香氛項(xiàng)目工程前期籌備方案（范文）

1、香氛項(xiàng)目工程前期籌備方案xx投資管理公司目錄第一章 項(xiàng)目背景分析4第二章 工程咨詢信息及其管理8一、 工程咨詢信息類型及來(lái)源8二、 工程咨詢信息及其管理概述12第三章 現(xiàn)代工程咨詢方法14一、 層次分析法概述及優(yōu)缺點(diǎn)14二、 邏輯框架法的概念及模式17第四章 規(guī)劃咨詢方法20一、 調(diào)查方法20二、 宏觀分析方法21第五章 資源環(huán)境承載力影響因素識(shí)別及評(píng)價(jià)指標(biāo)25一、 生態(tài)承載力影響因素識(shí)別及評(píng)價(jià)指標(biāo)25二、 環(huán)境承載力影響因素識(shí)別及評(píng)價(jià)指標(biāo)25第六章 市場(chǎng)分析27一、 消費(fèi)系數(shù)法27二、 點(diǎn)面聯(lián)想法27第七章 現(xiàn)金流量分析29一、 資金時(shí)間價(jià)值與資金等值29二、 現(xiàn)金流量分析指標(biāo)應(yīng)用32第八章

2、 資產(chǎn)證券化方案分析34一、 PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化34二、 資產(chǎn)證券化定價(jià)模型及其應(yīng)用39第九章 并購(gòu)融資及債務(wù)重組45一、 公允價(jià)值估值方法45二、 并購(gòu)融資方式50第十章 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的估算59一、 營(yíng)業(yè)收入與補(bǔ)貼收入估算59二、 項(xiàng)目計(jì)算期的分析確定61第十一章 償債能力分析和財(cái)務(wù)生存能力分析64一、 相關(guān)報(bào)表編制64二、 財(cái)務(wù)生存能力分析65第十二章 經(jīng)濟(jì)分析基本方法68一、 項(xiàng)目費(fèi)用效益分析68二、 項(xiàng)目費(fèi)用效果分析74第十三章 投入產(chǎn)出經(jīng)濟(jì)價(jià)格的確定79一、 特殊投入經(jīng)濟(jì)價(jià)格確定79二、 特殊產(chǎn)出經(jīng)濟(jì)價(jià)格確定82第一章 項(xiàng)目背景分析香氛是一種類似香水的液體，但與香水的濃烈不同，香氛

3、更加淡雅，且具有舒緩、鎮(zhèn)靜作用。香氛種類繁多，按照使用場(chǎng)景可分為家用香氛、商用香氛、車載香氛、個(gè)人護(hù)理香氛等類型。家用香氛作為發(fā)展香氛行業(yè)發(fā)展較晚的細(xì)分領(lǐng)域，目前市場(chǎng)規(guī)模較小，但未來(lái)發(fā)展?jié)摿薮?。香氛產(chǎn)業(yè)鏈的上游為香精香料，在全球市場(chǎng)中，香精香料市場(chǎng)市場(chǎng)集中度較高，主要被IFF、奇華頓、德之馨、芬美意等四家企業(yè)占據(jù)，以上四家企業(yè)市場(chǎng)占比達(dá)到56%左右，且市場(chǎng)占比有望持續(xù)擴(kuò)大。我國(guó)香精香料產(chǎn)量較高，在2020年國(guó)內(nèi)香精香料總產(chǎn)量約為136.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了7.3%。我國(guó)香精香料供應(yīng)充足，有利于香氛行業(yè)的發(fā)展。香氛應(yīng)用場(chǎng)景廣，受國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，人民生活水平的提升，對(duì)于香氛需求需求攀升，在202

4、0年我國(guó)香氛市場(chǎng)規(guī)模約為100億元，在疫情的沖擊下行業(yè)仍保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)到2025年將達(dá)到258億元。當(dāng)前在國(guó)內(nèi)香氛應(yīng)用場(chǎng)景中，香氛洗護(hù)領(lǐng)域發(fā)展速度較快，在2019-2020年將銷售額同比增長(zhǎng)了196%。在全球中，受家用香氛需求的帶動(dòng)，全球香氛市場(chǎng)規(guī)模呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，在2019達(dá)到430億美元。由于香氛行業(yè)發(fā)展前景較好，吸引眾多投資者入內(nèi)，國(guó)內(nèi)香氛企業(yè)數(shù)量持續(xù)攀升，截止2020年底企業(yè)數(shù)量達(dá)到850家。中國(guó)本土香氛品牌亦開(kāi)始受到資本市場(chǎng)追捧，中國(guó)香氛品牌有摩登巴赫、氣味圖書(shū)館、Scentooze三兔、御梵集團(tuán)、JIZHI集致、普拉斯兔、cOCOVEL蔻露薇、Bonfeel百芬。早期由于大多香氛

5、企業(yè)規(guī)模較小，不具創(chuàng)新能力，我國(guó)香氛產(chǎn)品主要以模仿為主，且大多產(chǎn)品質(zhì)量偏低，香味不符合國(guó)內(nèi)需求。但隨著資本入內(nèi)，部分企業(yè)具有創(chuàng)新能力，生產(chǎn)出符合國(guó)內(nèi)居民青睞的淡雅氣味，如花香、果香、木質(zhì)等香調(diào)，備受居民青睞。在消費(fèi)升級(jí)的背景下，我國(guó)居民對(duì)于香氛的品牌、品質(zhì)要求提升，香氛市場(chǎng)集中度也將逐步提升，未來(lái)龍頭企業(yè)更為受益。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，中產(chǎn)階級(jí)的崛起，帶動(dòng)香氛消費(fèi)需求持續(xù)攀升。香氛應(yīng)用場(chǎng)景廣，家居領(lǐng)域當(dāng)前消費(fèi)需求較高，香氛洗護(hù)領(lǐng)域近幾年增速較快。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)方面，當(dāng)前香氛市場(chǎng)內(nèi)企業(yè)眾多，但隨著消費(fèi)升級(jí)，具有品牌化的產(chǎn)品備受市場(chǎng)青睞，市場(chǎng)集中度將逐步提升。國(guó)家出臺(tái)了一系列支持地區(qū)加快發(fā)展的意見(jiàn)、規(guī)

6、劃和方案，政策效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)，地區(qū)發(fā)展迎來(lái)難得的歷史機(jī)遇。新型工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化孕育著巨大發(fā)展?jié)撃埽瑒?chuàng)新驅(qū)動(dòng)、信息化和工業(yè)化深度融合、“中國(guó)制造2025”“互聯(lián)網(wǎng)+”等重大舉措的推進(jìn)落實(shí)，有利于改造提升傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)，培育發(fā)展新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)和新業(yè)態(tài)，加快形成發(fā)展新動(dòng)能，增強(qiáng)地區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力。以深化改革沖破思想觀念的束縛、突破利益固化的藩籬，構(gòu)建具有福建特色的系統(tǒng)完備、科學(xué)規(guī)范、運(yùn)行高效的體制機(jī)制，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，有利于培育和釋放市場(chǎng)主體活力，提高資源配置效率，為地區(qū)經(jīng)濟(jì)社會(huì)持續(xù)健康發(fā)展提供強(qiáng)大動(dòng)力支撐。世界經(jīng)濟(jì)處于金融危機(jī)后的復(fù)蘇和變革期，全球利益格局戰(zhàn)略博弈更加復(fù)雜，外

7、部環(huán)境不穩(wěn)定性、不確定性明顯增加，應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)的難度加大。我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，傳統(tǒng)要素優(yōu)勢(shì)正在減弱，結(jié)構(gòu)性矛盾依然突出，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行潛在風(fēng)險(xiǎn)加大，資源和生態(tài)環(huán)境約束趨緊，影響社會(huì)穩(wěn)定因素增多。地區(qū)面臨加快結(jié)構(gòu)調(diào)整與保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)與創(chuàng)新動(dòng)力不足、保持整體競(jìng)爭(zhēng)力與要素成本上升、區(qū)域優(yōu)先發(fā)展與均衡發(fā)展等矛盾，存在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不夠優(yōu)、競(jìng)爭(zhēng)力不夠強(qiáng)，社會(huì)事業(yè)發(fā)展相對(duì)滯后，生態(tài)環(huán)境保護(hù)壓力和難度加大等突出問(wèn)題?？偟膩?lái)說(shuō)，面臨的挑戰(zhàn)前所未有、機(jī)遇也前所未有，要準(zhǔn)確把握重要戰(zhàn)略機(jī)遇期內(nèi)涵的深刻變化，強(qiáng)化機(jī)遇意識(shí)和憂患意識(shí)，更加有效地應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，科學(xué)謀劃、真抓實(shí)干，求新求變求突破，努力開(kāi)創(chuàng)

8、“十三五”發(fā)展新局面。第二章 工程咨詢信息及其管理一、 工程咨詢信息類型及來(lái)源（一）信息類型工程咨詢需要的信息，量大、面廣。為了便于識(shí)別、分析、存儲(chǔ)與保管，可從不同的角度將其分類。例如，從信息屬性、來(lái)源、形態(tài)、用途、載體，是否隨時(shí)而變或是否經(jīng)過(guò)加工處理等角度劃分。1不同屬性的信息工程咨詢中常用如下幾種屬性信息：（1）法律。國(guó)家、各級(jí)政府頒布的有關(guān)投資與工程建設(shè)的各種法律、法規(guī)、規(guī)章等。（2）規(guī)劃與政策。國(guó)家和地方的各種規(guī)劃（戰(zhàn)略、行業(yè)），以及財(cái)政、稅收、貨幣、投資和產(chǎn)業(yè)等方面的政策。（3）標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范。國(guó)家各部門(mén)或?qū)I(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的技術(shù)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)、定額、標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范等。（4）自然與資源。調(diào)查、統(tǒng)計(jì)或其他

9、機(jī)構(gòu)保存或取得的河流、湖泊、沼澤、山脈、森林、植被、礦藏、水文等地理資料，氣象、氣候等天文資料等。（5）行業(yè)統(tǒng)計(jì)。全國(guó)乃至全球各行業(yè)規(guī)模與產(chǎn)業(yè)動(dòng)向、生產(chǎn)與銷售、進(jìn)出口、技術(shù)，以及主要企業(yè)、公司等的現(xiàn)狀、競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)，以及發(fā)展趨勢(shì)等。（6）投資與項(xiàng)目。全國(guó)乃至全球各種項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程與結(jié)果，包括投資、規(guī)模、技術(shù)來(lái)源、標(biāo)準(zhǔn)、設(shè)備、產(chǎn)品性能和目標(biāo)市場(chǎng)等。（7）區(qū)域社會(huì)與經(jīng)濟(jì)狀況。區(qū)域的社會(huì)、民族、文化、教育、宗教、習(xí)俗等人文狀況，區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展、稅收、財(cái)政、基礎(chǔ)設(shè)施等。2來(lái)源不同的信息（1）內(nèi)部信息。企業(yè)或項(xiàng)目已有或反映企業(yè)及項(xiàng)目狀況，不希望外人獲知的信息。（2）外部信息。諸如宏觀政策的變動(dòng)、市場(chǎng)動(dòng)態(tài)、競(jìng)爭(zhēng)

10、情況、政策法規(guī)、技術(shù)發(fā)展等方面的信息。3媒介與形式不同的信息信息有多種形式，如數(shù)據(jù)、文字、圖樣、影像、錄音。信息載體或媒介亦有多種，如書(shū)籍、文件、報(bào)告、會(huì)議、數(shù)據(jù)庫(kù)和磁盤(pán)等。4原始信息與加工信息信息有原始和加工信息。原始信息，如人口普查記錄；加工信息，利用某些方法，根據(jù)原始信息取得的判斷、評(píng)價(jià)、預(yù)測(cè)及建議等，如對(duì)人口構(gòu)成的分析。5用途不同的信息信息的用途五花八門(mén)，如標(biāo)準(zhǔn)、規(guī)范、手冊(cè)等，通常用于技術(shù)方案設(shè)計(jì)；如生產(chǎn)資料價(jià)格、概算定額等，通常用于投資估算；如稅率、產(chǎn)品價(jià)格、影子價(jià)格等，通常用于項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析或經(jīng)濟(jì)分析；行業(yè)基準(zhǔn)收益率、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)情況等，通常用于投資項(xiàng)目決策。6動(dòng)態(tài)信息與靜態(tài)信息信息可分

11、為靜態(tài)和動(dòng)態(tài)兩類，前者指不隨時(shí)間變化或變化較小的信息，如道路、停車場(chǎng)、交通附屬設(shè)施等；后者為隨時(shí)變化的信息，如道路狀況、交通事故、天氣、車輛密度與流量等。7顯性信息與隱性信息顯性信息指以文字、圖形或其他符號(hào)明顯記載于書(shū)籍或其他介質(zhì)的信息。隱性信息是須經(jīng)過(guò)分析、聯(lián)系與推斷才能獲得的信息。（二）工程咨詢對(duì)信息的基本要求信息是咨詢和決策的基礎(chǔ)，至少應(yīng)滿足如下要求。1來(lái)源須可靠，必須來(lái)源于實(shí)際，不能含有虛假、偽造的成分。2必須全面或較全面反映客觀事物與過(guò)程，不得將片面、殘缺的信息用于咨詢。3必須適合或基本適合選用的咨詢方法。不同的咨詢方法需要不同范圍和時(shí)間段的信息。如果不能適合選用的咨詢方法，就應(yīng)選擇

12、其他咨詢方法。（三）信息來(lái)源信息來(lái)源很多，例如圖書(shū)館、檔案館、調(diào)查或咨詢機(jī)構(gòu)、學(xué)校、出版與研究機(jī)構(gòu)、商場(chǎng)、國(guó)家與地方統(tǒng)計(jì)局及其他政府或新聞機(jī)構(gòu)、國(guó)際組織與外國(guó)駐華機(jī)構(gòu)、互聯(lián)網(wǎng)等。1網(wǎng)絡(luò)和出版物從互聯(lián)網(wǎng)上能夠快速檢索到最新、非常有價(jià)值的信息。當(dāng)然，對(duì)這些信息必須特別注意加以鑒別，去偽存真。公開(kāi)出版物同樣發(fā)布大量有用的信息，例如行業(yè)年鑒、調(diào)查與統(tǒng)計(jì)報(bào)告、專題研究報(bào)告等。2借閱與購(gòu)買(mǎi)從合作單位、專門(mén)機(jī)構(gòu)索取或購(gòu)買(mǎi)資料是一種重要的信息來(lái)源。如到各種圖書(shū)館借閱文獻(xiàn)與資料，購(gòu)買(mǎi)國(guó)家或地方統(tǒng)計(jì)局出版的綜合與行業(yè)統(tǒng)計(jì)年鑒，向某些調(diào)查機(jī)構(gòu)索取或購(gòu)買(mǎi)調(diào)查報(bào)告，向測(cè)量部門(mén)購(gòu)買(mǎi)衛(wèi)星圖片、航測(cè)或航拍圖片，向地震部門(mén)購(gòu)買(mǎi)

13、地震分布資料，向水文、氣象部門(mén)采購(gòu)歷年水文、氣象資料，向城市主管部門(mén)采購(gòu)地理信息資料，向地質(zhì)勘探部門(mén)采購(gòu)地質(zhì)勘探資料等。3自有信息從事規(guī)劃、勘察、設(shè)計(jì)、科研、監(jiān)理等咨詢活動(dòng)的咨詢企業(yè)，積累了大量寶貴信息，例如水文地質(zhì)與地形勘察報(bào)告、圖檔、投資估算、設(shè)計(jì)概算、工程決算、可行性研究報(bào)告、監(jiān)理報(bào)告、實(shí)驗(yàn)報(bào)告、總結(jié)報(bào)告、國(guó)內(nèi)外工程招標(biāo)信息、最新行業(yè)動(dòng)態(tài)和資訊、競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)情報(bào)、國(guó)內(nèi)外工程規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)慣例、公司資質(zhì)和專業(yè)資質(zhì)、人力資源、公文公告、財(cái)務(wù)信息、企業(yè)管理制度和報(bào)表模板等，不少咨詢企業(yè)還擁有專利。二、 工程咨詢信息及其管理概述（一）工程咨詢信息的內(nèi)涵信息資源是工程咨詢行業(yè)的核心資源，通過(guò)獲取海量有效的

14、信息，依靠信息、知識(shí)和智慧、先進(jìn)科技手段進(jìn)行服務(wù)。信息爆炸的社會(huì)要求工程咨詢行業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)擁有獲取信息、處理信息的能力和手段。工程咨詢項(xiàng)目管理信息化是結(jié)合行業(yè)業(yè)務(wù)特點(diǎn)，以信息資源開(kāi)發(fā)利用為核心，利用現(xiàn)代信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)等現(xiàn)代科技，強(qiáng)化信息技術(shù)在業(yè)務(wù)中的滲透，在工程咨詢項(xiàng)目各環(huán)節(jié)中推廣應(yīng)用信息技術(shù)，以提高工程咨詢機(jī)構(gòu)管理決策能力，提升咨詢工作效率，增強(qiáng)機(jī)構(gòu)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。工程咨詢需要的信息，涉及自然、資源、氣候、水文、地質(zhì)、人口、人文、項(xiàng)目投入產(chǎn)出、市場(chǎng)（商品、勞動(dòng)力、金融）、財(cái)政及政策、貨幣政策、法規(guī)、標(biāo)準(zhǔn)與規(guī)范、發(fā)展規(guī)劃等。（二）工程咨詢信息管理的必要性我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新常態(tài)，全球化、綠色發(fā)展、結(jié)構(gòu)

15、調(diào)整、新技術(shù)應(yīng)用等成為發(fā)展主基調(diào)，這不僅需要規(guī)模巨大的投資，而且更加注重發(fā)展質(zhì)量，這就給工程咨詢業(yè)帶來(lái)了極大的發(fā)展機(jī)遇，也對(duì)工程咨詢信息管理提出了新的需求。未來(lái)工程咨詢將更多的應(yīng)用建筑信息模型技術(shù)（BIM）、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、地理信息系統(tǒng)（GIS）無(wú)人機(jī)應(yīng)用、AR仿真模擬、人工智能輔助查詢與分析系統(tǒng)等，也迫切要求工程咨詢業(yè)能夠盡快改變傳統(tǒng)咨詢手段，必須針對(duì)新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)進(jìn)行調(diào)整，建立完善的數(shù)據(jù)分析與知識(shí)管理方法。傳統(tǒng)的信息管理模式工作流程繁瑣，耗費(fèi)人力物力，亟待向智能管理模式邁進(jìn)。工程咨詢信息管理以豐富的信息資源為管理重點(diǎn)，利用“互聯(lián)網(wǎng)+”、數(shù)據(jù)庫(kù)管理系統(tǒng)等先進(jìn)的信息管理手段，協(xié)助工程咨詢?nèi)藛T能

16、夠從海量的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)中提供有用的信息，進(jìn)而做出科學(xué)的判斷以及正確的決策，從而實(shí)現(xiàn)為工程咨詢的決策提供更加全面及時(shí)的信息支出，使工作更加便捷，回復(fù)也更加及時(shí)，大幅減少出現(xiàn)錯(cuò)誤的概率，安全性更高。第三章 現(xiàn)代工程咨詢方法一、 層次分析法概述及優(yōu)缺點(diǎn)（一）層次分析法概述層次分析法（簡(jiǎn)稱AHP）是美國(guó)匹茨堡大學(xué)運(yùn)籌學(xué)家T.L.satty教授于20世紀(jì)70年代初，在為美國(guó)國(guó)防部研究“應(yīng)急計(jì)劃”時(shí)，應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)理論和多目標(biāo)綜合評(píng)價(jià)方法，提出的一種層次權(quán)重決策分析方法。該方法將決策問(wèn)題的有關(guān)元素分解成目標(biāo)、準(zhǔn)則、方案等層次，在此基礎(chǔ)上進(jìn)行定性分析和定量分析的一種決策方法。這一方法的特點(diǎn)，是在對(duì)復(fù)雜決策問(wèn)題的本

17、質(zhì)影響因素及其內(nèi)在關(guān)系等進(jìn)行深人分析之后，構(gòu)建一個(gè)層次結(jié)構(gòu)模型，然后利用較少的定量信息，把決策的思維過(guò)程數(shù)學(xué)化，從而為求解多準(zhǔn)則或無(wú)結(jié)構(gòu)特性的復(fù)雜決策問(wèn)題提供一種簡(jiǎn)便的綜合決策分析方法。層次分析法的應(yīng)用范圍十分廣泛，應(yīng)用的領(lǐng)域包括：經(jīng)濟(jì)與計(jì)劃；能源政策與資源分配；政治問(wèn)題及沖突；人力資源管理；教育發(fā)展；醫(yī)療衛(wèi)生；環(huán)境工程；軍事指揮與武器評(píng)價(jià)；企業(yè)管理與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策；項(xiàng)目評(píng)價(jià)；規(guī)劃咨詢；資源環(huán)境承載力評(píng)價(jià)等。層次分析法優(yōu)缺點(diǎn)1層次分析法的優(yōu)點(diǎn)（1）系統(tǒng)性的分析方法層次分析法把研究對(duì)象作為一個(gè)系統(tǒng)，按照分解、比較判斷、綜合的思維方式進(jìn)行決策，成為繼機(jī)理分析、統(tǒng)計(jì)分析之后發(fā)展起來(lái)的系統(tǒng)分析的重要工具

18、。系統(tǒng)的思想在于不割斷各個(gè)因素對(duì)結(jié)果的影響，層次分析法中每一層的權(quán)重設(shè)置最后都會(huì)直接或間接影響到結(jié)果，而且在每個(gè)層次中的每個(gè)因素對(duì)結(jié)果的影響程度都是量化的，非常清晰明確。（2）簡(jiǎn)潔實(shí)用的決策方法這種方法既不單純追求高深數(shù)學(xué)，又不片面地注重行為、邏輯、推理，而是把定性方法與定量方法有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，將多目標(biāo)、多準(zhǔn)則又難以全部量化處理的決策問(wèn)題化為多層次單目標(biāo)問(wèn)題，通過(guò)兩兩比較確定同一層次元素相對(duì)上一層次元素的數(shù)量關(guān)系后，最后進(jìn)行簡(jiǎn)單的數(shù)學(xué)運(yùn)算。該方法計(jì)算簡(jiǎn)便，結(jié)果明確，且易于決策者了解和掌握。（3）所需定量數(shù)據(jù)信息較少層次分析法主要是從評(píng)價(jià)者對(duì)評(píng)價(jià)問(wèn)題的本質(zhì)、要素的理解出發(fā)，比一般的定量方法更講究

19、定性的分析和判斷。由于層次分析法是一種模擬人們決策過(guò)程的思維方式的一種方法，該方法把判斷各要素的相對(duì)重要性化為簡(jiǎn)單的權(quán)重進(jìn)行計(jì)算。2層次分析法的缺點(diǎn)（1）不能為決策者提供新方案對(duì)于大部分決策者來(lái)說(shuō)，如果一種分析方法能替我們分析出在我們已知的方案里的最優(yōu)者，然后能指出已知方案的不足，或者甚至能提出改進(jìn)方案的話，這種分析方法才是比較完美的。而層次分析法只能從原有備選方案中選擇較優(yōu)者，而不能為決策者提供解決問(wèn)題的新方案。（2）指標(biāo)過(guò)多時(shí)工作量大，且權(quán)重難以確定當(dāng)我們希望能解決較普遍的問(wèn)題時(shí)，指標(biāo)的選取數(shù)量很可能也就隨之增加，而指標(biāo)的增加就意味著我們要構(gòu)造層次更深、數(shù)量更多、規(guī)模更龐大的判斷矩陣，那么

20、就需要對(duì)許多的指標(biāo)進(jìn)行兩兩比較的工作。由于一般情況下兩兩比較是用1至9來(lái)說(shuō)明其相對(duì)重要性，如果有越來(lái)越多的指標(biāo)，對(duì)每?jī)蓚€(gè)指標(biāo)之間的重要程度的判斷可能就會(huì)出現(xiàn)困難，甚至?xí)?duì)層次單排序和總排序的一致性產(chǎn)生影響，使一致性檢驗(yàn)不能通過(guò)，如果不能通過(guò)，就需要進(jìn)行調(diào)整，在指標(biāo)數(shù)量多的時(shí)候其調(diào)整的工作量大，且權(quán)重難以確定。（3）特征值和特征向量的精確求法比較復(fù)雜在求判斷矩陣的特征值和特征向量時(shí)，所用的方法和我們多元統(tǒng)計(jì)所用的方法是一樣的。在二階、三階的時(shí)候，還比較容易處理，但隨著指標(biāo)的增加，階數(shù)也隨之增加，其人工計(jì)算也變得越來(lái)越困難，需要借助計(jì)算機(jī)來(lái)完成。二、 邏輯框架法的概念及模式（一）LFA的基本概念L

21、FA是一種概念化論述項(xiàng)目的方法，即用一張簡(jiǎn)單的框圖來(lái)清晰地分析一個(gè)復(fù)雜項(xiàng)目的內(nèi)涵和各種邏輯關(guān)系，以便給人們一個(gè)整體的框架概念。LFA是將幾個(gè)內(nèi)容相關(guān)、必須同步考慮的動(dòng)態(tài)因素組合在一起，通過(guò)分析各種要素之間的邏輯關(guān)系，從設(shè)計(jì)策劃到目標(biāo)實(shí)現(xiàn)等方面來(lái)評(píng)價(jià)一項(xiàng)活動(dòng)或工作。LFA為項(xiàng)目策劃者和評(píng)價(jià)者提供一種分析框架，用以確定工作的范圍和任務(wù)，并對(duì)項(xiàng)目目標(biāo)和達(dá)到目標(biāo)所需的手段進(jìn)行邏輯關(guān)系分析。LFA的核心是項(xiàng)目的各種要素之間的因果關(guān)系，即“如果”提供了某種條件，“那么”就會(huì)產(chǎn)生某種結(jié)果。這些條件包括事物內(nèi)在的因素及其所需要的各種外部條件。（二）LFA的基本模式邏輯框架分析方法的結(jié)果是要形成一個(gè)邏輯框架表。

22、由于該表能夠充分體現(xiàn)表內(nèi)包含的各項(xiàng)內(nèi)容之間的邏輯關(guān)系，而且這種邏輯關(guān)系構(gòu)成了一個(gè)矩陣式框架結(jié)構(gòu)，因此，邏輯框架表又稱為邏輯框架矩陣表。LFA的模式是一張4X4的矩陣。1目標(biāo)層次邏輯框架表匯總了項(xiàng)目實(shí)施活動(dòng)的全部要素，并按宏觀目標(biāo)、具體目標(biāo)、產(chǎn)出成果和投入的層次歸納了投資項(xiàng)目的目標(biāo)及其因果關(guān)系。（1）宏觀目標(biāo)。項(xiàng)目的宏觀目標(biāo)即宏觀計(jì)劃、規(guī)劃、政策和方針等所指向的目標(biāo)，該目標(biāo)可通過(guò)幾個(gè)方面的因素來(lái)實(shí)現(xiàn)。宏觀目標(biāo)一般超越了項(xiàng)目的范疇，是指國(guó)家、地區(qū)、部門(mén)或投資組織的整體目標(biāo)。這個(gè)層次目標(biāo)的確定和指標(biāo)的選擇一般由國(guó)家或行業(yè)部門(mén)選定，一般要與國(guó)家發(fā)展目標(biāo)相聯(lián)系，并符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策、行業(yè)規(guī)劃等的要求。（2

23、）具體目標(biāo)。具體目標(biāo)也叫直接目標(biāo)，是指項(xiàng)目的直接效果，是項(xiàng)目立項(xiàng)的重要依據(jù)。一般應(yīng)考慮項(xiàng)目為受益目標(biāo)群體帶來(lái)的效果，主要是社會(huì)和經(jīng)濟(jì)方面的成果和作用。這個(gè)層次的目標(biāo)由項(xiàng)目實(shí)施機(jī)構(gòu)和獨(dú)立的評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)來(lái)確定，目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)由項(xiàng)目本身的因素來(lái)確定。（3）產(chǎn)出。這里的“產(chǎn)出”是指項(xiàng)目“干了些什么”，即項(xiàng)目的建設(shè)內(nèi)容或投人的產(chǎn)出物。一般要提供可計(jì)量的直接結(jié)果，要直截了當(dāng)?shù)刂赋鲰?xiàng)目所完成的實(shí)際工程（如港口、鐵路、輸變電設(shè)施、氣井、城市服務(wù)設(shè)施等），或改善機(jī)構(gòu)制度、政策法規(guī)等。在分析中應(yīng)注意，在產(chǎn)出中，項(xiàng)目可能會(huì)提供的一些服務(wù)和就業(yè)機(jī)會(huì)，往往不是產(chǎn)出而是項(xiàng)目的目的或目標(biāo)。（4）投入和活動(dòng)。該層次是指項(xiàng)目的實(shí)施過(guò)程

24、及內(nèi)容，主要包括資源和時(shí)間等的投入。2客觀驗(yàn)證指標(biāo)邏輯框架垂直各層次目標(biāo)，應(yīng)有相對(duì)應(yīng)的客觀且可度量的驗(yàn)證指標(biāo)，包括數(shù)量、質(zhì)量、時(shí)間及人員等，來(lái)說(shuō)明層次目標(biāo)的結(jié)果，驗(yàn)證每一個(gè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)程度，這種指標(biāo)的確立應(yīng)該是客觀的，不能憑主觀臆斷，同時(shí)又是可以被驗(yàn)證的。3客觀驗(yàn)證方法在邏輯框架水平邏輯層次上，對(duì)應(yīng)驗(yàn)證指標(biāo)的是驗(yàn)證方法。驗(yàn)證方法就是主要資料來(lái)源和驗(yàn)證所采用的方法。主要資料來(lái)源（監(jiān)測(cè)和監(jiān)督）和驗(yàn)證方法可按照數(shù)據(jù)收集的類型、信息的來(lái)源渠道和收集方法進(jìn)行劃分。4重要的假定條件在邏輯框架的4個(gè)目標(biāo)層次之間有一些重要的限制條件，稱為假定條件，即必要的外部條件或風(fēng)險(xiǎn)。重要的假定條件主要是指可能對(duì)項(xiàng)目的進(jìn)展或

25、成果產(chǎn)生影響，而項(xiàng)目管理者又無(wú)法控制的外部條件，即不可控風(fēng)險(xiǎn)或限制條件。第四章 規(guī)劃咨詢方法一、 調(diào)查方法規(guī)劃咨詢與決策過(guò)程是建立在相關(guān)信息基礎(chǔ)上的，規(guī)劃咨詢的調(diào)查工作就是收集與規(guī)劃對(duì)象相關(guān)的信息，一般可分為環(huán)境（包括自然生態(tài)環(huán)境和人文環(huán)境）、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)三個(gè)基本領(lǐng)域，各個(gè)領(lǐng)域的信息均具有時(shí)間（不同階段）和空間（不同地域）的屬性。規(guī)劃咨詢過(guò)程中不同階段對(duì)各個(gè)領(lǐng)域的信息要求是不同的。規(guī)劃咨詢的調(diào)查方法是對(duì)研究對(duì)象過(guò)去和現(xiàn)在的相關(guān)信息、數(shù)據(jù)進(jìn)行收集、整理、分析的方法，與規(guī)劃類型、調(diào)查目的和調(diào)查對(duì)象有關(guān)，大致可分為文獻(xiàn)方法、訪談方法、實(shí)地調(diào)查方法和問(wèn)卷調(diào)查方法四種類型，各種調(diào)查方法都有適用性和局限性，

26、在實(shí)際規(guī)劃咨詢工作中，一般采用多種方法相結(jié)合的方式進(jìn)行。（一）文獻(xiàn)方法規(guī)劃咨詢中的大量調(diào)查多采用文獻(xiàn)方法。與規(guī)劃咨詢相關(guān)的主要文獻(xiàn)來(lái)源包括統(tǒng)計(jì)資料（如國(guó)家和地方的經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境等方面的統(tǒng)計(jì)年鑒）、普查資料（如人口普查、經(jīng)濟(jì)普查、產(chǎn)業(yè)普查等）、文件資料（如政府的有關(guān)文件、上位層面或前一階段的規(guī)劃文件）、檔案資料（如地方志和專項(xiàng)志）以及各種相關(guān)的出版物。（二）訪談方法訪談方法是規(guī)劃咨詢中廣泛采用的調(diào)查方法，用于了解相關(guān)利益者的態(tài)度、愿望和發(fā)展訴求，收集各方的意見(jiàn)和建議。訪談的形式多種多樣，既可以面對(duì)面的直接訪談，也可以通過(guò)電話、網(wǎng)絡(luò)等方式訪談；既可以是一對(duì)一的單獨(dú)訪談，也可以通過(guò)座談會(huì)等形式進(jìn)行

27、集體訪談（如針對(duì)規(guī)劃議題的座談會(huì)、公眾評(píng)議會(huì)、聽(tīng)證會(huì)等）。（三）實(shí)地調(diào)查方法實(shí)地調(diào)查也是規(guī)劃咨詢中經(jīng)常采用的調(diào)查方法，通過(guò)實(shí)地調(diào)查，可以明了情況，弄清問(wèn)題，為規(guī)劃咨詢提供第一手資料。如通過(guò)對(duì)園區(qū)土地利用狀況的現(xiàn)場(chǎng)踏勘，可以科學(xué)合理的規(guī)劃園區(qū)的產(chǎn)業(yè)空間布局。（四）問(wèn)卷方法問(wèn)卷方式可以了解政府相關(guān)部門(mén)、企業(yè)、社會(huì)團(tuán)體、市民等規(guī)劃相關(guān)利益方發(fā)放，可以了解相關(guān)方對(duì)于規(guī)劃政策和規(guī)劃方案的選擇意愿、效果評(píng)價(jià)和改善建議，同時(shí)，通過(guò)對(duì)調(diào)查問(wèn)卷的統(tǒng)計(jì)分析，也可以收集到從文獻(xiàn)資料中無(wú)法獲得的有價(jià)值信息，如居民對(duì)于交通設(shè)施或其他公共設(shè)施的需求。隨著信息化的深人，網(wǎng)絡(luò)問(wèn)卷方法為新時(shí)期規(guī)劃咨詢提供了一種更加快捷有效的方

28、法。二、 宏觀分析方法宏觀分析方法可以分為定性分析和定量分析兩種基本類型。定量分析主要是對(duì)事物的狀態(tài)和過(guò)程進(jìn)行描述，常用的方法包括區(qū)位熵、偏離一份額分析法、城市規(guī)模等級(jí)模型的應(yīng)用；定性分析則是對(duì)狀態(tài)和過(guò)程的因果機(jī)制進(jìn)行解釋，如波特鉆石模型、利益相關(guān)者分析等方法的應(yīng)用。定性分析往往主觀性較強(qiáng)，而定量分析通常忽略許多約束性因素，在規(guī)劃咨詢過(guò)程中，通常采取定性定量相結(jié)合的方式彌補(bǔ)二者的不足。宏觀分析中通常采用區(qū)域分析、空間分析、相關(guān)分析等定性與定量相結(jié)合的方法，揭示研究對(duì)象的各種特征，為規(guī)劃政策和規(guī)劃方案的制定提供有價(jià)值的信息。（一）區(qū)域分析區(qū)域分析是對(duì)區(qū)域發(fā)展的自然條件和社會(huì)經(jīng)濟(jì)背景特征及其對(duì)區(qū)域

29、社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響進(jìn)行分析，探討區(qū)域內(nèi)部各自然和人文要素之間以及區(qū)域之間相互聯(lián)系的規(guī)律的一種綜合性方法。區(qū)域分析涉及地理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、社會(huì)學(xué)、政治學(xué)以及生物學(xué)等許多學(xué)科，以經(jīng)濟(jì)學(xué)和地理學(xué)為主，主要有經(jīng)濟(jì)學(xué)的投入一產(chǎn)出分析法、地理學(xué)的區(qū)域系統(tǒng)分析法如區(qū)位熵、偏離一份額分析法等。投入一產(chǎn)出分析法更多是對(duì)區(qū)域內(nèi)各部門(mén)之間聯(lián)系的分析，投入一產(chǎn)出分析的基本思路對(duì)規(guī)劃咨詢中各方面關(guān)系的把握具有重要的作用，其主要內(nèi)容是：為獲得一定的產(chǎn)出，必須有一定的投入，國(guó)民經(jīng)濟(jì)各部門(mén)之間在投入與產(chǎn)出上存在著極其密切的生產(chǎn)技術(shù)聯(lián)系和經(jīng)濟(jì)聯(lián)系。地理學(xué)理論與方法的應(yīng)用使得區(qū)域分析中對(duì)區(qū)域發(fā)展問(wèn)題的研究更加深入和全面。其在規(guī)劃研究

30、中的應(yīng)用主要是對(duì)人流、物流、技術(shù)流、信息流、資金流等五種流態(tài)在區(qū)域內(nèi)相互作用機(jī)制的分析，表現(xiàn)在包括交通網(wǎng)絡(luò)、通信網(wǎng)絡(luò)、郵遞網(wǎng)絡(luò)等方面的流向分析和主要包括原材料及半成品流量、資金融通量、產(chǎn)品擴(kuò)散、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、商品流通、信息傳輸和客貨流量等方面的流量分析。通過(guò)這些分析，主要目的是明確區(qū)域發(fā)展的基礎(chǔ)，評(píng)估潛力，為選擇區(qū)域發(fā)展的方向、調(diào)整區(qū)域產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和空間結(jié)構(gòu)提供依據(jù)。地理學(xué)中的城市規(guī)模等級(jí)模型方法常應(yīng)用于分析區(qū)域內(nèi)部城市的集聚與分散狀態(tài)，以了解和把握一定尺度區(qū)域內(nèi)部的城市體系特點(diǎn)及其發(fā)展演化特征，為正確制定區(qū)域城市體系的發(fā)展戰(zhàn)略提供支撐。此外，區(qū)域分析過(guò)程中，地圖和遙感技術(shù)的運(yùn)用對(duì)區(qū)域分析的作用尤為顯

31、著。它不但直觀，而且可以應(yīng)用現(xiàn)代計(jì)算機(jī)技術(shù)對(duì)信息進(jìn)行加工處理，使分析更為方便、可靠。（二）空間分析空間分析主要通過(guò)空間數(shù)據(jù)和空間模型的聯(lián)合分析來(lái)挖掘空間目標(biāo)的潛在信息，包括空間位置、分布、形態(tài)、距離、方位等。對(duì)發(fā)展資源的空間配置進(jìn)行分析，包括空間分布和空間作用，是規(guī)劃咨詢的重要任務(wù)之一。物質(zhì)要素的空間分布有點(diǎn)狀分布（如學(xué)校、醫(yī)院等）、線狀分布（如交通路網(wǎng)能源管網(wǎng)等）、面狀分布（如不同區(qū)的人口分布等），可分別采用離散程度測(cè)度、網(wǎng)絡(luò)測(cè)度、位商、羅倫茲曲線等測(cè)度分析方法。測(cè)度空間分布的方法可用來(lái)分析調(diào)查對(duì)象的空間分布變化以及與其他相關(guān)對(duì)象的空間分布之間的關(guān)系。規(guī)劃政策或規(guī)劃方案涉及不同地域空間（如城

32、市、鄉(xiāng)村等）發(fā)展資源的空間分布，因此產(chǎn)生的影響也具有空間屬性。比如一個(gè)新超級(jí)市場(chǎng)的建設(shè)會(huì)對(duì)附近其他超級(jí)市場(chǎng)產(chǎn)生影響，這些都反映了城市構(gòu)成要素之間的空間作用，可以用城市空間引力模型進(jìn)行分析。（三）相關(guān)分析根據(jù)定性分析，可以知道規(guī)劃對(duì)象（如都市圈、城市等）中的各種要素之間存在著相關(guān)關(guān)系，如居住人口分布與公共設(shè)施分布之間的相關(guān)關(guān)系，土地開(kāi)發(fā)強(qiáng)度與交通可達(dá)性之間的相關(guān)關(guān)系等。相關(guān)系數(shù)可以定量測(cè)定各個(gè)對(duì)象之間的相關(guān)程度，以驗(yàn)證定性分析的結(jié)論，常用的相關(guān)分析方法有區(qū)位熵、偏離一份額分析等。第五章 資源環(huán)境承載力影響因素識(shí)別及評(píng)價(jià)指標(biāo)一、 生態(tài)承載力影響因素識(shí)別及評(píng)價(jià)指標(biāo)生態(tài)承載力的主要影響因素包括生態(tài)保護(hù)

33、紅線與管控要求，生態(tài)系統(tǒng)的類型（森林、草原、荒漠、凍原、濕地、水域、海洋、農(nóng)田、城鎮(zhèn)等）及其結(jié)構(gòu)、功能和過(guò)程，植物區(qū)系與主要植被類型，珍稀、瀕危、特有、狹域野生動(dòng)植物的種類、分布和生境狀況，主要生態(tài)問(wèn)題的類型、成因、空間分布、發(fā)生特點(diǎn)等。主要評(píng)價(jià)指標(biāo)包括植被覆蓋率、森林覆蓋率、自然保護(hù)區(qū)覆蓋率、城市建成區(qū)綠化覆蓋率、生物豐度指數(shù)、景觀破碎度等。二、 環(huán)境承載力影響因素識(shí)別及評(píng)價(jià)指標(biāo)（）水環(huán)境承載力水環(huán)境承載力是在一定經(jīng)濟(jì)社會(huì)和科學(xué)技術(shù)發(fā)展水平條件下，以生態(tài)、環(huán)境健康發(fā)展和社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展協(xié)調(diào)為前提，區(qū)域水環(huán)境系統(tǒng)能夠支撐社會(huì)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展的合理規(guī)模。主要影響因素包括水功能區(qū)劃、海洋功能區(qū)劃、

34、近岸海域環(huán)境功能區(qū)劃、保護(hù)目標(biāo)及各功能區(qū)水質(zhì)達(dá)標(biāo)情況，主要水污染因子和特征污染因子、水環(huán)境控制單元主要污染物排放現(xiàn)狀及允許排放量、環(huán)境質(zhì)量改善目標(biāo)要求，地表水控制斷面位置及達(dá)標(biāo)情況，主要水污染源分布和污染貢獻(xiàn)率（包括工業(yè)、農(nóng)業(yè)和生活污染源）等。主要評(píng)價(jià)指標(biāo)包括萬(wàn)元工業(yè)增加值廢水排放量、工業(yè)廢水達(dá)標(biāo)排放率、污徑比、主要水污染物排放強(qiáng)度等。（二）大氣環(huán)境承載力大氣環(huán)境承載力是在某一時(shí)期、某一區(qū)域，環(huán)境對(duì)人類活動(dòng)所排放大氣污染物的最大可能負(fù)荷的支撐閾值。主要影響因素包括大氣環(huán)境功能區(qū)劃、保護(hù)目標(biāo)及各功能區(qū)環(huán)境空氣質(zhì)量達(dá)標(biāo)情況，主要大氣污染因子和特征污染因子、大氣環(huán)境控制單元主要污染物排放現(xiàn)狀及允許排

35、放量、環(huán)境質(zhì)量改善目標(biāo)要求，主要大氣污染源分布和污染貢獻(xiàn)率（包括工業(yè)、農(nóng)業(yè)和生活污染源）等。主要評(píng)價(jià)指標(biāo)包括空氣優(yōu)良率和主要大氣污染物排放強(qiáng)度等。（三）土壤環(huán)境承載力土壤環(huán)境承載力是在維持土壤環(huán)境系統(tǒng)功能結(jié)構(gòu)不發(fā)生變化的前提下，其所能承受的人類作用在規(guī)模、強(qiáng)度和速度上的限值。主要影響因素包括土壤主要理化特征，主要土壤污染因子和特征污染因子，土壤環(huán)境質(zhì)量達(dá)標(biāo)情況，土壤污染風(fēng)險(xiǎn)防控區(qū)及防控目標(biāo)等。主要評(píng)價(jià)指標(biāo)包括土壤環(huán)境質(zhì)量達(dá)標(biāo)率等。第六章 市場(chǎng)分析一、 消費(fèi)系數(shù)法消費(fèi)系數(shù)是指某種產(chǎn)品在各個(gè)行業(yè)（或部門(mén)、地區(qū)、人口、群體、特定的用途等）的單位消費(fèi)量。消費(fèi)系數(shù)法是對(duì)某種產(chǎn)品在各個(gè)行業(yè)的消費(fèi)數(shù)量進(jìn)行分

36、析，在了解各個(gè)行業(yè)規(guī)劃產(chǎn)量的基礎(chǔ)上，匯總各個(gè)行業(yè)的需求量，從而得出該產(chǎn)品的總需求量。以部門(mén)或行業(yè)消費(fèi)為例，預(yù)測(cè)的具體程序是：分析產(chǎn)品工的所有消費(fèi)部門(mén)或行業(yè)，包括現(xiàn)存的和潛在的市場(chǎng)。有時(shí)產(chǎn)品的消費(fèi)部門(mén)眾多，則需要篩選出主要的消費(fèi)部門(mén)。分析產(chǎn)品在各部門(mén)或行業(yè)的消費(fèi)量，與各行業(yè)產(chǎn)品產(chǎn)量，確定在各部門(mén)或行業(yè)的消費(fèi)系數(shù)。二、 點(diǎn)面聯(lián)想法點(diǎn)面聯(lián)想法是指以調(diào)查對(duì)象的普查資料或抽樣調(diào)查資料為基礎(chǔ)，通過(guò)分析、判斷、聯(lián)想等由點(diǎn)到面來(lái)預(yù)測(cè)的方法。這種方法適用于相似事件、接近事件和具有其他某種關(guān)系事件的定性預(yù)測(cè)，拓展了調(diào)查數(shù)據(jù)的應(yīng)用范圍。點(diǎn)面聯(lián)想法對(duì)于新興領(lǐng)域、歷史數(shù)據(jù)缺失或不足的預(yù)測(cè)具有一定的優(yōu)勢(shì)。點(diǎn)面聯(lián)想法的實(shí)施

37、程序如下：1收集調(diào)查對(duì)象相關(guān)資料；2組織相關(guān)專家對(duì)資料進(jìn)行分析、判斷、聯(lián)想等對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行預(yù)測(cè)；3匯總處理專家預(yù)測(cè)結(jié)果；4得出預(yù)測(cè)結(jié)論。第七章 現(xiàn)金流量分析一、 資金時(shí)間價(jià)值與資金等值（一）資金的時(shí)間價(jià)值任何項(xiàng)目的建設(shè)與運(yùn)行，都有一個(gè)時(shí)間上的延續(xù)過(guò)程。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，資金的投入與收益的獲取往往構(gòu)成一個(gè)時(shí)間上有先有后的現(xiàn)金流量序列。要客觀地評(píng)價(jià)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果，不僅要考慮現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入的數(shù)額，還必須考慮每筆現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)間。在不同的時(shí)間付出或得到同樣數(shù)額的資金在價(jià)值上是不等的。也就是說(shuō)，資金的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間發(fā)生變化。今天可以用來(lái)投資的一筆資金，即使不考慮通貨膨脹因素，也比將來(lái)可獲得的同樣數(shù)額的資金

38、更有價(jià)值。因?yàn)楫?dāng)前可用的資金能夠立即用來(lái)投資并帶來(lái)收益，而將來(lái)才可取得的資金則無(wú)法用于當(dāng)前的投資，也無(wú)法獲取相應(yīng)的收益。不同時(shí)間發(fā)生的等額資金在價(jià)值上的差別稱為資金的時(shí)間價(jià)值。對(duì)于資金的時(shí)間價(jià)值，可以從兩個(gè)方面理解。首先，資金隨著時(shí)間的推移，其價(jià)值會(huì)增加，這種現(xiàn)象叫資金增值。資金是屬于商品經(jīng)濟(jì)范疇的概念，在商品經(jīng)濟(jì)條件下，資金是不斷運(yùn)動(dòng)著的。資金的運(yùn)動(dòng)伴隨著生產(chǎn)與交換的進(jìn)行，生產(chǎn)與交換活動(dòng)會(huì)給投資者帶來(lái)利潤(rùn)，表現(xiàn)為資金的增值。從投資者的角度來(lái)看，資金的增值特性使資金具有時(shí)間價(jià)值。其次，資金一旦用于投資，就不能用于現(xiàn)期消費(fèi)。犧牲現(xiàn)期消費(fèi)是為了能在將來(lái)得到更多的消費(fèi)，個(gè)人儲(chǔ)蓄的動(dòng)機(jī)和國(guó)家積累的目的

39、都是如此。從消費(fèi)者的角度來(lái)看，資金的時(shí)間價(jià)值體現(xiàn)為對(duì)放棄現(xiàn)期消費(fèi)的損失所應(yīng)作出的必要補(bǔ)償。在經(jīng)濟(jì)分析中，對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法與銀行利息的計(jì)算方法基本相同。實(shí)際上，銀行利息也是一種資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)方式。（二）利息和利率利息是占用資金所付出的代價(jià)或借出資金所獲的報(bào)酬，它是資金時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式之一。通常用利息額作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度，用利息率作為衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。利息率簡(jiǎn)稱為利率。利率是國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿之一，利率的高低由以下因素決定：（1）利率的高低首先取決于社會(huì)平均利潤(rùn)率的高低，并隨之變動(dòng)。在通常情況下，社會(huì)平均利潤(rùn)率是利率的上限。因?yàn)槿绻矢哂诶麧?rùn)率，借款人

40、無(wú)利可圖就不會(huì)發(fā)生借貸。（2）社會(huì)平均利潤(rùn)率不變的情況下，利率高低取決于金融市場(chǎng)上借貸資本的供求情況。借貸資本供過(guò)于求，利率便下降；反之，利率便上升。（3）借出資本要承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)越大，利率越高；風(fēng)險(xiǎn)越小，利率越低。（4）通貨膨脹對(duì)利率的波動(dòng)有直接的影響，通貨膨脹會(huì)導(dǎo)致資金貶值，可能會(huì)使利息無(wú)形中成為負(fù)值。（5）借出資本的時(shí)間長(zhǎng)短也是影響因素之一。貸款期限長(zhǎng)，不可預(yù)見(jiàn)的因素多，風(fēng)險(xiǎn)大，利率就高；反之利率就低。1單利計(jì)算單利是指在計(jì)算利息時(shí)，僅用最初本金來(lái)加以計(jì)算，而不計(jì)入在先前利息周期中所累積增加的利息，即通常所說(shuō)的“利不生利”的計(jì)息方法。2復(fù)利計(jì)算某一計(jì)息周期的利息是由本金加上先前計(jì)息

41、周期所累積利息總額之和來(lái)計(jì)算的，該利息稱為復(fù)利，即通常所說(shuō)的“利生利”“利滾利”。 復(fù)利計(jì)息比較符合資金在社會(huì)再生產(chǎn)過(guò)程中運(yùn)動(dòng)的實(shí)際狀況。因此，在現(xiàn)實(shí)中得到廣泛的應(yīng)用。在投資分析中，一般采用復(fù)利計(jì)算。3名義利率與有效利率在復(fù)利計(jì)算中，計(jì)算利率的周期通常以年為單位，它可以與計(jì)息周期相同，也可以與計(jì)息周期不同。當(dāng)計(jì)息周期小于一年時(shí)，如按半年一次、每季一次、每月一次或每日一次計(jì)算利息時(shí)，則一年內(nèi)的復(fù)利計(jì)算次數(shù)分別為2、4、12或365等，這種情況下就出現(xiàn)了名義利率和有效利率的差別。名義利率是指計(jì)息周期利率乘以一年內(nèi)的計(jì)息周期數(shù)所得的年利率。若計(jì)息周期月利率為1%，則年名義利率為12%，很顯然，計(jì)算名

42、義利率時(shí)忽略了前面各期利息再生的因素，這與單利的計(jì)算相同。通常所說(shuō)的年利率都是名義利率。（三）資金等值的概念在資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算中，等值是一個(gè)十分重要的概念。資金等值是指在考慮時(shí)間因素的情況下，不同時(shí)點(diǎn)發(fā)生的絕對(duì)值不等的資金可能具有相等的價(jià)值。例如現(xiàn)在的100元與一年后的106元，數(shù)量上并不相等，但如果將這筆資金存入銀行，年利率6%，則兩者是等值的。二、 現(xiàn)金流量分析指標(biāo)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用，一是用于單一項(xiàng)目（方案）投資經(jīng)濟(jì)效益的大小與好壞的衡量，以決定方案的取舍；二是用于多個(gè)項(xiàng)目（方案）的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)劣的比較，以決定項(xiàng)目（方案）的選取。項(xiàng)目（方案）經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇，應(yīng)根據(jù)項(xiàng)目（方案）具體情況

43、、評(píng)價(jià)的主要目標(biāo)、指標(biāo)的用途和決策者最關(guān)心的因素等問(wèn)題來(lái)進(jìn)行。由于項(xiàng)目（方案）投資的經(jīng)濟(jì)效益是一個(gè)綜合概念，必須從不同的角度去衡量才能清晰、全面?？傊?，在項(xiàng)目（方案）經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)時(shí)，應(yīng)根據(jù)評(píng)價(jià)深度要求、可獲得資料的多少以及評(píng)價(jià)方案本身所處的條件，選用多個(gè)不同的評(píng)價(jià)指標(biāo)，這些指標(biāo)有主有次，從不同側(cè)面反映評(píng)價(jià)方案的經(jīng)濟(jì)效果。第八章 資產(chǎn)證券化方案分析一、 PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化（）PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的現(xiàn)實(shí)意義為拓寬PPP項(xiàng)目融資渠道，引導(dǎo)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的良性發(fā)展，國(guó)務(wù)院及相關(guān)部門(mén)出臺(tái)的政策文件中都對(duì)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化持一定的鼓勵(lì)態(tài)度。實(shí)際上，在基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域開(kāi)展PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化

44、，對(duì)于盤(pán)活存量PPP項(xiàng)目資產(chǎn)、吸引更多社會(huì)資本參與提供公共服務(wù)、提升項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)能力具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義1盤(pán)活存量PPP項(xiàng)目資產(chǎn)PPP項(xiàng)目中很大比重屬于交通、保障房建設(shè)、片區(qū)開(kāi)發(fā)等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)領(lǐng)域，建設(shè)期資金需求巨大，且項(xiàng)目資產(chǎn)往往具有較強(qiáng)的專用性，流動(dòng)性相對(duì)較差。如果對(duì)PPP項(xiàng)目進(jìn)行資產(chǎn)證券化，可以選擇現(xiàn)金流穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)分配合理、運(yùn)作模式成熟的PPP項(xiàng)目，以項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)權(quán)、收益權(quán)為基礎(chǔ)，變成可投資的金融產(chǎn)品，通過(guò)上市交易和流通，盤(pán)活存量PPP項(xiàng)目資產(chǎn)，增強(qiáng)資金的流動(dòng)性和安全性。2吸引更多社會(huì)資本參與提供公共服務(wù)通過(guò)PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化，有利于建立社會(huì)資金在實(shí)現(xiàn)合理利潤(rùn)后的良性退出機(jī)制，這一創(chuàng)新性的P

45、PP項(xiàng)目融資模式將能夠提高社會(huì)資本的積極性，吸引更多的社會(huì)資金投入公共服務(wù)領(lǐng)域。3提升項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)能力PPP項(xiàng)目開(kāi)展資產(chǎn)證券化，借助其風(fēng)險(xiǎn)隔離功能，即通過(guò)以真實(shí)出售（指資產(chǎn)證券化的發(fā)起人向發(fā)行人轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)或與資產(chǎn)證券化有關(guān)的權(quán)益和風(fēng)險(xiǎn)）的途徑轉(zhuǎn)移資產(chǎn)和設(shè)立破產(chǎn)隔離的SPV的方式來(lái)分離能夠產(chǎn)生現(xiàn)金流的基礎(chǔ)資產(chǎn)與發(fā)起人的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在發(fā)行人和投資者之間構(gòu)筑一道堅(jiān)實(shí)的“防火墻”，以確保項(xiàng)目財(cái)務(wù)的獨(dú)立和穩(wěn)定，夯實(shí)項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的基礎(chǔ)。（二）PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的主要模式PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)主要包括收益權(quán)資產(chǎn)、債權(quán)資產(chǎn)和股權(quán)資產(chǎn)三種類型，其中收益權(quán)資產(chǎn)是PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化最主要的基礎(chǔ)資產(chǎn)類型。

46、從我國(guó)推廣運(yùn)用PPP模式的實(shí)踐情況來(lái)看，以收益權(quán)為基礎(chǔ)開(kāi)展PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化也相對(duì)成熟。以收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的三種模式為：資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃、資產(chǎn)支持票據(jù)、資產(chǎn)支持計(jì)劃。1以收益權(quán)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)的三種類型以收益權(quán)為基礎(chǔ)開(kāi)展PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化,首先要厘清收益權(quán)資產(chǎn)在PPP項(xiàng)目中的不同類型。PPP項(xiàng)目收費(fèi)模式一般可分為使用者付費(fèi)、政府付費(fèi)和可行性缺口補(bǔ)助三種，而收益權(quán)資產(chǎn)也相應(yīng)可分為使用者付費(fèi)模式下的收費(fèi)收益權(quán)、政府付費(fèi)模式下的財(cái)政補(bǔ)貼、可行性缺口補(bǔ)助模式下的收費(fèi)收益權(quán)和財(cái)政補(bǔ)貼。（1）使用者付費(fèi)模式下的基礎(chǔ)資產(chǎn)是項(xiàng)目公司在特許經(jīng)營(yíng)權(quán)范圍內(nèi)直接向最終使用者供給相關(guān)服務(wù)和基礎(chǔ)設(shè)施而享有的收益權(quán)。這類支

47、付模式通常用于財(cái)務(wù)情況較好、可經(jīng)營(yíng)性較高及直接面向使用者提供基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)的項(xiàng)目。此模式下的PPP項(xiàng)目往往具有需求量可預(yù)測(cè)性強(qiáng)，現(xiàn)金流穩(wěn)定且持續(xù)的特點(diǎn)。但特許經(jīng)營(yíng)權(quán)對(duì)被授予方的資金實(shí)力、管理經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)等要求較高，因此在使用者付費(fèi)模式下轉(zhuǎn)讓給SPV的基礎(chǔ)資產(chǎn)一般是特許經(jīng)營(yíng)權(quán)產(chǎn)生的未來(lái)現(xiàn)金流人，而不是特許經(jīng)營(yíng)權(quán)的直接轉(zhuǎn)讓。這種模式的PPP項(xiàng)目主要包括市政供熱和供水、道路（鐵路、公路、地鐵等）收費(fèi)權(quán)、機(jī)場(chǎng)收費(fèi)權(quán)等。（2）政府付費(fèi)政府付費(fèi)模式下的基礎(chǔ)資產(chǎn)是PPP項(xiàng)目公司提供基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)而享有的財(cái)政補(bǔ)貼的權(quán)利。這種模式下項(xiàng)目公司獲得的財(cái)政補(bǔ)貼和提供的基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)數(shù)量、質(zhì)量和效率相掛鉤，如垃圾處理

48、、污水處理和市政道路等項(xiàng)目。但這種模式下財(cái)政補(bǔ)貼應(yīng)遵循財(cái)政承受能力的相關(guān)要求，即不能超過(guò)一般公共預(yù)算支出的10%。因此，以財(cái)政補(bǔ)貼為基礎(chǔ)資產(chǎn)的PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化要重點(diǎn)考慮政府財(cái)政支付能力、預(yù)算程序等影響。（3）可行性缺口補(bǔ)助可行性缺口補(bǔ)助是指在使用者付費(fèi)無(wú)法滿足社會(huì)資本或項(xiàng)目公司的成本回收和合理回報(bào)時(shí)，由政府以財(cái)政補(bǔ)貼、股本投入、優(yōu)惠貸款和其他優(yōu)惠政策的形式，予社會(huì)資本或項(xiàng)目公司的經(jīng)濟(jì)補(bǔ)助。這種模式通常運(yùn)用于可經(jīng)營(yíng)性系數(shù)相對(duì)較低、財(cái)務(wù)效益相對(duì)較差、直接向最終用戶提供服務(wù)但僅憑收費(fèi)收入無(wú)法覆蓋投資和運(yùn)營(yíng)回報(bào)的項(xiàng)目，例如科教文衛(wèi)和保障房建設(shè)等領(lǐng)域?？尚行匀笨谘a(bǔ)助模式下的基礎(chǔ)資產(chǎn)是收益權(quán)和財(cái)政補(bǔ)貼

49、，因此兼具上述兩種模式的特點(diǎn)。2PPP項(xiàng)目資產(chǎn)證券化的三種模式（1）資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃是指將特定的基礎(chǔ)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合通過(guò)結(jié)構(gòu)化方式進(jìn)行信用增級(jí)，以資產(chǎn)基礎(chǔ)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的業(yè)務(wù)活動(dòng)。由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)監(jiān)管資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃業(yè)務(wù)，但在具體實(shí)施中不要求對(duì)具體產(chǎn)品進(jìn)行審核，產(chǎn)品一般在上交所、深交所或機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)掛牌審核，并由基金業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)事后備案管理。PPP項(xiàng)目如果以收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)開(kāi)展資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，其運(yùn)作流程歸納為：1）由券商或基金子公司等作為管理人設(shè)立資產(chǎn)支持專項(xiàng)計(jì)劃，并作為銷售機(jī)構(gòu)向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持證券募集資金；2）管理人以募集資金向PPP項(xiàng)

50、目公司購(gòu)買(mǎi)基礎(chǔ)資產(chǎn)（收益權(quán)資產(chǎn)），PPP項(xiàng)目公司負(fù)責(zé)收益權(quán)資產(chǎn)的后續(xù)管理；3）基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流將定期歸集到PPP項(xiàng)目公司開(kāi)立的資金歸集賬戶，并定期劃轉(zhuǎn)到專項(xiàng)計(jì)劃賬戶；4）托管人按照管理人的劃款指令進(jìn)行本息分配，向投資者兌付產(chǎn)品本息。（2）資產(chǎn)支持票據(jù)資產(chǎn)支持票據(jù)是指非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，由基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流提供支持的，約定在一定時(shí)間內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。PPP項(xiàng)目中其操作流程是：1）PPP項(xiàng)目公司向投資者發(fā)行資產(chǎn)支持票據(jù)；2）PPP項(xiàng)目公司將其基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流定期歸集到資金監(jiān)管賬戶，PPP項(xiàng)目公司對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流與資產(chǎn)支持票據(jù)應(yīng)付本息差額部分承擔(dān)補(bǔ)足義務(wù)；3）

51、監(jiān)管銀行將本期應(yīng)付票據(jù)本息劃轉(zhuǎn)至上海清算所賬戶；4）上海清算所將本息及時(shí)分配給資產(chǎn)支持票據(jù)持有人。（3）資產(chǎn)支持計(jì)劃資產(chǎn)支持計(jì)劃是將基礎(chǔ)資產(chǎn)托付給保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)，以基礎(chǔ)資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，由受托機(jī)構(gòu)作為發(fā)行人設(shè)立支持計(jì)劃，合格投資者購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品而獲得再融資資金的業(yè)務(wù)活動(dòng)。PPP項(xiàng)目以收益權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)開(kāi)展資產(chǎn)支持計(jì)劃，其運(yùn)作流程為：1）保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司等專業(yè)管理機(jī)構(gòu)設(shè)立資產(chǎn)支持計(jì)劃；2）PPP項(xiàng)目公司依照約定將基礎(chǔ)資產(chǎn)移交給資產(chǎn)支持計(jì)劃；3）保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司面向保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等合格投資者發(fā)行受益憑證，受益憑證可按規(guī)定在保險(xiǎn)資產(chǎn)登記交易平臺(tái)發(fā)行、登記和轉(zhuǎn)讓；4）由托管人保管資產(chǎn)支持計(jì)劃

52、資產(chǎn)并負(fù)責(zé)資產(chǎn)支持計(jì)劃項(xiàng)下資金撥付；5）托管人根據(jù)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的指令，及時(shí)向受益憑證持有人分配本金和收益。二、 資產(chǎn)證券化定價(jià)模型及其應(yīng)用（一）影響定價(jià)的因素在資產(chǎn)證券化過(guò)程中，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價(jià)在發(fā)行和流通過(guò)程中不可或缺。對(duì)于資產(chǎn)證券化的發(fā)行，定價(jià)關(guān)系到產(chǎn)品能否發(fā)行成功；而在流通過(guò)程，定價(jià)可以說(shuō)是對(duì)交易的繁榮，流動(dòng)性的提高起至關(guān)重要的作用。對(duì)于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價(jià)有多方面的影響和制約因素，有現(xiàn)實(shí)的具體的因素，甚至有心理的意識(shí)的。就資產(chǎn)證券化的實(shí)質(zhì)而言，它是不同時(shí)期的現(xiàn)金流折現(xiàn)，是以可預(yù)見(jiàn)的現(xiàn)金流為基礎(chǔ)的固定收益產(chǎn)品。其定價(jià)的實(shí)質(zhì)是如何確定未來(lái)可預(yù)期現(xiàn)金流的折現(xiàn)值。從可度量角度，資產(chǎn)證券

53、化產(chǎn)品定價(jià)的影響因素有：1利率定價(jià)的關(guān)鍵變量、最根本的因素利率是引起所有固定收益證券價(jià)格變動(dòng)的主要因素，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中包含的期權(quán)性質(zhì)決定其是接受利率政策調(diào)整影響最快也是最直接的市場(chǎng)。利率的變化不僅直接影響資產(chǎn)證券化產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)，還影響到資產(chǎn)證券化價(jià)格形成的兩個(gè)最根本的因素現(xiàn)金流和折現(xiàn)率。2波動(dòng)率決定內(nèi)嵌期權(quán)的價(jià)值利率波動(dòng)率是指由于利率變動(dòng)引起資產(chǎn)證券化產(chǎn)品價(jià)格的變動(dòng)，即價(jià)格變化的百分比。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品由于具有某種提前償付的特權(quán)，相當(dāng)于嵌入了一個(gè)期權(quán)，波動(dòng)率影響著期權(quán)價(jià)值。對(duì)于期權(quán)而言，不論利率上升或下降，只要波動(dòng)率增加都將導(dǎo)致期權(quán)價(jià)格的增加，進(jìn)而影響含內(nèi)嵌期權(quán)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的價(jià)值。相反，

54、利率波動(dòng)率下降將降低資產(chǎn)證券化產(chǎn)品內(nèi)嵌期權(quán)的價(jià)格。3提前償付對(duì)現(xiàn)金流的改變提前償付是指借款者有權(quán)在到期日之前隨時(shí)全部或部分償還借款余額，它是資產(chǎn)證券化特有的特征。提前償付影響著資產(chǎn)證券產(chǎn)品的可預(yù)期的現(xiàn)金流的變化，使現(xiàn)金流具有很大的不確定性，并使債券的存續(xù)期縮短，直接影響著資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的價(jià)格確定。提前償付是一種嵌入式的期權(quán)，提前償付給資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價(jià)帶來(lái)兩個(gè)方面的風(fēng)險(xiǎn)：再投資風(fēng)險(xiǎn)和債券價(jià)格升值潛力相對(duì)減少的風(fēng)險(xiǎn)。4期限結(jié)構(gòu)模型對(duì)利率的描述資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是內(nèi)含期權(quán)、利率浮動(dòng)且未來(lái)現(xiàn)金流不確定的債券產(chǎn)品。資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價(jià)和利率變量息息相關(guān)。為了準(zhǔn)確描述定價(jià)過(guò)程中利率變量的性質(zhì)，必須建立利率

55、期限結(jié)構(gòu)動(dòng)態(tài)模型。5流動(dòng)性流動(dòng)性溢價(jià)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)債券的流動(dòng)性是指證券以市場(chǎng)價(jià)值變現(xiàn)的容易程度。通常，債券的預(yù)期流動(dòng)性越高，投資者要求的收益率就越低，反之，若證券流動(dòng)性低，則投資者就會(huì)要求較高的收益率，因?yàn)橥顿Y者將不得不以低于真實(shí)價(jià)值的價(jià)格出售債券，即所謂的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。6信用增級(jí)定價(jià)基礎(chǔ)提升及信用利差資產(chǎn)證券化信用增級(jí)是指在資產(chǎn)證券化過(guò)程中，通過(guò)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)或外部的信用擔(dān)保等形式，提升公開(kāi)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信用等級(jí)的金融技術(shù)處理，是資產(chǎn)證券化的核心技術(shù)之一，對(duì)產(chǎn)品的定價(jià)是不可忽視的影響因素。（二）資產(chǎn)證券化定價(jià)模型在定價(jià)過(guò)程中一個(gè)很重要的關(guān)注點(diǎn)是現(xiàn)金流的現(xiàn)值。分析這個(gè)問(wèn)題的起點(diǎn)是資產(chǎn)池的現(xiàn)金流

56、，然后選擇一個(gè)折現(xiàn)率將其折現(xiàn)。非常重要的一點(diǎn)就是確定折現(xiàn)率。而投資者的提前償付行為和再融資均受利率變化影響。1靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型靜態(tài)現(xiàn)金流折現(xiàn)模型通常不考慮利率變化，而直接假定提前償付與抵押資產(chǎn)賬齡存在函數(shù)關(guān)系，從而估算出提前償付額。它通常假設(shè)提前償付率與抵押資產(chǎn)的賬齡成正比，超出某個(gè)抵押資產(chǎn)賬齡后，提前償付率將保持不變。內(nèi)部收益率是此模型的關(guān)鍵影響點(diǎn)，此模型終究是要找到在此內(nèi)部收益率下使現(xiàn)金流折現(xiàn)后的值等于證券的現(xiàn)價(jià)。2，蒙特卡洛模擬模型蒙特卡羅模擬模型產(chǎn)生隨機(jī)利率路徑，以此模擬出數(shù)量巨大的遠(yuǎn)期利率來(lái)計(jì)算未來(lái)現(xiàn)金流并將其折現(xiàn)，從而得到證券的定價(jià)。3期權(quán)調(diào)整利差法期權(quán)調(diào)整利差是相對(duì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的

57、價(jià)差，通常以基點(diǎn)（BP）的方式進(jìn)行量度。一般以國(guó)債即期利率曲線為基礎(chǔ)，并考慮利率的影響，期權(quán)調(diào)整后的，折現(xiàn)現(xiàn)金流即為含權(quán)債券的理論價(jià)格，使該價(jià)格等于市場(chǎng)價(jià)格的利差就是期權(quán)調(diào)整利差。計(jì)算方法如下。第一步：從當(dāng)天不含權(quán)債券的市場(chǎng)價(jià)格中確定當(dāng)日的基準(zhǔn)利率期限結(jié)構(gòu)，找出作為OAS比較的基準(zhǔn)利率一即期利率曲線。從理論上講，即期利率曲線應(yīng)由不同期限的一連串零息券利率所組成，由于市場(chǎng)零息券期限不全、數(shù)量有限，所以通常是運(yùn)用現(xiàn)有債券，采用線性插值法、票息剝離法或其他方法得到該曲線。第二步：運(yùn)用適當(dāng)?shù)碾S機(jī)過(guò)程描述利率路徑動(dòng)態(tài)變化并構(gòu)建利率二叉樹(shù)。一般認(rèn)為利率的對(duì)數(shù)服從正態(tài)分布，且其方差不隨時(shí)間變化。通過(guò)采用合適的模擬方法生成未來(lái)利率變化的各種可能路徑并使之與即期利率期限結(jié)構(gòu)相一致。第三步：由于債券中內(nèi)含期權(quán)的特性，沿著每一個(gè)利率變化路徑計(jì)算不同環(huán)境下的未來(lái)現(xiàn)金流，此方法與美式期權(quán)模擬相似，于現(xiàn)金流發(fā)生時(shí)判斷是否行使期權(quán)，以此決定現(xiàn)金流。第四步：在基礎(chǔ)利率上加上一定利差（OAS），再以此修正后的利率作為折現(xiàn)率折現(xiàn)，以此為零時(shí)刻價(jià)值。第五步：將零時(shí)刻各利率路徑得到的折現(xiàn)值加權(quán)，即可得到含權(quán)債券的理論價(jià)值。第