國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融市場(chǎng)

1、1 貨幣銀行學(xué)中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中央財(cái)經(jīng)大學(xué) 李健教授李健教授2第十四章國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融市場(chǎng) 3一、主一、主 要要 內(nèi)內(nèi) 容容 與與 結(jié)結(jié) 構(gòu)構(gòu)國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際資本流動(dòng)與國(guó)際金融市場(chǎng) 國(guó)際資本的流動(dòng)國(guó)際資本的流動(dòng) 國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng) 國(guó)際資本流動(dòng)的含義與種類國(guó)際資本流動(dòng)的含義與種類 國(guó)際資本流動(dòng)的發(fā)展與特點(diǎn)國(guó)際資本流動(dòng)的發(fā)展與特點(diǎn) 國(guó)際資本流動(dòng)的主要原因國(guó)際資本流動(dòng)的主要原因 國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng)國(guó)際資本流動(dòng)的效應(yīng) 國(guó)際金融市場(chǎng)概述國(guó)際金融市場(chǎng)概述 國(guó)際外匯市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng) 國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際貨幣市場(chǎng) 國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng) 4二、若干基本概念的識(shí)記二、若干基本概念的識(shí)記國(guó)際

2、資本流動(dòng)國(guó)際資本流動(dòng)(international capital movements): :是是指資本跨越國(guó)界從一個(gè)國(guó)家向另一個(gè)國(guó)家的運(yùn)動(dòng)。指資本跨越國(guó)界從一個(gè)國(guó)家向另一個(gè)國(guó)家的運(yùn)動(dòng)。從本國(guó)流出稱為資本輸出從本國(guó)流出稱為資本輸出;從它國(guó)流入稱為資本輸入從它國(guó)流入稱為資本輸入. 按時(shí)間長(zhǎng)短分為短期資本流動(dòng)和長(zhǎng)期資本流動(dòng)按時(shí)間長(zhǎng)短分為短期資本流動(dòng)和長(zhǎng)期資本流動(dòng). 國(guó)際資本流動(dòng)的前提是開(kāi)放國(guó)際資本流動(dòng)的前提是開(kāi)放,特別是資本帳戶的開(kāi)特別是資本帳戶的開(kāi)放放. 國(guó)際資本流動(dòng)主要反映在一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支國(guó)際資本流動(dòng)主要反映在一個(gè)國(guó)家的國(guó)際收支平衡表的資本項(xiàng)目中平衡表的資本項(xiàng)目中.當(dāng)資本流入大于資本流出時(shí)出

3、當(dāng)資本流入大于資本流出時(shí)出現(xiàn)順差，反之則為逆差現(xiàn)順差，反之則為逆差. 國(guó)際資本流動(dòng)主要借助于各種國(guó)際信用形式來(lái)完國(guó)際資本流動(dòng)主要借助于各種國(guó)際信用形式來(lái)完成成.5二、若干基本概念的識(shí)記二、若干基本概念的識(shí)記國(guó)際直接投資國(guó)際直接投資（international direct investment ）是以獲得國(guó)外企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)為目的的國(guó)際資本流是以獲得國(guó)外企業(yè)的實(shí)際控制權(quán)為目的的國(guó)際資本流動(dòng)。動(dòng)。 國(guó)際直接投資是國(guó)際長(zhǎng)期資本流動(dòng)的形式之一國(guó)際直接投資是國(guó)際長(zhǎng)期資本流動(dòng)的形式之一 國(guó)際直接投資主要以三種形式進(jìn)行：國(guó)際直接投資主要以三種形式進(jìn)行： 采取獨(dú)資企業(yè)、合資企業(yè)和合作企業(yè)等方式在國(guó)外采取獨(dú)資

4、企業(yè)、合資企業(yè)和合作企業(yè)等方式在國(guó)外建立一個(gè)新企業(yè)；建立一個(gè)新企業(yè)； 收購(gòu)國(guó)外企業(yè)的股權(quán)達(dá)到擁有實(shí)際控制權(quán)的比例；收購(gòu)國(guó)外企業(yè)的股權(quán)達(dá)到擁有實(shí)際控制權(quán)的比例； 利潤(rùn)再投資，即投資者將在國(guó)外投資所獲利潤(rùn)保留利潤(rùn)再投資，即投資者將在國(guó)外投資所獲利潤(rùn)保留下來(lái)，繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)企業(yè)的投資，或者在東道國(guó)進(jìn)行其下來(lái)，繼續(xù)擴(kuò)大對(duì)企業(yè)的投資，或者在東道國(guó)進(jìn)行其他直接投資活動(dòng)。他直接投資活動(dòng)。 6二、若干基本概念的識(shí)記二、若干基本概念的識(shí)記國(guó)際間接投資國(guó)際間接投資（international indirect investment） 即國(guó)際證券投資，指在國(guó)際證券市場(chǎng)上發(fā)行和買(mǎi)即國(guó)際證券投資，指在國(guó)際證券市場(chǎng)上發(fā)行和買(mǎi)

5、賣(mài)中長(zhǎng)期有價(jià)證券所形成的國(guó)際資本流動(dòng)。賣(mài)中長(zhǎng)期有價(jià)證券所形成的國(guó)際資本流動(dòng)。 國(guó)際直接投資是國(guó)際長(zhǎng)期資本流動(dòng)的形式之一國(guó)際直接投資是國(guó)際長(zhǎng)期資本流動(dòng)的形式之一 有價(jià)證券包括優(yōu)先股票、普通股票、政府債券、有價(jià)證券包括優(yōu)先股票、普通股票、政府債券、企業(yè)債券以及一些國(guó)際組織發(fā)行的債券等。企業(yè)債券以及一些國(guó)際組織發(fā)行的債券等。 證券投資者的目的是在國(guó)際資本市場(chǎng)上獲利，并證券投資者的目的是在國(guó)際資本市場(chǎng)上獲利，并不追求對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。不追求對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。7二、若干基本概念的識(shí)記二、若干基本概念的識(shí)記國(guó)際金融市場(chǎng)國(guó)際金融市場(chǎng)（international financial markets）指國(guó)際資金按照

6、市場(chǎng)規(guī)則融通的場(chǎng)所或運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。指國(guó)際資金按照市場(chǎng)規(guī)則融通的場(chǎng)所或運(yùn)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)。 國(guó)際金融市場(chǎng)按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以有多種分類。國(guó)際金融市場(chǎng)按照不同的標(biāo)準(zhǔn)，可以有多種分類。 按照市場(chǎng)功能的不同，可以分為國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)按照市場(chǎng)功能的不同，可以分為國(guó)際貨幣市場(chǎng)、國(guó)際資本市場(chǎng)、國(guó)際外匯市場(chǎng)和國(guó)際黃金市場(chǎng)；際資本市場(chǎng)、國(guó)際外匯市場(chǎng)和國(guó)際黃金市場(chǎng)； 按照融資渠道的不同，可以分為國(guó)際信貸市場(chǎng)和國(guó)按照融資渠道的不同，可以分為國(guó)際信貸市場(chǎng)和國(guó)際證券市場(chǎng)；際證券市場(chǎng)； 按是否與國(guó)內(nèi)金融體系相分離，可以分為傳統(tǒng)國(guó)際按是否與國(guó)內(nèi)金融體系相分離，可以分為傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)和新型國(guó)際金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)和新型國(guó)際金融市場(chǎng)。 8二

7、、若干基本概念的識(shí)記二、若干基本概念的識(shí)記套套 匯匯（arbitrage ）是指利用同一時(shí)刻不同外匯市）是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)的匯率差異，通過(guò)賤買(mǎi)貴賣(mài)某種外匯賺取利潤(rùn)的場(chǎng)的匯率差異，通過(guò)賤買(mǎi)貴賣(mài)某種外匯賺取利潤(rùn)的行為。行為。 目前由于電訊聯(lián)系發(fā)達(dá)，信息傳遞迅速，資金調(diào)目前由于電訊聯(lián)系發(fā)達(dá)，信息傳遞迅速，資金調(diào)撥順暢，因而一般說(shuō)來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)外匯市場(chǎng)撥順暢，因而一般說(shuō)來(lái)，發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)外匯市場(chǎng)間的匯率非常接近，套匯的空間越來(lái)越小。間的匯率非常接近，套匯的空間越來(lái)越小。 正因?yàn)榇嬖谕鈪R市場(chǎng)上賤買(mǎi)貴賣(mài)的套匯活動(dòng)，才正因?yàn)榇嬖谕鈪R市場(chǎng)上賤買(mǎi)貴賣(mài)的套匯活動(dòng)，才使不同外匯市場(chǎng)的匯率趨于同一。使不

8、同外匯市場(chǎng)的匯率趨于同一。 9二、若干基本概念的識(shí)記二、若干基本概念的識(shí)記離岸金融市場(chǎng)離岸金融市場(chǎng)(offshore financial markets )是指同是指同市場(chǎng)所在國(guó)的國(guó)內(nèi)金融體系相分離，既不受所使用市場(chǎng)所在國(guó)的國(guó)內(nèi)金融體系相分離，既不受所使用貨幣發(fā)行國(guó)政府法令管制，又不受市場(chǎng)所在國(guó)政府貨幣發(fā)行國(guó)政府法令管制，又不受市場(chǎng)所在國(guó)政府法令管制的金融市場(chǎng)。法令管制的金融市場(chǎng)。 特點(diǎn)是以非居民間的境外貨幣借貸業(yè)務(wù)為主體和特點(diǎn)是以非居民間的境外貨幣借貸業(yè)務(wù)為主體和不受任何國(guó)家的政策、法規(guī)、稅制的限制。不受任何國(guó)家的政策、法規(guī)、稅制的限制。 歐洲貨幣市場(chǎng)是最早的離岸金融市場(chǎng)，目前仍是歐洲貨幣市

9、場(chǎng)是最早的離岸金融市場(chǎng)，目前仍是離岸金融市場(chǎng)的核心。離岸金融市場(chǎng)的核心。10二、若干基本概念的識(shí)記二、若干基本概念的識(shí)記辛迪加貸款辛迪加貸款(Syndicated loans)也稱銀團(tuán)貸款，是也稱銀團(tuán)貸款，是指幾家國(guó)際銀行組成一個(gè)集團(tuán)共同向某客戶或某項(xiàng)指幾家國(guó)際銀行組成一個(gè)集團(tuán)共同向某客戶或某項(xiàng)工程提供金額大、期限長(zhǎng)的貸款的融資方式。工程提供金額大、期限長(zhǎng)的貸款的融資方式。對(duì)于貸款銀行來(lái)說(shuō)，辛迪加貸款的優(yōu)點(diǎn)是分散貸款對(duì)于貸款銀行來(lái)說(shuō)，辛迪加貸款的優(yōu)點(diǎn)是分散貸款風(fēng)險(xiǎn)，減少同業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。風(fēng)險(xiǎn)，減少同業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)。對(duì)于借款人來(lái)說(shuō)，其優(yōu)點(diǎn)是可以籌到獨(dú)家銀行所無(wú)對(duì)于借款人來(lái)說(shuō)，其優(yōu)點(diǎn)是可以籌到獨(dú)家銀行

10、所無(wú)法提供的數(shù)額大、期限長(zhǎng)的資金。法提供的數(shù)額大、期限長(zhǎng)的資金。 11二、若干基本概念的識(shí)記二、若干基本概念的識(shí)記國(guó)際債券國(guó)際債券（ international bonds ）是指一國(guó)發(fā)行）是指一國(guó)發(fā)行人在國(guó)外債券市場(chǎng)上發(fā)行，以外國(guó)貨幣或歐洲貨幣人在國(guó)外債券市場(chǎng)上發(fā)行，以外國(guó)貨幣或歐洲貨幣為面值并由外國(guó)金融機(jī)構(gòu)承銷的債券。為面值并由外國(guó)金融機(jī)構(gòu)承銷的債券。 國(guó)際債券主要有三大類：國(guó)際債券主要有三大類： 外國(guó)債券外國(guó)債券是指一國(guó)籌資者在某一國(guó)家債券市場(chǎng)上發(fā)行，以是指一國(guó)籌資者在某一國(guó)家債券市場(chǎng)上發(fā)行，以該國(guó)貨幣為面值并由該國(guó)金融機(jī)構(gòu)承銷的債券。該國(guó)貨幣為面值并由該國(guó)金融機(jī)構(gòu)承銷的債券。 歐洲債券

11、歐洲債券是指一國(guó)籌資者在本國(guó)以外的國(guó)際債券市場(chǎng)上發(fā)是指一國(guó)籌資者在本國(guó)以外的國(guó)際債券市場(chǎng)上發(fā)行，以歐洲貨幣為面值并由一國(guó)或幾國(guó)的金融機(jī)構(gòu)組成辛迪行，以歐洲貨幣為面值并由一國(guó)或幾國(guó)的金融機(jī)構(gòu)組成辛迪加承銷的債券加承銷的債券 。 全球債券全球債券是指在全世界各主要資本市場(chǎng)同時(shí)大量發(fā)行，并是指在全世界各主要資本市場(chǎng)同時(shí)大量發(fā)行，并且可以在這些市場(chǎng)內(nèi)部和市場(chǎng)之間自由交易的一種國(guó)際債券。且可以在這些市場(chǎng)內(nèi)部和市場(chǎng)之間自由交易的一種國(guó)際債券。12三、三、需要重點(diǎn)把握和理解的幾個(gè)問(wèn)題需要重點(diǎn)把握和理解的幾個(gè)問(wèn)題（一）當(dāng)前國(guó)際資本流動(dòng)的新特征（一）當(dāng)前國(guó)際資本流動(dòng)的新特征? ?國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模急劇增長(zhǎng)，并日益

12、脫離實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)；國(guó)際資本流動(dòng)規(guī)模急劇增長(zhǎng)，并日益脫離實(shí)質(zhì)經(jīng)濟(jì)； 國(guó)際資本流動(dòng)結(jié)構(gòu)急速變化，并呈現(xiàn)出證券化、多國(guó)際資本流動(dòng)結(jié)構(gòu)急速變化，并呈現(xiàn)出證券化、多元化特征元化特征 ；機(jī)構(gòu)投資者成為國(guó)際資本流動(dòng)的主體機(jī)構(gòu)投資者成為國(guó)際資本流動(dòng)的主體 。13（二）國(guó)際資本流動(dòng)的主要原因有哪些？（二）國(guó)際資本流動(dòng)的主要原因有哪些？經(jīng)濟(jì)原因經(jīng)濟(jì)原因：國(guó)際資本市場(chǎng)上的資本供給與需求是國(guó)：國(guó)際資本市場(chǎng)上的資本供給與需求是國(guó)際資本流動(dòng)的基本原因。際資本流動(dòng)的基本原因。金融原因金融原因：一是通過(guò)國(guó)際資本流動(dòng)實(shí)現(xiàn)保值和增殖；：一是通過(guò)國(guó)際資本流動(dòng)實(shí)現(xiàn)保值和增殖；二是通過(guò)國(guó)際資本流動(dòng)有利于實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的最二是通過(guò)國(guó)際資本流

13、動(dòng)有利于實(shí)現(xiàn)收益和風(fēng)險(xiǎn)的最佳組合。佳組合。 制度原因制度原因：各國(guó)逐步放松外匯管制、資本管制乃至：各國(guó)逐步放松外匯管制、資本管制乃至于金融管制，逐步開(kāi)放本國(guó)的銀行信貸和證券市場(chǎng)。于金融管制，逐步開(kāi)放本國(guó)的銀行信貸和證券市場(chǎng)。 技術(shù)及其它因素技術(shù)及其它因素：科學(xué)技術(shù)尤其是電子技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)：科學(xué)技術(shù)尤其是電子技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)在銀行業(yè)的廣泛運(yùn)用使得國(guó)際資本流動(dòng)的便利技術(shù)在銀行業(yè)的廣泛運(yùn)用使得國(guó)際資本流動(dòng)的便利度和速度都大為加快。度和速度都大為加快。14（三）國(guó)際資本流動(dòng)具有哪些效應(yīng)？（三）國(guó)際資本流動(dòng)具有哪些效應(yīng)？一體化效應(yīng)一體化效應(yīng)：全球經(jīng)濟(jì)一體化；金融市場(chǎng)一體化；：全球經(jīng)濟(jì)一體化；金融市場(chǎng)一體化；金

14、融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格與收益的一體化。金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格與收益的一體化。 放大效應(yīng)放大效應(yīng)：杠桿效應(yīng)；羊群效應(yīng)。：杠桿效應(yīng)；羊群效應(yīng)。 沖擊效應(yīng)沖擊效應(yīng)：對(duì)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的沖擊：對(duì)經(jīng)濟(jì)主權(quán)的沖擊 ；對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)；對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的沖擊的沖擊 ；對(duì)匯率的沖擊；對(duì)匯率的沖擊 。15（四）國(guó)際金融市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用？（四）國(guó)際金融市場(chǎng)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用？提供國(guó)際融資渠道提供國(guó)際融資渠道 調(diào)劑各國(guó)資金余缺調(diào)劑各國(guó)資金余缺 調(diào)節(jié)國(guó)際收支調(diào)節(jié)國(guó)際收支 促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展促進(jìn)經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展 有利于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)有利于規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 16（五）國(guó)際外匯市場(chǎng)的主要活動(dòng)有哪些？（五）國(guó)際外匯市場(chǎng)的主要活動(dòng)有哪些？即期外匯交易即期外匯交易

15、，又稱現(xiàn)匯交易，廣義的即期外匯交易是指成，又稱現(xiàn)匯交易，廣義的即期外匯交易是指成交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易，狹義的即期外匯交交后兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯交易，狹義的即期外匯交易是指在成交后第易是指在成交后第2 2個(gè)營(yíng)業(yè)日交割的外匯交易。個(gè)營(yíng)業(yè)日交割的外匯交易。 遠(yuǎn)期外匯交易遠(yuǎn)期外匯交易，又稱期匯交易，是指在外匯買(mǎi)賣(mài)成交時(shí)，雙，又稱期匯交易，是指在外匯買(mǎi)賣(mài)成交時(shí)，雙方先簽訂合同，規(guī)定交易的貨幣、數(shù)額及適用的匯率，并于方先簽訂合同，規(guī)定交易的貨幣、數(shù)額及適用的匯率，并于將來(lái)某個(gè)約定時(shí)間進(jìn)行交割的外匯交易。將來(lái)某個(gè)約定時(shí)間進(jìn)行交割的外匯交易。 掉期外匯交易掉期外匯交易，是指在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出即期

16、外匯的同時(shí)，賣(mài)出或，是指在買(mǎi)進(jìn)或賣(mài)出即期外匯的同時(shí)，賣(mài)出或買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，其目的在于軋平外匯頭寸，防止由于匯率變買(mǎi)進(jìn)遠(yuǎn)期外匯，其目的在于軋平外匯頭寸，防止由于匯率變動(dòng)而遭受損失。動(dòng)而遭受損失。 套匯套匯，是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)的匯率差異，通過(guò)賤，是指利用同一時(shí)刻不同外匯市場(chǎng)的匯率差異，通過(guò)賤買(mǎi)貴賣(mài)某種外匯賺取利潤(rùn)的行為。買(mǎi)貴賣(mài)某種外匯賺取利潤(rùn)的行為。 17（六）離岸金融市場(chǎng)的特點(diǎn)有哪些？（六）離岸金融市場(chǎng)的特點(diǎn)有哪些？業(yè)務(wù)活動(dòng)很少受法規(guī)的管制，手續(xù)簡(jiǎn)便，低稅或免業(yè)務(wù)活動(dòng)很少受法規(guī)的管制，手續(xù)簡(jiǎn)便，低稅或免稅，效率較高；稅，效率較高；離岸金融市場(chǎng)由經(jīng)營(yíng)境外貨幣業(yè)務(wù)的全球性國(guó)際銀離岸金融市場(chǎng)由經(jīng)營(yíng)境外貨幣業(yè)務(wù)的全球性國(guó)際銀行網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成，這些銀行被稱為行網(wǎng)絡(luò)構(gòu)成，這些銀行被稱為“境外銀行境外銀行”。 離岸金融市場(chǎng)借貸貨幣是境外貨幣，借款人可以自離岸金融市場(chǎng)借貸貨幣是境外貨幣，借款