資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)總復(fù)習(xí)重點(diǎn)

1、.資本運(yùn)營理論與實(shí)務(wù)總復(fù)習(xí)重點(diǎn)第一章 資本運(yùn)營概論1、資本運(yùn)營 P5含義：是一種通過對資本使用價值的運(yùn)用（包括直接對資本的消費(fèi)和利用資本的種形態(tài)化），在對資本作最有效使用的基礎(chǔ)上，為實(shí)現(xiàn)資本贏利的最大化而開展的活動。2、資本運(yùn)營的本質(zhì)： P6就是要通過資本交易或使用，不斷變換形戊，以價值管理為中心，求得資本增值的最大化。3、資本運(yùn)營的內(nèi)容P61）按資本的運(yùn)動狀態(tài)劃分：存量資本運(yùn)營；增量資本運(yùn)營2）按資本運(yùn)營的形式劃分：實(shí)業(yè)資本運(yùn)營；（是企業(yè)資本運(yùn)營最基本的方式）產(chǎn)權(quán)資本運(yùn)營；金融資本運(yùn)營；無形資本運(yùn)營；4、資本運(yùn)營的特征 P81）資本運(yùn)營是以價值形戊管理為原則的企業(yè)運(yùn)營理念；2）資本運(yùn)營注重資

2、本的流動性；3）資本運(yùn)營是一種開放式的運(yùn)營；4）資本運(yùn)營更是風(fēng)險性運(yùn)營。5、資本運(yùn)營的模式 P12-15企業(yè)的資本運(yùn)營基本上可以分為：資本擴(kuò)張與資本收縮兩種模式。1） 資本擴(kuò)張型運(yùn)營模式： 橫向型資本擴(kuò)張； 縱向型資本擴(kuò)張； 混合型資本擴(kuò)張；2） 收縮型資本運(yùn)營模式 P14 資產(chǎn)剝離； 公司分立； 分拆上市； 股份回購；6、股份回購的原因一般有： P151）保持公司的控制權(quán)；2）提高股票的市場價值，善公司形象；3）提高股票的內(nèi)在價值；4）公司高級管理人員認(rèn)股制度的實(shí)施；精品.5）改善公司的資本結(jié)構(gòu)；7、資本運(yùn)營管理的基本原則 P171）資本系統(tǒng)整合原則；2）資本結(jié)構(gòu)最優(yōu)原則；3）資本運(yùn)營機(jī)會成

3、本最小原則；4）資本經(jīng)營的開放原則；5）資本周轉(zhuǎn)時間最短原則；6）資本規(guī)模最優(yōu)原則；7）資本風(fēng)險結(jié)構(gòu)最優(yōu)原則。第二章 資本運(yùn)營的未來發(fā)展1、 資本運(yùn)營管理風(fēng)險 P23環(huán)境的不確定性是資本運(yùn)營風(fēng)險的根本所在。我們把引起環(huán)境不確定性的因素所誘發(fā)的風(fēng)險歸納為兩大類：宏觀性風(fēng)險和微觀性風(fēng)險。1） 宏觀性風(fēng)險是指由全局性的不確定性所引起的資本經(jīng)營效果的變動。又稱“不可分散風(fēng)險”可分為： 社會風(fēng)險； 政治風(fēng)險； 經(jīng)濟(jì)風(fēng)險；2） 微觀性風(fēng)險 P24是指由非全局性事件波動所造成的風(fēng)險。又稱“可分散分風(fēng)險”可分為： 經(jīng)營風(fēng)險； 違約風(fēng)險； 商業(yè)風(fēng)險； 財務(wù)風(fēng)險；第三章 資本籌集一、1、 資本籌集的定義 P35是

4、指企業(yè)從身身生產(chǎn)經(jīng)營現(xiàn)狀和資本需求情況出發(fā)，根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營策略和發(fā)展規(guī)劃，經(jīng)過科學(xué)的預(yù)測、決策，采用適當(dāng)?shù)幕I資渠道和籌資方式，從企業(yè)外部有關(guān)單位和個人，或從企業(yè)內(nèi)部獲取所需資金的一種行為，是企業(yè)財務(wù)管理重要內(nèi)容。籌措資本是企業(yè)內(nèi)部資本運(yùn)動的起點(diǎn)，也是企業(yè)資本運(yùn)營的起點(diǎn)；資本籌措關(guān)系到資本運(yùn)營其他各環(huán)節(jié)的正常進(jìn)行。2、 資本籌集的動機(jī) P351） 設(shè)立性籌資動機(jī)；2） 擴(kuò)張性籌資動機(jī)；精品.3） 償債性籌資動機(jī)；4） 混合性籌資動機(jī)；3、 資本籌集的原則 P361）規(guī)模適當(dāng)原則；2）籌措及時原則；3）合法性原則；4）效益性原則；4、 籌資渠道 P36-381） 金融機(jī)構(gòu)貸款籌資；2） 企業(yè)自留資

5、金；3） 盤活企業(yè)內(nèi)存量資產(chǎn)籌資；4） 其他企業(yè)、單位或個人資金；5） 國家財政投入籌資；6） 企業(yè)利用外資籌資。5、 影響企業(yè)選擇籌資方式的因素 P41最基本的因素是成本和風(fēng)險。每種籌資方式的成本和風(fēng)險都是不同的，還有企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)會直接影響企業(yè)的綜合資金成本和財務(wù)風(fēng)險水平。資金成本：是資金使用者向資金所有者和中介機(jī)構(gòu)支付的費(fèi)用，是資金所有權(quán)和使用權(quán)分離的結(jié)果。資金成本的高低決定著企業(yè)的籌資方式，它是選擇籌資方式、進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。財務(wù)風(fēng)險：指企業(yè)由籌資原因引起的資金來源結(jié)構(gòu)的變化所造成的股東收益的可變性和償債能力的不確定性。6、 各種籌資方式在公司上市中的利弊比較 P43籌資方式優(yōu)勢

6、弊端發(fā)行新股1、對所有股東公平；2、不會攤薄大股東的控股3、需全面承銷4、可含一項(xiàng)配售，而引入新股東1、必須作現(xiàn)股折讓2、不包括海外股東3、攤薄股價4、時間長，風(fēng)險大、承銷商費(fèi)用多5、現(xiàn)有股東可能有資金限制已上市公司通過配售增發(fā)新股1、交易迅速2、增加股份流通性3、擴(kuò)大投資者層面4、成本相對低廉5、不影響公司的資本與負(fù)債比率1、必須作現(xiàn)股價折讓2、降低大股東控股數(shù)量進(jìn)行業(yè)務(wù)分拆1、精簡業(yè)務(wù)2、提高公司股價3、子公司減少對母公司的依賴4、可售予策略合伙人1、耗時較多2、工作量大、費(fèi)用較高3、不能脫離母公司的影響發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券1、對更廣泛的投資者具有吸引力2、對股本投資者有吸引力3、對公司有吸引力

7、4、轉(zhuǎn)換方式非常靈活1、增加公司負(fù)債直至轉(zhuǎn)換2、時間較長3、可能會延遲轉(zhuǎn)換甚至持有到期4、可能出現(xiàn)“股票過剩”精品.借殼上市1、交易迅速、確定2、公司控制上市定價與價值3、可在較后時間進(jìn)行籌資1、被收購公司規(guī)模不能小于將注資的業(yè)務(wù)2、被收購公司的現(xiàn)有業(yè)務(wù)必須與將注資的業(yè)務(wù)性質(zhì)相同PS：以上是參照書本整理，詳解請查閱書本P43-447、 根據(jù)中國人民銀行頒布的貸款通則，我國的銀行貸款分為以下三種： P451） 自營貸款、委托貸款和特定貸款；2） 短期貸款、中期貸款和長期貸款；3） 信用貸款、擔(dān)保貸款和票據(jù)貼現(xiàn)。8、 短期銀行貸款類型 P47工商企業(yè)的短期貸款按照其最終使用來區(qū)分主要有：1）經(jīng)營周

8、轉(zhuǎn)貸款；2）臨時貸款；3）結(jié)算貸款；4）票據(jù)貼現(xiàn)貸款；5）賣方信貸；6）預(yù)購定金貸款7）專項(xiàng)儲備貸款；二、1、公司債券的種類 P511）按是否記名可分為：記名公司債券、不記名公司債券；2）按持有人是否參加公司利潤分配可分為：參加公司債券、非參加公司債券；3）按是否可提前贖回可分為：可提前贖回公司債券、不可提前贖回公司債券；4）按發(fā)行人是否給予持有人選擇權(quán)可分為：附有選擇權(quán)的公司債券、未附選擇權(quán)的公司債券；5）按發(fā)行債券的目的可分為：普通公司債券、改組公司債券、利息公司債券、延期公司債券。2、 公司債券的發(fā)行方式：P52按照公司債券的發(fā)行對象，可分為：私募發(fā)行、公募發(fā)行?！肮及l(fā)行”具體可分為三

9、種：代銷、余額包銷、全額包銷。3、 可轉(zhuǎn)換公司債券的含義 P53是指由股分公司發(fā)行的，在特定時間、按特定條件可以轉(zhuǎn)換為普通股股票的特殊企業(yè)債券，具有債權(quán)性、股權(quán)性的雙重特征。4、 股權(quán)融資的功能 P561） 籌集資金的功能；2） 制度創(chuàng)新功能；3） 配置功能；4） 增加資本金，優(yōu)化財務(wù)指標(biāo)。5、 股票的性質(zhì)和特征 P57股票的性質(zhì)主要有5點(diǎn)：1） 股票是一種有價證券；2） 股票是一種要式證券；3） 股票是一種證權(quán)證券；4） 股票是一種資本證券；5） 股票是一種綜合權(quán)利證券；精品.股票的特征主要有7方面：1）收益性2）風(fēng)險性3）穩(wěn)定性4）流通性5）股分的伸縮性6）波動性7）參與性6、 股票的發(fā)行

10、方式 P581）包銷發(fā)行方式2）代銷發(fā)行方式；7、影響股票價格的公司內(nèi)部因素 P591）贏利能力；2）現(xiàn)金流量；3）可持續(xù)成長能力；4）公司經(jīng)營管理的變動。8、影響股票價格的宏觀經(jīng)濟(jì)因素 P60宏觀經(jīng)濟(jì)政策因素是指國家針對經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域出臺的政策、法規(guī)、條例等因素。主要有以下四個方面：1）貨幣政策因素；2）財政政策因素；3）物價變動的影響；4）國際收支的影響。第四章 資本成本1、 資本成本的種類 P651） 個別資本成本；包括債務(wù)資本成本和股權(quán)資本成本。2） 綜合資本成本；3） 邊際資本成本；2、 資本成本的作用 P68 論1） 確定公司價值；2） 進(jìn)行投資決策；3） 進(jìn)行融資決策；4） 評價企業(yè)經(jīng)

11、營業(yè)績；5） 進(jìn)行股利分配決策；6） 作為評價企業(yè)經(jīng)營成果的依據(jù)；7） 提高資本使用效率增加積累；8） 從宏觀上講，資本成本也是政府調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)、進(jìn)行社會資源配置的重要手段。3、 降低企業(yè)籌資中資本成本的途徑 P701） 合理安排籌資期限；2） 合理選擇籌資渠道和方式，力求降低資本成本；3） 合理安排資本結(jié)構(gòu)；力求降低綜合資本成本；4） 提高企業(yè)信譽(yù)，積極參與信用等級評估。4、 WACC的定義 P76WACC是指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本中所占的比重為權(quán)數(shù)，對各種長期資金的資本成本加權(quán)平均計算出來的資本總成本。精品.作用：WACC可用來確定具有平均風(fēng)險的投資項(xiàng)目所要求的收益系。5、WACC中的計

12、算要點(diǎn) P771）債權(quán)資本成本；2）股權(quán)資本成本；3）權(quán)重。6、WACC計算 P78-79 記公式1）不考慮稅收影響的WACC計算公式；WACC = 式中：WACC：加權(quán)平均資本成本；K j：第j 種個別資本成本；W j：第j種個別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）。2）考慮稅后WACC的計算；WACC = （K e * We）+ K d（1- t）*Wd式中：WACC：加權(quán)平均資本成本；K e：公司普通權(quán)益資本成本；K d：公司債務(wù)資本成本；We：權(quán)益資本在資本結(jié)構(gòu)中的百分比；Wd：債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中的百分比；t：公司有效的所得稅稅率。第五章 資本結(jié)構(gòu)與籌資決策1、 資本結(jié)構(gòu)的定義 P85是指公

13、司各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。廣義：是指全部資本的構(gòu)成，即自有資本和負(fù)債資本的對比關(guān)；狹義：是指自有資本與長期負(fù)債資本的對比關(guān)系，而將短期債務(wù)資本作為營業(yè)資本管理。2、 財務(wù)杠桿及財務(wù)杠桿效應(yīng) P85-86含義財務(wù)杠桿：是指企業(yè)對債務(wù)的依賴程度。企業(yè)在它的資本結(jié)構(gòu)中使用的負(fù)債籌資越多，它運(yùn)用的財務(wù)杠桿就越大。財務(wù)杠桿效應(yīng)：由固定財務(wù)費(fèi)用的存在而導(dǎo)致的普通股每股利潤變動率大于息稅前利潤變動率的現(xiàn)象，稱做財務(wù)杠桿效應(yīng)。精品.3、 資本結(jié)構(gòu)的問題 P88企業(yè)在決定其資本結(jié)構(gòu)時，考慮的因素有：1） 稅收；2） 資產(chǎn)類型；3） 經(jīng)營收入的不確定性；4） 其也因素，包括管理者的風(fēng)險態(tài)度、企業(yè)現(xiàn)實(shí)的融資能力

14、等。4、 MM定理 P90-91記公式，另老師只劃了這個大內(nèi)容，具體還請同學(xué)自行理解。無公司所得稅時的MM定理定理I：任何企業(yè)的市場價值與其資本結(jié)構(gòu)無關(guān)，有管公司用來籌資的債務(wù)和權(quán)益組合如何，公司的WACC都是一樣的。定理II：對于利用債務(wù)籌資的公司，股本資本成本等于公司資本成本常數(shù)加上一個風(fēng)險貼水，該風(fēng)險貼水等于公司資本成本和債務(wù)資本成本之差乘以公司的債務(wù)權(quán)益比率。公式：Re = Ra+(Ra-Rd)* (D/E)式中：Re：股本成本；Ra：公司資本成本常數(shù)（或者是公司資產(chǎn)的必要報酬率）；Rd：債務(wù)成本；(D/E)：公司的債務(wù)權(quán)益比率；這一定理表明，權(quán)益成本隨著公司使用債務(wù)籌資的加大而增加。

15、稅和MM定理定理I：負(fù)債企業(yè)的價值等相同風(fēng)險的無負(fù)債企業(yè)的價值加上因債務(wù)融資少納稅而增加的價值。公式：V= Vu+Tc *D式中：V：公司總體價值；Vu：無負(fù)債的公司價值；Tc：公司所得稅稅率；D：公司的負(fù)債金額。定理II：負(fù)債企業(yè)的股本成本等于同一風(fēng)險等級中無負(fù)債企業(yè)的股本成本加上風(fēng)險報酬，此風(fēng)險報酬與債務(wù)權(quán)益比率，無負(fù)債企業(yè)的股本成本和債務(wù)成本之差，以及所得稅率有關(guān)。公式：Re = Ru+(Ru -Rd)*(D/E)*(1-Tc)式中：Re：股本成本；Ru：未舉債股成本；Rd：債務(wù)成本；(D/E)：公司的債務(wù)權(quán)益比率；Tc：公司所得稅稅率。5、 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu) P93定義：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是指企

16、業(yè)在一定時期內(nèi)，籌措的資本的WACC最低，使企業(yè)的價值達(dá)到最大化，因此它應(yīng)該是企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。精品.判斷最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)有三個：1） 是否有利于最大限度地增加所有者的財富，使企業(yè)價值最大化；2） WACC是否最低；3） 資產(chǎn)是否保持適宜的流動，并使資本結(jié)構(gòu)具有彈性。其中，WACC最低則是最主要的判斷標(biāo)準(zhǔn)。最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)主要有四個特點(diǎn)：1） 在最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)條件下，上市公司的企業(yè)價值才會實(shí)現(xiàn)最大；2） 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是動態(tài)的；3） 最優(yōu)資本本結(jié)構(gòu)具有高度的易變形性；4） 最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的復(fù)雜性與多變性。6、 比較資本成本法的優(yōu)缺點(diǎn)分析 P95比較資本成本法將資本成本的高低，作為選擇最佳資本結(jié)構(gòu)的唯

17、一標(biāo)準(zhǔn)。優(yōu)點(diǎn)：1） 以WACC最低為唯一判斷標(biāo)準(zhǔn)，因此在應(yīng)用中體現(xiàn)出直觀性和操作上的簡便性；2） 資本成本的降低必然給企業(yè)財務(wù)帶來良好的影響，一定條件下也可以使企業(yè)的市場價值增大。缺點(diǎn)：僅僅以WACC最低作為唯一標(biāo)準(zhǔn)，在一定條件下會使企業(yè)蒙受較大的財務(wù)損失，并可能導(dǎo)致企業(yè)市場價值的波動。第六章 資本運(yùn)算方法1、 資本預(yù)算的定義： P103是指關(guān)于資本支出的預(yù)算，就是規(guī)劃企業(yè)用于長期資產(chǎn)的資本投資計劃，即企業(yè)選擇長期資本資產(chǎn)投資的過程。2、資本預(yù)算的基本程序 P1051）提出與公司戰(zhàn)略目標(biāo)一致的投資方案；2）估算項(xiàng)目的稅后增量現(xiàn)金流量；3）確定資本成本；4）評估并挑選最佳方案；5）實(shí)施后進(jìn)行跟蹤

18、檢查、評估修正。現(xiàn)代公司的投資建議大致可分為四類：1）重置決策；2）擴(kuò)充決策；3）擴(kuò)張決策；4）其他決策；所謂現(xiàn)金流量：指的是資本預(yù)算方案引起的企業(yè)現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。精品.所謂增量現(xiàn)金流量：是指接受或拒絕某個方案后，企業(yè)總現(xiàn)金流量因此發(fā)生的變動。為了正確計算投資方案的增量現(xiàn)金流量，必須遵循以下五個原則： P1051）忽略沉沒成本；2）考慮機(jī)會成本；3）對公司其他經(jīng)營活動的影響；4）對凈營運(yùn)資金的影響；5）考慮稅收與折舊的影響。3、資本預(yù)算的特點(diǎn) P1071）資金鉭大；2）周期長；3）風(fēng)險大4、資本預(yù)算決策的關(guān)鍵原則及實(shí)踐方法 P108資本預(yù)算的決策過程需要滿足以下五項(xiàng)原則：1） 將

19、組織的目標(biāo)納入資本決策制定過程中；2） 必須通過投資方法來評估和選擇資本資產(chǎn)；3） 在為資本項(xiàng)目提供資金支持時，注意平衡預(yù)算控制和管理靈活性；4） 使用項(xiàng)目管理方法，使項(xiàng)目更加成功；5） 評估結(jié)果，并將結(jié)果納入決策制定過程。5、 凈現(xiàn)值法 P113-114概念：凈現(xiàn)值（NPV）是指一項(xiàng)投資所產(chǎn)生的未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值與項(xiàng)目投資成本之間的差值。NPV法的原理及決策標(biāo)準(zhǔn) P114NPV法的決策步驟如下：1） 將各年凈現(xiàn)金流量按照折現(xiàn)率折算為現(xiàn)值；2） 求各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的和；3） 將凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的和與初始投資額進(jìn)行比較；4） 根據(jù)比較結(jié)果，判斷投資方案的可行性。NPV法的內(nèi)在原理簡單、明了：1）

20、 NPV=0，表示項(xiàng)目的現(xiàn)金流量正好足夠補(bǔ)償資本投資，即項(xiàng)目的收益系正好等于資本成本；2） NPV>0，說明它會產(chǎn)生更多的現(xiàn)金流量，超過其債務(wù)補(bǔ)償和股東資本成本，這些多狡的現(xiàn)金最終都將為公司的股東所有，因此具有可行性；3） NPV<0，說明項(xiàng)目的現(xiàn)金流量不足以補(bǔ)償資本成本，公司的價值將會由于采取了此項(xiàng)目而減小。NPV指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)：如果投資項(xiàng)目的NPV>0，接受該項(xiàng)目；NPV<0，放棄該項(xiàng)目；如果有多個互斥的投資項(xiàng)目相互競爭，選取NPV最大的投資項(xiàng)目。精品.6、 內(nèi)部報酬率法 P116定義：內(nèi)部報酬率（IRR）法，是指能夠使未來現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于未來現(xiàn)金流出量現(xiàn)值的貼現(xiàn)

21、率，或者說是使投資方案凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率，也稱為“內(nèi)含收益率”。IRR法的計算公式如下：CF0 = 也就是讓NPV為0時的內(nèi)部報酬率r。7、 可獲利指數(shù)法 P121定義：可獲利指數(shù)（PI）法就是利用項(xiàng)目預(yù)期現(xiàn)金凈流入現(xiàn)值與項(xiàng)目成本現(xiàn)值勤的比值，進(jìn)行資本預(yù)算決策的方法。PI計算公式如下：PI =8、 不同的預(yù)算方法的應(yīng)用比較 P121獨(dú)立、常規(guī)的投資項(xiàng)目獨(dú)立：是指一個項(xiàng)目的投資不會影響到其也項(xiàng)目，或者說一個項(xiàng)目的投資不受其他項(xiàng)目的限制和影響。常規(guī)：是指項(xiàng)目初始投資后，未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均為正值。對于這樣的項(xiàng)目，采用NPV法、IRR法、PI法進(jìn)行預(yù)算，得到的決策結(jié)果是相同的。如果一個項(xiàng)目采用NPV

22、法進(jìn)行資本預(yù)算，NPV>0，則PI>1，IRR>資本成本；反之亦然。第七章 證券投資1、 證券投資的分類 P128可分為：股票投資、債券投資兩種。2、 證券投資的基本要素 P1291）收益性；2）風(fēng)險性；3）流通性；4）社會性；3、 證券投資的原則 P131投資者需要考慮的三個問題；1） 投投資金的安全系數(shù)；2） 投資對象的流動性；3） 投資資金的增值率。原則：1） 收益與風(fēng)險最佳組合原則；2） 分散投資原則；3） 理智投資原則；精品.4） 責(zé)任自負(fù)原則；5） 剩余資金投資原則；6） 能力充實(shí)原則。4、 證券投資的基本分析 P133可分為：宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析、發(fā)行公司微觀因素分

23、析宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析1）國民生產(chǎn)總值2）利率3）經(jīng)濟(jì)周期4）通貨膨脹5）宏觀經(jīng)濟(jì)政策6）國際收支發(fā)行公司微觀因素分析 P1341）公司財務(wù)報表分析2）公司營運(yùn)能力分析3）公司資本結(jié)構(gòu)分析4）公司管理能力分析5、 證券投資風(fēng)險 P137可分為：系統(tǒng)性風(fēng)險、非系統(tǒng)性風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險1） 市場風(fēng)險；是證券投資活動中最普遍、最常見的風(fēng)險。2） 利率風(fēng)險；3） 購買力風(fēng)險；4） 政策風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險 P138是指只對某個行業(yè)或個別公司的證券產(chǎn)生影響的風(fēng)險。1）信用風(fēng)險2）財務(wù)風(fēng)險3）經(jīng)營風(fēng)險6、 高新技術(shù)風(fēng)險投資評估指標(biāo)體系可分為：風(fēng)險評估、效益評估兩個子系統(tǒng)。 P145風(fēng)險評估子系統(tǒng) 1）政策風(fēng)險2）金融

24、風(fēng)險3）技術(shù)風(fēng)險4）市場風(fēng)險5）管理風(fēng)險6）變現(xiàn)風(fēng)險效益評估子系統(tǒng)壽延年P(guān)1461）經(jīng)濟(jì)效益2）社會效益3）環(huán)境效益7、 證券投資組合管理的內(nèi)容 P1471） 界定適合選擇的證券范圍；2） 估計各個證券的潛在回報率和風(fēng)險；3） 投資組合的優(yōu)化；4） 投資組合的調(diào)整；5） 投資組合業(yè)績的評價。精品.第八章 企業(yè)的兼并與收購1、 企業(yè)并購的定義 P160企業(yè)并購，就是企業(yè)間的兼并與收購。兼并：泛指兩家或兩家以上公司的合并，原公司的權(quán)利、義務(wù)由存續(xù)（或新設(shè)）公司承擔(dān)，一般是在雙方經(jīng)營者同意并得到股東支持的情況下，按法律進(jìn)行合并。兼并的形式有：吸收兼并、新設(shè)兼并。收購：指一家公司用現(xiàn)金、債券或股票等方

25、式，購買另一家公司的股票或資產(chǎn)，以獲得該以司控制權(quán)的行為。2、 企業(yè)并購的類型： P163-1641） 按并購的具體運(yùn)作方式來分：現(xiàn)金購買式并購、股份交易式并購、承擔(dān)債務(wù)式并購；2） 按并購形式是否受到法律規(guī)范強(qiáng)制來分：強(qiáng)制并購、意愿并購；3） 按是否通過中介實(shí)施并購來分：直接并購、間接并購；4） 按是否取得目標(biāo)企業(yè)的同意與合作來分：善意并購、敵意并購。3、 并購效應(yīng) P174-179 簡 論1） 經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)；（生產(chǎn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益、管理規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益）2） 財務(wù)協(xié)同效應(yīng)；（財務(wù)能力提高、合理避稅、預(yù)期效應(yīng)）3） 市場份額效應(yīng)；（橫向、縱向、混合并購的市場份額效應(yīng)）4） 企業(yè)發(fā)展效應(yīng)；（企業(yè)并購可

26、以大幅度降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險和成本、有效清除了新行業(yè)的障礙）5） 戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移效應(yīng)；總之，企業(yè)并購產(chǎn)生的效應(yīng)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不止于此，通過企業(yè)并購，還可以獲得土地資源等特殊資產(chǎn)?？鐕髽I(yè)并購，還可以獲得政治與經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性、匯率差異、勞動力成本和生產(chǎn)率差異等諸多好處。4、 企業(yè)并購戰(zhàn)略的規(guī)劃 P180企業(yè)并購戰(zhàn)略的規(guī)劃，是并購成功的關(guān)鍵。1） 水平式整合戰(zhàn)略；2） 垂直式整合戰(zhàn)略；3） 中心式多角化戰(zhàn)略；4） 復(fù)合式多角化戰(zhàn)略；5、 我國企業(yè)對目標(biāo)企業(yè)的價值評估方法 P1851）凈值法2）重置成本法3）市場比較法4）收益貼現(xiàn)法5）成本加成定價法6）投標(biāo)定價法6、 并購的支付方式?jīng)Q策 P1871）現(xiàn)金支付（最迅速清

27、楚的支付方式）2）股權(quán)置換3）賣方融資4）杠桿收購精品.第九章 資本運(yùn)營的全球化趨勢1、 跨國并購的模式及并購方式1） 按跨國并購雙方企業(yè)所屬行業(yè)關(guān)系分：橫向、縱向、混合跨國并購三種；2） 按收購公司與目標(biāo)公司是否直接接觸分：直接、間接并購兩種；3） 按跨國并購的支付方式分：全額現(xiàn)金支付、“股權(quán)+現(xiàn)金”支付、轉(zhuǎn)移支付、綜合證券支付。2、 當(dāng)前跨國并購的特點(diǎn) P2171） 跨因并購已經(jīng)成為對外直接投資中的主要方式；2） 戰(zhàn)略性并購為主；3） 橫向跨國并購是并購的主要方式；4） 并購行業(yè)分布廣泛，投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向高科技產(chǎn)業(yè)及第三產(chǎn)業(yè)；5） 并購范圍呈現(xiàn)全球化趨勢。第十章 組建企業(yè)集團(tuán)1、 企業(yè)集團(tuán) P241定義；是以資本為主要連接紐帶，以母子公司為主題，以集團(tuán)章程為共同行為規(guī)范的母子公司參股公司及其他成員企業(yè)或機(jī)構(gòu)共同形成的具有一定規(guī)模的企業(yè)法人聯(lián)合體。企業(yè)集團(tuán)不具有法人資格。2、 企業(yè)集團(tuán)的構(gòu)成 P242可分為：成熟形態(tài)、非成熟形態(tài)“成熟形態(tài)”的企業(yè)集團(tuán)由：核心層、緊密層、半緊密層、松散層四個層次組成?！胺浅墒煨螒B(tài)”的企業(yè)集團(tuán)（或新組建的）也可能只有：核心層、緊密層；并不一定具有半緊密層和松散層。3、 企