第3章外匯和匯率

1、|*外匯|*匯率|*匯率的決定及變化|*匯率決定理論1、外匯定義2、外匯分類3、外匯作用|動態(tài)外匯：指國家之間的匯款，即國際匯兌，也就是國際結(jié)算 。|靜態(tài)外匯：外國貨幣或以外國貨幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段 |外幣現(xiàn)金；外幣現(xiàn)金；|外幣存款外幣存款；|以外幣表示的支付憑證以外幣表示的支付憑證.包括：匯票、 本票、支票。|外幣有價證券；外幣有價證券；|其他外幣債權(quán)。其他外幣債權(quán)。 以外幣表示的金融資產(chǎn)；以外幣表示的金融資產(chǎn)；在國際經(jīng)濟交易中被普遍接受和在國際經(jīng)濟交易中被普遍接受和使用；使用；可以自由兌換?？梢宰杂蓛稉Q。| 目前主要外匯有：|美圓（USD），日圓（JP￥）, 歐元（EUR），英鎊

2、(GBP),|加拿大圓（CAD），澳大利亞圓（AUD），港圓（HKD），瑞士法郎（）， 丹麥克郎（DKK），挪威克郎（）等。|根據(jù)外匯來源：貿(mào)易外匯、非貿(mào)易外匯 貿(mào)易外匯貿(mào)易外匯指由商品的進(jìn)口和出口而發(fā)生的支 出和收入外匯； 非貿(mào)易外匯非貿(mào)易外匯指由非貿(mào)易業(yè)務(wù)往來而支出和收入的外匯。|根據(jù)買賣期限：即期外匯、遠(yuǎn)期外匯 即期外匯即期外匯又稱現(xiàn)匯，是在買賣成交后立即交割，或在成交后第一個或第二個營業(yè)日內(nèi)完成交割的外匯。 遠(yuǎn)期外匯遠(yuǎn)期外匯又稱期匯，是到約定日期按合同規(guī)定的匯率進(jìn)行交割的外匯。|能否自由兌換：自由外匯、記帳外匯 自由外匯自由外匯是無須貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，可以無限制兌換成其他貨幣,或直接向第

3、三者辦理支付的外匯。 記帳外匯記帳外匯是簽有清算協(xié)定的國家之間，由于貿(mào)易引起的債權(quán)債務(wù)，不是用現(xiàn)匯逐筆結(jié)算，而通過當(dāng)事國央行帳戶相互沖銷所使用的外匯。|可兌換貨幣可兌換貨幣，即自由外匯。 可部分兌換貨幣可部分兌換貨幣，未經(jīng)貨幣發(fā)行國批準(zhǔn)，不能自由兌換成其他貨幣或?qū)Φ谌龂M(jìn)行支付的貨幣。包括在一定條件的可兌換貨幣、區(qū)域性的可自由兌換貨幣。 不可兌換貨幣不可兌換貨幣貨幣的可兌換性貨幣的可兌換性| 對國際收支經(jīng)常項目下支付對國際收支經(jīng)常項目下支付不加限制；不加限制；| 不采取歧視性差別匯率；不采取歧視性差別匯率；| 在另一會員國要求下，隨時在另一會員國要求下，隨時有義務(wù)換回對方經(jīng)常項目往來有義務(wù)換回

4、對方經(jīng)常項目往來積累的本國貨幣。積累的本國貨幣。| 轉(zhuǎn)移國際間的購買力并促進(jìn)國際間貨幣流通的發(fā)展; | 作為國際貿(mào)易的計價手段和支付工具，便利了國際結(jié)算；| 便于調(diào)節(jié)國際間資金的供求失衡;| 作為國際儲備有平衡國際收支的功能;| 作為儲備資產(chǎn)，其多少是衡量一國對外經(jīng)濟活動能力和支付能力的重要標(biāo)志.|匯率概念|匯率標(biāo)價方法|匯率種類|外匯匯率（foreign exchange rate)是兩國貨幣的相對比價，即用一國貨幣表示的另一國貨幣的價格。|將匯率中所涉及的貨幣區(qū)分為基本貨幣和標(biāo)價貨幣。 基本貨幣（base currency）在標(biāo)價中作為常量的貨幣。（USD1=RMB￥6.8745； USD

5、/ RMB= 6.8745） 標(biāo)價貨幣（quoted currency)在標(biāo)價中作為變量的貨幣。 （USD1=RMB￥6.8745； USD/ RMB= 6.8745） 根據(jù)本幣和外幣在標(biāo)價中位置不同，匯率有兩種基本標(biāo)價方法： 直接標(biāo)價法直接標(biāo)價法和間接標(biāo)價法間接標(biāo)價法|1、直接標(biāo)價法：| 在標(biāo)價過程中以外幣作為基本貨幣、以本幣作為標(biāo)價貨幣的匯率表達(dá)方式。即用若干單位本幣來表示一定單位外匯價格的標(biāo)價方法。 特點： 外幣數(shù)額不變，本幣數(shù)額變化； 本幣數(shù)額增加，表明外匯升值、本幣貶值； 本幣數(shù)額下降，表明外匯貶值、本幣升值。|2、間接標(biāo)價法：| 以本幣作為基本貨幣、外幣作為標(biāo)價貨幣的匯率表示方法。

6、即以若干單位外幣表示一定單位本幣價值的標(biāo)價方法。|特點：| 本幣數(shù)額不變，外幣數(shù)額變化； 外幣數(shù)額增加表示外匯貶值本幣升值； 外幣數(shù)額下降表示外匯升值本幣貶值。|某日，中國銀行報價| USD1=RMB￥6.8745| 一周后報價USD1=RMB￥6.8755|（外匯升值） （直接標(biāo)價法 ）|同日紐約某銀行報價：| USD1=RMB￥6.8745| 一周后報價USD1=RMB￥6.8755|（外匯貶值） （間接標(biāo)價法）| 基本貨幣幣值與數(shù)字大小變化一致，基本貨幣幣值與數(shù)字大小變化一致，標(biāo)價貨幣幣值與數(shù)字大小變化相反標(biāo)價貨幣幣值與數(shù)字大小變化相反| 美元標(biāo)價法| 目前幾乎所有外匯市場交易的貨幣都對

7、美元報價；而且除少數(shù)貨幣（英鎊、歐元等）外，其他貨幣報價都以美元作為基本貨幣。|按按銀行外匯交易銀行外匯交易情況劃分，分情況劃分，分為買入?yún)R率、賣出匯率和中間為買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率、現(xiàn)鈔匯率。匯率、現(xiàn)鈔匯率。 買入?yún)R率指銀行購買某種貨幣時所使用的匯率，又稱買入價。 賣出匯率指銀行出售外匯時所使用的匯率，又稱賣出價。 買入價一定比賣出價便宜|基本貨幣的買入價為較小的數(shù)額， 賣出價為較大的數(shù)額；|標(biāo)價貨幣的買入價為較大的數(shù)額， 賣出價為較小的數(shù)額。|中間匯率指買入價與賣出價的平均數(shù)，又稱中間價。|現(xiàn)鈔匯率指外幣現(xiàn)鈔的價格，又稱鈔價。也包括買入價和賣出價，其買入價比非現(xiàn)鈔買入價更低，賣出價一

8、樣。 |按匯率的按匯率的折算方法折算方法劃分，分為劃分，分為基礎(chǔ)匯率和套算匯率。基礎(chǔ)匯率和套算匯率。 我們稱本國貨幣與外匯關(guān)鍵貨幣之間的匯率為基礎(chǔ)匯率基礎(chǔ)匯率，而稱本國貨幣與其他外國貨幣之間的匯率為套算匯率套算匯率。 關(guān)鍵貨幣是本國使用最多、外匯儲備中比重最大的自由外匯。同邊相乘，交叉相除(以基準(zhǔn)貨幣為分母），前小后大|按按外匯交易工具外匯交易工具和和收付時間收付時間劃劃分。分。|電匯匯率是指經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的銀行以電報方式買賣外匯時所用的匯率。電匯匯率一般較高。|信匯匯率指銀行以信函方式買賣外匯時所使用的匯率。信匯匯率低于電匯匯率。|票匯匯率指銀行買賣外匯匯票、支票和其他票據(jù)所使用的匯率。票匯匯

9、率也較電匯匯率低。且期限越遠(yuǎn)的票據(jù)匯率越低。|按外匯交割期限不同分為即期匯率和遠(yuǎn)期匯率|即期匯率指成交后的兩個營業(yè)日以內(nèi)交割的匯率。即期匯率用于外匯的現(xiàn)貨買賣。|遠(yuǎn)期匯率指成交后的將來某一日期交割的匯率。遠(yuǎn)期匯率用于外匯的遠(yuǎn)期買賣。| 一般遠(yuǎn)期匯率的報價是以即期匯率為基礎(chǔ)而報出的，即在即期匯率的基礎(chǔ)上再報出遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高或低若干點（一點一般指的是0.0001個單位）來報價，我們稱為“掉期率報價”。|三種情況：|遠(yuǎn)期匯率升值-升水(At premium)|遠(yuǎn)期匯率貶值-貼水 (At discount)|遠(yuǎn)期匯率不變-平價(At par)|按按外匯管制外匯管制松嚴(yán)劃分，有官方匯率松嚴(yán)劃分，有

10、官方匯率和市場匯率。和市場匯率。|官方匯率指一國的貨幣金融管理機構(gòu)如中央銀行或外匯管理當(dāng)局規(guī)定并予以公布的匯率。|市場匯率指在自由外匯市場上買賣外匯的匯率。|外匯資金的外匯資金的用途和性質(zhì)用途和性質(zhì)，分為貿(mào)易，分為貿(mào)易匯率和金融匯率匯率和金融匯率|貿(mào)易匯率指用于進(jìn)出口貿(mào)易貨價及其從屬費用方面支付結(jié)算的匯率。|金融匯率指用于資金往來、旅游等非貿(mào)易方面支付結(jié)算的匯率。|名義匯率、實際匯名義匯率、實際匯率和有效匯率的區(qū)率和有效匯率的區(qū)別：別： 名義匯率是政府或媒體公布的匯率； 實際匯率通常指從名義匯率中剔除通貨膨脹因素后的匯率；也指剔除掉政府財政補貼和稅收減免等因素后的匯率。 *SPRERP=有效匯

11、率:指以勞動力成本、零售物價、貿(mào)易比重等因素為權(quán)數(shù)經(jīng)加權(quán)平均而得出的匯率指數(shù).用以考察某一貨幣對其它不同貨幣的綜合波動浮動.實際有效匯率:將某一貨幣對不同貨幣的名義匯率剔除掉通貨膨脹影響因素以后,再按照某種權(quán)數(shù)加權(quán)平均而得到的匯率指數(shù).1iiikiS PREERPa=|匯率的決定|影響匯率變動的因素 |匯率變化的影響匯率 價格 價值匯率是由貨幣的價值決定的|匯率的決定與貨幣的形態(tài)有關(guān)系| 鑄幣平價是決定匯率的基礎(chǔ)；| 匯率受市場供求影響上下波動，但其波動幅度不超過黃金輸送點；| 黃金輸出點是外匯匯率高限，黃金輸入點是匯率波動下限。| 不同紙幣所代表的含金量之比即法定金平價是匯率決定的基礎(chǔ)。|

12、匯率受供求關(guān)系影響上下波動，但是波動已經(jīng)不受黃金輸送點的限制。| 貨幣的價值標(biāo)準(zhǔn)？| | |每種貨幣所代表的價值量是匯率|決定的基礎(chǔ)；貨幣的實際購買力可以反映貨幣所代表的價值量；用物價反映的紙幣代表的價值量不再是確定不變的；匯率受供求關(guān)系影響出現(xiàn)較大幅度的波動，主要靠政府干預(yù)來維持穩(wěn)定。 esdq|國際收支狀況國際收支狀況。(+) 當(dāng)一國對外收支項目處于順差時，該國貨幣的匯率趨于上升；反之，其匯率趨于下降。|通貨膨脹率差異通貨膨脹率差異。(-) 當(dāng)兩國均出現(xiàn)通貨膨脹時，若國內(nèi)的通貨膨脹率高于國外的，則本幣匯率趨于下降；反之，本幣匯率則趨于上升。 |利率差異利率差異。(+) 一國利率水平提高，可

13、增加資本流入，抑制資本外流，使該國貨幣的匯率上升；反之貶值。 |經(jīng)濟增長差異經(jīng)濟增長差異。(+) 從長期看，當(dāng)一國的經(jīng)濟增長率快于另一國家時，該國的匯率趨于上升。反之，則下跌。 |市場預(yù)期市場預(yù)期。(+) 如果交易者預(yù)期某國貨幣匯率將呈跌勢，將紛紛拋售該國貨幣及其所表示的金融資產(chǎn)，使其匯率下跌。|宏觀經(jīng)濟政策宏觀經(jīng)濟政策。 各國宏觀經(jīng)濟政策對匯率的影響主要反映在財政政策和貨幣政策的“松”與“緊”的搭配上。緊的政策一般會壓縮對外支付需求，使本幣匯率不會有貶值壓力。 |中央銀行市場干預(yù)。中央銀行市場干預(yù)。|投機因素投機因素。|貶值對國際收支的影響貶值對國際收支的影響 從貿(mào)易收支來看，貶值有利于一國

14、擴大出口，抑制進(jìn)口，改善其貿(mào)易收支狀況。但要受到各種因素的制約：進(jìn)出口供求彈性和時滯。 貶值對該國單方面轉(zhuǎn)移有可能產(chǎn)生不利影響 對資本流動尤其是短期資本流動的影響取決于預(yù)期。 其一、貶值有可能導(dǎo)致國內(nèi)物其一、貶值有可能導(dǎo)致國內(nèi)物價全面上漲價全面上漲. . 成本推動物價上漲：進(jìn)口價格的上升，導(dǎo)致國內(nèi)商品價格的上漲。 需求拉上物價上漲：出口需求增加；貿(mào)易收支改善使得國民收入增加。其二，貶值有可能增加社會總產(chǎn)其二，貶值有可能增加社會總產(chǎn)量量。 一國貨幣貶值可以擴大該國出口商品和進(jìn)口替代商品在國內(nèi)外市場上的占有份額； 另一方面：加重了外債負(fù)擔(dān)，可能影響國內(nèi)經(jīng)濟增長。 其三，貶值有可能提高該國的就其三，

15、貶值有可能提高該國的就業(yè)水平業(yè)水平。 對外貿(mào)易的聯(lián)動效應(yīng)。 其四，貶值有可能改善該國的產(chǎn)其四，貶值有可能改善該國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)業(yè)結(jié)構(gòu)。 一國貨幣貶值，促進(jìn)了出口產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從而推動各種生產(chǎn)要素從非出口產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向出口產(chǎn)業(yè)。同時，進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)也將獲得發(fā)展。 其五，貶值會起到對國民收入再分其五，貶值會起到對國民收入再分配的作用配的作用 出口和進(jìn)口替代部門門收入增加；進(jìn)口依賴部門的收入下降；非贏利性部門收入相對下降。 |其六，貶值從長期可能不利于本國生產(chǎn)力與競爭力的提高。|1、可能給貿(mào)易對象國和貨幣升值國的經(jīng)濟貿(mào)易帶來不利影響，容易遭到其他國家的報復(fù)和反對。|2、儲備貨幣發(fā)行國貨幣貶值可能引起國際金融領(lǐng)域混

16、亂。 |國際借貸說國際借貸說 |購買力平價說購買力平價說 |利率平價說利率平價說 |貨幣主義的匯率理論貨幣主義的匯率理論 |一、國際借貸說一、國際借貸說（Theory of International Indebtedness）| 1861年，英國經(jīng)濟學(xué)家葛遜（G. L. Goschen）在其外匯理論一書中最早提出了這一學(xué)說，系統(tǒng)地闡釋了匯率決定與變動的原因。 |其基本觀點如下：|1、外匯匯率由外匯匯率由外匯的供給與需外匯的供給與需求求決定決定。外匯的供求表現(xiàn)為一國對他國的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系即國際借貸關(guān)系國際借貸關(guān)系。|2、只有已經(jīng)進(jìn)入實際支付階段只有已經(jīng)進(jìn)入實際支付階段的借貸即的借貸即流動借貸流

17、動借貸才能對外匯才能對外匯供求關(guān)系產(chǎn)生實際影響。供求關(guān)系產(chǎn)生實際影響。|3、若一國的流動借貸相等，表若一國的流動借貸相等，表明外匯供求平衡，匯率不會變明外匯供求平衡，匯率不會變動；若一國的流動債權(quán)大于流動；若一國的流動債權(quán)大于流動債務(wù)，即表明外匯供大于求，動債務(wù)，即表明外匯供大于求，外匯匯率就會下跌；若流動債外匯匯率就會下跌；若流動債務(wù)大于流動債權(quán)，則外匯供不務(wù)大于流動債權(quán)，則外匯供不應(yīng)求，外匯匯率上升。應(yīng)求，外匯匯率上升。| 葛遜所議及的國際借貸實質(zhì)上是國際收支。在金本位制盛行的黃金時代，該學(xué)說用外匯的供求解釋匯率的變動，無疑有其重要意義，與當(dāng)時的現(xiàn)實也基本吻合。| 但該學(xué)說主要說明了短期匯

18、率的變動，而對于匯率決定的基礎(chǔ)及影響匯率變動的其他重要因素等，并未加以詳盡的討論和充分的闡釋。 | 購買力平價說又稱“PPP理論”，是瑞典經(jīng)濟學(xué)家卡塞爾在總結(jié)前人研究的基礎(chǔ)上，于1922年系統(tǒng)提出的。購買力平價學(xué)說是當(dāng)今匯率決定理論中最有影響的一種。| 一價定律（Law of One Price，LOP)| 在沒有交易成本的自由競爭市場上，用同一種貨幣衡量的相同商品在不同國家出售的價格是相等的。*PeP機制：套利活動機制：套利活動| 1 1、絕對購買力平價、絕對購買力平價| 兩國貨幣的匯率由各國貨幣的購買力決定.而購買力與國內(nèi)物價水平保持相應(yīng)的比例關(guān)系。絕對購買力平價關(guān)系可用公式表示為：| E

19、=P/PE=P/P* * | 任何兩國貨幣間的匯率，等于該兩國一般物價指數(shù)的比率。標(biāo)價貨幣物價/基本貨幣物價| 2 2、相對購買力平價、相對購買力平價| 在一定的時期內(nèi)，匯率的在一定的時期內(nèi)，匯率的變化與同一時期內(nèi)兩國物價水變化與同一時期內(nèi)兩國物價水平的相對變動成比例平的相對變動成比例。相對購買力平價關(guān)系可以用公式表示為| E E1 1=E=E0 0(P(P1 1/P/P0 0)/(P)/(P1 1* */P/P0 0* *) ) | 購買力平價學(xué)說被認(rèn)為是解釋紙幣制度下匯率決定基礎(chǔ)的基礎(chǔ)理論, 它對匯率變動解釋在長期基本得到驗證。| 缺陷：其一，一價定律與現(xiàn)實存在較大差異；| 其二，該學(xué)說只

20、考慮了國際收支經(jīng)常項目中的貿(mào)易項目，忽略了國際資本流動、貿(mào)易條件等，同時也忽略了匯率與物價的相互影響；| 最后，物價指數(shù)的計算存在操作上的困難。| | 利率平價說認(rèn)為，利率差異以及由此引起的套利保值交易，對短期匯率具有影響作用。具體地講，高利率的貨幣表現(xiàn)為遠(yuǎn)期貼水，低利率的貨幣為遠(yuǎn)期升水，升水和貼水的幅度等于兩種貨幣利率的差異。| 推導(dǎo)： 假定市場有兩種同質(zhì)金融資產(chǎn)，外幣資產(chǎn)，一年期利率為ib；本幣資產(chǎn)，利率為iq。已知即期匯率為S，F(xiàn)為1年期遠(yuǎn)期匯率。匯率的標(biāo)價方法為1個單位的外國貨幣等于若干單位的本國貨幣。| 如果投資者手頭有一個單位的如果投資者手頭有一個單位的外國貨幣，會如何進(jìn)行投資選擇

21、？外國貨幣，會如何進(jìn)行投資選擇？| | 第一種投資方式：購買外國金融資產(chǎn)，一年后的本金加利息為（1+1+i ib b）。| 第二種投資方式：購買本國金融資產(chǎn)，一年后本金和利息S（1+iq） 。| 同時作遠(yuǎn)期交易將其換回為外國貨幣，遠(yuǎn)期交易的匯率為F，一年后可得外幣收入| S S（1+i1+iq q）/F/F。| 市場套利的存在，使得兩種投資方式的收益必然相等。|用公式表達(dá)為：|（1+1+i ib b）=S=S（1+i1+iq q）/F /F F= S（1+iq）/（1+ib）利率平價利率平價 利率平價與即期匯率的掉期率為:|F-S=S(iF-S=S(iq q-i-ib b)/ )/ （1+i1

22、+ib b）|近似的有| F-S=S(iF-S=S(iq q-i-ib b) ) | （F-S）/S=(iq-ib)|抵補的利率平價和非抵補的利率抵補的利率平價和非抵補的利率平價平價|1.1.抵補利率平價抵補利率平價|2.2.非抵補的利率平價非抵補的利率平價（F-S）/S=(iq-ib)（Se-S）/S=(iq-ib)F=Se| | 本幣資產(chǎn)預(yù)期收益率本幣資產(chǎn)預(yù)期收益率外幣資產(chǎn)預(yù)期收外幣資產(chǎn)預(yù)期收益率益率Se0r| 利率平價說主要講的是短期匯率的決定。它的一個基本條件是，兩國的金融市場必須高達(dá)發(fā)達(dá)，資金可以在兩個不同的市場之間自由流動，否則，利率平價關(guān)系便很難成立。| 影響匯率的因素是多方面的

23、，利率是其中的一個重要方面，顯然，匯率的決定還應(yīng)該考慮其他因素。|主要包括三種模型：|彈性價格貨幣模型|匯率超調(diào)模型粘性價格貨幣模型 |資產(chǎn)市場理論 |該模型有以下假定：|1、商品和金融資產(chǎn)價格具有完全的彈性；|2、 對貨幣的需求函數(shù)穩(wěn)定；|3、購買力平價成立。| 本國和外國貨幣需求函數(shù)分別為|M Md d/P=Q/P=Qe e- -r r M M* *d d/P/P* *=Q=Q* *e e- -r r* *長期內(nèi)有M Md d=M=MS S M M* *d d=M=M* *S S|則兩國價格水平分別為|P=Ms QP=Ms Q- -e er r P P* *=Ms=Ms* *Q Q* *-

24、 -e er r|根據(jù)購買力平價有，兩國貨幣匯率 E=P/P*| E= Ms QE= Ms Q- -e er r /Ms /Ms* *Q Q* *- -e er r* *E=(Ms/Ms*)(Q/Q*) e (r-r*)|該公式表明：| 1、外幣幣值與本國貨幣供應(yīng)量成正比，與外國貨幣供應(yīng)量成反比：| 2 2、外幣幣值與本國國民收入成反比，與外國國民收入成正比：| 3 3、外幣幣值與本國利率成正比，與外國利率成反比。| 1976年，麻省理工學(xué)院教授多恩.布什在預(yù)期與匯率動態(tài)中首先提出。| 該理論主要觀點：|1、 金融市場的價格不論長期短期都是有彈性的，而商品市場的價格卻是有粘性的，在短期內(nèi)幾乎固

25、定不變；|2、 商品市場調(diào)節(jié)速度比金融市場緩慢，這使得金融市場的迅速調(diào)整做出過頭反映而偏離長期均衡。| | 資產(chǎn)市場說也稱投資組合說。這種學(xué)說側(cè)重從金融市場均衡的角度來考察匯率的決定。| 美國普林斯頓大學(xué)的教授布朗森（W. Branson）最早、最系統(tǒng)地闡述了資產(chǎn)市場說。| | 三個重要前提：| 其一是資產(chǎn)市場相當(dāng)發(fā)達(dá)，利率和匯率的變動十分敏感。| 其二是資金可在不同市場自由流動。| 其三是各種資產(chǎn)不能完全替代。| | 基本觀點：均衡的匯率是由各種金融資產(chǎn)的供給和需求同時實現(xiàn)均衡決定的。| 而非套利均衡決定而非套利均衡決定|1、一國金融市場的資產(chǎn)種類，可分為三大類：貨幣（M）、本國 貨 幣 表

26、 示 的 有 收 益 的 資 產(chǎn)（B）、外國貨幣表示的有收益的資產(chǎn)（F）。|2、一國私人投資者在某一時點上 的 財 富 總 量 （ W ） ， 可 用W=M+B+eF來表示。其中，e為直接標(biāo)價法表示的外幣價格，即匯率。|3、短期匯率的決定：| 短期內(nèi)，本國貨幣、本幣資產(chǎn)和外幣資產(chǎn)的供應(yīng)量既定，本幣資產(chǎn)的利率r和外幣資產(chǎn)的匯率e由各自的需求所定。外幣資產(chǎn)利率r有世界市場決定，在國內(nèi)為定值。 | 對 三 資 產(chǎn) 的 需 求 取 決 于r,e,r和W。| 對B和F的需求同該種資產(chǎn)的利率以及W成正相關(guān)關(guān)系，同它種資產(chǎn)的利率成反相關(guān)關(guān)系。對M的需求則同本幣資產(chǎn)利率和外幣資產(chǎn)利率成反相關(guān)關(guān)系。對F需求與e負(fù)相關(guān)，對B、M需求與e成正相關(guān)。( , ),0,00Mmmmmr r eWrre，( , ),0,0,0Bbbbbr rWrre， e( , ),0,0,0Fffff r rWrre， e|對三種資產(chǎn)的需求和供給共同決定匯率e。 |