遠(yuǎn)期與期貨定價(jià)

1、1. 為了給無收益資產(chǎn)定價(jià)，我們構(gòu)建如下兩種組合：組合A：一份（）加上一筆現(xiàn)金；組合B：一單位標(biāo)的資產(chǎn)。A. 遠(yuǎn)期合約多頭B. 遠(yuǎn)期合約空頭C. 遠(yuǎn)期合約D. 以上皆非正確答案： A 2. 對(duì)于無收益資產(chǎn)而言，（）等于其標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格的終值。A. 遠(yuǎn)期價(jià)值B. 交割價(jià)格 C. 遠(yuǎn)期價(jià)格D. 以上皆非正確答案： C 3. 對(duì)于（）而言，遠(yuǎn)期價(jià)格等于其標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格按無風(fēng)險(xiǎn)利率貼現(xiàn)的終值。A. 無收益資產(chǎn)B. 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)C. 支付已知收益率資產(chǎn)D. 以上皆非正確答案： A 4. 對(duì)無收益資產(chǎn)而言，遠(yuǎn)期價(jià)格等于（）。A. 標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格按無風(fēng)險(xiǎn)利率貼現(xiàn)的終值B. 標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格與已

2、知現(xiàn)金收益現(xiàn)值差額的終值C. 標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格按無風(fēng)險(xiǎn)利率與已知收益率之差進(jìn)行貼現(xiàn)的終值D. 以上皆非正確答案： A 5. 遠(yuǎn)期價(jià)格（F）就是使合約價(jià)值（f）（）的交割價(jià)格（K）。A. 等于零B. 大于零C. 小于零D. 以上皆非正確答案： A 主觀題 1. 系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)參考答案： 由那些影響整個(gè)金融市場的風(fēng)險(xiǎn)因素引起的，這些因素包括經(jīng)濟(jì)周期、國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的變動(dòng)等等。 2. 如何為支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約定價(jià)？（只需列出兩種組合）參考答案： 構(gòu)建如下兩個(gè)組合：組合A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加上一筆數(shù)額為Ke-r（Tt）的現(xiàn)金;組合B：一單位標(biāo)的證券加上利率為無風(fēng)險(xiǎn)利率、期限為從現(xiàn)在到現(xiàn)金收益

3、派發(fā)日、本金為I的負(fù)債。 3. A股票現(xiàn)在的市場價(jià)格是25美元，年平均紅利率為4，無風(fēng)險(xiǎn)利率為10，若該股票6個(gè)月的遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格為27美元，求該遠(yuǎn)期合約的價(jià)值及遠(yuǎn)期價(jià)格。參考答案： 單選題 1. 根據(jù)無收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期平價(jià)定理，如果交割價(jià)格大于現(xiàn)貨價(jià)格的終值，則投資者可以通過（）實(shí)現(xiàn)套利。A. 按無風(fēng)險(xiǎn)利率借入現(xiàn)金，并以此購買一單位標(biāo)的資產(chǎn)B. 賣出一份遠(yuǎn)期合約C. 到期時(shí)，用一單位標(biāo)的資產(chǎn)交割換回現(xiàn)金，歸還借款本息D. 以上都是正確答案： D 2. 根據(jù)無收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期平價(jià)定理，如果交割價(jià)格小于現(xiàn)貨價(jià)格的終值，則投資者可以通過（）實(shí)現(xiàn)套利。A. 賣空標(biāo)的資產(chǎn)，將所得收入以無風(fēng)險(xiǎn)利

4、率進(jìn)行投資B. 買進(jìn)一份遠(yuǎn)期合約C. 到期時(shí)，收回投資本息，購買一單位標(biāo)的資產(chǎn)用于歸還借入的標(biāo)的資產(chǎn)。D. 以上都是正確答案： D 3. 考慮一個(gè)股票遠(yuǎn)期合約，標(biāo)的股票不支付紅利。合約的期限是3個(gè)月，假設(shè)標(biāo)的股票現(xiàn)在的價(jià)格是40元，連續(xù)復(fù)利的無風(fēng)險(xiǎn)年利率為5。那么這份遠(yuǎn)期合約的合理交割價(jià)格應(yīng)該約為（）。A. 40.5元B. 40元C. 41元D. 41.5元正確答案： A 4. 考慮一個(gè)股票遠(yuǎn)期合約，標(biāo)的股票不支付紅利。合約的期限是1年，假設(shè)標(biāo)的股票現(xiàn)在的價(jià)格是20元，連續(xù)復(fù)利的無風(fēng)險(xiǎn)年利率為5。那么這份遠(yuǎn)期合約的合理交割價(jià)格應(yīng)該約為（）。A. 20元B. 21元C. 21.8元D. 22元正

5、確答案： B 5. 遠(yuǎn)期價(jià)格的期限結(jié)構(gòu)描述的是（）遠(yuǎn)期價(jià)格之間的關(guān)系。A. 不同期限B. 相同期限C. 不同大小D. 相同大小正確答案： A 主觀題 1. 持有成本的構(gòu)成參考答案： 持有成本保存成本利息成本標(biāo)的資產(chǎn)在合約期限內(nèi)提供的收益 2. 用無套利定價(jià)法為支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約定價(jià)。參考答案： 構(gòu)建如下兩個(gè)組合：組合A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加上一筆數(shù)額為Ke-r（Tt）的現(xiàn)金;組合B：一單位標(biāo)的證券加上利率為無風(fēng)險(xiǎn)利率、期限為從現(xiàn)在到現(xiàn)金收益派發(fā)日、本金為I的負(fù)債。組合A在T時(shí)刻的價(jià)值等于一單位標(biāo)的證券。在組合B中，由于標(biāo)的證券的收益剛好可以用來償還負(fù)債的本息，因此在T時(shí)刻，該組合的價(jià)

6、值也等于一單位標(biāo)的證券。因此，在t時(shí)刻，這兩個(gè)組合的價(jià)值應(yīng)相等。得到支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約多頭價(jià)值等于標(biāo)的證券現(xiàn)貨價(jià)格扣除現(xiàn)金收益現(xiàn)值后的余額與交割價(jià)格現(xiàn)值之差。 3. 某只股票現(xiàn)在的市場價(jià)格是20美元，年平均紅利率為6，無風(fēng)險(xiǎn)利率為12，若該股票1年期的遠(yuǎn)期合約的交割價(jià)格為25美元，求該遠(yuǎn)期合約的價(jià)值及其遠(yuǎn)期價(jià)格。參考答案： （見圖1）。 單選題 1. 遠(yuǎn)期價(jià)格的期限結(jié)構(gòu)是指（）遠(yuǎn)期價(jià)格之間的關(guān)系。A. 不同大小B. 不同期限C. 相同大小D. 相同期限正確答案： B 2. 假設(shè)一種無紅利支付的股票目前的市價(jià)為20元，無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利年利率為10%，該股票3個(gè)月期遠(yuǎn)期價(jià)格為（）。A.

7、20元B. 20.11元C. 20.51元D. 21元正確答案： C 3. 假設(shè)一種無紅利支付的股票目前的市價(jià)為50元，無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利年利率為5%，該股票6個(gè)月期遠(yuǎn)期價(jià)格為（）。A. 51元B. 51.10元C. 51.21元D. 51.27元正確答案： D 4. 假設(shè)某種不付紅利股票6個(gè)月遠(yuǎn)期的價(jià)格為20元，目前市場上6個(gè)月至1年的遠(yuǎn)期利率為8，該股票1年期的遠(yuǎn)期價(jià)格為（）。A. 20.82元B. 20元C. 21元D. 22元正確答案： A 5. 假設(shè)某種不付紅利股票6個(gè)月遠(yuǎn)期的價(jià)格為10元，目前市場上6個(gè)月至1年的遠(yuǎn)期利率為8，該股票1年期的遠(yuǎn)期價(jià)格為（）。A. 10.41元B. 10元

8、C. 11元D. 12元正確答案： A 主觀題 1. 金融遠(yuǎn)期合約參考答案： 金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 2. 推導(dǎo)支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期平價(jià)公式。參考答案： 構(gòu)建如下兩個(gè)組合：組合A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加上一筆數(shù)額為Ke-r（Tt）的現(xiàn)金;組合B：一單位標(biāo)的證券加上利率為無風(fēng)險(xiǎn)利率、期限為從現(xiàn)在到現(xiàn)金收益派發(fā)日、本金為I的負(fù)債。組合A在T時(shí)刻的價(jià)值等于一單位標(biāo)的證券。在組合B中，由于標(biāo)的證券的收益剛好可以用來償還負(fù)債的本息，因此在T時(shí)刻，該組合的價(jià)值也等于一單位標(biāo)的證券。因此，在t時(shí)刻，這兩個(gè)組合的價(jià)值應(yīng)相等。得到支付已

9、知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約多頭價(jià)值等于標(biāo)的證券現(xiàn)貨價(jià)格扣除現(xiàn)金收益現(xiàn)值后的余額與交割價(jià)格現(xiàn)值之差。根據(jù)F的定義，F(xiàn)=(S-I)er（Tt）。這就是支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨-遠(yuǎn)期平價(jià)公式。公式表明，支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格等于標(biāo)的證券現(xiàn)貨價(jià)格與已知現(xiàn)金收益現(xiàn)值差額的終值。 3. 假設(shè)恒生指數(shù)目前為10000點(diǎn)，香港無風(fēng)險(xiǎn)連續(xù)復(fù)利年利率為10%，恒生指數(shù)股息收益率為每年3%，求該指數(shù)4個(gè)月期的期貨價(jià)格。參考答案： 指數(shù)期貨價(jià)格=10000e(0.1-0.05)×?4/12=10125.78點(diǎn)。 單選題 1. 假設(shè)某種不付紅利股票1年遠(yuǎn)期的價(jià)格為20元，目前市場上1年期的無風(fēng)險(xiǎn)即期利

10、率為8%，2年期的無風(fēng)險(xiǎn)即期利率為10，該股票2年期的遠(yuǎn)期價(jià)格為（）。（所用利率均為連續(xù)復(fù)利）A. 22.55元B. 22元C. 21元D. 22.99元正確答案： A 2. 假設(shè)某種不付紅利股票1年遠(yuǎn)期的價(jià)格為50元，目前市場上1年期和2年期的無風(fēng)險(xiǎn)即期利率分別為10%和11%，該股票2年期的遠(yuǎn)期價(jià)格為（）。（所用利率均為連續(xù)復(fù)利）A. 56元B. 56.12元C. 56.37元D. 57元正確答案： C 3. （）是指在到期日前會(huì)產(chǎn)生完全可預(yù)測的現(xiàn)金流的資產(chǎn)。A. 無收益資產(chǎn)B. 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)C. 支付已知收益率資產(chǎn)D. 以上皆非正確答案： B 4. 下面不屬于支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)

11、的是（）A. 附息債券B. 支付已知現(xiàn)金紅利的股票C. 貼現(xiàn)債券D. 黃金正確答案： C 5. 下面屬于支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的是（）A. 支付已知現(xiàn)金紅利的股票B. 貼現(xiàn)債券C. 外匯D. 股價(jià)指數(shù)正確答案： A 主觀題 1. 金融遠(yuǎn)期合約參考答案： 金融遠(yuǎn)期合約是指雙方約定在未來的某一確定時(shí)間，按確定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的合約。 2. 寫出支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期平價(jià)公式及其推導(dǎo)。參考答案： 構(gòu)建如下兩個(gè)組合：組合A：一份遠(yuǎn)期合約多頭加上一筆數(shù)額為Ke-r（Tt）的現(xiàn)金;組合B：一單位標(biāo)的證券加上利率為無風(fēng)險(xiǎn)利率、期限為從現(xiàn)在到現(xiàn)金收益派發(fā)日、本金為I的負(fù)債。組合A在T時(shí)刻

12、的價(jià)值等于一單位標(biāo)的證券。在組合B中，由于標(biāo)的證券的收益剛好可以用來償還負(fù)債的本息，因此在T時(shí)刻，該組合的價(jià)值也等于一單位標(biāo)的證券。因此，在t時(shí)刻，這兩個(gè)組合的價(jià)值應(yīng)相等。得到支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約多頭價(jià)值等于標(biāo)的證券現(xiàn)貨價(jià)格扣除現(xiàn)金收益現(xiàn)值后的余額與交割價(jià)格現(xiàn)值之差。根據(jù)F的定義，F(xiàn)=(S-I)er（Tt）。這就是支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨-遠(yuǎn)期平價(jià)公式。公式表明，支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期價(jià)格等于標(biāo)的證券現(xiàn)貨價(jià)格與已知現(xiàn)金收益現(xiàn)值差額的終值。 3. 假設(shè)一個(gè)S&P500指數(shù)的3個(gè)月期期貨價(jià)格為402，指數(shù)現(xiàn)值為400，無風(fēng)險(xiǎn)利率和指數(shù)紅利收益率分別為8%和3%（均為連續(xù)復(fù)利

13、），請(qǐng)問：（1）這一合約的錯(cuò)誤定價(jià)比例是多少？（2）構(gòu)建一個(gè)零凈投資的套利資產(chǎn)組合，證明你可以鎖定無風(fēng)險(xiǎn)收益，使之等于期貨的錯(cuò)誤定價(jià)偏離值。（用單位標(biāo)的資產(chǎn)的套利過程進(jìn)行分析）參考答案： 單選題 1. 下面屬于支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的是（）A. 附息債券B. 貼現(xiàn)債券C. 外匯D. 股價(jià)指數(shù)正確答案： A 2. 下面屬于支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的是（）A. 附息債券B. 支付已知現(xiàn)金紅利的股票C. 黃金D. 以上都是正確答案： D 3. （）的遠(yuǎn)期合約多頭價(jià)值等于標(biāo)的證券現(xiàn)貨價(jià)格扣除現(xiàn)金收益現(xiàn)值后的余額與交割價(jià)格現(xiàn)值之差。A. 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)B. 無收益資產(chǎn)C. 支付已知收益率資產(chǎn)D. 以上皆

14、非正確答案： A 4. 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的遠(yuǎn)期合約多頭價(jià)值等于標(biāo)的資產(chǎn)（）。A. 現(xiàn)貨價(jià)格扣除現(xiàn)金收益現(xiàn)值后的余額與交割價(jià)格現(xiàn)值之差B. 現(xiàn)貨價(jià)格與交割價(jià)格現(xiàn)值的差額C. 現(xiàn)貨價(jià)格按無風(fēng)險(xiǎn)利率與已知收益率之差進(jìn)行貼現(xiàn)的終值D. 以上皆非正確答案： A 5. 對(duì)于支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)而言，遠(yuǎn)期價(jià)格等于（）。A. 標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格按無風(fēng)險(xiǎn)利率貼現(xiàn)的終值B. 標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格與已知現(xiàn)金收益現(xiàn)值差額的終值C. 標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格按無風(fēng)險(xiǎn)利率與已知收益率之差進(jìn)行貼現(xiàn)的終值D. 以上皆非正確答案： B 主觀題 1. 多方：在合約中規(guī)定在將來買入標(biāo)的物的一方。 2. 證明支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)的現(xiàn)貨遠(yuǎn)期平價(jià)

15、公式。參考答案： 用反證法來證明。首先假設(shè)F>(S-I)er（Tt），即交割價(jià)格高于遠(yuǎn)期理論價(jià)格。這樣，套利者就可以借入現(xiàn)金S，買入標(biāo)的資產(chǎn)，并賣出一份遠(yuǎn)期合約，交割價(jià)為F。這樣在T時(shí)刻，他需要還本付息Ser（Tt），同時(shí)他將在T-t期間從標(biāo)的資產(chǎn)獲得的現(xiàn)金收益以無風(fēng)險(xiǎn)利率貸出，從而在T時(shí)刻得到Ier（Tt）的本利收入。此外，他還可將標(biāo)的資產(chǎn)用于交割，得到現(xiàn)金收入F。這樣，他在T時(shí)刻可實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)利潤F-(S-I)er（Tt）。其次再假設(shè)F<(S-I)er（Tt），即交割價(jià)格低于遠(yuǎn)期理論價(jià)格。這時(shí)，套利者可以借入標(biāo)的資產(chǎn)賣掉，得到現(xiàn)金收入以無風(fēng)險(xiǎn)利率貸出，同時(shí)買入一份交割價(jià)為F的遠(yuǎn)期

16、合約。在T時(shí)刻，套利者可得到貸款本息收入Ser（Tt），同時(shí)付出現(xiàn)金F換得一單位標(biāo)的證券，用于歸還標(biāo)的證券的原所有者，并把該標(biāo)的證券在T-t期間的現(xiàn)金收益的終值Ier（Tt）同時(shí)歸還原所有者。這樣，該套利者在T時(shí)刻可實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)利潤(S-T)er（Tt）-F。 3. 某人擁有1億英鎊遠(yuǎn)期空頭，遠(yuǎn)期匯率為1.580美元/英鎊。如果合約到期時(shí)匯率分別為1.54美元/英鎊和1.60美元/英鎊，那么該交易商的盈虧如何？參考答案： 若合約到期時(shí)匯率為1.54美元/日元，則他贏利1億?（1.58-1.54）=4百萬美元。若合約到期時(shí)匯率為1.60美元/日元，則他贏利1億?（1.58-1.60）=-2百萬美元

17、。 單選題 1. 中長期國債屬附息票債券，屬（）。A. 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)B. 無收益資產(chǎn)C. 支付已知收益率資產(chǎn)D. 以上皆非正確答案： A 2. 長期國債期貨的報(bào)價(jià)以美元和（）美元報(bào)出。A. 8分之一B. 16分之一C. 32分之一D. 64分之一正確答案： C 3. 所報(bào)價(jià)格是100美元面值債券的價(jià)格，由于合約規(guī)模為面值10萬美元，因此9025的報(bào)價(jià)意味著面值10萬美元的報(bào)價(jià)是（）。A. 90781B. 90781.25 C. 90781.5D. 90782正確答案： B 4. 在中長期國債期貨定價(jià)中，交割最合算債券就是購買交割券的成本與空方收到的現(xiàn)金之差（）的那個(gè)債券。A. 最小B.

18、 最大C. 相等D. 不確定正確答案： A 5. 在中長期國債期貨定價(jià)中，下列說法錯(cuò)誤的是（）。A. 報(bào)價(jià)與購買者所支付的現(xiàn)金價(jià)格是不同的B. 現(xiàn)金價(jià)格與報(bào)價(jià)的關(guān)系為：現(xiàn)金價(jià)格=報(bào)價(jià)+上一個(gè)付息日以來的累計(jì)利息C. 報(bào)價(jià)與現(xiàn)金價(jià)格相等D. 期貨的現(xiàn)金價(jià)格就是我們所說的期貨價(jià)格正確答案： C 主觀題 1. 空方：在合約中在未來賣出標(biāo)的物的一方。 2. 長期國債期貨如何報(bào)價(jià)？參考答案： 長期國債期貨的報(bào)價(jià)與現(xiàn)貨一樣，以美元和32分之一美元報(bào)出，所報(bào)價(jià)格是100美元面值債券的價(jià)格，由于合約規(guī)模為面值10萬美元，因此9025的報(bào)價(jià)意味著面值10萬美元的報(bào)價(jià)是90，781.25美元。 3. 某人擁有1億

19、英鎊遠(yuǎn)期多頭，遠(yuǎn)期匯率為1.580美元/英鎊。如果合約到期時(shí)匯率分別為1.54美元/英鎊和1.60美元/英鎊，那么該交易商的盈虧如何？參考答案： 若合約到期時(shí)匯率為1.54美元/日元，則他贏利1億?（1.54-1.58）=4百萬美元。若合約到期時(shí)匯率為1.60美元/日元，則他贏利1億?（1.60-1.58）=2百萬美元。 單選題 1. 世界上第一份利率互換協(xié)議是（）。A. 81年IBM與世界銀行之間簽署的 B. 82年HP與世界銀行之間簽署的C. 83年compaq與世界銀行之間簽署的 D. 84年通用與世界銀行之間簽署的正確答案： A 2. 金融互換的功能不包括以下哪一點(diǎn)?（）A. 金融互換

20、有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能B. 通過金融互換可在全球各市場之間進(jìn)行套利，從而一方面降低籌資者的融資成本或提高投資者的資產(chǎn)收益，另一方面促進(jìn)全球金融市場的一體化。C. 利用金融互換，可以管理資產(chǎn)負(fù)債組合中的利率風(fēng)險(xiǎn)和匯率風(fēng)險(xiǎn)。D. 金融互換為表外業(yè)務(wù)，可以逃避外匯管制、利率管制及稅收限制。正確答案： A 3. 雙方在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算以上定義對(duì)應(yīng)的金融工具是？（）A. 利率互換B. 貨幣互換C. 遠(yuǎn)期互換D. 基點(diǎn)互換正確答案： A 4. A. 0.017B. 0.019C. 0.024D. 0.007正確

21、答案： A 5. A公司可以以10%的固定利率或者6個(gè)月期LIBOR+0.3%的浮動(dòng)利率在金融市場上貸款,B公司可以以11.2%的固定利率或者6個(gè)月期LIBOR+1%的浮動(dòng)利率在金融市場上貸款,考慮下面一個(gè)互換:A公司同意向B公司支付本金為$10,000,000的以6個(gè)月期LIBOR計(jì)算的利息,作為回報(bào),B公司向A公司支付本金為$10,000,000的以9.95%固定利率計(jì)算的利息,問下面哪一個(gè)現(xiàn)金流不是B公司的?（）A. 支付給外部貸款人11.2%的固定利率 B. 支付給外部貸款人LIBOR+1%的浮動(dòng)利率C. 從A得到LIBOR D. 向A支付9.95%的固定利率正確答案： A 主觀題 1

22、. 利率互換利率互換是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣名義本金交換現(xiàn)金流，其中一方的現(xiàn)金流根據(jù)浮動(dòng)利率計(jì)算，而另一方的現(xiàn)金流根據(jù)固定利率計(jì)算 2. A公司發(fā)行了1500萬美元的5年期的票面利率為8%的美元債券,問如果A公司想把自己債券的美元負(fù)債轉(zhuǎn)化為英鎊負(fù)債,要簽定怎么樣的互換?參考答案： A公司應(yīng)該與其他公司或者中介機(jī)構(gòu)簽定名義本金為1500萬美元,用8%美元利率換取x%英鎊利率的互換.英鎊的本金是與美元等值的英鎊,這樣,A公司的現(xiàn)金流發(fā)生如下變化1支付8%美元的利息2根據(jù)互換收入8%美元的利息3根據(jù)互換支出x%英鎊的利息這樣,A公司的美元利息現(xiàn)金流就轉(zhuǎn)化為英鎊現(xiàn)金流 3.參考

23、答案： 單選題 1. 關(guān)于中長期國債期貨定價(jià)中的轉(zhuǎn)換因子，下面各項(xiàng)正確的是（）。A. 由于各種債券息票率不同，期限也不同，因此芝加哥交易所規(guī)定交割的標(biāo)準(zhǔn)券為期限15年、息票率為8%的國債，其它券種均得按一定的比例折算成標(biāo)準(zhǔn)券B. 轉(zhuǎn)換因子等于面值為100美元的各債券的現(xiàn)金流按8%的年利率（每半年計(jì)復(fù)利一次）貼現(xiàn)到交割月第一天的價(jià)值，再扣掉該債券累計(jì)利息后的余額C. 在計(jì)算轉(zhuǎn)換因子時(shí)，債券的剩余期限只取3個(gè)月的整數(shù)倍，多余的月份舍掉D. 以上都是正確答案： D 2. 關(guān)于中長期國債期貨定價(jià)，下面各項(xiàng)正確的是（）。A. 由于轉(zhuǎn)換因子制度固有的缺陷和市場定價(jià)的差異決定了用何種國債交割對(duì)于雙方而言是有

24、差別的B. 交割最合算債券就是購買交割券的成本與空方收到的現(xiàn)金之差最小的那個(gè)債券。C. 轉(zhuǎn)換因子等于面值為100美元的各債券的現(xiàn)金流按8%的年利率（每半年計(jì)復(fù)利一次）貼現(xiàn)到交割月第一天的價(jià)值，再扣掉該債券累計(jì)利息后的余額D. 以上都是正確答案： D 3. 關(guān)于中長期國債期貨定價(jià)，下面各項(xiàng)不正確的是（）。A. 用何種國債交割對(duì)于合約雙方而言是無差別的B. 報(bào)價(jià)與購買者所支付的現(xiàn)金價(jià)格是不同的C. 在計(jì)算轉(zhuǎn)換因子時(shí)，債券的剩余期限只取3個(gè)月的整數(shù)倍，多余的月份舍掉D. 期貨的現(xiàn)金價(jià)格就是我們所說的期貨價(jià)格正確答案： A 4. ()是指在到期前將產(chǎn)生與該資產(chǎn)現(xiàn)貨價(jià)格成一定比率的收益的資產(chǎn)。A. 無收

25、益資產(chǎn)B. 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)C. 支付已知收益率的資產(chǎn)D. 以上皆非正確答案： C 5. 外匯屬于（）的典型代表。A. 無收益資產(chǎn)B. 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)C. 支付已知收益率的資產(chǎn)D. 以上皆非正確答案： C 主觀題 1. 交割價(jià)格參考答案： 合約中規(guī)定的未來買賣標(biāo)的物的價(jià)格稱為交割價(jià)格。 2. 什么是最合算的債券？參考答案： 交割最合算債券就是購買交割券的成本與空方收到的現(xiàn)金之差最小的那個(gè)債券。 3. 瑞士和美國兩個(gè)月連續(xù)復(fù)利率分別為2%和7%，瑞士法郎的現(xiàn)貨匯率為0.6500美元，2個(gè)月期的瑞士法郎期貨價(jià)格為0.6600美元，請(qǐng)問有無套利機(jī)會(huì)？參考答案： 瑞士法郎期貨的理論價(jià)格為：0

26、.65e0.1667×(0.07-0.02)=0.6554<0.6600，所以存在套利機(jī)會(huì)。 單選題 1. 下面屬于支付已知收益率資產(chǎn)的是（）。A. 貼現(xiàn)債券B. 股價(jià)指數(shù)C. 附息債券D. 支付已知現(xiàn)金紅利的股票正確答案： B 2. 下面屬于支付已知收益率資產(chǎn)的是（）。A. 附息債券B. 支付已知現(xiàn)金紅利的股票C. 外匯D. 黃金正確答案： C 3. 遠(yuǎn)期利率協(xié)議和遠(yuǎn)期外匯綜合協(xié)議可看作是（）的遠(yuǎn)期合約。A. 無收益資產(chǎn)B. 支付已知現(xiàn)金收益資產(chǎn)C. 支付已知收益率的資產(chǎn)D. 以上皆非正確答案： C 4. 下面不屬于支付已知收益率資產(chǎn)的是（）。A. 附息債券B. 外匯 C. 股價(jià)指數(shù) D. 遠(yuǎn)期利率協(xié)議正確答案： A 5. （）的遠(yuǎn)期價(jià)格等于按無風(fēng)險(xiǎn)利率與已知收益率之差計(jì)算的現(xiàn)貨價(jià)格在T時(shí)刻的終值