財(cái)務(wù)報(bào)表分析-上汽集團(tuán)

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上上海汽車集團(tuán)股份有限公司目錄一、上海汽車集團(tuán)股份有限公司概況公司簡(jiǎn)介上海汽車集團(tuán)股份有限公司（原名上海汽車股份有限公司，下簡(jiǎn)稱"上汽"），于1997年11月在上海證券交易所上市，股票代碼，是國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)最大的汽車上市公司。截止2015年12月31日普通股股份數(shù)已達(dá)到110億股，目前，控股股東為上海汽車工業(yè)（集團(tuán)）總公司，持股74.30%，股東性質(zhì)為國(guó)有法人。實(shí)際控制人為上海市國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)，對(duì)上海汽車工業(yè)（集團(tuán)）總公司100%控股。上汽集團(tuán)經(jīng)營(yíng)范圍為：汽車、摩托車、拖拉機(jī)等各種機(jī)動(dòng)車整車，機(jī)械設(shè)備、總成及零部件的生產(chǎn)、銷售，國(guó)內(nèi)貿(mào)易（除專項(xiàng)

2、規(guī)定），咨詢服務(wù)業(yè)，經(jīng)營(yíng)本企業(yè)自產(chǎn)產(chǎn)品及技術(shù)的出口業(yè)務(wù)和本企業(yè)所需的機(jī)械設(shè)備、原輔材料及技術(shù)的進(jìn)口業(yè)務(wù)等。上汽集團(tuán)所屬主要整車企業(yè)包括乘用車公司、上汽大通、上汽大眾、上汽通用、上汽通用五菱、南京依維柯、上汽依維柯紅巖、上海申沃等。2016年，上汽集團(tuán)整車銷量達(dá)到648.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.95%，繼續(xù)保持國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，并以2015年度1066.8億美元的合并銷售收入，第十二次入選財(cái)富雜志世界500強(qiáng)，排名第46位，比上一年上升了14位。行業(yè)分析2016年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)走勢(shì)跌宕起伏、前抑后揚(yáng)，1.6升及以下小排量汽車購(gòu)置稅征收政策調(diào)整對(duì)車市的影響，大大超出年初預(yù)計(jì)。全

3、年國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷售整車2818.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)12.3%，增速同比提升8.1個(gè)百分點(diǎn)，國(guó)內(nèi)車市在經(jīng)歷連續(xù)兩年中低速增長(zhǎng)后，增速再次回升至兩位數(shù)水平；其中，乘用車銷售2424.3萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)15.7%，商用車銷售394.4萬(wàn)輛，同比下降5.1%。核心競(jìng)爭(zhēng)力一是產(chǎn)業(yè)鏈整體競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司業(yè)務(wù)基本涵蓋了汽車產(chǎn)業(yè)鏈的各環(huán)節(jié)，有利于充分發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，提升整體競(jìng)爭(zhēng)能力。二是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。公司整車產(chǎn)銷規(guī)模多年來(lái)保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，產(chǎn)品門類齊全，銷售服務(wù)網(wǎng)絡(luò)點(diǎn)多面廣，布局不斷優(yōu)化，有利于公司持續(xù)提高市場(chǎng)影響力和對(duì)用戶需求的快速響應(yīng)能力。三是持續(xù)提升的創(chuàng)新能力新優(yōu)勢(shì)。公司自主研發(fā)體系日益完善、自主創(chuàng)新能力顯著增強(qiáng)

4、，新能源汽車研發(fā)自主掌控核心技術(shù)，并在互聯(lián)網(wǎng)汽車研發(fā)和應(yīng)用方面形成領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)；主要合資整車企業(yè)的本土化研發(fā)水平持續(xù)提升；汽車后市場(chǎng)加快創(chuàng)新布局；汽車金融服務(wù)領(lǐng)域創(chuàng)新能力突出，業(yè)務(wù)規(guī)模國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。財(cái)務(wù)概況資產(chǎn)負(fù)債狀況（單位：萬(wàn)元）2016/12/31增減比率2015/12/31增減比率2014/12/31流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)33,094,60022.6%26,993,10013.9%23,704,300非流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)25,968,3007.4%24,170,00035.9%17,782,800資產(chǎn)總計(jì)59,0628,0015.4%51,163,10023.3%41,487,100流動(dòng)負(fù)債合計(jì)29,748,1

5、0015.5%25,766,80028.9%19,993,200非流動(dòng)負(fù)債合計(jì)5,805,04034.9%4,304,56043.8%2,994,010負(fù)債合計(jì)35,553,20018.2%30,071,30030.8%22,987,200所有者權(quán)益合計(jì)23,509,60011.5%21,091,70014.0%18,499,9002014年到2016年三年間，上汽的資產(chǎn)總額由4148億增加至5906億，年平均增長(zhǎng)19.32%，其中2015年的非流動(dòng)資產(chǎn)單年增加35.9%。同時(shí)，負(fù)債總額由2298億增加至3555億，年平均增長(zhǎng)24.38%，其中非流動(dòng)負(fù)債增加比例較大， 2015年單年增加43.

6、8%。所有者權(quán)益持續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，從1850億到2351億，年平均增長(zhǎng)12.73%。其中非流動(dòng)負(fù)債的增速較快，通過(guò)與母公司資產(chǎn)負(fù)債表的對(duì)比可知：母公司的資產(chǎn)、負(fù)債以及所有者權(quán)益增速穩(wěn)定，非流動(dòng)負(fù)債沒(méi)有較大增長(zhǎng)，合并報(bào)表中增加的非流動(dòng)負(fù)債主要來(lái)自于子公司。利潤(rùn)狀況（單位：萬(wàn)元）2016/12/31增減比率2015/12/31增減比率2014/12/31營(yíng)業(yè)總收入75,641,60012.8%67,044,8006.4%63,000,100營(yíng)業(yè)總成本73,856,40012.5%65,625,4006.3%61,752,200營(yíng)業(yè)利潤(rùn)4,843,30011.1%4,358,8008.1%4,033

7、,380凈利潤(rùn)4,396,2009.7%4,007,4004.8%3,825,0802014年到2016年三年間，上汽的營(yíng)業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本持續(xù)增長(zhǎng)，營(yíng)業(yè)收入從6300億增至7564億，平均年增長(zhǎng)9.57%，營(yíng)業(yè)成本從6175億增至7386億，平均年增長(zhǎng)9.37%。同時(shí)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)從403億增至484億，平均年增長(zhǎng)9.59%；凈利潤(rùn)從383億增至440億，平均年增長(zhǎng)7.20%?，F(xiàn)金流量狀況（單位：萬(wàn)元）2016/12/31增減比率2015/12/31增減比率2014/12/31經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1,137,690-56.2%2,599,26011.6%2,3

8、28,380投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2,643,650-292.4%-1,373,690159.5%-529,276籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-614,175-72.5%-2,235,69010.8%-2,018,5302016年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~出現(xiàn)了一個(gè)大幅度的下跌，查閱歷史數(shù)據(jù)可知：2012年至2015年四年間，上汽經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量?jī)纛~呈現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，平均年增長(zhǎng)7.32%。而上汽對(duì)該數(shù)據(jù)的減少的解釋是：公司之子公司上海汽車集團(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司增加個(gè)人汽車消費(fèi)信貸的發(fā)放規(guī)模。而母公司現(xiàn)金流量表上該數(shù)據(jù)為2,204，841萬(wàn)元，與2015年的數(shù)據(jù)相近。因此推測(cè)：2016年

9、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~減少主要是由于公司業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略調(diào)整導(dǎo)致的，屬于偶發(fā)事件。2016年投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較2015年出現(xiàn)大幅度增長(zhǎng)，現(xiàn)金流入增長(zhǎng)5.08倍，現(xiàn)金流出增長(zhǎng)4.50倍，其中主要是“收回投資收到的現(xiàn)金”和“投資支付的現(xiàn)金”發(fā)生大幅度增長(zhǎng)，說(shuō)明2016年上汽對(duì)投資內(nèi)容進(jìn)行了較大的調(diào)整，收回了大筆資金。而母公司現(xiàn)金流量表上該數(shù)據(jù)未發(fā)生較大變化，“收回投資收到的現(xiàn)金”和“投資支付的現(xiàn)金”甚至有所減少。因此，個(gè)人推測(cè)：合并報(bào)表中該數(shù)據(jù)發(fā)生的大幅增長(zhǎng)，部分原因是為了對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~的減少產(chǎn)生的資金缺口進(jìn)行彌補(bǔ)。2016年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較2015年發(fā)生較大變化，現(xiàn)金

10、流入增長(zhǎng)1.15倍，現(xiàn)金流出基本持平。充分利用吸收投資、借款和發(fā)行債券三種融資方式。二、財(cái)務(wù)比率分析選取了同行業(yè)排名前列的三家公司與上汽進(jìn)行比較。償債能力短期償債能力上汽的速動(dòng)比率在1.0上下浮動(dòng)，波動(dòng)較小，較為穩(wěn)定。處于行業(yè)較高水平。選取的同行業(yè)公司中，只有東風(fēng)汽車的穩(wěn)定性可與之相比，長(zhǎng)安和一汽均有較大變動(dòng)。上汽的流動(dòng)比率在1.15上下浮動(dòng)，波動(dòng)較小，較為穩(wěn)定。雖然小于2.0，但與行業(yè)其他公司相比，處于較高水平。對(duì)上汽的流動(dòng)資產(chǎn)進(jìn)行具體分析：其中貨幣資金1059億，占流動(dòng)資產(chǎn)的近三分之一。流動(dòng)資產(chǎn)的92%為銀行存款，約969.9億元。118億為受限制貨幣資金，系財(cái)務(wù)公司及上汽通用金融按規(guī)定繳

11、存中央銀行的一般性存款準(zhǔn)備金。應(yīng)收款及預(yù)付款980億，占流動(dòng)資產(chǎn)的近三分之一，賬齡一年以內(nèi)的占90%以上。其他應(yīng)收款較2015年增長(zhǎng)37%，是新能源補(bǔ)貼款增加20億導(dǎo)致的。一年內(nèi)到期的非流動(dòng)資產(chǎn)528億，占流動(dòng)資產(chǎn)的六分之一，97%是發(fā)放的長(zhǎng)期貸款即將到期。存貨370億，與去年持平，占流動(dòng)資產(chǎn)約十分之一，其中80%為庫(kù)存商品，15%為原材料，5%為在產(chǎn)品。流動(dòng)資產(chǎn)整體質(zhì)量較好。上汽的現(xiàn)金比率在0.5上下浮動(dòng)，與2015年相比有所增長(zhǎng)。該指標(biāo)長(zhǎng)期處于行業(yè)較高水平，體現(xiàn)了靜態(tài)角度上汽較強(qiáng)的現(xiàn)金支付能力。此外，上汽在經(jīng)營(yíng)良好的情況下還可以考慮更多地進(jìn)行投資，利用好財(cái)務(wù)杠桿，提高資本的收益率。上汽的現(xiàn)

12、金流量比率在10%左右，居于行業(yè)較高水平，體現(xiàn)了動(dòng)態(tài)角度上汽較強(qiáng)的現(xiàn)金支付能力，同時(shí)，對(duì)于投資者這意味著更少的收益。不過(guò)，近來(lái)該指標(biāo)呈現(xiàn)遞減趨勢(shì)，逐漸向平均水平靠攏。分析數(shù)據(jù)，2015年上汽的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，現(xiàn)金流量比率的下降是由于投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流出的增加導(dǎo)致的。2016年上汽的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)了一個(gè)大幅度的下跌，較2015年減少146億，下降56%。據(jù)上文財(cái)務(wù)概況部分的分析結(jié)果推測(cè)：2016年的現(xiàn)金流量比率變化主要是因?yàn)樽庸旧虾Ｆ嚰瘓F(tuán)財(cái)務(wù)有限責(zé)任公司業(yè)務(wù)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，增加個(gè)人汽車消費(fèi)信貸的發(fā)放規(guī)模，使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~大幅減少，同時(shí)通過(guò)

13、調(diào)整投資和籌資獲取現(xiàn)金，對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~減少產(chǎn)生的資金缺口進(jìn)行彌補(bǔ)。財(cái)務(wù)指標(biāo)公司2016/12/312015/12/312014/12/312013/12/312012/12/312011/12/31流動(dòng)比率上汽1.11251.04761.18561.2461.20981.1767東風(fēng)1.12991.22951.18451.25111.19161.1125長(zhǎng)安1.10011.02680.91370.75040.77590.7694一汽0.97581.00050.97250.96381.07631.3754廣汽1.43791.50041.33241.6622.28643.6662速動(dòng)比率上

14、汽0.9880.90310.99171.08011.05020.9967東風(fēng)0.98551.09221.02741.09030.93510.8897長(zhǎng)安0.97830.86510.74660.58590.5810.5658一汽0.59790.6270.61050.74220.77711.0699廣汽1.33531.39721.20091.35362.12883.4088現(xiàn)金比率（%）上汽53.371639.541751.888854.888543.700147.3367東風(fēng)27.011635.38136.598338.890541.753630.7744長(zhǎng)安41.308135.870324.6

15、50214.895216.666623.9338一汽9.80257.14326.412110.843316.691524.1821廣汽90.344690.291291.7083105.414175.2734287.0212現(xiàn)金流量比率（%）上汽3.824410.087611.645911.056412.530212.4355東風(fēng)5.92773.4065-2.9945-4.7609-3.7805-5.3634長(zhǎng)安3.811310.76989.61266.37542.03141.0181一汽5.20959.48632.507811.762618.376-7.5027廣汽22.606827.2245

16、.45695.410610.7818-4.8086綜上，無(wú)論是考慮數(shù)量還是質(zhì)量，上汽都具有同行業(yè)中較好的靜態(tài)現(xiàn)金支付能力；而從動(dòng)態(tài)角度考慮，雖然上汽的支付能力有所下降，但依然處于較好的水平。從投資者的角度看，上汽的各項(xiàng)指標(biāo)也沒(méi)有過(guò)分高于平均水平，這意味著上汽在流動(dòng)性和收益性之間保持了較好的平衡。長(zhǎng)期償債能力上汽的資產(chǎn)負(fù)債率在55%-60%左右浮動(dòng)，相較行業(yè)其他公司處于中下水平，近三年呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，但依然處于行業(yè)中等水平。對(duì)于債權(quán)人來(lái)說(shuō)，雖然上汽的長(zhǎng)期償債能力稍弱，但其發(fā)展?fàn)顩r良好，是汽車行業(yè)的龍頭老大，短期沒(méi)有破產(chǎn)的可能，因此債務(wù)安全性較好。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)負(fù)債率增加是一個(gè)很好的現(xiàn)象，這可

17、能為他們帶來(lái)更多的收益。除2014年外，2012到2016年期間有四年的利息保障倍數(shù)都為負(fù)數(shù)，即上汽的利息收入高于利息支出。而2014年上汽的利息保障倍數(shù)為14749.2416，息稅前利潤(rùn)遠(yuǎn)高于利息費(fèi)用，說(shuō)明經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)對(duì)利息費(fèi)用的保障程度非常好。該數(shù)據(jù)和同行業(yè)其他公司相比，也屬于較好的水平。財(cái)務(wù)指標(biāo)公司2016/12/312015/12/312014/12/312013/12/312012/12/312011/12/31資產(chǎn)負(fù)債率上汽60.195558.775555.40856.714554.285958.2227東風(fēng)65.544259.681459.296461.585459.606561.

18、257長(zhǎng)安59.296861.780563.47265.070666.626859.9021一汽59.716551.519357.903758.742453.013848.2746利息保障倍數(shù)上汽-15093.948-19714.55114749.2416-16189.945-34751.97198352.6652東風(fēng)9168.10721778.7351-305.6342-5796.3283-549.4255-1736.6941長(zhǎng)安-3289.0415-6538.933211509.66964706.96454687.1854-415.4656一汽-819.7828166.034173.699

19、91394.5489-2350.81761120.0774綜上，上汽的長(zhǎng)期償債能力并不需要擔(dān)心。營(yíng)運(yùn)能力上汽的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)不到選取的其他同行業(yè)公司均值的一半，而且非常穩(wěn)定，反映了上汽較高的生產(chǎn)管理水平，而這對(duì)企業(yè)的盈利能力有直接的影響。存貨的周轉(zhuǎn)速度快，周轉(zhuǎn)率高，對(duì)資金的占用率就更少，在同樣的條件下公司能夠創(chuàng)造出更多價(jià)值。上汽的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)與選取的其他同行業(yè)公司相比較長(zhǎng)，僅次于東風(fēng)汽車，而且持續(xù)呈現(xiàn)微弱的上漲趨勢(shì)。說(shuō)明上汽收賬能力不強(qiáng)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)使企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金過(guò)多地呆滯在應(yīng)收款項(xiàng)上，影響企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)，對(duì)企業(yè)的償債能力也有不好的影響。上汽的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)相較選取的同行業(yè)公司處

20、于較高水平，且較為穩(wěn)定。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)是應(yīng)收賬款和存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的綜合體現(xiàn)，結(jié)合較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和較短的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)分析：上汽自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理較好，存貨周轉(zhuǎn)率很高，銷售收入呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)；但對(duì)外的收款能力欠佳，再加其較高的貨幣資金存量，使得上汽的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)較長(zhǎng)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不高。上汽的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于所選取的其他同行業(yè)公司的水平，近兩年甚至是其他公司均值的約三倍。說(shuō)明公司的固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)較為合理，能充分發(fā)揮效率。反映了上汽較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)能力，和上汽較高的存貨周轉(zhuǎn)率所反映的相一致。上汽的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相較選取的其他同行業(yè)公司，處于較高水平，且整體較為穩(wěn)定，雖近

21、兩年呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，但與其他公司變化趨勢(shì)較為一致，沒(méi)有太大問(wèn)題。這表示上汽的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和利用效率都處于行業(yè)較高的水平，體現(xiàn)了上汽較強(qiáng)的營(yíng)運(yùn)生產(chǎn)能力，在相同投入的條件下能獲得更多的產(chǎn)出。財(cái)務(wù)指標(biāo)公司2016/12/312015/12/312014/12/312013/12/312012/12/312011/12/31流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)上汽2.48382.60912.67132.67412.51552.572東風(fēng)1.16721.28441.31461.54221.46021.6662長(zhǎng)安1.33551.52531.84041.87151.67351.6473一汽2.33082.64762.98212

22、.92912.44852.8502應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)上汽14.471313.615811.471411.078410.3086.4223東風(fēng)56.019833.537716.303712.916815.550912.6094長(zhǎng)安5.44144.40583.87433.82815.76796.1671一汽1.50890.40240.61311.02091.28850.9125存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)上汽20.563823.354222.836320.480624.359224.2573東風(fēng)43.035940.474541.611345.104357.614749.6874長(zhǎng)安43.077749.548647.

23、015254.653967.796653.142一汽60.367263.825346.194140.279743.267727.8476固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）上汽15.073516.164818.774119.966514.442212.1393東風(fēng)4.48155.19465.33455.42685.45357.7714長(zhǎng)安5.03294.46853.60782.93722.96264.236一汽4.38874.65485.74186.42476.919810.4747總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（%）上汽1.3541.42771.58961.63091.50491.5822東風(fēng)0.76780.85110.88

24、170.99530.93131.1191長(zhǎng)安0.80180.83940.860.77360.7130.7927一汽1.22471.36831.61141.58621.43381.9228綜上，上汽的運(yùn)營(yíng)生產(chǎn)管理水平較好，明顯高于同行業(yè)的其他公司；但對(duì)外的收款能力欠佳，持有的貨幣資金也比較多，流動(dòng)資產(chǎn)沒(méi)有充分地調(diào)用起來(lái)。整體而言，上汽能合理地利用總資產(chǎn)為公司創(chuàng)造收益，具備比較強(qiáng)的資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理能力。盈利能力上汽的銷售毛利率相較選取的同行業(yè)其他公司處于較低水平，但2015年到2016年呈現(xiàn)較明顯的增長(zhǎng)趨勢(shì)。說(shuō)明上汽銷售收入的收益水平相對(duì)較弱，但目前可能出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，查看3月的季末數(shù)據(jù)，2017年第一季度

25、中上汽的銷售毛利率確實(shí)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)。上汽的銷售利潤(rùn)率相較選取的同行業(yè)其他公司處于中等水平，而且非常穩(wěn)定。與同行業(yè)其他公司相比較，上汽的銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用以及營(yíng)業(yè)稅金及附加占比較低，具有一定的優(yōu)勢(shì)，因此在毛利率較低的情況下，其銷售利潤(rùn)率在行業(yè)比較中表現(xiàn)依然較好，說(shuō)明其具有較好的運(yùn)營(yíng)盈利能力。 圖一 圖二 圖三 圖四上圖一、二、三、四 依次為上汽、東風(fēng)、長(zhǎng)安和一汽的損益表分解上汽的凈資產(chǎn)收益率相較選取的同行業(yè)其他公司處于中上水平，可貴之處在于非常平滑，一直穩(wěn)定地保持在16.5%-20%之間。體現(xiàn)了企業(yè)在同行業(yè)中較強(qiáng)的運(yùn)營(yíng)效益和盈利能力，能夠持續(xù)穩(wěn)定地為投資人提供較好的收益。上汽的總資產(chǎn)報(bào)酬率一直呈

26、現(xiàn)平穩(wěn)降低的趨勢(shì)，目前相較選取的同行業(yè)其他公司處于最低水平，結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表推測(cè)：一方面是因?yàn)樯掀钟休^多的貨幣資金，資產(chǎn)沒(méi)有得到充分的利用；另一方面是公司負(fù)債增長(zhǎng)較快，很大一部分資產(chǎn)都是來(lái)自于負(fù)債，利息費(fèi)用有所增長(zhǎng)，對(duì)該數(shù)據(jù)有一定的影響。綜合分析凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)報(bào)酬率，自2013年總資產(chǎn)報(bào)酬率一直小于凈資產(chǎn)收益率，反映了正的財(cái)務(wù)杠桿效果，公司充分利用財(cái)務(wù)杠桿發(fā)展經(jīng)營(yíng)獲取利潤(rùn)。財(cái)務(wù)指標(biāo)公司2016/12/312015/12/312014/12/312013/12/312012/12/312011/12/31銷售毛利率（%）上汽12.86711.421812.362312.844216.275

27、918.7546東風(fēng)14.001715.515414.114912.964711.271610.4512長(zhǎng)安17.894620.015818.232717.046118.404714.79一汽19.747120.593821.420323.440315.728616.49銷售利潤(rùn)率（%）上汽5.89126.05926.10346.31657.00798.079東風(fēng)0.43821.69741.00881.59120.78382.6035長(zhǎng)安13.084114.860414.20819.01334.80273.4862一汽-4.41540.22720.40483.4814-3.21790.587凈

28、資產(chǎn)收益率（%）上汽16.6817.0117.7418.0116.9619.76東風(fēng)3.365.392.310.840.367.67長(zhǎng)安23.628.9429.4918.679.326.57一汽-12.410.611.8411.7-9.942.3901總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）上汽13.376913.60815.235515.543217.00422.4391東風(fēng)14.570514.964813.735112.219412.119312.0927長(zhǎng)安18.702620.373820.653816.70312.231911.7904一汽28.606434.155825.903826.267420.093

29、421.5307綜上，上汽占有經(jīng)濟(jì)資源獲取報(bào)酬的能力一般，但其通過(guò)運(yùn)營(yíng)管理，合理控制費(fèi)用，使利潤(rùn)狀況保持在不錯(cuò)的水平。此外，還能有效地使用財(cái)務(wù)杠桿，為投資人賺取收益。發(fā)展能力上汽的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率相較選取的同行業(yè)其他公司處于中上水平，且波動(dòng)相對(duì)較小。體現(xiàn)了上汽較好的企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況和市場(chǎng)占有能力，能持續(xù)穩(wěn)定地進(jìn)行擴(kuò)張，未來(lái)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)開拓發(fā)展趨勢(shì)良好。上汽的資本積累率相較選取的同行業(yè)其他公司處于中上水平，體現(xiàn)了較強(qiáng)的資本積累能力，企業(yè)資本保全性較好，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)發(fā)展的能力較強(qiáng)，具備一定的企業(yè)發(fā)展?jié)摿?。此外，通過(guò)比較資產(chǎn)負(fù)債率的數(shù)據(jù)可知：上汽的規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其他三家公司，因此，雖然上汽的資本積累率并

30、不突出，但其所有者權(quán)益的增長(zhǎng)額是四家公司中最多的。財(cái)務(wù)指標(biāo)公司2016/12/312015/12/312014/12/312013/12/312012/12/312011/12/31主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（%）上汽12.83135.530711.248317.748210.468238.597東風(fēng)-5.0794-3.4117-9.50219.0739-17.2658.0454長(zhǎng)安17.628526.190537.50230.612610.9625-19.7153一汽-14.8285-21.246314.09326.8987-28.3829-12.4497資本積累率（%）上汽11.463814.00

31、9914.386111.53458.932162.8364東風(fēng)-9.10273.02192.00953.2261-0.0713.5002長(zhǎng)安26.861534.248936.563721.115.067438.4089一汽-12.2539-0.7711.303813.3789-8.932-3.9933市場(chǎng)表現(xiàn)上汽的每股凈資產(chǎn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于選取的其他同行業(yè)公司，體現(xiàn)了其出色的財(cái)務(wù)實(shí)力。每股凈資產(chǎn)作為公司股份的賬面價(jià)值，是股東投入和利潤(rùn)的累積，在一定程度上，這個(gè)賬面價(jià)值是很接近企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值的。上汽的每股凈收益遠(yuǎn)高于選取的其他同行業(yè)公司平均水平，體現(xiàn)了其出色的運(yùn)營(yíng)能力。反映上汽較好的經(jīng)營(yíng)成果，其普通股具有較高的盈利水平和很好的成長(zhǎng)潛力。財(cái)務(wù)指標(biāo)公司2016/12/312015/12/312014/12/31每股凈收益上汽2.9032.7022.537東風(fēng)0.10940.17220.0703長(zhǎng)安2.192.131.62一汽-0.58640.03250.0991每股凈資產(chǎn)上汽21.322819.129816.7791東風(fēng)3.70484.07583.9562長(zhǎng)安9.02697.32895.4592一汽4.71495.37345.4151市盈率滾動(dòng)市盈率市凈率股息率上汽的市盈率和市凈率相較選取的同行業(yè)其他公司都基本處于最低水平，市