國(guó)際收支之彈性論吸收論貨幣論

1、國(guó)際收支之彈性論吸收論貨幣論第一種方法為相對(duì)價(jià)格這里我們稱令qqq*MMPTTPePMPePMPTTMePPMTNNN我們假設(shè)在貶值發(fā)生之前，國(guó)際收支是平衡的，則有：M*=qM)1()1()()(*qMqTqMMMqMqMMqqMqMMqqMMMqMqqMqqMMqqMMqMqqMqTqMMT第二種方法 時(shí)，國(guó)際收支改善。有，貶值能改善國(guó)際收支若收支平衡，則有我們?cè)O(shè)在貶值之前國(guó)際，則有際收支為我們記匯率變動(dòng)后的國(guó)101%-%PM 0BPM1%-%PMB-PM-1%-%PMPMB-BB1%-%PMPMBB*1*11MePMePMePMePMePMePMePMePMePMePMePMeP3放松條件

2、后的馬歇爾勒納條件考慮考慮國(guó)民收入變動(dòng)因素后的貶值效應(yīng)分析國(guó)民收入變動(dòng)因素后的貶值效應(yīng)分析 n在考慮收入的變動(dòng)后，貶值對(duì)貿(mào)易余額的影響分為兩部分：其一是對(duì)自主性貿(mào)易余額的影響，前一部分主要分析的：貶值引起自主性貿(mào)易余額的改善貶值引起自主性貿(mào)易余額的改善；其二是自主性貿(mào)易余額變動(dòng)通過國(guó)民收入的變動(dòng)引起與收入有關(guān)的貿(mào)易余額主要是進(jìn)口：增增加加的調(diào)整。n可見，在考慮國(guó)民收入的變動(dòng)因素后，貶值可以改善貿(mào)易余額的條件是：在貶值可以改善自主性貿(mào)易余額(即滿足馬歇爾勒納條件)時(shí)，還要求由此引起的國(guó)民收入的增加超過國(guó)內(nèi)吸收的增加幅度。4考慮自主性吸收因素的貶考慮自主性吸收因素的貶值效應(yīng)分析值效應(yīng)分析n我們這里

3、只介紹一種影響，勞爾森-梅茨勒效應(yīng)。我們知道，貶值會(huì)使經(jīng)本國(guó)商品衡量的外國(guó)商品的相對(duì)價(jià)格提高，這實(shí)際上意味著本國(guó)居民原有收入的實(shí)際購(gòu)買力水平下降。這樣，在以本國(guó)商品衡量的收入及吸收數(shù)量均不變的情況下，居民的實(shí)際消費(fèi)水平下降了(因?yàn)榫用褚M(fèi)一定數(shù)量的外國(guó)商品)。如果居民要維持他們的原有的生活標(biāo)準(zhǔn)，那么勢(shì)必在收入沒有增加的情況下，增加吸收支出，也就是說，貶值可能會(huì)增加自主性吸收支出，這一效應(yīng)就是我們所說的勞爾森-梅茨勒效應(yīng)。5貶值效應(yīng)的時(shí)滯問題貶值效應(yīng)的時(shí)滯問題 n即使?jié)M足前文分析的貶值所能改善貿(mào)易余額的前提條件，貶值也不能馬上改善貿(mào)易余額。因?yàn)?，第一，在貶值之前已簽訂的貿(mào)易協(xié)議仍然必須按原來的

4、數(shù)量和價(jià)格執(zhí)行。第二，即使在貶值后簽訂的貿(mào)易協(xié)議，出口增長(zhǎng)仍然要受認(rèn)識(shí)、決策、資源、生產(chǎn)周期等的影響。由于上述種種原因，貶值之后有可能使貿(mào)易余額首先惡化。過一段時(shí)間以后，待出口供給(這是主要的)和進(jìn)口需求作了相應(yīng)的調(diào)整后，貿(mào)易余額才慢慢開始改善。整個(gè)過程用曲線描述出來，呈字母J形。貶值對(duì)貿(mào)易余額的時(shí)滯效應(yīng)，被稱為J曲線效應(yīng)。 6對(duì)彈性論的評(píng)價(jià)對(duì)彈性論的評(píng)價(jià)n首先，它假定收入不變，經(jīng)濟(jì)保持充分就業(yè)。故只考慮匯率變動(dòng)通過相對(duì)價(jià)格變動(dòng)所引起的替代效應(yīng)，而忽視了收入效應(yīng)。事實(shí)上，出口供給彈性無窮大，往往與非充分就業(yè)的狀況相適應(yīng)。n其次，彈性論不涉及資本流動(dòng)。局限就更加明顯，因?yàn)楝F(xiàn)在資金流動(dòng)非常多。且匯

5、率貶值還會(huì)影響到資本與金融賬戶。如果人們認(rèn)為匯率貶值糾正了原來認(rèn)為幣值過高的狀況，匯率貶值就會(huì)刺激資金的流入。如果人們認(rèn)為貶值只是一系列貶值的開始，則資金就會(huì)大量流出。 n第三，彈性論只是一種比較靜態(tài)分析。在短期內(nèi)，貶值并不能立即引起貿(mào)易數(shù)量的變化，從進(jìn)出口商品相對(duì)價(jià)格的變動(dòng)到貿(mào)易數(shù)量的增減需要經(jīng)過一定的時(shí)間，即存在時(shí)滯，也就是所謂的J曲線效應(yīng)。后來的經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬吉馬吉將貶值后的這段時(shí)間劃分為三個(gè)階段，貨幣合同階段、傳導(dǎo)階段、數(shù)量調(diào)整階段。畢肯戴克羅賓遜梅茨勒條件0*)*)() 1*( *) 1*( *eeeeee哈伯格條件n產(chǎn)生背景產(chǎn)生背景n哈伯格哈伯格(A.C Harerger)將前述貶值的

6、收入效將前述貶值的收入效應(yīng)與彈性論的需求替代效應(yīng)相結(jié)合，修正了馬應(yīng)與彈性論的需求替代效應(yīng)相結(jié)合，修正了馬歇爾歇爾勒納條件，得到哈伯格條件。勒納條件，得到哈伯格條件。n哈伯格條件的基本形式哈伯格條件的基本形式Note： 該形式未考慮國(guó)外回應(yīng)，只適合小國(guó)。該形式未考慮國(guó)外回應(yīng)，只適合小國(guó)。1xmm n修正的哈伯格條件（考慮了國(guó)外回應(yīng)，修正的哈伯格條件（考慮了國(guó)外回應(yīng)，適合于大國(guó)）適合于大國(guó)）其中：其中： m*為貿(mào)易伙伴國(guó)的邊際進(jìn)口趨向；為貿(mào)易伙伴國(guó)的邊際進(jìn)口趨向；1xmmm* 吸收分析法吸收分析法n吸收論又稱支出分析法，它是由戰(zhàn)后初吸收論又稱支出分析法，它是由戰(zhàn)后初期詹姆士期詹姆士米德和在國(guó)際貨幣

7、基金組織工米德和在國(guó)際貨幣基金組織工作的西德尼作的西德尼亞歷山大在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)亞歷山大在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界關(guān)于彈性論的激烈爭(zhēng)論中系統(tǒng)提出來的。于彈性論的激烈爭(zhēng)論中系統(tǒng)提出來的。國(guó)民收入和國(guó)民支出的關(guān)系可以表述為：國(guó)民收入和國(guó)民支出的關(guān)系可以表述為：nY=C+I+G+(X-M)nA=C+I+G，B=X-MnB=Y-A n亞歷山大進(jìn)一步分析了貶值本身對(duì)國(guó)際收支的影響。為此，他將吸收分為兩部分，一部分為誘發(fā)性吸收，另一部分為自主性吸收，即，其中為自發(fā)性吸收，獨(dú)立于收入之外的吸收，為邊際吸收傾向，即每增加一單位收入所帶來的國(guó)內(nèi)吸收增加數(shù)量，令B為國(guó)際收支。n則有則有B=Y-A=Y-()n有，得B= AY1

8、YA對(duì)收入和通過收入產(chǎn)對(duì)收入和通過收入產(chǎn)生的影響生的影響(1-)Y對(duì)吸收的直接影響對(duì)吸收的直接影響閑置資源效應(yīng)閑置資源效應(yīng)貿(mào)易條件效應(yīng)貿(mào)易條件效應(yīng)現(xiàn)金余額效應(yīng)現(xiàn)金余額效應(yīng)收入再分配效應(yīng)收入再分配效應(yīng)貨幣幻覺效應(yīng)貨幣幻覺效應(yīng)其他三項(xiàng)直接效其他三項(xiàng)直接效應(yīng)應(yīng)AAn在亞歷山大看來，貶值能否改善國(guó)際收支，取決于貶值能否降低吸收，提高國(guó)民收入。從具體式B=看，貶值的效果取決于三個(gè)方面：一是貶值如何影響收入？這反映在；二是收入變化如何影響吸收？這反映在；三是貶值如何直接影響吸收？這反映在自主性吸收的變化。 AY1先看看貶值是如何影響先看看貶值是如何影響Y的的 n第一，閑置資源效應(yīng)。如果貶值的國(guó)家存在尚未得

9、到充分利用的資源，貶值就會(huì)通過出口增加、進(jìn)口減少帶來產(chǎn)量Q的多倍增加。只要吸收傾向小于1，則收入增加可以使貿(mào)易收支改善，改善的程度為(1-)Q。貶值對(duì)貶值對(duì)Y的影響之一的影響之一 閑置閑置資源效應(yīng)資源效應(yīng)2022-3-6第七講 國(guó)際收支理論22貶值貶值X、M產(chǎn)量增加產(chǎn)量增加Q貿(mào)易收支改善貿(mào)易收支改善(1-)Qn第二，貿(mào)易條件效應(yīng)。一國(guó)貨幣貶值通常將造成貿(mào)易條件惡化，使實(shí)際收入下降。假設(shè)實(shí)際收入實(shí)際收入因?yàn)橘Q(mào)易條件惡化而減少的數(shù)量為t，貿(mào)易差額在貶值之初由于進(jìn)出口數(shù)量不變也隨之以同樣的程度t惡化。過后，吸收會(huì)隨著實(shí)際收入下降而減少的數(shù)量，其中部分通過進(jìn)口的直接下降，部分通過資源從非貿(mào)易品部門轉(zhuǎn)移

10、到貿(mào)易品部門，而使貿(mào)易差額改善的幅度。綜合來看，貶值通過貿(mào)易條件惡化對(duì)貿(mào)易差額的影響為。顯然，只有，貿(mào)易條件效應(yīng)才會(huì)使國(guó)際收支改善。ttt11貶值對(duì)貶值對(duì)Y的影響之二的影響之二 貿(mào)易條件效應(yīng)貿(mào)易條件效應(yīng)n貶值引起貿(mào)易條件惡化的條件貶值引起貿(mào)易條件惡化的條件 證明見論文：證明見論文：匯率波動(dòng)的貿(mào)易條件效應(yīng)匯率波動(dòng)的貿(mào)易條件效應(yīng)研究研究, ,上海金融上海金融,2005,2005年第年第2 2期期; ;mxmxee2022-3-6第七講 國(guó)際收支理論24n傳導(dǎo)機(jī)制：傳導(dǎo)機(jī)制：2022-3-6第七講 國(guó)際收支理論25貶值貶值貿(mào)易條件惡化貿(mào)易條件惡化Y(設(shè)大小為設(shè)大小為t)A=Y+DA(大小為大小為t)

11、B=Y-AB ,大小為大小為(1-)t再看看貶值對(duì)吸收的直接影響。再看看貶值對(duì)吸收的直接影響。n第一，現(xiàn)金余額效應(yīng)。這是最重要的直接貶值效應(yīng)。貶值會(huì)導(dǎo)致進(jìn)口品和本國(guó)生產(chǎn)的貿(mào)易品的價(jià)格上升，在貨幣供應(yīng)量不變的情況下，將使人們以貨幣形式持有的財(cái)富，即現(xiàn)金余額的實(shí)際價(jià)值下降。這樣，公眾為了將實(shí)際現(xiàn)金余額恢復(fù)到意愿持有的水平，一方面會(huì)減少商品和勞務(wù)開支，即減少吸收；一方面會(huì)變賣手中的證券。售出證券引起證券價(jià)格的下降，而使利率上升，再度減少吸收。貶值對(duì)吸收的直接影響之一貶值對(duì)吸收的直接影響之一 現(xiàn)金余額效應(yīng)現(xiàn)金余額效應(yīng)2022-3-6第七講 國(guó)際收支理論27貶值貶值進(jìn)口品和（本國(guó)生產(chǎn)的）貿(mào)易品本幣價(jià)進(jìn)口

12、品和（本國(guó)生產(chǎn)的）貿(mào)易品本幣價(jià)Ms不變不變實(shí)際現(xiàn)金余額實(shí)際現(xiàn)金余額C變賣證券變賣證券i IAn第二，收入再分配效應(yīng)。貶值引起的價(jià)格上升將帶來收入的再分配。由于各收入層次的邊際吸收傾向不同，這就會(huì)影響吸收。一般來說，物價(jià)上漲所造成的收入再分配，有得于利潤(rùn)收入者，不利于固定收入者。因固定收入者的收入水平通常較低，支出傾向較利潤(rùn)收入者為高，故收入再分配效應(yīng)的結(jié)果是整個(gè)社會(huì)的吸收總額減少，使貿(mào)易收支獲得改善。雖然高收入階層的消費(fèi)傾向低于低收入階層，收入再分配因此會(huì)減少消費(fèi)支出總額，但是如果高收入階層將其利潤(rùn)所得用來增加投資，則整個(gè)社會(huì)的吸收總額也不一定會(huì)減少。貶值對(duì)吸收的直接影響之二貶值對(duì)吸收的直接影

13、響之二 收入再分配效應(yīng)收入再分配效應(yīng)2022-3-6第七講 國(guó)際收支理論29貶值貶值物價(jià)水平物價(jià)水平上漲上漲國(guó)民收入向利潤(rùn)所得國(guó)民收入向利潤(rùn)所得者及政府部門轉(zhuǎn)移者及政府部門轉(zhuǎn)移高收入的高收入的MPC更低更低CI？A？n第三，貨幣幻覺效應(yīng)。假定貨幣收入與價(jià)格同比例上升，即使實(shí)際收入沒有變化，但是如果人們患有傾向幻覺，只注意價(jià)格的上升，因而減少消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄，一國(guó)的吸收總額就會(huì)隨之減少。n第四，其他三種直接效應(yīng)。這些效應(yīng)對(duì)貿(mào)易收支的變動(dòng)可能有利，也可能不利。預(yù)期價(jià)格將進(jìn)一步上升，人們就會(huì)提前購(gòu)買商品和勞務(wù)。進(jìn)口資本品的價(jià)格上升將形成對(duì)投資開支的抑制。本國(guó)商品價(jià)格上升對(duì)消費(fèi)開支也會(huì)產(chǎn)生抑制作用。貶值

14、對(duì)吸收的直接影響之三貶值對(duì)吸收的直接影響之三 貨幣幻覺效應(yīng)貨幣幻覺效應(yīng)2022-3-6第七講 國(guó)際收支理論31n貨幣幻覺效應(yīng)的作用機(jī)制貨幣幻覺效應(yīng)的作用機(jī)制名義貨幣名義貨幣收入收入(同同比例比例)出現(xiàn)貨幣出現(xiàn)貨幣幻覺幻覺C S只注意只注意價(jià)格價(jià)格AI不變不變貶值導(dǎo)致貶值導(dǎo)致P貶值對(duì)吸收的直接影響貶值對(duì)吸收的直接影響 其他三種直接效應(yīng)其他三種直接效應(yīng)2022-3-6第七講 國(guó)際收支理論32n預(yù)期價(jià)格將進(jìn)一步上升，人們就會(huì)提前購(gòu)買商預(yù)期價(jià)格將進(jìn)一步上升，人們就會(huì)提前購(gòu)買商品和勞務(wù)；品和勞務(wù)；n進(jìn)口資本品的價(jià)格上升將抑制投資；進(jìn)口資本品的價(jià)格上升將抑制投資；n本國(guó)商品的本幣價(jià)格上升會(huì)抑制消費(fèi)；本國(guó)商品的本幣價(jià)格上升會(huì)抑制消費(fèi)；國(guó)際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法國(guó)際收支調(diào)節(jié)的貨幣分析法n1三個(gè)基本假定：n(1)在充分就業(yè)的情況下，實(shí)際貨幣需求是收入和利率的穩(wěn)定函數(shù)。n(2)從長(zhǎng)期來看，貨幣需求是穩(wěn)定的，貨幣供給不影響實(shí)物產(chǎn)量。n(3)貿(mào)易商品的價(jià)格是由世界市場(chǎng)決定的，從長(zhǎng)期來看，一國(guó)的價(jià)格水平和利率水平接近世界市場(chǎng)水平。n2基本理論nMs=MdnMd =Pf(Y,i)n這里，P為國(guó)