工程項目融資論文 融資風險控制論文

1、工程項目融資論文融資風險控制論文工程項目融資風險的控制與規(guī)避 摘要主要工程項目融資模式包括BOT(Build-Operate-Transfer)、ABS（Asset-Backed-Securization）、PPP（Private-Public-Partnership）等，這些工程項目融資模式在我國基礎設施建設中發(fā)揮了極大的作用，但其存在的風險以及如何管理風險也一直是項目參與者關注的問題。本文主要分析主要項目融資模式的風險類型以及如何進行控制與規(guī)避。關鍵詞融資風險 風險類型 風險控制工程項目融資活動是一個充滿著風險的資本活動，因為項目融通的資金是以項目自身預期收入和資產對外承擔債務償還責任的，

2、由于項目完成周期長，外部經(jīng)濟環(huán)境和內部項目操作中的意外變動可能導致項目未來現(xiàn)金流不足而給項目融資帶來極大的風險，如何分析和規(guī)避項目融資的風險是參與者關心的主要問題。一、工程項目融資的風險類型1.按項目風險是否可控制劃分（1）非系統(tǒng)風險這類是項目本身特有的、主要的風險，與項目建設和生產經(jīng)營管理直接有關，如：完工風險、生產風險及部分市場風險（如新的競爭對手出現(xiàn)）等。投資者可以采取風險控制手段去化解或減輕的風險。（2）系統(tǒng)風險這些因素會給所有項目帶來經(jīng)濟損失的可能性。如戰(zhàn)爭、通貨膨脹、經(jīng)濟衰退、貨幣政策的變化等造成的金融風險、政治風險等。一般是投資者和經(jīng)營者無法控制的，也無法準確預測。2按項目風險的

3、表現(xiàn)形式劃分（1）完工風險。指因擬建項目不能按期完成建設、不能按期運營、不能達到設計的技術經(jīng)濟指標而形成的風險。如果擬建項目不能按約及時完工或者不能按商業(yè)完工標準投入正式運營，則預測的現(xiàn)金流量仍不能取得和用于償債。它包括由于技術或其他方面的原因造成的項目建設拖期、項目建設成本超支、項目不能達到設計規(guī)定的技術經(jīng)濟指標、甚至項目完全停工放棄等潛在的風險。項目的完工風險存在于項目建設階段和試生產階段，是核心風險之一，也是項目各方都要承擔的風險。完工風險一旦發(fā)生，對各方都會帶來負面影響，如使項目的成本增加、項目貸款利息負擔增加、項目現(xiàn)金流量不能按計劃獲得等。（2）信用風險。是指項目有關參與方不能履行協(xié)

4、定責任和義務而出現(xiàn)的風險。由于追索僅限于項目經(jīng)營現(xiàn)金流量和項目資產，因此項目合作者各方能否按合同文件履行各自的職責及其承擔的項目信用保證責任，是事關融資成敗的關鍵。信用支持體系是否具備完整性與合理性就構成了信用風險。這是一種綜合性的所有融資項目都存在的風險。（3）生產風險。生產風險是指在項目試生產階段和生產運營階段中存在的技術、資源儲量、能源和原材料供應、生產經(jīng)營、勞動力狀況等風險因素的總稱。項目的生產風險直接影響項目能否按預定計劃正常運轉并能否產生足夠的現(xiàn)金流量，因此是核心風險，包括技術風向、資源風險、能源和原材料供應風險、經(jīng)營管理風險等。（4）市場風險。項目投產后能否在一定的成本水平下按預

5、期銷售產品或提供服務關系項目現(xiàn)金流入是否充足，因此產品市場需求量、市場價格波動、新的競爭者出現(xiàn)、產品本身的質量等都可能帶來市場風險。主要是價格風險、競爭風險和需求風險。（5）金融風險。由于項目融資的金額大、回收周期長,利率、匯率的變動以及通貨膨脹波動等金融風險將影響項目的成本和利潤。另外還有政治風險、法律風險、環(huán)境保護風險等形式。二、主要融資風險的控制與規(guī)避1.完工風險的規(guī)避完工風險可以通過項目公司與工程建設承包人簽署的聯(lián)合承包合同來鎖定工程完工時間、建設成本或造價、項目建設質量，以保障按期運營采用由承建商以某種統(tǒng)包合同形式來承擔，而對于一些跨國項目，承建商不愿意適用固定價格的統(tǒng)包合同，也不對

6、項目的完工做出法律上的承諾。為了規(guī)避風險，項目公司則可以通過投保，從承建方之外的第三方尋求完工的保證。另外，可以采用多種支持完工的安排來規(guī)避完工風險，根據(jù)每一項目的可預見建造風險、承建商及項目發(fā)起人的信譽以及該項目的經(jīng)濟價值進行設計，比如承建商與發(fā)起人共同簽訂完工支持協(xié)議，超過預算的費用作附屬債務融資。2.生產風險的控制生產風險的控制是通過一系列的融資文件和信用擔保協(xié)議來實施的，針對生產風險種類不同，設計不同的合同文件。對于資源類項目所引起的資源風險，可以利用最低資源覆蓋比率和最低資源儲量擔保等加以控制。投資者亦可利用混合融資方案來規(guī)避風險。關于生產風險中的技術風險，可以通過采用經(jīng)過市場證實的

7、成熟生產技術來規(guī)避或減輕。3.市場風險的規(guī)避和分散市場風險的管理貫穿于項目始終。其關鍵在于預防。一是在項目初期做好充分的可行性研究，可以大大減少項目的盲目性。二是在項目的建設和運營過程中，通過簽訂建立在固定價格基礎上的長期原材料及燃料供應協(xié)議和無貨亦付款的產品出售協(xié)議，來減少市場不確定因素對項目收入的影響。三是項目公司爭取獲得其他項目參與者，如政府或當?shù)禺a業(yè)部門的某種信用支持來分散項目的市場風險。4.政治風險的控制與規(guī)避政治風險最好由東道國政府來承擔。如：在菲律賓的Pagbilao項目中，國家電力公司同意承擔在菲律賓出現(xiàn)的主要政治風險，并通過雙方同意的“項目全面收購”辦法來承擔這種責任。在我國

8、，由于政府機構目前一般不準對項目做任何形式的擔?；虺兄Z，中方機構也不得對外出具借款擔保，風險無法由政府控制，目前可行的方法是：政治風險投保；東道國政府、出口信貸機構和多邊金融機構不僅能為項目提夠資金，同時還為其他項目參與方提夠一些政治上的保護；要求東道國參與項目融資來規(guī)避或減輕風險。5.法律風險的規(guī)避為了規(guī)避這類風險，項目發(fā)起方在項目設計過程中就需要聘請法律顧問的參與，在項目融資中，項目公司與東道國政府之間還可以簽署一系列相互擔保協(xié)議，雙方在自己的權利范圍內做出某種擔?；蜃尣?，以達到互惠互利的目的?？傊?，工程項目融資的風險控制與規(guī)避主要是通過各種合同文件和信用擔保協(xié)議，將項目風險在參與者之間進行合理分配。參考文獻：1方芳.工程項目投資與融資M.上海：上海財經(jīng)大學出版社，2004.2屈哲.項目融資的風險及其規(guī)避J.財經(jīng)問題研究.3范江成.BOT項