信用管理師知識財(cái)務(wù)管理內(nèi)容

1、財(cái)務(wù)管理內(nèi)容第一章總論財(cái)務(wù)管理是組織企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，處理財(cái)務(wù)關(guān)系的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì) 管理工作。財(cái)務(wù)活動(dòng)是以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動(dòng)的總稱。 分為四個(gè)方面：籌資活動(dòng)、投資活動(dòng)、經(jīng)營（或營運(yùn)）活動(dòng)和 分配活動(dòng)。財(cái)務(wù)活動(dòng)的這四個(gè)方面，不是相互割裂、互不相關(guān) 的，而是互相聯(lián)系、相互依存的。正是上述互相聯(lián)系又有一定 區(qū)別的四個(gè)方面，構(gòu)成了完整的企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)，這四個(gè)方面也 就是財(cái)務(wù)管理的基本內(nèi)容：企業(yè)籌資管理、企業(yè)投資管理、營 運(yùn)資金管理、利潤及其分配管理。財(cái)務(wù)關(guān)系是企業(yè)在組織財(cái)務(wù)活動(dòng)中與各有關(guān)方面發(fā)生的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。包括：1）企業(yè)與投資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：投資與支付投資報(bào)酬的關(guān)系；（2）企業(yè)與債權(quán)人的關(guān)系：債務(wù)與

2、債權(quán)關(guān)系；（3）企業(yè)與受資者之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：投資與受資關(guān)系；（4）企業(yè)與債務(wù)人之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：債權(quán)與債務(wù)關(guān)系；（5）企業(yè)與政府之間的關(guān)系：強(qiáng)制和無償分配的關(guān)系；（6）企業(yè)內(nèi)部各單位之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：內(nèi)部各單位之間的利益關(guān)系；最國有不家大不限同2）（7）企業(yè)與職工之間的財(cái)務(wù)關(guān)系：勞動(dòng)成果上的分配關(guān)系 但多是的，財(cái)企由富業(yè)于，財(cái)國最務(wù)家大管不限理度同的地時(shí)目期滿標(biāo)的足是全經(jīng)通體濟(jì)過政人企民策業(yè)不物的同質(zhì)生和，產(chǎn)在文經(jīng)體化營現(xiàn)活上述根本。目 標(biāo)但以多的是的股東，財(cái)同由財(cái)時(shí)富于又，富最國有最不家大大同化不限度的同為地表目時(shí)滿標(biāo)期現(xiàn)足形。的其全式經(jīng)中體：濟(jì)政尤人（策民以1股不物）質(zhì)東同以，財(cái)和利富在文潤體

3、化最最現(xiàn)大大上述根本目目。；第二章 財(cái)務(wù)管理的基本概念（一）貨幣的時(shí)間價(jià)值1貨幣的時(shí)間價(jià)值。 貨幣的時(shí)間價(jià)值指在沒有風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹 的情況下，貨幣在周轉(zhuǎn)使用中隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增信用管理師知識財(cái)務(wù)管理內(nèi)容值。也稱為無風(fēng)險(xiǎn)收益或無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬。2 貨幣的時(shí)間價(jià)值的兩種表現(xiàn)形式。相對數(shù)，即時(shí)間價(jià)值率是 指扣除風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬和通貨膨脹貼水后的平均資金利潤率或平均報(bào) 酬率；絕對數(shù)，即時(shí)間價(jià)值額是資金在生產(chǎn)經(jīng)營過程中帶來的 真實(shí)價(jià)值額即一定數(shù)額的資金與時(shí)間價(jià)值率的乘積。3.資金的時(shí)間價(jià)值的來源。資金時(shí)間價(jià)值是資金在周轉(zhuǎn)使用中 產(chǎn)生的，是資金所有者讓渡資金使用權(quán)而參與社會財(cái)富分配的 一種形式。項(xiàng)目基本公式系

4、數(shù)公式復(fù)利終 值F=PX (1+i) nF=PXFVIF i,n復(fù)利現(xiàn) 值P=FX (1+i) -nP=FXPVIF i,n普通年 金終值F=AXFVIFA i,n普通年 金現(xiàn)值P=AXPVIFA i,n預(yù)付年 金終值(1 i)n 1 FA'，(1 i)iF=AXFVIFA i,n+1-1預(yù)付年 金現(xiàn)值P A 1(1 i)n (1 i)iP=AXPVIFA i,n-1+1遞延年 金現(xiàn)值P=AXPVIFA i,n >PVIFi,m P=AX( PVIFA i,m+n -PVIFA i,m )永續(xù)年 金現(xiàn)值F A i貨幣時(shí)間價(jià)值的原理，正確的解釋了不同時(shí)點(diǎn)上資金之間的換 算關(guān)系，是財(cái)

5、務(wù)決策的基本依據(jù)。（二）時(shí)間價(jià)值的計(jì)算基本公式即：預(yù)期未獲得的超過時(shí)間價(jià)信用管理師知識財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 是指投資值的HHII時(shí)間某企業(yè)有甲、乙兩個(gè)投資項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬元，其價(jià)風(fēng)率報(bào)那部分額外、“收益率的概率分布如下表所示:市場狀況概率甲項(xiàng)目乙項(xiàng)目|好0.320%30%一般0.510%10%差0.25%-5%要求:(1) 分別計(jì)算甲乙兩個(gè)項(xiàng)目收益率的期望值；(2) 分別計(jì)算甲乙兩個(gè)項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差；(3) 比較甲乙兩個(gè)投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的大小；(4) 如果無風(fēng)險(xiǎn)收益率為6%，甲項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)為10% , 計(jì)算甲項(xiàng)目投資的總收益率。解:(1) 甲項(xiàng)目收益率的期望值=0.3 )20% +

6、0.5 X0% + 0.2爲(wèi) =12%乙項(xiàng)目收益率的期望值= 0.3 )30% + 0.5 X0% + 0.2 X(- 5%)=13%(2) 甲項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=(20% 12%) 2X0.3+( 10%12% ) 2X0.5+( 5% 12% ) 2X0.21/2= 5.57%乙項(xiàng)目收益率的標(biāo)準(zhǔn)差=(30% 13% ) 2X0.3+ (10% 13%) 2X0.5+( 5% 13% ) 2X0.21/2= 12.49%(3) 因?yàn)榧滓覂蓚€(gè)項(xiàng)目的期望值不同，所以應(yīng)當(dāng)比較二者的變 異系數(shù)進(jìn)而比較風(fēng)險(xiǎn)的大小甲項(xiàng)目的變異系數(shù)=5.57%/12%X 100% = 46.42% 乙項(xiàng)目的變異系數(shù)=12

7、.49%/13%X 100% = 96.08% 因?yàn)橐翼?xiàng)目的變異系數(shù)大于甲項(xiàng)目的變異系數(shù)，所以乙項(xiàng)目的 風(fēng)險(xiǎn)大于甲項(xiàng)目。(4) 風(fēng)險(xiǎn)收益率=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù) X變異系數(shù)=10%X 46.42% =4.64%甲項(xiàng)目投資的總的收益率=無風(fēng)險(xiǎn)收益率+風(fēng)險(xiǎn)收益率=+ 4.64% = 10.64%（四）證券組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬1 證券組合。 指投資者在進(jìn)行投資時(shí)，一般并不把所有資金都 投資于一種證券，而是同時(shí)持有多種證券。2證券組合的風(fēng)險(xiǎn)?？煞譃榭煞稚L(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)。（ 1 ）可分散風(fēng)險(xiǎn)。又叫非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)。 是指某 些因素對單個(gè)證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。（2）不可分散風(fēng)險(xiǎn)。 又稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場

8、風(fēng)險(xiǎn)，指的是由于 某些因素給市場上所有的證券都帶來經(jīng)濟(jì)損失的可能性。如宏 觀經(jīng)濟(jì)狀況的變化、稅法的變化、財(cái)政政策和貨幣政策的變化 等。不可分散風(fēng)險(xiǎn)的程度，通常用B系數(shù)來衡量。已知某證券的B系數(shù)等于 2,則該證券是金融市場所有證券平 均風(fēng)險(xiǎn)的 2 倍。（3）資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM ）Ki = RF+ 3 i x（ Km-RF）第三章 財(cái)務(wù)分析（一）財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析：是以企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)告等會計(jì)資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的 財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行分析和評價(jià)的一種方法。財(cái)務(wù)分析是 財(cái)務(wù)管理的重要方法之一，它是對企業(yè)一定期間的財(cái)務(wù)活動(dòng)的 總結(jié)，通過財(cái)務(wù)分析，可以評價(jià)企業(yè)的償債能力、營運(yùn)能力、 獲利能力以及企

9、業(yè)的發(fā)展趨勢，為企業(yè)進(jìn)行下一步的財(cái)務(wù)預(yù)測 和財(cái)務(wù)決策提供依據(jù)。（二）財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ) 財(cái)務(wù)分析是以企業(yè)的會計(jì)核算資料為基礎(chǔ)，通過對會計(jì)所提供的核算資料進(jìn)行加工、整理，得出一系列科學(xué)、系統(tǒng)的財(cái) 務(wù)指標(biāo)，以便進(jìn)行比較、分析和評價(jià)。這些會計(jì)核算資料包括 日常核算資料和財(cái)務(wù)報(bào)告，但財(cái)務(wù)分析主要是以財(cái)務(wù)報(bào)告為基 礎(chǔ)，日常核算資料只作為財(cái)務(wù)報(bào)告的一種補(bǔ)充。財(cái)務(wù)報(bào)告是企 業(yè)向政府部門、投資者、債權(quán)人等與本企業(yè)有利害關(guān)系的組織信用管理師知識財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 或個(gè)人提供的，反映企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果 以及影響企業(yè)未來經(jīng)營發(fā)展的經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的文件。企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào) 告主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表、財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表和其

10、他附表 以及財(cái)務(wù)狀況說明書。（三）財(cái)務(wù)分析的種類 1按財(cái)務(wù)分析的方法不同可分為比率分析和比較分析。比率分析是將財(cái)務(wù)報(bào)表中的相關(guān)項(xiàng)目進(jìn)行對比，得出一系 列財(cái)務(wù)指標(biāo)，以此來揭示企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況。比較分析是將企業(yè) 本期的財(cái)務(wù)狀況同以前不同時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行對比，以揭示 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)趨勢，或?qū)⒈酒髽I(yè)的財(cái)務(wù)狀況與同行業(yè)平均 水平或其他企業(yè)進(jìn)行對比，以了解本企業(yè)在同行業(yè)中所處水平 以及財(cái)務(wù)狀況中所存在的問題。 2按財(cái)務(wù)分析的目的不同可分為償債能力分析、 獲利能力分析、 資金周轉(zhuǎn)狀況分析、發(fā)展趨勢分析和綜合分析。（四）企業(yè)償債能力分析 1短期償債能力分析短期償債能力分析指對企業(yè)償付流動(dòng)負(fù)債能力的分析評 價(jià)

11、，一般可用流動(dòng)比率和速動(dòng)比率等財(cái)務(wù)比率來評價(jià)。（1）流動(dòng)比率。流動(dòng)比率是企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。 可用下列公式來計(jì)算：流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債（2）速動(dòng)比率。速動(dòng)比率是速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率?？捎?下列公式來計(jì)算：速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) /流動(dòng)負(fù)債 =（流動(dòng)資產(chǎn) 存貨 ）/ 流動(dòng)負(fù)債 2長期償債能力分析 長期償債能力分析是指對企業(yè)償還長期負(fù)債能力的分析評價(jià)。 一般常用的財(cái)務(wù)比率有：負(fù)債比率、權(quán)益乘數(shù)和利息保障倍數(shù) 等。（1）負(fù)債比率。負(fù)債比率是企業(yè)負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比率， 也稱資產(chǎn)負(fù)債率或舉債經(jīng)營比率。 其計(jì)算公式如下： 負(fù)債比率 = 負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額（2）股東權(quán)益比率

12、。 股東權(quán)益比率是股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的比信用管理師知識財(cái)務(wù)管理內(nèi)容 率?？捎孟铝泄絹碛?jì)算：股東權(quán)益比率 =股東權(quán)益 / 資產(chǎn)總額（3）權(quán)益乘數(shù)。權(quán)益乘數(shù)是股東權(quán)益比率的倒數(shù)，即資產(chǎn)總額 是股東權(quán)益的多少倍。其計(jì)算公式為：權(quán)益乘數(shù) =資產(chǎn)總額 / 股 東權(quán)益（五）企業(yè)營運(yùn)能力分析 評價(jià)企業(yè)資金周轉(zhuǎn)狀況（或營運(yùn)能力）的財(cái)務(wù)比率有：存貨周 轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等。 1存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率又稱存貨利用率，是企業(yè)一定時(shí)期 的銷貨成本與平均存貨的比率?？梢杂孟铝泄奖硎荆捍尕浿?轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨2應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)賒銷收入凈額與應(yīng) 收賬款平均額

13、的比率。它反映了企業(yè)應(yīng)收賬款的流動(dòng)程度?？?以用下列公式表示：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =賒銷收入凈額 / 應(yīng)收賬款 平均額3流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是銷售收入與流動(dòng)資產(chǎn)平 均總額的比率。它反映的是全部流動(dòng)資產(chǎn)的利用效率?？梢杂?下列公式表示：流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 / 流動(dòng)資產(chǎn)平均總額 4總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。也稱總資產(chǎn)利用率， 是企業(yè)銷售收入與資產(chǎn) 總額的比率。 其計(jì)算公式為： 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入 / 資產(chǎn)總 額（六）企業(yè)獲利能力分析 獲利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。評價(jià)企業(yè)獲利能力的 財(cái)務(wù)比率主要有：資產(chǎn)報(bào)酬率、所有者權(quán)益報(bào)酬率、銷售利潤 率等，對于股份制企業(yè)，還應(yīng)分析每股利潤、每股股利、

14、市盈 率、股利報(bào)酬率等。1資產(chǎn)報(bào)酬率。也稱資產(chǎn)收益率或投資報(bào)酬率， 是企業(yè)在一定 時(shí)期內(nèi)的凈利潤與資產(chǎn)總額的比率?？梢杂孟铝泄絹碛?jì)算： 資產(chǎn)報(bào)酬率=凈利潤 / 資產(chǎn)平均總額2所有者權(quán)益報(bào)酬率。 是指一定時(shí)期企業(yè)的凈利潤與所有者權(quán) 益的比率，簡稱權(quán)益報(bào)酬率，對股份制企業(yè)來說就是股權(quán)報(bào)酬 率。其計(jì)算公式為：所有者權(quán)益報(bào)酬率=凈利潤 / 股東權(quán)益平均總額 3銷售利潤率。是企業(yè)利潤總額與凈銷售收入的比率，可以用來衡量企業(yè)銷售收入的收益水平。其計(jì)算公式為：銷售利潤率=利潤總額/銷售收入凈額4每股利潤也稱每股收益， 是衡量普通股利潤的財(cái)務(wù)指標(biāo)，可 以用普通股每股利潤額和普通股權(quán)益報(bào)酬率來表示?？捎孟铝?

15、公式計(jì)算：普通股權(quán)益報(bào)酬率=（凈利潤-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù) 5市盈率也稱價(jià)格盈余比率或價(jià)格與收益比率， 是指普通股每 股市價(jià)與每股利潤的比率。其計(jì)算公式如下：市盈率=每股市 價(jià)/ 每股利潤第四章 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略：是在企業(yè)總體戰(zhàn)略目標(biāo)的統(tǒng)籌下，以價(jià)值管理為基 礎(chǔ)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)為目的，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)資源的 優(yōu)化配置為衡量標(biāo)準(zhǔn)，所采取的戰(zhàn)略性思維方式、決策方式和 管理方針。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略是企業(yè)總體戰(zhàn)略的一個(gè)重要構(gòu)成部分，企 業(yè)戰(zhàn)略需要財(cái)務(wù)戰(zhàn)略來支撐。財(cái)務(wù)戰(zhàn)略具有的特征：屬于全局性、長期性和導(dǎo)向性的重大謀 劃；涉及企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件環(huán)境；與企業(yè)擁有的財(cái)務(wù) 資源及其

16、配置能力相關(guān)；受到企業(yè)文化和價(jià)值觀的重要影響 SWOT 分析法是通過企業(yè)的外部財(cái)務(wù)環(huán)境和內(nèi)部財(cái)務(wù)條件進(jìn)行 調(diào)查的基礎(chǔ)上，對有關(guān)因素進(jìn)行歸納分析，評價(jià)企業(yè)外部的財(cái) 務(wù)機(jī)會與威脅、企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)優(yōu)勢與劣勢，從而為財(cái)務(wù)戰(zhàn)略 的選擇提供參考方案。SWOT 分析法由麥肯錫咨詢公司開發(fā)，主要基于分析研究企業(yè) 內(nèi)外的優(yōu)勢和劣勢、 機(jī)會和威脅， 其英文分別為 opportunities ， threats , strengths禾口 weaknesses 各取首個(gè)字母而得名。SO 組合，即財(cái)務(wù)優(yōu)勢和財(cái)務(wù)機(jī)會的組合， 這是最為理想的組合。 WT 組合，即財(cái)務(wù)劣勢和財(cái)務(wù)威脅的組合，這是最不理想的組信用管理師知識財(cái)

17、務(wù)管理內(nèi)容 企業(yè)的全面預(yù)算主要由營業(yè)預(yù)算、資本預(yù)算和財(cái)務(wù)預(yù)算構(gòu)成。第五章 籌資管理（一）企業(yè)籌資中的基本概念 長期籌資：企業(yè)作為籌資主體，根據(jù)其經(jīng)營活動(dòng)、投資活動(dòng)和 調(diào)整資本結(jié)構(gòu)等長期需要，通過長期籌資渠道和資本市場，運(yùn) 用長期籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中長期資本的活動(dòng)。 企業(yè)的自有資金，也稱自有資本或權(quán)益資本，是企業(yè)依法長期 擁有、自主調(diào)配使用的資金。企業(yè)的借入資金，也稱借入資本 或負(fù)債資本，代表著債權(quán)人對企業(yè)的債權(quán)。 直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)金融中介機(jī)構(gòu)，直接與資金供應(yīng)者協(xié)商 進(jìn)行借貸，或者發(fā)行有價(jià)證券進(jìn)行籌資。間接籌資是借助金融 機(jī)構(gòu)媒介進(jìn)行的籌資活動(dòng)。直接籌資與間接籌資是一對相對應(yīng) 的概

18、念。（二）籌資方式 1直接投入籌資。 直接投入籌資是企業(yè)籌集長期資金的一種重 要方式，對國有企業(yè)、合資企業(yè)更是如此。企業(yè)吸收直接投資 的來源主要有國家投資、聯(lián)營單位投資，還有外商投資、個(gè)人 投資等。作為一種獨(dú)特的籌資方式，吸收直接投資方式所籌集 的資金，企業(yè)一般可以依據(jù)合同或協(xié)議長期使用，投資人依據(jù) 合同或協(xié)議分取利潤。適用于非股份制企業(yè)。2股票籌資。發(fā)行股票是股份公司籌集資金的基本方式。（1）股票的基本概念。 股票是股份公司為籌集自有資本而發(fā)行 的有價(jià)證券，是股東按其所持股份享有權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)的書面 憑證。它代表對公司的所有權(quán)。學(xué)習(xí)中應(yīng)掌握股票的屬性與特 點(diǎn)，了解股東的權(quán)利與義務(wù)，理解股票價(jià)

19、值的含義，掌握股票 的種類。（2）股票的屬性。對于股票的屬性，可從兩個(gè)方面來認(rèn)識： 對公司而言，發(fā)行股票所籌集的資金屬于長期自有資本；對 股東而言，所持的股份代表對公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。（3）股票的特點(diǎn)。股票是一種票式證券；股票與股東的權(quán)信用管理師知識財(cái)務(wù)管理內(nèi)容利和義務(wù)不可分離；股票是財(cái)產(chǎn)所有權(quán)證書。 普通股的特點(diǎn)包括（ ABCE ）A. 普通股股東享有公司的經(jīng)營管理權(quán)B. 公司解散清算時(shí)，普通股股東對公司剩余財(cái)產(chǎn)的請求權(quán)位于 優(yōu)先股之后C. 普通股股利分配在優(yōu)先股之后進(jìn)行，并依公司盈利情況而定D. 普通股一般不允許轉(zhuǎn)讓E. 公司增發(fā)新股時(shí)，普通股股東享有優(yōu)先認(rèn)購權(quán)，可以優(yōu)先認(rèn) 購公司所發(fā)行的

20、股票（4）股東的權(quán)利與義務(wù)。 股東的權(quán)利與義務(wù)， 通常由公司法 和公司章程規(guī)定。（5）股票的價(jià)值。股票有許多種價(jià)值，最常用的有四種： 票面價(jià)值， 是指股票票面上標(biāo)明的金額， 亦即股票面額， 也稱股票面值。 賬面價(jià)值，是指在公司賬面上記載的股票總金額。 清算價(jià)值，是指在公司清算時(shí)每股所代表的實(shí)際金額。 市場價(jià)值，又稱市場價(jià)格，是指股票在實(shí)際交易中所使 困難價(jià)格，通常也稱股票價(jià)格、股票行市。（6）股票的種類。在發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)條件下，股票的種類非常 多，以適應(yīng)籌資和投資的各種需要。 我國目前主要有以下幾種： 股票按股東權(quán)利、義務(wù)的不同，分為普通股和優(yōu)先股。 股票按投資主體不同，分為國家股、法人股、個(gè)

21、人股和 外資股。 股票按票面是否記名，分為記名股票和無記名股票。 股票按是否標(biāo)明金額，分為有面額股票和無面額股票 股票按發(fā)行時(shí)間的先后，分為原始股和新股。 股票按發(fā)行對象和上市地區(qū)， 分為 A 種股票、 B 種股票、 H 種股票和 N 種股票。對于股票的種類，學(xué)習(xí)中應(yīng)掌握每種股票的含義和特點(diǎn)。（7）股票的發(fā)行的目的。股票的發(fā)行，是股票這種籌資方式的 核心內(nèi)容。學(xué)習(xí)中，應(yīng)掌握股票發(fā)行的目的、條件、方式、程信用管理師知識財(cái)務(wù)管理內(nèi)容序等。公司發(fā)行股票的一般目的，是為了籌措資本，具體原因 與目的有： 為組建公司而發(fā)行股票；為擴(kuò)大經(jīng)營而發(fā)行股票； 為改善資本結(jié)構(gòu)而發(fā)行股票； 將可轉(zhuǎn)換公司債券轉(zhuǎn)化為股份

22、； 股利股票與無償配股。（8）股票的發(fā)行方法。 股票的發(fā)行方法主要有三種： 有償增資、 股東無償配股、有償無償并行增股。股票的推銷方式主要有自 銷方式和承銷承銷方式二種。（9）股票的發(fā)行價(jià)格。通常有平價(jià)、時(shí)價(jià)和中間價(jià)三種： 平價(jià)發(fā)行是以股票面額作為發(fā)行價(jià)格，即以面值發(fā)行股 票，亦稱等價(jià)發(fā)行。 時(shí)價(jià)發(fā)行也稱市價(jià)發(fā)行，即以已發(fā)行股票的現(xiàn)行價(jià)格確 定增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。 中間價(jià)發(fā)行是取股票市場價(jià)格與股票面額的中間值來確 定發(fā)行價(jià)格發(fā)行股票。（10）股票上市。股票上市是指股份有限公司公開發(fā)行的股票， 符合規(guī)定條件， 經(jīng)過申請批準(zhǔn)后在證券交易所作為交易的對象。 經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所上市交易的股票，稱為上市

23、股票。其股份 有限公司稱為上市公司。股票上市的意義： 提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性，便于投資者認(rèn) 購、交易。 促進(jìn)公司股權(quán)的社會化，防止股權(quán)過于集中。 提高公司的知名度。 有助于確定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格。 便于確定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化 目標(biāo)。（11）股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn)。發(fā)行股票作為一種籌資方式，既有 優(yōu)點(diǎn)也有缺點(diǎn)。 普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)：沒有固定的利息負(fù)擔(dān)；沒有固定的 到期日；籌資風(fēng)險(xiǎn)??；能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。 普通股籌資的缺點(diǎn)：資本成本高；可能會分散公司的控信用管理師知識財(cái)務(wù)管理內(nèi)容制權(quán)；可能會引起股市下跌。3 債券籌資。（1）債券是債務(wù)人為籌集借入資本而發(fā)行的、 約定在一

24、定期限 內(nèi)向債權(quán)人支還本付息的有價(jià)證券。（2）債券的發(fā)行價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格。 債券的發(fā)行價(jià)格是發(fā)行公司在發(fā)行債券時(shí)所采用的價(jià)格，亦即債券投資者認(rèn)購新發(fā) 行債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。債券的發(fā)行價(jià)格通常有三種選擇，即等價(jià)發(fā)行（也稱平價(jià)發(fā)行）債券發(fā)行價(jià)格債券面額（1市場利率）n、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行n債券年息11（1市場利率）t式中：n:債券期限t:付息期數(shù)（3）債券的信用評級。債券評級是個(gè)復(fù)雜的問題。我國債券的評級工作尚處起步階段。學(xué)習(xí)中一般了解債券的等級標(biāo)準(zhǔn)、評 級程序與方法。（4）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)債券籌資的優(yōu)點(diǎn)。主要有：債券成本較低?？衫秘?cái) 務(wù)杠桿。保障股東控制權(quán)。便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)債券籌資的缺點(diǎn)

25、。主要有：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高；限制條件較 多；籌資數(shù)量有限。根據(jù)我國公司法規(guī)定，不具備債券發(fā)行資格和條件的公司 是（D）A.股份有限公司B.國有獨(dú)資公司C. 兩個(gè)以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司D. 國有企業(yè)和外商共同投資設(shè)立的有限責(zé)任公司 與股票相比，債券具有以下特點(diǎn)（ABCDE ）。A.債券代表一種債權(quán)關(guān)系B.債券的求償權(quán)優(yōu)先于股票C.債券持有人無權(quán)參與企業(yè)決策D.債券投資的風(fēng)險(xiǎn)小于股票E. 可轉(zhuǎn)換債券可按規(guī)定轉(zhuǎn)換為股票4 借款籌資。（1）借款的種類。長期借款是指企業(yè)向銀行等金融機(jī)構(gòu)以及向 其他單位借入的、期限在一年以上的各種借款。長期借款的分 類主要有： 按提供貸款的機(jī)構(gòu)。分為政策性銀

26、行貸款、商業(yè)性銀行 貸款和其他金融機(jī)構(gòu)貸款。 按貸款有無抵押品，分為抵押貸款和信用貸款。 按貸款用途分為基本建設(shè)貸款、更新改造貸款、科研開 發(fā)和新產(chǎn)品試制貸款等。（2）銀行借款的信用條件。 按照國際慣例，銀行借款往往附加 一些信用條件， 主要有信用額度、 周轉(zhuǎn)信用協(xié)議和補(bǔ)償性余額。（3）借款合同的內(nèi)容。企業(yè)向銀行申請借款，經(jīng)銀行審查認(rèn)可 后，雙方應(yīng)在平等協(xié)商的基礎(chǔ)上簽訂借款合同。借款合同應(yīng)具 備下列條款：貸款種類。借款用途。借款金額。借款 利率。借款期限。還款資金來源及還款方式。保證條款。 違約責(zé)任。（4）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)。主要有：借款籌資速度快；資金成本較低；借款 彈性較大；可發(fā)揮財(cái)

27、務(wù)杠桿作用。缺點(diǎn)。主要有：籌資風(fēng)險(xiǎn)較高；限制條件較多；籌資數(shù) 量有限。資本結(jié)構(gòu)：是指企業(yè)各種資本的價(jià)值構(gòu)成及其比例關(guān)系，是企 業(yè)一定時(shí)期籌資組合的結(jié)果。（三）資本成本的確定 資本成本是長期籌資決策的一個(gè)基本依據(jù)。學(xué)習(xí)中應(yīng)分別 三個(gè)方面的內(nèi)容：資本成本的含義；個(gè)別資本成本的測算；綜 合資本成本的測算。1資本成本的含義。 資本成本是指企業(yè)為籌措和使用資本而付 出的代價(jià)，包括籌資過程中發(fā)生的費(fèi)用，如股票、債券的發(fā)行 費(fèi)用；在用資過程中支付的報(bào)酬，如向股東、債權(quán)人支付的股 利、利息，這是資本成本的主要內(nèi)容。資本成本通常用相對數(shù)來表示，即支付的報(bào)酬與獲得的資 本之間的比率。2個(gè)別資本成本的測算。 在不同

28、籌資方式下， 因影響因素不同， 資本成本高低不等，需分別測算。(1) 長期借款成本。計(jì)算公式為：K1罟呂 式中：Kl :長期借款成本Il :長期借款年利息L(1 卜l )T :企業(yè)所得稅稅率L :長期借款籌資額Fl：長期借款籌資費(fèi)率(2) 債券成本。計(jì)算公式是：Kb罟召 式中：Kb :債券成本Ib :債券年利息T:企 B(1 Fb)業(yè)所得稅稅率B :債券籌資額Fb :債券籌資費(fèi)用率(3) 普通股成本。計(jì)算普通成本的基本公式是：Kc P(1DcF) G 式中：Kc :普通股成本Dc：普通股第一年 Pc(1 Fc)股利Pc普通股籌資額Fc :普通股籌資費(fèi)用率G :普通股股利增長率學(xué)習(xí)中應(yīng)注意，普通

29、股股利與優(yōu)先股股利不同。一般后者 是按固定的股利率支付；而前者是不固定的，一般還要加上一 個(gè)增長率G3 綜合資本成本的測算。一個(gè)企業(yè)通常同時(shí)通過多種渠道、采用多種方式籌措長期資本，而不同籌資方式下資本成本高低不 等。為了進(jìn)行籌資和投資決策，確定最佳資本結(jié)構(gòu)，還需測算 各種長期籌資方式下的綜合資本成本。綜合資本成本是以各種 資本占全部資本的比重為權(quán)數(shù)，對個(gè)別資本成本進(jìn)行加權(quán)平均 計(jì)算的，故稱之為加權(quán)平均資本成本。它是由個(gè)別資本成本和 加權(quán)平均的權(quán)數(shù)兩個(gè)因素所決定的。其計(jì)算公式可以寫成：nKw KjWj式中：Kw :加權(quán)平均資本成本 Kj :第j種資 j 1本的成本W(wǎng)j :第j種資本占總資本的比重

30、計(jì)算加權(quán)平均資本成本，先需測算個(gè)別資本成本，還需計(jì)算 各種資本占全部資本的比重即權(quán)數(shù)。關(guān)于權(quán)數(shù)的計(jì)算，通常是 按賬面價(jià)值確定，此外，還有市場價(jià)值權(quán)數(shù)和目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)兩 種選擇。某公司擬籌資10000萬元：按面值發(fā)行長期債券 4000萬元， 票面利率為10%，籌資費(fèi)用率2% ;向銀行借款股2000萬元， 借款利息率為8%，籌資費(fèi)用率不計(jì)；發(fā)行普通股 400萬股， 每股面值1元，發(fā)行價(jià)10元/股，預(yù)計(jì)第一年股利率為1.2元， 以后每年按5%遞增，籌資費(fèi)用為0.5兀/股。企業(yè)所得稅稅率 為25%。試求(1)計(jì)算長期債券資本成本率；(2)計(jì)算銀行 借款資本成本率；(3)計(jì)算普通股資本成本率；(4)計(jì)算加

31、權(quán) 平均資金資本成本率。(1) 長期債券成本 =4000 X 10% X( 1-25% ) - 4000 X (1-2% ) =7.65% ;(2) 銀行借款成本=8% X( 1-25% ) =6.00% ;(3) 普通股成本=1.2/ (10-0.5) +5%=17.63% ;4 ) 加權(quán)平均資金成本=7.65% X 40%+6.00% X20%+17.63% X 40%=11.25%。(四) 杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)1 營業(yè)杠桿(1) 營業(yè)杠桿，也稱經(jīng)營杠桿或營運(yùn)杠桿，是指企業(yè)在經(jīng)營活動(dòng)中對營業(yè)成本中固定成本的利用。企業(yè)營業(yè)成本按其與營業(yè) 總額的依存關(guān)系，可以分為變動(dòng)成本和固定成本兩部分。其中，變動(dòng)

32、成本是指隨著營業(yè)總額的變動(dòng)而變動(dòng)的成本；固定成本是 指在一定營業(yè)規(guī)模內(nèi)，不隨營業(yè)總額的變動(dòng)而保持固定不變的 成本。企業(yè)可以通過擴(kuò)大營業(yè)總額而降低單位營業(yè)額的固定成本，從而增加企業(yè)的營業(yè)利潤，如此形成企業(yè)的營業(yè)杠桿。企 業(yè)利用營業(yè)杠桿，有時(shí)可以獲得一定的營業(yè)杠桿利益，有時(shí)也 承受著相應(yīng)的營業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。(2) 營業(yè)杠桿系數(shù)是衡量營業(yè)杠桿作用程度的指標(biāo)。它是營業(yè) 利潤的變動(dòng)率與銷售額變動(dòng)率之商。計(jì)算公式為：DOL ebebt 式中：DOL :營業(yè)杠桿系數(shù)EBIT :S / S營業(yè)利潤或息稅前利潤S:銷售額 EBIT :息稅前利潤變動(dòng)額 S:銷售變動(dòng)額為方便計(jì)算，上列公式作如下變換：DOL ebEb/c

33、式中：FC :固定成本說明： DOL總是1 DOL的大小取決于a (固定成本)的大小，固定成本越 大，DOL就越大；反之，越小。 DOL越大，獲利能力越大，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)也就越大。2 財(cái)務(wù)杠桿(1) 財(cái)務(wù)杠桿的其本原理。即在長期資本總額不變的條件下， 企業(yè)從營業(yè)利潤中支付的長期債務(wù)成本是固定的，當(dāng)營業(yè)利潤 增多或減少時(shí)，每一元營業(yè)利潤所負(fù)擔(dān)的長期債務(wù)成本就會相 應(yīng)地減少或增大，從而給每股普通股帶來額外的收益或損失。(2) 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。它是用來衡量財(cái)務(wù)杠桿作用程度的指標(biāo)。 與營業(yè)杠桿不同，財(cái)務(wù)杠桿所影響的是企業(yè)的稅后利潤而不是 息稅前利潤。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)是每股稅后利潤的變動(dòng)率相當(dāng)于息稅前利潤 變動(dòng)的倍

34、數(shù)。用公式表示為：DFLEPS/EPSEBIT / EBIT=EBIT/ ( EBIT - I)式中：DFL :財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) EPS:每股稅后利潤變動(dòng)額 EPS:每股稅后利潤額 說明：(1) DFL > 1沒有利息時(shí)DFL = 1(2) DFL取決于I的大小，I越大，DFL越大，反之越小(3) DFL越大，獲利越大，同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)也就越大。這個(gè)公式將財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算，與營業(yè)杠桿系數(shù)的計(jì)算 通過息稅前利潤EBIT聯(lián)系起來，便于確定這兩個(gè)杠桿的綜合 影響，即復(fù)合杠桿系數(shù)。3 復(fù)合杠桿(1) 復(fù)合杠桿的含義。如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和 固定財(cái)務(wù)費(fèi)用均不為零，則由上述因素共同作用而導(dǎo)致的杠

35、桿 效應(yīng)屬于復(fù)合杠桿效應(yīng)。(2) 復(fù)合杠桿系數(shù)(用DTL表示)。是每股利潤變動(dòng)率相當(dāng)于 銷售額(或銷售量)變動(dòng)率的倍數(shù)。它是營業(yè)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù) 杠桿系數(shù)的乘積。計(jì)算公式為：DTL DOL DFLEBIT / EBIT EPS / EPS EPS/EPSS/SEBIT/EBITS/S（3）復(fù)合杠桿系數(shù)的作用。其作用在于：它能用來估計(jì)銷售額（或銷售額）的變動(dòng)對每股利潤的影響；它能顯示營業(yè)杠桿和 財(cái)務(wù)杠桿的相互關(guān)數(shù)。（五）資本結(jié)構(gòu)與籌資決策資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問題。在籌資決策中，企業(yè) 應(yīng)確定最佳資本結(jié)構(gòu)，并在以后追加籌資中繼續(xù)保持最佳結(jié)構(gòu)。 最佳資本結(jié)構(gòu)的確定：（1）最佳資本結(jié)構(gòu)，是指企業(yè)在

36、一定時(shí)期使其綜合資本成本最 低，同時(shí)企業(yè)價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)。（2）比較資本成本法（WACC法）是計(jì)算不同資本結(jié)構(gòu)的加 權(quán)平均資本成本，并以此為標(biāo)準(zhǔn)相互比較進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策。（3）每股利潤分析法（EBIT - EPS法）是利用每股利潤無差 別點(diǎn)來進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的方法。每股利潤無差別點(diǎn)是指兩種籌資方式下普通股每股利潤等同時(shí)的息稅前利潤點(diǎn)，又稱息稅 前利潤平衡點(diǎn)。根據(jù)每股利潤無差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么 情況下運(yùn)用債務(wù)資本與權(quán)益資本來安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。某公司原有資本900萬元，其中債務(wù)資本 300萬元（年利率 12% ），普通股資本600萬元（10萬股，每股面值60元），企 業(yè)所得稅稅率為25%

37、。由于擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模，需追加籌集 300萬 元，現(xiàn)有兩種備選方案：方案1:全部籌措長期債務(wù)資本，債務(wù)利率 12% ;方案2:全部發(fā)行普通股，增發(fā)5萬股，每股面值60元。 試求：（1 ）每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的息稅前利潤；（2）每股收益無差別點(diǎn)時(shí)的每股收益；（3）分別判斷企業(yè)息稅前利潤為 80萬元和240萬元時(shí)的備選 方案選擇。解：（1）EPS1= （EBIT-600 >12% ） X （1-25%） /10EPS2= （EBIT-300 X2% ） X （1-25% ） /15令 EPSi=EPS2,求得 EBIT*=148 萬元（2）代入，求得， EPS=5.70 元（3）EBIT=80 萬

38、元，選擇方案 2；EBIT=240 萬元，選擇方案 1。當(dāng)資本結(jié)構(gòu)不變時(shí)，個(gè)別資本成本率越低，則綜合資本成本率 越低；反之，個(gè)別資本成本率越高，則綜合資本成本率越高。 如果企業(yè)一定期間內(nèi)的固定生產(chǎn)成本和固定財(cái)務(wù)費(fèi)用均不為 零，則由上述因素共同作用而導(dǎo)致的杠桿效應(yīng)屬于復(fù)合杠桿效 應(yīng)。第六章 投資管理（一）投資的定義與種類1企業(yè)投資的定義。企業(yè)投資：是指公司對現(xiàn)在所持有資金的 一種運(yùn)用，其目的是在未來一定時(shí)期內(nèi)獲得與風(fēng)險(xiǎn)成比例的收、人益。2企業(yè)投資的分類。 企業(yè)投資按照不同的標(biāo)準(zhǔn)可以進(jìn)行不同的 分類：（1）按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系， 可分為直接投資與間接投 資。（2）按投資回收的長短，可分為長期

39、投資和短期投資。（3）按投資的方向，可分為對內(nèi)投資和對外投資。（4）從決策的角度，可分為采納與否投資和互斥選擇投資。 下列關(guān)于企業(yè)投資的說法中正確的是（ ADE ）A. 企業(yè)投資是提高企業(yè)價(jià)值的基本前提B. 企業(yè)投資僅指將閑置資金用于購買股票、債券等有價(jià)證券C. 直接投資市值把資金投放于證券等金融資產(chǎn)，以便取得股利 或利息收入的投資D. 企業(yè)投資是降低風(fēng)險(xiǎn)的重要方法E. 按投資與企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的關(guān)系，投資可分為直接投資和間接 投資（二）現(xiàn)金流量1現(xiàn)金流量的定義。 投資項(xiàng)目在其建設(shè)期和經(jīng)營期內(nèi)可能或應(yīng)信用管理師知識財(cái)務(wù)管理內(nèi)容該發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流入量與流出量的統(tǒng)稱。2現(xiàn)金流量的假設(shè)。包括四個(gè)方面：（

40、1）全投資假設(shè)。只考慮全部投資的運(yùn)動(dòng)情況， 而不具體區(qū)分 自有資金和借入資金等具體形式的現(xiàn)金流量，即使是實(shí)際存在 的借入資金也作為自有資金看等。（2）建設(shè)期投入全部資金假設(shè)。 不論原始投資是一次投入或分 次投入，都假設(shè)是在建設(shè)期內(nèi)投入的。（3）經(jīng)營期與折舊期年限一致假設(shè)。 假設(shè)折舊年限與使用年限 或經(jīng)營年限相同。（4）時(shí)點(diǎn)指標(biāo)假設(shè)。 建設(shè)投資在建設(shè)期內(nèi)有關(guān)年度的年初或 年末發(fā)生；流動(dòng)資金投資在建設(shè)期末發(fā)生；經(jīng)營期內(nèi)的收 入、成本、折舊、攤銷、利潤、稅金等項(xiàng)目的確認(rèn)均在年末發(fā) 生；項(xiàng)目最終報(bào)廢或清理均發(fā)生在終點(diǎn)。3現(xiàn)金流量的內(nèi)容。 現(xiàn)金流量包括：現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量。（1）現(xiàn)金流入量。 是指能

41、夠使投資方案的現(xiàn)實(shí)貨幣資金增加的 項(xiàng)目，簡稱現(xiàn)金流入。包括：營業(yè)收入、固定資產(chǎn)殘值收回、 回收流動(dòng)資金和其他現(xiàn)金流入量。（2）現(xiàn)金流出量。 是指能夠使投資方案的現(xiàn)實(shí)貨幣資金減少或需要?jiǎng)佑矛F(xiàn)金的項(xiàng)目。包括：建設(shè)投資、流動(dòng)資金投資、經(jīng)營 成本、各項(xiàng)稅款和其他現(xiàn)金流出量。4凈現(xiàn)金流量的計(jì)算（1）凈現(xiàn)金流量（Net Cash Flows, NCF ）=現(xiàn)金流入量現(xiàn) 金流出量（2）建設(shè)期某年的凈現(xiàn)金流量=該年發(fā)生的原始投資額（3）經(jīng)營期某年的凈現(xiàn)金流量=每年?duì)I業(yè)收入付現(xiàn)成本所 得稅或：每年凈現(xiàn)金流量=凈利 +折舊5投資決策之所以要以按收付實(shí)現(xiàn)制計(jì)算的現(xiàn)金流量作為評價(jià) 項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的基礎(chǔ)，主要有以下兩方面

42、的原因： （1）采用現(xiàn) 金流量有利于科學(xué)地考慮時(shí)間價(jià)值有素。科學(xué)的投資決策必須 認(rèn)真考慮資金的時(shí)間價(jià)值，這就要求在決策時(shí)一定要弄清每筆預(yù)期收入款項(xiàng)和支出款項(xiàng)的具體實(shí)踐，因?yàn)椴煌瑫r(shí)間的資金具 有不同的價(jià)值。因此，在衡量方案優(yōu)劣時(shí)，應(yīng)根據(jù)個(gè)投資項(xiàng)目 壽命周期內(nèi)各年的現(xiàn)金流量，按照資本成本，結(jié)合資金的時(shí)間 價(jià)值來確定，而利潤的計(jì)算并不考慮資金收付的時(shí)間，它是以 權(quán)責(zé)發(fā)生制為基礎(chǔ)的。(2)采用現(xiàn)金流量才能使投資決策更符 合客觀實(shí)際情況。在長期投資決策中，應(yīng)用現(xiàn)金流量能科學(xué)、 客觀地評價(jià)投資方案的優(yōu)劣，而利潤則明顯存在不科學(xué)、不客 觀的成分。這是因?yàn)椋?)利潤的計(jì)算沒有一個(gè)統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)，在 一定程度上要受

43、存貨估價(jià)、費(fèi)用攤配和折舊計(jì)提的不同方法的 影響，因而，凈利潤的計(jì)算比現(xiàn)金流量的計(jì)算有更大的主觀隨 意性，作為決策的主要依據(jù)不太可靠；2)利潤反映的是某一會 計(jì)期間“應(yīng)計(jì)”的現(xiàn)金流量，而不是實(shí)際的現(xiàn)金流量。(三) 投資決策的靜態(tài)評價(jià)指標(biāo)1 靜態(tài)投資回收期。簡稱回收期，是指回收初始投資所需要的 時(shí)間。回收期的計(jì)算公式：(1) 原始投資一次支出，每年凈現(xiàn)金流量相等時(shí)，其計(jì)算公式 為：不包括建設(shè)期的投資回收期=原始投資額/投產(chǎn)后每年相等的凈現(xiàn)金流量包括建設(shè)期的投資回收期=建設(shè)期 +不包括建設(shè)期的投資 回收期(2) 一般情況下的公式：包括建設(shè)的的回收期_第m年尚未收回的投資額 第(m 1)年的凈現(xiàn)金流量

44、式中：m為累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)變正的前一年?；厥掌诜ㄓ?jì)算簡便，并且容易為決策人所理解。它的缺點(diǎn)是 不僅忽略時(shí)間價(jià)值，而且沒有考慮回收期以后的收益。它主要 用來測定方案的流動(dòng)性而非盈利性。2.投資報(bào)酬率。平均報(bào)酬率是投資項(xiàng)目壽命周期內(nèi)平均的年投 資報(bào)酬率。其計(jì)算公式為：投資報(bào)酬率=年平均利潤/初始投資額投資報(bào)酬率簡單、明了、易于掌握，但沒有考慮時(shí)間價(jià)值，信用管理師知識財(cái)務(wù)管理內(nèi)容計(jì)算時(shí)無法直接利用凈現(xiàn)金流量信息。(四) 投資決策的動(dòng)態(tài)評價(jià)指標(biāo)1 凈現(xiàn)值(Net Present Value, NPV)。投資項(xiàng)目投入使用后的 凈現(xiàn)金流量，按資本成本或企業(yè)要求達(dá)到的報(bào)酬率折算為現(xiàn)值， 減去初始投資以后的

45、余額，叫凈現(xiàn)值。(1) 公式。npv ° c 式中：NPV:凈現(xiàn)值NCF :第t11 (1 k)年的凈現(xiàn)金流量K:貼現(xiàn)率 N :項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限 C:初始投資額(2) 決策標(biāo)準(zhǔn)。如凈現(xiàn)值大于或等于零， 該投資項(xiàng)目的報(bào)酬率 大于或等于預(yù)定的貼現(xiàn)率，該方案為可行方案；如果凈現(xiàn)值小 于零，該方案不可行；如果幾個(gè)方案投資額相同，且凈現(xiàn)值均 大于零，那么凈現(xiàn)值最大的方案為最優(yōu)方案。(3) 特點(diǎn)。充分考慮了貨幣的時(shí)間價(jià)值，不僅估算現(xiàn)金流量 的數(shù)額，而且還要考慮現(xiàn)金流量的時(shí)間；它能反映投資項(xiàng)目 在其整個(gè)經(jīng)濟(jì)年限內(nèi)的總效益；凈現(xiàn)值法應(yīng)用的主要問題是 如何確定貼現(xiàn)率。(4) 貼現(xiàn)率的確定。以投資項(xiàng)目的

46、資金成本作為貼現(xiàn)率； 以投資的機(jī)會成本作為貼現(xiàn)率；以行業(yè)的平均收益率為貼現(xiàn)2.內(nèi)部報(bào)酬率(Internal Rate of Return , IRR )。又稱內(nèi)含報(bào) 酬率或內(nèi)部收益率，是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。(1)計(jì)算公式NCFt(1 r)t式中：NCF :第t年的現(xiàn)金凈流量內(nèi)部報(bào)酬率 n：項(xiàng)目使用年限C:初始投資額(2) 決策規(guī)則。用IRR進(jìn)行選擇與否決策時(shí)，設(shè)置基準(zhǔn)貼 現(xiàn)率ic,當(dāng)IRR > ic,則方案可行；若IRRvic ,則方案不可行 用IRR進(jìn)行互斥決策時(shí)，選內(nèi)部收益率高的方案。(3) 特點(diǎn)。充分考慮了資本的時(shí)間價(jià)值；內(nèi)部收益率的概 念易于理解，容易被人接受；計(jì)算

47、過程復(fù)雜，一般需要一次 或多次測算。信用管理師知識財(cái)務(wù)管理內(nèi)容當(dāng)貼現(xiàn)率與內(nèi)含報(bào)酬率相等時(shí)，凈現(xiàn)值等于零3 獲利指數(shù)(PI )。獲利指數(shù)是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與 初始投資額的現(xiàn)值之比。(1)計(jì)算公式n NCFtpit i (1 府C(2)決策規(guī)則。用PVI進(jìn)行選擇與否決策時(shí)，當(dāng)PI>1,說明項(xiàng)目的報(bào)酬率超過預(yù)定貼現(xiàn)率，項(xiàng)目可取。 PIV 1,說明 項(xiàng)目報(bào)酬率低于預(yù)定貼現(xiàn)率，不可?。挥肞I進(jìn)行互斥決策 時(shí),PI>1且NPV最高的為最佳方案。(3) 特點(diǎn)?？紤]了資金的時(shí)間價(jià)值；可以進(jìn)行獨(dú)立投資機(jī) 會獲利能力的比較，是一個(gè)相對指標(biāo)，反映投資的效率。 由于獲利指數(shù)是用相對數(shù)來表示，所以獲

48、利指數(shù)法優(yōu)于凈現(xiàn)值(五) 投資決策指標(biāo)的比較分析1.非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)與貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較。貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，比較好。2 .貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較。(1) 凈現(xiàn)值和內(nèi)部報(bào)酬率的比較。 在多數(shù)情況下，運(yùn)用凈現(xiàn)值 和內(nèi)部報(bào)酬率這兩種方法得出的結(jié)論是相同的。但在以下兩種情況下會在差異：初始投資不一致?，F(xiàn)金流入的時(shí)間不一 致。一般而言，凈現(xiàn)值法總是正確的，而內(nèi)部報(bào)酬率法有時(shí)會 得出錯(cuò)誤的結(jié)論。(2) 凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的比較。由于凈現(xiàn)值和獲得指數(shù)使用的 是相同的信息，在評價(jià)項(xiàng)目的優(yōu)劣時(shí)，它們常常是一致的。但 是當(dāng)初始投資不同時(shí)，會有差異。這時(shí)應(yīng)以凈現(xiàn)值為主。第七章J運(yùn)資金管理營運(yùn)資(

49、一)現(xiàn)金管理方面企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)。企業(yè)持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)主要有以下三個(gè)信用管理師知識財(cái)務(wù)管理內(nèi)容的動(dòng)機(jī)。支防付、的的支動(dòng)動(dòng)付機(jī)機(jī)工是是資持指、有持交現(xiàn)有納金現(xiàn)稅，金款以以、7 i 等件。對 以便當(dāng)有價(jià)證券價(jià)格劇烈波 益。 再成投本資。收是益指企其業(yè)中因，保管留；機(jī)會成本屬再于投變資動(dòng)成收本益，其與中現(xiàn)，金管的持有理一費(fèi)定現(xiàn)。付成出本的。交是易指費(fèi)用用現(xiàn)金固購定入性有轉(zhuǎn)價(jià)換證成券本以與及現(xiàn)轉(zhuǎn)金讓持有有價(jià)量證成券反換能的現(xiàn)金、采到用理短想期狀融況5最佳現(xiàn)金本用予于以確考定慮目，標(biāo)對現(xiàn)管金理持費(fèi)有用量?；虿蓪?shí)用際歸的還現(xiàn)借金款余和額投與3資o分持析有預(yù)量測的其確總定成方本法最。低和（特短點(diǎn)2）是缺存只

50、成貨對本模分不機(jī)式析會考。慮預(yù)成將本測。存和其貨固總經(jīng)成定濟(jì)性本批轉(zhuǎn)最量換低 有效的現(xiàn)金管理方法主要有現(xiàn)金流動(dòng)同步化； 合理估計(jì)“浮寸”； 加速應(yīng)收賬款收現(xiàn)（三）應(yīng)收賬款管理1（三應(yīng)）企收應(yīng)業(yè)賬收進(jìn)款賬行款管理D本k*I_J很低損之的本，失顧，和如但果這應(yīng)損權(quán)失衡和。應(yīng)只行應(yīng)目標(biāo)，Si機(jī)會成本;定售量，甚至售然。量會企業(yè)增，加應(yīng)甚銷至根賬款功能的基礎(chǔ)信用管理師知識財(cái)務(wù)管理內(nèi)容制3扣 天付款件1045、如果不旦要增加收o曰口疋顧nsns2有信用標(biāo)準(zhǔn)本O七匕苴成本時(shí)八胡間啲優(yōu)O 人 本。gthw 能匕增成本降低，存增存數(shù)量。|幣、 析合在的資需用政策時(shí)減應(yīng)權(quán)再帳 以上說明的都是單間信得政策，但要制定 影綜綜合響I用期間。用政策來判斷并貨的功能是指存貨在生產(chǎn)經(jīng)營過程中的作用。5產(chǎn)正®3)適當(dāng)儲(4)。等構(gòu)成的程中于該，內(nèi)平均存批量與單3 存貨經(jīng)濟(jì)批量模型。經(jīng)濟(jì)批量(Ec