注冊會計師教材精講-風險管理體系

1、注冊會計師教材精講-風險管理體系風險管理策略(一)風險管理策略總體定位與作用風險管理策略指企業(yè)根據自身條件和外部環(huán)境，圍繞企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，確定風險偏好、風險承受度、風險管理有效性標準，選擇風險承擔、風險規(guī)避、風險轉移、風險轉換、風險對沖、風險補償、風險控制等適合的風險管理工具的總體策略，并確定風險管理所需人力和財力資源的配置原則。1.風險管理策略的總體定位(1)風險管理策略是根據企業(yè)經營戰(zhàn)略制定的全面風險管理的總體策略；(2)風險管理策略在整個風險管理體系中起著統(tǒng)領全局的作用；(3)風險管理策略在企業(yè)戰(zhàn)略管理的過程中起著承上啟下的作用，制定與企業(yè)戰(zhàn)略保持一致的風險管理策略減少了企業(yè)戰(zhàn)略錯誤的可能

2、性。2.風險管理策略的作用(1)為企業(yè)的總體戰(zhàn)略服務，保證企業(yè)經營目標的實現(xiàn)；(2)連接企業(yè)的整體經營戰(zhàn)略和運營活動；(3)指導企業(yè)的一切風險管理活動；(4)分解為各領域的風險管理指導方針。(二)風險管理策略的組成部分1 .風險偏好和風險承受度。明確公司要承擔什么風險，承擔多少。2 .全面風險管理的有效性標準。明確怎樣衡量我們的風險管理工作成效。3 .風險管理的工具選擇。明確怎樣管理重大風險。4 .全面風險管理的資源配置。明確如何安排人力、財力、物資、外部資源等風險管理資源。(三)風險管理策略工具風險管理策略工具共有七種：風險承擔、風險規(guī)避、風險轉移、風險轉換、風險對沖、風險補償和風險控制。1

3、 .風險承擔風險承擔亦稱風險保留、風險自留。風險承擔是指企業(yè)對所面臨的風險采取接受的態(tài)度，從而承擔風險帶來的后果。對未能辨識出的風險，企業(yè)只能采用風險承擔。對于辨識出的風險，企業(yè)也可能由于以下幾種原因采用風險承擔：(1)缺乏能力進行主動管理，對這部分風險只能承擔；(2)沒有其他備選方案；(3)從成本效益考慮，這一方案是最適宜的方案。對于企業(yè)的重大風險，即影響到企業(yè)目標實現(xiàn)的風險，企業(yè)一般不應采用風險承擔。2 .風險規(guī)避風險規(guī)避是指企業(yè)回避、停止或退出蘊含某一風險的商業(yè)活動或商業(yè)環(huán)境，避免成為風險的所有人。例如：(1)退出某一市場以避免激烈競爭；(2)拒絕與信用不好的交易對手進行交易；(3)外包

4、某項對工人健康安全風險較高的工作；(4)停止生產可能有潛在客戶安全隱患的產品；(5)禁止各業(yè)務單位在金融市場進行投機；(6)不準員工訪問某些網站或下載某些內容。3 .風險轉移風險轉移是指企業(yè)通過合同將風險轉移到第三方，企業(yè)對轉移后的風險不再擁有所有權。轉移風險不會降低其可能的嚴重程度，只是從一方移除后轉移到另一方。例如：(1)保險：保險合同規(guī)定保險公司為預定的損失支付補償，作為交換，在合同開始時，投保人要向保險公司支付保險費。(2)非保險型的風險轉移：將風險可能導致的財務風險損失負擔轉移給非保險機構。例如，服務保證書等。(3)風險證券化：通過證券化保險風險構造的保險連接型證券(ILS'

5、這種債券的利息支付和本金償還取決于某個風險事件的發(fā)生或嚴重程度。4 .風險轉換風險轉換是指企業(yè)通過戰(zhàn)略調整等手段將企業(yè)面臨的風險轉換成另一個風險。風險轉換的手段包括戰(zhàn)略調整和衍生產品等。風險轉換一般不會直接降低企業(yè)總的風險，其簡單形式就是在減少某一風險的同時，增加另一風險。例如，通過放松交易客戶信用標準，增加了應收賬款，但擴大了銷售。企業(yè)可以通過風險轉換在兩個或多個風險之間進行調整，以達到最佳效果。風險轉換可以在低成本或者無成本的情況下達到目的。5 .風險對沖風險對沖是指采取各種手段，引入多個風險因素或承擔多個風險，使得這些風險能夠互相對沖，也就是使這些風險的影響互相抵消。常見的例子有資產組合

6、使用、多種外幣結算的使用和戰(zhàn)略上的多種經營等。在金融資產管理中，對沖也包括使用衍生產品，如利用期貨進行套期保值。在企業(yè)的風險中，有些風險具有自然對沖的性質，應當加以利用。例如，不同行業(yè)的經濟周期風險對沖。風險對沖必須涉及風險組合，而不是對單一風險；對于單一風險，只能進行風險規(guī)避、風險控制。6 .風險補償風險補償是指企業(yè)對風險可能造成的損失采取適當?shù)拇胧┻M行補償。風險補償表現(xiàn)在企業(yè)主動承擔風險，并采取措施以補償可能的損失。風險補償?shù)男问接胸攧昭a償、人力補償、物資補償?shù)?。財務補償是損失融資，包括企業(yè)自身的風險準備金或應急資本等。例如，某公司歷史上一直購買災害保險，但經過數(shù)據分析，認為保險公司歷年的

7、賠付不足以平衡相應的保險費用支出，而不再續(xù)保；同時,為了應付可能發(fā)生的災害性事件，公司與銀行簽訂應急資本協(xié)議，規(guī)定在災害發(fā)生時，由銀行提供資本以保證公司的持續(xù)經營?！咎崾尽匡L險承擔與風險補償?shù)谋嫖鲲L險承擔是指風險保留在企業(yè)內部，企業(yè)以其內部的資源來彌補損失或者對這些保留下來的風險不采取任何措施。當風險事件發(fā)生時，企業(yè)將損失計入當期損益，攤入經營成本中。這種辦法通常適宜處理那些損失頻率小并且損失程度較小的風險，或者適宜處理那些損失頻率高但損失程度較小的風險，這些風險通常被企業(yè)視為擺脫不掉或不可避免的風險。從以上的分析可以看出，風險承擔的主要特征有：事后性、非重大性、被動性、內部資源。風險補償是指

8、企業(yè)對風險可能造成的損失采取適當?shù)拇胧┻M行補償。其主要方式有：(1)對于那些無法通過風險轉移、風險轉換、風險對沖或風險控制進行管理，而且又無法規(guī)避、不得不承擔的較重大風險，投資者可以采取在交易價格上附加風險溢價，即通過提高風險回報的方式，獲得承擔風險的價格補償。商業(yè)銀行可以預先在金融資產定價中充分考慮到各種風險因素，通過價格調整來獲得合理的風險回報。(2)當意外損失發(fā)生后，企業(yè)無法依靠內部資金度過財務危機時，企業(yè)可以向銀行尋求特別貸款或從其他渠道融資。由于風險事故的突發(fā)性和損失的不確定性，企業(yè)也可以在風險事故發(fā)生前，與銀行達成一項應急貸款協(xié)議，一旦風險事故發(fā)生，企業(yè)可以獲得及時的貸款應急，并按

9、協(xié)議約定條件還款。(3)建立意外損失基金。企業(yè)根據風險評估所了解的風險特征，并根據企業(yè)本身的財務能力，預先提取以補償風險事件所致?lián)p失的一種基金。這種方式通常處理那些可能引起較大損失，但這一損失又無法攤入經營成本的風險。例如，對大額應收賬款計提壞賬準備金。(4)建立專業(yè)自保公司。這是企業(yè)實行風險補償?shù)母呒壭问健囊陨系姆治隹梢钥闯?，風險補償?shù)闹饕卣饔校菏虑靶?、重大性、主動性、內部及外部資源。7 .風險控制風險控制是指控制風險事件發(fā)生的動因、環(huán)境、條件等，來達到減輕風險事件發(fā)生時的損失或降低風險事件發(fā)生的概率的目的。通常影響某一風險的因素有很多。風險控制可以通過控制這些因素中的一個或多個來達到目

10、的，但主要的是風險事件發(fā)生的概率和發(fā)生后的損失。控制風險事件發(fā)生的概率的例子如室內使用不易燃地毯、山上禁止吸煙等，而控制風險事件發(fā)生后的損失的例子如修建水壩防洪、設立質量檢查防止次品出廠等。風險控制對象一般是可控風險，包括多數(shù)運營風險，如質量、安全和環(huán)境風險，以及法律風險中的合規(guī)性風險。一般情況下，對戰(zhàn)略、財務、運營和法律風險，可采取風險承擔、風險規(guī)避、風險轉換和風險控制等方法。對能夠通過保險、期貨、對沖等金融手段進行理財?shù)娘L險，可以采用風險轉移、風險對沖和風險補償?shù)确椒ā?四)確定風險偏好和風險承受度風險偏好和風險承受度是風險管理策略的重要組成部分，中央企業(yè)全面風險管理指引指出，“確定風險偏

11、好和風險承受度，要正確認識和把握風險與收益的平衡，防止和糾正忽視風險，片面追求收益而不講條件、范圍，認為風險越大、收益越高的觀念和做法；同時，也要防止單純?yōu)橐?guī)避風險而放棄發(fā)展機遇?！敝卮箫L險的風險偏好是企業(yè)的重大決策，應由董事會決定。(五)風險度量1 .關鍵在于量化風險承受度的表述需要對所針對的風險進行量化描述，風險偏好可以定性，但風險承受度一定要士旦7EMo2 .風險度量風險度量模型是指度量風險的方法。確定合適的企業(yè)風險度量模型是建立風險管理策略的需要。企業(yè)應該采取統(tǒng)一制定的風險度量模型，對所采取的風險度量取得共識；但不一定在整個企業(yè)使用唯一的風險度量，允許對不同的風險采取不同的度量方法。所

12、有的風險度量應當在企業(yè)層面的風險管理策略中得到評價。3 .風險度量方法常用的風險度量包括：最大可能損失；概率值：損失發(fā)生的概率或可能性；期望值：統(tǒng)計期望值和效用期望值；波動性；方差或均方差；在險值：又稱VaR以及其他類似的度量。(1)最大可能損失。是指風險事件發(fā)生后可能造成的最大損失。用最大可能損失來定義風險承受度是最差情形的思考邏輯。企業(yè)一般在無法判斷發(fā)生概率或無須判斷概率的時候，使用最大可能損失作為風險的衡量。(2)概率值。是指風險事件發(fā)生的概率或造成損失的概率。在可能的結果只有好壞、對錯、是否、輸贏、生死等簡單情況下，常常使用概率值。(3)期望值。通常指的是數(shù)學期望，即概率加權平均值。所

13、有事件中，每一事件發(fā)生的概率乘以該事件的影響的乘積，然后將這些乘積相加得到和。常用的期望值有統(tǒng)計期望值和效用期望值，期望值的辦法綜合了概率和最大損失兩種方法。(4)在險值。又稱VaR是指在正常的市場條件下，在給定的時間段中，給定的置信區(qū)間內，預期可能發(fā)生的最大損失。在險值具有通用、直觀、靈活的特點。在險值的局限性是適用的風險范圍小，對數(shù)據要求嚴格，計算困難，對肥尾效應無能為力。4 .概率方法與直觀方法不依賴于概率統(tǒng)計結果的度量是人們直觀的判斷，如專家意見。當統(tǒng)計數(shù)據不足或需要度量結果包括人們的偏好時，可以使用直觀的度量方法如層次分析法(AHP)等。5 .選擇適當?shù)亩攘繉Σ煌N類的風險要使用不同

14、的度量模型。對外部風險的度量包括市場指標、景氣指數(shù)等。對內部運營風險的度量相對來講比較容易，如各種質量指標、執(zhí)行效果、安全指數(shù)等。對戰(zhàn)略風險度量比較困難，一般可以考慮財務表現(xiàn)、市場競爭力指標、創(chuàng)新能力系數(shù)等。要找到一種普遍性的風險度量是很困難的，也沒有必要，因為人們有不同的目的和偏好。6 .風險量化的困難方法誤差：企業(yè)情況很復雜，致使建立的風險度量不能夠準確反映企業(yè)的實際情況；數(shù)據：很多情況下，企業(yè)的有關風險數(shù)據不足，質量不好；信息系統(tǒng)：企業(yè)的信息傳遞不夠理想，導致需要的信息未能及時到達；整合管理：在數(shù)據和管理水平的現(xiàn)實條件下，不能與現(xiàn)存的管理連接而有效應用結果。(六)風險管理的有效性標準風險

15、管理的有效性標準是指企業(yè)衡量企業(yè)風險管理是否有效的標準。7 .風險管理有效性標準的作用風險管理有效性標準的作用是幫助企業(yè)了解：(1)企業(yè)現(xiàn)在的風險是否在風險承受度范圍之內，即風險是否優(yōu)化；(2)企業(yè)風險狀況的變化是否是所要求的，即風險的變化是否優(yōu)化。量化的企業(yè)風險管理的有效性標準與企業(yè)風險承受度有相同的度量基礎。8 .風險管理有效性標準的原則風險管理有效性標準的原則如下：(1)風險管理的有效性標準要針對企業(yè)的重大風險，能夠反映企業(yè)重大風險管理的現(xiàn)狀；(2)風險管理有效性標準應當對照全面風險管理的總體目標，在所有五個方面保證企業(yè)的運營效果；(3)風險管理有效性標準應當在企業(yè)的風險評估中應用，并根

16、據風險的變化隨時調整；(4)風險管理有效性標準應當用于衡量全面風險管理體系的運行效果。(七)風險管理的資源配置風險管理的資源包括人才、組織設置、政策、設備、物資、信息、經驗、知識、技術、信息系統(tǒng)、資金等。由于全面風險管理覆蓋面廣，資源的使用一般是多方面的、綜合性的。企業(yè)應當統(tǒng)籌兼顧，將資源用于管理需要優(yōu)先管理的重大風險。(八)確定風險管理的優(yōu)先順序中央企業(yè)全面風險管理指引指出，企業(yè)應根據風險與收益相平衡的原則以及各風險在風險坐標圖上的位置，進一步確定風險管理的優(yōu)選順序，明確風險管理成本的資金預算和控制風險的組織體系、人力資源、應對措施等總體安排。9 .風險管理的優(yōu)先順序風險管理的優(yōu)先順序決定企

17、業(yè)優(yōu)先管理哪些風險，決定企業(yè)各方面資源優(yōu)先配置。風險管理的優(yōu)先順序體現(xiàn)了企業(yè)的風險偏好。因此，要找到一種普適性的方法來確定風險管理的優(yōu)先順序是很困難的。一個很重要的原則是，風險與收益相平衡的原則，在風險評估結果的基礎上，全面考慮風險與收要特別重視對企業(yè)有影響的重大風險，要首先解決“顛覆性”風險問題，保證企業(yè)持續(xù)發(fā)展。10 確定風險管理的優(yōu)先順序根據風險與收益平衡原則，確定風險管理的優(yōu)先順序可以考慮以下幾個因素：（1）風險事件發(fā)生的可能性和影響；（2）風險管理的難度；（3）風險的價值或管理可能帶來的收益；合規(guī)的需要；（5）對企業(yè)技術準備、人力、資金的需求；（6）利益相關者的要求。（九）風險管理策

18、略檢查中央企業(yè)全面風險管理指引指出，企業(yè)應定期總結和分析已制定的風險管理策略的有效性和合理性，結合實際不斷修訂和完善。其中，應重點檢查依據風險偏好、風險承受度和風險控制預警線實施的結果是否有效，并提出定性或定量的有效性標準。風險管理策略要隨著企業(yè)經營狀況的變化、經營戰(zhàn)略的變化，外部環(huán)境風險的變化而調整。風險管理組織體系企業(yè)風險管理組織體系，主要包括規(guī)范的公司法人治理結構，風險管理職能部門、內部審計部門和法律事務部門以及其他有關職能部門、業(yè)務單位的組織領導機構及其職責。（一）規(guī)范的公司法人治理結構企業(yè)應建立健全規(guī)范的公司法人治理結構，股東（大）會、董事會、監(jiān)事會、經理層依法履行職責，形成高效運轉

19、、有效制衡的監(jiān)督約束機制。同時，還應建立外部董事、獨立董事制度，外部董事、獨立董事人數(shù)應超過董事會全部成員的半數(shù)，以保證董事會能夠在重大決策、重大風險管理等方面做出獨立于經理層的判斷和選擇。董事會就全面風險管理工作的有效性對股東（大）會負責。董事會在全面風險管理方面主要履行以下職責：1 .審議并向股東（大）會提交企業(yè)全面風險管理年度工作報告；2 .確定企業(yè)風險管理總體目標、風險偏好、風險承受度，批準風險管理策略和重大風險管理解決方案；3 .了解和掌握企業(yè)面臨的各項重大風險及其風險管理現(xiàn)狀，做出有效控制風險的決策；4 .批準重大決策、重大風險、重大事件和重要業(yè)務流程的判斷標準或判斷機制；5 .批

20、準重大決策的風險評估報告；6 .批準內部審計部門提交的風險管理監(jiān)督評價審計報告；7 .批準風險管理組織機構設置及其職責方案；8 .批準風險管理措施，糾正和處理任何組織或個人超越風險管理制度做出的風險性決定的行為9 .督導企業(yè)風險管理文化的培育；10 .全面風險管理的其他重大事項。（二）風險管理委員會具備條件的企業(yè)，董事會可下設風險管理委員會。該委員會的召集人應由不兼任總經理的董事長擔任;董事長兼任總經理的，召集人應由外部董事或獨立董事?lián)?。該委員會成員中需有熟悉企業(yè)重要管理及業(yè)務流程的董事，以及具備風險管理監(jiān)管知識或經驗、具有一定法律知識的董事。風險管理委員會對董事會負責，主要履行以下職責：1

21、 .提交全面風險管理年度報告；2 .審議風險管理策略和重大風險管理解決方案；3 .審議重大決策、重大風險、重大事件和重要業(yè)務流程的判斷標準或判斷機制，以及重大決策的風險評估報告；4 .審議內部審計部門提交的風險管理監(jiān)督評價審計綜合報告5 .審議風險管理組織機構設置及其職責方案；6 .辦理董事會授權的有關全面風險管理的其他事項。企業(yè)總經理對全面風險管理工作的有效性向董事會負責?？偨浝砘蚩偨浝砦械母呒壒芾砣藛T，負責主持全面風險管理的日常工作，負責組織擬訂企業(yè)風險管理組織機構設置及其職責方案。（三）風險管理職能部門企業(yè)應設立專職部門或確定相關職能部門履行全面風險管理的職責。該部門對總經理或其委托的

22、高級管理人員負責，主要履行以下職責：1 .研究提出全面風險管理工作報告；2 .研究提出跨職能部門的重大決策、重大風險、重大事件和重要業(yè)務流程的判斷標準或判斷機制3 .研究提出跨職能部門的重大決策風險評估報告；4 .研究提出風險管理策略和跨職能部門的重大風險管理解決方案，并負責該方案的組織實施和對該風險的日常監(jiān)控；5 .負責對全面風險管理有效性的評估，研究提出全面風險管理的改進方案；6 .負責組織建立風險管理信息系統(tǒng)；7 .負責組織協(xié)調全面風險管理日常工作；8 .負責指導、監(jiān)督有關職能部門、各業(yè)務單位以及全資、控股子企業(yè)開展全面風險管理工作；9.辦理風險管理的其他有關工作。（四）審計委員會企業(yè)應

23、在董事會下設立審計委員會，企業(yè)內部審計部門對審計委員會負責。內部審計部門在風險管理方面，主要負責研究提出全面風險管理監(jiān)督評價體系，制定監(jiān)督評價相關制度，開展監(jiān)督與評價，出具監(jiān)督評價審計報告。（五）企業(yè)其他職能部門及各業(yè)務單位企業(yè)其他職能部門及各業(yè)務單位在全面風險管理工作中，應接受風險管理職能部門和內部審計部門的組織、協(xié)調、指導和監(jiān)督。（六）下屬公司企業(yè)應通過法定程序，指導和監(jiān)督其全資、控股子企業(yè)建立與企業(yè)相適應或符合全資、控股子企業(yè)自身特點、能有效發(fā)揮作用的風險管理組織體系。風險理財措施（一）風險理財?shù)囊话愀拍? .風險理財是用金融手段管理風險。2 .風險理財是全面風險管理的重要組成部分。（二

24、）風險理財?shù)奶攸c1 .風險理財?shù)氖侄渭炔桓淖冿L險事件發(fā)生的可能性，也不改變風險事件可能引起的直接損失程度。2 .風險理財需要判斷風險的定價，因此量化的標準較高，即不僅需要風險事件的可能性和損失的分布，更需要量化風險本身的價值。3 .風險理財?shù)膽梅秶话悴话曌u等難以衡量其價值的風險，也難以消除戰(zhàn)略失誤造成的損失。4 .風險理財手段技術強，許多風險理財工具本身有著比較復雜的風險特性，使用不當容易造成重大損失。（三）風險理財?shù)牟呗耘c方案1 .選擇風險理財策略的原則和要求（1）與公司整體風險管理策略一致。選擇風險理財?shù)牟呗?，要與公司整體風險管理策略通盤考慮。應根據公司風險管理整體策略確定的風險偏

25、好和承受度確定風險理財?shù)哪繕耍⒘炕L險的特性及其價值。要考慮到諸如對公司的資產負債率等方面的影響，以及對諸如“零容忍度”的具體安排等問題。(2)與公司所面對風險的性質相匹配。公司要采用與公司所面對風險的性質相匹配的風險理財手段。(3)選擇風險理財工具的要求。風險理財工具有多種，如準備金、保險、應急資本、期貨、期權、其他衍生產品等，企業(yè)在選擇這些風險理財工具時，要考慮如下幾點：合規(guī)的要求；可操作性；包括法律法規(guī)環(huán)境;企業(yè)的熟悉程度；風險理財工具的風險特征；不同的風險理財手段可能適用同一風險。(4)成本與收益的平衡。選擇風險理財策略時，要考慮風險管理的成本與收益的平衡原則。風險理財?shù)幕A是對風險

26、的定價，相對于其他的風險手段，風險理財?shù)某杀九c收益比較容易計算。但是要注意糾正忽視風險價值的心理。企業(yè)選擇的風險理財方案的復雜程度要考慮風險的性質、企業(yè)的資源能力等多方面因素。2.對金融衍生產品的選擇在企業(yè)選擇風險理財?shù)牟呗耘c方案時，涉及對金融衍生產品的選擇。(1)金融衍生產品的概念和類型衍生產品涉及其價值決定于一種或多種基礎資產或指數(shù)的金融合約。常用衍生產品包括：遠期合約、互換交易、期貨、期權等。遠期合約(ForwardContract)。遠期合約指合約雙方同意在未來日期按照固定價格交換金融資產的合約，承諾以當前約定的條件在未來進行交易的合約，會指明買賣的商品或金融工具種類、價格及交割結算的

27、日期。遠期合約是必須履行的協(xié)議，不像可選擇不行使權利(即放棄交割的期權)。遠期合約亦與期貨不同，其合約條件是為買賣雙方量身定制的，通過場外交易(OTC達成，而后者則是在交易所買賣的標準化合約。遠期合約規(guī)定了將來交換的資產、交換的日期、交換的價格和數(shù)量，合約條款因合約雙方的需要不同而不同。遠期合約主要有遠期利率協(xié)議、遠期外匯合約、遠期股票合約。遠期合約是現(xiàn)金交易，買方和賣方達成協(xié)議在未來的某一特定日期交割一定質量和數(shù)量的商品。價格可以預先確定或在交割時確定。遠期合約是場外交易，如同即期交易一樣，交易雙方都存在風險。因此，遠期合約通常不在交易所內交易。在遠期合約簽訂之時，它沒有價值一一支付只在合約

28、規(guī)定的未來某一日進行。在遠期市場中經常用到兩個術語：如果即期價格低于遠期價格，市場狀況被描述為正向市場或溢價。如果即期價格高于遠期價格，市場狀況被描述為反向市場或差價。互換交易(swaptransaction,Swaps)互換交易，主要指對相同貨幣的債務和不同貨幣的債務通過金融中介進行互換的一種行為。目前，許多大型的跨國銀行和投資銀行機構提供互換交易服務。其中最大的互換交易市場是倫敦和紐約的國際金融市場?；Q的種類包括：?利率互換：是指雙方同意在未來的一定期限內根據同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金根據浮動利率計算出來，而另一方的現(xiàn)金流根據固定利率計算。?貨幣互換：是指將一種貨

29、幣的本金和固定利息與另一種貨幣的等價本金和固定利息進行交換。?商品互換：是一種特殊類型的金融交易，交易雙方未來管理商品價格風險，同意交換與商品價格有關的現(xiàn)金流。它包括固定價格及浮動價格的商品價格互換和商品價格與利率的互換。?其它互換：股權互換、信用互換、氣候互換和互換期權等。期貨(Futures)期貨是指在約定的將來某個日期按約定的條件(包括價格、交割地點、交割方式)買入或賣出一定標準數(shù)量的某種資產。期貨合約是期貨交易的買賣對象或標的物，是由期貨交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了某一特定的時間和地點交割一定數(shù)量和質量商品的標準化合約。期貨價格則是通過公開競價而達成的。通常期貨集中在期貨交易所進行買賣，但

30、亦有部分期貨合約可透過柜臺交易進行買賣。期貨是一種衍生性金融商品，按現(xiàn)貨標的物之種類，期貨可分為商品期貨與金融期貨兩大類。期貨合約的主要類型有：?商品期貨是指標的為實物商品的期貨；?外匯期貨的標的物是外匯，如美元、歐元、英鎊、日元等；?利率期貨是標的資產價格依賴于利率水平的期貨合約，如長期國債、短期國債、商業(yè)匯票據和歐洲美元期貨；?股票指數(shù)期貨的標的物是股價指數(shù)。期權(Option)期權是在規(guī)定的一段時間內，可以以規(guī)定的價格購買或者出賣某種規(guī)定的資產的權利。期權是在期貨的基礎上產生的一種金融工具。這種金融衍生工具的最大魅力在于，可以使期權的買方將風險鎖定在一定的范圍之內。從其本質上講，期權實質

31、上是在金融領域中將權利和義務分開進行定價，使得權利的受讓人在規(guī)定時間內對于是否進行交易，行使其權利，而義務方必須履行。在期權的交易時，購買期權的合約方稱作買方，而出售合2的一方則叫做賣方；買方即是權利的受讓人，而賣方則是必須履行買方行使權利的義務人。按交易主體劃分，期權可分為買方期權和賣方期權兩類：?買方期權，是指賦予期權持有人在期權有效期內按履約價格買進(但不負有必須買進的義務)規(guī)定的資產的權利。?賣方期權，是指期權持有人在期權有效期內按履約價格賣出(但不負有必須賣出的責任)規(guī)定的資產的權利。期權合約的內容一般包括：?標的資產：是指期權能夠買入或者賣出的規(guī)定資產。?執(zhí)行價格：是指行權時，可以

32、以此價格買入或賣出規(guī)定資產的價格。?到期日：期權有效期截止的時間。?行權方式：如果在到期日之前的任何時間以及到期日都能執(zhí)行，稱這種期權為美式期權。如果只能在到期日執(zhí)行，稱為歐式期權。?期權價格：是指為獲得該期權，期權的持有人付出的代價。(2)運用衍生產品進行風險管理的主要思路增加自己愿意承擔的風險；消除或減少自己不愿意承擔的風險；轉換不同的風險。(3)衍生產品的特點優(yōu)點：準確性；時效性；使用方便；成本優(yōu)勢；靈活性；對于管理進入市場等市場風險有不可替代的作用。衍生產品的杠桿作用很大，因而風險很大，如用來投機可能會造成巨大損失。(4)運用衍生產品進行風險管理需滿足的條件滿足合規(guī)要求；與公司的業(yè)務和

33、發(fā)展戰(zhàn)略保持一致；建立完善的內部控制措施，包括授權、計劃、報告、監(jiān)督、決策等流程和規(guī)范；采用能夠準確反映風險狀況的風險計量方法，明確頭寸、損失、風險限額；完善的信息溝通機制，保證頭寸、損失、風險敞口的報告及時可靠；合格的操作人員。(四)損失事件管理損失事件管理是指對可能給企業(yè)造成重大損朱的風險事件的事前、事后管理的方法。損失的內容包括企業(yè)的資金、聲譽、技術、品牌、人才等。1 .損失融資損失融資是為風險事件造成的財務損失融資，是從風險理財?shù)慕嵌冗M行損失事件的事后管理，是損失事件管理中最有共性，也是最重要的部分。損失事件融資分為預期損失融資和非預期損失融資。預期損失融資一般作為運營資本的一部分，而

34、非預期損失融資則是屬于風險資本的范疇。2 .風險資本風險資本即除經營所需的資本之外，公司還需要額外的資本用于補償風險造成的財務損失。傳統(tǒng)的風險資本表現(xiàn)形式是風險準備金。風險資本是使一家公司破產的概率低于某一給定水平所需的資金，因此取決于公司的風險偏好。3 .應急資本應急資本是風險資本的表現(xiàn)形式之一。應急資本是一個金融合約，規(guī)定在某一個時間段內、某個特定事件發(fā)生的情況下公司有權從應急資本提供方處募集股本或貸款，并為此按時間向資本提供方繳納權力費，這里特定事件稱為觸發(fā)事件。應急資本費用、利息和額度在合同簽訂時約定。應急資本最簡單的形式是公司為滿足特定條件下的經營需要而從銀行獲得的信貸額度，一般通過

35、與銀行簽訂協(xié)議加以明確，比如信用證、循環(huán)信用工具等。應急資本具有如下特點：（1）應急資本的提供方并不承擔特定事件發(fā)生的風險，而只是在事件發(fā)生并造成損失后提供用于彌補損失、持續(xù)經營的資金。事后公司要向資本提供者歸還這部分資金，并支付相應的利息。（2）應急資本是一個綜合運用保險和資本市場技術設計和定價的產品。與保險不同，應急資本不涉及風險的轉移，是企業(yè)風補償策略的一種方式。（3）應急資本是一個在一定條件下的融資選擇權，公司可以不使用這個權利。（4）應急資本可以提供經營持續(xù)性的保證。4 .保險保險合同降低了購買保險一方的風險，因為他把損失的風險轉移給了保險公司。保險是風險轉移的傳統(tǒng)手段，即投保人通過

36、保險把可能導致的財務損失負擔轉移給保險公司?？杀ｏL險是純粹風險，機會風險不可保。運用保險這種工具實施風險轉移策路只適合一定的條件。5 .專業(yè)自保專業(yè)自保公司又稱專屬保險公司，是非保險公司的附屬機構，為母公司提供保險，并由其母公司籌集保險費，建立損失儲備金。幾乎所有的大跨國公司都有專業(yè)自保公司。（五）套期保值1 .套期保值與投機期貨（或期權）市場主要有兩類業(yè)務：套期保值和投機。套期保值是指為了配合現(xiàn)貨市場的買入（或賣出）行為，沖抵現(xiàn)貨市場價格波動的風險，而通過期貨（或期權）市場從事反向交易活動，即賣出（或買入）相應的期貨（或期權）合約的行為，其目的是為了對沖價格波動的風險；投機是指單純的買賣期貨（或期權）合約，其目的是為了獲得期貨（或期權）合約價格波動的投機差價。套期保值的結果是降低了風險；而投機的結果是增加了風險。2 .期貨套期保值（1）期貨價格與現(xiàn)貨價格基于現(xiàn)貨市場和期貨市場兩個不同類型的市場，在某個時點標的物的現(xiàn)貨價格與期貨價格往往會有差異，“基差”的概念用來表示標的物的現(xiàn)貨價格與其期貨價格之差?；钤谄谪浐霞s到期日為零，在此之前可正可負。一般而言，離到期日越近，現(xiàn)貨價格與期貨