第18章浮動(dòng)匯率制下的內(nèi)外平衡

1、中華外貿(mào)學(xué)習(xí)網(wǎng) 官方總站：圣才學(xué)習(xí)網(wǎng) 第18章 浮動(dòng)匯率制下的內(nèi)外平衡1浮動(dòng)匯率制下的政策環(huán)境和目標(biāo)與固定匯率制下有什么區(qū)別？答：與固定匯率制下的情況不同的是，浮動(dòng)匯率制可自由調(diào)節(jié)國際收支，使一國經(jīng)濟(jì)達(dá)到對(duì)外平衡，這樣匯率調(diào)節(jié)就完成了固定匯率制下政府必須考慮的內(nèi)外均衡兩個(gè)任務(wù)中的一個(gè)，只剩下對(duì)內(nèi)平衡一個(gè)目標(biāo)需要考慮。所以，在浮動(dòng)匯率制下，政府的政策目標(biāo)就只有一個(gè)，即通過宏觀經(jīng)濟(jì)政策的實(shí)施達(dá)到充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定。2比較固定匯率制和浮動(dòng)匯率制下的各種宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果，并對(duì)之加以解釋。答：為了便于比較固定匯率制和浮動(dòng)匯率制下的各種宏觀經(jīng)濟(jì)政策的效果，特假定資本完全流動(dòng)，即在資本具有完全流動(dòng)性的前提

2、下進(jìn)行分析。（1）固定匯率制下貨幣政策、財(cái)政政策的效果分析圖18-1（a） 固定匯率制下貨幣政策的效果分析如圖18-1（a）所示。在固定匯率制下，如果一國貨幣當(dāng)局采取擴(kuò)張性貨幣政策，則LM曲線右移利率下降資本流出本幣出現(xiàn)貶值壓力中央銀行拋外幣、買本幣LM曲線回移，即貨幣擴(kuò)張無效。圖18-1（b） 固定匯率制下財(cái)政政策的效果分析如圖18-1（b）所示。在固定匯率制下，一國實(shí)施擴(kuò)張性的財(cái)政政策IS曲線右移，形成新的均衡點(diǎn)國內(nèi)利率上升大量國際資本流入國際收支順差，本幣有升值壓力中央銀行在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)外匯、拋售本幣以穩(wěn)定匯率LM曲線右移，形成新的均衡點(diǎn)，國際收支恢復(fù)平衡。（2）浮動(dòng)匯率制下財(cái)政政策、

3、貨幣政策的效果分析貨幣政策的作用浮動(dòng)匯率制下，貨幣政策對(duì)國內(nèi)生產(chǎn)與收入有較強(qiáng)的影響力，即貨幣政策非常有效。下面，通過圖18-2進(jìn)行詳細(xì)的論證說明。圖18-2 浮動(dòng)匯率制下貨幣政策效應(yīng)分析如圖18-2所示，假定資本不完全流動(dòng)時(shí)，反映在圖18-2體現(xiàn)為BP曲線斜率大于0度小于90度。初始均衡點(diǎn)為點(diǎn)。假如中央銀行采用擴(kuò)張性貨幣政策，則LM曲線右移至。與初始狀態(tài)相比，國內(nèi)利率下降，進(jìn)而發(fā)生資本外流，國際收支（資本和金融項(xiàng)目）惡化，外匯市場(chǎng)出現(xiàn)需求大于供給現(xiàn)象。在浮動(dòng)匯率制下，國際收支逆差會(huì)導(dǎo)致本幣貶值，本幣貶值使本國產(chǎn)品在國際市場(chǎng)上國際競(jìng)爭(zhēng)力上升，進(jìn)而出口增加、進(jìn)口減少，從而使經(jīng)常項(xiàng)目收支狀況得以改善

4、；另一方面，利率下降會(huì)刺激國內(nèi)投資需求，在乘數(shù)效應(yīng)的作用下，國民收入水平將得以提高。反映在圖18-2中體現(xiàn)為：與IS曲線的交點(diǎn)位于BP曲線之下，引發(fā)本幣貶值，從而導(dǎo)致IS曲線的右移。最后，通過匯率變化國際收支恢復(fù)平衡，BP曲線右移至，與曲線、曲線共同相交于點(diǎn)，達(dá)到新的均衡。最終國內(nèi)利率與國民收入水平分別為、。財(cái)政政策的作用以擴(kuò)張性財(cái)政政策為例，一方面，政府增加支出或減稅，國內(nèi)利率要上升，從而資本流入國內(nèi)，國際收支（資本和金融項(xiàng)目）改善；另一方面，支出增加或減稅會(huì)提高國民收入水平，進(jìn)而帶來進(jìn)口的增加，經(jīng)常項(xiàng)目惡化。綜合而言，擴(kuò)張性財(cái)政政策對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)與國際收支的總體影響效果取決于上述兩方面影響的綜

5、合效果。a.BP曲線斜率小于LM曲線斜率。如圖18-3（a）所示，擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致IS曲線右移至，與LM曲線的交點(diǎn)位于BP曲線之上，即國際收支處于順差，于是本幣升值，從而導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目惡化，使曲線回移至。同時(shí)，BP曲線上移以使國際收支重新恢復(fù)平衡。最后，、LM和三條曲線在達(dá)到均衡。與初始狀態(tài)相比，國內(nèi)利率上升，國民收入水平也上升。圖18-3（a） BP曲線斜率小于LM曲線斜率BP曲線斜率等于LM曲線斜率。如圖18-3（b）所示，當(dāng)BP曲線斜率等于LM曲線斜率時(shí)，BP曲線與LM曲線重合。擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致IS曲線右移至，形成新的均衡點(diǎn)。與初始狀態(tài)相比，國內(nèi)利率上升，國民收入水平也上升。圖18-3

6、（b） BP曲線斜率等于LM曲線斜率BP曲線斜率大于LM曲線斜率。如圖18-3（c）所示，當(dāng)BP曲線斜率大于LM曲線斜率時(shí)，對(duì)應(yīng)于國際資本流動(dòng)利率彈性相對(duì)較低的情形。擴(kuò)張性財(cái)政政策導(dǎo)致IS曲線右移至，與LM曲線的交點(diǎn)位于BP曲線之下，即國際收支處于逆差，于是本幣貶值，從而導(dǎo)致經(jīng)常項(xiàng)目得以改善，使曲線繼續(xù)右移至。同時(shí)，BP曲線下移以使國際收支重新恢復(fù)平衡。最后，、LM和三條曲線在達(dá)到均衡。與初始狀態(tài)相比，國內(nèi)利率上升，國民收入水平也上升。圖18-3（c） BP曲線斜率大于LM曲線斜率總之，在浮動(dòng)匯率制下，財(cái)政政策的作用不像貨幣政策那么明確，其影響力受國際資本流動(dòng)性的影響，國際資本流動(dòng)的利率彈性越

7、大，財(cái)政政策的作用效果就越有限。總結(jié)：在資本具有完全流動(dòng)性的情況下，如果實(shí)行固定匯率制，財(cái)政政策有效，而貨幣政策完全無效；如果實(shí)行浮動(dòng)匯率制，財(cái)政政策完全無效，而貨幣政策有效，即一國貨幣當(dāng)局在浮動(dòng)匯率制下可以實(shí)行獨(dú)立的貨幣政策。3試解釋浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政政策的“擠出效應(yīng)”。答：浮動(dòng)匯率制下的財(cái)政政策的“擠出效應(yīng)”解釋如下：當(dāng)政府采用擴(kuò)張性財(cái)政政策時(shí)，比如減稅或增加政府開支，會(huì)導(dǎo)致IS曲線右移。此時(shí)需求擴(kuò)張，產(chǎn)量提高，對(duì)貨幣需求也因此增加，并導(dǎo)致利率上升，國內(nèi)利率上升會(huì)造成資本大量流入國內(nèi)，從而國際收支出現(xiàn)順差，反映在外匯市場(chǎng)上，對(duì)本幣的需求超過了本幣的供給，由于匯率可以自由調(diào)整，于是本幣升值。

8、本幣升值后，本國出口受抑制，但進(jìn)口增加，IS曲線將往回移動(dòng)，直到凈進(jìn)口的增加抵消國際收支順差為止。這樣，IS曲線最終又回到原來的位置。這意味著匯率的自由浮動(dòng)機(jī)制，對(duì)擴(kuò)張性財(cái)政政策產(chǎn)生一個(gè)完全的擠出效應(yīng)，致使財(cái)政政策達(dá)不到降低失業(yè)、提高收入水平的目的。4假設(shè)A國和B國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密，均實(shí)行浮動(dòng)匯率制度，A國遭遇嚴(yán)重失業(yè)問題，遂采取放松銀根政策，B國是否會(huì)受到影響？答：這種情形下，B國會(huì)受到影響。分析如下：A國放松銀根，實(shí)行寬松的貨幣政策，將導(dǎo)致A國物價(jià)上升和貨幣貶值。隨著A國出口的增加，B國國內(nèi)市場(chǎng)將相對(duì)減小，產(chǎn)業(yè)會(huì)收縮，并將引起B(yǎng)國的就業(yè)和生產(chǎn)的下降。另外，A國國內(nèi)市場(chǎng)的低迷不利于B國對(duì)A國商品

9、的出口，也會(huì)在一定程度上影響B(tài)國經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。5試分析在資本完全不流動(dòng)的情況下，財(cái)政政策和貨幣政策的作用。答：在資本完全不流動(dòng)的情況下，此時(shí)BP線為垂線。（1）資本完全不流動(dòng)時(shí)財(cái)政政策作用分析圖18-6（a） 資本完全不流動(dòng)時(shí)財(cái)政政策作用分析如圖18-6（a）所示。假如政府采用擴(kuò)張性財(cái)政政策，則IS曲線右移，此時(shí)國民收入水平增加，國際收支出現(xiàn)逆差。國際收支逆差會(huì)促使本幣貶值，匯率上升，從而導(dǎo)致IS曲線繼續(xù)向右移動(dòng)。同時(shí)，匯率上升會(huì)促使BP曲線右移。最后，三線相交于點(diǎn)。與初始狀態(tài)相比，利率上升，國民收入水平增加，財(cái)政政策有效。（2）資本完全不流動(dòng)時(shí)貨幣政策作用分析圖18-6（b） 資本完全不流動(dòng)時(shí)

10、貨幣政策作用分析如圖18-6（a）所示。假如政府采用擴(kuò)張性貨幣政策，則LM曲線右移，此時(shí)國民收入水平增加，國際收支出現(xiàn)逆差。國際收支逆差會(huì)促使本幣貶值，匯率上升，從而導(dǎo)致IS曲線也向右移動(dòng)。同時(shí)，匯率上升會(huì)促使BP曲線右移。最后，三線相交于點(diǎn)。與初始狀態(tài)相比，利率下降，國民收入水平增加，貨幣政策有效。6試討論資本不完全流動(dòng)下的財(cái)政政策和貨幣政策的作用，與資本完全流動(dòng)下的作用效果有何差異？（提示：在這種情況下，匯率的變化會(huì)引起B(yǎng)P曲線的移動(dòng)）答：在資本不完全流動(dòng)情況下，匯率的變動(dòng)會(huì)引起B(yǎng)P曲線的移動(dòng)，而在資本完全流動(dòng)情況下，任何變化都不會(huì)引起B(yǎng)P曲線的移動(dòng)。這是兩者的差異之所在，也是造成兩者作用

11、效果差異之所在。在資本不完全流動(dòng)情況下，浮動(dòng)匯率制下，貨幣政策非常有效，財(cái)政政策的效果受到資本流動(dòng)的利率彈性的影響；在資本完全流動(dòng)情況下，浮動(dòng)匯率制下，貨幣政策依然非常有效，而財(cái)政政策無效。具體分析可參見本章“復(fù)習(xí)筆記”相關(guān)內(nèi)容。7在資本完全流動(dòng)情況下，試分析在下列兩種情形下，固定匯率與浮動(dòng)匯率對(duì)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定作用：（1）國內(nèi)貨幣供給突然自發(fā)增加；（2）國外利率下降。答：（1）國內(nèi)貨幣供給突然自發(fā)增加在固定匯率制下，國內(nèi)貨幣供給突然自發(fā)增加，本國利率下降，導(dǎo)致資本大量外流，出現(xiàn)國際收支逆差，使本幣產(chǎn)生貶值壓力。為了維持本幣匯率的穩(wěn)定，中央銀行必須干預(yù)市場(chǎng)，拋出外匯、收回本幣。其結(jié)果導(dǎo)致國內(nèi)貨幣

12、供給減少，一直減少到重新達(dá)到原來的均衡為止。在浮動(dòng)匯率制下，國內(nèi)貨幣供給突然自發(fā)增加，本國利率下降。由于國內(nèi)利率低于國際均衡水平，導(dǎo)致大量資本流出，國際收支出現(xiàn)逆差，于是本幣貶值。本幣貶值后，本國出口增加，進(jìn)口減少，直至國際收支恢復(fù)平衡為止。最終，本國國內(nèi)收入水平提高，利率與國際均衡利率相等。國內(nèi)貨幣供給突然自發(fā)增加導(dǎo)致了產(chǎn)量和就業(yè)的提高。（2）國外利率下降在固定匯率制下，國外利率下降，導(dǎo)致國外資本大量流入，出現(xiàn)國際收支順差，使本幣產(chǎn)生升值壓力。為了維持本幣匯率的穩(wěn)定，中央銀行必須干預(yù)市場(chǎng)，拋出本幣、收回外匯。其結(jié)果導(dǎo)致國內(nèi)貨幣供給增加，寬松的貨幣政策環(huán)境促使本國國民收入大幅增加。在浮動(dòng)匯率制下，國外利率下降，導(dǎo)致國外資本大量流入，出現(xiàn)國際收支順差，反映在外匯市場(chǎng)上，對(duì)本幣的需求超過了本幣的供給。由于匯率可以自由調(diào)整，于是本幣升值。本幣升值后，本國出口受抑制，但進(jìn)口增加，直到凈進(jìn)口的增加抵消國際收支順差為止。這意味著本國的產(chǎn)出不會(huì)增加。8試解釋美國20世紀(jì)80年代巨額財(cái)政赤字的成因。答：自20世紀(jì)70年代布雷頓森林體系瓦解后，美國開始實(shí)行浮動(dòng)匯率制。在浮動(dòng)匯率制下，美國政府為了提高就業(yè)和產(chǎn)出，擴(kuò)大財(cái)政支出。但是，財(cái)政政策的效應(yīng)是提高了美國國內(nèi)的利率，造成資本大