu)私募機(jī)構(gòu)核心人物核心人物派別派別出身出身投資理念投資理念選股偏好選股偏好千合資本王亞偉公募派華夏基金明星基金經(jīng)理價(jià)值投資低估值、重組股從容呂俊公募派上投摩根基金經(jīng)理、投資總監(jiān)“價(jià)值為本，從容投資，順勢(shì)而為，絕對(duì)回報(bào)”比較偏好快速成長(zhǎng)型公司，業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)折型公司和醫(yī)療行業(yè)的公司。淡水泉趙軍公募派嘉實(shí)基金基金經(jīng)理、研究總監(jiān)、投資總監(jiān)、總裁助理逆向投資（價(jià)值投資）兩線布局平衡配置一方面尋找經(jīng)濟(jì)中的亮點(diǎn)，如新興產(chǎn)業(yè)；另一方面，尋找過(guò)度悲觀中的機(jī)會(huì)，板塊偏向藍(lán)籌型企業(yè)。清水源集體決策

4、公募派核心團(tuán)隊(duì)大多來(lái)自諾安基金價(jià)值投資尋找具有較高投資價(jià)值或目前市場(chǎng)價(jià)格明顯低估的股票作為投資標(biāo)的，主要投資于具備持續(xù)成長(zhǎng)價(jià)值的優(yōu)質(zhì)公司。詳細(xì)資料 請(qǐng)見(jiàn)相關(guān)專(zhuān)題報(bào)告按產(chǎn)品策略分類(lèi)2. 市場(chǎng)中性 所謂市場(chǎng)中性策略，就是通過(guò)同時(shí)持有多頭和空頭頭寸，來(lái)消除投資組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，以獲得與市場(chǎng)整體表現(xiàn)相關(guān)性較低的超額收益。由于我國(guó)股票融券做空機(jī)制還不完善，目前我國(guó)的市場(chǎng)中性基金產(chǎn)品大多通過(guò)做多股票組合的同時(shí)，做空股指期貨的方式，對(duì)沖股票組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，從而獲取超額收益。按產(chǎn)品策略分類(lèi)市場(chǎng)中性策略阿爾法對(duì)沖策略ETF申贖套利分級(jí)基金申贖套利跨期套利跨市場(chǎng)套利跨品種套利期現(xiàn)套利常見(jiàn)的兩種市場(chǎng)中性策略詳細(xì)資料

5、 請(qǐng)見(jiàn)相關(guān)專(zhuān)題報(bào)告期現(xiàn)套利阿爾法策略股票組合滬深300滬深300股票組合市場(chǎng)上漲市場(chǎng)上漲：股票組合上漲10%滬深300上漲7%對(duì)沖組合收益3%市場(chǎng)下跌：市場(chǎng)下跌：股票組合下跌7%滬深300下跌10%對(duì)沖組合收益3%收益3%收益3%按產(chǎn)品策略分類(lèi)市場(chǎng)中性主要投顧按產(chǎn)品策略分類(lèi)3. 股票多空 在一兩年前的國(guó)內(nèi)私募行業(yè)中，純股票型產(chǎn)品和股票市場(chǎng)中性產(chǎn)品還彼此涇渭分明。這兩年情況則出現(xiàn)了明顯的變化，兩者的邊界開(kāi)始模糊。越來(lái)越多的股票型投顧開(kāi)始認(rèn)識(shí)到股指期貨的作用和便利性，開(kāi)始在原來(lái)股票純多策略的基礎(chǔ)上加上股指期貨的擇時(shí)對(duì)沖。而一些從事股票量化對(duì)沖的私募機(jī)構(gòu)開(kāi)始對(duì)自己的策略進(jìn)行調(diào)整，由原來(lái)任何時(shí)候都不暴

6、露單邊敞口、完全中性對(duì)沖的做法改為露出一定單邊頭寸的部分對(duì)沖或是根據(jù)對(duì)行情的判斷進(jìn)行擇時(shí)對(duì)沖的做法。 目前我們將投資于股票和股指期貨，在操作上以擇時(shí)對(duì)沖、部分對(duì)沖為主，或者是多空變化靈活的產(chǎn)品歸為股票多空型產(chǎn)品。 按產(chǎn)品策略分類(lèi)4. 管理期貨 CTA基金(商品交易顧問(wèn)基金),即期貨投資基金，或者說(shuō)管理期貨（Managed Futures）基金，它是指由專(zhuān)業(yè)的資金管理人運(yùn)用客戶(hù)委托的資金自主決定投資于期貨、期權(quán)市場(chǎng)以獲取收益并收取相應(yīng)的管理費(fèi)和分紅的一種基金組織形式。標(biāo)的期貨品種標(biāo)的期貨品種處于上漲行情處于上漲行情做多該品種做多該品種獲得收益獲得收益標(biāo)的期貨品種標(biāo)的期貨品種處于下跌趨勢(shì)處于下跌趨

7、勢(shì)做空該品種做空該品種獲得收益獲得收益期貨可以在多空兩個(gè)方向上靈活交易2022-3-24有色金屬黑色產(chǎn)業(yè)鏈化工品貴金屬農(nóng)產(chǎn)品大豆、白糖、棉花等黃金、白銀PTA、PVC、L等鐵礦石、螺紋鋼等銅、鋁、鋅等期貨品種指數(shù)期貨股指期貨、國(guó)債期貨CTA基金可以投資于不同產(chǎn)業(yè)的商品品種和金融指數(shù)標(biāo)的（見(jiàn)左圖），靈活性高，投資機(jī)會(huì)多元化。CTA基金與傳統(tǒng)的股票、債券具有低相關(guān)性和負(fù)相關(guān)性（見(jiàn)右圖），高凈值客戶(hù)將其加入組合，具有降低風(fēng)險(xiǎn)、提高回報(bào)的潛力。按產(chǎn)品策略分類(lèi)詳細(xì)資料 請(qǐng)見(jiàn)相關(guān)專(zhuān)題報(bào)告按產(chǎn)品策略分類(lèi)管理期貨白石投資白石投資璽鳴投資璽鳴投資凱豐投資凱豐投資頡昂投資頡昂投資持贏投資持贏投資主要策略主要策略多

8、策略組合價(jià)值投資+對(duì)沖強(qiáng)弱對(duì)沖+長(zhǎng)期持有強(qiáng)弱對(duì)沖+長(zhǎng)期趨勢(shì)策略趨勢(shì)交易為主主要標(biāo)的主要標(biāo)的各期貨品種，股票，基金商品期貨為主各期貨品種貴金屬及大宗商品為主從所有期貨品種中選擇了幾個(gè)長(zhǎng)期趨勢(shì)最強(qiáng)烈的品種分析方法分析方法定量化的基本面、技術(shù)面分析與結(jié)構(gòu)面分析結(jié)合基本面研究為主,技術(shù)決定入場(chǎng)點(diǎn)基本面研究為主，量化為輔基本面與量化研究結(jié)合基本面結(jié)合技術(shù)面，技術(shù)分析為主，基本分析為輔交易的實(shí)交易的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)基于基本面和量化的不同子策略,有主觀交易、客觀量化交易、主客觀結(jié)合交易人工交易根據(jù)不同的策略有人工交易和量化自動(dòng)交易人工交易為主量化模型，產(chǎn)生信號(hào)后手工下單。會(huì)有人工干預(yù)策略配置策略配置多策略。其主觀/客

9、觀,趨勢(shì)/對(duì)沖的收益貢獻(xiàn)基本都是將近一半對(duì)一半多品種，輕倉(cāng)位，中長(zhǎng)線持單的投資組合強(qiáng)弱對(duì)沖為主，投機(jī)為輔保本投資策略、對(duì)沖投資策略、趨勢(shì)投資策略和價(jià)值投資策略趨勢(shì)跟蹤，震蕩行情策略，臨界點(diǎn)策略等策略，趨勢(shì)交易為主按產(chǎn)品策略分類(lèi)管理期貨富善（致遠(yuǎn)系列）富善（致遠(yuǎn)系列） 盛冠達(dá)資產(chǎn)盛冠達(dá)資產(chǎn)凱納投資凱納投資元盛資產(chǎn)元盛資產(chǎn)美好投資美好投資主要策略主要策略包含了趨勢(shì)、套利、日內(nèi)高頻的多策略。各類(lèi)日內(nèi)策略為主。各類(lèi)日內(nèi)、高頻的期貨套利策略（跨期、跨市場(chǎng)、期現(xiàn)等）多元化的中長(zhǎng)期趨勢(shì)跟蹤策略為主多元化的中長(zhǎng)期趨勢(shì)跟蹤策略趨勢(shì)交易為主的多策略投資標(biāo)的投資標(biāo)的股指期貨為主，商品為輔各期貨品種及金交所貴金屬各期

10、貨品種各期貨品種各期貨品種分析方法分析方法量化模型量化模型主要是通過(guò)對(duì)行情走勢(shì)數(shù)據(jù)的量化分析量化模型量化模型交易的實(shí)交易的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)完全程序化自動(dòng)交易完全程序化自動(dòng)交易完全程序化自動(dòng)交易自動(dòng)交易人機(jī)結(jié)合策略配置策略配置根據(jù)各個(gè)策略績(jī)效成果、市場(chǎng)的環(huán)境以及不同策略的相關(guān)性等分配資金股指期貨跨期套利、商品期貨跨期套利，貴金屬跨市場(chǎng)套利、股指期現(xiàn)套利等以趨勢(shì)跟蹤為主的多周期，多品種，多策略。旗下不同產(chǎn)品的策略分配會(huì)有不同多元化趨勢(shì)跟蹤組合，分散化投資趨勢(shì)交易為主，震蕩策略為輔，多周期多策略按產(chǎn)品策略分類(lèi)5. 宏觀對(duì)沖 宏觀對(duì)沖策略是指利用宏觀經(jīng)濟(jì)原理，識(shí)別經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)，或金融資產(chǎn)價(jià)格的失衡錯(cuò)配，通過(guò)對(duì)股

11、票、債券、期貨等大類(lèi)資產(chǎn)上的配置和對(duì)沖，以期獲得絕對(duì)收益的策略。宏觀策略可配置品種豐富，空間廣闊，因此被宏觀對(duì)沖基金的基金經(jīng)理們稱(chēng)為“對(duì)沖基金王冠上的明珠”。 宏觀對(duì)沖基金在國(guó)內(nèi)數(shù)量較少，發(fā)行過(guò)宏觀對(duì)沖產(chǎn)品的私募機(jī)構(gòu)主要有梵基投資、泓湖投資、鷹影投資、尊嘉資產(chǎn)、凱豐投資、樂(lè)瑞資產(chǎn)和從容投資等。按產(chǎn)品策略分類(lèi)泓湖投資梵基投資尊嘉資產(chǎn)鷹影投資凱豐投資從容投資成立時(shí)間2010201020092012.1120112007核心人物梁文濤張巍宋炳山楊炎臨吳星呂俊代表產(chǎn)品泓湖重域梵基一號(hào)盈沖一號(hào)鷹影投資管理合伙基金凱豐對(duì)沖二號(hào)從容全天候?qū)_一期注：凱豐投資旗下產(chǎn)品的主要投向?yàn)槠谪?，是中?guó)知名的管理期貨私募

12、之一。而在投資思路上，凱豐主要運(yùn)用宏觀對(duì)沖的思路，根據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的判斷，對(duì)不同產(chǎn)業(yè)和品種的期貨進(jìn)行對(duì)沖，所以從投資思路來(lái)看，也凱豐投資的策略也接近宏觀對(duì)沖。按產(chǎn)品策略分類(lèi)6. 定向增發(fā) 定向增發(fā)即非公開(kāi)發(fā)行股票，是指上市公司采用非公開(kāi)方式，向特定對(duì)象發(fā)行股票的行為。需滿(mǎn)足如下要求：1、發(fā)行對(duì)象不超過(guò)10名；發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日股票均價(jià)的90%；2、股份發(fā)行結(jié)束之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)?、控股股東、實(shí)際控制人及其控制的公司認(rèn)購(gòu)股份，36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。定向增發(fā)的收益來(lái)源按產(chǎn)品策略分類(lèi) 2006年以來(lái)，單一定向增發(fā)項(xiàng)目的年平均收益率超87%，剔除2006年大牛市因素，2007-2013年，單一定向增發(fā)項(xiàng)目的平均年收益率為54%。定向增發(fā)平均絕對(duì)收益率遠(yuǎn)高于同期滬深300指數(shù)平均收益率，年平均超額收益率33.71%。按產(chǎn)品策略分類(lèi)按產(chǎn)品策略