論美元匯率變動對中國經(jīng)濟(jì)的影響

1、論美元匯率變動對中國經(jīng)濟(jì)的影響  摘要：美元對其他各國貨幣的影響是不同的。同樣，人民幣匯率改革以來，人民幣在升值過程中對其他各種貨幣的升值幅度也是不同的。因此，研究美元匯率變動對中國經(jīng)濟(jì)的影響非常重要。   關(guān)鍵詞：匯率；進(jìn)出口貿(mào)易；外債；外匯儲備；通貨緊縮   近期美元的匯率變動無論是直接或間接影響都不大，但今后美元匯率變動的幅度將進(jìn)一步加大，中國政府和企業(yè)應(yīng)及早注意到這些影響及發(fā)展態(tài)勢。   一、對我國進(jìn)出口貿(mào)易的影響   我國在勞動力就業(yè)、商品和服務(wù)

2、進(jìn)出口、轉(zhuǎn)移過剩產(chǎn)能等方面對國際貿(mào)易的依賴程度越來越高。加入世貿(mào)組織三年多來，我國對外貿(mào)易增長速度持續(xù)高出國內(nèi)生產(chǎn)總值的增速。2001年外貿(mào)依存度為44%，2003年增長到60%，2004年則超過70%。2005年9.5%的GDP增長中，凈出口的貢獻(xiàn)率達(dá)3.6%。外貿(mào)出口直接吸納就業(yè)人員超過一億。其中，紡織品貿(mào)易直接吸納就業(yè)人員約2000萬，間接就業(yè)人員約一億。目前我國已成為世界上紡織品、服裝、鞋、鐘表、自行車、玩具、縫紉機(jī)等產(chǎn)品的第一大出口國。國內(nèi)DVD產(chǎn)量的90%、手機(jī)產(chǎn)量的60%用于出口。2004年中國生產(chǎn)59億雙鞋和1.3億臺DVD，各占世界銷量的60%和50%以上，嚴(yán)重依賴國際市場的

3、銷售。   美國一直是我國的重要貿(mào)易國、最大的出口市場國，其匯率變動將對中美貿(mào)易產(chǎn)生直接影響。從總體上講，2005年美國從中國進(jìn)口的絲綢、絲織品及衣服總量比2004年增加50.4%，超過200億美元。這可能跟美國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)狀況好轉(zhuǎn)有關(guān)，例如失業(yè)率下降、人均每小時工資上升等，還可能受美國國內(nèi)的物價上漲、進(jìn)口品的平均價格下調(diào)等影響。由于與我國進(jìn)行貿(mào)易的很多國家大多以美元結(jié)算，所以美元的匯率變動對我國貿(mào)易的影響將是全方面的。從2005年7月份我國匯率改革以來，至2005年底，雖然我國的月貿(mào)易額平均同比上漲速度達(dá)23.35%，但增長速度有放緩跡象，如2005年的8月、9月和

4、10月三個月的月貿(mào)易額平均下滑2%左右。依據(jù)人民幣和美元的中長期升值走勢，我國的進(jìn)出口貿(mào)易額將會下滑，同時，進(jìn)口會逐漸增加，出口會逐漸減少。   二、對我國外債的影響   從長遠(yuǎn)看，美元匯率的變動將影響我國的外債幣種結(jié)構(gòu)和外債規(guī)模。據(jù)國家外匯管理局頒布的2005年上半年中國國際收支報告，截至2005年6月末，我國的外債總額2661.76億美元(不包括港、澳、臺地區(qū))。對這份報告的分析表明，2005上半年，我國外債的總規(guī)模繼續(xù)上升，但增速下降，比2004年末增加186.84億美元，增長7.5%，同比少增9.8個百分點。這有以下兩方面主要

5、原因：一是借用外債成本有所提高。自2004年6月底，美聯(lián)儲連續(xù)9次調(diào)息，將聯(lián)邦基金利率提高到3.25%，本外幣利差逐步縮小，企業(yè)對外借款的成本有所提高；二是外債管理政策的調(diào)控，對控制外債過快增長起到了積極作用。從美元兌人民幣相對貶值的趨勢看，我國的借用外債成本將會下降，這將促進(jìn)對外負(fù)債的增加。從外債幣種結(jié)構(gòu)看，截止2005年6月末，美元債務(wù)占66.8%，比2004年末上升1.8個百分點；日元和歐元債務(wù)分別占14.1%利8.1%，與2004年末相比變化不大。近期美元、歐元及日元兌人民幣匯率都相對貶值，但日元的貶值幅度最大，達(dá)9.11%；其次是歐元，貶值幅度為5.88%；美元相對最小。因此，從目前

6、形勢看，日元和歐元的外債成本相對下降較多，以其幣種舉債的比重有上升的可能。   三、對我國外匯儲備的影響   在很長一段時期內(nèi)，我國的外匯儲備以美元為主要幣種，且高于許多國家外匯儲備中美元所占比重，達(dá)70%之多，而日元、馬克等所占比例很小。在美元疲軟、日元和馬克升值的趨勢下，這種幣種儲備結(jié)構(gòu)使我國遭受很大損失。當(dāng)前，我國的貿(mào)易國遍布全球，美國雖是我國的最大貿(mào)易國，但日本和歐盟與其所占的貿(mào)易比重也相差不大，東盟與我國的貿(mào)易所占比重也有逐漸增加趨勢，加之日元、歐元等升值趨勢加強(qiáng)。因此，考慮到現(xiàn)實情況的復(fù)雜性，我國外匯儲備的幣種也要實現(xiàn)多元

7、化，以增強(qiáng)外匯儲備的穩(wěn)定性，減少外匯儲備的減值損失。從美聯(lián)儲公布的美元同日元、歐元的外匯變化情況看，日元和歐元兌美元的走勢差不多：日元兌美元升值時，歐元兌美元也升值；日元兌美元貶值時，歐元兌美元也會貶值。因此，我們可利用日元和歐元與美元相對的變動趨勢進(jìn)行多元貨幣儲備的保值。但我們還應(yīng)對美元的中長期走勢做好預(yù)先判斷，以決定美元在我國外匯儲備中占有的比例。   四、對我國物價的影響   近年來，我國居民消費價格指數(shù)偏低，有些年份甚至出現(xiàn)負(fù)增長。近期美元相對貶值，可能會增加我國通貨緊縮的壓力，主要表現(xiàn)為三個方面：一是由于人民幣的自由兌換受到

8、限制，我國引進(jìn)外資同時須將美元兌換成人民幣。美元貶值會使配套人民幣付出減少，降低了對國家財政和銀行貸款的需求，對本幣的供給需求也相應(yīng)減少，從而會促進(jìn)國內(nèi)物價下跌。二是我國進(jìn)口產(chǎn)品總值會因為人民幣的相對升值而使其國內(nèi)售價相應(yīng)下降，帶動物價下跌。三是人民幣相對升值與穩(wěn)定，會促進(jìn)我國的對外投資。美元的貶值、美國國內(nèi)利率提高將增加我國的對外直接投資和證券投資，這會使得國內(nèi)流通的人民幣相對減少，對物價下降造成影響。 （中宏網(wǎng)） 人民幣匯改對關(guān)聯(lián)行業(yè)影響不一  發(fā)布時間：2005年07月25日 來源:經(jīng)濟(jì)參考    

9、 盛傳已久的人民幣匯率機(jī)制改革終于成為現(xiàn)實。     面對這意料之外、情理之中的變化，本報記者就人民幣匯率機(jī)制改革對外貿(mào)、紡織、股市、房地產(chǎn)、旅游等熱點、重點行業(yè)將會帶來哪些直接或間接的影響，分別采訪了有關(guān)專家和學(xué)者。      金融：外匯儲備壓力有望減輕     “這次的人民幣匯率改革將使我國的外匯儲備壓力有望得到減輕。”經(jīng)濟(jì)觀察院院長清議日前對記者說。     根據(jù)央行日前

10、公布的今年上半年金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)，至2005年6月末，我國外匯儲備余額已達(dá)到7110億美元，同比增長51.1%；為了防止出現(xiàn)通脹，央行發(fā)行了央行票據(jù)，減少系統(tǒng)內(nèi)的流動資金，以確保貨幣供應(yīng)量始終在控制之下。而目前央行的未兌付票據(jù)已占到中國GDP的12%到13%，如果繼續(xù)增長的話，央行將面臨風(fēng)險。外匯儲備迅速增加的主力是貿(mào)易順差，今年上半年中國的貿(mào)易順差達(dá)到396.5億美元，超過2004年全年的水平。     清議說，當(dāng)人民幣匯率相對于美元升值之后，中國出口產(chǎn)品的價格將會隨之上升。貿(mào)易項目下流入遠(yuǎn)大于流出的情況將會得到一定的緩解。  

11、;   進(jìn)出口：順差狀況不會逆轉(zhuǎn)     “此次人民幣不再單一盯住美元而形成的匯率調(diào)整，對我國貿(mào)易、國際收支的負(fù)面沖擊不大?！鄙虅?wù)部研究院梅新育博士在接受本報記者采訪時說：“從總體上看對我國經(jīng)濟(jì)影響是利大于弊?！?#160;    首先，此次升值幅度極小，對美元升值幅度僅2%，而此前普遍預(yù)期的是只要升值幅度在5%左右就完全能夠承受。而且，這次匯率波動幅度并未擴(kuò)大，現(xiàn)階段每日銀行間外匯市場美元對人民幣的交易價格仍在人民銀行公布的美元交易中間價上下3的幅度內(nèi)浮動。因此，負(fù)面沖擊即

12、使存在，也不會太大。     其次，匯率變動對不同貿(mào)易方式的影響不一樣，對一般貿(mào)易出口影響大，對“大進(jìn)大出”的加工貿(mào)易進(jìn)出口的影響在很大程度上自相抵銷，而我國對外貿(mào)易至今仍以加工貿(mào)易為主，加工貿(mào)易、尤其是加工貿(mào)易出口占我國外貿(mào)實際的一半以上。     第三，匯率調(diào)整即使對國際收支有一定負(fù)面影響，也只是使我國貿(mào)易順差和外匯儲備過快增長的速度放慢，不會使國際收支產(chǎn)生逆轉(zhuǎn)。     “其實，中國企業(yè)對人民幣升值已經(jīng)有了一定的抗沖擊能力?！泵沸掠f。今年

13、上半年美元匯率總體上頗為強(qiáng)勢，目前歐元對美元匯率已經(jīng)一路下跌到1.20美元左右，即美元對歐元匯率已經(jīng)上漲10%以上，非正式盯住美元的人民幣對歐元匯率隨之也上漲了10%以上。但上半年，我國對貨幣匯率相對疲軟的歐盟貿(mào)易仍然持續(xù)高增長，對歐盟出口增幅39.2%，進(jìn)口增幅僅1.7%，貿(mào)易額1000.5億美元，順差高達(dá)316億美元。     梅新育也指出，人民幣匯率調(diào)整對不同行業(yè)的影響不一樣?？傮w而言，對于紡織品等輕工行業(yè)影響較大；對進(jìn)口原料較多的鋼鐵行業(yè)應(yīng)該屬于利好；進(jìn)口數(shù)量巨大的能源行業(yè)其進(jìn)口以人民幣計價也會下降；汽車行業(yè)也應(yīng)當(dāng)受到一定的降價壓力，因

14、為不僅其進(jìn)口元件以人民幣計價降價了，而且鋼鐵等投入品的成本也會因此而降低。     紡織業(yè)：影響不止2%     “此次匯率調(diào)整的根源是匯率形成機(jī)制的改變，而不是根據(jù)中外貿(mào)易平衡計算的，因此對我國紡織品出口的成本優(yōu)勢并無太大影響，但一直高呼人民幣升值的美方在姿態(tài)上應(yīng)當(dāng)感到一些安慰?！鼻榜v舊金山、紐約總領(lǐng)館經(jīng)濟(jì)商務(wù)參贊何偉文接受本報記者采訪時指出，我國向來反對將紡織品問題與人民幣匯率聯(lián)系到一起，此次匯率調(diào)整也并非根據(jù)中美貿(mào)易不平衡的情況來計算。盡管在新的計算方法下人民幣對美元升值了2%，但這種幅度

15、對于中國紡織企業(yè)在出口中的成本優(yōu)勢基本沒有影響。但在心理上和姿態(tài)上，美方必然對于因人民幣匯率對美元相對升值而造成的中國出口競爭力減弱而感到些許安慰。     以出口為主的中國紡織企業(yè)對未來的預(yù)期卻并不樂觀。北京京棉集團(tuán)總經(jīng)理顧偉答接到本報記者采訪電話的時候剛剛得知這個消息?！皝淼锰蝗涣?，人民幣匯率機(jī)制的改變和對美元的小幅升值一方面給用匯企業(yè)帶來短期匯率損失，另一方面對企業(yè)未來的出口增加了不確定性?！鳖檪ゴ鹫f，京棉集團(tuán)近期因需購買進(jìn)口棉事先準(zhǔn)備了一筆外匯，人民幣對美元的突然升值給公司帶來了短時期的匯率損失?！跋嘈牌渌脜R企業(yè)也遇到了相同的問題。

16、”     他認(rèn)為，人民幣對美元匯率的上升必將使以出口為主的紡織產(chǎn)業(yè)國際競爭力降低。而對于紡織企業(yè)來說，人民幣對美元升值2%反映到產(chǎn)業(yè)損失上可能不只2%，此后不再單一盯住美元的人民幣匯率波動可能更具不確定性，而這種不確定性的匯率波動加升值將給紡織企業(yè)帶來加倍的影響。     股市：A、B、H三股影響各不同     專家認(rèn)為，中國證券市場正處于一個逐步開放過程中，與國際金融市場存在著明顯的互動關(guān)系。專家提醒，人民幣匯率機(jī)制改革將使股票市場出現(xiàn)一定幅

17、度的波動，但這種影響是短期的。股市走勢是多種因素共同作用的結(jié)果，不能僅以人民幣匯率機(jī)制改革作為投資選擇的惟一依據(jù)。     中國人民大學(xué)宏觀經(jīng)濟(jì)研究所所長包明華在接受記者采訪時說，人民幣匯率機(jī)制改革對股市的沖擊主要表現(xiàn)在對上市公司經(jīng)營業(yè)績的影響上。一般來說，人民幣匯率機(jī)制改革將從兩方面影響上市公司的業(yè)績：一是人民幣匯率機(jī)制改革在短期內(nèi)改變上市公司的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、成本等賬面價值，通過外匯折算差異影響其經(jīng)營業(yè)績；二是因人民幣匯率機(jī)制改革所導(dǎo)致的資本成本和收入的提升在長期內(nèi)改變經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，重新賦予行業(yè)不同的成長速度。  

18、0;  另外，通過進(jìn)出口這個鏈條傳遞，進(jìn)出口依存度越大的企業(yè)，對人民幣匯率的變化越敏感，進(jìn)而影響上市公司的基本面及經(jīng)營業(yè)績。     近幾個月來，隨著人民幣升值預(yù)期的進(jìn)一步加強(qiáng)，大量海外熱錢流入香港，使得香港的銀行節(jié)余大幅增加，定期存款利息下調(diào)。這樣，深市B股的資金供給相對寬裕。而美元的走弱使滬市B股市值縮水，投資者面臨著系統(tǒng)性匯率風(fēng)險造成的投資損失。從2001年2月B股對境內(nèi)個人投資者開放以后，國內(nèi)投資者逐漸成為B股市場的重要投資主體，人民幣的升值將會給他們的外匯資產(chǎn)帶來一定損失。但另一方面，人民幣升值后，B股上市公司的資

19、產(chǎn)將增加，有利于其開展業(yè)務(wù)和增強(qiáng)盈利能力。     北京證券高級分析師劉景德說，人民幣匯率機(jī)制改革對H股的影響將更為明顯。H股是以美元或港幣標(biāo)價的人民幣資產(chǎn)，人民幣升值意味著H股升值，而人民幣升值所帶來的潛在收益將成為刺激行情上漲的重要力量。     劉景德認(rèn)為，這種影響將是短期的，從中長期來說，政府不會讓人民幣匯率升得過快過高，而是有一個相對的穩(wěn)定期。     房地產(chǎn)業(yè)：影響尚待觀察     本

20、次人民幣升值對房地產(chǎn)市場價格有可能打壓也有可能抬高，最根本的因素取決于本次人民幣升值后，游資能否得到分化。”中國社科院金融研究所副研究員殷劍峰對記者說。如果人民幣升值后，使得一部分游資能夠獲利回吐，那么對房地產(chǎn)市場就會產(chǎn)生一定的抑制作用。但由于本次人民幣的升值幅度較小，如果由于本次升值而帶來游資對于下次升值的預(yù)期，則可能對房地產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生與當(dāng)前宏觀調(diào)控不相符的反向的作用，可能會導(dǎo)致一部分資金進(jìn)入一些二線的市場。     殷劍峰表示，目前如若判斷出一個具體的方向還很難，仍需要進(jìn)一步觀察人民幣匯率下一步的走勢情況。   &

21、#160; 戴德梁行研究顧問部高級經(jīng)理王晨對記者說：“目前人民幣只是一個輕微升值，更大的意義可能是一種信號作用。如果真的出現(xiàn)人民幣較大幅度地升值，那么對房地產(chǎn)投資者尤其是一些外來投資者可能是一個比較令人開心的消息。因為很多外來房地產(chǎn)投資者都比較看重人民幣升值這個因素。一直以來，他們對人民幣升值都存在著預(yù)期，所以他們才會在中國投資了一些物業(yè)。”王晨指出，由于本次人民幣升值還是一個很小的幅度，所以未來對房地產(chǎn)市場會產(chǎn)生多大的影響還很難確定，仍需繼續(xù)觀察。但本次人民幣升值，對房地產(chǎn)市場和房地產(chǎn)投資者來說，應(yīng)該是一個鼓舞性的信號。因為近一段時間以來，國家出臺的一系列宏觀調(diào)控政策，實質(zhì)上是限制

22、這些投資和投機(jī)的行為。從整體上看，本次人民幣升值對房地產(chǎn)市場不會產(chǎn)生過多影響。從長期來看，房地產(chǎn)市場應(yīng)該是一個穩(wěn)步向上的發(fā)展過程。     物價：漲跌難論     關(guān)于人民幣匯率機(jī)制改革后物價的走勢情況，記者也采訪了有關(guān)專家，專家指出，此次人民幣匯率機(jī)制改革對物價的影響目前還難以判斷。     “我認(rèn)為對中國經(jīng)濟(jì)、物價都不會產(chǎn)生什么實質(zhì)影響?！北本┐髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長黃桂田如是說。他的理由是人民幣對美元只升值了2%，與預(yù)期相比“幅度低得多。”黃桂田

23、說，此次匯率機(jī)制改革更重要的是起了一個信號作用，表明中國的匯率不是一成不變的，而是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而有所變化的。這次的改革表明，中國的匯率機(jī)制正向著更加符合我國國情的方面不斷完善。     清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心主任李稻葵則表示了不同的意見。他說：“此次匯率機(jī)制改革對物價下降是有一定幫助的?！崩畹究硎?，人民幣兌換美元的匯率上升，可以使以美元計價的原材料進(jìn)口價格變得便宜，從而使生產(chǎn)企業(yè)成本下降，進(jìn)而部分降價，最終使消費價格有所下降。但李稻葵并不認(rèn)為這是壞事。他說：“這會使通縮的壓力大一點，但（這樣造成的）通縮不是壞事?！痹就ㄘ浘o縮的后果

24、是市場貨幣供應(yīng)量減少，企業(yè)商品賣不出去，利潤下降。但是由貿(mào)易比價改善帶來的物價水平下跌卻截然相反，它會降低企業(yè)的生產(chǎn)成本，造成企業(yè)利潤的產(chǎn)生，“就像減稅一樣。”     外匯理財：套利套息兼顧     專家說，美元匯率的相對貶值，有利于投資者的資產(chǎn)優(yōu)化組合。原來投資者的籃子中只有美元，現(xiàn)在由于美元相對有所貶值，投資者此前和隨后都會將籃子中一部分美元換成其他幣種，將有貶值預(yù)期的美元換成走勢強(qiáng)勁的其他幣種，這對分散風(fēng)險是非常重要的。     對個人外

25、匯買賣來說，最基本的手法仍然是“低進(jìn)高出”，選擇匯率波動大的幣種炒作。另外，個人外匯買賣中套息也不失為一種好的方法。套息是指利用外幣幣種之間儲蓄利率的差別賺取較高的利息收入。如美元存款利率高于日元存款利率，將手中的日元兌換成美元，一年期存款可以獲取4%左右的凈息差收益。     旅游業(yè)：價格調(diào)整勢在必行     “人民幣升值對出境旅游是一個促進(jìn)，對入境旅游則是一個打擊?！闭猩叹謬H旅行社有限責(zé)任公司、中國公民旅游總部總經(jīng)理陳慶勝說。     “人

26、民幣升值后，會刺激人們出境旅游?！敝袊嗣翊髮W(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授董志勇接受記者采訪時說，可以預(yù)見的是，人們因為旅游費用的減少而會更多地選擇出境。陳慶勝表示，目前出境游的費用主要是交給旅行社的費用和游人在外的購物，人民幣升值后，人們在外購物肯定能感覺到人民幣比過去值錢了，所以這對于整個旅游行業(yè)來說，將會掀起一個出境旅游的高峰。“從長遠(yuǎn)來看，可能經(jīng)過這個高峰后趨于平靜、理性化發(fā)展。但是剛一開始，肯定會有一個熱潮?！?#160;    陳慶勝同時介紹說，人民幣一旦升值，美元和歐元價值相對縮水，入境旅游肯定會受影響?！叭刖陈糜蔚娜藬?shù)近幾年一直保持增長的勢頭，如果人民

27、幣升值幅度過大，肯定會給入境旅游潑冷水?！?#160;    北京神舟國際總經(jīng)理關(guān)濤認(rèn)為，從短期來看，人民幣升值對旅行社有利。因為游客支付給旅行社的是人民幣，到了境外購物才是外匯。境內(nèi)旅行社接待出境游客大部分都是與當(dāng)?shù)氐囊恍┞眯猩绾献鳎覈眯猩鐚惩獾穆眯猩绲膱髢r和實際費用的結(jié)算，都是美元和歐元。這些變化讓兩邊的旅行社都必須做出調(diào)節(jié)。     中國人民銀行前期發(fā)布公告說，明年元旦開始，中國公民出入境、外國人出入境每人每次攜帶的人民幣限額由原來的6000元調(diào)整為20000元。專家表示，這意味著入境游客可允

28、許攜帶以前3倍多的資金來中國消費，如果入境旅游因為匯率變動而受打擊，旅行社可能會暫時遭受一些利潤損失。     外資、熱錢：擺脫只重數(shù)量的誤區(qū)     “和外資流入增長一樣，外資流入下降也是正常的。此次匯率調(diào)整后，熱錢對人民幣再次升值的預(yù)期會增強(qiáng)，但人民幣近期進(jìn)一步升值的可能性不大?！泵沸掠硎?。     他說，此次匯率調(diào)整，是在“熱錢”開始出現(xiàn)流出東亞的趨勢、人民幣升值壓力也有緩解趨向之時。不少人會預(yù)期人民幣還有下一次升值，由此短期內(nèi)“熱錢”流入會重又增多。     “更何況，還有很多措施能減輕人民幣進(jìn)一步升值的壓力。如對外投資、擴(kuò)大進(jìn)口、把強(qiáng)制結(jié)售匯制度改為意愿結(jié)售匯制度、外幣投資工具多樣化等等。”