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文檔簡介
1、一、市場回顧與展望1行業(yè)表現(xiàn)8月下半月(),信息服務(wù)板塊下跌1.2%,繼續(xù)跑贏滬深 300指數(shù)4.3個點。其中表現(xiàn)最好的是運營商,跑贏指數(shù)8.6個點,軟件、傳媒、互聯(lián)網(wǎng)分別跑贏指數(shù)5.0、3.4、1.5個點。我們在6月17日的雙周報中調(diào)高信息服務(wù)板塊的評級至超配。之后6月下半月和7月,板塊的超額收益分別是0.3> -0.4個點,基本與指數(shù)同步。8月信息服務(wù)板塊大幅跑贏指數(shù)10.4個點,今年以來落后指數(shù)的幅度縮小至2.6個點。雙周漲幅 超額收益滬深300(5.4%)-信息服務(wù)(1.2%)4.3%運營商3.1%8.6%軟件(0.4%)5.0%傳媒(2.0%)3.4%互聯(lián)網(wǎng)(3.9%)1.5%
2、我們繼續(xù)維持板塊超配評級。博弈面:i)信息服務(wù)板塊連續(xù) 5個月(3-7月)跑輸指數(shù),到 8月開始反彈,趨勢有望延續(xù)?;?的半年報顯示,信息技術(shù)行業(yè)的持倉連續(xù)兩個季度下降,且降至兩年半來的低點(占股票倉位4.53%),板塊下行壓力減小。ii) 在經(jīng)濟下滑,大規(guī)模經(jīng)濟刺激預(yù)期轉(zhuǎn)淡的背景下,市場對新興產(chǎn)業(yè)、 經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的關(guān)注度 有望提升。iii)十八大臨近,傳媒板塊可能又有主題性機會。基本面:i) 傳媒公司上半年整體營收增長23%,盈利增長15%,受經(jīng)濟下滑的影響很小。ii) 軟件公司上半年整體營收增長12%,盈利下降6%,增速基本上與1季度一樣,沒有變得更差。經(jīng)濟下滑往往使得政府和企業(yè)的IT支出更
3、加集中到下半年,可以觀察下半年軟件公司訂單和回款的恢復(fù)情況。05-11年,軟件行業(yè)上市公司主業(yè)利潤增速為:20%、34%、59%、35%、29%、28%、21%,在較差的年份,增速也有20%。iii) 聯(lián)通上半年營收增長仍是三大運營商中最快的,凈利潤增長30%,3G業(yè)務(wù)也已開始盈 禾U,全年業(yè)績增長 60-70%至70億左右是大概率事件。今年以來,傳媒板塊細分子行業(yè)的表現(xiàn)差異明顯。表現(xiàn)最好的是營銷服務(wù)行業(yè),省廣股份和藍色光標分別上漲接近 20%和40%。其次是兩大出版龍頭, 鳳凰傳媒和中南傳媒, 分別上漲 4%和12%。然后是影視內(nèi)容龍頭華誼兄弟,上漲近5%。表現(xiàn)最差的是有線網(wǎng)絡(luò)行業(yè),平均下跌
4、超過20%。這一表現(xiàn)的差異化反映了兩點:i)成長是硬道理,傳媒板塊中的營銷服務(wù)、影視內(nèi)容公司是代表,也是將來板塊中最值得持續(xù)關(guān)注的;ii)高估值的傳統(tǒng)媒體,若沒有成長作為支撐,在板塊持續(xù)擴容的背景下,估值將持續(xù)回歸,有線網(wǎng)絡(luò)公司即是如此。相比傳媒板塊,軟件板塊的表現(xiàn)比較零散,并未呈現(xiàn)明顯的子板塊特征。今年以來獲得正收益的軟件公司包括:博彥科技、遠光軟件、銀江股份、萬達信息、太極股份、華測檢測、東華軟件、同有科技。這些公司上半年的業(yè)績表現(xiàn)相對穩(wěn)健。下半年板塊的關(guān)注點仍將圍繞業(yè)務(wù)和業(yè)績的恢復(fù)。2.行業(yè)信息工信部:今年1-7月,我國軟件產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)軟件業(yè)務(wù)收入13037億元,同比增長 25.4%,增速低
5、于去年同期4.2個百分點,比上半年增速回落 0.8個百分點,但仍高于電子信息制造業(yè)15個百分點。其中,7月份完成軟件業(yè)務(wù)收入 2049億元,同比增長21.4%,增速低于6月份 1.3個百分點。8月18日,衛(wèi)生部發(fā)布耗時三年完成的健康中國2020戰(zhàn)略研究報告,其中明確指出未來將推出七大醫(yī)療體系重大專項,確定中國醫(yī)療衛(wèi)生體系發(fā)展優(yōu)先領(lǐng)域。衛(wèi)生部表示,到2020年健康產(chǎn)業(yè)占GDP比重將較目前上升兩個百分點,相應(yīng)財政投入也將大幅增加。3異動股票 漲幅前三名行業(yè)代碼簡稱最新股 價區(qū)間漲 跌幅20112012簡要分析EPSPEEPSPE信息服務(wù)002230科大訊飛28.7518.850.5354.60.5
6、156.2中移動戰(zhàn)略入股002095t :、 :)、生意寶12.8014.080.2064.1-公司公告將進入互聯(lián) 域300315掌趣科技26.0812.410.4557.50.5448.1無跌幅前三名行業(yè)代碼簡稱最新股 價區(qū)間漲 跌幅20112012簡要分析EPSPEEPSPE信息服務(wù)000665武漢塑料11.35(13.95)0.10117.90.4823.5無300033同花順17.46(13.48)0.4638.00.4737.4無300104樂視網(wǎng)21.07(12.10)0.6035.40.4942.8無4.投資建議我們繼續(xù)維持信息服務(wù)板塊超配評級。在大盤持續(xù)下跌之下,上周四創(chuàng)業(yè)板大
7、跌3.15%。前期中小市值公司表現(xiàn)相對強于大盤股, 短期不排除中小公司再現(xiàn)年初暴跌的可能。建議規(guī)避績差股,在下跌過程中擇機買入我們長期看好的公司,這些公司下跌之后最終會漲回來。傳媒公司半年報表現(xiàn)平穩(wěn),短期十八大臨近,可能又有主題性機會。我們的推薦排序是:i)人民網(wǎng),估值高但題材稀缺,與十八大關(guān)聯(lián)度最高;ii) 廣告營銷和影視內(nèi)容的龍頭,省廣股份、藍色光標、華誼兄弟,這些公司長期成長的持 續(xù)性較好;iii)二線新媒體公司,華策影視、光線傳媒,行業(yè)或公司前景相對不明朗;iv)出版龍頭,主要是鳳凰傳媒、中南傳媒,這些公司增長不快,但現(xiàn)金多,潛在故事多;v)更加激進的選擇:百視通、樂視網(wǎng)。這兩個公司常
8、常領(lǐng)漲板塊,但潛在風險都比較大。軟件公司短期沒有板塊性的催化劑,股價表現(xiàn)還要看下半年業(yè)務(wù)和業(yè)績的恢復(fù)。短期關(guān)注: 華平股份、華測檢測、啟明星辰、用友軟件、恒生電子。信息服務(wù)TOP組合:華平股份(30%)、用友軟件(26%)、中國聯(lián)通(25%)、立思辰(16%)、 省廣股份(1.5%)、華測檢測(1.5%)。、主要賣方觀點更新行業(yè)券商行業(yè)評級行業(yè)觀點更新軟件申萬看好就軟件公司而言,首先看它提供的是產(chǎn)品還是服務(wù),產(chǎn) 品有效率,服務(wù)有粘性,產(chǎn)品更重要。其次看商業(yè)模式, 如何賣軟件,以及生產(chǎn)(研發(fā))與銷售的關(guān)系。第三看 市場定位,做專業(yè)應(yīng)用還是通用產(chǎn)品,做專業(yè)應(yīng)用確定 性高,做通用產(chǎn)品市場空間大。第四
9、看競爭地位,是行 業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者還是跟隨者。第五看公司管理。第六看估值以 及大小非與二級市場股東的博弈,減持壓力本質(zhì)是估值 問題,只要估值低減持就不成為壓力,美國人的股市全 流通難道美國人的股票就不漲了?所有這些都可以落 實到財務(wù)數(shù)據(jù)一凈資產(chǎn)收益率和現(xiàn)金流。不能為股東賺 錢的生意不是好生意,哪怕技術(shù)再好。生意不好長期投 資回報就不會好。遠光軟件、神州泰科技國泰君安看好大趨勢看宏觀經(jīng)濟趨勢未改,因此下游多為政府、壟斷 國企的計算機行業(yè)的穩(wěn)定增長難能可貴,今年業(yè)績穩(wěn)健 增長的個股預(yù)計均有機會。我們繼續(xù)看好計算機行業(yè)的 結(jié)構(gòu)性機會。漢鼎股份、大華股 錄、新北洋興業(yè)中性前期隨著上市公司中期業(yè)績低于預(yù)期而來的
10、調(diào)整之后, 板塊會有一定的反彈,中期我們維持行業(yè)中性評級,主 要理由:1)行業(yè)增長尚未見底,1-6月份行業(yè)增速26%,較去年 同期下降3.1個百分點,禾U潤總額同比增長10.6%,較去年同期下降24.6個百分點;2)持續(xù)擴容及解禁的壓 力將導(dǎo)致整體估值的持續(xù)調(diào)整,首批上市創(chuàng)業(yè)板公司將 在下半年迎來大非解禁潮;3)目前整個板塊與大盤的溢價率是120%,仍處于較高的水平,估值調(diào)整的壓力 依然很大。東華軟件、漢得信 技運營商中金對于聯(lián)通這樣的咼成長公司而言,如果執(zhí)行方面冋題不 大,目前23倍和15倍的2013和2014年市盈率仍然有 一定的上升空間。如果大眾套餐盡快推出,凈增用戶能 上350甚至40
11、0萬每月,則股價的上升空間將比較大; 否則可能在10%-15%左右。UBS中國聯(lián)通的關(guān)鍵在于盡早推出何時的中低端3G套餐,以刺激體量巨大的中低端用戶爆發(fā)增長。傳媒申萬看好我們對9月份傳媒行業(yè)取得超額收益依然樂觀。首先, 對于大部分新媒體公司,依然保持較高凈利潤增長趨 勢,能充分消化估值壓力,預(yù)計仍有估值切換行情;其 次,對于傳統(tǒng)媒體,一方面估值水平較低,另一方面相 當多公司有較強市值管理動力,預(yù)計會有業(yè)績釋放或整 合收購預(yù)期釋放,冋時考慮到或有的政策對股價的短期 催化,因此我們繼續(xù)看好傳媒行業(yè)9月份投資機會。首選投資組合藍色 提示順網(wǎng)科技投資光大我們看好下半年行業(yè)政策的刺激以及公司業(yè)績的穩(wěn)定
12、性帶來的投資機會,堅守長期價值,真正成長性的具備 核心競爭力的優(yōu)質(zhì)個股,長期能夠成長壯大,每次調(diào)整 都會是更好的買入時點;同時出版 &有線等傳統(tǒng)媒體目 前的估值已處于歷史地位,可以著眼于4季度政策紅利進行適當?shù)牟季帧M顿Y組合:新媒體 華誼兄弟;傳統(tǒng)媒 可適當配置低估值 文傳媒等。、重點關(guān)注股票信息更新代碼簡稱評級最新201120122013股價EPSPEEPSPEEPSPE002063遠光軟件持有15.200.6224.400.6324.130.8218.54電力行業(yè)財、物管理 行業(yè)的核心業(yè)務(wù),長002065東華軟件持有17.600.7922.190.8321.201.1315.58兢
13、兢業(yè)業(yè)的系統(tǒng)集成 遇到管理和資金的瓶 上一個臺階002400省廣股份買入21.490.6732.170.7229.850.9223.36廣告行業(yè)龍頭,處在 的位勢和整合產(chǎn)業(yè)鏈002439啟明星辰買入15.140.3149.010.5030.280.6523.29本土信息安全行業(yè)龍 優(yōu)勢突出,未來幾年300010立思辰買入6.880.3221.680.4316.000.5612.29文件管理外包服務(wù)商 藍海市場,有一個強300012華測檢測買入18.460.5235.440.7026.370.9719.03本土第三方檢測的第測機構(gòu)300058藍色光標買入21.000.6731.220.5637.500.7627.63本土公關(guān)行業(yè)龍頭,外延式并購激進擴張300074華平股份買入20.040.5139.601.2016.701.6012.53領(lǐng)先的統(tǒng)一通信系統(tǒng) 品,但品牌還比較弱 確定性也比較大300168萬達信息買入27.440.6840.251.0027.441.4518.92扎實的城市信息化解 府在民生領(lǐng)域投資的600050中國聯(lián)通買入3.780.0756.760.1134.360.2018.90弱勢運營商運營強勢 鏈優(yōu)勢逐步沉淀為長 內(nèi)運營商格局600271航天信息持有15.651.0714.641.1713.381.2912.13在增值稅控系統(tǒng)領(lǐng)域不可預(yù)期過咼
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