財務(wù)成本管理計算題補充

1、補充計算題整理1.前發(fā)行在外普通股100萬股（每股1元），已發(fā)行10%利率的債券400萬元。該公司打算為一個新投資項目融資500萬元，新項目投產(chǎn)后每年息稅前利潤增加到200萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：按12%的利率發(fā)行債券（方案1）；按每股20元發(fā)行新股（方案2）。適用所得稅稅率40%。要求：（1）計算兩個方案的每股盈余。（2）計算兩個方案的每股盈余無差別點息稅前利潤。（3）計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)。（4）判斷哪個方案更好。解：（1）方案一的每股收益=(200-40-500*0.12)*(1-40%)/100=0.6方案二的每股收益=(200-40)*(1-40%)/(100+500/20)

2、=0.768 （2）（EBIT4060）×(140%)/100=(EBIT40)×(140%)/125EBIT=340(萬元) （3）方案1 財務(wù)杠桿系數(shù)=200/（2004060）=2 方案2財務(wù)杠桿系數(shù)=200/（20040）=1.25 （4）由于方案2每股收益大于方案1，且其財務(wù)杠桿系數(shù)（1.25）小于方案1(2)，即方案2收益性高且風(fēng)險低，所以方案2優(yōu)于方案1。2.華東公司原有一臺4年前購入的設(shè)備，購置成本100000元，估計仍可使用6年，假定該設(shè)備已提折舊40000元，稅法規(guī)定期滿的殘值收入為6000元，預(yù)計殘值收入為零。使用該設(shè)備公司年銷售收入為200000元，

3、每年的付現(xiàn)成本為150000元。現(xiàn)在該公司的技術(shù)部門了解到市面上出現(xiàn)了一種性能相同的新型設(shè)備，可提高產(chǎn)品的質(zhì)量和產(chǎn)量，故提議更新設(shè)備。新設(shè)備的售價為220000元，估計可使用6年，稅法規(guī)定期滿的殘值收入為40000元，預(yù)計殘值收入為35000元。若購入新設(shè)備，舊設(shè)備可折價30000元出售，年銷售收入提高至250000元，每年還可節(jié)約付現(xiàn)成本10000元。固定資產(chǎn)按直線法計提折舊，若該公司要求的最低投資報酬率為12%，所得稅稅率為25%，為該公司是否更新設(shè)備做出決策。解：方法一：根據(jù)凈現(xiàn)值法進行決策。(1)年折舊= - =21000(元)(2)初始投資=220000-30000-(60000-3

4、0000)×25%=182500(元)(3)新設(shè)備使用期滿的殘值收入帶來的流入=35000+(40000-35000)×25%=36250(元)舊設(shè)備使用期滿的殘值收入帶來的流入=0+(6000-0)×25%=1500(元)殘值流入=36250-1500=34750(元)各年營業(yè)現(xiàn)金流量的增量 單位：元(4)凈現(xiàn)值=-182500+50250×(P/A，12%，5)+85000×(P/F，12%，6)=-182500+50250×3.6048+85000×0.5066=-182500+181141.2+43061=41702

5、.2(元)?？梢姡赂脑旆桨傅膬衄F(xiàn)值大于零，所以應(yīng)該更新改造。方法二：根據(jù)內(nèi)含報酬率法進行決策。凈現(xiàn)值=-182500+50250×(P/A，i，5)+85000×(P/F，i，6)當(dāng)i=20%，凈現(xiàn)值=-182500+50250×(P/A，20%，5)+85000×(P/F，20%，6)=-182500+50250×2.9906+85000×0.3349=-182500+150277.65+28466.5=-3755.85(元)。當(dāng)i=18%，凈現(xiàn)值=-182500+50250×(P/A，18%，5)+85000

6、5;(P/F，18%，6)=-182500+50250×3.1272+85000×0.3704=-182500+157141.8+31484=6125.8(元)。=19.24%?？梢?，更新改造方案的內(nèi)含報酬率19.24%大于該公司要求的最低投資報酬率12%，所以應(yīng)該更新改造。3.業(yè)擬更新原設(shè)備，新舊設(shè)備的詳細資料如下：   單位：元項目舊設(shè)備新設(shè)備原價6000080000稅法規(guī)定殘值60008000規(guī)定使用年數(shù)64已使用年數(shù)30尚可使用年數(shù)34每年操作成本70005000最終報廢殘值80007000現(xiàn)行市價200000每年折舊900018000 

7、;  已知所得稅稅率為40%，請分析該企業(yè)應(yīng)否更新(假設(shè)企業(yè)要求的報酬率為10%)。解：繼續(xù)使用舊設(shè)備：  CO00   CO127000×(1-40%)-9000×40%600(元)   CO3600-8000+(8000-6000)×40%-6600(元)   ANPV600×(P/A，10%，2)-6600×(P/F，10%，3)/(P/A，10%，3)-1575.17(元)   使用新設(shè)備：   CO080000-20

8、000-(20000-33000)×40%54800(元)   CO135000×(1-40%)-18000×40%-4200(元)   CO4-4200-7000+(7000-8000)×40%-11600(元)   ANPV-4200×(P/A，10%，3)-11600×(P/F，10%，4)+ 54800/(P/A，10%，4) 11493.18(元)   由此可見，繼續(xù)使用舊設(shè)備更好。4某公司預(yù)測的年度賒銷收入為3000萬元，信用條件為“N/30”

9、，變動成本率為70%，資金成本率為12%。該公司為擴大銷售，擬定了兩個信用條件備選方案：A.將信用條件放寬到“N/60”，預(yù)計壞賬損失率為3%，收賬費用70.20萬元。B。將信用條件改為“2/10，1/20，N/60”，估計約有60%的客戶（按賒銷額計算）會利用2%的現(xiàn)金折扣，15%的客戶會利用1%的現(xiàn)金折扣。預(yù)計壞賬損失率為2%，收賬費用為58.78萬元。以上方案均使銷售收入增長10%。要求：根據(jù)上述資料，就選用哪種方案作出決策 解： 現(xiàn)行信用方案：邊際貢獻=3000*（1-70%）=900平均收款天數(shù)=30天應(yīng)收賬款占用資金=3000/360*30*70%=175應(yīng)收賬款占用資金成本=17

10、5*12%=21收賬費用=65壞賬損失=3000*2%=60可獲得息稅前收益=900-21-65-60=754A方案：邊際貢獻=3000*（1-70%）*（1+10%）=990平均收款天數(shù)=60應(yīng)收賬款占用資金=3000*1.1/360*60*70%=385應(yīng)收賬款占用資金成本=385*12%=46.20收賬費用=70.2壞賬損失=3300*0.03=99可獲得息稅前收益=990-46.20-70.2-99=774.60方案B邊際貢獻=3300*1.1*0.3=990平均收款期=10*60%+20*15%+60*25%=6+3+15=24應(yīng)收賬款占用資金成本=3300/360*24*0.7*1

11、2%=154*12%=18.48現(xiàn)金折扣=3300*60%*2%+3300*15%*1%=39.60+4.95=44.55收賬費用=58.78壞賬損失=3300*0.02=66可獲得息稅前收益=990-18.48-44.55-58.78-66=802.19有上可知，方案B的收益大于方案A的收益大于現(xiàn)行政策的收益，應(yīng)當(dāng)改變信用政策，選用B方案5.A企業(yè)全年需要某種零件1200個，每次訂貨成本為400元，每年儲存成本為6元。要求：（1）最佳經(jīng)濟訂購批量是多少？ （2）如果每件價格為10元，一次訂購超過600件可以得到2%的折扣，則企業(yè)應(yīng)選擇以多大批量訂購。解：最佳經(jīng)濟訂購批量：Q=根號下2x120

12、0x400 除以6=400件 在不取得數(shù)量折扣時，按經(jīng)濟批量采購時的總成本合計為： 總成本=根號下2x1200x400x6 再加上1200x10=14400元取得數(shù)量折扣，按照600件采購時的總成本合計為： 總成本=1200/600 x400 +600/2 +1200x(1-2%)=14360元由于取得數(shù)量折扣時的存貨總成本小于按經(jīng)濟訂貨批量時的存貨總成本，所以企業(yè)應(yīng)該以600件為訂貨批量。6公司是一家機械加工企業(yè)，采用管理用財務(wù)報表分析體系進行權(quán)益凈利率的行業(yè)平均水平差異分析。該公司2012年主要的管理用財務(wù)報表數(shù)據(jù)如下：要求：(1)基于甲公司管理用財務(wù)報表有關(guān)數(shù)據(jù)，計算下表列出的財務(wù)比率(

13、結(jié)果填下方表格中,不用列出計算過程)。(2)計算甲公司權(quán)益凈利率與行業(yè)平均權(quán)益凈利率的差異，并使用因素分析法，按照凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率、稅后利息率和凈財務(wù)杠桿的順序，對該差異進行定量分析。正確答案：(1)(2)甲公司權(quán)益凈利率與行業(yè)平均權(quán)益凈利率的差異=21%-25.2%=-4.2%凈經(jīng)營資產(chǎn)凈利率差異引起的權(quán)益凈利率差異=18%+(18%-5.25%)×40%-25.2%=23.1%-25.2%=-2.10%稅后利息率差異引起的權(quán)益凈利率差異=18%+(18%-60%)×40%-23.l%=22.8%-23.1%=-0.3%凈財務(wù)杠桿差異引起的權(quán)益凈利率差異=18%+(18%

14、-6%)×25%-22.8%=-1.8%7甲公司主營電池生產(chǎn)業(yè)務(wù)，現(xiàn)已研發(fā)出一種新型鋰電池產(chǎn)品，準備投向市場。為了評價該鋰電池項目，需要對其資本成本進行估計。有關(guān)資料如下：(1)該鋰電池項目擬按照資本結(jié)構(gòu)(負債/權(quán)益)30/70進行籌資，稅前債務(wù)資本成本預(yù)計為9%。(2)目前市場上有一種還有10年到期的已上市政府債券。該債券面值為1000元，票面利率6%，每年付息一次，到期一次歸還本金，當(dāng)前市價為1120元，剛過付息日。(3)鋰電池行業(yè)的代表企業(yè)是乙、丙公司，乙公司的資本結(jié)構(gòu)(負債/權(quán)益)為40/60，股東權(quán)益的系數(shù)為1.5;丙公司的資本結(jié)構(gòu)(負債/權(quán)益)為50/50，股東權(quán)益的系數(shù)

15、為1.54。權(quán)益市場風(fēng)險溢價為7%。(4)甲、乙、丙三個公司適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%。要求：(1)計算無風(fēng)險利率。(2)使用可比公司法計算鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均資產(chǎn)、該鋰電池項目的權(quán)益與權(quán)益資本成本。(3)計算該鋰電池項目的加權(quán)平均資本成本。正確答案：(1)設(shè)無風(fēng)險利率為i，NPV=1000×6%×(P/A,i,10)+1000(P/F,i,10)-1120當(dāng)i=5%時，NPV=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80當(dāng)i=4%時，NPV=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.2

16、5采用內(nèi)插法，無風(fēng)險利率=4%+42.25×1%/(42.25+42.80)=40%+0.497%=4.5%(2)乙公司的資產(chǎn)=1.5/1+(1-25%)×(4/6)=1丙公司的資產(chǎn)=1.5zi/1+(1-25%)×(5/5)=0.88行業(yè)平均資產(chǎn)=(1+0.88)/2 =0.94鋰電池項目的權(quán)益=0.94×1+(1-25%)×(3/7)=1.24鋰電池項目的權(quán)益資本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%(3)鋰電池項目的加權(quán)平均資本成本=9%×(1-25%)×30%+13.18%×70%=11.2

17、5%知識點：項目系統(tǒng)風(fēng)險的衡量和處置8公司因生產(chǎn)經(jīng)營需要將辦公場所由市區(qū)搬到了郊區(qū)。新辦公場所附近正在建一條地鐵，可于10個月后開通。為了改善員工通勤條件，甲公司計劃在地鐵開通之前為員工開設(shè)班車，行政部門提出了自己購買和租賃兩個方案。有關(guān)資料如下：(1)如果自己購買，甲公司需要購買一輛大客車，購置成本3 00000元。根據(jù)稅法規(guī)定，大客車按直線法計提折舊，折舊年限為5年，殘值率為5%。10個月后大客車的變現(xiàn)價值預(yù)計為210000元。甲公司需要雇傭一名司機，每月預(yù)計支出工資5500元。此外，每月預(yù)計還需支出油料費12000元、停車費1500元。假設(shè)大客車在月末購人并付款，次月初即可投入使用。工資

18、、油料費、停車費均在每個月月末支付。(2)如果租賃，汽車租賃公司可按甲公司的要求提供車輛及班車服務(wù)，甲公司每月需向租賃公司支付租金25000元，租金在每個月月末支付。(3)甲公司的企業(yè)所得稅稅率為25%，公司的月資本成本為1%。要求：(1) 計算購買方案的每月折舊抵稅額、每月稅后付現(xiàn)費用、10個月后大客車的變現(xiàn)凈流入。(2)計算購買方案的稅后平均月成本，判斷甲公司應(yīng)當(dāng)選擇購買方案還是租賃方案并說明理由。3、正確答案：(1)大客車每月折舊額=300000×95%÷60=4750(元)每月折舊抵稅額=4750×25% =1187.5(元)每月稅后付現(xiàn)費用=(5500+

19、12000+1500)×(1-25%)=14250(元)10個月后大客車賬面價值=300000-4750×10=252500(元)10個月后大客車的變現(xiàn)凈流入=210000-(210000-252500)×25%=220625(元)(2)稅后平均月成本=300000÷(P/A，1%，10)-1187.5+14250-220625÷(F/A，10%，10)=300000÷9.4713-1187.5+14250-220625÷10.4622=23649.32(元)租賃方案的稅后月租金=25000×(1-25%)=187

20、50(元)由于租賃方案的稅后月租金小于購買方案的稅后平均月成本，應(yīng)當(dāng)選擇租賃方案?；蛘撸嘿徺I方案的稅前平均月成本=23649/(1-25%)=31532(元)由于租賃方案的月租金小于購買方案的稅前平均月成本，應(yīng)當(dāng)選擇租賃方案。知識點：租賃的決策分析9公司是一家機械加工企業(yè)，產(chǎn)品生產(chǎn)需要某種材料，年需求量為720噸(一年按360天計算)。該公司材料采購實行供應(yīng)商招標制度，年初選定供應(yīng)商并確定材料價格，供應(yīng)商根據(jù)甲公司指令發(fā)貨，運輸費由甲公司承擔(dān)。目前有兩個供應(yīng)商方案可供選擇，相關(guān)資料如下：方案一：選擇A供應(yīng)商，材料價格為每噸3000元，每噸運費100元，每次訂貨還需支付返空、路橋等固定運費500

21、元。材料集中到貨，正常情況下從訂貨至到貨需要10天，正常到貨的概率為50%，延遲1天到貨的概率為30%，延遲2天到貨的概率為20%，當(dāng)材料缺貨時，每噸缺貨成本為50元。如果設(shè)置保險儲備，以一天的材料消耗量為最小單位。材料單位儲存成本為200元/年。方案二：選擇當(dāng)?shù)谺供應(yīng)商，材料價格為每噸3300元，每噸運費20元，每次訂貨還需支付固定運費100元。材料在甲公司指令發(fā)出當(dāng)天即可送達，但每日最大送貨量為10噸。材料單位儲存成本為200元/年。要求：(1)計算方案一的經(jīng)濟訂貨量;分別計算不同保險儲備量的相關(guān)總成本，并確定最合理的保險儲備量;計算方案一的總成本。(2)計算方案二的經(jīng)濟訂貨量和總成本。(

22、3)從成本角度分析，甲公司應(yīng)選擇哪個方案?正確答案：(1)購置成本=年需求量×(單價+單位運費)=720×(3000+100)=2232000(元)最佳訂貨次數(shù)=720÷60=12(次)與批量有關(guān)的存貨總成本=500×720×200=12000(元)不設(shè)置保險儲備時：缺貨成本=(2×30%+4×20%)×12×50=840(元)保險儲備成本=0缺貨成本+保險儲備成本=840(元)設(shè)置2噸的保險儲備時：缺貨成本=2×20%×12×50=240(元)保險儲備成本=2×2

23、00=400(元)缺貨成本+保險儲備成本=240+400=640(元)設(shè)置4噸的保險儲備時：缺貨成本=0保險儲備成本=4×200=800缺貨成本+保險儲備成本=800(元)經(jīng)比較，設(shè)置2噸保險儲備時的缺貨成本與保險儲備成本之和最低，應(yīng)設(shè)置2噸的保險儲備。方案一的總成本=2232000+12000+640=2244640(元)方案二的總成本=720×(3300+20)+4800=2395200(元)(3)方案一的總成本低于方案二的總成本，應(yīng)當(dāng)選擇方案一。知識點：儲備存貨的有關(guān)成本10公司有鍋爐和供電兩個輔助生產(chǎn)車間，分別為基本生產(chǎn)車間和行政管理部門提供蒸汽和電力，兩個輔助生產(chǎn)

24、車間之間也相互提供產(chǎn)品。2013年9月份的輔助生產(chǎn)及耗用情況如下：要求：(1)分別采用直接分配法、交互分配法和計劃分配法對輔助生產(chǎn)費用進行分配(結(jié)果填入下方表格中，不用列出計算過程)。(2014年教材刪除了計劃分配法的內(nèi)容)(2)說明直接分配法、交互分配法和計劃分配法各自的優(yōu)缺點，并指出甲公司適合采用哪種方法對輔助生產(chǎn)費用進行分配。正確答案：(1)(2)直接分配法的優(yōu)點：各輔助生產(chǎn)費用只對外分配，計算工作簡便。直接分配法的缺點：當(dāng)輔助生產(chǎn)車間相互提供產(chǎn)品或勞務(wù)量差異較大時，分配結(jié)果往往與實際不符。交互分配法的優(yōu)點：由于進行了輔助生產(chǎn)內(nèi)部的交互分配，提高了分配結(jié)果的正確性。交互分配法的缺點：由于

25、各輔助生產(chǎn)費用要計算兩個單位成本(費用分配率)，進行了兩次分配，因而增加了計算工作量。計劃分配法的優(yōu)點：便于考核和分析各受益單位的成本，便于分清各單位的經(jīng)濟責(zé)任。計劃分配法的缺點：成本分配不夠準確。甲公司適合采用交互分配法進行輔助生產(chǎn)費用分配。知識點：三種基本方法的比較11上年末的資產(chǎn)負債表（簡表）如下：根據(jù)歷史資料考察，銷售收入與經(jīng)營流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款和預(yù)提費用等項目成正比，企業(yè)上年度銷售收入4000萬元，實現(xiàn)凈利100萬元，支付股利60萬元。要求：（1） 預(yù)計本年度銷售收入5000萬元，銷售凈利率增長10%，股利支付率與上年度相同，采用銷售百分比法預(yù)測外部融資額；（2）

26、 根據(jù)（1）計算外部融資銷售增長比；（3） 預(yù)計本年度銷售凈利率增長10%，股利支付率與上年度相同，預(yù)測企業(yè)本年的內(nèi)含增長率；（4） 計算企業(yè)上年的可持續(xù)增長率；（5） 如果預(yù)計本年度不考慮通貨膨脹的銷售收入為5000萬元，假設(shè)本年度通貨膨脹率為5%，銷售凈利率增長10%，股利支付率與上年度相同，假設(shè)其他因素不變，考慮通貨膨脹,企業(yè)需追加多少外部融資額？（6） 假設(shè)其他條件不變，預(yù)計本年度銷售收入5000萬元，預(yù)計本年度銷售凈利率與上年度相同，董事會提議將股利支付率提高十個百分點以穩(wěn)定股價。如果可以從外部融資20萬元，你認為是否可行？11案:（1）經(jīng)營資產(chǎn)銷售百分比為7.625%經(jīng)營負債銷售百

27、分比為1.25%預(yù)計留存收益增加額預(yù)計銷售凈利率100÷4000×（110%）2.75%預(yù)計的留存收益率160÷10040%預(yù)計留存收益增加額5000×2.75%×40%55（萬元）計算外部融資需求：外部融資額7.625%×（50004000）1.25%×（50004000）558.75（萬元）（2）外部融資銷售增長比8.75÷（50004000）0.875%（3）7.625%1.25%2.75%×（1+X）/X×40%=0 求得X20.85%（4）可持續(xù)增長率100÷192

28、×（160%）1100÷192×（160%）26.3%（5）在本年通貨膨脹率為5%，其他因素不變的情況下：銷售收入5000×（15%）5250（萬元）銷售增長率5250÷4000131.25%外部融資銷售增長比7.625%1.25%2.75%×（1.3125÷31.25%）×40%1.755%外部融資額（52504000）×1.755%21.9375（萬元）（6）預(yù)計留存收益增加額5000×100÷4000×1（60÷10010%）37.5（萬元）外部融資需求7.6

29、25%×（50004000）1.25%×（50004000）37.526.25（萬元）20萬元，故不可行。12完成下列第三季度現(xiàn)金預(yù)算工作底稿和現(xiàn)金預(yù)算（向銀行借款時期初借入期末還款）：2、答案13ABC公司預(yù)計明年的銷售收入為240萬元，假定銷售在一年中每月的分配較為均勻，其余有關(guān)資料為：現(xiàn)金占銷售收入的比為4%，應(yīng)收賬款平均收現(xiàn)期60天；存貨每年周轉(zhuǎn)8次；固定資產(chǎn)凈值目前50萬元，資本支出將與折舊額相等；應(yīng)付賬款相當(dāng)于一個月的購貨；其他應(yīng)付款為年銷貨的3%；短期銀行借款目前5萬元，最高可增加10萬元；長期負債目前30萬元，年底應(yīng)償還7.5萬元；普通股目前10萬元，沒有增

30、加發(fā)行股票的計劃；留存收益目前50萬元，銷售凈利率為8%；股利支付率為0；銷售成本率為60%；采購金額為銷售成本的40%，所得稅稅率為40%，假設(shè)所有涉及資產(chǎn)負債表數(shù)據(jù)的指標均取年未數(shù)。要求：根據(jù)上述資料編制損益表預(yù)算與資產(chǎn)負債表預(yù)算。13案:銷售成本=240×60%=144銷售毛利=240144=96稅后凈利=240×8%=19.2稅前利潤=19.2/(1-40%)=32其他業(yè)務(wù)利潤及期間費用=96-32=64所得稅=32×40%=12.8現(xiàn)金=240×4%=9.6(萬元)應(yīng)收賬款=(銷售收入/360)×應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=(240/360)&

31、#215;60=40(萬)存貨=銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)率=144/8=18固定資產(chǎn)凈值=50(萬元)應(yīng)付賬款=(144/12)×40%=4.8(萬元)其他應(yīng)付款=240×3%=7.2(萬元)普通股股本=10(萬元)長期負債=307.5=22.5(萬元)留存收益=50+19.2=69.2(萬元)短期借款=117.669.21022.54.87.2=3.9(萬元) 14已知某公司2003年至2005年的部分財務(wù)數(shù)據(jù)如下： 要求：（1）計算2003年至2005年的可持續(xù)增長率以及2004年和2005年的實際增長率；（2）分析2005年該公司的經(jīng)營效率和財務(wù)政策有何

32、變化；（3）分析2005年超常增長所需要的資金，以及解決超常增長所需要資金的資金來源；（4）假定企業(yè)目前管理效率下，經(jīng)營效率是符合實際的，公司每年的股利支付率保持不變，貸款銀行要求負債率不能超過60%，2006年若要超過2005年的增長速度，是否還有潛力？假設(shè)2006年不打算增發(fā)股票，2006年銷售增長率最高能達到多少？ 4、答案:本題考查的知識點是可持續(xù)增長率的確定和超常增長的資金來源分析。（1）（2）2005年經(jīng)營效率不變，2005年股利支付率政策不變，只是資本結(jié)構(gòu)改變了，2005年的負債比重提高了，使2005年實際增長率超過了上年的可持續(xù)增長率。（3）2005年可持續(xù)增長所需要

33、資金=625×（1+25%）=781.25（萬元）2005年實際增長所需要資金=875-781.25=93.75（萬元）超常增長資金來源：超常留存收益解決資金額=高增長的留用利潤-可持續(xù)增長下留用利潤=87.5-62.5×（1+25%）=9.375（萬元）負債解決資金額=高增長下的負債-可持續(xù)增長下負債=475-312.5×（1+25%）=84.375（萬元）所以超常增長所需要的93.75萬元資金,有9.375萬元來自超常增長本身引起的留存收益增加,有84.375萬元來自額外增加的借款。（4）因為2005年資產(chǎn)負債率=475/875=54.29%由于目前資產(chǎn)負債率

34、還沒達到60%，2006年企業(yè)還有潛力提高增長率。設(shè)2006年能夠?qū)崿F(xiàn)的最高銷售收入為x則06年資產(chǎn)=銷售收入/資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=x/2=0.5x若2006年資產(chǎn)負債率提高到60%，則權(quán)益乘數(shù)=1/（1-60%）=2.5所以：0.5x/400+x×10%×50%=2.5所以x=2666.67萬元最大銷售增長率=（2666.67-1750）/1750=52.38%1、ABC公司是一零售業(yè)上市公司，請你協(xié)助完成2007年的盈利預(yù)測工作，上年度的財務(wù)報表如下：其他財務(wù)信息如下：（1） 下一年度的銷售收入預(yù)計為1512萬元；（2） 預(yù)計毛利率上升5個百分點；（3） 預(yù)計經(jīng)營和管理費的變動

35、部分與銷售收入的百分比不變；（4） 預(yù)計經(jīng)營和管理費的固定部分增加20萬元；（5） 購置固定資產(chǎn)支出220萬元，并因此使公司年折舊額達到30萬元；（6） 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（按年末余額計算）預(yù)計不變，上年應(yīng)收賬款均可在下年收回；（7） 年末應(yīng)付賬款余額與當(dāng)年進貨金額的比率不變；（8） 期末存貨金額不變；（9） 現(xiàn)金短缺時，用短期借款補充，借款的平均利息率不變，借款必須是5萬元的倍數(shù)；假設(shè)新增借款需年初借入，所有借款全年計息，本金年末不歸還；年末現(xiàn)金余額不少于10萬元；（10） 預(yù)計所得稅為30萬元；（11） 假設(shè)年度內(nèi)現(xiàn)金流動是均衡的，無季節(jié)性變化。要求：（1） 確定下年度現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出和新增

36、借款數(shù)額；（2） 預(yù)測下年度稅后利潤；（3） 預(yù)測下年度每股收益1、答案:本題的主要考核點是現(xiàn)金預(yù)算的編制和預(yù)計利潤表個別項目的計算。（1）確定借款額和利息現(xiàn)金流入：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1260÷1448.75（次）期末應(yīng)收賬款1512÷8.75172.8（萬元）現(xiàn)金流入1512（172.8144）1483.2（萬元）現(xiàn)金流出年末應(yīng)付賬款1512×（80%5%）×246÷1008276.75（萬元）購貨支出1512×75%（276.75246）1103.25（萬元）費用和支出1512×63÷1260（6320）158.6

37、（萬元）購置固定資產(chǎn)支出：220（萬元）預(yù)計所得稅：       30（萬元）現(xiàn)金流出合計     1511.85（萬元）現(xiàn)金多余或不足     14.65（萬元）即（14+1483.21511.85）加：新增借款的數(shù)額        40（萬元）減：利息支出       

38、60;      12（萬元）       即10÷200×（20040）期末現(xiàn)金余額              13.35（萬元）（2）預(yù)計稅后利潤收入                      1512（萬元）減：銷貨成本