欣泰電氣IPO財(cái)務(wù)造假案例分析

1、欣泰電氣IPO財(cái)務(wù)造假案例分析揭開隱形入股投行利益鏈一、案例背景2016年6月1日，欣泰電氣公告稱，涉嫌欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案已由中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查完畢。2016年5月31日，欣泰電氣收到了證監(jiān)會(huì)行政處罰和市場(chǎng)禁入事先告知書，查明其在申請(qǐng)首次公開發(fā)行并上市申請(qǐng)文件中相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載。6月8日，欣泰電氣發(fā)布公告稱，根據(jù)深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則(2014年修訂)的規(guī)定，預(yù)計(jì)待公司收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)的行政處罰決定書及市場(chǎng)禁入決定書并對(duì)外公告后，公司股票將于公告次一交易日繼續(xù)停牌一天，隨后復(fù)牌，交易三十個(gè)交易日。深圳證券交易所將自公司股票復(fù)牌三十個(gè)交易日期限屆滿后的次一交易日對(duì)公司股票實(shí)

2、施停牌，并在停牌后十五個(gè)交易日內(nèi)作出是否暫停公司股票上市的決定。欣泰電氣于2015年7月14日便收到證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書，因公司涉嫌違反證券法律法規(guī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查。在經(jīng)過(guò)為期近一年的調(diào)查后，欣泰電氣違規(guī)上市的路徑也漸漸明晰。欣泰電氣從2011年11月開始其IPO申請(qǐng)，長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的造假之旅便就此開始。截至2011年12月30日，虛構(gòu)收回應(yīng)收賬款逾1億元，少計(jì)提壞賬準(zhǔn)備659 萬(wàn)元；虛增經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額約1億元；截至 2012年12月31日和2013年6月30日，均虛構(gòu)數(shù)額不菲收回應(yīng)收賬款、少計(jì)提壞賬，虛增經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額。經(jīng)過(guò)不斷的造假?zèng)_關(guān)，欣泰電氣終于在2012年7月3日通過(guò)創(chuàng)業(yè)板

3、發(fā)審會(huì)審核，并于2014年1月3日拿到批文，1月27日登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)格為16.31元，募資金額為2.2億元，發(fā)行費(fèi)用為3734.91萬(wàn)元，股票自今年5月20日起至今停牌。而在上市后，其造假行為仍然在持續(xù)。證監(jiān)會(huì)查證，欣泰電氣2014年半年度報(bào)告和2014年年度報(bào)告以及2013年年度報(bào)告，繼續(xù)虛構(gòu)收回應(yīng)收賬款，少計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，虛增貨幣資金。而且，在2014年年度報(bào)告中還存在重大遺漏。該公司實(shí)際控制人溫德乙以員工名義從公司借款6388萬(wàn)元，未被披露。證監(jiān)會(huì)對(duì)欣泰電氣開出了罰單。證監(jiān)會(huì)對(duì)欣泰電氣責(zé)令改正，給予警告，并處以832萬(wàn)元的罰款；對(duì)溫德乙給予警告，并處以892萬(wàn)元罰款；對(duì)劉明勝給予警告，

4、并處以60萬(wàn)元罰款；對(duì)于曉洋等相關(guān)責(zé)任人員分別處以20萬(wàn)元到3萬(wàn)元不等的處罰。對(duì)于溫德乙、劉明勝二人，還擬采取終身證券市場(chǎng)禁入措施。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)在行政處罰和市場(chǎng)禁入事先告知書稱，發(fā)行人將包含虛假財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的IPO申請(qǐng)文件報(bào)送證監(jiān)會(huì)獲得上市核準(zhǔn)，違反證券法關(guān)于公開發(fā)行新股應(yīng)當(dāng)符合的條件中“最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為”的規(guī)定，稱其行為構(gòu)成證券法所述的“發(fā)行人不符合發(fā)行條件，以欺騙手段騙取發(fā)行核準(zhǔn)”的行為。而興業(yè)證券正是欣泰電氣的保薦人，其也因此被卷入了一輪無(wú)法逃避的核查風(fēng)暴。二、興業(yè)證券投行業(yè)務(wù)停擺殃及近60家公司前有債市打黑，這一次監(jiān)管風(fēng)暴則吹向券商投行業(yè)務(wù)。今年一季度投行

5、業(yè)務(wù)爆發(fā)增長(zhǎng)的興業(yè)證券(601377,股吧)，成為了被嚴(yán)懲的對(duì)象。6月13日，興業(yè)證券發(fā)布公告表示，2016年6月12日收到中國(guó)證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書，因公司涉嫌未按規(guī)定履行法定職責(zé)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。此前的6月1日，欣泰電氣(300372,股吧)（300372）披露涉嫌欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案已由證監(jiān)會(huì)調(diào)查完畢，證監(jiān)會(huì)依法擬對(duì)欣泰電氣及相關(guān)責(zé)任人作出行政處罰和市場(chǎng)禁入措施。作為欣泰電氣的保薦機(jī)構(gòu)，兩方先后被查，市場(chǎng)猜測(cè)興業(yè)證券被查或與欣泰電氣有關(guān)?！霸旒匍T”讓選擇興業(yè)證券做投行的公司成了陪葬品。時(shí)代周報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，興業(yè)證券目前有20家A股IPO、3家新三板、20家定增、10余家待審并

6、購(gòu)重組，近60家企業(yè)或遭受牽連。一位不愿具名的興業(yè)證券人士向時(shí)代周報(bào)記者表示，興業(yè)證券投行業(yè)務(wù)“目前處于停滯狀態(tài)”。此外，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，興業(yè)證券事件可能會(huì)繼續(xù)發(fā)酵。光大證券(601788,股吧)一位投行人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者指出，其他券商的保薦承銷、財(cái)務(wù)審核等相關(guān)業(yè)務(wù)可能也將被從嚴(yán)監(jiān)管，“監(jiān)管機(jī)構(gòu)行事會(huì)比較直接，而且會(huì)追溯，這次有可能會(huì)從點(diǎn)到線再到面，涉及整個(gè)業(yè)務(wù)利益鏈，從企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)、監(jiān)管發(fā)行部再到整個(gè)行業(yè)的整頓。之前的債市打黑就是這樣的監(jiān)管邏輯”。興業(yè)證券的季報(bào)顯示，2016年一季度興業(yè)證券投行業(yè)務(wù)收入近4億元，同比增66%，承銷家數(shù)和發(fā)行規(guī)模都進(jìn)入了行業(yè)前十名。上海一家大型私募合伙人對(duì)

7、時(shí)代周報(bào)記者表示，“這次被立案調(diào)查對(duì)興業(yè)證券整體業(yè)績(jī)的影響肯定有，但應(yīng)該不會(huì)到傷筋動(dòng)骨的程度。不過(guò)對(duì)于投行業(yè)務(wù)來(lái)說(shuō)影響應(yīng)該是很大的，可能會(huì)短期暫停業(yè)務(wù)，具體要看后續(xù)的處罰”。近60個(gè)投行項(xiàng)目停擺據(jù)興業(yè)證券公告，因公司涉嫌未按規(guī)定履行法定職責(zé)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)公司立案調(diào)查。公司將全面配合監(jiān)管部門的調(diào)查工作，同時(shí)嚴(yán)格按照監(jiān)管要求履行信息披露義務(wù)。盡管調(diào)查通知書中并沒有說(shuō)明具體緣由，但業(yè)界普遍認(rèn)為，欣泰電氣因財(cái)務(wù)造假而遭到證監(jiān)會(huì)處罰一事是興業(yè)證券被調(diào)查的主要原因。6月17日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人鄧舸通報(bào)稱，證監(jiān)會(huì)日前完成欣泰電氣涉嫌欺詐發(fā)行及信息披露違法違規(guī)案的調(diào)查工作，向欣泰電氣及相關(guān)責(zé)任人出具了行政處罰

8、和市場(chǎng)禁入事先告知書。初步認(rèn)定，欣泰電氣在申請(qǐng)首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市時(shí)，存在欺詐發(fā)行行為，上市后披露的定期報(bào)告存在虛假記載和重大遺漏，證監(jiān)會(huì)擬依法作出行政處罰和市場(chǎng)禁入措施。鄧舸表示，“一旦正式認(rèn)定欣泰電氣欺詐發(fā)行或中介機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)，證監(jiān)會(huì)將依法對(duì)欣泰電氣或中介機(jī)構(gòu)作出處罰?！贝饲?，證監(jiān)會(huì)已對(duì)欣泰電氣開出了罰單，靠著財(cái)務(wù)造假上市的欣泰電氣將面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)。而興業(yè)證券作為欣泰電氣的保薦機(jī)構(gòu)，已不是近期第一次被監(jiān)管層“點(diǎn)名”。5月18日，深交所就曾發(fā)布公告稱，興業(yè)證券蘭翔和伍文祥作為欣泰電氣的保薦代表人，未能勤勉盡責(zé)，給予兩人公開譴責(zé)的處分。就在5月20日，由興業(yè)證券保薦的吉林科龍建筑節(jié)

9、能科技股份有限公司（首發(fā)）申請(qǐng)被發(fā)審委否定。城門失火難免殃及池魚。華泰證券(601688,股吧)一位保代向時(shí)代周報(bào)記者指出:“一般立案調(diào)查后，相關(guān)部門會(huì)對(duì)公司進(jìn)行調(diào)查，公司會(huì)反饋意見等，調(diào)查程序走完才能出結(jié)果。根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，這個(gè)過(guò)程中投行的IPO、再融資、并購(gòu)重組項(xiàng)目會(huì)被暫停受理，已過(guò)會(huì)的項(xiàng)目也不會(huì)核發(fā)發(fā)行批文。”WIND統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2016年6月20日，興業(yè)證券共參與保薦20個(gè)IPO項(xiàng)目。其中，上海網(wǎng)達(dá)軟件1家過(guò)會(huì)；其他在排隊(duì)的19家企業(yè)中，北京瑞友科技1家預(yù)先披露更新，上海至純潔凈系統(tǒng)科技、森特士興集團(tuán)等6家審核狀態(tài)為已反饋，福建海峽環(huán)保集團(tuán)、廈門金牌櫥柜等12家審核狀態(tài)為已受理。

10、另外，還有35家剛剛輔導(dǎo)備案登記受理。除了IPO，被無(wú)辜牽連的還有興業(yè)證券參與的很多再融資和并購(gòu)重組項(xiàng)目。據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，興業(yè)證券參與的定增項(xiàng)目有20個(gè)，其中青山紙業(yè)(600103,股吧)和國(guó)脈科技(002093,股吧)已獲批文等待發(fā)行，另有4個(gè)項(xiàng)目已通過(guò)證監(jiān)會(huì)審核，11個(gè)已反饋意見，3個(gè)項(xiàng)目已受理。并購(gòu)重組方面，先后有22家上市公司聘請(qǐng)興業(yè)證券作為獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問。其中，欣泰電氣和棲霞建設(shè)(600533,股吧)等5家公司并購(gòu)重組事項(xiàng)失??；熊貓金控(600599,股吧)等7家公司并購(gòu)重組事項(xiàng)完成；目前，尚有先導(dǎo)智能和達(dá)仁資管等10家上市公司的并購(gòu)重組項(xiàng)目仍在進(jìn)行中。就在興業(yè)證券發(fā)布公告后

11、，6月14日，接受大半年上市輔導(dǎo)的新三板掛牌公司古城香業(yè)在暴跌15.7%后緊急公告股票暫停轉(zhuǎn)讓3個(gè)月。同一天，停牌逾兩個(gè)月的三鋼閩光(002110,股吧)亦突然宣布終止重組。原因皆為兩家公司保薦機(jī)構(gòu)、獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問興業(yè)證券被立案調(diào)查。6月15日晚間，先導(dǎo)智能對(duì)外發(fā)布公告稱，因保薦機(jī)構(gòu)和獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問興業(yè)證券被立案調(diào)查，為保證重組事項(xiàng)順利進(jìn)行，公司擬重新聘請(qǐng)保薦機(jī)構(gòu)及獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問以繼續(xù)完成非公開發(fā)行股票及重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。20家A股IPO、3家新三板、20家定增、10余家待審并購(gòu)重組，也就是近60個(gè)項(xiàng)目受阻，使得興業(yè)證券投行業(yè)務(wù)大傷元?dú)狻ＹY料顯示，興業(yè)證券近兩年的投行業(yè)務(wù)對(duì)公司貢獻(xiàn)度較大。其2015

12、年年報(bào)顯示，股權(quán)融資業(yè)務(wù)完成主承銷5單IPO項(xiàng)目、16單增發(fā)項(xiàng)目、1單優(yōu)先股項(xiàng)目，實(shí)際主承銷金額224.77億元。債券融資業(yè)務(wù)完成主承銷17單企業(yè)債、31單公司債和3單中小企業(yè)私募債項(xiàng)目，實(shí)際主承銷金額667.45億元。投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入約11.3億元，增幅為104.62%，投行人數(shù)為375人。2016年一季度報(bào)告也顯示，相較其他業(yè)務(wù)收入，興業(yè)證券投行業(yè)務(wù)增幅最突出。投資銀行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入3.76億元，同比增長(zhǎng)66.15%，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到21.62%，并且該公司的承銷家數(shù)和發(fā)行規(guī)模都進(jìn)入了行業(yè)前十名?；虺上刃匈r付范本興業(yè)證券近日表示，作為保薦機(jī)構(gòu)，公司已開展與該項(xiàng)目相關(guān)的全面自查工作，

13、并會(huì)配合監(jiān)管部門調(diào)查。同時(shí)，本著保護(hù)投資者利益至上的原則，按照新股發(fā)行先行賠付制度的要求，決定設(shè)立賠償基金，依法合規(guī)履行投資者賠償責(zé)任?；仡櫧陙?lái)最為嚴(yán)重的公司造假上市事件，當(dāng)屬平安證券保薦的萬(wàn)福生科(300268,股吧)案。歷史資料顯示，2011年9月27日，萬(wàn)福生科在平安證券保薦下成功上市。2012年9月14日，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)萬(wàn)福生科立案調(diào)查。2013年3月2日，萬(wàn)福生科發(fā)布公告，承認(rèn)在2008-2011年累計(jì)虛增收入約7.4億元，虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)約1.8億元，虛增凈利潤(rùn)1.6億元左右。而證監(jiān)會(huì)的調(diào)查顯示，萬(wàn)福生科在首發(fā)上市過(guò)程中，存在虛增原材料、虛增銷售收入、虛增利潤(rùn)等行為，涉嫌欺詐發(fā)行股票。

14、對(duì)于萬(wàn)福生科的保薦機(jī)構(gòu)平安證券，證監(jiān)會(huì)開出了重磅罰單：警告并沒收其萬(wàn)福生科發(fā)行上市項(xiàng)目的業(yè)務(wù)收入2555萬(wàn)元，并處以2倍的罰款，暫停其保薦機(jī)構(gòu)資格3個(gè)月。此外，平安證券還拿出3億元賠償基金先行賠付。最終，12756名萬(wàn)福生科虛假陳述案適格投資者與平安證券達(dá)成和解，補(bǔ)償金額約1.79億元。華泰證券一位投行人士對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示：“如果按照之前萬(wàn)福生科案沒收項(xiàng)目業(yè)務(wù)收入并兩倍罰款，那么興業(yè)證券的罰金會(huì)比平安要低。關(guān)鍵看之后賠償金會(huì)有多大，現(xiàn)在賠付的細(xì)節(jié)都沒有出來(lái)，總金額不好估計(jì)?！睌?shù)據(jù)顯示，興業(yè)證券保薦的欣泰電氣2014年上市，當(dāng)年獲得了1749萬(wàn)元的承銷與保薦費(fèi)用。新時(shí)代證券一位投行人士也對(duì)時(shí)代

15、周報(bào)記者表示：“我不認(rèn)為興業(yè)這次會(huì)比平安罰得重，監(jiān)管機(jī)構(gòu)的處罰應(yīng)該依法進(jìn)行處罰，這也是監(jiān)管層在建立的一個(gè)秩序?！蓖瑫r(shí)，該人士認(rèn)為，“這件事會(huì)演變成券商先行賠付的一個(gè)范本”。上海華榮律師事務(wù)所許峰律師對(duì)時(shí)代周報(bào)記者表示贊同：“先行賠付之前有過(guò)平安證券的萬(wàn)福生科和海聯(lián)訊(300277,股吧)，但那是一次嘗試，是在沒有明確規(guī)定的情況下作出的一個(gè)嘗試，而且很大一方面是為了保留自己的牌照作出的舉措。現(xiàn)在興業(yè)證券是IPO新規(guī)后的第一例，后續(xù)怎么去賠付這次將會(huì)成為一個(gè)范本，所以興業(yè)證券接下來(lái)怎么出賠付方案會(huì)受到各方關(guān)注，包括證監(jiān)會(huì)、市場(chǎng)、投資者、媒體等。”去年11月，證監(jiān)會(huì)表示，為推動(dòng)中介機(jī)構(gòu)進(jìn)一步盡職履責(zé)

16、，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任約束，將建立保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度。根據(jù)今年1月開始實(shí)施的IPO新政明確規(guī)定，保薦人承諾因其為發(fā)行人首次公開發(fā)行股票制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，給投資者造成損失的，將先行賠償投資者損失。目前IPO企業(yè)的招股書中，保薦機(jī)構(gòu)均作出相關(guān)承諾。許峰進(jìn)一步解釋：“因?yàn)檫@個(gè)先行賠付方案涉及非?，嵥?、非常細(xì)節(jié)的問題，這個(gè)方案怎么出，當(dāng)前來(lái)說(shuō)并沒有明確的法律規(guī)定。司法解釋本身有，但還是比較粗疏。所以這個(gè)先行賠付方案最終如何出，如何最大程度賠付投資者，并最大程度地得到監(jiān)管層的認(rèn)可仍需要觀察?！蓖瑫r(shí)，證監(jiān)會(huì)將在每年7月公布年度券商分類評(píng)級(jí)。如果此次證監(jiān)會(huì)調(diào)查屬實(shí)，并認(rèn)定為

17、內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理不當(dāng)，興業(yè)證券就難逃降級(jí)命運(yùn)。前述私募合伙人表示，不同類別證券公司，證監(jiān)會(huì)在行政許可、監(jiān)管資源分配、現(xiàn)場(chǎng)檢查和非現(xiàn)場(chǎng)檢查頻率等方面實(shí)施區(qū)別對(duì)待，“對(duì)于券商而言，降級(jí)會(huì)直接影響各項(xiàng)業(yè)務(wù)的開展，從而影響到公司的日常運(yùn)營(yíng)和市場(chǎng)表現(xiàn)”。欣泰電氣造假 興業(yè)證券毫無(wú)察覺還是幫其為之?據(jù)法制日?qǐng)?bào)報(bào)道，欣泰電氣從2011年11月開始其IPO申請(qǐng)，自始也開始一路造假。截至2011年12月30日，虛構(gòu)收回應(yīng)收賬款10，156 萬(wàn)元，少計(jì)提壞賬準(zhǔn)備659 萬(wàn)元；虛增經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額 10，156 萬(wàn)元；截至 2012年12月31日和2013年6月30日，均虛構(gòu)數(shù)額不菲收回應(yīng)收賬款、少計(jì)提壞賬，虛增經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額。在不斷造假中沖關(guān)成功，公司于2012年7月3日通過(guò)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審會(huì)審核，2014年1月3日拿到批文，24日后上市。興業(yè)證券在6月13日發(fā)布公告，只用短短一句話稱“因公司涉嫌未按規(guī)定履行法定職責(zé)，收到證監(jiān)會(huì)調(diào)查通知書”。到底是何行為未履行法定職責(zé)并沒有說(shuō)明。作為保薦機(jī)構(gòu)，在拿得巨額服務(wù)費(fèi)之同時(shí)，負(fù)有證券法規(guī)定的“誠(chéng)實(shí)守信，勤勉盡責(zé)，對(duì)發(fā)行人的申請(qǐng)文件和信息披露資料進(jìn)行審慎核查，督導(dǎo)發(fā)行人規(guī)范運(yùn)作”之責(zé)。被稱之為證券市場(chǎng)把門人。欣泰電氣上市前財(cái)務(wù)造假，根本不符合證券法關(guān)于IPO的條件，保薦人是竟然毫無(wú)察覺還是秘而不宣