中國信用債市場大全

1、中國信用債市場發(fā)展歷程序號信用債1企業(yè)債2中期票據(jù)3短期融資券4公司債5金融債6可轉債7中小企業(yè)集合債券一、企業(yè)債（一）概況企業(yè)債券，是指企業(yè)依照法定流程公開發(fā)行并約定在一定期限內還本付息的有價證券，包括依照公司法設立的公司發(fā)行的公司債券和其他企業(yè)發(fā)行的企業(yè)債券。企業(yè)債券按不同標準可以分為很多種類。最常見的分類有以下幾種：1、按期限劃分為：短期企業(yè)債券（<1年）、中期企業(yè)債（1-5年）和長期企業(yè)債（>5年）。2、按是否記名劃分：記名企業(yè)債券和不記名企業(yè)債券如果企業(yè)債券上登記有債券持有人的姓名，投資者領取利息時要憑印章或其他有效的身份證明，轉讓時要在債券上簽名。同時還要到發(fā)行公司登記

2、，那么，它就稱為記名企業(yè)債券，反之稱為不記名企業(yè)債券。3、按債券有無擔保劃分：信用債券和擔保債券信用債券指僅憑籌資人的信用發(fā)行的、沒有擔保的債券，信用債券只適用于信用等級高的債券發(fā)行人。擔保債券是指以抵押質押、保證等方式發(fā)行的債券，其中，抵押債券是指以不動產(chǎn)作為擔保品所發(fā)行的債券，質押債券是詣以其有價證券作為擔保品所發(fā)行的債券，保證債券是指由第三者擔保償還本息的債券。4、按債券可否提前贖回劃分：可提前贖回債券和不可提前贖回債券如果企業(yè)在債券到期前有權定期或隨時購回全部或部分債券，這種債券就稱為可提前贖回企業(yè)債券，反之則是不可提前贖回企業(yè)債券。5、按債券票面利率是否變動劃分：固定利率債券、浮動利

3、率債券和累進利率債券固定利率債券指在償還期內利率固定不變的債券。浮動利率債券指票面利率隨市場利率定期變動的債券。累進利率債券指隨著債券期限的增加，利率累進的債券。6、發(fā)行人是否給予投資者選擇權劃分：附有選擇權和不附有選擇權債券附有選擇權的企業(yè)債券，指債券發(fā)行人給予債券持有人一定的選擇權，如可轉換公司債券、有認股權證的企業(yè)債券、可返還企業(yè)債券等?？赊D換公司債券的持有者，能夠在一定時間內按照規(guī)定的價格將債券轉換成企業(yè)發(fā)行的股票；有認股權證的債券持有者，可憑認股權證購買所約定的公司的股票；可退還的企業(yè)債券，在規(guī)定的期限內可以退還。反之，若債券持有人沒有上述選擇權的債券，則為不附有選擇權的企業(yè)債券。7

4、、按發(fā)行方式劃分：公募債券和私募債券公募債券指按法定手續(xù)經(jīng)證券主管部門批準公開向社會投資者發(fā)行的債券。私募債券指以特定的少數(shù)投資者為對象發(fā)行的債券，發(fā)行手續(xù)簡單，一般不能公開上市交易。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件企業(yè)債發(fā)行主體為中央政府部門所屬機構、國有獨資企業(yè)或國有控股企業(yè)。企業(yè)債發(fā)行方式為審核制，由發(fā)改委進行審核，并每年定下一次的發(fā)行額度。其中，中央直接管理企業(yè)申請材料的申報；國務院行業(yè)管理部門所屬企業(yè)的材料由行業(yè)管理部門轉報；地方企業(yè)的申報材料由所在省、自治區(qū)、直轄市、計劃單列市發(fā)展改革部門轉報不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權益）的40%。 企業(yè)債發(fā)行條件：1、股份有限公司的凈資

5、產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司和其他類型企業(yè)的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；2、累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（不包括少數(shù)股東權益）的40%；3、最近三年平均可分配利潤（凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息；4、籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項目的，應符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%。用于收購產(chǎn)權（股權）的，比照該比例執(zhí)行。用于調整債務結構的，不受該比例限制，但企業(yè)應提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%；5、債券的利率由企業(yè)根據(jù)市場情況確定，但不得超過國

6、務院限定的利率水平；6、已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)；7、最近三年沒有重大違法違規(guī)行為。 （三）交易場所 企業(yè)債的主體部分在銀行間市場發(fā)行和交易，也可轉托管到證券系統(tǒng)的交易所市場，從而形成跨市場企業(yè)債。 （四）監(jiān)管部門 企業(yè)債的監(jiān)管部門為：國家發(fā)改委、人民銀行和證監(jiān)會。 （五）交易規(guī)則 企業(yè)債交易規(guī)則符合銀行間交易規(guī)則和交易所交易規(guī)則。二、中期票據(jù)（一）概況1、中期票據(jù)（MTN）中期票據(jù)（Medium-term Notes, MTN）是企業(yè)依照央行銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法及銀行間市場交易商協(xié)會相關自律規(guī)則和指引、由具有法人資格的非金融企業(yè)在銀

7、行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價證券，募集資金主要為滿足企業(yè)長期資金需求。中期票據(jù)期限為1年以上（通常為5-10年之間），其對降低企業(yè)融資成本、擴大融資渠道、增強資金使用靈活性、改善債務期限結構和提升企業(yè)在銀行間債券市場的市場形象具有重要作用。2、中小企業(yè)集合票據(jù)中小企業(yè)集合票據(jù)是指2個（含）以上、10個（含）以下具有法人資格的企業(yè)，在銀行間債券市場以統(tǒng)一產(chǎn)品設計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進、統(tǒng)一發(fā)行注冊方式共同發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。中小企業(yè)集合票據(jù)是在短期融資券和中期票據(jù)基礎上的創(chuàng)新產(chǎn)品。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件中期票據(jù)發(fā)行主體為

8、具有法人資格的非金融企業(yè)，發(fā)行額度為債券待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%，企業(yè)凈資產(chǎn)的確定以審計報告為準（按新會計準則審計的財務報告，凈資產(chǎn)包括少數(shù)股東權益；按舊會計準則審計的財務報告，凈資產(chǎn)不包括少數(shù)股東權益），發(fā)行額度有效期為一經(jīng)注冊，兩年有效。發(fā)行人在額度有效期內分期發(fā)行中期票據(jù)，募集資金用途并無嚴格限制，但必須披露。目前，中期票據(jù)的發(fā)行利率通常為固定利率，目前市場上也有浮動利率的情況。發(fā)行利率取決于發(fā)行人的信用評級結果、市場投資人認購意向和發(fā)行時的市場資金狀況等多種因素。中小企業(yè)集合票據(jù)的發(fā)行人可以為若干個中小企業(yè)的集合，發(fā)行人分別進行外部評級，集合發(fā)行。中小企業(yè)集合票據(jù)可以是若干

9、個中小企業(yè)的集合發(fā)行的短期融資券，也可以是若干個中小企業(yè)的集合發(fā)行的中期票據(jù)。募集資金主要為滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要。發(fā)行期限基本參照短期融資券將融資期限設計在1年內，也可以參照中期票據(jù)將融資期限設計在1年以上。中期票據(jù)發(fā)行條件：1、具有法人資格的非金融企業(yè)；2、具有穩(wěn)定的償債資金來源；3、擁有連續(xù)三年的經(jīng)審計的會計報表；4、最近一個會計年度盈利；5、待償還債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。（三）交易場所銀行間交易市場符合銀行間交易規(guī)則。承銷機構為中國人民銀行備案的金融機構。投資機構為銀行間債券市場機構投資者主要包括：商業(yè)銀行、信用社、財務公司以及證券公司、保險公司、社?；?。評級機構為須由在中國

10、境內注冊且具備債券評級資質的評級機構進行信用評級。目前，央行、銀行間市場交易商協(xié)會認可有4家評級機構可以從事中期票據(jù)評級（中誠信、大公國際、聯(lián)合資信、上海新世紀）。企業(yè)發(fā)行中期票據(jù)的評級包括兩項：企業(yè)主體長期信用評級、每期債券的債項評級。監(jiān)管機構為中國人民銀行；銀行間市場交易商協(xié)會托管機構為中央國債登記結算有限責任公司。簿記管理人為制定簿記建檔流程及負責實際簿記建檔操作者，通常由承銷商擔任。（四）監(jiān)管部門由銀行間市場交易商協(xié)會依據(jù)人民銀行的授權，按照有關規(guī)則和指引進行自律管理。（五）交易規(guī)則中期票據(jù)交易規(guī)則符合銀行間交易規(guī)則。三、短期融資券（一）概況短期融資券（Commercial Paper

11、, CP）是企業(yè)依照中國人民銀行銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法及中國銀行間市場交易商協(xié)會相關自律規(guī)則和指引、由具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的、約定在1年內還本付息的債務融資工具，募集資金主要為補充企業(yè)流動資金所用。按發(fā)行方式可將短期融資券分為經(jīng)紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券；按發(fā)行人的不同分類，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券；按融資券的發(fā)行和流通范圍分類，可將短期融資券分為國內融資券和國際融資券。短期融資券為1年及以內（通常為6、9、12月）。發(fā)行目的主要是降低企業(yè)融資成本，擴大融資渠道，增強融資靈活性，提升企業(yè)在銀行間債券市場的市場形

12、象。債券待償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%。額度一經(jīng)注冊，兩年有效。發(fā)行人可在額度有效期內一次或分期發(fā)行短期融資券。短期融資券的發(fā)行利率通常為固定利率，取決于發(fā)行人的信用評級結果、市場投資人認購意向和發(fā)行時的市場資金狀況等多種因素。短期融資券是由企業(yè)發(fā)行的無擔保短期本票。超短期融資券（Super & Short-term Commercial Paper, SCP）是指具有法人資格、信用評級較高（一般為中央AAA級企業(yè)）的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，期限在270天（九個月）以內的短期融資券。超短期融資券期限最短為7天，也可以此類推為14天、21天，最長期限不超過九個月。這意味著

13、超短期融資券不同于一般的企業(yè)債券產(chǎn)品，發(fā)行規(guī)模將不受凈資產(chǎn)40%的紅線約束。這將進一步豐富市場的利率期限結構、風險結構以及流動性結構，有利于形成短、中、長期兼?zhèn)涞氖袌龌找媛是€。超短期融資券比短期融資券更為靈活，可以滿足企業(yè)短期流動資金不足的瓶頸，有助于提高企業(yè)流動性管理水平，特別適合財務集中管理的大型企業(yè)集團；在利率上也比銀行流動性貸款更有競爭優(yōu)勢、更市場化，而銀行貸款還要制約于央行的管制利率。超短期融資券試點范圍包括九家大型國有企業(yè)及中國鐵道部，根據(jù)試點結果將會決定是否進一步擴大到其他的企業(yè)。九家大型企業(yè)為中國國家電網(wǎng)公司、中國南方電網(wǎng)有限責任公司、中國石油天然氣集團公司、中國石油化工股

14、份有限公司、中國海洋石油總公司、神華集團有限責任公司、中國電信集團公司、中國聯(lián)通集團及中國移動有限公司。目前，超級短期融資券的發(fā)行主體范圍已擴充至一般中央AAA級企業(yè)及其一家AAA級核心子公司。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件短期融資券的發(fā)行主體為具有法人資格的非金融企業(yè)。超短期融資券的發(fā)行主體為具有法人資格、信用評級較高（一般為中央AAA級企業(yè)）的非金融企業(yè)。短期融資券的發(fā)行方式為：采取簿記建檔、集中配售的方式在銀行間市場公開發(fā)行。短期融資券發(fā)行條件：1、發(fā)行人為非金融企業(yè)或者金融行業(yè)，發(fā)行企業(yè)均應經(jīng)過在中國境內工商注冊且具備債券評級能力的評級機構的信用評級，并將評級結果向銀行間債券市場公

15、示；2、發(fā)行和交易的對象是銀行間債券市場的機構投資者，不向社會公眾發(fā)行和交易；3、融資券的發(fā)行由符合條件的金融機構承銷，企業(yè)不得自行銷售融資券，發(fā)行融資券募集的資金用于本企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營；4、對企業(yè)發(fā)行融資券實行余額管理，待償還融資券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%；5、融資券采用實名記賬方式在中央國債登記結算有限責任公司(簡稱中央結算公司)登記托管，中央結算公司負責提供有關服務；6、融資券在債權債務登記日的次一工作日，即可以在全國銀行間債券市場的機構投資人之間流通轉讓。（三）交易場所短期融資券、超級短期融資券交易場所情況同中期票據(jù)相一致。（四）監(jiān)管部門由銀行間市場交易商協(xié)會依據(jù)人民銀行的授權，按照

16、有關規(guī)則和指引進行自律管理。（五）交易規(guī)則短期融資券、超級短期融資券的交易規(guī)則符合銀行間交易規(guī)則。四、公司債（一）概況公司債是指上市公司依照法定流程發(fā)行、約定在一年以上期限內還本付息的有價證券。是由證監(jiān)會監(jiān)管的中長期直接融資品種。新的公司法對公司債券的定義是：“指公司依照法定流程發(fā)行、約定在一定期限內還本付息的有價證券”。公司債券是公司外部融資的一種重要手段，是企業(yè)融資的重要來源，同時也是金融市場上的重要金融工具之一。公司債券如果按照債券本身情況來區(qū)分，就有是否記名，是否參加利潤分配，是否可以提前贖回幾個方面的不同；而按照發(fā)行目的劃分的話，公司債券可以分為普通公司債券，改組公司債券，利息公司債

17、券，延期公司債券幾種；如果按發(fā)行人是否給予持有人選擇權的條件劃分，就有附權和不附權的區(qū)別。公司債按是否記名可分為：記名公司債券，即在券面上登記持有人姓名，支取本息要憑印鑒領取，轉讓時必須背書并到債券發(fā)行公司登記的公司債券；不記名公司債券，即券面上不需載明持有人姓名，還本付息及流通轉讓僅以債券為憑，不需登記；按持有人是否參加公司利潤分配可分為：參加公司債券，指除了可按預先約定獲得利息收入外，還可在一定程度上參加公司利潤分配的公司債券；非參加公司債券，指持有人只能按照事先約定的利率獲得利息的公司債券；按是否可提前贖回可分為：可提前贖回公司債券，即發(fā)行者司在債券到期前購回其發(fā)行的全部或部分債券，不可

18、提前贖問公司債券，即只能一次到期還本忖息的公司債券；按發(fā)行債券目的可分為：普通公司債券，即以固定利率、固定期限為特征的公司債券。這是公司債券的主要形式，目的在于為公司擴大生產(chǎn)規(guī)模提供資金來源；改組公司債券、是為清理公司債務而發(fā)行的債券，也稱為以新?lián)Q舊債券；利息公司債券，也稱為調整公司債券，是指面臨債務信用危機的公司經(jīng)債權人同意而發(fā)行的較低利率的新債券，用以換回原來發(fā)行的較高利率債券；延期公司債券，指公司在已發(fā)行債券到期無力支付，又不能發(fā)新債還舊債的情況下，在征得債權人同意后可延長償還期限的公司債券；按發(fā)行人是否給予持有人選擇權可分為：附有選擇權債券和非附有選擇權債券，附有選擇權的公司債券，指在

19、一些公司債券的發(fā)行中，發(fā)行入給予持有人一定的選擇權，如可轉換公司債。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件公司債發(fā)行主體為上市公司。發(fā)行公司債券，可以申請一次核準，分期發(fā)行。自中國證監(jiān)會核準發(fā)行之日起，公司應在六個月內首期發(fā)行，剩余數(shù)量應當在二十四個月內發(fā)行完畢。超過核準文件限定的時效未發(fā)行的，須重新經(jīng)中國證監(jiān)會核準后方可發(fā)行。首期發(fā)行數(shù)量應當不少于總發(fā)行數(shù)量的50%，剩余各期發(fā)行的數(shù)量由公司自行確定，每期發(fā)行完畢后五個工作日內報中國證監(jiān)會備案。公司應當在發(fā)行公司債券前的二至五個工作日內，將經(jīng)中國證監(jiān)會核準的債券募集說明書摘要刊登在至少一種中國證監(jiān)會指定的報刊，同時將其全文刊登在中國證監(jiān)會指定的互

20、聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)站。依據(jù)公司債券發(fā)行試點辦法（證監(jiān)會令第49號）公司債發(fā)行條件為：2、公司的生產(chǎn)經(jīng)營符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國家產(chǎn)業(yè)政策；2、公司內部控制制度健全，內部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；3、經(jīng)資信評級機構評級，債券信用級別良好；4、公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)額應符合法律、行政法規(guī)和中國證監(jiān)會的有關規(guī)定；5、最近三個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券一年的利息；6、本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十；金融類公司的累計公司債券余額。（三）交易場所上交所和深交所（四）監(jiān)管部門公司債發(fā)行的監(jiān)管部門為證監(jiān)會，證監(jiān)會依照下列程序審核

21、發(fā)行公司債券的申請：1、收到申請文件后，五個工作日內決定是否受理；2、中國證監(jiān)會受理后，對申請文件進行初審；3、發(fā)行審核委員會按照中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)行審核委員會辦法規(guī)定的特別程序審核申請文件；4、中國證監(jiān)會作出核準或者不予核準的決定。（五）交易規(guī)則債券現(xiàn)貨實行凈價交易，并按證券賬戶進行申報。債券現(xiàn)貨交易中，當日買入的債券當日可以賣出。債券現(xiàn)貨交易集中競價時，其申報應當符合下列要求:1、交易單位為手，人民幣1000元面值債券為1手；2、計價單位為每百元面值債券的價格；3、申報價格最小變動單位為0.01元；4、申報數(shù)量為1手或其整數(shù)倍，單筆申報最大數(shù)量不超過1萬手；5、申報價格限制按照交易規(guī)

22、則的規(guī)定執(zhí)行。債券現(xiàn)貨交易開盤價，為當日該債券集合競價中產(chǎn)生的價格；集合競價不能產(chǎn)生開盤價的，連續(xù)競價中的第一筆成交價為開盤價。債券現(xiàn)貨交易收盤價為當日該債券最后一筆成交前一分鐘所有成交價的加權平均價（含最后一筆成交）。當日無成交的，以前一交易日的收盤價為當日收盤價。五、金融債（一）概況金融債券是銀行等金融機構作為籌資主體為籌措資金而面向個人發(fā)行的一種有價證券，是表明債權債務關系的一種憑證。債券按法定發(fā)行手續(xù)，承諾按約定利率定期支付利息并到期償還本金。它屬于銀行等金融機構的主動負債。由于銀行等金融機構在一國經(jīng)濟中占有較特殊的地位，政府對它們的運營又有嚴格的監(jiān)管，因此，金融債券的資信通常高于其他

23、非金融機構債券，違約風險相對較小，具有較高的安全性。所以，金融債券的利率通常低于一般的企業(yè)債券，但高于風險更小的國債和銀行儲蓄存款利率。新中國成立之后金融債券發(fā)行始于1982年，中國國際信托投資公司率先在日本東京證券市場發(fā)行了外國金融債券。為推動金融資產(chǎn)多樣化，籌集社會資金，國家于1985年由中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行發(fā)行金融債券，開辦特種貸款。這是我國經(jīng)濟體制改革以后國內發(fā)行金融債券的開端。在此之后，中國工商銀行和中國農(nóng)業(yè)銀行又多次發(fā)行金融債券，中國銀行、中國建設銀行也陸續(xù)發(fā)行了金融債券。（二）分類1、政策性金融債券政策性金融債券是政策性銀行（包括國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀

24、行）在銀行間債券市場發(fā)行的金融債券。2、商業(yè)銀行債券為了籌措到穩(wěn)定且期限靈活的資金，優(yōu)化資產(chǎn)結構，擴大長期投資業(yè)務，商業(yè)銀行通常會通過發(fā)行債券的方式來增加自己的主動負債。（1）商業(yè)銀行一般債券商業(yè)銀行一般債券由依法在中國境內設立的商業(yè)銀行在全國銀行間債券市場發(fā)行。（2）商業(yè)銀行次級債券商業(yè)銀行發(fā)行的、本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負債之后、先于商業(yè)銀行股權資本的債券。經(jīng)中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準，次級債券可以計入附屬資本。（3）混合資本債券我國的混合資本債券是指商業(yè)銀行為補充附屬資本發(fā)行的、清償順序位于股權資本之前但列在一般債務和次級債務之后、期限在15年以上、發(fā)行之日起10年內不可贖

25、回的債券。2005年12月，銀監(jiān)會下發(fā)關于商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券補充附屬資本有關問題的通知，允許符合條件的商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券，這些銀行在滿足若干規(guī)定的條件下可以將混合資本債券計入附屬資本。2006年9月，中國人民銀行發(fā)布第11號公告，對商業(yè)銀行在銀行間市場發(fā)行混合資本債券行為做出具體規(guī)范。之后不久興業(yè)銀行即按照監(jiān)管規(guī)范在全國銀行間市場成功發(fā)行首支混合資本債券，發(fā)行總額40億元，期限15年(經(jīng)銀監(jiān)會批準發(fā)行人10年后可贖回)。按照現(xiàn)行規(guī)定，我國的混合資本債券具有四個基本特征： 期限在15年以上，發(fā)行之日起10年內不得贖回；混合資本債券到期前，如果發(fā)行人核心資本充足率低于4%，發(fā)行人可以延

26、期支付利息；當發(fā)行人清算時，混合資本債券本金和利息的清償順序列于一般債務和次級債務之后、先于股權資本；混合資本債券到期時，如果發(fā)行人無力支付清償順序在該債券之前的債務或支付該債券將導致無力支付清償順序在混合資本債券之前的債務，發(fā)行人可以延期支付該債券的本金和利息。3、證券公司債券證券公司債券是指證券公司依法發(fā)行的、約定在一定期限內還本付息的有價證券，但不包括證券公司發(fā)行的可轉換債券。證券公司債券可分為普通債券和次級債券，其中，次級債券是指證券公司向機構投資者發(fā)行的、清償順序在普通債之后的有價證券。債券發(fā)行的期限最短為一年。（1）證券公司普通債根據(jù)證券公司債券管理暫行辦法(2004年)，證券券公

27、司普通債經(jīng)批準可以向社會公開發(fā)行，也可以向合格投資者定向發(fā)行。（2）證券公司次級債券根據(jù)2012年12月27日證監(jiān)會發(fā)布的證券公司次級債管理規(guī)定，證券公司次級債券只能以非公開方式發(fā)行，每期債券的機構投資者合計不得超過200人。4、保險公司次級債2004年9月29日，中國保監(jiān)會發(fā)布了保險公司次級定期債務管理暫行辦法。保險公司次級定期債務是指保險公司（依照中國法律在中國境內設立的中資保險公司、中外合資保險公司和外資獨資保險公司）經(jīng)批準定向募集的、期限在5年以上（含5年）、本金和利息的清償順序列于保單責任和其他負債之后、先于保險公司股權資本的保險公司債務。與商業(yè)銀行次級債務不同的是，保險公司次級債務

28、的償還只有在確保償還次級債務本息后償付能力充足率不低于100%的前提下，募集人才能償付本息；并且，募集人在無法按時支付利息或償還本金時，債權人無權向法院申請對募集人實施破產(chǎn)清償。保險公司募集次級債所獲取的資金，可以計入附屬資本，但不得用于彌補保險公司日常經(jīng)營損失。保險公司計入附屬資本的次級債金額不得超過凈資產(chǎn)的50%，具體認可標準由中國保險監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國保監(jiān)會）另行規(guī)定。5、財務公司債券2007年7月，中國銀監(jiān)會下發(fā)企業(yè)集團財務公司發(fā)行金融債券有關問題的通知，明確規(guī)定企業(yè)集團財務公司發(fā)行債券的條件和流程，并允許財務公司在銀行間債券市場發(fā)行財務公司債券。財務公司發(fā)行金融債券應當由財

29、務公司的母公司或其他有擔保能力的成員單位提供相應擔保，經(jīng)銀監(jiān)會批準免予擔保的除外。財務公司發(fā)行金融債券在銀行間債券市場可以公開發(fā)行或定向發(fā)行，可采取一次足額發(fā)行或限額內分期發(fā)行的方式，財務公司的發(fā)債資金用途應符合國家產(chǎn)業(yè)政策和相關政策規(guī)定，用于支持集團主業(yè)發(fā)展和配置中長期資產(chǎn)，解決財務公司資產(chǎn)負債期限不匹配問題，不得用于與集團和財務公司主業(yè)無關的風險性投資。（三）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件1、發(fā)行主體政策性金融債的發(fā)行主體為政策性銀行（包括國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行）。商業(yè)銀行債券的發(fā)行主體為依法在中國境內設立的商業(yè)銀行。證券公司債券的發(fā)行人為證券公司。保險公司次級債和財

30、務公司債券的發(fā)行人分別為保險公司和財務公司。2、發(fā)行方式中國政策性銀行從1994年開始發(fā)行金融債券，債券發(fā)行的方式是完全非市場化的發(fā)行方式；1998年9月2日，國家開發(fā)銀行率先在銀行間債券市場進行市場化發(fā)行，在招標方式上，國家開發(fā)銀行陸續(xù)推出了美國式和荷蘭式招標方式，到2000年發(fā)行債券195億元，全部采用市場化方式發(fā)行。金融債券由中國國債登記結算公司負責登記托管和結算，全部在銀行間債券市場上交易。由此，我們可以知道，它只是向特定的投資者發(fā)行債券，因此為私募方式。3、發(fā)行條件商業(yè)銀行發(fā)行一般金融債券應具備以下條件：（1）具有良好的公司治理機制；（2）核心資本充足率不低于4%；（3）最近三年連續(xù)

31、盈利；（4）貸款損失準備計提充足；（5）風險監(jiān)管指標符合監(jiān)管機構的有關規(guī)定；（6）最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為；（7）中國人民銀行要求的其他條件。商業(yè)銀行公開發(fā)行次級債券應具備以下條件：（1）實行貸款五級分類，貸款五級分類偏差小；（2）核心資本充足率不低于5%；（3）貸款損失準備計提充足；（4）具有良好的公司治理結構與機制；（5）最近三年沒有重大違法、違規(guī)行為。商業(yè)銀行以私募方式發(fā)行次級債券或募集次級定期債務應符合以下條件：（1）實行貸款五級分類，貸款五級分類偏差?。唬?）核心資本充足率不低于4%；（3）貸款損失準備計提充足；（4）具有良好的公司治理結構與機制；（5）最近三年沒有重大違法、違

32、規(guī)行為。商業(yè)銀行發(fā)行混合資本債券應符合以下條件：（1）實行貸款五級分類, 貸款五級分類偏差?。唬?）核心資本充足率不低于4%；（3）貸款損失準備計提充足；（4）具有良好的公司治理結構與機制；（5）最近三年沒有重大違法, 違規(guī)行為。證券公司公開發(fā)行債券，除應當符合公司法規(guī)定的條件外，還應當符合下列要求：（1）發(fā)行人為綜合類證券公司；（2）最近1期期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于10億元；（3）各項風險監(jiān)控指標符合中國證監(jiān)會的有關規(guī)定；（4）最近2年內未發(fā)生重大違法違規(guī)行為；（5）具有健全的股東會、董事會運作機制及有效的內部管理制度，具備適當?shù)臉I(yè)務隔離和內部控制技術支持系統(tǒng)；（6）資產(chǎn)未被具有實際控制權的

33、自然人、法人或其他組織及其關聯(lián)人占用；（7）中國證監(jiān)會規(guī)定的其他條件。公開發(fā)行的債券應當向社會公開發(fā)行，每份面值為100元。公開發(fā)行的債券應當申請在證券交易所掛牌集中競價交易，經(jīng)中國證監(jiān)會批準的，也可采取其他方式轉讓。上市債券到期前一個月終止上市交易，由發(fā)行人辦理兌付事宜。證券公司定向發(fā)行債券，除應當符合公司法規(guī)定的條件外，還應當符合上述定向發(fā)行條件第（4）、（5）、（6）、（7）項規(guī)定的要求，且最近一期期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于5億元。定向發(fā)行的債券只能向合格投資者發(fā)行。合格投資者是指自行判斷具備投資債券的獨立分析能力和風險承受能力，且符合下列條件的投資者：1）依法設立的法人或投資組織；2）按

34、照規(guī)定和章程可從事債券投資；3）注冊資本在1000萬元以上或者經(jīng)審計的凈資產(chǎn)在2000萬元以上。定向發(fā)行的債券應當采用記賬方式向合格投資者發(fā)行，每份面值為50萬元，每一合格投資者認購的債券不得低于面值100萬元。定向發(fā)行的債券可采取協(xié)議方式或經(jīng)中國證監(jiān)會批準的其他方式轉讓，最小轉讓單位不得少于面值50萬元且債券的轉讓應當在合格投資者之間進行。保險公司償付能力充足率低于150%或者預計未來兩年內償付能力充足率將低于150%的，可以申請募集次級債。具體來說，保險公司申請募集次級債，應當符合下列條件：（1）開業(yè)時間超過三年；（2）經(jīng)審計的上年度末凈資產(chǎn)不低于人民幣5億元；（3）募集后，累計未償付的次

35、級債本息額不超過上年度末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)的50%；（4）具備償債能力；（5）具有良好的公司治理結構；（6）內部控制制度健全且能得到嚴格遵循；（7）資產(chǎn)未被具有實際控制權的自然人、法人或者其他組織及其關聯(lián)方占用；（8）最近兩年內未受到重大行政處罰；（9）中國保監(jiān)會規(guī)定的其他條件。（四）交易場所金融債在銀行間債券市場上交易（五）監(jiān)管部門中國人民銀行和中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會依法對次級債券發(fā)行進行監(jiān)督管理。中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會負責對商業(yè)銀行發(fā)行次級債券資格進行審查，并對次級債券計入附屬資本的方式進行監(jiān)督管理；中國人民銀行對次級債券在銀行間債券市場的發(fā)行和交易進行監(jiān)督管理。（六）交易規(guī)則金融債券在銀

36、行間市場發(fā)行和交易，接受中國人民銀行的監(jiān)督管理。六、可轉債（一）概況可轉債，全稱可轉換公司債券，在目前國內市場，就是指在一定條件下可以被轉換成公司股票的債券?？赊D債兼具債權和期權的雙重屬性，其持有人可以選擇持有債券到期，獲取公司還本付息；也可以選擇在約定的時間內轉換成股票，享受股利分配或資本增值。所以投資界一般戲稱，可轉債對投資者而言是保證本金的股票。（二）發(fā)行主體、發(fā)行方式和發(fā)行條件可轉換債券的本質特征（可轉換性）決定了它非常適合處于成長期的企業(yè)作為融資工具，也就是說可轉換債券在本質上是適合目前中國的高科技企業(yè)的對于高科技企業(yè)尤其是民營高科技企業(yè)來說利用可轉換債券進行融資與其他融資方式相比是

37、具有比較明顯優(yōu)勢的?？赊D換公司債券的發(fā)行方式目前主要參照股的上網(wǎng)定價發(fā)行辦法，即通過證券交易所的證券交易系統(tǒng)上網(wǎng)按面值平價發(fā)行。目前在滬、深證券交易所已發(fā)行上市的可轉債的發(fā)行方式有兩種情況：一是對社會公眾發(fā)行，采用在交易所上網(wǎng)定價發(fā)行的方式；另一種是上市公司采用向截止股權登記日登記在冊的股東配售與對社會公眾發(fā)行相結合的發(fā)行方式。上市公司發(fā)行可轉換債券對股權登記日股東（亦即老股東）優(yōu)先配售的方式，與配股和增發(fā)新股一樣，是上市公司融資方式的一種，與配股繳款、增發(fā)新股的操作有相類似的地方。此外，還可同時向證券投資基金定向發(fā)售和上網(wǎng)定價發(fā)行。可轉換公司債券的發(fā)行條件是與這種債券具有轉換權聯(lián)系在一起的。因為要將這種公司債券轉換成同一個發(fā)行人即同一家公司的股票，那么就要求這個公司既有發(fā)行公司債券的能力，又有公開發(fā)行股票的能力，這個公司只應是一個能向社會公開募集股份的股份有限公司。上市公司經(jīng)股東大會決議可以發(fā)行可轉換為股票的公司債券，并在公司債券募集辦法中規(guī)定具體的轉換辦法。公司法第172條規(guī)定：“發(fā)行可轉換為股票的公司債券，應當報請國務院證券管理部門批準。公司債券可轉換為股票的，除具備發(fā)行公司債券的條件外，還應當符合股票發(fā)行的條件?！鄙鲜泄景l(fā)行可轉換公司債券的條件為：（1）