《財務管理價值理念》

1、整理ppt第二章 財務管理價值理念第一節(jié) 資金時間價值理念第二節(jié) 風險收益均衡理念整理ppt第一節(jié)第一節(jié) 資金時間價值理念資金時間價值理念n1資金時間價值的概念 貨幣時間價值是指貨幣在周轉使用中隨著時間的推移而發(fā)生的價值增值。是不考慮風險和通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率。今天的一元錢與一年后的一元錢相等嗎？ 如果一年后的1元變?yōu)?.1元，這0.1元代表的是什么？ 想想想想整理ppt貨幣時間價值的相關概念 現(xiàn)值(P)：又稱為本金，是指一個或多個發(fā)生在未來的現(xiàn)金流量相當于現(xiàn)在時刻的價值。 終值(F)：又稱為本利和，是指一個或多個現(xiàn)在或即將發(fā)生的現(xiàn)金流量相當于未來某一時刻的價值。 利率(i)：又

2、稱貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，是指計算現(xiàn)值或終值時所采用的利息率或復利率。 期數(shù)(n)：是指計算現(xiàn)值或終值時的期間數(shù)。 復利：復利不同于單利，它是指在一定期間按一定利率將本金所生利息加入本金再計利息。即“利滾利”。整理ppt貨幣時間價值的計算貨幣時間價值的計算 復利終值和現(xiàn)值n復利終值是指一定量的本金按復利計算若干期后的本利和。nniPVFV1代表計息期數(shù)代表利息率代表復利現(xiàn)值代表復利終值niPVFVnniFVIFPV，整理pptn例1：某企業(yè)向銀行借款100萬元，年利率10%，5年期，問5年后應償還的本利和是多少？nFP（1i）n=1001.611=161.1（萬元）整理pptn復利現(xiàn)值是復利終值的逆運

3、算，它是指今后某一 規(guī)定時間收到或付出的一筆款項，按貼現(xiàn)率i所計算的貨幣的現(xiàn)在價值。nnnniFVPViPVFV)1 ()1 (ninPVIFFVPV,整理pptn例2：某項投資預計6年后可獲利800萬元，按年利率12%計算，問這筆收益的現(xiàn)在價值是多少？nPF （1i）n8000.507=405（萬元）整理pptn年金終值和現(xiàn)值的計算n1、年金的內(nèi)涵n年金是指在一定時期內(nèi)每隔相同的時間發(fā)生相同數(shù)額的系列收付款項。如折舊、租金、利息、保險金等。2、年金的種類n后付年金（普通年金）n先付年金n延期年金n永續(xù)年金整理ppt 0 1 2 n-2 n-1 n A A A A A 0)1 (iA 1)1

4、(iA 2)1 (iA 2)1 (niA 2)1 (niA nFVA 普通年金普通年金終值終值整理pptnF = A + A (1+i) + A (1+i)2 + A (1+i)3 + n A (1+i)n-1ninFVIFAAFVA,整理pptn例3：每年末存入銀行2000元，年利率7%，則5年后本利和是多少？nFAA（F/A，i，n）=11502元整理ppt 0 1 2 n-1 n A A A A 1)1 (1iA 2)1 (1iA 1)1 (1niA niA)1 (1 nPVA普通普通年金年金現(xiàn)值現(xiàn)值整理ppt由 圖 可 知 ， 年 金 現(xiàn) 值 的 計 算 公 式 為 ： nttnnni

5、AiAiAiAiAPVA1121)1 (1)1 (1)1 (1)1 (1)1 (1式 中 ，ntti1)1 (1叫 年 金 現(xiàn) 值 系 數(shù) ， 可 簡 寫 為niPVIFA,， 后 付 年 金 現(xiàn) 值 的計 算 公 式 可 寫 為 ： ninPVIFAAPVA,整理pptn例4：某項目2000年初動工，當年投產(chǎn)并每年有40000元收益，年利率6%，則預期10年的收益現(xiàn)值多少？nPAA（P/A，i，n）=294400元整理ppt 0 1 2 n-1 n n期先付 A A A A 年金終值 0 1 2 n-1 n n期后付 A A A A 年金終值先付先付年金年金終值終值)1 (,iFVIFAAX

6、FVAnin整理pptn例5，如果每年年初存入銀行2000元，年利率7%，5年后本利和是多少？nFAA（F/A，i，n+1）-1=2000（F/A，7%，5+1）-1=12306元整理ppt 0 1 2 n-1 n n期先付 A A A A 年金終值 0 1 2 n-1 n n期后付 A A A A 年金終值) 1(1,1,nininFVIFAAAFVIFAAXFVA先付先付年金年金現(xiàn)值現(xiàn)值整理pptn例6，租入某設備，若每年初交租金4000元，年利率8%，則5年的租金現(xiàn)值是多少？nPAA（P/A，i，n）（1+i）=17249元整理ppt 0 1 2 n 0 1 2 m m+1 m+2 m+

7、n A A A miniPVIFPVIFAAV,0minmiPVIFAAPVIFAAV,0延期延期年金年金現(xiàn)值現(xiàn)值整理ppt永續(xù)年金現(xiàn)值的計算公式為：iAV10根據(jù)年金現(xiàn)值的計算公式，我們知道：iiPVIFAnni)1 (11,當n時，0)1 (1ni故：iAV10永續(xù)永續(xù)年金年金現(xiàn)值現(xiàn)值整理pptn名義利率與實際利率名義利率：每年計息次數(shù)超過一次以上時的年利率。實際利率：每年只計息一次時的年利率。兩者的關系：按實際利率計算的利息等于按名義利率在每年計息m次時所計算的利息。設：i 為實際利率，r 為名義利率，實際利率實際利率=（1+名義利率名義利率/年內(nèi)復利次數(shù)）年內(nèi)復利次數(shù)）年內(nèi)復利次數(shù)-1

8、 有：（1+i）= 1+（rm）m 得： i1+（rm）m1 整理ppt%4 . 8%4 . 0%84 . 0032. 0014. 0246. 3278. 3246. 3260. 3,%8,26. 3 ,278. 3,9%,246. 3,%8,26. 350016303 ,ixxPVIFAi則的百分數(shù)超過為設介于上述兩個系數(shù)之間系數(shù)為時利率為系數(shù)為時利率為查表得貼現(xiàn)率的計算 四達公司準備今后三年中每年年末存入銀行500元，問利率為多少時才能保證第三年末得到1630元？整理ppt第二節(jié) 風險收益均衡理念n一、風險及其形成的原因和種類n1. 風險的概念 風險是指事件本身的不確定性，或某一不利事件發(fā)

9、生的可能性。 財務管理中的風險通常是指由于企業(yè)經(jīng)營活動的不確定性而影響財務成果的不確定性。 一般而言，我們?nèi)绻軐ξ磥砬闆r作出準確估計，則無風險。對未來情況估計的精確程度越高，風險就越??；反之，風險就越大。整理ppt整理pptn對于特定企業(yè)而言，企業(yè)特有風險又可按其形成的原因分為經(jīng)營風險和財務風險。n經(jīng)營風險經(jīng)營風險 是指由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因給企業(yè)的利潤額或利潤率帶來的不確定性。n財務風險財務風險是指企業(yè)由于籌措資金上的原因而給企業(yè)財務成果帶來的不確定性。它源于企業(yè)資金利潤率與借入資金利息率差額上的不確定因素和借入資金對自有資金比例的大小。整理pptn二、風險的衡量n1、單項資產(chǎn)的風險報酬q確

10、定概率分布q計算期望報酬率期望報酬率是各種可能的報酬率按其概率進行加權平均得到的報酬率，它是反映集中趨勢的一種量度。其計算公式為： iniiPKK1 式中： K期望報酬率； iK第i種可能結果的報酬率； iP第i種可能結果的概率； n可能結果的個數(shù)。 整理pptn計算標準離差 標 準 離 差 是 各 種 可 能 的 報 酬 率 偏 離 期 望 報 酬 率 的 綜 合 差 異 ， 是 反映 離 散 程 度 的 一 種 量 度 。 標 準 離 差 可 按 下 列 公 式 計 算 ：niiiPKK12)(式 中 ： 期 望 報 酬 率 的 標 準 離 差K 期 望 報 酬 率iK 第i種 可 能 結

11、 果 的 報 酬 率iP 第i種 可 能 結 果 的 概 率n 可 能 結 果 的 個 數(shù)整理pptq計算標準離差率標準離差是反映隨機變量離散程度的一個指標，但它是一個絕對值，而不是一個相對量，只能用來比較期望報酬率相同的項目的風險程度，無法比較期望報酬率不同的投資項目的風險程度。要對比期望報酬率不同的各個項目的風險程度，應該用標準離差率。標準離差率是標準離差同期望報酬率的比值。其計算公式為：%100KCV式中：CV代表標準離差率 代表標準離差 K代表期望報酬率整理pptn計算風險報酬標準離差率雖然能正確評價投資風險程度的大小，但這還不是風險報酬率。要計算風險報酬率，還必須借助一個系數(shù)-風險報

12、酬系數(shù)。風險報酬率、風險報酬系數(shù)和標準離差率之間的關系，可用公式表示如下： bVRR式中：RR代表風險報酬率 b代表風險報酬系數(shù) V代表標準離差率 那么，投資的總報酬率可表示為： bVRRRKFRF式中：K代表投資的報酬率 FR代表無風險報酬率整理ppt風險的衡量舉例假設某公司有一投資項目，現(xiàn)有假設某公司有一投資項目，現(xiàn)有A、B兩個方案可兩個方案可供選擇。這兩個方案在未來兩種經(jīng)濟狀況下的預期供選擇。這兩個方案在未來兩種經(jīng)濟狀況下的預期報酬率及其概率分布如表所示：報酬率及其概率分布如表所示：計算步驟和過程：計算步驟和過程：第一步，確定概率分布第一步，確定概率分布一個事件的概率，是指該事件可能發(fā)生

13、的機會。一個事件的概率，是指該事件可能發(fā)生的機會。其分布則是指某一事件各種結果發(fā)生可能性的概率分配。其分布則是指某一事件各種結果發(fā)生可能性的概率分配。整理ppt計算步驟和過程第二步，計算期望報酬率第二步，計算期望報酬率期望報酬率期望報酬率K1P1K2P2K3P3 400.20200.6000.2020期望報酬率期望報酬率K1P1K2P2K3P3 700.20200.60（30）0.20 20第三步，計算方差第三步，計算方差方差（方差（4020）20.2（2020）20.60（020）20.20.01600225方差（方差（7020）20.2（2020）20.6（3020）20.20.09998

14、244整理ppt計算步驟和過程第四步，計算標準離差第四步，計算標準離差第五步，計算標準離差率第五步，計算標準離差率V12.65%20%100=63.25%V31.62%20%100%=158.1%第六步，計算風險報酬率第六步，計算風險報酬率KR= b v式中，式中， b 表示風險報酬系數(shù)表示風險報酬系數(shù)整理pptn在例中，假設在例中，假設A方案的風險報酬系數(shù)為方案的風險報酬系數(shù)為5，nB方案的風險報酬系數(shù)為方案的風險報酬系數(shù)為8。nKRA563.533.16nKRB8158.112.65n第七步，風險報酬額的計算第七步，風險報酬額的計算nKRf R+ b v整理pptn某企業(yè)有甲、乙兩個投資項

15、目，計劃投資額均某企業(yè)有甲、乙兩個投資項目，計劃投資額均為為1000萬元，其收益率的概率分布如下所示：萬元，其收益率的概率分布如下所示： 市場狀況市場狀況 概率概率 甲項目甲項目 乙項目乙項目 好好 0.3 20% 30% 一般一般 0.5 10% 10% 差差 0.2 5% -5% 要求：要求： （1）分別計算甲乙兩個項目收益率的期望值）分別計算甲乙兩個項目收益率的期望值（2）分別計算甲乙兩個項目收益率的標準差。）分別計算甲乙兩個項目收益率的標準差。（3）比較甲乙兩個投資項目風險的大小。）比較甲乙兩個投資項目風險的大小。（4）如果無風險收益率為）如果無風險收益率為6，甲項目的風險價，甲項目的

16、風險價值系數(shù)為值系數(shù)為10，計算甲項目投資的總收益率，計算甲項目投資的總收益率整理ppt（1）甲項目收益率的期望值甲項目收益率的期望值0.3200.5100.2512 乙項目收益率的期望值乙項目收益率的期望值0.3300.5100.2（5）13 （2）甲項目收益率的標準差）甲項目收益率的標準差（2012）20.3（1012）20.5（512）20.21/25.57 乙項目收益率的標準差乙項目收益率的標準差（3013）20.3（1013）20.5（513）20.21/212.49 （3）因為甲乙兩個項目的期望值不同，所以應當比較二者）因為甲乙兩個項目的期望值不同，所以應當比較二者的標準離差率進而

17、比較風險的大小的標準離差率進而比較風險的大小 甲項目的標準離差率甲項目的標準離差率5.57/1210046.42 乙項目的標準離差率乙項目的標準離差率12.49/1310096.08 因為乙項目的標準離差率大于甲項目的標準離差率，所因為乙項目的標準離差率大于甲項目的標準離差率，所以乙項目的風險大于甲項目。以乙項目的風險大于甲項目。 （4）風險收益率風險價值系數(shù)）風險收益率風險價值系數(shù)標準離差率標準離差率1046.424.64 甲項目投資的總的收益率無風險收益率風險收益率甲項目投資的總的收益率無風險收益率風險收益率64.6410.64 整理pptn某人參加保險，每年投保金額為某人參加保險，每年投

18、保金額為2，400元，元，投保年限為投保年限為25年，則在投保收益率為年，則在投保收益率為8%的條的條件下（件下（1）如果每年年末支付保險金）如果每年年末支付保險金25年后可年后可得到多少現(xiàn)金？（得到多少現(xiàn)金？（2）如果每年年初支付保險）如果每年年初支付保險金金25年后可得到多少現(xiàn)金？年后可得到多少現(xiàn)金？ n企業(yè)向租賃公司融資租入設備一臺，租賃期限企業(yè)向租賃公司融資租入設備一臺，租賃期限為為8年，該設備的買價為年，該設備的買價為320，000元，租賃公元，租賃公司的綜合率為司的綜合率為16%，則企業(yè)在每年的年末等額，則企業(yè)在每年的年末等額支付的租金為多少？如果企業(yè)在每年的年初支支付的租金為多少

19、？如果企業(yè)在每年的年初支付租金有為多少付租金有為多少 ？整理pptn某人購買商品房，有三種付款方式。某人購買商品房，有三種付款方式。A：每年年：每年年初支付購房款初支付購房款80，000元，連續(xù)支付元，連續(xù)支付8年。年。B：從第三年的年開始，在每年的年末支付房款從第三年的年開始，在每年的年末支付房款132，000元，連續(xù)支付元，連續(xù)支付5年。年。C：現(xiàn)在支付房款：現(xiàn)在支付房款100，000元，以后在每年年末支付房款元，以后在每年年末支付房款90，000元，元，連續(xù)支付連續(xù)支付6年。在市場資金收益率為年。在市場資金收益率為14%的條件的條件下，應該選擇何種付款方式？下，應該選擇何種付款方式？ n

20、某投資項目目前投入資金某投資項目目前投入資金20萬元，每年有萬元，每年有4萬元萬元的投資收益，投資年限為的投資收益，投資年限為8年，則該項目的投資年，則該項目的投資報酬率為多少？報酬率為多少？ 整理pptn某投資項目，項目的投資收益率為某投資項目，項目的投資收益率為14%，平均每，平均每年可獲得年可獲得400000元的投資收益，就下列條件計元的投資收益，就下列條件計算則項目的目前投資額應控制在多少元內(nèi)？（算則項目的目前投資額應控制在多少元內(nèi)？（1）無建設期無建設期,經(jīng)營期經(jīng)營期8年（年（2）無建設期）無建設期,經(jīng)營期經(jīng)營期8年年,最后一年另有最后一年另有250000元的回收額（元的回收額（3）

21、建設期）建設期2年年,經(jīng)營期經(jīng)營期8年（年（4）建設期）建設期2年年,經(jīng)營期經(jīng)營期8年年,最后一最后一年另有回收額年另有回收額250000元。元。n n企業(yè)向銀行借入一筆款項企業(yè)向銀行借入一筆款項480，000元，期限元，期限2年，年，年利率為年利率為8%，但銀行要求每季復利一次，則企，但銀行要求每季復利一次，則企業(yè)該筆借款的實際利率為多少？業(yè)該筆借款的實際利率為多少？2年后的本利和年后的本利和為多少？為多少？ 整理pptn答：（1）F =A（F/A，i ,n）=2400（ F/A, 8%, 25）=240073.106=175454.40（元）（元）（2）F =A（F/A，i ,n+1）-1=2400（F/A，8%，25+1）-1=2400（79.954-1）=189489.60 n答：（答：（1）每年年末支付租金）每年年末支付租金=P1/（P/A ，16%，8）9=3200001 /（ P/A，16%，8）=320000 1 / 4.3436=73671.61（元）（元）n（2） 每年年初支付租金每年年初支付租金=P 1/（P