公司理財學(xué)第八章

1、.1CChapter 8 第八章第八章公司籌資公司籌資 .2.3.4.5籌資成籌資成本率本率% %3023 18 118 0 2000 3000 4000 5000 6000 7000 8000 籌資額籌資額 圖圖8-18-1.6.7.8.9.10.11來源：來源：財政主管部門的專項撥款財政主管部門的專項撥款, , 政府對企業(yè)的投資政府對企業(yè)的投資, , 代表國家的投資公司對企業(yè)的投資代表國家的投資公司對企業(yè)的投資優(yōu)點：優(yōu)點：占用期限長、籌資成本低、風(fēng)險小占用期限長、籌資成本低、風(fēng)險小. . 缺點：缺點：國有資本管理鏈長，企業(yè)自主性差國有資本管理鏈長，企業(yè)自主性差. .12來源：來源：股權(quán)資金

2、（股票）股權(quán)資金（股票） 債務(wù)資金（債券）債務(wù)資金（債券）優(yōu)點：優(yōu)點：籌資選擇面寬籌資選擇面寬, , 籌資方式靈活籌資方式靈活, , 籌資相對容易籌資相對容易, , 缺點：缺點：對企業(yè)的監(jiān)管較嚴(yán)，公司管理成本高對企業(yè)的監(jiān)管較嚴(yán)，公司管理成本高, , 一旦發(fā)現(xiàn)問題一旦發(fā)現(xiàn)問題 風(fēng)險大風(fēng)險大. .收回資金收回資金接管企業(yè)接管企業(yè).13 優(yōu)點：優(yōu)點：籌資容易、擴大影響籌資容易、擴大影響 缺點：缺點：（成為公眾公司）（成為公眾公司） 公司管理成本高（國家、社會監(jiān)管嚴(yán)）公司管理成本高（國家、社會監(jiān)管嚴(yán)） 無隱私無隱私( ( 股票股票, , 債券債券 ) ).14 優(yōu)點：優(yōu)點：籌資相對容易、成本低籌資相對

3、容易、成本低 缺點：缺點：籌資量有限（資金市場限制）籌資量有限（資金市場限制） 難以引進(jìn)國際上最先進(jìn)的技術(shù)難以引進(jìn)國際上最先進(jìn)的技術(shù) 優(yōu)點：優(yōu)點：籌資量大籌資量大 可以在籌資的同時引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)可以在籌資的同時引進(jìn)先進(jìn)技術(shù) 缺點：缺點：籌資難度大、成本高、風(fēng)險大籌資難度大、成本高、風(fēng)險大. .15 .16 .17.18 是因為是因為.19 .20.21 .22 .23 .24非現(xiàn)金出資的優(yōu)點：非現(xiàn)金出資的優(yōu)點：可直接形成經(jīng)營所需資產(chǎn)，縮短經(jīng)營籌備期，提高效率。可直接形成經(jīng)營所需資產(chǎn)，縮短經(jīng)營籌備期，提高效率。 缺點：缺點：價值估計困難，不能根據(jù)公司需要靈活地改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。價值估計困難，不能根據(jù)公

4、司需要靈活地改變資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。.25.26.27.28 1 1、永久性資金來源和有限責(zé)任、永久性資金來源和有限責(zé)任 ; ; 2 2、股份、股份: : 定額股份，已發(fā)行股份定額股份，已發(fā)行股份, , 庫存股份庫存股份 3 3、股票股票價值價值 : : 票面價值票面價值, , 賬面價值賬面價值, , 內(nèi)含價值內(nèi)含價值 , ,市場價值市場價值, , 清算價值清算價值.29選出董事所必須的股數(shù)選出董事所必須的股數(shù)= + 11擬選舉的董事總數(shù)希望選出的董事人數(shù)數(shù)流通在外的普通股票總 （3 3）分期選舉制）分期選舉制 4 4、優(yōu)先購股權(quán)、優(yōu)先購股權(quán) 5 5、查賬權(quán)、查賬權(quán) 【例【例 】P198P198.30.

5、31.32 .33 3 3、按是否可轉(zhuǎn)換為普通股票、按是否可轉(zhuǎn)換為普通股票: : 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票 不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股票 4 4、按是否有收回優(yōu)先股票的權(quán)利、按是否有收回優(yōu)先股票的權(quán)利: : 可收回優(yōu)先股票可收回優(yōu)先股票 不可收回優(yōu)先股票不可收回優(yōu)先股票 .34.35.36 1. 1. 根據(jù)償還方式根據(jù)償還方式: : 分期付息到期還本、分期付息到期還本、 分期還本付息、分期還本付息、 分期等額償還本息分期等額償還本息 2. 2. 根據(jù)是否存在抵押和擔(dān)保根據(jù)是否存在抵押和擔(dān)保: : 信用貸款、信用貸款、 抵押貸款、抵押貸款、 擔(dān)保貸款擔(dān)保貸款.（二）長期借款的特征（二）長

6、期借款的特征: : 金金額大、期間長額大、期間長 、風(fēng)險大、風(fēng)險大. .（三）長期借款合同（三）長期借款合同: : P203P203.37 1. 1. 長期債券的現(xiàn)金流出量是固定不變的長期債券的現(xiàn)金流出量是固定不變的; ; 2. 2. 公司債券的利息率會與市場利息率存在差異公司債券的利息率會與市場利息率存在差異; ; 3. 3. 債券的市場價格不等于債券的面值。債券的市場價格不等于債券的面值。 ( (由于債券利息率與市場利息率之間存在著差異由于債券利息率與市場利息率之間存在著差異 ) )（二）長期債券的分類（二）長期債券的分類 ： 1.1.按債券是否記名按債券是否記名: : 無記名債券無記名債

7、券 記名債券記名債券. . .38 可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券. . 不可轉(zhuǎn)換債券不可轉(zhuǎn)換債券3.3.按債券的抵押、擔(dān)保按債券的抵押、擔(dān)保: : 信用債券信用債券 抵押債券抵押債券 擔(dān)保債券擔(dān)保債券 .39 三三. . 租賃籌資租賃籌資: :.40 1.) 1.) 可以為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益，可以為企業(yè)帶來財務(wù)杠桿利益， 使企業(yè)凈資產(chǎn)收益率加速上升；使企業(yè)凈資產(chǎn)收益率加速上升； 2.) 2.) 長期負(fù)債利息可以抵稅，資金成本比權(quán)長期負(fù)債利息可以抵稅，資金成本比權(quán) 益性資金來源的資金成本低；益性資金來源的資金成本低； 3.) 3.) 長期負(fù)債籌資的方式多種多樣，長期負(fù)債籌資的方式多種多樣， 靈活機動，

8、受外部的干預(yù)比較少靈活機動，受外部的干預(yù)比較少. . 特別對長期債券以外的長期負(fù)債，還特別對長期債券以外的長期負(fù)債，還 可以不必向社會公開企業(yè)經(jīng)營狀況，有利于可以不必向社會公開企業(yè)經(jīng)營狀況，有利于 保護(hù)企業(yè)的經(jīng)營秘密。保護(hù)企業(yè)的經(jīng)營秘密。 .41 1.) 1.)當(dāng)負(fù)債資金所獲收益不能補償負(fù)債的資金當(dāng)負(fù)債資金所獲收益不能補償負(fù)債的資金成本時成本時, ,會產(chǎn)生負(fù)財務(wù)杠桿效應(yīng)，使所有者權(quán)益收會產(chǎn)生負(fù)財務(wù)杠桿效應(yīng)，使所有者權(quán)益收益減少；益減少； 2.) 2.)負(fù)債合同中的限定性條款會影響到企業(yè)生負(fù)債合同中的限定性條款會影響到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的靈活性，不利于企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略的產(chǎn)經(jīng)營活動的靈活性，不利于企業(yè)

9、的發(fā)展戰(zhàn)略的實施；實施； 3.) 3.)長期負(fù)債會形成企業(yè)固定的財務(wù)負(fù)擔(dān)，使長期負(fù)債會形成企業(yè)固定的財務(wù)負(fù)擔(dān)，使企業(yè)風(fēng)險增大。企業(yè)風(fēng)險增大。 .42.43短期銀行借款短期銀行借款抵抵押押保證貸款保證貸款抵押貸款抵押貸款質(zhì)押貸款質(zhì)押貸款 無擔(dān)保貸款無擔(dān)保貸款 擔(dān)保貸款擔(dān)保貸款 信用額度貸款信用額度貸款循環(huán)貸款協(xié)定循環(huán)貸款協(xié)定.44.45.46.47 有成本應(yīng)付賬款有成本應(yīng)付賬款 無成本應(yīng)付賬款無成本應(yīng)付賬款.48 每一籌資期間的利率每一籌資期間的利率= = = = ； 每年的籌資次數(shù)每年的籌資次數(shù)= = 用年利息率表示的年資金成本用年利息率表示的年資金成本= = vrvr)1 (rr1dn 365dnrr3651.49.50應(yīng)計費用籌資量應(yīng)計費用籌資量 = = 費用計算日與費用支付日之間相差天數(shù)費用計算日與費用支付日之間相差天數(shù) 例例 8-10 P214 8-10 P214 2 2、按平均占用期計算、按平均占用期計算 ( (平均占用期是指從應(yīng)計費用產(chǎn)生日起到支付日止平均占用期是指從應(yīng)計費用產(chǎn)生日起到支付日止 這一段時間的平均數(shù)。這一段時間的平均數(shù)。) ) 某期天數(shù)某期費用總額計算期天數(shù)額計算期每日應(yīng)計費用余應(yīng)計費用籌資量應(yīng)計費用籌資量 = =.51