中級財務管理()章節(jié)練習-第05章--籌資管理(下)下載版

1、第五章籌資管理下章節(jié)練習一、單項選擇題1. 某企業(yè)2022年資產平均占用額為 2500萬元，經分析，其中不合理局部300萬元，因為市場行情變差，預計 2022年銷售將下降10%但資金周轉加速 4%根據(jù)因素分析法預測 2022 年資金需要量為萬元。A. 2160B. 2059.20C. 1900.80D. 2323.302. 某公司2022年的敏感性資產為1360萬元，敏感性負債為 520萬元，銷售收入為 2400萬元，經營性資產、經營性負債占銷售收入的百分比不變，公司預計2022年度增加的固定資產是25萬元，預計2022年銷售增長率為 5%銷售凈利率為10%股利支付率為75%那么2022 年需

2、要從外部籌集的資金為萬元。A. 21B. 20C. 9D. 43. 以下各項中，屬于敏感性負債的是。A. 短期借款B. 短期融資券C應付票據(jù)D.長期借款4. 甲公司2022年的銷售收入為5000萬元，銷售凈利率為 10%利潤留存率為 40%預計2022年銷售收入將增加10%其他條件保持不變，那么2022年甲公司的內部籌資額為 萬元。A. 220B. 200C. 330D. 3005. 以下各項中，屬于變動資金的是。A. 原材料的保險儲藏B. 輔助材料占用的資金C. 直接構成產品實體的原材料占用資金D. 必要的成品儲藏6. 某企業(yè)20222022年產銷量和資金變化情況如下表：年度產銷量萬件資金占

3、用萬元20222010020222610420222211020223010820222898采用上下點法確定的單位變動資金為丨元。A. 0.8B. 0.9C. 1D. 27. 以下各項中，屬于不變資金的是。A. 最低儲藏以外的現(xiàn)金B(yǎng). 輔助材料占用資金C. 原材料的保險儲藏D. 直接構成產品實體的外購件占用資金8.2022年1月1日某公司平價發(fā)行普通股股票120萬元股數(shù)120萬股，籌資費率2%2022年年末已按面值確定的股利率為5%預計股利每年增長 8%那么該公司留存收益的資本本錢為 。A. 13.5%B. 13.4%C. 13.1%D. 13%9. 目前國庫券收益率為 4%市場平均報酬率為

4、12%該股票的B系數(shù)為 1.25 ,那么該股票的資本本錢為丨。A. 14%B. 6%C. 17%D. 12%10. 企業(yè)追加籌資的本錢是指。A. 個別資本本錢B. 加權資本本錢C. 平均資本本錢D. 邊際資本本錢是主觀愿望和預期的表現(xiàn)的價值形式是。1.45 , 2022年息稅前利潤為 120萬元，那么202211. 依賴于財務經理的價值判斷和職業(yè)經驗，A. 賬面價值權數(shù)B. 目標價值權數(shù)C. 市場價值權數(shù)D. 歷史價值權數(shù)12. 預計某公司2022年的財務杠桿系數(shù)為年該公司的利息費用為萬元。A. 82.76B. 37C. 54D. 37.2413. 某公司資本總額為1000萬元，其中債務資本

5、300萬元年利率10%。公司生產A產品, 固定經營本錢100萬元，變動本錢率 60%銷售額為1000萬元。那么根據(jù)上述資料計算的財 務杠桿系數(shù)為。A. 1.11B. 1C. 1.33D. 1.48202214. 甲企業(yè) 2022 年息稅前利潤為 1500 萬元，固定經營本錢為 200 萬元。假設甲企業(yè) 年的銷售收入增長率為 10%，那么該企業(yè) 2022 年息稅前利潤的增長率應該為 。A. 1%B. 10.6%C. 11.3%D. 14.7%15. 所謂的最正確資本結構，是指。A. 企業(yè)平均資本本錢率最高，企業(yè)價值最大的資本結構B. 企業(yè)平均資本本錢率最低，企業(yè)價值最小的資本結構C. 企業(yè)平均資

6、本本錢率最低，企業(yè)價值最大的資本結構D. 企業(yè)平均資本本錢率最高，企業(yè)價值最小的資本結構16. A、B、C、D為四個服裝生產公司，經相關機構測評，四個公司的信用等級狀況由高到低排序依次為B、C、A D,那么四個公司中最容易獲得債務資金的是。A. A 公司B. B 公司C. C公司D. D公司17. 以下關于MM理論的說法中，不正確的選項是。A. 不考慮企業(yè)所得稅的情況下，有無負債不改變企業(yè)的價值B. 不考慮企業(yè)所得稅的情況下，股權本錢不受資本結構的影響C. 考慮所得稅的情況下，有負債企業(yè)的價值等于同一風險等級中某一無負債企業(yè)的價值加上 賦稅節(jié)余的價值D. 考慮所得稅的情況下，有負債企業(yè)的股權本

7、錢等于相同風險等級的無負債企業(yè)的股權本錢 加上與以市值計算的債務與股權比例成比例的風險報酬二、多項選擇題1. 以下各項中，會引起資金需要量增加的有。A. 不合理資金占用額減少B .預測期銷售收入增長C. 預測期資金周轉速度下降D. 預測期資金周轉速度增長2. 以下關于因素分析法特點的表述中，正確的有。A. 這種方法計算簡便、容易掌握B. 這種方法預測結果精確C. 這種方法通常用于品種繁多、規(guī)格復雜、資金用量較小的工程D. 這種方法能為籌資管理提供短期預計的財務報表3. 根據(jù)因素分析法，以下各項中會影響資金需要量的有。A. 留存收益B. 不合理資金占用額C. 預測期資金周轉速度增長率D. 基期資

8、金平均占用額4. 采用銷售百分比法預測資金需要量時，以下工程中不隨銷售收入的變動而變動的有 。A. 現(xiàn)金B(yǎng). 應付票據(jù)C .短期借款D.公司債券5. 以下各項，屬于銷售百分比法優(yōu)點的有 。A. 在有關因素發(fā)生變動的情況下，原有的銷售百分比仍然適用B .為籌資管理提供短期預計的財務報表C .易于使用D .結果精確6. 以下各項資金占用中，屬于變動資金的有。A. 直接構成產品實體的原材料B .直接構成產品實體的外購件C .廠房、設備D .原材料的保險儲藏7. 運用線性回歸法確定 a 和 b 時，運用到的方法有 。A .賬戶分析法B .上下點法C. 回歸直線法D. 因素分析法8. 采用上下點法計算現(xiàn)

9、金占用工程中不變資金和變動資金時，高點和低點的選擇依據(jù)包括 。A. 最高銷售收入B. 最低銷售收入C. 最高收入期資金占用D. 最低收入期資金占用9. 以下各項中，會導致公司資本本錢提高的有。A. 因總體經濟環(huán)境變化，導致無風險報酬率降低B .企業(yè)經營風險低，財務風險小C. 資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低D. 企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時限長10. 以下各項費用中，屬于籌資費的有。A .借款手續(xù)費B. 公司債券的發(fā)行費C. 股利D .借款利息11. 以下表述中，屬于資本本錢作用的有。A. 是比擬籌資方式、選擇籌資方案的依據(jù)B. 平均資本本錢是衡量資本結構是否合理的重要依據(jù)C

10、. 是評價投資工程可行性的主要標準D. 是評價企業(yè)整體業(yè)績的重要依據(jù)12. 在計算平均資本本錢時，可以以為根底計算資本權重。A. 市場價值B. 目標價值C .賬面價值D. 邊際價值13. 在邊際奉獻大于固定本錢的情況下，以下措施有利于降低企業(yè)總風險的有 。A. 減少產品銷量B .提高產品銷售單價C .降低利息費用D .節(jié)約固定本錢支出14. 某公司經營杠桿系數(shù)為 2，財務杠桿系數(shù)為 3，如果產銷量增加 1%，那么以下說法不正確 的有 。A. 息稅前利潤將增加 2%B .息稅前利潤將增加 3%C. 每股收益將增加 3%D. 每股收益將增加 6%15. 以下選項中，與經營杠桿系數(shù)同方向變化的因素有

11、 。A. 單價B. 固定經營本錢C. 單位變動本錢D .利息費用16. 以下有關公司價值分析法的表述正確的有。A. 沒有考慮貨幣時間價值B .沒有考慮風險因素C. 適用于對現(xiàn)有資本結構進行調整D. 在公司價值最大的資本結構下，公司的平均資本本錢率也是最低的17. 以下有關確定企業(yè)資本結構的表述正確的有。A. 高新技術企業(yè)，可適度增加債務資本比重B. 假設企業(yè)處于初創(chuàng)期，可適度增加債務資本比重C. 假設企業(yè)處于開展成熟階段，可適度增加債務資本比重D. 假設企業(yè)處于收縮階段，應逐步降低債務資本比重三、判斷題1. 因素分析法通常適用于品種繁多、規(guī)格復雜、資金用量較大的工程。2. 銷售百分比法在具體運

12、用時， 如果有關因素發(fā)生了變動， 必須相應地調整原有的銷售百分比。3. 運用資金習性法預測資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與投資間的依存關系。4. 按照資金同產銷量之間的依存關系，可以把資金區(qū)分為不變資金和變動資金。5. 運用上下點法計算現(xiàn)金占用工程中不變資金和變動資金時， 高點和低點確實認依據(jù)為資金占用量的高點和低點。 6. 在計算個別資本本錢時，長期債券籌資不需要考慮所得稅抵減作用。 7. 利用加權平均法計算籌資方案組合的邊際資本本錢時，應采用市場價值作為權數(shù)。 8. 在通貨膨脹持續(xù)居高不下的情況下， 資金所有者投資的風險大， 預期報酬率高， 籌資的資本本錢率就高。 9. 對于同一公司而言

13、，初創(chuàng)階段的籌資資本本錢要高于開展成熟階段的籌資資本本錢。 10. 因為留存收益的資本本錢率的計算與普通股資本本錢相同，也分為股利增長模型法和資本資產定價模型法，所以它與普通股籌資一樣需要發(fā)生籌資費用。11. 賬面價值權數(shù)能夠反映現(xiàn)時的資本本錢水平，有利于進行資本結構決策。12. 在各種資金來源中，但凡需支付固定性占用費的資金都能產生財務杠桿作用。13. 一般來說，固定資產比重較大的資本密集企業(yè)，主要依靠債務資本。14. 息稅前利潤大于零的情況下，只要有固定性經營本錢存在，經營杠桿系數(shù)總是大于1。 15. 評價企業(yè)資本結構最正確狀態(tài)的標準應該是既能夠提高股權收益或降低資本本錢，又能控制財務風險

14、，最終目的是實現(xiàn)股東財富最大化。16. 穩(wěn)健的管理當局偏好于選擇高負債比例的資本結構。17. 高新技術企業(yè)產品、技術、市場尚不成熟，經營風險高，因此可降低債務資金比重，控制財務杠桿風險。 四、計算分析題1. 某公司是一家上市公司，2022年年初公司方案投資一條新生產線，總投資額為600萬元，經有關部門批準，公司通過發(fā)行別離交易可轉換公司債券進行籌資。2022年年初發(fā)行了面值1000元的債券，債券期限 10年，票面年利率為 8%如果單獨發(fā)行一般公司債券，票面 利率設定為10%，按年計息。同時每張債券的認購人獲得公司派發(fā)的10份認股權證，該認股權證為歐式認股權證，行權比例為1 : 1,行權價格為2

15、4元/股。認股權證存續(xù)期為 5年即2022年1月1日到2021年的1月1日，行權期為認股權證存續(xù)期最后五個交易日行權期間權證停止交易。假定債券和認股權證發(fā)行當日即上市。公司2022年年末總股份為15億股當年未增資擴股，當年實現(xiàn)凈利潤9億元。預計認股權證行權期截止前夕，每股 認股權證價格為2元。要求：1計算公司發(fā)行該附帶認股權證債券相比一般債券2022年可節(jié)約的利息。2計算2022年公司的根本每股收益。3為促使權證持有人行權，股價應到達的水平為多少？假設公司市盈率維持在30倍的水平，根本每股收益應到達多少？4說明利用發(fā)行別離交易可轉換公司債券進行籌資，公司的籌資風險有哪些？2. 戊公司是一家制造

16、業(yè)企業(yè)，2022年企業(yè)財務部進行了財務預測與評價，相關資料如下：資料一：2022年戊公司銷售收入為 50000萬元，凈利潤為5000萬元。2022年年末戊公司相 關資產負債表如下表所示：戊公司資產負債表單位：萬元2022年12月31日資產金額與銷售關系負債與權益金額與銷售關系現(xiàn)金500010%短期借款1000應收賬款1000020%應付賬款500010%流動資產合計15000長期負債3000固定資產2000實收資本3000留存收益5000資產總額1700030%負債與權益合計1700010%資料二：戊公司歷年現(xiàn)金占用與銷售收入之間的關系如下表所示：現(xiàn)金與銷售額變化情況表單位：萬元年度銷售收入現(xiàn)

17、金占用2022300001000020223500012000202240000130002022450001400020225000015000資料三：預計2022年戊公司銷售收入增加10%銷售凈利率增加 5%股利支付率為 60%.要求：1采用上下點法計算每元銷售收入所需變動資金、不變資金；2計算2022年戊公司的資金需要總量；3計算2022年戊公司的外部籌資額。3. ABC公司目前處于成熟開展階段，公司2022年的資本結構如下表所示：單位：萬元銀行借款120長期債券600普通股500留存收益780該公司正在著手編制 2022年的財務方案，財務主管請你協(xié)助計算其平均資本本錢，有關信 息如下：

18、1公司銀行借款利率當前是8%明年將下降為7.6%；2公司債券面值為100元，票面利率為9%期限為5年，每年年末支付一次利息，當前 市價為102元；如果按公司債券當前市價溢價發(fā)行新的債券，發(fā)行本錢為市價的3%3公司普通股面值為1元，當前每股市價為 4.8元，本年派發(fā)現(xiàn)金股利 0.35元，預計股 利增長率維持7%;4公司普通股的B值為 1.1，當前國債的收益率為 5.5%，市場平均報酬率為 13.5%；5公司所得稅稅率為 25%要求：1按照一般模式計算銀行借款資本本錢；2按照折現(xiàn)模式計算債券的資本本錢；3分別使用股利增長模型法和資本資產定價模型法計算股票資本本錢，并將兩種結果的 平均值作為股票資本

19、本錢；4如果明年不改變資本結構，計算其平均資本本錢。計算時個別資本本錢百分數(shù)保存2位小數(shù)4. 某公司有關資料如下：資料一：2022年12月31日的資產負債表簡表：單位：萬元資產2022年年初數(shù)2022年年末數(shù)負債及股東 權益2022年年初數(shù)2022年年末數(shù)現(xiàn)金5001000短期借款11001500應收賬款1000A應付賬款1400D存貨2000B長期借款25002500長期股權投資10001000股本240240固定資產4000C資本公積27602760無形資產500500留存收益1000E合計900010000合計900010000資料二：2022年度的銷售收入為10000萬元，銷售本錢為7

20、600萬元。2022年的目標銷售收 入增長率為100%,且銷售凈利率和股利支付率保持不變。適用的企業(yè)所得稅稅率為25%2022年度相關財務指標數(shù)據(jù)如下表所示:財務指標應收賬款周轉率存貨周轉率固定資產周轉率銷售凈利率股利支付率數(shù)據(jù)83.82.515%1/3資料三：假定資本市場完全有效，該公司普通股B系數(shù)為1.2，此時一年期國債利率為 4%市場平均報酬率為 14%資料四：2022年年初該公司以1160元/張的價格新發(fā)行每張面值 1000元、5年期、票面利 息率為8%每年年末付息、到期一次還本的公司債券。假定發(fā)行時的市場利息率為7%發(fā)行費率為2%要求：1根據(jù)資料一、資料二計算以下指標： 計算2022

21、年的凈利潤； 計算題目中用字母AE表示的數(shù)值不需要列示計算過程； 計算2022年預計留存收益； 假定經營性流動資產是敏感性資產，經營性流動負債是敏感性負債，公司有足夠的生產能力，銷售凈利率和股利支付率保持上年不變，利用銷售百分比法預測該公司2022年需要增加的資金數(shù)額不考慮折舊的影響； 計算該公司2022年需要增加的外部籌資數(shù)額。2根據(jù)資料三，計算該公司普通股資本本錢。3根據(jù)資料四，計算新發(fā)行公司債券的資本本錢一般模式。5. 某公司2022年方案生產單位售價為 15元的A產品。該公司目前有兩個生產方案可供選擇： 方案一：單位變動本錢為 7元，固定本錢為60萬元；方案二：單位變動本錢為 8.25

22、元，固定本錢為45萬元。該公司資金總額為 200萬元，資產負債率為 45%負債的平均年利率為 10%預計年銷售量 為20萬件，該企業(yè)目前正處于免稅期。要求計算結果保存小數(shù)點后四位：1計算方案一的經營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)；2計算方案二的經營杠桿系數(shù)、財務杠桿系數(shù)及總杠桿系數(shù)；3預計銷售量下降25%兩個方案的息稅前利潤各下降多少？4比照兩個方案的總風險；5假定其他因素不變，只調整方案一的資產負債率，方案一的資產負債率為多少時，才能使得方案一的總風險與方案二的總風險相等？6. A公司2022年年末資本結構為： 債務資金800萬元，年利息率10%流通在外普通股1200 萬股，面值為1元；

23、公司總資本為 2000萬元。2022年公司總體呈向上的開展趨勢，為了公司的長遠開展，經股東方大會討論研究， 決定2022年新建一條生產線，該生產線需投資1600 萬元，公司適用的所得稅稅率為20%假設不考慮籌資費用因素，現(xiàn)有三種籌資方案：1新發(fā)行普通股400萬股，每股發(fā)行價為 4元；2平價發(fā)行面值為1600萬元的債券，票面利率為 15%3平價發(fā)行1000萬元的債券，票面利率為15%同時向銀行借款600萬元，年利率為8% 要求：1作為公司的一名財務人員請計算以下數(shù)據(jù)： 計算方案1和方案2的每股收益無差異點的息稅前利潤； 計算方案1和方案3的每股收益無差異點的息稅前利潤； 息稅前利潤相同時，比擬方

24、案2和方案3每股收益的大小。2預計2022年息稅前利潤為 500萬元，根據(jù)要求1的計算結果，A公司應中選擇哪 種方案進行籌資。五、綜合題某公司息前稅前利潤為 600萬元，公司適用的所得稅稅率為 25%公司目前賬面總資金為 2000 萬元，其中80%由普通股資金構成，股票賬面價值為1600萬元，20%由債券資金構成，債券賬面價值為400萬元，假設債券市場價值與其賬面價值根本一致。該公司認為目前的資本結構不夠合理，準備用發(fā)行債券購回股票的方法予以調整。經咨詢調查，目前債務利息和權益資金的本錢情況見表 1:表1債務利息與權益資本本錢債券市場 價值萬兀債券 利息率股票的 B系數(shù)無風險收益率平均風險股票

25、 的必要收益率權益資本本錢4008%1.46%16%A60010%1.426%B20.2%80012%1.66%16%C100014%2.0D16%26%要求:1填寫表1中用字母表示的空格。2填寫表2 “公司市場價值與企業(yè)加權平均資本本錢以市場價值為權重用字母表示的空格。表2公司市場價值與企業(yè)加權平均資本本錢債券市場 價值萬元股票市場 價值萬元公司市場 總價值 萬兀債券資金比重股票資金比重債券資本本錢權益資 本本錢加權平均 資本本錢400EFGHIJK6002004.952604.9523.03%76.97%7.5%20.20%17.27%8001718.182518.1831.77%68.2

26、3%9%22%17.87%1000LMNOPQR3根據(jù)表2的計算結果，確定該公司最優(yōu)資本結構。答案與解析一、單項選擇題1.【答案】C【解析】2022 年資金需要量=2500-300X 1-10%X 1-4%=1900.80萬元。2.【答案】 D【解析】2022年需要從外部籌集的資金 =1360-520X 5%-2400X 1+5% X 10% 1-75% +25=4萬元。3.【答案】 C【解析】經營性負債是隨銷售收入同比例變化的， 經營負債包括應付票據(jù)、 應付賬款等，不 包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌資性負債。4.【答案】 A 【解析】企業(yè)為擴大銷售所需增加的資金，一局部來源于預測期的

27、留存收益。因此甲公司2022 年的內部籌資額 =5000X 1+10%X 10%X40%=220 萬元 。5.【答案】 C【解析】 變動資金是指隨產銷量的變動而同比例變動的那局部資金。 它一般包括直接構成產 品實體的原材料，外購件等占用的資金。另外，在最低儲藏以外的現(xiàn)金、存貨、應收賬款等也具有變動資金的性質，所以選項C正確。6.【答案】 A【解析】單位變動資金 = 108-100 / 30-20 =0.8 元。7.答案】 C解析】 不變資金是指在一定的產銷量范圍內， 不受產銷量變動的影響而保持固定不變的那原材料的保險儲藏， 必要C正確。局部資金。 不變資金包括：為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金

28、， 的成品儲藏，廠房、機器設備等固定資產占用的資金，所以選項 8.答案】 B解析】留存收益資本本錢 =預計第一期股利 /股票發(fā)行總額 +股利逐年增長率 =120X 5%X 1+8%/120+8%=13.4%。9.【答案】 A【解析】根據(jù)資本資產定價模型：股票的資本本錢 =4%+1.25X 12%-4% =14%。10.【答案】 D【解析】此題的考核點是邊際資本本錢的定義。11.【答案】 B【解析】目標價值權數(shù)確實定， 可以選擇未來的市場價值，也可以選擇未來的賬面價值。選 擇未來的市場價值， 與資本市場現(xiàn)狀聯(lián)系比擬緊密， 能夠與現(xiàn)時的資本市場環(huán)境狀況結合起 來，目標價值權數(shù)確實定一般以現(xiàn)時市場價

29、值為依據(jù)。 但市場價值波動頻繁， 可行方案是選用市場價值的歷史平均值，如30日、60日、120日均價等?？傊繕藘r值權數(shù)是主觀愿望和預期的表現(xiàn)，依賴財務經理的價值判斷和職業(yè)經驗。所以選項B正確。答案】 D【解析】1.45=120 + 120-1，貝U 1=37.24 萬元。13.【答案】 A【解析】財務杠桿系數(shù) =息稅前利潤/息稅前利潤-利息=1000 X 1-60%-100/1000x 1-60%-100-300 X 10%=1.11。14.【答案】 C【解析】 2022 年經營杠桿系數(shù) = 1500+200 /1500=1.13 ，息稅前利潤增長率 =1.13 X 10%=11.3%。1

30、5.【答案】 C【解析】根據(jù)資本結構理論，當公司平均資本本錢最低時，公司價值最大。所謂最正確資本結構，是指在一定條件下使企業(yè)平均資本本錢率最低、企業(yè)價值最大的資本結構。16.【答案】 B【解析】企業(yè)財務狀況良好，信用等級高，債權人愿意向企業(yè)提供信用，企業(yè)容易獲得債務 資金。相反，如果企業(yè)財務狀況欠佳，信用等級不高，債權人投資風險大，這樣會降低企業(yè) 獲得信用的能力，加大債務資金籌資的資本本錢。所以選項B 正確。17.【答案】 B【解析】最初的 MMS論認為，不考慮企業(yè)所得稅，有無負債不改變企業(yè)的價值。因此企業(yè) 價值不受資本結構的影響。 而且，有負債企業(yè)的股權本錢隨著負債程度的增大而增大。 所以

31、選項 B 錯誤。二、多項選擇題1.【答案】 ABC【解析】根據(jù)因素分析法計算資金需要量的公式，即資金需要量=基期資金平均占用額 -不合理資金占用額x 1+預測期銷售增長率x 1-預測期資金周轉速度增長率，可以 看出選項A B C是正確的。2.【答案】 AC【解析】因素分析法計算簡便，容易掌握，但預測結果不太精確，所以選項B不正確；選項D是銷售百分比法的優(yōu)點。3.【答案】 BCD【解析】 根據(jù)因素分析法計算公式可知： 資金需要量 =基期資金平均占用額 -不合理資金占 用額x 1+預測期銷售增長率X 1-預測期資金周轉速度增長率，因此選項 B C、D 正確。4.【答案】 CD【解析】短期借款、短期

32、融資券、長期負債等一般為非敏感工程。5.【答案】 BC【解析】銷售百分比法在有關因素發(fā)生變動的情況下，必須相應地調整原有的銷售百分比，選項 A 不正確；銷售百分比法是預測未來資金需要量的方法，結果具有假定性，所以選項D不正確。6.【答案】 AB【解析】 變動資金是指隨產銷量的變動而同比例變動的那局部資金。 它一般包括直接構成產 品實體的原材料，外購件等占用的資金。7.【答案】 BC【解析】資金習性預測法中對參數(shù)的計算方法包括上下點法和回歸直線法。8.【答案】 AB【解析】 采用上下點法計算現(xiàn)金占用工程中不變資金和變動資金時， 高點和低點的選擇依據(jù) 為自變量最高銷售收入、最低銷售收入；資金占用為

33、因變量。因此選項A、 B 正確。9.【答案】 CD【解析】如果資本市場缺乏效率，證券的市場流動性低， 投資者投資風險大，要求的預期報 酬率高， 那么通過資本市場融通的資本其資本本錢水平就比擬高； 資本是一種稀缺資源， 因 此企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模越大、占用資金時限越長，資本本錢就越高。10.【答案】 AB【解析】 籌資費， 是指企業(yè)在資本籌措過程中為獲取資本而付出的代價， 如向銀行支付的借 款手續(xù)費，因發(fā)行股票、公司債券而支付的發(fā)行費等。11.【答案】 ABCD【解析】A B、C、D四個選項均是資本本錢的作用。12.【答案】 ABC【解析】 計算平均資本本錢時需要確定各種資金在總資金中所

34、占的比重， 各種資金在總資金 中所占比重確實定方法可以選擇：賬面價值權數(shù)、市場價值權數(shù)和目標價值權數(shù)。13.【答案】 BCD【解析】衡量企業(yè)整體風險的指標是總杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)=經營杠桿系數(shù)X財務杠桿系數(shù)，在邊際奉獻大于固定本錢的情況下，選項B D均可以導致經營杠桿系數(shù)和財務杠桿系數(shù)降低，總杠桿系數(shù)降低，從而降低企業(yè)整體風險；選項C會導致財務杠桿系數(shù)減少， 總杠桿系數(shù)變小，從而降低企業(yè)整體風險。14.【答案】 BC【解析】總杠桿系數(shù)=經營杠桿系數(shù)X財務杠桿系數(shù) =2X 3=6。根據(jù)三個杠桿系數(shù)的計算公式 可知，選項A、D正確。15.【答案】 BC【解析】單價、 銷售量與經營杠桿系數(shù)反方向變化

35、；單位變動本錢、固定經營本錢與經營杠 桿系數(shù)同方向變化；利息費用不影響經營杠桿系數(shù)的計算。16.以公司市場價值為標準， 進行資本 適用于資本規(guī)模較大的上市公司資 公司的平均資本本錢率也是最低的?！敬鸢浮?CD 【解析】公司價值分析法，是在考慮市場風險的根底上， 結構優(yōu)化。 這種方法主要用于對現(xiàn)有資本結構進行調整， 本結構優(yōu)化分析。 同時，在公司價值最大的資本結構下， 17.【答案】 CD【解析】此題的考點是影響資本結構的因素。高新技術企業(yè)的產品、技術、市場尚不成熟， 經營風險高，因此可降低債務資本比重，控制財務杠桿風險；企業(yè)初創(chuàng)階段，經營風險高， 在資本結構安排上應控制負債比例；企業(yè)開展成熟階

36、段，產品產銷業(yè)務量穩(wěn)定并持續(xù)增長， 經營風險低，可適度增加債務資本比重， 發(fā)揮財務杠桿效應； 企業(yè)收縮階段，產品市場占有 率下降，經營風險逐步加大，應逐步降低債務資本比重。三、判斷題1.【答案】X【解析】因素分析法通常適用于品種繁多、規(guī)格復雜、資金用量較小的工程。 2.【答案】“【解析】 銷售百分比法的優(yōu)點， 是能為籌資管理提供短期預計的財務報表， 以適應外部籌資 的需要，且易于使用。 但在有關因素發(fā)生變動的情況下， 必須相應地調整原有的銷售百分比。 3.【答案】X【解析】 資金習性預測法， 是指根據(jù)資金習性預測未來資金需要量的一種方法。 所謂資金習 性，是指資金的變動同產銷量變動之間的依存關

37、系。所以， 運用資金習性法預測資金需要量的理論依據(jù)是資金需要量與產銷量間的依存關系。4.【答案】X【解析】 按照資金同產銷量之間的依存關系， 可以把資金區(qū)分為不變資金、 變動資金和半變 動資金。5.【答案】X【解析】 運用上下點法計算現(xiàn)金占用工程中不變資金和變動資金時， 上下和低點確實認依據(jù) 為產銷量的高點和低點。6.【答案】X【解析】 由于負債籌資的利息具有抵稅作用， 所以， 在計算負債籌資的個別資本本錢時須考 慮所得稅因素。7.【答案】X【解析】邊際資本本錢采用加權平均法計算，其權數(shù)為目標價值權數(shù)。 8.【答案】“【解析】如果國民經濟保持健康、穩(wěn)定、 持續(xù)增長， 整個社會經濟的資金供應和需

38、求相對均 衡且通貨膨脹水平低， 資金所有者投資的風險小， 預期報酬率低， 籌資的資本本錢率相應就 比擬低。相反，如果經濟過熱，通貨膨脹持續(xù)居高不下，投資者投資的風險大，預期報酬率 高，籌資的資本本錢率就高。9.【答案】“【解析】 企業(yè)的經營風險和財務風險共同構成企業(yè)總體風險， 如果企業(yè)經營風險高， 財務風 險大，那么企業(yè)總體風險水平高， 投資者要求的預期報酬率高， 企業(yè)籌資的資本本錢相應就大。 因為公司初創(chuàng)階段的總體風險高于成熟階段的總體風險， 所以初創(chuàng)階段的籌資資本本錢要高 于開展成熟階段的籌資資本本錢。10.【答案】X【解析】 留存收益的資本本錢率， 表現(xiàn)為股東追加投資要求的報酬率， 其計

39、算與普通股本錢 相同，也分為股利增長模型法和資本資產定價模型法，不同點在于不考慮籌資費用。11.【答案】X【解析】市場價值權數(shù)能夠反映現(xiàn)時的資本本錢水平，有利于進行資本結構決策。12.【答案】“【解析】只有企業(yè)融資方式中存在固定性資本本錢，就存在財務杠桿效應。13.【答案】X【解析】一般來說，固定資產比重較大的資本密集型企業(yè)，經營杠桿系數(shù)高，經營風險大， 企業(yè)籌資主要依靠權益資本，以保持較小的財務杠桿系數(shù)和財務風險。14.【答案】“【解析】在息稅前利潤為正的前提下，經營杠桿系數(shù)最低為1，不會為負數(shù)；只要有固定性經營本錢存在，經營杠桿系數(shù)總是大于1。15.【答案】X【解析】評價企業(yè)資本結構最正確

40、狀態(tài)的標準應該是既能夠提高股權收益或降低資本本錢， 又能控制財務風險，最終目的是提升企業(yè)價值。16.【答案】X【解析】 從企業(yè)管理當局的角度看， 高負債資本結構的財務風險高， 一旦經營失敗或出現(xiàn)財 務危機， 管理當局將面臨市場接管的威脅或者被董事會解聘。 因此， 穩(wěn)健的管理當局偏好于 選擇低負債比例的資本結構。17.【答案】“【解析】 不同行業(yè)的資本結構差異很大。 產品市場穩(wěn)定的成熟產業(yè)經營風險低， 因此可提高 債務資金比重， 發(fā)揮財務杠桿作用。 高新技術企業(yè)產品、 技術、 市場尚不成熟， 經營風險高， 因此可降低債務資金比重，控制財務杠桿風險。四、計算分析題1.【答案】12022年可節(jié)約的利

41、息=600X 10%-8% =12萬元22022年公司的根本每股收益 =9/15=0.6元3為促使權證持有人行權，股價至少應到達行權價格24元/股市盈率維持在30倍的水平，根本每股收益應到達24/30=0.8 元4利用這種籌資方式公司面臨的風險首先是仍然需要還本付息利息雖然低但仍有固定 的利息負擔，其次是如果未來股票價格低于行權價格，認股權證持有人不會行權，公司就 無法完成股票發(fā)行方案，無法籌集到相應資金。2.【答案】15000- 10000.(1b = 50Q0Q -300W =叱§a=15000-50000 X 0.25=2500萬元22022 年資金需要總量 y=2500+0.

42、25x=2500+0.25 X 50000X 1 + 10% =16250萬元 32022 年銷售凈利率=5000/50000=10%2022年銷售凈利率=10%+5%=15%2022 年留存收益=50000X 1 + 10% X 15%X 1-60%=3300萬元2022年新增資金需要量 =16250- 17000-5000=4250萬元2022年外部籌資額=4250-3300=950萬元。3.【答案】1銀行借款資本本錢 =7.6%X 1-25%=5.7%2102 X 1-3%=100 X 9%X 1-25%XP/A,K5+100XP/F , K, 5當 K=7% 100X 9%X1-25%

43、X P/A,7%5+100XP/F ,7%5=0.75 X 4.1002+100X 0.7130=98.9764當 K=8% 100X 9%X1-25%X P/A,8%5+100XP/F ,8%5=6.75 X 3.9927+100X 0.6806=95.0107/ =K-7%/8%-7%債券資本本錢 K=7.01%其中，98.94=102 X 1-3%3股利增長模型：股票資本本錢=D/Po+g=0.35 X 1+7% /4.8+7%=6.81%+7%=14.80%資本資產定價模型：股票的資本本錢=5.5%+1.1 X 13.5%-5.5%=5.5%+8.8%=14.3%普通股平均本錢=14.

44、80%+14.3%/2=14.55%45.7%X 120/2000+7.01% X 600/2000+14.55% X 500/2000+14.55% X 780/2000=11.76% 其中，2000=120+600+500+780;因為不存在籌資費，留存收益資本本錢=普通股資本本錢。4.【答案】12022年的凈利潤=10000X 15%=1500萬元 A:因為應收賬款周轉率=銷售收入/平均應收賬款，所以平均應收賬款=10000/8=1250萬 元，即年初應收賬款 +年末應收賬款/2=1250，所以年末應收賬款 =1250X 2-1000=1500 萬元B:因為存貨周轉率=銷貨本錢/平均存貨

45、，所以平均存貨 =7600/3.8=2000 萬元，即年初 存貨+年末存貨/2=2000，所以年末存貨 =2000 X 2-2000=2000萬元C:年末固定資產 =10000-1000-1500-2000-1000-500=4000萬元先計算 E:增加的留存收益 =10000X 15%X 1-1/3=1000萬元，所以年末留存收益 =1000+1000=2000萬元倒擠 D: D=10000-2000-2760-240-2500-1500=1000 萬元 2022 年預計留存收益 =10000X 1+100%X 15%X 1-1/3 =2000萬元 敏感性資產占銷售收入百分比= 1000+1

46、500+2000 /10000=45%敏感性負債占銷售收入百分比 =1000/10000=10%2022年需要增加的資金數(shù)額 =10000X45%-10% =3500萬元 2022 年需要增加的外部籌資數(shù)額 =3500-2000=1500萬元2普通股資本本錢 =4%+1.2X 14%-4% =16% 3新發(fā)行公司債券的資本本錢 =1000X 8%X1-25% /1160 X1-2% =5.28%。5.【答案】 1 方案一 :EBIT=20X 15-7 -60=100萬元經營杠桿系數(shù) = EBIT+F /EBIT= 100+60 /100=1.負債總額 =200X 45%=90萬元利息 =90X 10%=9萬元財務杠桿系數(shù) =EBIT/EBIT-I =100/100-9 =1.0989總杠桿系數(shù) =1.6 X 1.0989=1.7582 2方案二:EBIT=20X 15-8.25 -45=90萬元經營杠桿系數(shù) = EBIT+F /EBIT= 90+45 /90=1.5負債總額 =200X 45%=90萬元利息 =90X 10%=9萬元財務杠桿系數(shù) =EBIT/ EBIT-I =90/ 90-9 =1.1111總杠桿系數(shù) =1.5 X 1.1111=1.66673當銷售量下降 25%時，方案一的息稅前利潤下降=1.6X 25%=40%當銷售量下降