我國公司資本結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀與分析

1、我國公司資本構(gòu)造的現(xiàn)狀與分析摘 要：我們一直關(guān)注的話題是如何尋找公司最正確的資本構(gòu)造和最優(yōu)的資本構(gòu)造。如今最重要的任務(wù)是怎樣解決如今我公司資本構(gòu)造中資產(chǎn)負(fù)債率過高，股權(quán)的不合理。本文通過對我國公司資本構(gòu)造問題的表現(xiàn)、成因分析后，提出理解決我國公司資本構(gòu)造問題的方法戰(zhàn)略。關(guān)鍵詞：資本構(gòu)造；資本構(gòu)造現(xiàn)狀；資本構(gòu)造分析；資本構(gòu)造優(yōu)化資本構(gòu)造在理論和理論中都是非常重要的一個問題，那么如今我們關(guān)注的焦點(diǎn)是如何讓尋找公司的最正確資本構(gòu)造和最優(yōu)的資本構(gòu)造，由于公司治理構(gòu)造不完善、股權(quán)構(gòu)造不合理和公司資本構(gòu)造不合理造成企業(yè)利息負(fù)擔(dān)重。本文通過對我國公司資本構(gòu)造問題的表現(xiàn)、成因分析后，針對我國公司資本構(gòu)造的問題

2、提出理解決的方法策略。一、資本構(gòu)造理論的定義一從廣義上來說資本構(gòu)造是指企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表右方所顯示的各種資本來源之間的構(gòu)成或比例關(guān)系。狹義的資本構(gòu)造是指以債務(wù)、優(yōu)先股和普通股權(quán)益為代表的永久性長期融資方式組合或比例。二資本構(gòu)造理論的開展1.無企業(yè)稅MM模型理論美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫迪格利安尼和米勒最初提出了MM理論， 他們認(rèn)為資本構(gòu)造和所得稅不影響企業(yè)的總價值。因此，企業(yè)的所有證券持有者的總風(fēng)險不會隨著資本構(gòu)造的改變而變動。所以，公司的融資組合無論怎么改變，都不會影響到公司的總價值。2.有企業(yè)所得稅MM模型理論有企業(yè)所得稅MM模型理論參加了所得稅的因素，得出結(jié)論為：企業(yè)的總價值會受企業(yè)資本構(gòu)造的影響， 公

3、司經(jīng)營增加負(fù)債可以減少稅收。3.權(quán)衡模型理論權(quán)衡理論認(rèn)為：資本構(gòu)造組合最優(yōu)時企業(yè)價值最大化，企業(yè)存在也是一個最優(yōu)資本的構(gòu)造組合。由于債務(wù)的增多形成的企業(yè)風(fēng)險和費(fèi)用會制約企業(yè)無限追求免稅優(yōu)惠或負(fù)債最大值。因此，在負(fù)債價值最大化和隨著債務(wù)上升帶來的財(cái)務(wù)危機(jī)本錢及代理本錢之間做衡量，然后選擇最正確的平衡點(diǎn)是企業(yè)選擇最正確的融資構(gòu)造。二、我國企業(yè)資本構(gòu)造的現(xiàn)狀及優(yōu)化方法一我國企業(yè)資本構(gòu)造現(xiàn)狀我國上市公司資本構(gòu)造的一大特點(diǎn)是對股權(quán)資本的偏愛。長期資金的構(gòu)成中，企業(yè)長時間在負(fù)債中占很大的比例，甚至有的長期沒有負(fù)債。我國處于經(jīng)濟(jì)興隆地區(qū)和采用現(xiàn)代企業(yè)制度來管理的企業(yè)偏愛于適中的負(fù)債程度，這樣不僅可利用債務(wù)杠

4、桿作用，又能使企業(yè)減輕財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)和降低財(cái)務(wù)風(fēng)險。二我國資本構(gòu)造的問題1.融資來源失衡：內(nèi)源融資過低在市場經(jīng)濟(jì)很興隆的情況下，對盈余的保存是企業(yè)最重要的資金來源。當(dāng)然，融資來源失衡問題尤其在國有企業(yè)方面做的很不好，存在很大問題。我國國有企業(yè)對外源融資的依賴程度很大，外源融資占其融資來源的很大比例。2.融資構(gòu)造失衡：企業(yè)負(fù)債過高從改革開放以來，我國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率過高逐漸成為企業(yè)經(jīng)營中急需解決的一個重要問題。當(dāng)前的資金管理體制，國有企業(yè)固定資產(chǎn)投資撥款逐步實(shí)行建立貸款制度，對根本建立的撥款國家財(cái)政應(yīng)該逐步減少，由銀行為國有企業(yè)的全部流動資金提供貸款。3.債務(wù)構(gòu)造失衡：由于流動負(fù)債過多，流動負(fù)債的比例在

5、負(fù)債構(gòu)造中占的比重過多，長期負(fù)債占的幣種相對較少。由于流動負(fù)債風(fēng)險高、舟曲短的特點(diǎn)。使得企業(yè)會承擔(dān)很大的還債壓力和高危險，長期的負(fù)債使企業(yè)的流動資金嚴(yán)重缺乏4.債務(wù)來源失衡：銀行貸款過多到目前為止我國信譽(yù)市場還不是很興隆，投資者對企業(yè)有猜忌，企業(yè)的資金又大部分依賴銀行。國有企業(yè)在此方面尤為嚴(yán)重，對銀行有一種歷史沿革的資金依賴，股票融資、債券融資等在金融市場上獲得的資金所占比重非常小。三我國企業(yè)資本構(gòu)造的優(yōu)化戰(zhàn)略1.企業(yè)過度負(fù)債的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)通常，我們不能將較高的負(fù)債率簡單地認(rèn)定為負(fù)債過度，相反，當(dāng)一個企業(yè)擁有較高的資產(chǎn)負(fù)債率而企業(yè)盈利狀況良好，可以按時清償債務(wù)的本金和利息時，企業(yè)的消費(fèi)經(jīng)營是充滿活

6、力和活力的。但是，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高，而資產(chǎn)所創(chuàng)造的收益缺乏以補(bǔ)償借款的利息時，企業(yè)股東投入的資本就要受到債務(wù)的侵蝕，由于企業(yè)消費(fèi)經(jīng)營效率的低下，不能創(chuàng)造出足夠的現(xiàn)金流量用于支付債務(wù)的利息和本金時，企業(yè)就要發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。企業(yè)過度負(fù)債的標(biāo)志有：1所獲得的收益不可以保證利息的支付。2流動比率和速凍比率遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)。3長期債務(wù)歸還才能很差。2.企業(yè)資本構(gòu)造優(yōu)化的詳細(xì)措施企業(yè)價值的最大化是企業(yè)資本構(gòu)造優(yōu)化的最終目的。從籌集資本的角度來看，企業(yè)籌資所形成的綜合資本本錢的上下決定企業(yè)價值，綜合資本本錢的越低，企業(yè)的價值越大；從企業(yè)價值與企業(yè)效率兩者之間的變化關(guān)系考慮，企業(yè)的股權(quán)構(gòu)造以及在其根底上所形成的企

7、業(yè)治理構(gòu)造對企業(yè)的價值影響也很大；從企業(yè)作為一個集體出發(fā)來看，企業(yè)價值又由構(gòu)成企業(yè)這個集體的各個相關(guān)利益主體的利益之間平衡程度有關(guān)系。因此，企業(yè)在尋找在資本構(gòu)造優(yōu)化的過程中，要以企業(yè)價值最大化的為最終目的，在這個目的的指引下，尋找施行企業(yè)資本構(gòu)造的優(yōu)化方法戰(zhàn)略。1存量優(yōu)化與流量優(yōu)化相結(jié)合企業(yè)資本總量保持不變，實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本構(gòu)造優(yōu)化需要通過調(diào)整企業(yè)負(fù)債與權(quán)益資本的比例關(guān)系，這就是存量優(yōu)化。改變企業(yè)資本的總量來實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本構(gòu)造那么是流量優(yōu)化。存量優(yōu)化一般適用于資本總量完全可以使企業(yè)保持正常的消費(fèi)經(jīng)營，但是負(fù)債與權(quán)益資本二者之間的比例關(guān)系嚴(yán)重失衡或者負(fù)債與權(quán)益資本各自內(nèi)部構(gòu)造存在問題的情況。流量優(yōu)化一般適用于企業(yè)資本總量太多或太少，需要通過調(diào)整企業(yè)資本總量，來到達(dá)優(yōu)化資本構(gòu)造的目的。但是，并不等同于資本構(gòu)造的調(diào)整都對到達(dá)資本構(gòu)造優(yōu)化的效果。2資本構(gòu)造優(yōu)化資產(chǎn)構(gòu)造優(yōu)化相結(jié)合資本構(gòu)造優(yōu)化的目的是使企業(yè)價值最大化。因?yàn)槠髽I(yè)投資所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量收益和企業(yè)資本構(gòu)造所產(chǎn)生的資本本錢這兩個因素都會影響到企業(yè)價值，所以，在資本構(gòu)造的優(yōu)化過程中，二者要相結(jié)合，互相協(xié)調(diào)，從而到達(dá)更好的效果。3企業(yè)資本構(gòu)造優(yōu)化與優(yōu)化資本市場相結(jié)合資本市場是企業(yè)籌集與獲得資金的重要來源和場所。資本市場開展的成熟與否，直接制約著企業(yè)籌資風(fēng)險的大小與資本本錢的上下，會影響到企業(yè)的資本構(gòu)造。在當(dāng)今市場經(jīng)濟(jì)條件下，資本市場對