第72章基本分析——行業(yè)分析

1、第七章第七章 證券投資的基本分析證券投資的基本分析主講人：李先科l第一節(jié) 宏觀經(jīng)濟(jì)分析l第二節(jié) 行業(yè)分析l第三節(jié) 上市公司分析第二節(jié)第二節(jié) 行業(yè)分析行業(yè)分析lS1.1 證券投資的行業(yè)概述lS1.2 行業(yè)的一般特征分析行業(yè)的一般特征分析lS1.3 影響行業(yè)興衰的主要原因 證券投資的行業(yè)分析證券投資的行業(yè)分析 基礎(chǔ)分析中起到承上啟基礎(chǔ)分析中起到承上啟下的作用下的作用 Top-Down證券投資分析證券投資分析過(guò)程的第二個(gè)步驟過(guò)程的第二個(gè)步驟 行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)該行業(yè)行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r對(duì)該行業(yè)上市公司的業(yè)績(jī)影響巨大上市公司的業(yè)績(jī)影響巨大; 行業(yè)的興衰也是決定公司行業(yè)的興衰也是決定公司價(jià)值的重要因素之一。價(jià)值

2、的重要因素之一。 一、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)定義一、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)定義二、行業(yè)分析的意義及任務(wù)二、行業(yè)分析的意義及任務(wù)三、行業(yè)劃分的方法三、行業(yè)劃分的方法S1.1 證券投資的行業(yè)概述證券投資的行業(yè)概述一、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)定義一、行業(yè)和產(chǎn)業(yè)定義 1、行業(yè)行業(yè)是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中是指從事國(guó)民經(jīng)濟(jì)中同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)同性質(zhì)的生產(chǎn)或其他經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)人構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系濟(jì)活動(dòng)的經(jīng)營(yíng)單位和個(gè)人構(gòu)成的組織結(jié)構(gòu)體系。 2、產(chǎn)業(yè)產(chǎn)業(yè)是專門(mén)的經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)，使用條件更為嚴(yán)格，是專門(mén)的經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)，使用條件更為嚴(yán)格，按照產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義，按照產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)的定義，產(chǎn)業(yè)指的是具有某種同類產(chǎn)業(yè)指的是具有某種同類屬性的相互作用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的集合

3、或系統(tǒng)。屬性的相互作用的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的集合或系統(tǒng)。構(gòu)成產(chǎn)業(yè)一般必須滿足：構(gòu)成產(chǎn)業(yè)一般必須滿足：l規(guī)模性規(guī)模性 l職業(yè)化職業(yè)化l社會(huì)功能性社會(huì)功能性 3、區(qū)別、區(qū)別l以前：產(chǎn)業(yè)是相對(duì)于工業(yè)而言的以前：產(chǎn)業(yè)是相對(duì)于工業(yè)而言的，如產(chǎn)業(yè)革命，主要，如產(chǎn)業(yè)革命，主要指的是工業(yè)革命；指的是工業(yè)革命；l行業(yè)是相對(duì)于工商業(yè)而言的行業(yè)是相對(duì)于工商業(yè)而言的，如零售行業(yè)，指的是商，如零售行業(yè)，指的是商業(yè)。業(yè)。l 但是現(xiàn)在對(duì)這兩個(gè)詞的理解似乎發(fā)生了一些變化，但是現(xiàn)在對(duì)這兩個(gè)詞的理解似乎發(fā)生了一些變化，就是產(chǎn)業(yè)應(yīng)該是按照規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)要求集成起就是產(chǎn)業(yè)應(yīng)該是按照規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)要求集成起來(lái)的行業(yè)群體，來(lái)的行業(yè)群體，因

4、此產(chǎn)業(yè)的涵蓋范圍不僅指工業(yè)，還因此產(chǎn)業(yè)的涵蓋范圍不僅指工業(yè)，還包括非工業(yè)。（如新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之分，基因工包括非工業(yè)。（如新興產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)之分，基因工程、海洋工程、太空技術(shù)、電子業(yè)程、海洋工程、太空技術(shù)、電子業(yè) /機(jī)械電力）機(jī)械電力）二、行業(yè)分析的意義及任務(wù)二、行業(yè)分析的意義及任務(wù)1、行業(yè)分析的重要任務(wù)之一就是要、行業(yè)分析的重要任務(wù)之一就是要挖掘最具挖掘最具投資潛力的行業(yè)，投資潛力的行業(yè)，進(jìn)而在此基礎(chǔ)上選出進(jìn)而在此基礎(chǔ)上選出最最有投資價(jià)值的公司。有投資價(jià)值的公司。 行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是介于宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和微行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是介于宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和微觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的經(jīng)濟(jì)層面，是觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的經(jīng)濟(jì)層面，是中觀經(jīng)

5、濟(jì)中觀經(jīng)濟(jì)分析的分析的主要對(duì)象之一。主要對(duì)象之一。2、行業(yè)分析的主要任務(wù)包括：、行業(yè)分析的主要任務(wù)包括： 解釋解釋行業(yè)本身所處的發(fā)展階段行業(yè)本身所處的發(fā)展階段及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的及其在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的地位，地位， 分析分析影響行業(yè)發(fā)展的的各種因素影響行業(yè)發(fā)展的的各種因素以及判斷對(duì)行業(yè)影以及判斷對(duì)行業(yè)影響的力度，響的力度， 預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的預(yù)測(cè)并引導(dǎo)行業(yè)的未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)， 判斷判斷行業(yè)投資價(jià)值行業(yè)投資價(jià)值， 解釋解釋行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)，從而為政府部門(mén)、投資者及其，從而為政府部門(mén)、投資者及其他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。他機(jī)構(gòu)提供決策依據(jù)或投資依據(jù)。 三、行業(yè)劃分的方法三、行業(yè)劃分的方法

6、（一）道（一）道瓊斯分類法瓊斯分類法道道瓊斯股票分類法瓊斯股票分類法工業(yè)類股票工業(yè)類股票運(yùn)輸業(yè)類股票運(yùn)輸業(yè)類股票公用事業(yè)類股票公用事業(yè)類股票采掘業(yè)采掘業(yè)制造業(yè)制造業(yè)商業(yè)商業(yè)航空航空鐵路鐵路汽車運(yùn)輸業(yè)汽車運(yùn)輸業(yè)電話公司電話公司煤氣公司煤氣公司電力公司電力公司（二）國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類（二）國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)行業(yè)分類（ISIC）中十大門(mén)類）中十大門(mén)類農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；農(nóng)業(yè)、畜牧狩獵業(yè)、林業(yè)和漁業(yè)；2. 采礦業(yè)及土、石采掘業(yè)；采礦業(yè)及土、石采掘業(yè)；3. 制造業(yè)；制造業(yè)；4. 電、煤氣和水；電、煤氣和水；5. 建筑業(yè)；建筑業(yè)；6. 批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)批發(fā)和零售業(yè)、飲食和旅館業(yè)；7. 運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和

7、郵電通信業(yè)；運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵電通信業(yè)；8. 金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)；金融、保險(xiǎn)、房地產(chǎn)和工商服務(wù)業(yè)；9. 政府、社會(huì)和個(gè)人服務(wù)業(yè)；政府、社會(huì)和個(gè)人服務(wù)業(yè)；10.其他。其他。（三）我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類（三）我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)行業(yè)的分類I金融、保險(xiǎn)業(yè)金融、保險(xiǎn)業(yè)J房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè)K社會(huì)服務(wù)業(yè)社會(huì)服務(wù)業(yè)L衛(wèi)生、體育、社衛(wèi)生、體育、社會(huì)會(huì)福利福利M教育、文化藝術(shù)及廣播教育、文化藝術(shù)及廣播N科學(xué)研究與綜合技術(shù)科學(xué)研究與綜合技術(shù)服務(wù)服務(wù)O國(guó)家機(jī)關(guān)、社會(huì)國(guó)家機(jī)關(guān)、社會(huì)團(tuán)體團(tuán)體P其他行業(yè)其他行業(yè)A農(nóng)、林、牧、漁業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè)B采掘業(yè)采掘業(yè)C制造業(yè)制造業(yè)D電力、煤氣及熱水生電力、煤氣及熱水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)產(chǎn)和

8、供應(yīng)業(yè)E建筑業(yè)建筑業(yè)F地質(zhì)勘探、水利管理地質(zhì)勘探、水利管理G交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)及郵電通信業(yè)郵電通信業(yè)H批發(fā)和零售貿(mào)易、批發(fā)和零售貿(mào)易、 餐飲業(yè)餐飲業(yè)（四）同花順對(duì)行業(yè)的分類（四）同花順對(duì)行業(yè)的分類S1.2 S1.2 行業(yè)的一般特征分析行業(yè)的一般特征分析一、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析一、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析二、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析二、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析三、行業(yè)生命周期分析三、行業(yè)生命周期分析四、判斷行業(yè)處于什么階段的標(biāo)準(zhǔn)四、判斷行業(yè)處于什么階段的標(biāo)準(zhǔn)思考：思考：l回顧微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)有哪些？l分別都有什么特點(diǎn)？S1.2 S1.2 行業(yè)的一般特征分析行業(yè)的一般特征分析一、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析一

9、、行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析完全競(jìng)爭(zhēng)完全競(jìng)爭(zhēng)不完全競(jìng)爭(zhēng)不完全競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷寡頭壟斷完全壟斷完全壟斷1. 生產(chǎn)者眾多，各生產(chǎn)者眾多，各種生產(chǎn)資料完全流種生產(chǎn)資料完全流動(dòng)。動(dòng)。2. 產(chǎn)品同質(zhì)、無(wú)差產(chǎn)品同質(zhì)、無(wú)差別。別。3. 任何企業(yè)都不能任何企業(yè)都不能影響產(chǎn)品價(jià)格。影響產(chǎn)品價(jià)格。4. 企業(yè)是價(jià)格接受企業(yè)是價(jià)格接受者。者。5. 企業(yè)的盈利有市企業(yè)的盈利有市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品需求決定。場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品需求決定。6. 自由進(jìn)入與退出。自由進(jìn)入與退出。1. 生產(chǎn)者眾多，生生產(chǎn)者眾多，生產(chǎn)資料自由流動(dòng)。產(chǎn)資料自由流動(dòng)。2. 產(chǎn)品同種不同質(zhì)，產(chǎn)品同種不同質(zhì)，存在差異。存在差異。3. 企業(yè)對(duì)于產(chǎn)品的企業(yè)對(duì)于產(chǎn)品的價(jià)格有一定的控制價(jià)格有一定

10、的控制能力。能力。1. 生產(chǎn)者只有幾家。生產(chǎn)者只有幾家。2. 產(chǎn)品同質(zhì)，基本產(chǎn)品同質(zhì)，基本不存在差異。不存在差異。3. 每個(gè)生產(chǎn)者對(duì)于每個(gè)生產(chǎn)者對(duì)于市場(chǎng)的價(jià)格和交易市場(chǎng)的價(jià)格和交易都有一定的影響力。都有一定的影響力。1. 只有一家企業(yè)控只有一家企業(yè)控制市場(chǎng)。制市場(chǎng)。2. 產(chǎn)品沒(méi)有或缺少產(chǎn)品沒(méi)有或缺少合適的替代品。合適的替代品。3. 企業(yè)對(duì)價(jià)格有很企業(yè)對(duì)價(jià)格有很大的控制能力，但大的控制能力，但在制定產(chǎn)品的價(jià)格在制定產(chǎn)品的價(jià)格與生產(chǎn)數(shù)量方面受與生產(chǎn)數(shù)量方面受約束。約束。比較項(xiàng)目比較項(xiàng)目完全競(jìng)爭(zhēng)完全競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)壟斷競(jìng)爭(zhēng)寡頭壟斷寡頭壟斷完全壟斷完全壟斷生產(chǎn)者特點(diǎn)生產(chǎn)者特點(diǎn)眾多眾多眾多眾多相對(duì)少量相對(duì)少

11、量獨(dú)家企業(yè)獨(dú)家企業(yè)生產(chǎn)資料特點(diǎn)生產(chǎn)資料特點(diǎn)完全流動(dòng)完全流動(dòng)可以流動(dòng)可以流動(dòng)很難流動(dòng)很難流動(dòng)不流動(dòng)不流動(dòng)產(chǎn)品特點(diǎn)產(chǎn)品特點(diǎn)同質(zhì)、無(wú)差別同質(zhì)、無(wú)差別存在差別存在差別價(jià)格特點(diǎn)價(jià)格特點(diǎn)企業(yè)接受價(jià)格企業(yè)接受價(jià)格而不能指定價(jià)而不能指定價(jià)格格對(duì)價(jià)格有一對(duì)價(jià)格有一定的控制力定的控制力對(duì)價(jià)格具有對(duì)價(jià)格具有壟斷能力壟斷能力壟斷定價(jià)，但收壟斷定價(jià)，但收到法律管制到法律管制典型行業(yè)典型行業(yè)初級(jí)產(chǎn)品初級(jí)產(chǎn)品制成品制成品資本密集型資本密集型行業(yè)、技術(shù)行業(yè)、技術(shù)密集型行業(yè)密集型行業(yè)公用事業(yè)和資本公用事業(yè)和資本密集型行業(yè)、技密集型行業(yè)、技術(shù)密集型行業(yè)術(shù)密集型行業(yè)或稀有金融礦藏或稀有金融礦藏開(kāi)采行業(yè)開(kāi)采行業(yè)思考：思考：l行業(yè)存在

12、哪些競(jìng)爭(zhēng)力量？行業(yè)結(jié)構(gòu)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)結(jié)構(gòu)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)l行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)分析 競(jìng)爭(zhēng)策略定義為:企業(yè)為了獲得利潤(rùn)而在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)取有利地位的手段 五力模型l現(xiàn)有廠商的競(jìng)爭(zhēng) l潛在進(jìn)入者 l替代產(chǎn)品 l需求方議價(jià)能力 l供應(yīng)方議價(jià)能力 行業(yè)結(jié)構(gòu)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)結(jié)構(gòu)與行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)l五力模型結(jié)構(gòu)圖五力模型結(jié)構(gòu)圖二、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析二、經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)分析增長(zhǎng)型行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)周期型行業(yè)周期型行業(yè)防守型行業(yè)防守型行業(yè)增長(zhǎng)型行業(yè)的發(fā)展增長(zhǎng)型行業(yè)的發(fā)展一般與經(jīng)濟(jì)周期的一般與經(jīng)濟(jì)周期的變化沒(méi)有必然的聯(lián)變化沒(méi)有必然的聯(lián)系，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，系，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，它它所受的影響很小所受的影響很小甚至不受影響。甚至不受影響。 高高科技股票科技

13、股票往往具有往往具有這種特征。這種特征。周期型行業(yè)周期型行業(yè)在繁在繁榮是會(huì)相應(yīng)擴(kuò)張，榮是會(huì)相應(yīng)擴(kuò)張，當(dāng)衰退時(shí)會(huì)隨之當(dāng)衰退時(shí)會(huì)隨之收縮，收縮，如如金融行業(yè)、耐金融行業(yè)、耐用消費(fèi)品、投資用消費(fèi)品、投資品、一般工業(yè)品、一般工業(yè)等等都有這種特征。都有這種特征。防守型行業(yè)受經(jīng)濟(jì)防守型行業(yè)受經(jīng)濟(jì)周期周期影響很小影響很小，產(chǎn)，產(chǎn)品多為生活必需品品多為生活必需品或公共服務(wù)，或公共服務(wù)，如如食品、醫(yī)藥、公食品、醫(yī)藥、公用事業(yè)用事業(yè)等行業(yè)等行業(yè)。思考：思考：l宏觀經(jīng)濟(jì)周期有哪些階段？l不同時(shí)期應(yīng)選取什么樣的行業(yè)？宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與行業(yè)發(fā)展宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與行業(yè)發(fā)展l經(jīng)濟(jì)周期與行業(yè)發(fā)展以經(jīng)濟(jì)周期為依據(jù)將資金在不同行業(yè)組之間

14、不斷轉(zhuǎn)換的投資策略成為輪換策略（輪換策略（rotation strategy） 案例案例: 湘財(cái)合豐系列基金湘財(cái)合豐系列基金湘財(cái)合豐成長(zhǎng)：湘財(cái)合豐成長(zhǎng)：成長(zhǎng)類行業(yè)證券投資基金成長(zhǎng)類行業(yè)證券投資基金湘財(cái)合豐周期：湘財(cái)合豐周期：周期類行業(yè)證券投資基金周期類行業(yè)證券投資基金湘財(cái)合豐穩(wěn)定：湘財(cái)合豐穩(wěn)定：穩(wěn)定類行業(yè)證券投資基金穩(wěn)定類行業(yè)證券投資基金投資理念：投資理念：投資于價(jià)值，成長(zhǎng)終將在價(jià)值中得到體現(xiàn)。投資于價(jià)值，成長(zhǎng)終將在價(jià)值中得到體現(xiàn)。投資依據(jù)：投資依據(jù)：根據(jù)市凈率（根據(jù)市凈率（P/B）和市盈率與每股預(yù)期收）和市盈率與每股預(yù)期收益增長(zhǎng)率之比（益增長(zhǎng)率之比（PEG）所確定的具有增長(zhǎng)潛力的價(jià)值性）所確

15、定的具有增長(zhǎng)潛力的價(jià)值性股票。股票。成長(zhǎng)類成長(zhǎng)類周期類周期類穩(wěn)定類穩(wěn)定類電子電子 C5信息技術(shù)信息技術(shù) G傳播與文化產(chǎn)業(yè)傳播與文化產(chǎn)業(yè) L醫(yī)藥與生物制藥醫(yī)藥與生物制藥 C8紡織、服裝、皮毛紡織、服裝、皮毛 C1造紙、印刷造紙、印刷 C3石油化工、化學(xué)、塑膠、塑石油化工、化學(xué)、塑膠、塑料料 C4金屬、非金屬金屬、非金屬 C6機(jī)械、設(shè)備、儀表機(jī)械、設(shè)備、儀表 C7其它制造業(yè)其它制造業(yè) C9建筑業(yè)建筑業(yè) E房地產(chǎn)業(yè)房地產(chǎn)業(yè) J采掘業(yè)采掘業(yè)* B農(nóng)、林、牧、漁業(yè)農(nóng)、林、牧、漁業(yè) A食品、飲料食品、飲料 C0木材、家具木材、家具 C2電力、煤氣及水的生產(chǎn)供電力、煤氣及水的生產(chǎn)供應(yīng)業(yè)應(yīng)業(yè) D交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)

16、業(yè)交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè) F批發(fā)和零售貿(mào)易批發(fā)和零售貿(mào)易 H金融、保險(xiǎn)業(yè)金融、保險(xiǎn)業(yè) I社會(huì)服務(wù)業(yè)社會(huì)服務(wù)業(yè) K湘財(cái)合豐系列基金行業(yè)分類湘財(cái)合豐系列基金行業(yè)分類基金公司股票池基金公司股票池lhttp:/ 由于技術(shù)不完善、產(chǎn)品不穩(wěn)定以及市場(chǎng)的非規(guī)?；?，處由于技術(shù)不完善、產(chǎn)品不穩(wěn)定以及市場(chǎng)的非規(guī)?；?，處于該階段的行業(yè)往往于該階段的行業(yè)往往企業(yè)少、成本高、利潤(rùn)低、風(fēng)險(xiǎn)大。企業(yè)少、成本高、利潤(rùn)低、風(fēng)險(xiǎn)大。成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期 行業(yè)內(nèi)的行業(yè)內(nèi)的企業(yè)數(shù)量增加，競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，企業(yè)數(shù)量增加，競(jìng)爭(zhēng)加強(qiáng)，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大，利潤(rùn)上升很快，但競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也很大，利潤(rùn)上升很快，但競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)也很大，破產(chǎn)率和被兼并率相當(dāng)破產(chǎn)率和

17、被兼并率相當(dāng)高。高。成熟期成熟期 企業(yè)規(guī)?？涨?、地位顯赫，產(chǎn)品普及程度高；行業(yè)生產(chǎn)企業(yè)規(guī)?？涨?、地位顯赫，產(chǎn)品普及程度高；行業(yè)生產(chǎn)能力接近飽和，市場(chǎng)需求也趨于飽和，買(mǎi)方市場(chǎng)出現(xiàn)；構(gòu)成能力接近飽和，市場(chǎng)需求也趨于飽和，買(mǎi)方市場(chǎng)出現(xiàn)；構(gòu)成支柱產(chǎn)業(yè)地位。支柱產(chǎn)業(yè)地位。衰退期衰退期 大量替代品出現(xiàn)，原行業(yè)產(chǎn)品的大量替代品出現(xiàn)，原行業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求開(kāi)始逐漸減少，市場(chǎng)需求開(kāi)始逐漸減少，產(chǎn)品的銷售量下降，企業(yè)數(shù)目減少，利潤(rùn)水平停滯產(chǎn)品的銷售量下降，企業(yè)數(shù)目減少，利潤(rùn)水平停滯不前或不不前或不斷下降。斷下降。價(jià)價(jià)值值增增長(zhǎng)長(zhǎng)率率產(chǎn)品線分析產(chǎn)品線分析第一階段第一階段幼稚期幼稚期第二階段第二階段成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期第三階段

18、第三階段成熟期成熟期第四階段第四階段衰退期衰退期銷售收入銷售收入利潤(rùn)利潤(rùn)年年年年幼稚期幼稚期成長(zhǎng)期成長(zhǎng)期成熟期成熟期衰退期衰退期公司數(shù)量公司數(shù)量少少增加增加減少減少少少產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)品價(jià)格高高下降下降穩(wěn)定穩(wěn)定下降下降利潤(rùn)利潤(rùn)虧損虧損（二板市場(chǎng)上（二板市場(chǎng)上市）市）增加增加（證券價(jià)（證券價(jià)格上升很格上升很快）快）高高（藍(lán)籌股）（藍(lán)籌股）減少減少- -虧損虧損（績(jī)平股，垃（績(jī)平股，垃圾股）圾股）風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)高（技術(shù)、市高（技術(shù)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)）高（市場(chǎng)、高（市場(chǎng)、管理風(fēng)險(xiǎn)）管理風(fēng)險(xiǎn)）降低（管理降低（管理風(fēng)險(xiǎn)）風(fēng)險(xiǎn)）增大（生存風(fēng)增大（生存風(fēng)險(xiǎn)）險(xiǎn)）行業(yè)生命周期各階段價(jià)格行業(yè)生命周期各階段價(jià)格銷售銷售利潤(rùn)利

19、潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)情況圖風(fēng)險(xiǎn)情況圖思考：思考：l如何判斷行業(yè)處于什么樣的階段？四、判斷行業(yè)處于什么階段的標(biāo)準(zhǔn)四、判斷行業(yè)處于什么階段的標(biāo)準(zhǔn)l1、行業(yè)規(guī)模、行業(yè)規(guī)模 （行業(yè)的市場(chǎng)容量?。ㄐ袠I(yè)的市場(chǎng)容量小-大大-小，行業(yè)的小，行業(yè)的資產(chǎn)總規(guī)模小資產(chǎn)總規(guī)模小-大大-萎縮萎縮l2、產(chǎn)出增長(zhǎng)率：產(chǎn)出增長(zhǎng)率：進(jìn)入成熟期后，經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)一般進(jìn)入成熟期后，經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)一般為為15%，衰退期則有所下降、甚至負(fù)增長(zhǎng)。，衰退期則有所下降、甚至負(fù)增長(zhǎng)。l3、利潤(rùn)率水平：利潤(rùn)率水平：是行業(yè)興衰程度的一個(gè)綜合反是行業(yè)興衰程度的一個(gè)綜合反映，會(huì)經(jīng)歷低映，會(huì)經(jīng)歷低高高穩(wěn)定穩(wěn)定低低嚴(yán)重虧嚴(yán)重虧損。損。l4、技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)成熟程度：技術(shù)進(jìn)步和技術(shù)成

20、熟程度：技術(shù)程度有一個(gè)低技術(shù)程度有一個(gè)低高高老化的過(guò)程，創(chuàng)新能力有一個(gè)強(qiáng)增長(zhǎng)到逐步老化的過(guò)程，創(chuàng)新能力有一個(gè)強(qiáng)增長(zhǎng)到逐步衰退的過(guò)程。衰退的過(guò)程。l5、開(kāi)工率：開(kāi)工率：開(kāi)工充足反映行業(yè)處于成長(zhǎng)期或成熟期，開(kāi)工充足反映行業(yè)處于成長(zhǎng)期或成熟期，衰退期一般會(huì)伴隨著開(kāi)工不足。衰退期一般會(huì)伴隨著開(kāi)工不足。l6、從業(yè)人員的職業(yè)化水平和工資福利收入水平從業(yè)人員的職業(yè)化水平和工資福利收入水平，有，有一個(gè)低一個(gè)低高高低的過(guò)程。低的過(guò)程。l7、資本進(jìn)退資本進(jìn)退。 不同階段都有企業(yè)的進(jìn)退發(fā)生不同階段都有企業(yè)的進(jìn)退發(fā)生S1.3 影響行業(yè)興衰的主要原因影響行業(yè)興衰的主要原因一、技術(shù)進(jìn)步；一、技術(shù)進(jìn)步；二、政府政策；二、政

21、府政策；三、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新；三、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新；四、社會(huì)習(xí)慣的改變；四、社會(huì)習(xí)慣的改變；五、經(jīng)濟(jì)全球化。五、經(jīng)濟(jì)全球化。一、技術(shù)進(jìn)步對(duì)行業(yè)的影響l技術(shù)進(jìn)步往往催生了新的行業(yè)，同時(shí)迫使一個(gè)舊技術(shù)進(jìn)步往往催生了新的行業(yè)，同時(shí)迫使一個(gè)舊的行業(yè)加速進(jìn)入衰退期。的行業(yè)加速進(jìn)入衰退期。l 所以投資時(shí)必須密切注意所以投資時(shí)必須密切注意現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展動(dòng)現(xiàn)代科學(xué)技術(shù)的發(fā)展動(dòng)向，向，恰當(dāng)評(píng)估其可能對(duì)各行業(yè)的影響，以此為基礎(chǔ)對(duì)恰當(dāng)評(píng)估其可能對(duì)各行業(yè)的影響，以此為基礎(chǔ)對(duì)證券的價(jià)格走勢(shì)作出判斷。證券的價(jià)格走勢(shì)作出判斷。l通訊設(shè)備 3G通訊-4G-5Gl 時(shí)代 時(shí)間 口語(yǔ)時(shí)代，l古代擊鼓文字 書(shū)寫(xiě)時(shí)代，l西周，郵驛文字

22、書(shū)寫(xiě)時(shí)代 l公元前100年鴻雁傳書(shū)也就是很多人說(shuō)的飛鴿傳書(shū)， 文字 書(shū)寫(xiě)時(shí)代 l公元前7世紀(jì) 燈塔文字 書(shū)寫(xiě)時(shí)代 l1777年 旗語(yǔ) 印刷時(shí)代 l1792年法國(guó)人雪普兄弟發(fā)明了光信號(hào)傳送器 印刷時(shí)代l 1837年美國(guó)人摩爾斯在華盛頓和巴爾的摩試拍有線電報(bào)獲得成功 印刷時(shí)代 l1857年，橫跨大西洋海底電報(bào)電纜完成 印刷時(shí)代 l1875年，貝爾發(fā)明史上第一支電話。 印刷時(shí)代l 1876年美國(guó)人貝爾發(fā)明電話； 印刷時(shí)代l1877年美國(guó)人愛(ài)迪生發(fā)明留聲機(jī)； 印刷時(shí)代 l1887年德國(guó)人赫茲用實(shí)驗(yàn)驗(yàn)證了電磁波； 印刷時(shí)代l1889年意大利人馬可尼在英法兩國(guó)間試拍無(wú)線電成功；印刷時(shí)代l1895年，俄國(guó)人

23、波波夫和意大利人馬可尼同時(shí)成功研制了無(wú)線電接收機(jī) 網(wǎng)絡(luò)傳播時(shí)代lVR虛擬現(xiàn)實(shí)二、政府政策二、政府政策l（1）公用事業(yè)l（2）運(yùn)輸部門(mén)l（3）金融部門(mén)“十三五”規(guī)劃 掘金八大主題l主題一：養(yǎng)老“十三五”規(guī)劃正在做前期調(diào)研準(zhǔn)備，即將進(jìn)入編制階段l主題二：“十三五”核電建設(shè)將提速：每年建68座核電站l主題三：預(yù)計(jì)十三五時(shí)期，信息經(jīng)濟(jì)仍將是驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的引擎之一l主題四：光伏十三五規(guī)劃將出萬(wàn)億市場(chǎng)需求將被激活l主題五：“十三五”期間我國(guó)環(huán)保產(chǎn)業(yè)有望達(dá)17萬(wàn)億l主題六：“十三五”規(guī)劃將編制“三規(guī)合一”的京津冀空間規(guī)劃l主題七：國(guó)企改革仍是十三五規(guī)劃重要議題l主題八：中國(guó)經(jīng)濟(jì)再注入8000億PPP（公私合

24、作模式）投資興奮劑l三、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新三、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新l1、產(chǎn)業(yè)組織、產(chǎn)業(yè)組織是指同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的組織形態(tài)和企業(yè)間的是指同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的組織形態(tài)和企業(yè)間的關(guān)系。關(guān)系。l2、所謂產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新、所謂產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新是指同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的組織形態(tài)和是指同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)企業(yè)的組織形態(tài)和企業(yè)間關(guān)系的創(chuàng)新。產(chǎn)業(yè)組織的創(chuàng)新過(guò)程企業(yè)間關(guān)系的創(chuàng)新。產(chǎn)業(yè)組織的創(chuàng)新過(guò)程(活動(dòng)活動(dòng))實(shí)際上是實(shí)際上是對(duì)影響產(chǎn)業(yè)組織績(jī)效的要素進(jìn)行整合優(yōu)化的過(guò)程，是使產(chǎn)對(duì)影響產(chǎn)業(yè)組織績(jī)效的要素進(jìn)行整合優(yōu)化的過(guò)程，是使產(chǎn)業(yè)組織重新獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的過(guò)程。業(yè)組織重新獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的過(guò)程。l3、從作用的效果來(lái)看、從作用的效果來(lái)看，產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新活躍的行業(yè)有，產(chǎn)業(yè)組織

25、創(chuàng)新活躍的行業(yè)有計(jì)算計(jì)算機(jī)行業(yè)、生物醫(yī)藥行業(yè)和機(jī)行業(yè)、生物醫(yī)藥行業(yè)和 通信行業(yè)通信行業(yè)，利潤(rùn)好，升值潛力，利潤(rùn)好，升值潛力大。大。四、社會(huì)習(xí)慣的改變四、社會(huì)習(xí)慣的改變l社會(huì)觀念、社會(huì)習(xí)慣、社會(huì)趨勢(shì)的變化對(duì)社會(huì)觀念、社會(huì)習(xí)慣、社會(huì)趨勢(shì)的變化對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、生產(chǎn)成本和利潤(rùn)收益等方面企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、生產(chǎn)成本和利潤(rùn)收益等方面都會(huì)產(chǎn)生一定的影響，足以使一些不再適應(yīng)社都會(huì)產(chǎn)生一定的影響，足以使一些不再適應(yīng)社會(huì)需要的行業(yè)衰退而又激發(fā)新興行業(yè)的發(fā)展。會(huì)需要的行業(yè)衰退而又激發(fā)新興行業(yè)的發(fā)展。l五、經(jīng)濟(jì)全球化l經(jīng)濟(jì)全球化經(jīng)濟(jì)全球化是指商品、服務(wù)、生產(chǎn)要素和信息跨國(guó)界流動(dòng)是指商品、服務(wù)、生產(chǎn)要素和信息跨國(guó)界流動(dòng)的

26、規(guī)模與形式不斷增加，通過(guò)國(guó)際分工，在世界范圍內(nèi)提的規(guī)模與形式不斷增加，通過(guò)國(guó)際分工，在世界范圍內(nèi)提高資源配置效率，從而使各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互依賴程度高資源配置效率，從而使各國(guó)經(jīng)濟(jì)相互依賴程度 有日益有日益加深的趨勢(shì)。加深的趨勢(shì)。l 這是全球生產(chǎn)力發(fā)展的結(jié)果，其推動(dòng)力是追求利潤(rùn)和這是全球生產(chǎn)力發(fā)展的結(jié)果，其推動(dòng)力是追求利潤(rùn)和取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。20世紀(jì)世紀(jì)90年代，經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)大大加年代，經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)大大加強(qiáng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)全球的強(qiáng)，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)全球的直接原因是國(guó)際直接投資與貿(mào)易環(huán)境直接原因是國(guó)際直接投資與貿(mào)易環(huán)境出現(xiàn)了新變化。出現(xiàn)了新變化。l補(bǔ)充：行業(yè)發(fā)展過(guò)程補(bǔ)充：行業(yè)發(fā)展過(guò)程l影響行業(yè)發(fā)展的其它非經(jīng)濟(jì)因素1234概念概念股股l是指具有某種特別內(nèi)涵的是指具有某種特別內(nèi)涵的股票股票。而這一內(nèi)涵通而這一內(nèi)涵通常會(huì)被當(dāng)作一種選股和炒作題材，成為股市的常會(huì)被當(dāng)作一種選股和炒作題材，成為股市的熱點(diǎn)。熱點(diǎn)。其有具體的名稱，事物題材等其有具體的名稱，事物題材等，l例如例如金融股金融股，地產(chǎn)地產(chǎn)股，股，資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組股，股，券商股券商股，題材股題材股，保險(xiǎn)股，保險(xiǎn)股，期貨期貨概念概念等都稱之為概念股。等都稱之為概念股。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)概念概念股就是對(duì)股就是對(duì)股票股票所在的所在的行業(yè)行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的提前炒作?？?jī)?cè)鲩L(zhǎng)