國際金融——內(nèi)部均衡與外部平衡的短期調(diào)節(jié)

1、第第3章章 內(nèi)部均衡與外部平衡的短期調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡與外部平衡的短期調(diào)節(jié)3.1 內(nèi)部均衡與外部平衡的沖突內(nèi)部均衡與外部平衡的沖突3.2 沖突的調(diào)節(jié)原則沖突的調(diào)節(jié)原則3.3 內(nèi)外均衡短期調(diào)節(jié)的經(jīng)典理論內(nèi)外均衡短期調(diào)節(jié)的經(jīng)典理論3.1 內(nèi)部均衡與外部平衡的沖突內(nèi)部均衡與外部平衡的沖突1.內(nèi)部均衡與外部均衡的概念內(nèi)部均衡與外部均衡的概念內(nèi)部均衡：總供給與總需求相等內(nèi)部均衡：總供給與總需求相等外部均衡：內(nèi)部均衡狀態(tài)下的國際收支平衡外部均衡：內(nèi)部均衡狀態(tài)下的國際收支平衡外部平衡：國際收支平衡外部平衡：國際收支平衡即期均衡與跨期均衡即期均衡與跨期均衡n內(nèi)部均衡與外部平衡的沖突內(nèi)部均衡與外部平衡的沖突 固定匯率

2、下的均衡：米德沖突固定匯率下的均衡：米德沖突 浮動匯率下也有內(nèi)外均衡的沖突浮動匯率下也有內(nèi)外均衡的沖突 我國的內(nèi)部均衡與外部平衡的沖突我國的內(nèi)部均衡與外部平衡的沖突內(nèi)部經(jīng)濟狀況內(nèi)部經(jīng)濟狀況外部經(jīng)濟狀況外部經(jīng)濟狀況1經(jīng)濟衰退經(jīng)濟衰退/ /失業(yè)增加失業(yè)增加國際收支逆差國際收支逆差2經(jīng)濟衰退經(jīng)濟衰退/ /失業(yè)增加失業(yè)增加國際收支順差國際收支順差3通貨膨脹通貨膨脹國際收支逆差國際收支逆差4通貨膨脹通貨膨脹國際收支順差國際收支順差分析：分析：在情況在情況2 2、3 3下政策沒有沖突；在情況下政策沒有沖突；在情況1 1、4 4下政策面臨沖突下政策面臨沖突固定匯率制度下內(nèi)部均衡與外部平衡的矛盾固定匯率制度下

3、內(nèi)部均衡與外部平衡的矛盾我國的內(nèi)部均衡與外部平衡的沖突我國的內(nèi)部均衡與外部平衡的沖突觀察年份觀察年份政策手段政策手段政策目標政策目標沖突的表現(xiàn)沖突的表現(xiàn)1980-19831980-1983緊縮性政策緊縮性政策抑制經(jīng)濟過熱抑制經(jīng)濟過熱國際收支順差國際收支順差1985-19891985-1989擴張性政策擴張性政策促進經(jīng)濟增長促進經(jīng)濟增長國際收支逆差國際收支逆差1992-19931992-1993擴張性政策擴張性政策促進經(jīng)濟增長促進經(jīng)濟增長國際收支逆差國際收支逆差1994-19961994-1996緊縮性政策緊縮性政策抑制經(jīng)濟過熱抑制經(jīng)濟過熱國際收支順差國際收支順差2004-20072004-20

4、07緊縮性政策緊縮性政策抑制經(jīng)濟過熱抑制經(jīng)濟過熱國際收支順差國際收支順差3.2 內(nèi)外均衡政策的調(diào)節(jié)原則內(nèi)外均衡政策的調(diào)節(jié)原則1.丁伯根原則丁伯根原則 N個獨立的政策的目標至少需要個獨立的政策的目標至少需要N個獨個獨立的政策工具才能實現(xiàn)。立的政策工具才能實現(xiàn)。2.最優(yōu)指派原則（有效市場分類原則）最優(yōu)指派原則（有效市場分類原則） 在不同的工具掌握在不同的獨立的決策在不同的工具掌握在不同的獨立的決策者手中時，每一目標應當指派給對這一者手中時，每一目標應當指派給對這一目標有最大影響的工具，否則經(jīng)濟會產(chǎn)目標有最大影響的工具，否則經(jīng)濟會產(chǎn)生不穩(wěn)定性而距離均衡點越來越遠。生不穩(wěn)定性而距離均衡點越來越遠。 各

5、類政策合理搭配各類政策合理搭配 調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡的各類政策調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡的各類政策 支出增減型政策支出增減型政策 支出轉換型政策支出轉換型政策 調(diào)節(jié)供給的政策調(diào)節(jié)供給的政策 為國際收支失衡融資的政策為國際收支失衡融資的政策 制定政策時應考慮制定政策時應考慮 國際收支失衡的性質國際收支失衡的性質 宏觀經(jīng)濟結構宏觀經(jīng)濟結構 內(nèi)外均衡內(nèi)外均衡3.3 內(nèi)外均衡短期調(diào)節(jié)的經(jīng)典理論內(nèi)外均衡短期調(diào)節(jié)的經(jīng)典理論3.3.1 支出轉換政策與支出增減政策的搭配支出轉換政策與支出增減政策的搭配3.3.2 財政政策與貨幣政策的搭配財政政策與貨幣政策的搭配3.3.3 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型3.3.4 貨幣政策與財政政

6、策的有效性分析貨幣政策與財政政策的有效性分析3.3.1 支出轉換政策與支出增減政策的搭配支出轉換政策與支出增減政策的搭配0通脹通脹 / 逆差逆差失業(yè)失業(yè) / 逆差逆差失業(yè)失業(yè) / 順差順差通脹通脹 / 順差順差國內(nèi)支出國內(nèi)支出EBIBBoAoCo本幣的實際匯率本幣的實際匯率貶值升值3.3.2 財政與貨幣政策的搭配：蒙代爾指派財政與貨幣政策的搭配：蒙代爾指派貨幣政策（利率）貨幣政策（利率）外部均衡外部均衡財政政策財政政策( (預算預算)內(nèi)部均衡內(nèi)部均衡政策搭配政策搭配 經(jīng)濟狀況經(jīng)濟狀況 財政政策財政政策 貨幣政策貨幣政策 失業(yè)、衰退失業(yè)、衰退/ /國際收支逆差國際收支逆差 通貨膨脹通貨膨脹/ /

7、國際收支逆差國際收支逆差 通貨膨脹通貨膨脹/ /國際收支順差國際收支順差 失業(yè)、衰退失業(yè)、衰退/ /國際收支順差國際收支順差擴張擴張緊縮緊縮緊縮緊縮擴張擴張緊縮緊縮緊縮緊縮擴張擴張擴張擴張 橫軸：向右：擴張的財政政策橫軸：向右：擴張的財政政策 向左：緊縮的財政政策向左：緊縮的財政政策 縱軸：向上：擴張的貨幣政策縱軸：向上：擴張的貨幣政策 向下：緊縮的貨幣政策向下：緊縮的貨幣政策 IBIB：內(nèi)部均衡線，左：衰退與失業(yè)：內(nèi)部均衡線，左：衰退與失業(yè) 右：通貨膨脹右：通貨膨脹 EBEB：外部均衡線，上：逆差：外部均衡線，上：逆差 下：順差下：順差模型解釋模型解釋預算增加預算增加貨貨幣幣擴擴張張EBIB

8、0政策運用：政策運用：以初始點在以初始點在 A為例為例OAr CBGr G0預算增加預算增加貨貨幣幣擴擴張張EBIBABCG3.3.3 蒙代爾蒙代爾弗萊明模型弗萊明模型開放經(jīng)濟均衡模型：無資本流動的情形開放經(jīng)濟均衡模型：無資本流動的情形開放經(jīng)濟均衡模型：考慮資本流動的情形開放經(jīng)濟均衡模型：考慮資本流動的情形開放經(jīng)濟均衡模型（無資本流動）開放經(jīng)濟均衡模型（無資本流動）無資本流動的開放經(jīng)濟均衡的含義無資本流動的開放經(jīng)濟均衡的含義均衡模型：均衡模型：IS-LM-CA模型模型無資本流動的開放經(jīng)濟均衡的含義無資本流動的開放經(jīng)濟均衡的含義n經(jīng)濟總體均衡是國內(nèi)商品市場、貨幣市場和經(jīng)常賬經(jīng)濟總體均衡是國內(nèi)商品

9、市場、貨幣市場和經(jīng)常賬戶收支同時均衡。戶收支同時均衡。n假定經(jīng)常賬戶收支只有貿(mào)易收支。假定經(jīng)常賬戶收支只有貿(mào)易收支。IS-LM-CA模型模型n經(jīng)常賬戶平衡曲線：經(jīng)常賬戶平衡曲線：CA曲線曲線n開放經(jīng)濟中的開放經(jīng)濟中的IS曲線曲線n開放經(jīng)濟中的開放經(jīng)濟中的LM曲線曲線n開放經(jīng)濟的總體均衡開放經(jīng)濟的總體均衡經(jīng)常賬戶平衡：經(jīng)常賬戶平衡：CA曲線曲線n假定：假定：出口量是外國收入和實際匯率（直接標價法）出口量是外國收入和實際匯率（直接標價法）的增函數(shù)；進口是本國收入的增函數(shù)和實際的增函數(shù)；進口是本國收入的增函數(shù)和實際匯率的減函數(shù)，即：匯率的減函數(shù)，即：NX=X(Y*, re) M(Y, re)。其中。

10、其中NX、X、M、re分別表示凈出口、分別表示凈出口、出口、進口、實際匯率。出口、進口、實際匯率。進一步假定：進一步假定：NX=X*-mY。其中，。其中，X*為自為自主性貿(mào)易余額，主性貿(mào)易余額，m為邊際進口傾向。為邊際進口傾向。n問題：問題：在在i和和Y二維空間中，怎樣描繪二維空間中，怎樣描繪CA曲線？曲線？開放經(jīng)濟中的開放經(jīng)濟中的CA曲線曲線:經(jīng)常賬戶均衡：經(jīng)常賬戶均衡：NX= XNX= X* *- mY =0- mY =0iYOCAY0問題問題CA曲線上和曲線外的點各自的含義曲線上和曲線外的點各自的含義是什么？是什么？外國收入增加或實際匯率上升將引起外國收入增加或實際匯率上升將引起CA曲線

11、怎樣變動？曲線怎樣變動？CA曲線上和曲線外的點的含義曲線上和曲線外的點的含義iYOoAoBoCNX0NX=0CAY0CA曲線的移動曲線的移動iYOCAY0Y1CA1開放經(jīng)濟中的開放經(jīng)濟中的IS曲線曲線n國內(nèi)產(chǎn)品的總需求：國內(nèi)產(chǎn)品的總需求： AD=C+Ie+G+NX AD表示總需求，可進一步總需求分為國內(nèi)需表示總需求，可進一步總需求分為國內(nèi)需求（國內(nèi)吸收求（國內(nèi)吸收A=C+Ie+G=A(Y，i) ）和）和國外需求（國外需求（ NX(Y，X*) ）。）。n產(chǎn)品市場均衡：總需求等于國民收入產(chǎn)品市場均衡：總需求等于國民收入 Y=A(Y，i) + NX(Y，X*)n問題：問題：請描繪產(chǎn)品市場均衡曲線請描

12、繪產(chǎn)品市場均衡曲線開放經(jīng)濟中的開放經(jīng)濟中的IS曲線曲線iYOISIS曲線上和曲線外的點的含義曲線上和曲線外的點的含義YOiOAOBIS1OCOD( I S )( I = S )問題問題外國收入水平的提高會引起外國收入水平的提高會引起IS曲線怎樣的移動？曲線怎樣的移動？實際匯率的提高會引起實際匯率的提高會引起IS曲線怎樣移動？曲線怎樣移動？財政支出增加會導致財政支出增加會導致IS曲線如何移動曲線如何移動?IS曲線的移動曲線的移動YOiIS1IS2ooAB貨幣市場均衡：貨幣市場均衡：LM曲線曲線符號說明：符號說明： 物價水平物價水平P P 名義貨幣供給名義貨幣供給 Ms Ms 實際貨幣需求實際貨幣

13、需求: :假定：假定：實際貨幣需求是收入的增函數(shù)，利率的減函數(shù)：實際貨幣需求是收入的增函數(shù)，利率的減函數(shù)： = f ( Y , i ) =k Y q i 名義貨幣供給是外生的：名義貨幣供給是外生的： Ms = M問題：問題：推導貨幣市場均衡方程推導貨幣市場均衡方程PMdPMdLM曲線的推導曲線的推導資產(chǎn)市場均衡：資產(chǎn)市場均衡：LM曲線（方程）：曲線（方程）： Ms/P = k Y q i Ms/P = k Y q i i =( k / q) Y i =( k / q) Y ( 1/Pq ) Ms( 1/Pq ) MsPMPMsdLM曲線曲線:資產(chǎn)市場均衡資產(chǎn)市場均衡YiLMO問題：問題：LM曲

14、線上方、下方和曲線上的點各有什曲線上方、下方和曲線上的點各有什么含義？么含義？貨幣擴張會推動貨幣擴張會推動LM曲線怎樣移動？曲線怎樣移動？LM曲線外和曲線上的點的含義曲線外和曲線上的點的含義iOYLM1OAOBOCOD(Md/P M /P)( Md/P0，i和和i*分別表示國分別表示國內(nèi)利率和國外利率。內(nèi)利率和國外利率。n問題：問題：在在i和和Y的二維空間中，導出國際收支平衡曲的二維空間中，導出國際收支平衡曲線（線（BP曲線）。曲線）。國際收支平衡方程：國際收支平衡方程： X(Y*, re) M(Y, re)+ K(i-i*)0 即：即：NX(Y,re)+ K(i-i*)=0 （1）如果資本完

15、全流動的，則（如果資本完全流動的，則（1）變?yōu)椋海┳優(yōu)椋?i=i*1.如果資本是不完全流動的，則（如果資本是不完全流動的，則（1）中，）中，i和和Y同向變動。同向變動。國際收支平衡：國際收支平衡：BP曲線曲線iYi*資本完全流動的情形資本完全流動的情形iY資本不完全流動的情形資本不完全流動的情形問題問題如果資本完全不流動，如果資本完全不流動，BPBP曲線將怎樣退化？曲線將怎樣退化？BPBP曲線上和曲線外的點各有什么含義？曲線上和曲線外的點各有什么含義？實際匯率上升和外國收入水平的提高會對實際匯率上升和外國收入水平的提高會對BPBP曲線產(chǎn)生曲線產(chǎn)生什么樣的影響？什么樣的影響？BP曲線上與曲線外的

16、點的含義曲線上與曲線外的點的含義iYi*資本完全流動的情形資本完全流動的情形iY資本不完全流動的情形資本不完全流動的情形oAoBoCOBOOAC國際收支盈余國際收支盈余國際收支赤字國際收支赤字國際收支盈余國際收支盈余國際收支赤字國際收支赤字經(jīng)濟均衡：內(nèi)部與外部同時均衡經(jīng)濟均衡：內(nèi)部與外部同時均衡ISLMBP模型EiY資本不完全流動的情形資本不完全流動的情形iYi*資本完全流動的情形資本完全流動的情形ISLMBPISBPLME內(nèi)部均衡但外部不均衡的情形內(nèi)部均衡但外部不均衡的情形ISLMBP模型iYi*資本完全流動的情形資本完全流動的情形ISLMBPEdiY資本不完全流動的情形資本不完全流動的情形

17、ISBPLMEd問題：問題：此時將如何調(diào)節(jié)？此時將如何調(diào)節(jié)？關于蒙代爾弗萊明模型的一些說明關于蒙代爾弗萊明模型的一些說明1.模型關于資本完全不流動和完全流動都是理想的假模型關于資本完全不流動和完全流動都是理想的假設，特別是對資本完全流動的假設更是如此。設，特別是對資本完全流動的假設更是如此。2.模型假定國際資本流動完全由本國利率與外國利率模型假定國際資本流動完全由本國利率與外國利率的差異決定，沒有考慮其他影響資本流動的因素。的差異決定，沒有考慮其他影響資本流動的因素。3.沒有考慮價格的調(diào)整、潛在生產(chǎn)能力等因素。沒有考慮價格的調(diào)整、潛在生產(chǎn)能力等因素。4.模型適合作為需求管理的分析工具。模型適合

18、作為需求管理的分析工具。3.3.4 貨幣與財政政策的有效性分析貨幣與財政政策的有效性分析固定匯率制度下的政策效應固定匯率制度下的政策效應浮動匯率制度下的政策效應浮動匯率制度下的政策效應1.固定匯率制度下的政策效應固定匯率制度下的政策效應無資本流動的情形無資本流動的情形資本完全流動的情形資本完全流動的情形資本不完全流動的情形資本不完全流動的情形無資本流動的情形下的貨幣政策效應分析無資本流動的情形下的貨幣政策效應分析iYOISLMCAELM1E1貨幣供給一次性增長的效應：貨幣供給一次性增長的效應：短期內(nèi)，利率下降，收入增加，國際收支惡化。短期內(nèi)，利率下降，收入增加，國際收支惡化。固定匯率下的調(diào)節(jié)機

19、制會導致收入、利率和國際收支恢復固定匯率下的調(diào)節(jié)機制會導致收入、利率和國際收支恢復原狀。原狀。無資本流動的情形下的財政政策效應分析無資本流動的情形下的財政政策效應分析iYOISLMCAEIS1E1LM1E2財政支出增加的效應：財政支出增加的效應：短期內(nèi)利率上升，收入增加，國際收支惡化。短期內(nèi)利率上升，收入增加，國際收支惡化。固定匯率下的調(diào)節(jié)機制會導致貨幣供給減少、固定匯率下的調(diào)節(jié)機制會導致貨幣供給減少、 利率上利率上升，收入和國際收支恢復原狀。升，收入和國際收支恢復原狀。資本不完全流動的情形下的貨幣政策效應分析資本不完全流動的情形下的貨幣政策效應分析LM1E1iYOISLMEBP貨幣供給一次性

20、增長的效應：貨幣供給一次性增長的效應：短期內(nèi)，利率下降，收入增加，國際收支惡化。短期內(nèi)，利率下降，收入增加，國際收支惡化。固定匯率下的調(diào)節(jié)機制會導致收入、利率和國際收支恢固定匯率下的調(diào)節(jié)機制會導致收入、利率和國際收支恢復原狀。復原狀。資本不完全流動的情形下的財政政策效應分析資本不完全流動的情形下的財政政策效應分析iYOISLMEBPiYOISLMEBPiYOIS1E1LM1E2資本不完全流動的情形下的財政政策效應分析資本不完全流動的情形下的財政政策效應分析iYOISLMEBPIS1E1LM1E2資本不完全流動情形下的財政支出增加的效應：資本不完全流動情形下的財政支出增加的效應：BPBP曲線的斜

21、率小于曲線的斜率小于LMLM的斜率時：的斜率時：短期內(nèi)，利率升高，收入增加、國際收支順差。短期內(nèi)，利率升高，收入增加、國際收支順差。固定匯率下的調(diào)節(jié)機制會導致利率恢復性下降、收入進一固定匯率下的調(diào)節(jié)機制會導致利率恢復性下降、收入進一步增加、國際收支恢復平衡。步增加、國際收支恢復平衡。BPBP曲線的斜率大于曲線的斜率大于LMLM的斜率時：的斜率時：短期內(nèi)，利率上升，收入增加、國際收支惡化。短期內(nèi)，利率上升，收入增加、國際收支惡化。固定匯率下的調(diào)節(jié)機制會導致利率上升、收入恢復性下降固定匯率下的調(diào)節(jié)機制會導致利率上升、收入恢復性下降和國際收支恢復原狀。和國際收支恢復原狀。資本完全流動的情形下的貨幣政

22、策效應分析資本完全流動的情形下的貨幣政策效應分析iYOISLMEBPLM1國際資金的國際資金的迅速流動會迅速流動會快速將貨幣快速將貨幣供給推致原供給推致原來的水平，來的水平，貨幣政策在貨幣政策在短期內(nèi)也難短期內(nèi)也難以發(fā)揮作用以發(fā)揮作用資本完全流動的情形下的財政政策效應分析資本完全流動的情形下的財政政策效應分析iYOISLMEBP由于國際資由于國際資金迅速流動，金迅速流動，財政擴張必財政擴張必然伴隨貨幣然伴隨貨幣供給增加以供給增加以維持利率不維持利率不變，從而收變，從而收入增長入增長LM1E1IS1A固定匯率制度下的政策效應固定匯率制度下的政策效應小結：小結：固定匯率下，資本不流動，則貨幣政策和

23、財政都對固定匯率下，資本不流動，則貨幣政策和財政都對增加收入沒有長期效應。增加收入沒有長期效應。固定匯率下，資本不完全流動，貨幣政策可以短期固定匯率下，資本不完全流動，貨幣政策可以短期內(nèi)增加收入，但無長期效應；財政政策則有效。內(nèi)增加收入，但無長期效應；財政政策則有效。在固定匯率和資本完全流動的情況下，貨幣政策完在固定匯率和資本完全流動的情況下，貨幣政策完全無效，財政政策可以影響收入。全無效，財政政策可以影響收入。2.浮動匯率制度下的政策效應浮動匯率制度下的政策效應無資本流動的情形無資本流動的情形資本不完全流動的情形資本不完全流動的情形資本完全流動的情形資本完全流動的情形無資本流動的情形下的貨幣

24、政策效應分析無資本流動的情形下的貨幣政策效應分析iYOISLMCAELM1AE1IS1CA1無資本流動情形下的貨幣供給一次性增長的效應：無資本流動情形下的貨幣供給一次性增長的效應：短期內(nèi)，利率下降，收入增加，國際收支惡化。短期內(nèi)，利率下降，收入增加，國際收支惡化。國際收支惡化會導致本國貨幣貶值，進一步導致收入增國際收支惡化會導致本國貨幣貶值，進一步導致收入增加、利率利率恢復性上升，國際收支恢復平衡。加、利率利率恢復性上升，國際收支恢復平衡。無資本流動的情形下的財政政策效應分析無資本流動的情形下的財政政策效應分析iYOISLMCAEE1IS1CA1IS*A無資本流動情形下的財政支出增加的效應：無

25、資本流動情形下的財政支出增加的效應：短期內(nèi)，利率上升，收入增加，國際收支惡化短期內(nèi)，利率上升，收入增加，國際收支惡化國際收支惡化會導致本國貨幣貶值，進一步導致收入國際收支惡化會導致本國貨幣貶值，進一步導致收入和利率上升、國際收支恢復平衡。和利率上升、國際收支恢復平衡。資本不完全流動的情形下的貨幣政策效應分析資本不完全流動的情形下的貨幣政策效應分析iYOLM1AE1IS1BP1ISLMEBPiYO資本不完全流動情形下貨幣供給一次性增長的效應：資本不完全流動情形下貨幣供給一次性增長的效應：短期內(nèi)，利率下降，收入增加，國際收支惡化。短期內(nèi)，利率下降，收入增加，國際收支惡化。國際收支惡化會導致本幣貶值

26、，進一步導致出口增加、進國際收支惡化會導致本幣貶值，進一步導致出口增加、進口減少，從而收入增加、國際收支恢復平衡。口減少，從而收入增加、國際收支恢復平衡。資本不完全流動的情形下的財政政策效應分析資本不完全流動的情形下的財政政策效應分析iYOISLMEBPIS*AE1IS1BP1資本不完全流動的情形下的財政政策效應分析資本不完全流動的情形下的財政政策效應分析iYOISLMEBPIS*ABP1E1IS1 資本不完全流動情形下的財政支出增加的效應：資本不完全流動情形下的財政支出增加的效應：BPBP曲線的斜率小余曲線的斜率小余LMLM的斜率時：的斜率時：短期內(nèi)，利率升高，收入增加、國際收支順差。短期內(nèi)，利率升高，收入增加、國