公司治理考試重點

1、一、 企業(yè)制度的三種法律形式：1 . 業(yè)主制企業(yè) ( single proprietorship) 最古老最簡單的企業(yè)形式：古典型企業(yè) 業(yè)主直接經(jīng)營，業(yè)主享有企業(yè)經(jīng)營的全部成果，對企業(yè)的債務(wù)負(fù)完全責(zé)任：所有權(quán)與經(jīng)營權(quán) 完 全合為一體規(guī)模小、結(jié)構(gòu)簡單、經(jīng)營靈活、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓容易 融資困難、持續(xù)經(jīng)營受業(yè)主自身影響小作坊、小商店、家庭農(nóng)場、開業(yè)律師和醫(yī)生合伙制企業(yè) (partnership) 兩個或兩個以上業(yè)主共同出資建立和運(yùn)作，合伙人分享企業(yè)所得，共同對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任 合 伙人共同出資分擔(dān)風(fēng)險，資本規(guī)模比業(yè)主制大 合伙人用自己財產(chǎn)對企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)全部責(zé)任或無限責(zé)任，相互監(jiān)督和合作的動機(jī)強(qiáng)。合伙人變更

2、比較復(fù)雜重大活動都需要得到所有合伙人的同意，會產(chǎn)生集體決策成本 合伙人對債務(wù)負(fù)無限責(zé)任，對其他合伙人行為負(fù)責(zé)。比較常見于法律、會計、投資銀彳丁、管理咨詢、廣告、建筑設(shè)計、醫(yī)療等專業(yè)技術(shù)領(lǐng)域的企 業(yè)。在這些信息不對稱程度較高的行業(yè)，利用合伙制的無限責(zé)任強(qiáng)化行為的自律3. 公司制企業(yè) ( corporation )法人組織，在獨(dú)立的法人財產(chǎn)基礎(chǔ)上運(yùn)營 股東是公司的所有者，有權(quán)分享企業(yè)的盈余，以向公司的出資額承擔(dān)有限責(zé)任，不能退股但 可 轉(zhuǎn)讓股權(quán)。通過一定程序和機(jī)構(gòu)才能參與公司財產(chǎn)的控制 公司制企業(yè)有兩種基木類型：有限責(zé)任公司和股份公司 (大陸法系國家名稱 ) 或 私人公司和公眾公司 ( 英美法系國

3、家名稱 ) 有限責(zé)任公司：不通過公開募股而山為數(shù)不多的股東集資組成的公司 股份公司：公司全部資本劃分成等額的股份，發(fā)行股票，股票可以自由轉(zhuǎn)讓。代理理論認(rèn)為，股東與經(jīng)理之間是一種典型的委托代理關(guān)系：股東將公司的決策權(quán)力和責(zé)任 授 權(quán)給經(jīng)理，并對經(jīng)理提供相應(yīng)的報酬。股東是委托人，而經(jīng)理是代理人。公司規(guī)模最大化 : 經(jīng)理追求公司規(guī)模最大化是因為他們的報酬與公司規(guī)模的相關(guān)度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于與公司利潤的相關(guān)度。過度多元化：經(jīng)理比股東更傾向于追求多元化，其原因有：多元化通常會帶來公司規(guī)模的擴(kuò)大；多元化可減少高管的職業(yè)風(fēng)險；多元化可給高管帶來自由處置自由現(xiàn)金流的機(jī)會。管理層塹壕：當(dāng)管理人員按照與自己的技能相一致的方

4、式，但未必是最大限度地代表公司利 益 進(jìn)行擴(kuò)張時，管理層就建立了一種“塹壕”，來提高自己對公司的重要性，降低被替換的可能性。如 CEO 使公司盡可能投資在他所擅長或者專精的領(lǐng)域 ( 即使公司有更好的投資項目) ，以使公司對他更加依賴 奢侈的在職消費(fèi)： 股份公司存在的上述代理問題或管理機(jī)會主義，引起了部分學(xué)者對其效率性的懷疑 (Jensen, 1989) 。 但人們更關(guān)心的是，如何通過公司治理對經(jīng)理提供有效的激勵和約束，使其行為能 符合所有者 的利益。二、 公司治理 公司治理是一個頗具爭議的領(lǐng)域，目前學(xué)術(shù)界對公司治理還沒有一個統(tǒng)一的定義。我們采用 一個直接簡單的定義：公司治理是一系列控制機(jī)制，組

5、織采用它來阻止可能利己的管理者從事對股東和利益相關(guān)者的福利有損害的活動。在最基本的層面，此監(jiān)督系統(tǒng)由監(jiān)督管理層的董事會和對財務(wù)報告的可靠性發(fā)表意見的外部審計師組成。在大多數(shù)情況下，治理系統(tǒng)會受到更廣泛組成人員的影響，包括公司的所有者、貸款者、工會、消費(fèi)者、供應(yīng)商、投資分析師、媒體和監(jiān)管者等。代理成本產(chǎn)生于股東對管理層的監(jiān)管?？偞沓杀究筛爬閹讉€組成部分：委托人的監(jiān)管成本、代理人的約束成木以及其他的剩余損失。解決代理問題的一種途徑是，要在管理層和股東之間建立一條最佳契約的“紐帶”（無論是明確的還是暗含的），如管理層的薪酬契約和公司債務(wù)契約。股東行為主義是另一種控制公司管理層的方式，如與股東的表

6、決權(quán)相關(guān)的接管機(jī)制和股東的撤資行為（賣岀股東的股票）。如果市場機(jī)制和股東的能力不足以監(jiān)管和控制管理行為，就需要某種規(guī)則或規(guī)范指引。政府通過推岀政策文件和公司治理的最佳行為準(zhǔn)則實施干預(yù)、資本市場有效性有效的資木市場可對資產(chǎn)進(jìn)行準(zhǔn)確的定價，公司可依此作岀資產(chǎn)配置的理性決策，股東的價值也會隨之增加3. 優(yōu)先認(rèn)股權(quán)：公司增發(fā)新股時，普通股股東有權(quán)按其持有比例優(yōu)先認(rèn)購一定比例的新股， 以保持自己對公司的控股比例不受侵害4. 股票轉(zhuǎn)讓權(quán)：用腳投票（二）優(yōu)先股股東的權(quán)利優(yōu)先股屬于公司的權(quán)益資本，是介于公司債和普通股之間的一種籌資工具。優(yōu)先股的特征在于其在公司收益分配和財產(chǎn)清算方面比普通股股東享有優(yōu)先權(quán)，但一

7、般不享有股東大會投票權(quán)。1. 利潤分配權(quán)：優(yōu)先股股利通常是按面值的固定比例支付，無特殊情況不隨公司的經(jīng)營業(yè)績 的波動而波動，公司只有在支付了優(yōu)先股股利之后才能向普通股股東支付股利。2. 剩余財產(chǎn)清償權(quán)3. 管理權(quán)：優(yōu)先股股東沒有表決權(quán)，但公司研究與優(yōu)先股有關(guān)的問題時有權(quán)參加表決。1. 普通股東會議定期召開通常每年舉行一次的股東會議稱為普通股東會議，也成股東年會。股東年會所要議定的議題主要有：公司年度財務(wù)預(yù)算、決算；公布股息；聽取和審議董事、監(jiān)事的年度報告；重新任命監(jiān)事，討論監(jiān)事的年薪；補(bǔ)充或罷免董事等。2. 非常股東會議非定期的、因臨時急需而召開的股東會議，也稱臨時股東大會（特別股東大會）。山

8、某些股東倡議召開非常股東會議，且附議的有表決權(quán)的股本一經(jīng)超過某一比例，則董事會必須通知全體股東召開此類會議2. 合伙制企業(yè)（part nership）兩個或兩個以上業(yè)主共同出資建立和運(yùn)作，合伙人分享企業(yè)所得，共同對企業(yè)債務(wù)承擔(dān)責(zé)任合伙人共同岀資分擔(dān)風(fēng)險，資本規(guī)模比業(yè)主制大合伙人用自己財產(chǎn)對企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)全部責(zé)任或無限責(zé)任，相互監(jiān)督和合作的動機(jī)強(qiáng)。合伙人變更比較復(fù)雜重大活動都需要得到所有合伙人的同意，會產(chǎn)生集體決策成本 合伙人對債務(wù)負(fù)無限責(zé)任，對其他合伙人行為負(fù)責(zé)。比較常見于法律、會計、投資銀彳丁、管理咨詢、廣告、建筑設(shè)計、醫(yī)療等專業(yè)技術(shù)領(lǐng)域的企 業(yè)。在這些信息不對稱程度較高的行業(yè)，利用合伙制的

9、無限責(zé)任強(qiáng)化行為的自律3. 公司制企業(yè)（ corporation ）法人組織，在獨(dú)立的法人財產(chǎn)基礎(chǔ)上運(yùn)營 股東是公司的所有者，有權(quán)分享企業(yè)的盈余，以向公司的出資額承擔(dān)有限責(zé)任，不能退股但 可 轉(zhuǎn)讓股權(quán)。通過一定程序和機(jī)構(gòu)才能參與公司財產(chǎn)的控制 公司制企業(yè)有兩種基本類型：有限責(zé)任公司和股份公司（大陸法系國家名稱）或 私人公司和公眾公司（英美法系國家名稱） 總體而言，企業(yè)制度從古典到現(xiàn)代的轉(zhuǎn)變，經(jīng)歷了業(yè)主制企業(yè)、合伙制企業(yè)和公司制企業(yè)的 發(fā) 展過程。國外公司治理研究的主題： 1. 如何監(jiān)督和控制經(jīng)理人員的行為2. 如何保護(hù)公司利益相關(guān)者的利、人益公司治理：是指通過一套包括正式或非正式的、內(nèi)部的或外

10、部的制度或機(jī)制來協(xié)調(diào)公司與所 有 利益相關(guān)者之間的利益關(guān)系，以保證公司決策的科學(xué)化，從而最終維護(hù)公司各方面的利益的一種制度安排。公司治理學(xué)的學(xué)科性質(zhì)： 1.是一門交叉學(xué)科 2.應(yīng)用學(xué)科 3. 新興學(xué)科特點： 1. 科學(xué)性 2.藝術(shù)性3. 技術(shù)性 4. 文化性 5.演化性研究方法： 1.實證分析方法和規(guī)范分析方法 2. 制度分析方法3. 比較分析方法 4.實驗研究方法涉及的當(dāng)事人：1.債權(quán)人、經(jīng)營者、雇員 2. 供應(yīng)商、客戶和社區(qū)、政府 現(xiàn)代公司與公司邊界：1.財產(chǎn)邊界 2. 組織邊界 3. 法人邊界理論上的公司治理邊界是公司中所有專用性資產(chǎn)當(dāng)事人的行為集合。公司治理邊界的主要內(nèi)容： 1. 主要

11、當(dāng)事人組成的組織結(jié)構(gòu)，在這種結(jié)構(gòu)中，她們之間形成一 定 的制衡關(guān)系。 2. 董事與董事會作為股東代表在相互博弈以及與其他當(dāng)事人的博弈均衡中實 現(xiàn)公 司治理 3. 除以上兩點，接管威脅、代理權(quán)爭奪、財務(wù)結(jié)構(gòu)等博弈形態(tài)也成為公司治理的公司治理機(jī)制設(shè)計的主要原則： 1?激勵相容原則 2.資產(chǎn)專用性原則 3. 等級分解原則 4. 效用 最大化的 動機(jī)和信息不對稱假設(shè)的原則 股東權(quán)益：股東基于其對公司投資的那部分財產(chǎn)而享有的權(quán)益種類： 1. 普通股東的權(quán)益一一 剩 余收益請求權(quán)和剩余財產(chǎn)清償權(quán)，監(jiān)督?jīng)Q策權(quán)，優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，股票轉(zhuǎn)讓權(quán) 2. 優(yōu)先股權(quán)益 利潤 分配權(quán)，剩余財產(chǎn)清償權(quán)，管理權(quán)股東權(quán)益與債券人權(quán)益

12、的比較： 1. 股東權(quán)益與債權(quán)人權(quán)益在公司經(jīng)營中所處的地位不同 2. 各自 承擔(dān)的風(fēng)險不同 3. 償還期限不同 中小股東一般是指在公司中持股較少、不享有控股權(quán)，處于弱勢地位的股東中小股東權(quán)益的維護(hù)： 1. 累計投票制度 2. 強(qiáng)化小股東對股東大會的請求權(quán)、召集權(quán)和提案權(quán) 3. 類別股東表決制度（一項涉及不同類別股東權(quán)益的議案，需要各類別股東及其它類別股東 分別 審議，并獲得各自的絕對多數(shù)同意才能通過） 4?建立有效的股東民事賠償制度 5. 建立表 決權(quán)排 除制度（表決權(quán)回避制度，指當(dāng)某一股東與股東大會討論的決議事項有特別的厲害關(guān) 系時，該 股東或其代理人均不得就其持有的股份形式表決權(quán)的制度）6

13、. 完善小股東的委托投 票制度 7. 引入異議股東股份價值評估權(quán)制度（對于提交股東大會表決的公司重大交易事項持 有異議的股東， 在該事項經(jīng)股東大會資本多數(shù)表決通過時，有權(quán)依法定程序要求對其所持有 的公司股份的“公 平價值”進(jìn)行評估并由公司以此價格買回股票，從而實現(xiàn)自身退出公司的目的） &建立中小股東維權(quán)組織 董事會的結(jié)構(gòu)： 1. 規(guī)模 2. 人員結(jié)構(gòu) 3. 專業(yè)委員會懂事的權(quán)利： 1. 公司董事的一般權(quán)利出席董事會會議，表決權(quán)，董事會臨時會議召集的 提 議權(quán)，參與彳丁使董事會職權(quán)的權(quán)利 2. 義務(wù)一勤勉義務(wù)，誠信義務(wù)，私人交易限制義務(wù)董事會的運(yùn)作： 1. 董事會決策 2. 規(guī)劃董事會會

14、議 3. 召開董事會會議董事會設(shè)置的國別差異： 1. 德國一一股東與職工雙向控制下的監(jiān)督機(jī)制 2. 日木一一可選擇的監(jiān)督方式 3o 美國一公司 內(nèi)部不設(shè)監(jiān) 事會，相應(yīng)的監(jiān)督職能由獨(dú)立董事發(fā)揮獨(dú)立董事：不在公司擔(dān)任除董事外的其 他職務(wù)，并與所 受聘的公司及其主要股東不存在可能妨礙其進(jìn)行獨(dú)立客觀判斷的關(guān)系的董事一般獨(dú)立性與特殊獨(dú)立性：一般獨(dú)立性描述一個具有對稱信息、完全流動的經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)自身的偏好目標(biāo)，選擇進(jìn)入或退出某一契約的自然狀態(tài)。而特殊獨(dú)立性描述一個具有非對稱信息、不完全流動性的經(jīng)濟(jì)主體根據(jù)自身的偏好目標(biāo)，基于已有信息和流動性狀況，選擇進(jìn)入或退出某一契約的自然狀態(tài)。名義上的“獨(dú)立性”是指任獨(dú)

15、立董事的人員符合市場監(jiān) 管部門有關(guān)獨(dú)立董事“獨(dú)立性”的 相關(guān)規(guī)定，具備擔(dān)任獨(dú)立董事的資格。事實上的“獨(dú)立性” 是指獨(dú)立董事在公司重大決策參與 方面能夠做出獨(dú)立判斷并發(fā)揮相應(yīng)的作用。制約獨(dú)立董事發(fā)揮作用的主要因素： 1. 過度集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致獨(dú)立懂設(shè)計缺乏流動性 2. 上市 公司經(jīng)理人員缺乏聘請獨(dú)立董事的動力 3. 獨(dú)立董事能力欠缺 4?獨(dú)立董事受制于訴訟風(fēng)高層管理者激勵機(jī)制的理論依據(jù)： 1. 激勵相容性原理 2. 信息顯露性原理高層管理者激勵機(jī)制 的主要內(nèi)容： 1.報酬激勵機(jī)制 聘用與解雇激勵機(jī)制 高層管理約束機(jī)制：2.經(jīng)營控制權(quán)激勵機(jī)制 3. 剩余索取權(quán)激勵機(jī)制 4. 聲譽(yù)或榮譽(yù)激 勵機(jī)制

16、 5.6. 知識激勵機(jī)制1. 內(nèi)部約束一一公司章程，合同約束，偏好約束 2. 外部約束一一法律約 束，道德約束稱信約束機(jī)制建立的理論基礎(chǔ)： 1. 現(xiàn)代公司理論：公司產(chǎn)權(quán)與委托一代理中的利益沖突、非對息 2. 公司監(jiān)督機(jī)制原理：內(nèi)部權(quán)力的分立與制衡存在的突出問題： 1. 約束主體社會化 2. 約束對 象擴(kuò)大化 3. 約束原則絕對化 4.約束形式簡單化證券市場在控制權(quán)配置中的作用：1. 證券市場的價格定位職能為企業(yè)控制權(quán)配置主體的價值評定奠定了基礎(chǔ) 2. 發(fā)達(dá)的資本市場 造就了控制權(quán)配 置主體 3. 資本市場上投資銀行等中介機(jī)構(gòu)的只能多樣化為企業(yè)控制權(quán)配置 提供了重要推動力公 司剝離的方式： 1.

17、 部門出售 2. 股權(quán)分割 3. 持股分立信息披露的必要性： 1.公司管理層缺乏主動披露的激勵。 2. 信息披露是有成本的信息披露的 目 標(biāo)： 1。提升信息透明度是信息披露的目標(biāo)所在信息披露的作用：1?有利于保護(hù)投資者 2. 加強(qiáng)對經(jīng)營者的約束和激勵 3.信息披露促進(jìn)了控制權(quán)市場的發(fā)展信息披露的質(zhì)量： 1.真實性 2. 及時性 3.完整性商業(yè)銀行在公司治理中的角色： 1.專家式債權(quán) 監(jiān)督 2. 市場評價式監(jiān)督 3. 作為公司股東而參與公司治理銀行治理的特殊性： 1.商業(yè)銀行有特殊的經(jīng)營目標(biāo)2. 委托一代理關(guān)系復(fù)雜 3?存款保險制度 的負(fù)激勵 4?市場及競爭程度的特殊性 5.管制的影響 6.商業(yè)

18、銀行資本機(jī)構(gòu)的特殊性7. 銀行業(yè)的 并購成本大大超過一半公司 &銀行合約的特殊性 9. 銀行產(chǎn)品的特殊性銀行治理的一般模式：1. 商業(yè)銀行的公司治理更多地關(guān)注利益相關(guān)者的利益 2. 商業(yè)銀行公司治理的目標(biāo)應(yīng)包括商 業(yè)銀行本身 的安全和穩(wěn)健 3. 治理機(jī)制設(shè)計應(yīng)偏重內(nèi)部治理機(jī)制，審慎運(yùn)用外部治理機(jī)制機(jī)構(gòu)投資者：用自有資金或者從分散的公眾手中籌集的資金專門進(jìn)行有價證券投資活動的法人機(jī)構(gòu)，包括證券投資基金，社會保障基金，商業(yè)保險公司和各種投資公司種類：商業(yè)銀行，保險公司，共同基金與投資公司，養(yǎng)老基金機(jī)構(gòu)投資者的特點： 1. 在進(jìn)行投資時追求的是具有中長期投資價值的股 票 2. 都擁有行業(yè)及公

19、司分析專家、財務(wù)顧問等，具有人才優(yōu)勢。 3. 可以利用股東身份，加強(qiáng)對 上市公司的影響，參與上市公司的治理參與公司治理的途徑：1.行為干預(yù) 2. 外界干預(yù)企業(yè)集團(tuán)：作為獨(dú)立法人的市場交易主體在長 期交易中為了克服市場失靈與組織失靈、更有效率的實現(xiàn)交易，通過產(chǎn)權(quán)或戰(zhàn)略性契約的連 接而 形成的中間型組織子公司：當(dāng) A 公司絕對控股 B 公司，或沒有處于絕對控股狀態(tài)但卻控制其董事會，是的 A 公司的意志能夠在 B 公司的決策中得到充分的體現(xiàn) 關(guān)聯(lián)公司：公司 A 以少數(shù)股權(quán)參股 B 公司，且公司 A 在 B 公司的董事會中只有發(fā)言權(quán)，其 意 志在 B 公司的體現(xiàn)程度取決于 B 公司董事會成員間討價還價

20、的結(jié)果母公司對子公司的控 制：間 接控制，直接控制，混合控制關(guān)聯(lián)公司間的合作：信息交流，高級管理者互派，關(guān)聯(lián) 交易 母公司濫用關(guān)聯(lián)交易的形式： 1.產(chǎn)品買賣中的濫用關(guān)聯(lián)交易2. 轉(zhuǎn)讓、置換和岀售資產(chǎn)中的濫用關(guān)聯(lián)交易 3. 資金拆解中的濫用關(guān)聯(lián)交易 4. 托管經(jīng)營中的濫用關(guān)聯(lián)交易 5. 貸款擔(dān)保中的 6. 債務(wù) 沖抵中 7. 無形資產(chǎn)的使用和買賣中跨國公司治理的內(nèi)涵和特征：1. 跨國公司治理面臨更 加多樣化的法律制度框架 2. 內(nèi)部交易超越了單一國家監(jiān)管的范圍 3. 凸顯了社會責(zé)任監(jiān)督機(jī) 制的缺失 母公司的治理傳統(tǒng)： 1?美國模式兩級中心 2. 日本模式集權(quán)制 3. 歐洲模式一 分權(quán)制 跨國公司不同發(fā)展階段的母子公司治理： lo 集中控制 2.分權(quán) 3. 再集中中國企業(yè)跨 國經(jīng)營的特 殊性： 1.發(fā)端于計劃經(jīng)濟(jì)體制的中國跨國企業(yè) 2. 基于行政治理和關(guān)系治理的中國 跨國企業(yè) 中國企業(yè)跨國經(jīng)營中的治理難點： 1.