國(guó)內(nèi)IPO上市的財(cái)務(wù)案例分析

1、國(guó)內(nèi)IPO上市的財(cái)務(wù)案例分析國(guó)內(nèi)IPO上市的財(cái)務(wù)案例分析能夠持續(xù)盈利是企業(yè)發(fā)行上市的一項(xiàng)基本要求，可從以下幾 個(gè)方面來(lái)判斷企業(yè)的持續(xù)盈利能力。從財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息來(lái)看，盈利能力主要體現(xiàn)在收入的結(jié)構(gòu) 組成及增減變動(dòng)、毛利率的構(gòu)成及各期增減、利潤(rùn)來(lái)源的連 續(xù)性和穩(wěn)定性等三個(gè)方面。從公司自身經(jīng)營(yíng)來(lái)看，決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的內(nèi)部因 素一一核心業(yè)務(wù)、核心技術(shù)、主要產(chǎn)品以及其主要產(chǎn)品的用 途和原料供應(yīng)等方面。從公司經(jīng)營(yíng)所處環(huán)境來(lái)看，決定企業(yè)持續(xù)盈利能力的外 部因素一一所處行業(yè)環(huán)境、行業(yè)中所處地位、市場(chǎng)空間、公 司的競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)及產(chǎn)品的銷售情況、主要消費(fèi)群體等方面。公司的商業(yè)模式是否適應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境，是否具有可復(fù)制 性，

2、這些決定了企業(yè)的擴(kuò)張能力和快速成長(zhǎng)的空間。公司的盈利質(zhì)量，包括營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方是否 存在重大依賴，盈利是否主要依賴稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助等非 經(jīng)常性損益，客戶和供應(yīng)商的集中度如何，是否對(duì)重大客戶 和供應(yīng)商存在重大依賴性?！景咐繆W公司創(chuàng)業(yè)板上市被否決原因：其主營(yíng)產(chǎn)品為藥芯焊絲，報(bào)告期內(nèi)，鋼帶的成本占原材料成本比重約為60%。最近三年及一期，由于鋼材價(jià)格的波動(dòng)，直接導(dǎo)致該公司主營(yíng) 業(yè)務(wù)毛利率在-%之間大幅波動(dòng)。原材料價(jià)格對(duì)公司的影響 太大，而公司沒(méi)有提由如何規(guī)避及提高議價(jià)能力的措施。奧公司中小板上市被否原因：公司報(bào)告期內(nèi)由口產(chǎn)品的增值稅享受 免、抵、退”的政策，xx年、xx年、xx年，出 口

3、退稅金額占發(fā)行人同期凈利潤(rùn)的比例分別為 61%、81%、 130%,發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)由口退稅存在嚴(yán)重依賴。奧公司創(chuàng)業(yè)板上市被否原因：公司三年一期報(bào)表中對(duì)前 五名客戶銷售收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為、及,客戶過(guò)于集中。獨(dú)立性關(guān)聯(lián)交易企業(yè)要上市，具應(yīng)當(dāng)具有完整的業(yè)務(wù)體系和管理結(jié)構(gòu)， 具有和直接面向市場(chǎng)獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的能力，具體為資產(chǎn)完整、人 員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立和業(yè)務(wù)獨(dú)立五大獨(dú)立。尤其是 業(yè)務(wù)獨(dú)立方面，證監(jiān)會(huì)對(duì)關(guān)聯(lián)交易的審核非常嚴(yán)格，要求報(bào) 告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易總體呈現(xiàn)下降的趨勢(shì)。因此對(duì)關(guān)聯(lián)交易要有 完整業(yè)務(wù)流程的規(guī)范，還要證明其必要性及公允性。對(duì)于關(guān)聯(lián)交易的考核，相關(guān)監(jiān)管部門亦多次在去年的保 代培

4、訓(xùn)會(huì)議上表示，未來(lái)重點(diǎn)是要求企業(yè)消除同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，減 少持續(xù)性關(guān)聯(lián)交易；不能以細(xì)分行業(yè)、細(xì)分產(chǎn)品、細(xì)分客戶、 細(xì)分區(qū)域等界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，生產(chǎn)、技術(shù)、研發(fā)、設(shè)備、渠道、 客戶、供應(yīng)商等因素都要進(jìn)行綜合考慮，界定同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的標(biāo) 準(zhǔn)從嚴(yán)。在審核指標(biāo)中，監(jiān)管部門指由，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)除關(guān)注控股股 東、實(shí)際控制人，還應(yīng)關(guān)注董監(jiān)高和對(duì)發(fā)行人影響較大的主 要股東；不能簡(jiǎn)單以細(xì)分行業(yè)、產(chǎn)品、市場(chǎng)不同來(lái)回避同業(yè) 競(jìng)爭(zhēng)，綜合判斷是否會(huì)產(chǎn)生利益沖突?！景咐咳缒旧鲜斜环駴Q原因：與其關(guān)聯(lián)公司在提供服務(wù)、 租賃場(chǎng)地、提供業(yè)務(wù)咨詢、借款與擔(dān)保方面存在關(guān)聯(lián)交易。 xx年、xx年、xx年及2016年1-6月，與其控股股東及其附 屬公司發(fā)

5、生的業(yè)務(wù)收入占同期營(yíng)業(yè)收入的比重分別 為、,關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的毛利額占總毛利的比重分 別為、。發(fā)審委認(rèn)為其自身業(yè)務(wù)獨(dú)立性差，對(duì)控 股股東等關(guān)聯(lián)方存在較大依賴。營(yíng)業(yè)收入2016年被取消審核及被否的企業(yè) 2016年收入介于4-10 億元的企業(yè)占了 %,收入低于2億元的企業(yè)占了 。營(yíng)業(yè)收入是利潤(rùn)表的重要科目，反映了公司創(chuàng)造利潤(rùn)和 現(xiàn)金流量的能力。在主板及創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法規(guī)定的發(fā)行 條件中，均有營(yíng)業(yè)收入的指標(biāo)要求。公司的銷售模式、渠道和收款方式。按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī) 定，判斷公司能否確認(rèn)收入的一個(gè)核心原則是商品所有權(quán)上 的主要風(fēng)險(xiǎn)和報(bào)酬是否轉(zhuǎn)移給購(gòu)貨方，這就需要結(jié)合公司的 銷售模式、渠道以及收款方式進(jìn)行確定

6、。銷售循環(huán)的內(nèi)控制度是否健全，流程是否規(guī)范，單據(jù)流、資金流、貨物流是否清晰可驗(yàn)證。這些是確認(rèn)收入真實(shí)性、 完整性的重要依據(jù)，也是上市審計(jì)中對(duì)收入的關(guān)注重點(diǎn)。銷售合同的驗(yàn)收標(biāo)準(zhǔn)、付款條件、退貨、后續(xù)服務(wù)及附 加條款。同時(shí)還須關(guān)注商品運(yùn)輸方式。收入的完整性，即所有收入是否均開票入賬，對(duì)大量現(xiàn) 金收入的情況，是否有專門內(nèi)部控制進(jìn)行管理。對(duì)于零售企 業(yè)等大量收入現(xiàn)金的企業(yè)，更須引起重點(diǎn)關(guān)注?，F(xiàn)金折扣、商業(yè)折扣、銷售折讓等政策。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則 規(guī)定，發(fā)生的現(xiàn)金折扣，應(yīng)當(dāng)按照扣除現(xiàn)金折扣前的金額確 定銷售商品收入金額，現(xiàn)金折扣在實(shí)際發(fā)生時(shí)計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi) 用；發(fā)生的商業(yè)折扣，應(yīng)當(dāng)按照扣除商業(yè)折扣后的金額確定 銷售

7、商品收入金額；發(fā)生的銷售折讓，企業(yè)應(yīng)分別不同情況 進(jìn)行處理。關(guān)注銷售的季節(jié)性，產(chǎn)品的銷售區(qū)域和對(duì)象，企業(yè)的行 業(yè)地位及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，結(jié)合行業(yè)變化、新客戶開發(fā)、新產(chǎn)品研 發(fā)等情況，確定各期收入波動(dòng)趨勢(shì)是否與行業(yè)淡旺季一致， 收入的變動(dòng)與行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)是否一致，是否符合市場(chǎng)同期的 變化情況。企業(yè)的銷售網(wǎng)絡(luò)情況及主要經(jīng)銷商的資金實(shí)力，所經(jīng)銷 產(chǎn)品對(duì)外銷售和回款等情況，企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入與應(yīng)收賬款及 銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金的增長(zhǎng)關(guān)系。成本費(fèi)用成本費(fèi)用直接影響企業(yè)的毛利率和利潤(rùn)，影響企業(yè)的規(guī) 范、合規(guī)性和盈利能力，其主要關(guān)注點(diǎn)如下：首先應(yīng)關(guān)注企業(yè)的成本核算方法是否規(guī)范，核算政策是 否一致。擬改制上市的企業(yè)，

8、往往成本核算較為混亂。對(duì)歷 史遺留問(wèn)題，一般可采取如下方法處理：對(duì)存貨采用實(shí)地盤 點(diǎn)核實(shí)數(shù)量，用最近購(gòu)進(jìn)存貨的單價(jià)或市場(chǎng)價(jià)作為原材料、 低值易耗品和包裝物等的單價(jià)，參考企業(yè)的歷史成本，結(jié)合 技術(shù)人員的測(cè)算作為產(chǎn)成品、在產(chǎn)品、半成品的估計(jì)單價(jià)。 問(wèn)題解決之后，應(yīng)立即著手建立健全存貨與成本內(nèi)部控制體 系以及成本核算體系。費(fèi)用方面，應(yīng)關(guān)注企業(yè)的費(fèi)用報(bào)銷流程是否規(guī)范，相關(guān) 管理制度是否健全，票據(jù)取得是否合法，有無(wú)稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于成本費(fèi)用的結(jié)構(gòu)和趨勢(shì)的波動(dòng)，應(yīng)有合理的解釋。在材料采購(gòu)方面，應(yīng)關(guān)注原材料采購(gòu)模式，供應(yīng)商管理 制度等相關(guān)內(nèi)部控制制度是否健全，價(jià)格形成機(jī)制是否規(guī) 范，采購(gòu)發(fā)票是否規(guī)范。稅務(wù)問(wèn)題稅

9、務(wù)問(wèn)題是企業(yè)改制上市過(guò)程中的重點(diǎn)問(wèn)題。在稅務(wù)方 面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的主板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市管理辦法均規(guī) 定：發(fā)行人依法納稅，各項(xiàng)稅收優(yōu)惠符合相關(guān)法律法規(guī)的規(guī) 定，發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)成果對(duì)稅收優(yōu)惠不存在重大依賴。企業(yè)執(zhí)行的稅種、稅率應(yīng)合法合規(guī)。對(duì)于稅收優(yōu)惠，應(yīng) 首先關(guān)注其合法性，稅收優(yōu)惠是否屬于地方性政策且與國(guó)家 規(guī)定不符，稅收優(yōu)惠有沒(méi)有正式的批準(zhǔn)文件。對(duì)于稅收優(yōu)惠 屬于地方性政策且與國(guó)家規(guī)定不一致的情況，根據(jù)證監(jiān)會(huì)保 薦代表人培訓(xùn)提供的審核政策說(shuō)明，尋找不同解決辦法。納稅申報(bào)是否及時(shí)，是否完整納稅，避稅行為是否規(guī)范， 是否因納稅問(wèn)題受到稅收征管部門的處罰?！景咐可虾W公司創(chuàng)業(yè)板上市被否決原因：xx年

10、納稅使用核定征收方式，不符合企業(yè)所得稅相關(guān)規(guī)定而未予糾正?，F(xiàn)金流量現(xiàn)金流量反應(yīng)了一個(gè)企業(yè)真實(shí)的盈利能力、償債和支付 能力，現(xiàn)金流量表提供了資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表無(wú)法提供的更 加真實(shí)有用的財(cái)務(wù)信息，更為清晰地揭示了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng) 性和財(cái)務(wù)狀況?，F(xiàn)金流量主要關(guān)注點(diǎn)有以下幾個(gè)方面：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~直接關(guān)系到收入的質(zhì)量 及公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。應(yīng)結(jié)合企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)和經(jīng)營(yíng)模式， 將經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、凈利潤(rùn)進(jìn)行比較。經(jīng) 營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)數(shù)的要有合理解釋。關(guān)注投資、籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量與公司經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略的關(guān)系。 例如，公司投資和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~增加，表明企業(yè)實(shí) 行的是擴(kuò)張的戰(zhàn)略，處于

11、發(fā)展階段。此時(shí)需要關(guān)注其償債風(fēng) 險(xiǎn)?！景咐咳缒旧鲜斜环駴Q原因：公司報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金 流不穩(wěn)定，xx年、xx年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~為負(fù)且持 續(xù)增大。2016年1-9月，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~ 僅為萬(wàn)元。公司現(xiàn)金流和業(yè)務(wù)的發(fā)展嚴(yán)重不匹配。資產(chǎn)質(zhì)量企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量良好，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理是企業(yè)上市的一項(xiàng)要求。其主要關(guān)注點(diǎn)如下：應(yīng)收賬款余額、賬齡時(shí)長(zhǎng)、同期收入相比增長(zhǎng)是否過(guò)大。存貨余額是否過(guò)大、是否有殘次冷背、周轉(zhuǎn)率是否過(guò)低、 賬實(shí)是否相符。是否存在停工在建工程，固定資產(chǎn)產(chǎn)證是否齊全，是否 有閑置、殘損固定資產(chǎn)。無(wú)形資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)是否存在瑕疵，作價(jià)依據(jù)是否充分。其他應(yīng)收款與其他應(yīng)付款的核算內(nèi)

12、容，這兩個(gè)科目常被 戲稱為 垃圾桶”和聚寶盆關(guān)注大額其他應(yīng)收款是否存在 以下情況：關(guān)聯(lián)方占用資金、變相的資金拆借、隱性投資、 費(fèi)用桂賬、或有損失、誤用會(huì)計(jì)科目。關(guān)注大額 其他應(yīng)付款是否用于隱瞞收入，低估利潤(rùn)財(cái)務(wù)性投資資產(chǎn)，包括交易性金融資產(chǎn)、可供由售的金 融資產(chǎn)等占總資產(chǎn)的比重，比重過(guò)高，表明企業(yè)現(xiàn)金充裕， 上市融資的必要性不足?！景咐咳鐘W企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市被否決原因就是應(yīng)收賬款余額過(guò)大，應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例每年都在40%以上，風(fēng)險(xiǎn)較大如奧企業(yè)創(chuàng)業(yè)板上市被否決原因：存貨余額較高，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例為。而且存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)連年下降的趨勢(shì)， xx年為，xx年為，2016年上半年僅為，下降幅度驚人。隨

13、著公司應(yīng)收賬款和存貨規(guī)模的不斷增加，流動(dòng)資金短缺的風(fēng) 險(xiǎn)進(jìn)一步加大。重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制方面，中國(guó)證監(jiān)會(huì)頒布的主板和創(chuàng) 業(yè)板發(fā)行上市管理辦法均作了禁止性規(guī)定，包括不存在重大 償債風(fēng)險(xiǎn)，不存在影響持續(xù)經(jīng)營(yíng)的擔(dān)保、訴訟以及仲裁等重 大或有事項(xiàng)；不存在為控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其 他企業(yè)進(jìn)行違規(guī)擔(dān)保的情形；不得有資金被控股股東、實(shí)際 控制人及其控制的其他企業(yè)以借款、代償債務(wù)、代墊款項(xiàng)或 者其他方式占用的情形。【案例】如奧公司創(chuàng)業(yè)板上市被否決原因：控股股東在報(bào)告期內(nèi)持續(xù)以向企業(yè)轉(zhuǎn)讓債權(quán)、代收銷售款方式占用企業(yè)大量資 金。業(yè)績(jī)連續(xù)計(jì)算在IPO過(guò)程中，經(jīng)常有公司整體改制，這就涉及業(yè)績(jī)連 續(xù)

14、計(jì)算的問(wèn)題，主板上市管理辦法規(guī)定最近三年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù) 和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有 發(fā)生變更。即使創(chuàng)業(yè)板也規(guī)定最近兩年內(nèi)上述內(nèi)容沒(méi)有變 化。對(duì)同一公司控制權(quán)人下相同、類似或相關(guān)業(yè)務(wù)的重組， 在符合一定條件下不視為主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生重大變化，但需掌握 規(guī)模和時(shí)機(jī)，不同規(guī)模的重組則有運(yùn)行年限及信息披露的要 求?！景咐咳鐘W公司創(chuàng)業(yè)板被否決案例：報(bào)告期內(nèi)實(shí)際控制人及管 理層發(fā)生重大變化，公司的第一大股東A信托公司持有公司股份，xx年10月8日，經(jīng)奧市國(guó)資委有關(guān)批復(fù)批準(zhǔn)同 意，A信托與B集團(tuán)簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，A信托將其持 有的公司股權(quán)悉數(shù)轉(zhuǎn)讓給同為莫市國(guó)資委控制的B集團(tuán)。轉(zhuǎn)讓前后控股股

15、東的性質(zhì)不完全一致。同時(shí)，A信托以信托業(yè)務(wù)為主，B集團(tuán)以實(shí)業(yè)股權(quán)投資為主，二者的經(jīng)營(yíng)方針有 所區(qū)別。另外，2016年1月，本次控股股東發(fā)生變更后，B集團(tuán)提名了兩位董事和兩名監(jiān)事，企業(yè)主要管理人員發(fā)生了變化。發(fā)審委認(rèn)為企業(yè)本次控股股東的變更導(dǎo)致了實(shí)際控制 人變更。內(nèi)部控制不可否認(rèn)的是，政府相關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的內(nèi)部控制越來(lái)越 嚴(yán)格。主板及創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法均對(duì)發(fā)行人的內(nèi)部控制制 度進(jìn)行了明確規(guī)定。值得一提的是2016年4月企業(yè)內(nèi)部控制應(yīng)用指引第1號(hào)組織架構(gòu)等18項(xiàng)應(yīng)用指引以及 企業(yè)內(nèi)部控制評(píng)價(jià)指引和企業(yè)內(nèi)部控制審計(jì)指引頒布，自2016年1月1日起在境內(nèi)外同時(shí)上市的公司施行，自2016年1月1日起在上海證券交易所、深圳證券交易所 主板上市公司施行，擇機(jī)在中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司施行。 因此企業(yè)應(yīng)按照相關(guān)要求，建立健全內(nèi)部控制并嚴(yán)格執(zhí)行?！景咐繆W公司就曾因內(nèi)部控制缺陷而在創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)被否決：報(bào)告期內(nèi)子公司 北京富根智能電表有限公司在未簽訂 正式合同的情況下，即向山西省電力局臨汾供