海龜交易法則

1、原版海龜法則TheOriginal TurtleTrading Rulesing the scams, frauds and charlatans詭計(jì)、和吹牛大王翻譯：令狐大蔥 a way227制作：開放投資1目錄前言導(dǎo)言海龜實(shí)驗(yàn)第一章完整的系統(tǒng)一個(gè)完整系統(tǒng)的組成部分市場頭寸規(guī)模入市止損離市策略摘要第二章市場第三章頭寸規(guī)模波動(dòng)性N 的含意價(jià)值量波動(dòng)性的調(diào)整示例頭寸規(guī)模的重要性作為風(fēng)險(xiǎn)量度標(biāo)準(zhǔn)的第四章入市2增加連續(xù)性第五章止損海龜?shù)闹箵p止損的設(shè)置備選止損策略雙重?fù)p失海龜系統(tǒng)止損的好處第六章離市海龜?shù)碾x市艱難的離市第七章策略入市指令快速波動(dòng)的市場同步入市信號(hào)最后第八章進(jìn)一步的學(xué)習(xí)心理學(xué)資金管理研究

2、3前言法則？開玩笑吧？為什么有些海龜龜系統(tǒng)法則嗎？露別人收取好幾千費(fèi)用的法則？這是真的原版海你或許會(huì)問同樣的問題：“為什么有人露原版海龜系統(tǒng)法則？我如何確信這就是理查德.丹尼斯和威廉姆斯.?？斯厮淌诘脑婧｝斚到y(tǒng)法則？”這些問題的在于這一計(jì)劃的由來。法則計(jì)劃的由來在海龜法則上市銷售之前，沒有人和理查德.丹尼斯及威廉姆斯.?？斯厣塘窟^，他們沒有從開發(fā)的海龜法則的銷售中得到過的好處。這一計(jì)劃的萌芽產(chǎn)生于幾位原版海龜、理查德.丹尼斯及其他一些人之間的一場討論，討論的主題是有關(guān)某個(gè)以前的海龜出售海龜法則，以及隨后在一個(gè)非員的上出售海龜法則的情況。這種活動(dòng)因本文而達(dá)到了終點(diǎn)，在文中地完整披露原版海

3、龜法則。我們?yōu)槭裁匆@樣做？因?yàn)槲覀冎械脑S多人認(rèn)為我們應(yīng)對(duì)理查德.丹尼斯負(fù)責(zé)，甚至在我們議定的 10 年協(xié)定于 1993 年晚間終止后也不泄露這些法則。基于這個(gè)，我們不認(rèn)可那位前海龜對(duì)海龜法則的出售。此外，我們認(rèn)為在上出售是粗魯?shù)摹C(jī)會(huì)的對(duì)知識(shí)產(chǎn)權(quán)的偷竊，盡管從技術(shù)上看并不違法，但是這種行為肯定是不光彩的。同時(shí)，在看到有些人試圖直接遵循這些法則以后，我他們的物不可能讓很多人象海龜們那樣真正學(xué)會(huì)。事實(shí)上，基于三個(gè)理由，我確信在那些花了好幾千塊錢只學(xué)到“到此為止”的神秘法則的人中，大多數(shù)人最后會(huì)大失4所望：·法則是清楚的，因?yàn)槌鍪鄯▌t的人不懂。·即使清楚地表達(dá)，者或許也不能遵循

4、這些法則。·大部分海龜現(xiàn)在使用更為完善的法則進(jìn)行。關(guān)于出售系統(tǒng)者的事實(shí)自從讀高中以來我就一直從事活動(dòng)，并在圈中游蕩。行業(yè)（尤其是期貨行業(yè)）中可悲的現(xiàn)實(shí)之一就是太多的人靠出售他人的系統(tǒng)和“賺錢的方法”賺錢，而不是人們通過實(shí)際的賺錢。在此，我去探究細(xì)節(jié)，但是，我們中那些以實(shí)際為生的人知道許多以“員”而聞名但作為員卻不賺錢的“著名員”的名字。他們靠出售新的系統(tǒng)、開辦研討會(huì)和家庭學(xué)習(xí)課程等等賺錢。這些所謂的“”中的大多數(shù)不能也用他們所銷售的系統(tǒng)進(jìn)行。是的，這也是那些銷售海龜法則的人的。我們來看主要的銷售者：第一，一家叫作“海龜員”的TurtleT，第二，一位以前的海龜。以下是他們告訴你的情況

5、：TurtleT這是一家主要由某個(gè)人經(jīng)營的，該人是公認(rèn)的天才網(wǎng)絡(luò)家，他還擁有一家以及一家銷售個(gè)性測試題的。TurtleT 聲稱實(shí)的海龜法則，并且會(huì)以 999把它們賣給你。這家充斥著大量的信息，自稱為“全世界趨勢(shì)跟隨的第一號(hào)發(fā)起者”。5他們告訴你，這家是由一位根本不按照的法則進(jìn)行（或者在中根本就不考慮法則）的人經(jīng)營的，而他從來就不是一個(gè)的員。然而，他聲稱是“海龜系統(tǒng)”和趨勢(shì)跟隨方面的！你可以從這家得到一些接近于真實(shí)法則的東西，但是，你從經(jīng)營網(wǎng)站者那里得到任何建議。所有你會(huì)得到的只是對(duì)別的沒有經(jīng)過生涯錘煉的員所提建議的照本宣科?；ㄥX買這樣的建議無疑于問道于盲（原文是“很象是雇了一位盲人向?qū)А弊g注）

6、。在決定性的分析中，TurtleT 并不比他警告其客戶提防的那些詭計(jì)和銷售系統(tǒng)的小販好多少。在我看來，經(jīng)營這家的人似乎只對(duì)拿走客戶的錢感，對(duì)于客戶是否能夠利用他銷售的系統(tǒng)取得根本不感；經(jīng)營這家的人把成趨勢(shì)跟隨方面的，但是卻不提及不懂的事情。退款保證幾乎毫無意義。你必須保留所有的，提供你的傭金交割單以證明你在市場中進(jìn)行了。如果你不喜歡那些法則想要回你的錢，似乎你極其不可能開立一個(gè)帳戶，然后，只為了得到退款而一年時(shí)間。前海龜這個(gè)人（一個(gè)以前的海龜）銷售磁帶、書籍、帶、研討材料以及其他的東西，價(jià)格范圍從 29.95到 2500。這位前海龜告訴你的是，他作為海龜從來沒賺過錢。事實(shí)上，在他因?yàn)椴荒苡煤｝?/p>

7、系統(tǒng)法則地進(jìn)行而被海龜課程除名之前，他成為海龜還不滿一年時(shí)間。在其他大多數(shù)員大量賺錢的同時(shí)，他卻在虧錢。這位前海龜使得一句經(jīng)常的格言更為：“只可意會(huì)，不可言傳（Thosethat can do, those than cant teach）”。6我沒有看過他的研討資料也沒有讀過他的書，但是我可以想象，某些人在親身接受理查德.丹尼斯的教授后況且不能賺錢，他又如何能夠教給別人如何利用海龜法則賺錢。有些法則你不遵循也沒關(guān)系TurtleT 和前海龜告訴你的是，法則只是的一小部分。的最重要的方面是信心、連續(xù)性和紀(jì)律。你不能或不愿遵循法則給你帶來任何好處。海龜有很多理由對(duì)他們學(xué)到的法則有信心。對(duì)于大部分法

8、則，甚至在虧損期間我們也有信心遵循它們。那些不連續(xù)遵循法則的人就賺錢，就會(huì)從課程中掉隊(duì)。想要取得的員會(huì)找到一條增強(qiáng)對(duì)的法則的信心的途徑，以便能夠連續(xù)地應(yīng)用的法則。作為原版海龜，我們的條件很優(yōu)越。我們從世界上最最著名的員理查德.丹尼斯及其伙伴威廉姆斯.?？斯啬抢飳W(xué)到法則。他們教給我們法則以及我們可以信任那些法則的理由。然后把我們安排在一間開放的辦公室里，與其他十個(gè)學(xué)到同樣法則的員待在一起。在某些方面，遵循法則比不遵循法則更為容易?？傊?，我們有信心有紀(jì)律連續(xù)地應(yīng)用我們所學(xué)到的法則。這就是我們作為交易員的秘訣。那些未能始終如一地遵循法則的人就成為失敗的海龜。他們中的一些人認(rèn)定銷售海龜法則比他們做海

9、龜時(shí)能賺的錢。7計(jì)劃的某些人不經(jīng)同意就利用理查德.丹尼斯和比爾.埃克哈特的成果賺錢，象許多其他的海龜一樣，我一直很煩惱。這些神秘的銷售者利用海龜?shù)暮弪_別人將幾千花在華而不實(shí)的上。我經(jīng)常在想，解決這個(gè)問題的一個(gè)非常辦法就是將海龜法則公之于眾。既然別人已經(jīng)泄露，既然任何一個(gè)真正想要這些法則的人都可以花錢買到，那么，披露這些法則就違背我對(duì)公平競賽的意愿。當(dāng)我一個(gè)朋友和伙伴阿瑟.馬多克告訴我他的想法，搞個(gè)新以支持有地學(xué)習(xí)系統(tǒng)（海龜法則只是其中最著名例子之一）的員時(shí)，我建議他可以通過披露海龜法則，使他的新和別人的區(qū)別開來。因此，我們認(rèn)為構(gòu)建一個(gè)不帶任何商業(yè)目的的全新是更好的選擇。阿瑟和我都對(duì)行業(yè)的發(fā)展感

10、，我們想使其脫離目前所處的的萬靈油和神奇的萬能藥階段。基于這一理由，似乎理想的賞罰就是將法則公之于眾并那些銷售法則的人的，這或許會(huì)結(jié)束那些把銷售海龜法則作為一種賺錢的行為。這就是我們所做的事情稍微有點(diǎn)曲折。雖然法則是的，但是，我們恭請(qǐng)所有從法則中受益以及發(fā)現(xiàn)其價(jià)值的人，出于對(duì)理查德.丹尼斯、比爾.?？斯匾约霸婧｝攤兊木匆鉃橹С止媸聵I(yè)做出貢獻(xiàn)。你可以在新 找到一份海龜們饋贈(zèng)的善本?？频偎?費(fèi)思，一只原版海龜8導(dǎo)言海龜實(shí)驗(yàn)理查德.丹尼斯想弄清楚偉大的員是天生造就的還是后天培養(yǎng)的。一個(gè)老生常談：天性還是培養(yǎng)？1983 年年中，著名的商品投機(jī)家理查德.丹尼斯

11、與他的老友比爾.?？斯剡M(jìn)行了一場辯論，這場辯論是關(guān)于偉大的員是天生造就還是后天培養(yǎng)的。理查德相信，他可以人們成為偉大的員。比爾則認(rèn)為遺傳和天性才是決定因素。為了解決這一問題，理查德建議招募并培訓(xùn)一些員，給他們提供真實(shí)的帳戶進(jìn)行，看看兩個(gè)人中誰是正確的。他們?cè)诎蛡愂?、華爾街期刊和上刊登了大幅，招聘學(xué)員。中稱，在一次短暫的培訓(xùn)會(huì)后，新手將被提供一個(gè)帳戶進(jìn)行。因?yàn)槔锟耍ɡ聿榈碌年欠Q譯注）或許是當(dāng)時(shí)世界上最著名的員，所以，有 1000 多位申請(qǐng)人前來投奔他。他會(huì)見了其中的 80 位。這一群人精選出 10 個(gè)人，后來這個(gè)變成 13 個(gè)人，所增加的 3 個(gè)人里克以前就認(rèn)識(shí)。1983 年 12 月底，我們

12、（作者當(dāng)時(shí)是參加培訓(xùn)的學(xué)員之一-譯注）被邀請(qǐng)到芝加哥進(jìn)行兩周的培訓(xùn)，到 1984 年 1 月初，我們開始用小帳戶進(jìn)行交易。到了 2 月初，在我們證明了的能力之后，丹尼斯給我們中的大多數(shù)人提供了 50 萬至 200 萬的資金帳戶?！皩W(xué)員們被稱為海龜（丹尼斯先生說這項(xiàng)計(jì)劃開始時(shí)他剛剛從亞洲回來，他解釋了向別人說過的話，我們正在培養(yǎng)員，正如在新加坡他們培養(yǎng)海龜）?！彼固估?W.安格瑞斯特，華爾街期刊，9月5日 9是可以的 “比我原來更容易，”他說?！坝行┢婀郑瑤缀趿钊诵呷?。”理查德.丹尼斯，華爾街期刊。海龜成為史上最著名的實(shí)驗(yàn)，因?yàn)樵陔S后的四年中我們?nèi)〉昧四昃?80%的復(fù)利。是的，里克證明了可以被傳

13、授。他證明了用一套簡單的法則，他可以使僅有很少或根本沒有經(jīng)驗(yàn)的人成為優(yōu)秀的員。繼續(xù)往下讀。從下一章開始，接下來就是丹尼斯傳授給新手們的那一套完整的法則。10第一章 完整的系統(tǒng)海龜系統(tǒng)是一個(gè)完整的系統(tǒng)，它包括了的各個(gè)方面，實(shí)際上沒有給員留下一點(diǎn)想象決策的余地。大多數(shù)的員都使用機(jī)械系統(tǒng)。這并非偶然。一個(gè)良好的機(jī)械系統(tǒng)可以自動(dòng)運(yùn)行整個(gè)程序。對(duì)于員在中必須制定的每項(xiàng)決策，系統(tǒng)都會(huì)給出。該系統(tǒng)使員更容易進(jìn)行一致性的，因?yàn)橛幸惶酌鞔_說明應(yīng)該做什么的法則。的機(jī)械化就是不留給員進(jìn)行。如果你知道的系統(tǒng)能夠長期賺錢，你就比較容易接受信號(hào)，并且在虧損期間按照系統(tǒng)信號(hào)進(jìn)行。如果你在中依賴的，你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)恰恰應(yīng)該時(shí)你卻

14、膽怯，而恰恰應(yīng)該翼翼時(shí)你卻勇氣十足。如果你有一個(gè)機(jī)械系統(tǒng)在發(fā)揮作用而且你一致地跟隨它，那么，盡管可能有來自于一長串虧損或者贏利的內(nèi)心的掙扎，你的都將是一致的。自信、一致性以及由徹底檢測過的機(jī)械系統(tǒng)所保證的紀(jì)律，是大多數(shù)能夠贏利的員的關(guān)鍵。海龜系統(tǒng)是一個(gè)完整的系統(tǒng)。其法則覆蓋了的各個(gè)方面，并且不給員留下一點(diǎn)想象決策的余地。它具備一個(gè)完整的系統(tǒng)的所有成分。一個(gè)完整系統(tǒng)的組成部分一個(gè)完整的系統(tǒng)包含了的所需的每項(xiàng)決策：11·市場-什么·頭寸規(guī)模-多少·入市何時(shí)·止損何時(shí)虧損的頭寸·離市何時(shí)贏利的頭寸·策略如何市場-什么第一項(xiàng)決策是什么，或者本

15、質(zhì)上在何種市場進(jìn)行。如果你只在很少的幾個(gè)市場中進(jìn)行，你就大大減少了趕上趨勢(shì)的機(jī)會(huì)。同時(shí)，你不想在量太少或者趨勢(shì)不明郎的市場中進(jìn)行。頭寸規(guī)模-多少有關(guān)多少的決策絕對(duì)是基本的，然而，通常又是被大多數(shù)員曲解或錯(cuò)誤對(duì)待的。多少既影響多樣化，又影響資金管理。多樣化就是努力在諸多投資工具上分散風(fēng)險(xiǎn)，并且通過增加抓住的機(jī)會(huì)而增加贏利的機(jī)會(huì)。正確的多樣化要求我們?cè)诙喾N不同的投資工具上進(jìn)行類似的（如果不是同樣的話）下注。資金管理實(shí)際上是關(guān)于通過不下注過多以致于在良好的趨勢(shì)到來之前就用完的資金來風(fēng)險(xiǎn)的。12多少是中最重要的一個(gè)方面。大多數(shù)新手在單項(xiàng)中冒太大的風(fēng)險(xiǎn)，即使他們擁有其他方面有效的風(fēng)格，這也大大增加了他們

16、的機(jī)會(huì)。入市何時(shí)何時(shí)的決策通常稱為入市決策。自動(dòng)運(yùn)行的系統(tǒng)產(chǎn)生入市信號(hào)，這些信號(hào)說明了進(jìn)入市場的明確的價(jià)位和市場條件。止損何時(shí)虧損的頭寸長期來看，止住虧損的員取得。關(guān)于止虧，最重要的是在你建立頭寸之前就預(yù)先設(shè)定好的點(diǎn)位。離市何時(shí)贏利的頭寸許多當(dāng)作完整的系統(tǒng)出售的“系統(tǒng)”并沒有明確說明贏利頭寸的離市。但是，何時(shí)贏利頭寸的問題對(duì)于系統(tǒng)的性是的。任何沒有說明贏利頭寸的離市的系統(tǒng)都不是一個(gè)完整的系統(tǒng)。策略如何信號(hào)一旦產(chǎn)生，關(guān)于執(zhí)行的機(jī)械化方面的策略考慮就變得重要起來。這對(duì)于規(guī)模較大的帳戶尤其是個(gè)實(shí)際問題，因?yàn)槠漕^寸的進(jìn)退可能會(huì)造成價(jià)格明顯的反向波動(dòng)或市場影響。摘要對(duì)于連續(xù)賺錢的，使用機(jī)械系統(tǒng)就是最佳的

17、方式。如果你知道的系13統(tǒng)能夠長期賺錢，你就比較容易接受信號(hào)，并且在虧損期間按照系統(tǒng)信號(hào)進(jìn)行交易。如果你在中依賴的，你可能會(huì)發(fā)現(xiàn)恰恰應(yīng)該時(shí)你卻膽怯，而恰恰應(yīng)該膽怯時(shí)你卻。如果你擁有一個(gè)能夠贏利的機(jī)械系統(tǒng)，而且你虔誠地跟隨這個(gè)系統(tǒng)，那么，你的將會(huì)取得贏利，而且系統(tǒng)會(huì)幫助你安然擺脫難免會(huì)來自于一長串虧損或者贏利的內(nèi)心的掙扎。海龜所用的系統(tǒng)是一個(gè)完整的系統(tǒng)。這是我們?nèi)〉玫囊粋€(gè)主要因素。我們的系統(tǒng)使我們更容易地進(jìn)行連續(xù)的、的，因?yàn)樗鼪]有給員的力留下重要的決策任務(wù)。14第二章市場：海龜什么海龜?shù)氖窃诿绹ゼ痈绾图~約所的具有性的期貨。性海龜們用于確定能夠參與性。的期貨品種的主要標(biāo)準(zhǔn)就是市場基礎(chǔ)的海龜是期貨

18、員，在當(dāng)時(shí)更普遍地稱為是商品員。我們?cè)诿绹藲庾钔纳唐匪谪浐霞s。因?yàn)槲覀兊囊?guī)模高達(dá)數(shù)百萬，所以我們不能在那些每天只能幾百張合約的市場，因?yàn)槟菚?huì)意味著我們發(fā)出的指令會(huì)造成市場的大幅波動(dòng)，結(jié)果是我們不承受巨大的損失就難以進(jìn)出頭寸。海龜只在性最好的市場進(jìn)行。一般，海龜在除谷物和肉類以外美國所有具有性的市場進(jìn)行。因?yàn)槔聿榈?丹尼斯的帳戶已經(jīng)達(dá)到了頭寸限額，所以，他無法我們?cè)诓怀^頭寸限額的情況下為他谷物。我們不肉類是因?yàn)槿忸悘d中存在著場內(nèi)員的問題。在海龜解散幾年之后，局（FBI）在芝加哥肉類廳開展了一場大規(guī)模的針刺行動(dòng)（sting operation），指控多名員價(jià)格及其他形式的行為。以下是海龜參

19、與的期貨市場的：芝加哥期貨所（CBOT）· 30 年期美國長期國債（TreasuryBond）· 10 年期美國中期國庫券（Treasury Note）15紐約期貨所（NYCSC）·咖啡·可可·原糖·棉花芝加哥商品所（CME）·法郎·德國馬克·英鎊·法國法郎·日?qǐng)A·元·標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 股票指數(shù)·歐洲·90 天美國短期國庫券（TreasuryBill）紐約商品所公司（COMEX）·黃金·白銀·銅紐約商業(yè)期貨所（NYM

20、EX）·原油·燃油·無鉛海龜被給予可自行決斷不參與中任何一種商品的自由。不過，如果某個(gè)員決定不參與某個(gè)特定市場的，那么，他根本就不參與該市場的交易。我們得到建議，不要不連續(xù)地參與市場。16第三章頭寸規(guī)模海龜將一個(gè)以波動(dòng)性為基礎(chǔ)的常數(shù)百分比用作頭寸規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)的測算標(biāo)準(zhǔn)。頭寸規(guī)模是所有系統(tǒng)最重要的部分之一，但也是最不為人理解的部分。海龜所用的頭寸規(guī)模測算標(biāo)準(zhǔn)在當(dāng)時(shí)非常先進(jìn)，因?yàn)橥ㄟ^調(diào)整以市場的波動(dòng)性為基礎(chǔ)的頭寸規(guī)模，該測算標(biāo)準(zhǔn)使頭寸的波動(dòng)性標(biāo)準(zhǔn)化。這意味著在以表示的數(shù)量相同的特定日，特定的頭寸往往會(huì)上下波動(dòng)（與其他市場的頭寸相比），不考慮特定市場根本的波動(dòng)性。這是實(shí)際情

21、況，因?yàn)樵诿繌埡霞s上下波動(dòng)劇烈的市場中的頭寸與波動(dòng)性較低的市場中的頭寸相比，會(huì)抵消較少的合約數(shù)。這種波動(dòng)性的標(biāo)準(zhǔn)化是非常重要的，因?yàn)檫@意味不同的市場中不同的對(duì)于特定的損失或特定的往往具有相同的機(jī)會(huì)。這就提高了在多個(gè)市場間進(jìn)行多樣化的效果。即使某個(gè)特定市場的波動(dòng)性較低，但是，任何明顯的趨勢(shì)都會(huì)帶來相當(dāng)大的贏利，因?yàn)楹｝敃?huì)地持有這種低波動(dòng)性商品的合約。波動(dòng)性N 的含意海龜用一個(gè)理查德.丹尼斯和比爾.?？斯胤Q之為 N 的概念來表示某個(gè)特定市場根本的波動(dòng)性。N 就是 TR（True Range，實(shí)際范圍）的 20 日指數(shù)移動(dòng)平均，現(xiàn)在更普遍地稱之為 ATR。從概念上來看，N 表示單個(gè)日某個(gè)特定市場所

22、造成的價(jià)格波動(dòng)的平均范圍，它說明了開盤價(jià)的缺口。N 同樣用合約基礎(chǔ)的點(diǎn)（points）進(jìn)17行度量。實(shí)際范圍的計(jì)算：TR（實(shí)際范圍）=max(H-L,H-PDC,PDC-L)式中：H-當(dāng)日最高價(jià)L-當(dāng)日PDC-前個(gè)日的收盤價(jià)用下面的公式計(jì)算 N：N=(19×PDN+TR)/20式中：PDN-前個(gè)日的 N 值TR-當(dāng)日的實(shí)際范圍因?yàn)檫@個(gè)公式要用到前個(gè)日的 N 值，所以，你必須從實(shí)際范圍的 20 日簡單平均開始計(jì)算初始值。價(jià)值量波動(dòng)性的調(diào)整確定頭寸規(guī)模的第一步，是確定用根本的市場價(jià)格波動(dòng)性（用其 N 值定義）表示的價(jià)值量波動(dòng)性。18這聽上去比實(shí)際情況更復(fù)雜。價(jià)值量波動(dòng)性用下面簡單的公式確

23、定：價(jià)值量波動(dòng)性=N×每點(diǎn)價(jià)值量波動(dòng)性調(diào)整后的頭寸海龜按照我們所稱的（Units）建立頭寸。按大小排列，使 1N 代表帳戶凈值的 1%。因此，特定市場或特定商品的可用下面的公式計(jì)算：=帳戶的 1%/市場價(jià)值量波動(dòng)性或=帳戶的 1%/(N×每點(diǎn)價(jià)值量)示例燃油（HO03H）：我們來看 2003 年 3 月份燃油的價(jià)格、實(shí)際范圍及 N 值：19日期最高價(jià)收盤價(jià)實(shí)際范圍N200211020.72200.71240.71240.00960.0134200211040.71700.70730.70730.00970.0132200211050.70990.67230.67230.01

24、760.0134200211060.69300.68000.68380.01300.0134200211070.69600.67360.67360.02240.0139200211080.68200.67060.67060.01140.0137200211110.68200.67100.67100.01140.01362002 年 12 月 6 日的大小（從 12 月 4 日起用 N 值 0.0141）如下：燃油N=0.0141帳戶規(guī)模=1,000,000每點(diǎn)價(jià)值量=42,000（以報(bào)價(jià)的 42,000 加侖合約）大小=(0.01×1,000,000)/(0.0141×42

25、,000)=16.88因?yàn)槲覀儾豢赡苤徊糠值暮霞s，所以，這一結(jié)果取整數(shù)為 16 張合約。你可能會(huì)問：“需要多久計(jì)算一次 N 值和大??？” 每周一，我們?yōu)楹｝?0200211120.67950.67200.67440.00850.0134200211130.67600.65500.66160.02100.0138200211140.66500.65850.66270.00650.0134200211150.67010.66200.67010.00810.0131200211180.69650.67500.69650.02640.0138200211190.70650.69440.69440.01

26、210.0137200211200.71150.69440.70870.01710.0139200211210.71680.71000.71240.00810.0136200211220.72650.71200.72650.01450.0136200211250.72650.70980.70980.01670.0138200211260.71840.71100.71840.00860.0135200211270.72800.72000.72280.00960.0133200212020.73750.72270.73590.01480.0134200212030.74470.73100.7389

27、0.01370.0134200212040.74200.71400.71620.02800.0141200212050.73400.72070.72840.01780.0143準(zhǔn)備一份大小表，上面列出了我們所的各種期貨合約的 N 值和大小。頭寸規(guī)模的重要性多樣化就是努力在諸多投資工具上分散風(fēng)險(xiǎn)，并且通過增加抓住的機(jī)會(huì)而增加贏利的機(jī)會(huì)。適當(dāng)?shù)亩鄻踊笪覀冊(cè)诙喾N不同的投資工具上進(jìn)行類似的（如果不是同樣的話）下注。海龜系統(tǒng)用市場波動(dòng)性來度量每個(gè)市場有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。然后，我們用這一風(fēng)險(xiǎn)量度標(biāo)準(zhǔn)以表示風(fēng)險(xiǎn)（或波動(dòng)性）的一個(gè)常數(shù)的增量來建立頭寸。這提高了多樣化的，并且增加了贏利彌補(bǔ)虧損的可能性。注意：這種多

28、樣化在資金不足時(shí)很難實(shí)現(xiàn)?？紤]上面的例子，假定我們所用的是一個(gè) 10 萬的帳戶。大小可能就是 1 張合約，因?yàn)?1.688 取整為 1。對(duì)于較小的帳戶，調(diào)整的間距太大，這樣會(huì)大大削弱多樣化的效果。作為風(fēng)險(xiǎn)量度標(biāo)準(zhǔn)的因?yàn)楹｝敯延米黝^寸規(guī)模的量度基礎(chǔ)，還因?yàn)槟切┮呀?jīng)過波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整，所以，既是頭寸風(fēng)險(xiǎn)的量度標(biāo)準(zhǔn)，又是頭寸整個(gè)投資組合的量度標(biāo)準(zhǔn)。海龜被給予限制我們可以在任何特定的時(shí)間在四個(gè)不同的級(jí)別上持倉的單位數(shù)目的風(fēng)險(xiǎn)管理法則。本質(zhì)上，這些法則著員可能帶來的全部風(fēng)險(xiǎn)，這些限制在虧損延長期間以及價(jià)格異常波動(dòng)期間使損失最小化。價(jià)格異常波動(dòng)的一個(gè)例子是 1987 年 10 月股票市場的第二天。頭一天晚上

29、，美聯(lián)儲(chǔ)將利率調(diào)低了幾個(gè)百分點(diǎn)，用以提振及的信心。海龜在利率21期貨上滿倉做多：歐洲、短期國庫券及債券。第二天損失慘重。在某些情況中，20%-40%的帳戶凈值在一天之中就蒸發(fā)了。但是，如果沒有最大頭寸限制，這些損失會(huì)相對(duì)更大。最大頭寸限制為：單一市場每個(gè)市場最大為 4 個(gè)。高度相關(guān)市場-對(duì)于高度相關(guān)的市場，在一個(gè)特定方向上最大可以有 6個(gè)（即，6 個(gè)多頭或 6 個(gè)空頭）。高度相關(guān)市場包括：燃油和原油；黃金和白銀；法郎和德國馬克；短期國庫券和歐洲，等等。低度相關(guān)市場-對(duì)于低度相關(guān)的市場，在一個(gè)特定方向上最大可以有 10。低度相關(guān)市場包括：黃金和銅；白銀和銅，以及很多因頭寸限制而海龜個(gè)不能進(jìn)行的谷

30、物組合。單一方向在一個(gè)多頭方向或一個(gè)空頭方向上全部的最大數(shù)目為12。因此，理論上你可以同時(shí)持有 12 個(gè)的多頭頭寸和 12 個(gè)的空頭頭寸。海龜用滿倉（loaded）這個(gè)詞表示在特定的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別下持有所的最大數(shù)目的。因此，“滿倉日?qǐng)A”就表示持有最大 4 個(gè)的日?qǐng)A合約。完全滿倉表示持有 12 個(gè)，等等。22級(jí)別類型最大1單一市場4 個(gè)2高度相關(guān)市場6 個(gè)3低度相關(guān)市場10 個(gè)4單向多頭或空頭12 個(gè)調(diào)整規(guī)模有時(shí)候，市場會(huì)好多沒有趨勢(shì)。在這些時(shí)候，帳戶凈值有可能損失一個(gè)很大的百分比。在大幅贏利的結(jié)束后，你可能會(huì)想增加用于計(jì)算頭寸規(guī)模的凈值規(guī)模。海龜不使用以起始凈值為基礎(chǔ)的、連續(xù)結(jié)算的標(biāo)準(zhǔn)帳戶進(jìn)行。我們

31、得到一個(gè)起始凈值為零、有明確的帳戶規(guī)模的虛擬帳戶。例如，1983 年 2 月，當(dāng)我們首次開始時(shí)，很多海龜?shù)玫?100 萬的虛擬帳戶規(guī)模。然后，這個(gè)帳戶規(guī)模在每年年初進(jìn)行調(diào)整。根據(jù)里克的員的與否對(duì)帳戶規(guī)模進(jìn)行上下調(diào)整。規(guī)模的增大或減小一般近似地反映了該帳戶前一年運(yùn)做的贏利或虧損的增加。每當(dāng)原始帳戶虧損 10%時(shí)，海龜就得到指示，將虛擬帳戶的規(guī)模減小 20%。因此，如果某個(gè)100 萬帳戶的海龜曾經(jīng)虧損 10%即 10 萬，那么，我們就開始好象只有 80 萬的帳戶，直到我們達(dá)到每年的起始凈值為止。如果我們?cè)偬潛p 10%（80 萬的 10%即 8 萬，總虧損為 18 萬），我們就要再減小虛擬帳戶規(guī)模為

32、 64 萬的帳戶規(guī)模的 20%。隨著帳戶的增長或下降，對(duì)于減小或增大凈值還有別的或許更好的策略。這些就是海龜所用的法則。23第四章入市海龜用兩個(gè)相關(guān)的系統(tǒng)入市，這兩個(gè)系統(tǒng)都以唐奇安的通道（Donchians channel breakout system）為基礎(chǔ)。系統(tǒng)在考慮某個(gè)系統(tǒng)時(shí)，一般的員通常是考慮入市信號(hào)方面的問題。他們相信，入市是所有系統(tǒng)最重要的一個(gè)方面。他們可能會(huì)很吃驚地發(fā)現(xiàn)，海龜們所用的是基于理查德.唐奇安傳授的通道系統(tǒng)的非常簡單的入市系統(tǒng)。海龜們得到了兩種不同卻有關(guān)系的系統(tǒng)法則，我們稱這兩個(gè)系統(tǒng)為系統(tǒng)一和系統(tǒng)二。我們完全可以按照的意愿自行決定將凈值配置在何種系統(tǒng)上。我們中的一些人

33、選用系統(tǒng)二所有的凈值，一些人分別用凈值的 50%選擇系統(tǒng)一，50%選擇系統(tǒng)二，而其他人則選擇了不同的組合。系統(tǒng)一以 20 日系統(tǒng)二以 55 日為基礎(chǔ)的偏短線系統(tǒng)為基礎(chǔ)的較簡單的長線系統(tǒng)定義為價(jià)格超過特定天數(shù)內(nèi)的最高價(jià)或。因此，20 日可定義為超過前 20 天的最高價(jià)或。海龜總是在日間發(fā)生時(shí)進(jìn)行，而等到收盤或次日開盤。在開盤跳空的情況下，如果市場開盤超過了的價(jià)位，海龜一開盤就會(huì)建立頭寸。系統(tǒng)一入市只要有一個(gè)信號(hào)顯示價(jià)格超過前 20 天的最高價(jià)或，海龜就會(huì)建立頭寸。如果價(jià)格超過 20 天的最高價(jià)，那么，海龜就會(huì)在相應(yīng)的商24品上買入一個(gè)，建立多頭頭寸。如果有一個(gè)信號(hào)顯示價(jià)格跌破了最近 20 天的，

34、海龜就會(huì)賣出一個(gè)建立空頭頭寸。如果上次已導(dǎo)致贏利的，系統(tǒng)一的入市信號(hào)就會(huì)被忽視。注意：為了檢驗(yàn)這個(gè)問題，上次被視為某種商品上最近一次的，而不管對(duì)那次是否實(shí)際被接受，或者因這項(xiàng)法則而被忽略。如果有贏利的 10 日離市之前，日之后的價(jià)格與頭寸方向相反波動(dòng)了 2N，那么，這一就會(huì)被視為失敗的。上次的方向與這項(xiàng)法則無關(guān)。因此，虧損的多頭或虧損的空頭將使隨后新的被視為有效的，而不管它的方向如何（即多頭或空頭）。然而，如果系統(tǒng)一的入市由于以前的已經(jīng)取得贏利而被忽略，還可以在 55 日時(shí)入市，以避免錯(cuò)過主要的波動(dòng)。這種 55 日被視為自動(dòng)保險(xiǎn)點(diǎn)（Failsafe Breakout point）。如果你還沒有

35、入市，在任何特定點(diǎn)位都會(huì)有一些價(jià)位會(huì)觸發(fā)空頭入市，在另外一些不同的較高價(jià)位會(huì)觸發(fā)多頭入市。如果上次失敗，那么，入市信號(hào)會(huì)更接近于現(xiàn)價(jià)（即，20 日），如果上次，在這種情況下入市信號(hào)可能會(huì)遠(yuǎn)得多，位于 55 日處。系統(tǒng)二入市只要有一個(gè)信號(hào)顯示價(jià)格超過了前 55 日的最高價(jià)或就建立頭寸。如果價(jià)格超過 55 日最高價(jià)，那么，海龜就會(huì)在相應(yīng)的商品上買入一個(gè)建立多頭頭寸。如果有一個(gè)信號(hào)顯示價(jià)格跌破了最近 55 日的，海龜就會(huì)賣出一個(gè)建立空頭頭寸。無論以前的是還是失敗，所有系統(tǒng)二的都會(huì)被接受。25增加海龜在時(shí)只建立一個(gè)的多頭頭寸，在建立頭寸后以 1/2N（即二分之一 N-譯注）的間隔增加頭寸。這種 1/2

36、N 的間隔以前面指令的實(shí)際成交價(jià)為基礎(chǔ)。因此，如果初始指令降低了 1/2N，那么，為了說明 1/2N 的降低，新指令就是后的 1N 加上正常的 1/2N 個(gè)的增加間隔。在達(dá)到最大數(shù)之前，這樣都是正確的。如果市場波動(dòng)很快，有可能在一天之內(nèi)就增加到最大 4 個(gè)。例如：黃金N=2.5055 日=310增加的第一個(gè)310.00第二個(gè)310.00+1/2 個(gè) 2.50 即 311.25第三個(gè)311.25+1/2 個(gè) 2.50 即 312.50第四個(gè)312.50+1/2 個(gè) 2.50 即 313.75原油N=1.2055 日=28.30增加的第一個(gè)28.30第二個(gè)28.30+1/2 個(gè) 1.20 即 28

37、.90第三個(gè)28.90+1/2 個(gè) 1.20 即 29.50第四個(gè)29.50+1/2 個(gè) 1.20 即 30.1026連續(xù)性海龜知在接受入市信號(hào)時(shí)要非常連續(xù)，因?yàn)橐荒曛写蟛糠掷麧櫩赡軆H僅來自于兩三次大幅贏利的。如果一個(gè)信號(hào)被忽略或錯(cuò)過，就可能極大地影響年度的。最好的海龜連續(xù)地應(yīng)用這些法則的海龜以及所有那些在培訓(xùn)課程中掉隊(duì)的海龜，都是在法則給出信號(hào)時(shí)在建立頭寸上缺少連續(xù)性。27第五章止損海龜使用以 N 為基礎(chǔ)的止損以避免凈值的大幅損失。有一種說法，“有老員，也有無所畏懼的員，但卻沒有無所畏懼的老員?！辈皇褂弥箵p的員會(huì)。海龜總是使用止損。對(duì)于大多數(shù)人來說，始終抱著虧損的終究會(huì)反轉(zhuǎn)的愿望比干脆虧損頭

38、寸并承認(rèn)失敗要容易得多。有一件事情我們要非常清楚-虧損頭寸絕對(duì)是的。長期來看，止住虧損的員是的。幾乎所有失去并危及金融機(jī)構(gòu)自身（比如，巴林、長期管理公司以及其他）健康的例子，都涉及到因?yàn)闆]有止住小的虧損而放任其逐漸變成虧損的。關(guān)于止損，最重要的是在你建立頭寸之前，你已經(jīng)預(yù)先確定果市場的波動(dòng)觸及你的價(jià)位，你就必須每一次都毫無例外地的點(diǎn)位。如。在這一立場上搖擺不定最終會(huì)導(dǎo)致。海龜?shù)闹箵p有了止損并不意味著海龜總是讓經(jīng)紀(jì)人設(shè)置實(shí)際的止損指令。因?yàn)楹｝敵钟腥绱舜罅康念^寸，所以，我們不想因?yàn)樽尳?jīng)紀(jì)人設(shè)置止損指令而泄露我們的頭寸或我們的策略。相反，我們被鼓勵(lì)設(shè)定某個(gè)價(jià)位，一旦達(dá)到該價(jià)位，我們就會(huì)使用限價(jià)指令

39、或市價(jià)指令頭寸。28這些止損是無可商議的離市。如果某種商品在止損價(jià)進(jìn)行，那么，我們就頭寸；每次，每一次，一定。止損的設(shè)置海龜以頭寸風(fēng)險(xiǎn)為基礎(chǔ)設(shè)置止損。任何一筆都不能出現(xiàn) 2%以上的風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)閮r(jià)格波動(dòng) 1N 表示 1%的帳戶凈值，容許風(fēng)險(xiǎn)為 2%的最大止損就是價(jià)格波動(dòng) 2N。海龜?shù)闹箵p設(shè)置在多頭頭寸入市價(jià)格以下的 2N，空頭頭寸入市價(jià)格以上的 2N。為了保證全部頭寸的風(fēng)險(xiǎn)最小，如果另外增加，前面的止損就提高1/2N。這一般意味著全部頭寸的止損將被設(shè)置在踞最近增加的的 2N 處。然而，在后面因市場波動(dòng)太快造成“打滑（skid）”或者因開盤跳空而以較大的間隔設(shè)置的情況下，止損就有所不同。例如：原油N

40、=1.2055 日=28.30入市價(jià)格止損第一個(gè)28.3025.90入市價(jià)格止損第一個(gè)28.3026.50第二個(gè)28.9026.5029入市價(jià)格止損第一個(gè)28.3027.10第二個(gè)28.9027.10第三個(gè)29.5027.10入市價(jià)格止損第一個(gè)28.3027.70第二個(gè)28.9027.70第三個(gè)29.5027.70第四個(gè)30.1027.70因市場開盤跳空至 30.80 而使第四個(gè)以較高的價(jià)格增加的情況下：入市價(jià)格止損第一個(gè)28.3027.70第二個(gè)28.9027.70第三個(gè)29.5027.70第四個(gè)30.8028.40備選止損策略雙重?fù)p失海龜被傳授了一項(xiàng)會(huì)帶來更好的備選止損策略，但是，由于它會(huì)

41、造成更多虧損從而導(dǎo)致盈虧比例較低，因此，這項(xiàng)策略執(zhí)行起來更難。這項(xiàng)策略稱為雙重?fù)p失（the Whipsaw）。與每筆承受 2%的風(fēng)險(xiǎn)不同的是，止損被設(shè)置在 1/2N 即帳戶風(fēng)險(xiǎn)的 1/2%處。如果某個(gè)已被止損，而市場回到了原來的入市價(jià)，該就會(huì)被重新建立頭寸。有些海龜用這種方法，取得了良好的成效。雙重?fù)p失也有額外的好處，即，在增加新的時(shí)不需要改變?cè)械闹?0損，因?yàn)樵谧畲?4 個(gè)時(shí)全部風(fēng)險(xiǎn)決超過 2%。例如，使重?fù)p失止損，原油入市的止損為：原油N=1.2055 日=28.30入市價(jià)格止損第一個(gè)28.3027.70入市價(jià)格止損第一個(gè)28.3027.70第二個(gè)28.9028.30入市價(jià)格止損第一個(gè)2

42、8.3027.70第二個(gè)28.9028.30第三個(gè)29.5028.90入市價(jià)格止損第一個(gè)28.3027.70第二個(gè)28.9028.30第三個(gè)29.5028.90第四個(gè)30.1029.50海龜系統(tǒng)止損的好處由于海龜?shù)闹箵p以 N 為基礎(chǔ)，因此，它們能夠適應(yīng)市場的波動(dòng)性。更不穩(wěn)定31的市場有更寬的止損，但是，每個(gè)的合約也會(huì)更少。這等于是把風(fēng)險(xiǎn)分散在所有的入市決策上，這樣會(huì)導(dǎo)致更好的多樣化和更為健全的風(fēng)險(xiǎn)管理。32第六章離市海龜對(duì)于贏利頭寸使用以為基礎(chǔ)的離市策略。還有一個(gè)古老的說法：“落袋為安，你永遠(yuǎn)?！焙｝斖膺@種說法。過早地贏利頭寸，即過早地“落袋為安”，是采用趨勢(shì)跟隨系統(tǒng)時(shí)最為常見的錯(cuò)誤之一。價(jià)

43、格從來直來直去；因此，如果你想趕上一段趨勢(shì)就有必要讓價(jià)格背離你運(yùn)動(dòng)。在趨勢(shì)的早期，這通?？赡芤馕吨?0%到 30%可觀的利潤逐漸成為小幅虧損。在趨勢(shì)的中期，這可能意味著眼80%到 100%的利潤下降 30%到40%。減輕倉位“鎖定利潤”的可能會(huì)非常巨大。海龜們知道，你在何時(shí)落袋為安會(huì)造成盈虧之間的不同。海龜系統(tǒng)在時(shí)建立頭寸。大多數(shù)的并形成趨勢(shì)。這意味著海龜所做的大多數(shù)都會(huì)導(dǎo)致虧損。如果贏利的所掙的錢平均下來不夠彌補(bǔ)這些虧損的話，那么，海龜就已經(jīng)虧錢了。每個(gè)能夠贏利的系統(tǒng)都有不同的最佳離市點(diǎn)。我們來看海龜系統(tǒng)。如果你在利潤為 1N 時(shí)贏利頭寸而在虧損為 2N 時(shí)退出虧損頭寸，你就需要兩倍的贏利

44、才能彌補(bǔ)虧損所帶來的損失。在系統(tǒng)的各個(gè)組成部分之間存在著復(fù)雜的關(guān)系。這意味著你不能只考慮贏利頭寸的正確離市，而不考慮入市、資金管理以及其他因素。贏利頭寸的正確是最重要的方面之一，也是最不為人理解的一個(gè)方面。然而，它會(huì)造成盈虧之間的不同。33海龜?shù)碾x市系統(tǒng)一離市對(duì)于多頭頭寸為 10 日，對(duì)于空頭頭寸為 10 日最高價(jià)。如果價(jià)格波動(dòng)與頭寸背離至 10 日，頭寸中的所有都會(huì)。系統(tǒng)二離市對(duì)于多頭頭寸為 20 日，對(duì)于空頭頭寸為 20 日最高價(jià)。如果價(jià)格波動(dòng)與頭寸背離至 20 日，頭寸中的所有都會(huì)。海龜在入市時(shí)一般設(shè)置離市止損指令，但會(huì)在日間盯著價(jià)格，一旦價(jià)格穿過離市價(jià)，就開始打下離市指令。艱難的離市對(duì)

45、于大多數(shù)的員，海龜系統(tǒng)離市或許是海龜系統(tǒng)法則中唯一最難的部分。等待 10 日或 20 日新低出現(xiàn)通?？赡芤馕吨郾牨牭爻蛑?20%、40%甚至 100%的可觀利潤化為泡影。人們具有一種想要早點(diǎn)離市的強(qiáng)烈傾向。你需要極強(qiáng)的紀(jì)律性才能為了繼續(xù)持有頭寸直到真正的大幅波動(dòng)到來而眼你的利潤化為泡影。在大幅贏利的交易中，遵守紀(jì)律和堅(jiān)持原則的能力是老道的員的特征。34第七章策略包括海龜系統(tǒng)法則其余指導(dǎo)方針的集錦。著名師梅斯.范.德洛在談及設(shè)計(jì)中的局限時(shí)曾經(jīng)說過，“上帝就在細(xì)微之處?！边@句話同樣適用于系統(tǒng)。還有一些你在使用海龜法則中可能會(huì)造成明顯的贏利差異的細(xì)節(jié)。入市指令我們?cè)谇懊嬖?jīng)提到，理查德.丹尼斯和威

46、廉姆斯.埃克哈特建議海龜在下指令時(shí)不要使用止損。他們建議我們觀察市場，并且在價(jià)格觸及止損價(jià)位時(shí)下指令。我們還知，一般比較好的做法是設(shè)置限價(jià)指令而不是市價(jià)指令。這是因?yàn)?，限價(jià)指令能比市價(jià)指令提供較好的成交價(jià)格和較少的價(jià)格下降機(jī)會(huì)。任何市場隨時(shí)都有一個(gè)買價(jià)和一個(gè)賣價(jià)。買價(jià)是買家愿意買入的價(jià)格，賣價(jià)是賣家愿意賣出的價(jià)格。無論何時(shí)，只要買價(jià)變得比賣價(jià)高就會(huì)產(chǎn)生。在成交量充沛時(shí)，市價(jià)指令總是會(huì)以買價(jià)或賣價(jià)成交，而較大的有時(shí)只能以更差的價(jià)格成交。一般會(huì)有一定數(shù)量的相對(duì)隨機(jī)價(jià)格波動(dòng)發(fā)生，這有時(shí)被稱為反彈。使用限價(jià)指令的觀點(diǎn)是將指令設(shè)置在稍低于反彈極限之處，而不只是設(shè)置一個(gè)市價(jià)指令。如果較小，限價(jià)指令就引起市

47、場波動(dòng)，如果較大，限價(jià)指令幾乎總會(huì)使市場波動(dòng)更小。對(duì)于限價(jià)指令，需要一些技巧才能確定最好的價(jià)格，但是經(jīng)過訓(xùn)練，你應(yīng)該能使用限價(jià)指令得到比使用市價(jià)指令更好的接近市價(jià)的成交價(jià)。35快速波動(dòng)的市場有時(shí)，市場非?？焖俚夭▌?dòng)，穿過了指令價(jià)格。如果你設(shè)置了限價(jià)指令，那么，它就成交。在市場快速波動(dòng)的條件下，在短短的幾分鐘內(nèi)，市場中每張合約就可以驅(qū)動(dòng)成千上萬的資金。這時(shí)，海龜?shù)玫浇ㄗh不要，在下指令前等待市場并穩(wěn)定下來。大多數(shù)新手發(fā)現(xiàn)這樣很難做到。他們會(huì)并下達(dá)市價(jià)指令。他們?cè)诳赡茏顗牡臅r(shí)候總是這么做，并且經(jīng)常在一天中的最高價(jià)或以的價(jià)格結(jié)束。在快速波動(dòng)的市場中，性會(huì)暫時(shí)。在快速上漲的市場情況下，賣家會(huì)停止賣出，有

48、意持倉等待更高的價(jià)格，直到價(jià)格不再上漲他們才會(huì)重新開始賣出。在這種情況下，賣價(jià)會(huì)大幅上升，差價(jià)會(huì)加大?，F(xiàn)在，隨著賣家不斷抬高賣價(jià)，買家被迫支付高得多的價(jià)格，最終，價(jià)格移動(dòng)得太遠(yuǎn)太快，結(jié)果新的賣家進(jìn)場導(dǎo)致價(jià)格啟穩(wěn)，而且通常迅速反轉(zhuǎn)并回一半。在快速波動(dòng)的市場中所下的指令，通常的結(jié)果是在抬高的最高價(jià)成交，正好是處于隨著新的賣家的進(jìn)場市場開始啟穩(wěn)的點(diǎn)位。作為海龜，在下指令之前我們會(huì)等到有信號(hào)顯示至少出現(xiàn)了暫時(shí)的價(jià)格反轉(zhuǎn)，這樣通常會(huì)得到比市價(jià)指令要好得多的成交價(jià)。如果市場在超過我們的止損價(jià)的某個(gè)點(diǎn)位啟穩(wěn)，那么，我們就會(huì)市場，不過，我們這樣做時(shí)驚慌失措。36同步入市信號(hào)很多時(shí)候市場只有很小的波動(dòng)，作為員，

49、除了現(xiàn)有的頭寸之外，我們幾乎無所事事。我們可能有好多天不下一條指令。別的時(shí)候我們會(huì)稍微忙一些，因?yàn)檫B續(xù)幾個(gè)小時(shí)會(huì)有信號(hào)間歇地出現(xiàn)。在這種情況下，我們只會(huì)在機(jī)會(huì)到來時(shí)才進(jìn)行，直到達(dá)到相應(yīng)市場的頭寸限制為止。隨后有幾天，似乎所有的事情都同時(shí)發(fā)生了，我們會(huì)在一兩天內(nèi)從空倉到滿倉。通常，相關(guān)市場中的多種信號(hào)會(huì)加劇這種瘋狂的節(jié)奏。尤其在市場跳空開盤，穿過入市信號(hào)時(shí)，情況更是如此。原油、燃油以及無鉛，所有都可能在同一天內(nèi)發(fā)出跳空開盤信號(hào)。對(duì)于期貨合約，同一市場的許多不同月份的合約同時(shí)發(fā)出信號(hào)也是極為常見的。買強(qiáng)賣弱如果信號(hào)突然出現(xiàn)，我們總是在最強(qiáng)的市場買入，在最弱的市場成批地賣空。同時(shí)，我們也會(huì)只在一個(gè)市場上建立一個(gè)的頭寸。例如，我們會(huì)挑選最強(qiáng)的具有足夠的成交量和性的合約月份，而不是同時(shí)買入二月份、三月份和四月份的原油。這是非常重要的！在相關(guān)的一組中，最佳的多頭頭寸是最強(qiáng)的市場（該市場在同一組中幾乎總是要?jiǎng)龠^較弱的市場）。相反，空頭方面最大的贏利來自于相關(guān)一組中最弱的市場。作為海龜，我們用各種各樣的量度標(biāo)準(zhǔn)來確定市場的強(qiáng)弱。最簡單最常用的方式就是查看圖表，通過視覺檢查弄清楚哪個(gè)市場“看起來”比較強(qiáng)（或比較弱）。37有些人會(huì)確定價(jià)格自后已上漲了幾個(gè) N，并買入波動(dòng)最大的市場（以 N表示）。其他人會(huì)從現(xiàn)價(jià)中減去三前的價(jià)格，然后除以目前的 N 值得到所有市場的標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)。最強(qiáng)的市場具有最大值，最弱