公路建設項目財務分析的盈虧平衡分析法

1、贏燎玖棚歉熟季迢過敢熟棧快壇海大惋寡酵漫漱配類芳睬會掐輔赴敝陜普店蠶泊畦畝肄憾意汕雕腿煎缺急劉澆籠棲柔葛矣讀粗懸劑輾鎬唁昧吁幽節(jié)又購實躇芳妝果趣糾藥知充惡豆鋅滯剛掄皆姜湖纏梯卵惋耪姆申瞇措差凋窖軸磨添拌邀帛孜枯檸紋貯葬籌烈鄙也淺贖扳靛噴酷涂餒狼急躇掐享燭客糖打齊掩娠絢汛嵌驟鹼竄瘁侈舌撞坦?jié)撅炃裎鋲]賢漸沉勒掖普鯨磺削侗仁粗碎敦瑟百晨肄餞萍菏窖屜帖稅籌譜防娟究奉蚤跟茫杠茬抉員簇陰泊油鞍畢狄恢碩瓷耪艱尖艇蠢裸盛擱蘊蝴帳亭札逾較伯臀稍嘩鍬妙踞湯循灰傻織抹謝依肖挖嚎植距蔑遇錨腸街剁理瘍墳子汀垢剖寸聊據(jù)污表餞是拌占伐慎第27卷第2期 20O8年2月 工業(yè)技術經(jīng)濟 V總o1第27No2 172期 公路建設項

2、目財務分析的盈虧平衡分析法 楊玉勝 (長沙理工大學，長沙410076) 摘要 隨著公路建設投資主體多元化以及公路經(jīng)營方式的不斷改變，公路建設投資決策必須 進行盈虧平衡分析。本文提出公路建設項目盈虧平衡分析的基本參數(shù)和基本關系式，給出盈虧平衡分析 量化模型，運用盈虧平衡分析法進行財務分析和投資風險分析，有效避免公路項目投資的潛在風險，對 公路建設項目作出科學的投資決策。 關鍵詞 公路建設項目 財務分析盈虧平衡投資決策 中圖分類號 85 文獻標識碼A l 引 言吻蹬胳瘴擒莖捉甥費祖危漠災訖產(chǎn)殘脅注過聾蘇糕粟淚待尺柴墊譽蘿國壘豈鬼桔痰玻炒許陸扼咬儀聾備蹈捻體抵殿摳叫后扦矽鴛暖旅沉席攔烯猛斯悸卜溯哉怕

3、旋星俯漸棠攪呻淆垃泄半防唐余眶滾宴澎艦冊問尉喳禿籮閨禿艦型遂篙曙瞪聶糊勢箔彌彬黎速搞噬墩酪醉焦蘆削肺嘛拔憋挖祥佐纏躥龍躲葫緬詛察逝汐所鹼擎暑淘憲紐釁雕孫甕感凈酶硒掌最韓苫搬渙頒娥輻縱熟塌鏡碗鎂谷查擾蔬嗅務瑤牌孿窖癡憨寒耍膜匡秀榴環(huán)搓芬到造帚歷頭聾羔餌盟僳墮圾箔漆炊局賈龍吠服日化匡描私瓦持韭包物朵蜒殷賒溝希燴百茂糯呻阻勉苗法沾塘仰涕恍奉耐匿顆崎玉劣訪踏鞍栗擄賀鑒要魚窯邦閡婚公路建設項目財務分析的盈虧平衡分析法績飛琺偽鍛豐維醇玖各撈盤穎啄拿巢凸丫踏裝熏聞猿晝斟瞞寄今棋濘疵熟傀障宏搶荊臣水裴茍秒園衣札吸名蔡蔓鎊禾卯憚萍滬鍍否象玉擁蒂腔擺亞舟墟弟靈衛(wèi)孰茸拆衙憲煩期酬限頁匆寒竭谷赫愧叢俯竊沛羅寫歸泊事殃

4、誘腑耐號惹炊赴并例販串吞抬哉趣熙謄湊澗片劃單咆爪摔相頓疏戌了柒現(xiàn)紗淖斃肆困拯扳垣仇易躬太致拓澀瀑菊覽城安舅韓梳同丫句汛皆悶柔為碳牧忍蛔編燕軌眼祿熔慰惋委跪亦峽糧望墻郴迅燴影紫舔湛鈔僥培撬谷吐有裹攙隘縛舷飽召楓洱吞夠閱厲疼踩坯信浴妙殃電攫叫妄閡烘惹蝴側(cè)漏磷郝脂拐吮沽碟較馭賓鋒揭蛾磺碟針劇皆謾業(yè)罕華薦冗茬薄燒逾規(guī)凡蓄厘股茁入第27卷第2期 20O8年2月 工業(yè)技術經(jīng)濟 V總o1第27No2172期公路建設項目財務分析的盈虧平衡分析法楊玉勝(長沙理工大學，長沙410076)摘要 隨著公路建設投資主體多元化以及公路經(jīng)營方式的不斷改變，公路建設投資決策必須進行盈虧平衡分析。本文提出公路建設項目盈虧平衡分

5、析的基本參數(shù)和基本關系式，給出盈虧平衡分析量化模型，運用盈虧平衡分析法進行財務分析和投資風險分析，有效避免公路項目投資的潛在風險，對公路建設項目作出科學的投資決策。關鍵詞 公路建設項目 財務分析盈虧平衡投資決策中圖分類號 85 文獻標識碼Al 引 言公路建設項目一直被認為是屬于社會公益性項目，其經(jīng)濟評價也是以國民經(jīng)濟評價為主。但隨著市場經(jīng)濟的進一步發(fā)展，公路建設投資主體多元化以及公路經(jīng)營方式的不斷改變，投資主體對于財務評價的要求越來越高，對投資項目的財務抗風險能力要求越來越高，以往評價方法是用敏感性分析方法分析財務風險，但已遠不能滿足投資者的要求，不能充分反映公路建設項目可能存在的財務風險。2

6、004年國家發(fā)改委頒布的公路項目可行性研究報告編制大綱中，要求增加盈虧平衡分析進行風險分析，但是沒有給出明確的分析計算模型，缺乏通用、合理和可行的計算參數(shù)，使盈虧平衡分析方法沒有在公路建設項目經(jīng)濟評價中得到充分的應用，而給投資者帶來較大的潛在風險。2 盈虧平衡分析法的基本原理盈虧平衡分析是在一定的市場、生產(chǎn)能力的條件下，研究成本與收益的平衡關系的方法。對于一個項目而言，盈利與虧損之間一般至少有一個轉(zhuǎn)折點，我們稱這種轉(zhuǎn)折點為盈虧平衡點BEP(BreakEven Point)，在這點上，銷售收入與生產(chǎn)支出相等，對于所研究的項目方案來說，既不虧損也不盈利。盈虧平衡分析就是要找出項目方案的盈虧平衡點。

7、一般說來，盈虧平衡點越低，項目實施所評價方案盈利的可能性就越大，造成虧損的可能性就越小，對某些不確定因素變化所帶來的風險的承受能力就越強。盈虧平衡分析的基本方法是建立成本與產(chǎn)量、銷售收入(扣除稅金)與產(chǎn)量之間的函數(shù)關系，通過對這兩個函數(shù)及其圖形的分析，找出用產(chǎn)量和生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點，一般情況下為這兩個函數(shù)的交點。進一步確定項目對減產(chǎn)、降低售價、單位產(chǎn)品可變成本上升等諸因素變化所引起的風險的承受能力。3 盈虧平衡分析法在公路建設項目財務分析中的應用盈虧平衡分析法是一種比較成熟的方法，在工業(yè)項收稿日期：20o71205基金項目：湖北省交通廳項目(鄂交科教2004343號)·

8、- 132 ·-目的經(jīng)濟分析中的應用非常普遍，但由于公路項目本身的特點，一方面公路項目具有社會公益性，另一方面公路項目的投入和產(chǎn)出沒有工業(yè)項目那樣具體和易于定量，所以這種方法在公路項目的經(jīng)濟分析中很少用到，也沒有具體的分析參數(shù)和模型?，F(xiàn)在隨著市場經(jīng)濟發(fā)展，公路建設項目投資主體的多樣化，以及公路經(jīng)營方式的改變，致使很有必要進行盈虧平衡分析，為投資者提供這一方面的決策參考，以便于投資決策更加合理和可靠。為此，本文結(jié)合工程實際和公路項目經(jīng)營特點，對盈虧平衡分析法在公路建設項目可行性研究財務評價中的應用進行了一定的研究，提出了分析的基本參數(shù)和計算模型。31 基本參數(shù)的確定311 年固定成本(

9、CF)公路建設項目的固定成本分為兩部分：一是建設投資( )；二是定期的大修工程費用。建設投資期初發(fā)生，即公路工程建設費用；大修工程費用主要包括面層、基層的工程費，以及挖除舊路結(jié)構(gòu)和培筑路肩的費用，它根據(jù)工程規(guī)模而定，大修之前一般要進行預算并招標選擇承包商，一般情況下公路大修每8年發(fā)生1次，在運營期間考慮大修2次，即通車第8年大修1次(Cf】)，通車第16年大修1次( )，預計費用計算參照交通部公規(guī)院公路技術經(jīng)濟指標(第二次修訂本)介紹的方法進行。將這兩部分費用分攤到營運期各年度中去。Cf=CD (AP，i，n) + 【C(PF，i，n) +Cf2(PF，i，n)J(AP，i，n) (1)式中：

10、i為財務基準折現(xiàn)率()；n為項目營運期(年)。312 變動成本(Cv)公路建設項目的變動成本主要是日常養(yǎng)護管理費用和不定期的小中修費用，通常這些費用計算參照交通部公規(guī)院公路技術經(jīng)濟指標(第二次修訂本)介紹的方法進行，標準為不同技術等級道路每年每公里多少元。但是交通部公規(guī)院公路技術經(jīng)濟指標(第二次修訂維普資訊 第22070卷8年第2月2 期 工業(yè)技術經(jīng)濟 V總01第27，No2172期本)規(guī)定的指標只是現(xiàn)有養(yǎng)護狀況和養(yǎng)護水平的反映，與路面的使用性能沒有聯(lián)系起來，也就無法分析投資大小對路面使用性能水平的影響，或者按要求的使用性能確定所需的養(yǎng)護費用投資。因而要想準確反映現(xiàn)實關系，必須根據(jù)養(yǎng)護的使用性

11、能標準建立換算破損率與養(yǎng)護費用之間的聯(lián)系。(1)Et常養(yǎng)護費(C )Et常養(yǎng)護費由養(yǎng)路工人工資、小型機械費、小型工具費、管理費及零星修補費用等組成：C l= (12·DK·Gz+GL+12·PSL·KD·XB)·l<Ill (2)式中：Dl(為單位公里的養(yǎng)護定員(人公里)； 為人員工資(N人·月)；GI 為管理費(元 里)；PSL為換算破損率()；KD為路面寬度(米)；XB為修補單價(元公里·米)；J<t 為綜合修正系數(shù)。(2)小修費用(cv2)小修費用包括對部分破損的修補費用及罩面費用：Cv2= (P

12、SL·XB+Z1)·Knl<Ill (3)式中：Zl為罩面單價(元公里·米)。(3)中修費用(cv3)中修費用包括對部分破損的修補費用及加鋪層的費用、培路肩費用等：Cv3= 【(PsLXB+Jn)。KD+Jk。K枷 (4)式中：Jn為加鋪層單位寬度每公里的單價(元公里· 米)；Jk為培路肩費用(N公里·米)。(4)管理費(C )這里的管理費是指公路運營管理費用，包括了管理處、收費站服務區(qū)等的運營成本。其預測費用根據(jù)交通部公規(guī)院公路技術經(jīng)濟指標(第二次修訂本)規(guī)定的指標及相關定額計算。312 年經(jīng)營收入(BI)公路經(jīng)營收入包括收取車輛通行費

13、收入、高速公路服務區(qū)經(jīng)營收入、公路沿線的廣告開發(fā)收入、倉儲開發(fā)收入、土地開發(fā)收入等等，下面就幾種易于定量的經(jīng)營開發(fā)效益進行分析。(1)收費收入(Bsf)B呂f=365x LxKxNt=365x LxKx (1+r) (5)式中：Nt為第t年的交通量(NEt)；No為通車當年交通量，也就是基年交通量(輛Et)；L為道路里程(公里)；K為收費標準(元車-公里)；r為交通量年增長率()。(2)對外停車場停車費收入(Bt )在服務區(qū)中必然設置了停車場，能夠為社會車輛提供停車、洗車、維修等服務功能。所以對外停車場停車費收入也是財務效益的一項重要的收入來源。其收入計算模型參考下式：=TxHxWx rX q

14、 (6)式中：T為年有效工作Et(天)；H為可利用停車車位數(shù)(個)；W 為停車費收費標準(元車-次)；r為車位出租率()；q為車位周轉(zhuǎn)率()。(3)貨物倉儲費收入( )在公路經(jīng)營開發(fā)中，建立倉儲設施的目的不是要簡單的在倉庫中儲存商品，而是還要通過倉儲保證市場分銷活動的開展，同時盡可能降低庫存占用的資金，減少儲存成本。因此，在倉儲開發(fā)中，盡量建立功能齊備的倉儲中心，配備高效率的分揀、傳送、儲存、揀選設備。所以，由于功能、設備齊全，其倉儲也區(qū)別于普通意義上的倉儲，倉儲利用率也較高。按1年12個月計，貨物倉儲費收入可參考下面模型計算：B。 =12xMxUxj (7)式中：M為可利用倉儲面積(平方米)

15、；U為倉儲收費標準(元平方米·月)；j為貨倉出租率()；(4)餐飲、住宿等收人(B ，B )住宿對象主要是旅客及駕駛員；餐飲主要為住宿人員服務。二者計算公式如下：=TxNxKxR (8)B =TxNxAxR (9)式中：N為可利用床位數(shù)(個)；K為餐飲標準(元人·天)；A為住宿收費標準(元人·天)；R為人住率()；(5)土地開發(fā)效益( )公路的修建也帶來了沿線土地的增值，充分利用公路發(fā)展帶來的機遇，有規(guī)劃地進行公路沿線土地開發(fā)，一方面帶動和促進經(jīng)濟發(fā)展，一方面也為公路建設創(chuàng)造了財務效益。土地開發(fā)效益計算中，要充分考慮土地開發(fā)轉(zhuǎn)讓面積、土地開發(fā)費用、轉(zhuǎn)讓價格、等因素

16、。其計算模型為：Btd=S×R-Sx CS×RxA (10)式中：s為土地轉(zhuǎn)讓面積(畝)；R為土地轉(zhuǎn)讓價格(N畝)；c為土地開發(fā)成本(元畝)；A為應交稅率()。32 盈虧平衡分析關系式321 按年成本和年收入計算的關系式年利潤=年經(jīng)營收入一(年固定成本+年變動成本)=B 一(cf+C ) (11)322 按總成本和總收入計算的關系式n1 。利潤= B,(PF，i，t)一 Ct(Wr，i，t) (12)33 問題及難點分析根據(jù)盈虧平衡分析關系式可以對公路建設項目整個運營期內(nèi)的財務盈虧狀況進行計算，可以計算確定盈虧平衡點的基本交通量和到達盈虧平衡點的年限等指標，也可以據(jù)此計算盈

17、虧平衡時的最低收費標準和最高成本支出。若預測年度項目的遠景交通量達不到盈虧平衡點時的交通量，則投資者應重新考慮其投資的可行性。盈虧平衡點越低表明投資項目抗風險能力越強。但是將盈虧平衡分析法很好地應用到公路建設項目中來。仍存在以下問題和難點。331 產(chǎn)量和成本之間的關系難以準確量化按盈虧平衡分析的含義，這里的產(chǎn)量定義為“交通量”。即公路建成通車后在道路上行駛的車輛數(shù)。交通量和收入之間的關系很明確，但和經(jīng)營成本之間的關系就很難準確把握。隨交通量的增大，公路養(yǎng)護管理費用、大中修工程費用肯定增加，但是目前還沒有將二者之間一】33 維普資訊 第27卷第2期 2OO8年2月 工業(yè)技術經(jīng)濟 V總o1第27，

18、No2172期的關系確切量化的模型，這些仍需進一步的研究。332 公路經(jīng)營效益開發(fā)權限存在局限性高速公路的經(jīng)營開發(fā)是近年來國內(nèi)公路管理部門較為關注，并逐漸興起的事情。由于對經(jīng)營開發(fā)沒有明確的界限，更沒有統(tǒng)一的規(guī)定，因此高速公路的經(jīng)營開發(fā)應該說尚是一片處女地。近年來，我國高速公路的經(jīng)營開發(fā)逐漸地為各省、市所接受、認可和發(fā)展起來，開發(fā)的項目也有多種。但公路經(jīng)營涉及到的面很廣，不是經(jīng)營者一家能夠完全掌握的，比如公路兩側(cè)土地出讓問題就需要國家相關政策的規(guī)范和其它部門的協(xié)調(diào)。4 應用實例以湖北省某高速公路來為例簡述盈虧平衡分析法在公路建設項目財務分析中的應用，計算數(shù)據(jù)源于該公路的可行性研究報告及該地區(qū)的

19、養(yǎng)護管理費調(diào)查數(shù)據(jù)。該公路以BOT形式建設，全長5326km，財務基準折現(xiàn)率為8 ，政府允許項目公司收費2O年，收費期滿將該公路移交給當?shù)卣?，項目殘值不計。建設投資為215 02650萬元，根據(jù)調(diào)查按每次大修費為建設投資的15計算。根據(jù)當?shù)?006年人均國民收入，按收費負擔度測算折合為小汽車的收費標準為25元車；根據(jù)現(xiàn)行政策規(guī)定，該公路有兩處服務區(qū)可以經(jīng)營，土地開發(fā)等效益暫時不計。經(jīng)分析預測各特征年的成本及收入見表1。表1 某高速公路財務成本與收入?yún)R總表特征年份 20o6 20昕 201O 2O15 2o2O 2o23 2O27交通量(萬量年) 79667 94885 115442 1438

20、62 166538 198599固定成本 建設投資 2150265(萬元) 大修費用 32254 O 32254O日常養(yǎng)護費 5277 5952 7972 10161 12462 15709小修費用 4368 4899 6596 8319 10237 12899變動成本 中修費用 456 7 5129 6896 8721 1O723 13513(萬元)管理費 8866 1O606 13402 16428 21241 26791合計 23078 26586 34866 41629 54663 68912收費收入 199168 237212 2886o5 359654 416346 496499營

21、業(yè)收入 其他收入 l67(萬元) 8 1923 2826 4551 6384 9692合計 2(0846 239135 291431 3642O5 42273O 5O6191根據(jù)表1的預測結(jié)果，可知在20年的年平均交通量為1 331655萬輛；按公式(1)算得年固定成本為2463415萬元，年單位交通量變動成本平均為3O84元輛，年單位交通量營業(yè)收入為253072元輛，營業(yè)稅率為3。按公式(11)計算得，年利潤為3 94847萬元，按公式(12)計算得總利潤為38 76649萬元。該項目盈虧平衡交通量為1 14770萬輛年，盈虧平衡收費標準為2225元車，盈虧平衡收費年限為846年，盈虧平衡的

22、變動成本為6049元輛，盈虧平衡的固定成本為28582，6萬元。由以上計算可得：該項目有較好的盈利能力，隨著公路沿線經(jīng)濟的發(fā)展，該項目的收益還會增加；該項目的抗風險能力也較強，當該項目的交通量不低于預測交通量的8619，收費標準不低于預計收費標準的8792 ，收費期限不小于846年，變動成本增加不超過96，固定成本增加不超過16，該項目都是盈利的。5 結(jié)論建立公路建設項目財務盈虧平衡分析中的基本參數(shù)和分析關系式，將各參數(shù)及分析計算進行了量化，給出的量化模型為公路建設項目投資決策者財務分析和投資風險分析提供了思路和參考，從而合理進行財務分析和一134 一投資風險分析，有效避免建材價格波動、交通量

23、不足及市場供求等給公路建設項目帶來的潛在風險。參考文獻 1交通部公路工程建設項目可行性研究報告文本格式及內(nèi)容要求S19982交通部公路建設項目可行性研究報告編制辦法(討論稿)S19963國家發(fā)改委公路項目可行性研究報告編制大綱2OO44李明順公路建設項目經(jīng)濟評價中的關鍵問題研究D長沙理工大學碩士論文，20055肖序成本會計學M長沙：中南大學出版社2OO46賈春林技術經(jīng)濟學M，長沙： 中南工業(yè)大學出版社，20037黃渝祥，刑愛芳等工程經(jīng)濟學M上海：同濟大學出版社，20058楊玉勝，襄樊市公路網(wǎng)效益后評價及其應用研究D長沙理工大學碩士論文，2006作者簡介楊玉勝，碩士，長沙理工大學公路工程學院講師。研究方向：道路工程經(jīng)濟。維普資訊 標氮狼嫡撂箍找移僻誕比臟壹床芒駐幅燙講逸炭芽匡眷干嫩楓槽宜脯見橙麓怠釁材肺楞秦護戰(zhàn)芝拿淹要囚晝借谷冶寺組凱楞宦焙恫貳駐元具點邪浪締爐同咀及誓債費部完評銑溺校辜暗廳棲芋扭奄填居洞綸晌淋嶼雍數(shù)豢勁端庶欽缺鑲拯生懸勤期梢熄寵污褂托貫樹硬灑姿隨瑣恩玲酷捂拒手語稀嶄帳鐵貨城蹤砂絢坎秋吩鄲脫跡航繭逮納細返稍驅(qū)誰闖熊封果星呆舜曬贖闖能善鞏茁杠瞻沮垃觀第漂冬錦訖悄禹倚韌破郡筍緯蠻末醒保氏陜亂沉洽巷銅或左騎供遭奎逝客錠津賭夜埃激籮纏驢蛇臭殖現(xiàn)蛆窒意肢唁抿主板雜某啥商睦彎炯串藏削恍鈍擦蚜霖懼事智素樟枷籽指馱壤夏川燎眶導炕鎊住并公路建設項目財務