中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展研究剖析

1、中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展研究剖析中國資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展研究(1)目目 錄錄第一章第一章 理財市場簡要概況理財市場簡要概況第三章第三章 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展第二章第二章 證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)現(xiàn)有模式證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)現(xiàn)有模式第三章第三章 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展p 20XX年中國個人總體持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到72萬億元人民幣，較上一年末同比增加約16%。p 20XX年底，中國個人資產(chǎn)在600萬以上的高凈值人群已達(dá)到270萬人，其持有的可投資資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到132萬億人民幣。中國財富市場情況理財理財市場市場理財市場的格局p截止20XX年5月3日,我國公募基金的資產(chǎn)總規(guī)

2、模為23446.42億元，份額總規(guī)模為26492.96億份。公募基金發(fā)展?fàn)顩r來源：WIND資訊p 20XX年，我國銀行理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為19176款，較20XX年上漲幅度為71.40%；產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模為16.49萬億元人民幣，較20XX年增長幅度高達(dá)1.34倍。據(jù)推算，20XX年全年，全國銀行業(yè)募集個人理財產(chǎn)品資金約25萬億元左右。銀行理財發(fā)展現(xiàn)狀（1）股票或股權(quán)：股票或股權(quán)：指二級市場發(fā)行的股票或一級市場的股權(quán)投資；（2）債券：債券：包括銀行間債券，央行和政策性銀行發(fā)行的債券，公司債券、企業(yè)債券 和金融債券、央票、中期票據(jù)等；（3）信貸資產(chǎn)：信貸資產(chǎn)：銀行作為單一委托人通過信托方式將資金放貸給

3、企業(yè)等；（4）商品：商品：將資金投資于某類商品；（5）利率：利率：同業(yè)拆借、貨幣市場工具以及指明某種利率的；（6）票據(jù)：票據(jù)：主要指一些銀行承兌匯票和商業(yè)票據(jù)（不含央行票據(jù)、中期票據(jù)）；（7）匯率：匯率：明確披露投資于匯差；（8）其他：其他：上述投向以外的如收益權(quán)、收費權(quán)或另類品種等。p 銀行理財產(chǎn)品的投向：銀行理財產(chǎn)品狀況p 據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，截至到20XX年三季度中國信托業(yè)資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)40977.73億元，其中，集合信托資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)11495.92億元。p 20XX年共有4051款集合信托產(chǎn)品成立，同比比增長121.73%；合計募集資金7086.70億元，同比增長 104.74%，

4、維持較快增速。信托市場發(fā)展?fàn)顩rp 截至20XX年12月底，77家證券公司取得客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)許可，證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)受托資金2819億元，其中60家證券公司管理275只集合理財產(chǎn)品，實際受托資金1503億元；48家證券公司開展定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，受托資金1306億元；8家證券公司開展專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，目前1家證券公司1只專項計劃存續(xù)運作，受托資金10億元。p 根據(jù)證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法，證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分為集合資集合資產(chǎn)管理產(chǎn)管理、定向資產(chǎn)管理定向資產(chǎn)管理、專項資產(chǎn)管理專項資產(chǎn)管理三類。券商資產(chǎn)管理發(fā)展現(xiàn)狀p 202X年以來，券商集合資產(chǎn)管理規(guī)模和產(chǎn)品數(shù)量除202X年以外，每年都是增

5、長的。特別是202X年之后，產(chǎn)品數(shù)量呈現(xiàn)爆發(fā)式增長態(tài)勢，規(guī)模也穩(wěn)步提高。監(jiān)管機關(guān)加快審批節(jié)奏是產(chǎn)品數(shù)量爆發(fā)的主要原因。數(shù)據(jù)來源：wind資訊集合資產(chǎn)管理市場狀況p 券商集合理財產(chǎn)品按照所屬概念可以分為股票型、混合型、債券型、貨幣市場型股票型、混合型、債券型、貨幣市場型、FOF FOF 和 QDIIQDII型型，不論從數(shù)量還是資產(chǎn)凈值角度看，操作最為靈活的混合型產(chǎn)品占比均最高。p 券商集合理財產(chǎn)品中，債券型、貨幣市場型上半年發(fā)行占比較小，目前低風(fēng)險品種在全部產(chǎn)品占比也相對較低，其中非限定類產(chǎn)品無論數(shù)量還是資產(chǎn)規(guī)模上均占據(jù)絕對優(yōu)勢。集合理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)第一章第一章 理財市場簡要概況理財市場簡要概況第三

6、章第三章 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展（202X年頒布：證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法第11條）p 證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司依據(jù)法律規(guī)定與客戶簽訂資產(chǎn)管理合同，根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對客戶資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營運作，為客戶提供證券及其他金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)。p 分類分類：（1）為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；（2）為多個客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；（3）為客戶辦理特定目的的專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定義p 定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司接受單一客戶委托，與客戶簽訂合同，根據(jù)合定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指證券公司接受單一客戶委托，與客戶簽

7、訂合同，根據(jù)合同約定的方式、條件、要求及限制，通過客戶的賬戶管理客戶委托資產(chǎn)的活動同約定的方式、條件、要求及限制，通過客戶的賬戶管理客戶委托資產(chǎn)的活動。（證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則（試行）。（證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實施細(xì)則（試行）202X25202X25號）號）p 不得保本或保收益：投資風(fēng)險由客戶自行承擔(dān)，證券公司不得以任何方式對客不得保本或保收益：投資風(fēng)險由客戶自行承擔(dān)，證券公司不得以任何方式對客戶資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益作出承諾。（實施細(xì)則第戶資產(chǎn)本金不受損失或者取得最低收益作出承諾。（實施細(xì)則第6 6條）條）定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹p 門檻門檻：接受單一客戶委托資產(chǎn)凈值的最低

8、限額100萬元。(試行辦法第29條；實施細(xì)則第10條)p 客戶委托資產(chǎn)客戶委托資產(chǎn)：合法持有的現(xiàn)金、股票、債券、證券投資基金份額、集合資產(chǎn)管理計劃份額、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品或者中國證監(jiān)會允許的其他金融資產(chǎn)。（實施細(xì)則第14條）定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹p 運作模式運作模式：證券公司從事定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)與客戶、資產(chǎn)托管機構(gòu)簽訂定向資產(chǎn)管理合同，通過以客戶名義開立的專用證券賬戶進(jìn)行管理運作。（實施細(xì)則第11、16、19、20條。）p 資產(chǎn)托管資產(chǎn)托管：客戶委托資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)交由依法可以從事客戶交易結(jié)算資金存管業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行或者中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他資產(chǎn)托管機構(gòu)托管。（實施細(xì)則第1

9、6條）p 賬戶開立賬戶開立：同一客戶只能辦理一個上海證券交易所專用證券賬戶和一個深圳證券交易所專用證券賬戶。（實施細(xì)則第20條）定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹p 投資范圍投資范圍：包括股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品以及中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他投資品種。p 禁止性規(guī)定禁止性規(guī)定：（1 1）管理人自有資金參與；（2 2）以簽署補充等方式掩蓋非法目的或逃避監(jiān)管；（3 3）證券公司董事、監(jiān)事、從業(yè)人員及其配偶不得作為本公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的客戶。（實施細(xì)則第9條、第45條）（4 4）不得通過電視、報刊、廣播及其他公共媒體公開推介具體的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方案。

10、（實施細(xì)則第45條）定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹簽訂三方簽訂三方資產(chǎn)管理合同資產(chǎn)管理合同個人或機構(gòu)個人或機構(gòu)托管銀行托管銀行證券公司證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)示意圖定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)示意圖定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹p定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)特點：定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)特點：1、一對一的專家服務(wù)2、量身定做投資方案3、獨立托管、資金安全4、投資靈活、限制少5、激勵機制、利益一致6、溝通便利、全程跟蹤 總之：總之：100100萬萬 = = 一個人持有的基金一個人持有的基金 + + 投資經(jīng)理的貼身服務(wù)投資經(jīng)理的貼身服務(wù) + + 完全個性完全個性化貴賓服務(wù)化貴賓服務(wù) + + 長期投資顧問長期投資顧問定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹比較項目比較項

11、目券商定向資產(chǎn)管理券商定向資產(chǎn)管理基金基金“一對一一對一”客戶個人、機構(gòu)（券商董事、監(jiān)事、從業(yè)人員及其配偶不得作為本公司定向的客戶）個人、機構(gòu)門檻100萬5000萬托管主體商業(yè)銀行及其他認(rèn)可機構(gòu)商業(yè)銀行投資范圍股票、債券、證券投資基金、集合資產(chǎn)管理計劃、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品以及其他股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品費率限制無管理費率、托管費率不得低于同類型或相似類型投資目標(biāo)和投資策略的證券投資基金管理費率、托管費率的60%提成要求無在一個委托投資期間內(nèi)，業(yè)績報酬的提取比例不得高于所管理資產(chǎn)在該期間凈收益的20%隔離要求定向業(yè)務(wù)投資

12、經(jīng)理不得兼任集合業(yè)務(wù)的經(jīng)理應(yīng)當(dāng)設(shè)立專門的業(yè)務(wù)部門，投資經(jīng)理與證券投資基金的基金經(jīng)理的辦公區(qū)域應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格分離，并不得相互兼任宣傳方式不得通過電視、報刊、廣播及其他公共媒體公開推介具體的定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方案不得報刊、電視、廣播、互聯(lián)網(wǎng)（基金管理公司網(wǎng)站除外）和其他公共媒體公開推介具體的特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方案定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹p定義：定義：證券公司設(shè)立集合資產(chǎn)管理計劃，擔(dān)任計劃管理人為特定客戶提供資產(chǎn)管理服務(wù)的活動。p集合資產(chǎn)管理計劃集合資產(chǎn)管理計劃：牌照、審批、業(yè)務(wù)平臺、信托關(guān)系。p特定客戶特定客戶：管理人自身的客戶，或是代理推廣機構(gòu)的客戶。公募基金的客戶 是大眾。p 客戶委托資產(chǎn)客戶委托資產(chǎn)：現(xiàn)金

13、。集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹p監(jiān)管政策監(jiān)管政策：申請設(shè)立集合計劃，應(yīng)當(dāng)經(jīng)中國證監(jiān)會核準(zhǔn)。p投資對象投資對象：依法發(fā)行的股票、債券、證券投資基金、央行票據(jù)、短期融資券、資產(chǎn)支持證券、金融衍生品以及中國證監(jiān)會認(rèn)可的其他投資品種或中國中國證監(jiān)會認(rèn)可的境外金融產(chǎn)品（QDII）?！究梢栽O(shè)計FOF產(chǎn)品，不同于公募】p投資主辦人投資主辦人：應(yīng)當(dāng)指定投資主辦人，負(fù)責(zé)集合計劃的投資管理事宜。定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的投資主辦人不得兼任。 集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹p 禁止性規(guī)定禁止性規(guī)定：（1）禁止通過電視、報刊、廣播及其他公共媒體推廣計劃；（2）禁止通過簽訂保本保底補充協(xié)議推廣計劃；（3）禁止虛假宣傳、夸大預(yù)期

14、收益和商業(yè)賄賂。（成為保本產(chǎn)品、可交易產(chǎn)品障礙）p自有資金參與自有資金參與：可以用管理人自有資金參與計劃，存續(xù)期間不得收回。與公募基金不同；為產(chǎn)品設(shè)計提供更多空間；使管理人利益與客戶利益綁定；管理人可以提取業(yè)績報酬。p自有資金參與比例自有資金參與比例：不超過計劃成立規(guī)模的5%，且不超過2億元。p 成立及存續(xù)條件成立及存續(xù)條件：不低于1億元，客戶不少于2人。p雙十規(guī)定：雙十規(guī)定：單個集合計劃持有一家公司發(fā)行的證券，不得超過集合計劃資產(chǎn)凈值的10%。證券公司將其管理的客戶資產(chǎn)投資于一家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券發(fā)行總量的10%。集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹p集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分類：集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分類：

15、按風(fēng)險特征：（1）限定性集合計劃：主要投資于固定收益類金融產(chǎn)品，投資于權(quán)益類證券或股票型基金不超過20%。（2）非限定性集合計劃：投資范圍不受上述比例約定及投資對象約定的計劃。【限定性計劃投資門檻5萬，非限定性計劃10萬】按客戶群體：（1）大集合計劃：投資門檻是10萬或者5萬的集合計劃。（2）小集合計劃：又稱限額特定資產(chǎn)管理。投資門檻100萬元；規(guī)模上限是10億元；人數(shù)不超過200人。集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹p信息披露信息披露：至少每周披露集合計劃凈值至少每周披露集合計劃凈值；每季度披露管理報告、資產(chǎn)托管報告；年度運營情況要提交年度審計報告。p隔離要求隔離要求：（1）資產(chǎn)管理與自營、承銷、經(jīng)紀(jì)及其

16、他業(yè)務(wù)有效隔離，防范內(nèi)幕交易，避免利用沖突；（2）同一高管不得同時分管資產(chǎn)管理與自營業(yè)務(wù)；（3）同一投資主辦人不得同時辦理資產(chǎn)管理與自營業(yè)務(wù)；（4）集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資主辦人不得兼任其他資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主辦人。集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹比較項目比較項目小集合業(yè)務(wù)小集合業(yè)務(wù)基金基金“一對多一對多”名稱限額特定集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)多客戶特定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)門檻100萬100萬成立規(guī)模1億元5000萬平臺集合資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)管理計劃禁止性規(guī)定禁止通過電視、報刊、廣播及其他公共媒體推廣集合計劃。禁止通過簽訂保本保底補充協(xié)議等方式，或者采用虛假宣傳、夸大預(yù)期收益和商業(yè)賄賂等不正當(dāng)手段推廣計劃不得通過報刊、電視、廣播、互聯(lián)

17、網(wǎng)（基金管理公司、代理銷售機構(gòu)網(wǎng)站除外）及其他公共媒體銷售資產(chǎn)管理計劃，不得通過違規(guī)承諾收益或承擔(dān)損失等方式，或者采用虛假宣傳、預(yù)測收益和商業(yè)賄賂等不正當(dāng)手段銷售資產(chǎn)管理計劃雙十規(guī)定豁免無完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行證券投資的資產(chǎn)管理計劃不受雙十規(guī)定限制開放頻率限制無每年至多開放1次（新的征求意見稿修改為每季度）推廣時間批準(zhǔn)日起6個月內(nèi)不超過2個月自發(fā)售之日起不超過1個月開放日期限不限制原則上不超過5個工作日費率限制無管理費率、托管費率不得低于同類型或相似類型投資目標(biāo)和投資策略的公募基金的60%；業(yè)績報酬提取比例不超過期間凈收益的20%集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹p 定義定義：證券公司針對客戶的特殊

18、要求和資產(chǎn)的具體情況，設(shè)定特定投資目標(biāo),通過專門賬戶為客戶提供的特定目的資產(chǎn)管理服務(wù)。 p 特點特點: （1）針對客戶的特殊要求；（2）針對客戶資產(chǎn)的具體情況；（3）設(shè)定特定投資目標(biāo)。p 立法背景立法背景：當(dāng)初制定試行辦法時，定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都是比較清晰的業(yè)務(wù)類型，除此之外的其他業(yè)務(wù)類型一時想不清楚，留了一個通道或平臺。p 開展情況：開展情況：利用專項資產(chǎn)管理計劃平臺開展企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。（預(yù)計將來專項資產(chǎn)管理計劃是券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要平臺）。專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹p 企業(yè)資產(chǎn)證券化定義：證券公司以專項計劃為特殊目的載體，以計劃管理人企業(yè)資產(chǎn)證券化定義：證券公司以專項計

19、劃為特殊目的載體，以計劃管理人身份面向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持受益憑證，按照約定用受托資金購買原始權(quán)益身份面向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持受益憑證，按照約定用受托資金購買原始權(quán)益人能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)，將該基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益分配給受益憑證持人能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)，將該基礎(chǔ)資產(chǎn)的收益分配給受益憑證持有人。有人。p 法律依據(jù)：證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點指引（試行）法律依據(jù)：證券公司企業(yè)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)試點指引（試行）p 業(yè)務(wù)開展情況：業(yè)務(wù)開展情況：202X202X年年8 8月推出第一個試點項目，總共試點月推出第一個試點項目，總共試點9 9個項目。參與試點的個項目。參與試點的9 9家企家企業(yè)分別屬于電

20、信、電力和基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)，累計融資業(yè)分別屬于電信、電力和基礎(chǔ)設(shè)施等行業(yè)，累計融資262.85262.85億元。億元。專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹專項資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)介紹第一章第一章 理財市場簡要概況理財市場簡要概況第二章第二章 證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)現(xiàn)有模式證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)現(xiàn)有模式p 證券公司創(chuàng)新發(fā)展研討會于20XX年5月7日、8日在京召開。證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)郭樹清、各部門負(fù)責(zé)人及各證券公司主要負(fù)責(zé)人共聚一堂，商討證券公司創(chuàng)新發(fā)展大計。p 本次證券市場全面的制度創(chuàng)新和“放松監(jiān)管”將成為券商業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要契機。在券商所有的業(yè)務(wù)中，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)被一致認(rèn)為是下一步創(chuàng)新的重點。p p 業(yè)務(wù)定位：證券公司資產(chǎn)管理絕不是只

21、能在證券二級市場的搏殺者，而是全價值鏈條的財富管理服務(wù)提供者。證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)重新定位p 強大的銷售渠道強大的銷售渠道：證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)網(wǎng)點及上千營銷人員將構(gòu)成券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)強大的銷售渠道優(yōu)勢，這一點是除銀行以外其他行業(yè)不能比擬的。p 全業(yè)務(wù)鏈條的支持全業(yè)務(wù)鏈條的支持：依托公司并購、承銷、私募股權(quán)、經(jīng)紀(jì)、研究、融資融券、股指期貨等全業(yè)務(wù)鏈條，可以為客戶提供豐富的產(chǎn)品，滿足不同客戶的多元化需求。p 龐大的客戶群體龐大的客戶群體：上百萬的客戶群體，如能得以充分挖掘，將會使券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)迅速壯大。p 深厚的投資研究實力深厚的投資研究實力：證券公司有一大群研究員提供買方和買房的研究服務(wù)，投資銀行對企業(yè)價值的深度挖掘，都將提升券商資產(chǎn)管理對資本市場投資標(biāo)的的認(rèn)識。p 專業(yè)化的產(chǎn)品設(shè)計隊伍專業(yè)化的產(chǎn)品設(shè)計隊伍：券商資產(chǎn)管理部依托證券公司研究所，都有一批專業(yè)化的產(chǎn)品設(shè)計人員，針對客戶需求設(shè)計產(chǎn)品。證券公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的優(yōu)勢p 券商本身有很