第十三章利潤分配

1、第十三章第十三章 利潤分配利潤分配第一節(jié)第一節(jié) 利潤分配概述利潤分配概述第二節(jié)第二節(jié) 股利理論股利理論 第三節(jié)第三節(jié) 股利政策的選擇與實(shí)施股利政策的選擇與實(shí)施 第一節(jié)第一節(jié) 利潤分配概述利潤分配概述一、我國利潤分配制度的沿革一、我國利潤分配制度的沿革二、利潤分配原則二、利潤分配原則三、利潤分配的程序三、利潤分配的程序利潤分配概述利潤分配概述1、利潤的構(gòu)成、利潤的構(gòu)成 利潤是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營活動(dòng)成果，主利潤是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營活動(dòng)成果，主要包括營業(yè)利潤、投資凈收益、營業(yè)外收支凈額。要包括營業(yè)利潤、投資凈收益、營業(yè)外收支凈額。簡易利潤表項(xiàng)項(xiàng) 目目上上 期期本本 期期營業(yè)收入營業(yè)收入減：營

2、業(yè)成本減：營業(yè)成本 營業(yè)費(fèi)用、營業(yè)費(fèi)用、營業(yè)利潤營業(yè)利潤投資收益投資收益營業(yè)外收支凈額營業(yè)外收支凈額利潤總額利潤總額減：所得稅減：所得稅凈利潤凈利潤利潤分配概述利潤分配概述 2、利潤分配的含義、利潤分配的含義 企業(yè)將實(shí)現(xiàn)的利潤在國家、所有者、企業(yè)和職企業(yè)將實(shí)現(xiàn)的利潤在國家、所有者、企業(yè)和職工之間進(jìn)行分配。工之間進(jìn)行分配。 廣義的利潤分配是指廣義的利潤分配是指稅前稅前利潤的分配。利潤的分配。 狹義的利潤分配是指狹義的利潤分配是指稅后稅后利潤的分配。利潤的分配。我國利潤分配制度的沿革我國利潤分配制度的沿革 建國初期建國初期-1978年年 統(tǒng)收統(tǒng)支、企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)基金、利潤分成、企業(yè)獎(jiǎng)統(tǒng)收統(tǒng)支、企業(yè)獎(jiǎng)勵(lì)基

3、金、利潤分成、企業(yè)獎(jiǎng)金、全額利潤留成金、全額利潤留成 。 利改稅利改稅1983年年6月月1日日 對國有企業(yè)實(shí)行第一步利改稅；對國有企業(yè)實(shí)行第一步利改稅；1984年年10月月1日起，在全國實(shí)行第二步利改稅。日起，在全國實(shí)行第二步利改稅。 承包經(jīng)營的利潤分配（承包經(jīng)營的利潤分配（1986年年12 月開始實(shí)行）月開始實(shí)行） 稅利分流制度稅利分流制度 稅利分流制度稅利分流制度 從1988年1月1 日開始，在一部分地區(qū)試行“稅利分流”的利潤分配制度。 1991年8月13日財(cái)政部和國家體改委又頒發(fā)了國營企業(yè)實(shí)行“稅利分流、稅后還貸、稅后承包”的試點(diǎn)辦法。稅利分流的含義及理論依據(jù)稅利分流的含義及理論依據(jù) 含

4、義：含義： 所謂稅利分流是指國家在參與國有企業(yè)利潤分配所謂稅利分流是指國家在參與國有企業(yè)利潤分配過程中，開征一道所得稅過程中，開征一道所得稅(這一道所得稅對所有經(jīng)濟(jì)這一道所得稅對所有經(jīng)濟(jì)成份企業(yè)而言都是一樣的成份企業(yè)而言都是一樣的)，爾后再以適當(dāng)?shù)男问絽?，爾后再以適當(dāng)?shù)男问絽⑴c企業(yè)稅后利潤的分配。并且，通過降低稅率，取消與企業(yè)稅后利潤的分配。并且，通過降低稅率，取消調(diào)節(jié)稅和逐步解決稅前還貸問題等辦法，降低稅收在調(diào)節(jié)稅和逐步解決稅前還貸問題等辦法，降低稅收在企業(yè)純收入分配中的比重，重新引入部分稅后利潤上企業(yè)純收入分配中的比重，重新引入部分稅后利潤上交機(jī)制，形成稅收和利潤的分渠分流，達(dá)到規(guī)范化的交

5、機(jī)制，形成稅收和利潤的分渠分流，達(dá)到規(guī)范化的稅收分配與非規(guī)范化的利潤分配之間的統(tǒng)一。稅收分配與非規(guī)范化的利潤分配之間的統(tǒng)一。 理論依據(jù)：理論依據(jù)： “稅利分流稅利分流”是由國家的雙重身份決定的是由國家的雙重身份決定的： 一是國家作為社會(huì)管理者以政權(quán)為依據(jù)，對各類企業(yè)征一是國家作為社會(huì)管理者以政權(quán)為依據(jù)，對各類企業(yè)征收所得稅；收所得稅； 二是國家作為全民所有制的代表，要以所有者為依托，對二是國家作為全民所有制的代表，要以所有者為依托，對國有企業(yè)的投資收取投資回報(bào)。國有企業(yè)的投資收取投資回報(bào)。 稅利分流的分配模式成為國有企業(yè)利潤分配的一稅利分流的分配模式成為國有企業(yè)利潤分配的一般模式。般模式。 二

6、、利潤分配的原則二、利潤分配的原則1 1、依法分配的原則。、依法分配的原則。遵守國家財(cái)經(jīng)法規(guī)，保證國家的遵守國家財(cái)經(jīng)法規(guī)，保證國家的財(cái)政收入穩(wěn)定增長。財(cái)政收入穩(wěn)定增長。2 2、兼顧各方利益原則。、兼顧各方利益原則。國家、投資者、職工、債權(quán)人。國家、投資者、職工、債權(quán)人。3 3、分配與積累并重原則。、分配與積累并重原則。 4 4、投資與收益對等原則、投資與收益對等原則?！罢l投資誰受益誰投資誰受益”。5、堅(jiān)持公開、公平、公正原則、堅(jiān)持公開、公平、公正原則 。三、利潤分配的順序三、利潤分配的順序1、彌補(bǔ)以前年度虧損。2、提取法定公積金。3、（提取法定公益金提取法定公益金。最新公司法取消最新公司法取消

7、）4、提取任意公積金。5、向投資者分配利潤。股份有限公司股份有限公司 按同股同權(quán)、同股同利的原則向普通股股東分配股利。按同股同權(quán)、同股同利的原則向普通股股東分配股利。有限責(zé)任公司有限責(zé)任公司 股東股東按照實(shí)繳的出資比例分取紅利按照實(shí)繳的出資比例分取紅利 第二節(jié)第二節(jié) 股利理論股利理論 股利股利是股份公司向股東分配的利潤，是股東進(jìn)行是股份公司向股東分配的利潤，是股東進(jìn)行股票投資而獲取的投資報(bào)酬的重要組成部分。股票投資而獲取的投資報(bào)酬的重要組成部分。 股利無關(guān)論股利無關(guān)論 股利相關(guān)論股利相關(guān)論“我們越是努力研究它，它就越像一個(gè)謎我們越是努力研究它，它就越像一個(gè)謎”。 - 費(fèi)雪費(fèi)雪布萊克布萊克股利無

8、關(guān)論股利無關(guān)論 該理論認(rèn)為股利政策對企業(yè)市場價(jià)值沒有影響。該理論認(rèn)為股利政策對企業(yè)市場價(jià)值沒有影響。 1961年美國著名財(cái)務(wù)學(xué)家米勒和莫迪格萊尼在年美國著名財(cái)務(wù)學(xué)家米勒和莫迪格萊尼在他們的著名論文他們的著名論文股利政策，增長和股票價(jià)值股利政策，增長和股票價(jià)值中中指出，在沒有政府稅收和完善市場條件下，股利政指出，在沒有政府稅收和完善市場條件下，股利政策對公司價(jià)值不產(chǎn)生影響。策對公司價(jià)值不產(chǎn)生影響。 MM理論是以四個(gè)基本假設(shè)為前提的：理論是以四個(gè)基本假設(shè)為前提的： 對稱信息、無稅、不存在交易費(fèi)、投資決策獨(dú)對稱信息、無稅、不存在交易費(fèi)、投資決策獨(dú)立于股利政策等。立于股利政策等。MM 理論認(rèn)為： 企業(yè)

9、的市場價(jià)值只取決于它的獲利能力。企業(yè)具體如何分配實(shí)現(xiàn)的稅后利潤，與企業(yè)的價(jià)值沒有直接聯(lián)系。股利相關(guān)論股利相關(guān)論 該理論認(rèn)為現(xiàn)實(shí)世界存在著市場不完善、政府該理論認(rèn)為現(xiàn)實(shí)世界存在著市場不完善、政府稅收，股利政策對公司價(jià)值或股票價(jià)格將產(chǎn)生較大稅收，股利政策對公司價(jià)值或股票價(jià)格將產(chǎn)生較大的影響。的影響。 相關(guān)論的幾種代表性觀點(diǎn)：相關(guān)論的幾種代表性觀點(diǎn)： 股利相關(guān)論的幾種觀點(diǎn)股利相關(guān)論的幾種觀點(diǎn)1 1、假設(shè)排除論、假設(shè)排除論2 2、“一鳥在手論一鳥在手論”（Bird in hand Bird in hand Theory Theory ） 3 3、傳播信息論、傳播信息論4 4、賦稅差異論、賦稅差異論1

10、1、假設(shè)排除論、假設(shè)排除論 完善市場理論在分析某一因素時(shí)，假設(shè)其他因完善市場理論在分析某一因素時(shí)，假設(shè)其他因素不變，否認(rèn)了其他因素的存在，取而代之的是實(shí)素不變，否認(rèn)了其他因素的存在，取而代之的是實(shí)際上并不存在的完善市場。完善市場假設(shè)失去了準(zhǔn)際上并不存在的完善市場。完善市場假設(shè)失去了準(zhǔn)確性，如果排除這些不切實(shí)際的假設(shè)，那么股利政確性，如果排除這些不切實(shí)際的假設(shè)，那么股利政策和股票價(jià)格是相關(guān)的。策和股票價(jià)格是相關(guān)的。2 2、一鳥在手論、一鳥在手論 “雙鳥在林，不如一鳥在手雙鳥在林，不如一鳥在手”。投資者具有股投資者具有股利偏好利偏好3 3、傳播信息論、傳播信息論 股利的信息內(nèi)涵：股利的信息內(nèi)涵：

11、在今天的市場上信息是不對稱的。投資者將股利政策的在今天的市場上信息是不對稱的。投資者將股利政策的變化作為公司經(jīng)營狀況和盈利能力的一個(gè)信號(hào)。通過公司的變化作為公司經(jīng)營狀況和盈利能力的一個(gè)信號(hào)。通過公司的股利政策信息來推測公司財(cái)務(wù)狀況和盈利能力的變化。股利政策信息來推測公司財(cái)務(wù)狀況和盈利能力的變化。 如果公司主要通過借債來為投資項(xiàng)目融資，則表明投資如果公司主要通過借債來為投資項(xiàng)目融資，則表明投資項(xiàng)目有較大的盈利潛力，預(yù)期經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小，管理者積極利用項(xiàng)目有較大的盈利潛力，預(yù)期經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)小，管理者積極利用財(cái)務(wù)杠桿。這一信息會(huì)使股價(jià)上升。財(cái)務(wù)杠桿。這一信息會(huì)使股價(jià)上升。 默爾頓默爾頓米勒和哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱

12、文米勒和哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱文洛克（洛克（Kevin Kevin RockRock）于）于19851985年發(fā)表在年發(fā)表在Journal of FinanceJournal of Finance上的上的不對不對稱信息下的股利政策稱信息下的股利政策一文。米勒和洛克認(rèn)為，公司的股利一文。米勒和洛克認(rèn)為，公司的股利政策包含了關(guān)于公司價(jià)值的信息。政策包含了關(guān)于公司價(jià)值的信息。4 4、賦稅差異理論、賦稅差異理論 有些國家，股息、紅利所得和資本利得之間在有些國家，股息、紅利所得和資本利得之間在個(gè)人所得稅上存在差異。個(gè)人所得稅上存在差異。 股利收入的所得稅稅率高于資本利得所得稅稅率股利收入的所得稅稅率高于資本

13、利得所得稅稅率股利政策與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系 總的來看，股利政策與企業(yè)價(jià)值之間是否相關(guān)總的來看，股利政策與企業(yè)價(jià)值之間是否相關(guān)存在三種主要觀點(diǎn)：存在三種主要觀點(diǎn)： 無關(guān)論無關(guān)論-股利政策對企業(yè)價(jià)值沒有影響股利政策對企業(yè)價(jià)值沒有影響 （MM理論）理論） 相關(guān)相關(guān)-支持低股利政策支持低股利政策（稅差理論）（稅差理論） 相關(guān)相關(guān)-支持高股利政策支持高股利政策（在手之鳥理論）（在手之鳥理論） 各種理論提供了相互矛盾的建議，究竟相信各種理論提供了相互矛盾的建議，究竟相信哪一種理論？哪一種股利政策更好？爭論仍在進(jìn)行。哪一種理論？哪一種股利政策更好？爭論仍在進(jìn)行。 結(jié)論和建議結(jié)論和建議一、如果公司存在大量的有

14、利的投資機(jī)會(huì)，應(yīng)該一、如果公司存在大量的有利的投資機(jī)會(huì)，應(yīng)該減少股利支付率。減少股利支付率。二、重視股利的信息內(nèi)涵。二、重視股利的信息內(nèi)涵。三、如果在現(xiàn)實(shí)中發(fā)現(xiàn)股利是影響股價(jià)的，那么三、如果在現(xiàn)實(shí)中發(fā)現(xiàn)股利是影響股價(jià)的，那么原因往往是因?yàn)橥顿Y者處于對賦稅以及股利有減原因往往是因?yàn)橥顿Y者處于對賦稅以及股利有減少代理費(fèi)用的考慮。少代理費(fèi)用的考慮。第三節(jié)第三節(jié) 股利政策選擇與實(shí)施股利政策選擇與實(shí)施一、股利政策的影響因素二、股利政策的類型與決策三、股利的支付方式一、影響股利政策的因素一、影響股利政策的因素（一）法律約束（一）法律約束 （二）債務(wù)契約因素（二）債務(wù)契約因素（三）公司因素（三）公司因素（四

15、）股東因素（四）股東因素（五）行業(yè)因素（五）行業(yè)因素其它（通貨膨脹）其它（通貨膨脹）（一）法律約束（一）法律約束 資本保全 公司凈利潤及累計(jì)積累等 償債能力約束 超額累計(jì)利潤約束（二）債務(wù)契約因素契約性約束：契約性約束： 當(dāng)公司以長期借款協(xié)議、債券發(fā)行、優(yōu)先權(quán)協(xié)議當(dāng)公司以長期借款協(xié)議、債券發(fā)行、優(yōu)先權(quán)協(xié)議以及租賃和約等形式向公司外部籌資時(shí)，常應(yīng)對方以及租賃和約等形式向公司外部籌資時(shí)，常應(yīng)對方的要求接受一些關(guān)于股利支付的限制性條款。包括：的要求接受一些關(guān)于股利支付的限制性條款。包括： 未來股利只能用協(xié)議簽定以后的新收益支付 利息保障倍數(shù)低于一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)不得支付股利 流動(dòng)資金低于一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)不得支付股

16、利（三）公司因素（三）公司因素 變現(xiàn)力 舉債能力 投資機(jī)會(huì) 贏利能力 資本成本 公司所處生命周期階段（四）股東因素股東因素 公司股東在穩(wěn)定收入、股權(quán)稀釋、稅負(fù)等方面的要求也會(huì)對公司的股利政策產(chǎn)生影響。（五）行業(yè)因素 不同行業(yè)的股利支付率存在系統(tǒng)性差異。不同行業(yè)的股利支付率存在系統(tǒng)性差異。參見：表參見：表11-4 表表11-5 其他因素通貨膨脹通貨膨脹 通貨膨脹會(huì)帶來貨幣購買力水平的下降，會(huì)通貨膨脹會(huì)帶來貨幣購買力水平的下降，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)沒有足夠的資金購買固定資產(chǎn)和存貨。導(dǎo)致企業(yè)沒有足夠的資金購買固定資產(chǎn)和存貨。此時(shí)不得不考慮留用一定的利潤，以彌補(bǔ)因通貨此時(shí)不得不考慮留用一定的利潤，以彌補(bǔ)因通貨膨

17、脹帶來的資金補(bǔ)足。因此，在通脹時(shí)期，企業(yè)膨脹帶來的資金補(bǔ)足。因此，在通脹時(shí)期，企業(yè)一般采取偏緊的利潤分配政策。一般采取偏緊的利潤分配政策。 二、股利政策類型二、股利政策類型1.1.剩余股利政策剩余股利政策2.2.固定股利政策固定股利政策3.3.穩(wěn)定增長股利政策穩(wěn)定增長股利政策4.4.固定股利支付率政策固定股利支付率政策5.5.低正常股利加額外股利政策低正常股利加額外股利政策剩余股利政策舉例 航通股份公司航通股份公司20062006年的稅后凈利潤為年的稅后凈利潤為80008000萬元，萬元，由于公司尚處于初創(chuàng)期，產(chǎn)品市場前景看好，產(chǎn)業(yè)由于公司尚處于初創(chuàng)期，產(chǎn)品市場前景看好，產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢明顯。確定的目

18、標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本為優(yōu)勢明顯。確定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本為60%60%，股東權(quán)益資本為股東權(quán)益資本為40%40%。如果。如果20072007年該公司有較好的投年該公司有較好的投資項(xiàng)目，需要投資資項(xiàng)目，需要投資1200012000萬元，該公司采用剩余股利萬元，該公司采用剩余股利政策，則公司應(yīng)當(dāng)如何融資和分配股利。公司的股政策，則公司應(yīng)當(dāng)如何融資和分配股利。公司的股利支付率為多少？利支付率為多少？解：首先，確定按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)需要籌集的股東權(quán)益資本為：首先，確定按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)需要籌集的股東權(quán)益資本為： 1200040%=4800（萬元）（萬元）其次，確定應(yīng)分配的股利總額為：其次，確定應(yīng)分配的

19、股利總額為： 80004800=3200（萬元）（萬元）因此，航通股份公司還應(yīng)當(dāng)籌集負(fù)債資金：因此，航通股份公司還應(yīng)當(dāng)籌集負(fù)債資金： 120004800=7200（萬元）（萬元） 股利支付率：股利支付率：Pd=D/E100% Pd=3200/ 8000100% = 40%三、股利分配方案的確定三、股利分配方案的確定主要考慮內(nèi)容：主要考慮內(nèi)容：第一、選擇股利政策類型，確定是否發(fā)放股利；第一、選擇股利政策類型，確定是否發(fā)放股利；第二、確定股利支付率的高低；第二、確定股利支付率的高低；第三、確定股利支付形式，即確定合適的股利分配第三、確定股利支付形式，即確定合適的股利分配形式；形式；第四、確定股利發(fā)

20、放的日期第四、確定股利發(fā)放的日期股利支付方式股利支付方式現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利股票股利股票股利財(cái)產(chǎn)股利財(cái)產(chǎn)股利負(fù)債股利負(fù)債股利（一）現(xiàn)金股利（一）現(xiàn)金股利 現(xiàn)金股利：現(xiàn)金股利： 是直接以現(xiàn)金支付股利的形式。是企業(yè)最常見、是直接以現(xiàn)金支付股利的形式。是企業(yè)最常見、最容易被投資者所接受的股利支付方式。最容易被投資者所接受的股利支付方式。 好處：好處：滿足投資者對現(xiàn)金的實(shí)在的收益要求。滿足投資者對現(xiàn)金的實(shí)在的收益要求。 弱點(diǎn)：弱點(diǎn)：增加了現(xiàn)金支出壓力，在特殊情況下，增加了現(xiàn)金支出壓力，在特殊情況下，有悖于現(xiàn)金用于企業(yè)投資與發(fā)展的初衷。有悖于現(xiàn)金用于企業(yè)投資與發(fā)展的初衷。 采用現(xiàn)金股利企業(yè)必須具備兩個(gè)基本條

21、件：采用現(xiàn)金股利企業(yè)必須具備兩個(gè)基本條件： 1、企業(yè)有足夠的留存收益、企業(yè)有足夠的留存收益 2、有足夠的現(xiàn)金、有足夠的現(xiàn)金（二）股票股利（二）股票股利1 1、股票股利、股票股利公司將應(yīng)分給投資者的股利以股票的形式發(fā)放。公司將應(yīng)分給投資者的股利以股票的形式發(fā)放。 舉例：舉例： 假設(shè)某公司發(fā)放假設(shè)某公司發(fā)放10%10%的股票股利，股票市價(jià)為每的股票股利，股票市價(jià)為每股股1010元。元。股票股利發(fā)放舉例股票股利發(fā)放舉例發(fā)放股票股利發(fā)放股票股利 前、前、 后后 資產(chǎn)負(fù)債表：資產(chǎn)負(fù)債表： 單位 萬元資產(chǎn)資產(chǎn) 1000資產(chǎn)總計(jì)資產(chǎn)總計(jì) 1000負(fù)債負(fù)債 300普通股普通股（1 00萬股，萬股， 10元）元

22、）100資本公積資本公積 100留存收益留存收益 500 股東權(quán)益合計(jì)股東權(quán)益合計(jì) 700負(fù)債與股東權(quán)益總計(jì)負(fù)債與股東權(quán)益總計(jì) 10003001101904007001000股票股利小結(jié)： 股票股利只是改變一下股東權(quán)益結(jié)構(gòu)，股票股利只是改變一下股東權(quán)益結(jié)構(gòu)，不改變公司股權(quán)比例，也不會(huì)增減公司的資產(chǎn)。不改變公司股權(quán)比例，也不會(huì)增減公司的資產(chǎn)。 但是，發(fā)放股票股利會(huì)引起股票價(jià)格的變但是，發(fā)放股票股利會(huì)引起股票價(jià)格的變化。化。 股票股利后市場價(jià)格股票股利后市場價(jià)格 = = 股票股利前市價(jià)股票股利前市價(jià) / / （1+1+股利分配率）股利分配率） = 10 / = 10 / （ 1+10% 1+10%

23、 ）= 9.09 = 9.09 發(fā)放股票股利前后持股比例與持股收益發(fā)放股票股利前后持股比例與持股收益項(xiàng)項(xiàng) 目目發(fā)放前發(fā)放前發(fā)放后發(fā)放后每股收益每股收益（EPS）（元）（元）持股比例持股比例持股收益持股收益1 000 0002 = 200 000110 0001.818=200 000210000002000000%101000000100000818.111000002000000%101100000110000 對于管理當(dāng)局而言：對于管理當(dāng)局而言：動(dòng)機(jī)和目的動(dòng)機(jī)和目的 股票股利的發(fā)放可以有效地降低每股價(jià)股票股利的發(fā)放可以有效地降低每股價(jià)格，提高投資者的投資興趣。格，提高投資者的投資興趣。 留

24、下較多的現(xiàn)金，用于在投資，有利于留下較多的現(xiàn)金，用于在投資，有利于公司長期穩(wěn)定發(fā)展。公司長期穩(wěn)定發(fā)展。四、股利發(fā)放程序四、股利發(fā)放程序 1.宣布日2.股權(quán)登記日3.除息日4.發(fā)放日 股利發(fā)放程序舉例：股利發(fā)放程序舉例：云南鹽化云南鹽化分紅派息分紅派息25日兌付日兌付發(fā)表日期發(fā)表日期: 2007-05-22 來源來源: 北京商報(bào)北京商報(bào) 云南鹽化股份有限公司（以下簡稱云南鹽化股份有限公司（以下簡稱“云南鹽化云南鹽化”）2007年年5月月21日發(fā)布日發(fā)布2006年度分紅派息公告稱，公司年度分紅派息公告稱，公司06年度分紅年度分紅派息方案已獲年度股東大會(huì)審議通過。派息方案已獲年度股東大會(huì)審議通過。云

25、南鹽化稱，公司云南鹽化稱，公司2006年度分紅派息方案為：以公司總年度分紅派息方案為：以公司總股本股本185851103股為基數(shù)，向全體股東每股為基數(shù)，向全體股東每10股派股派3.0元人民幣元人民幣現(xiàn)金（含稅，扣稅后，個(gè)人股東、投資基金實(shí)際每現(xiàn)金（含稅，扣稅后，個(gè)人股東、投資基金實(shí)際每10股派股派2.7元現(xiàn)金）。股權(quán)登記日與除息日分別為：元現(xiàn)金）。股權(quán)登記日與除息日分別為：5月月24日和日和25日。日。分紅派息對象為截至分紅派息對象為截至5月月24日下午深圳證券交易所收市后，日下午深圳證券交易所收市后，在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司登記在冊的全在中國證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司深圳分公司

26、登記在冊的全體股東。本次無限售條件流通股股息于體股東。本次無限售條件流通股股息于5月月25日通過股東托日通過股東托管證券商直接劃入其資金賬戶；有限售條件流通股的現(xiàn)金紅管證券商直接劃入其資金賬戶；有限售條件流通股的現(xiàn)金紅利由公司直接派發(fā)。利由公司直接派發(fā)。股利發(fā)放程序舉例：股利發(fā)放程序舉例：從該案例可見：從該案例可見： 宣布日宣布日2007年年5月月21日；日； 股權(quán)登記日和除息日分別為股權(quán)登記日和除息日分別為2007年年5月月24日和日和25日；日； 發(fā)放日發(fā)放日5月月25日。日。 發(fā)放金額：發(fā)放金額：每每10股派股派2.7元現(xiàn)金。元現(xiàn)金。（三）股票分割（三）股票分割指將面額較高的股票交換成面

27、額較低的股票的行為。指將面額較高的股票交換成面額較低的股票的行為。 股票分割不屬于股票股利，但所產(chǎn)生的效果與股票分割不屬于股票股利，但所產(chǎn)生的效果與股票股利接近。股票股利接近。 都不增加股東的現(xiàn)金流量都不增加股東的現(xiàn)金流量 股票價(jià)格下降股票價(jià)格下降 不改股東權(quán)益結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益總額不改股東權(quán)益結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益總額股票分割的動(dòng)機(jī)和目的股票分割的動(dòng)機(jī)和目的就管理當(dāng)局而言：就管理當(dāng)局而言： 降低股票市價(jià)降低股票市價(jià) 為新股發(fā)行做準(zhǔn)備：為新股發(fā)行做準(zhǔn)備：有利于股票的可轉(zhuǎn)讓性和促進(jìn)交易活動(dòng)，增加投資者的興趣。 有助于公司兼并、合并政策的實(shí)施。有助于公司兼并、合并政策的實(shí)施。提高對被兼并方股東的吸引力。 （四

28、）股票回購（四）股票回購 公司出資購回流通在外的本公司股票?；刭徱怨境鲑Y購回流通在外的本公司股票。回購以后的股票稱為后的股票稱為庫藏股庫藏股。 現(xiàn)金股利和股票回購都是給予投資人一定的現(xiàn)金；現(xiàn)金股利和股票回購都是給予投資人一定的現(xiàn)金； 現(xiàn)金股利投資者要支付較高的所得稅現(xiàn)金股利投資者要支付較高的所得稅 股票回購后公司的資產(chǎn)減少，股東權(quán)益也減少。股票回購后公司的資產(chǎn)減少，股東權(quán)益也減少。 發(fā)放現(xiàn)金股利后股價(jià)下降；股票回購后股價(jià)不變。發(fā)放現(xiàn)金股利后股價(jià)下降；股票回購后股價(jià)不變。股票回購舉例：股票回購舉例： 公司每股發(fā)放1元現(xiàn)金股利和以每股10元回購股票。 資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益A： 股利分配前資產(chǎn)負(fù)債表股利分配前資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金現(xiàn)金 150 000其他資產(chǎn)其他資產(chǎn) 850 000 合計(jì)合計(jì) 1 000 000流通在外的普通股數(shù)：流通在外的普通股數(shù)：100 000 每股市價(jià)每股市價(jià) = 1 000 000 / 100 000 = 10負(fù)債負(fù)債 0股東權(quán)益股東權(quán)益 1 000 000合計(jì)合計(jì) 1 000 000資資 產(chǎn)產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益負(fù)債及所有者權(quán)益B： 發(fā)放發(fā)放現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利后資產(chǎn)負(fù)債表后資產(chǎn)負(fù)債表現(xiàn)金現(xiàn)金 50 000其他資產(chǎn)其他資產(chǎn) 850 000 合計(jì)合計(jì) 90