企業(yè)籌資概述課件

1、 項目二籌資決策 學習目標學習目標 第一節(jié)第一節(jié) 企業(yè)籌資概述企業(yè)籌資概述 第二節(jié)第二節(jié) 權益資金籌集權益資金籌集 第三節(jié)第三節(jié) 負債資金的籌集負債資金的籌集學習目標 掌握股票、債券發(fā)行價格和融資租賃租金掌握股票、債券發(fā)行價格和融資租賃租金的計算的計算 掌握企業(yè)資金需要量的預測方法掌握企業(yè)資金需要量的預測方法 理解各種籌資方式的優(yōu)缺點理解各種籌資方式的優(yōu)缺點 了解權益資金、負債資金籌集的各種方式了解權益資金、負債資金籌集的各種方式返回第一節(jié)企業(yè)籌資概述一、企業(yè)籌資的概念一、企業(yè)籌資的概念二、企業(yè)籌資的來源二、企業(yè)籌資的來源三、企業(yè)籌資的方式三、企業(yè)籌資的方式四、籌資的基本原則四、籌資的基本原則

2、五、企業(yè)資金需要量預測五、企業(yè)資金需要量預測企業(yè)籌資的概念 企業(yè)籌資是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)企業(yè)籌資是指企業(yè)由于生產(chǎn)經(jīng)營、對外投資和調(diào)整資本結(jié)構等活動對資金的需要，采取適當?shù)姆秸Y本結(jié)構等活動對資金的需要，采取適當?shù)姆绞?，獲取所需資金的一種行為。式，獲取所需資金的一種行為。 資金是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件。籌集資金既資金是企業(yè)生存和發(fā)展的必要條件?；I集資金既是保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提，又是謀求企業(yè)是保證企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營的前提，又是謀求企業(yè)發(fā)展的基礎。發(fā)展的基礎。 企業(yè)的經(jīng)營管理者必須把握企業(yè)何時需要資金、企業(yè)的經(jīng)營管理者必須把握企業(yè)何時需要資金、需要多少資金、以何種合理的方式取得資

3、金。需要多少資金、以何種合理的方式取得資金。企業(yè)籌資的動機企業(yè)籌資的動機 設立性籌資動機設立性籌資動機 擴張性投資動機擴張性投資動機 償債性投資動機償債性投資動機 混合性投資動機混合性投資動機企業(yè)籌資的來源 企業(yè)資金的來源有兩個方面：企業(yè)資金的來源有兩個方面： 一個方面是由投資人提供的權益資金一個方面是由投資人提供的權益資金 另一個方面是由債權人提供的負債資金。另一個方面是由債權人提供的負債資金。籌資渠道籌資渠道 籌資渠道是指籌資渠道是指企業(yè)企業(yè)取得資本的來源或通道取得資本的來源或通道, , 體體現(xiàn)著資本的源泉和流量現(xiàn)著資本的源泉和流量。目前我國企業(yè)的籌資。目前我國企業(yè)的籌資渠道主要包括：渠道

4、主要包括： 1 1、國家財政資金。、國家財政資金。 2 2、銀行信貸資金。、銀行信貸資金。 3 3、非銀行金融機構資金。、非銀行金融機構資金。 4 4、其他企業(yè)資金。、其他企業(yè)資金。 5 5、居民個人資金。、居民個人資金。 6 6、企業(yè)自留資金。、企業(yè)自留資金。企業(yè)籌資的方式 吸收直接投資。吸收直接投資。 發(fā)行股票。發(fā)行股票。 發(fā)行債券。發(fā)行債券。 融資租賃。融資租賃。 銀行借款。銀行借款。 商業(yè)信用。商業(yè)信用。 利用留存收益。利用留存收益。 杠桿收購。杠桿收購?；I資渠道和籌資方式的關系籌資渠道和籌資方式的關系 籌資渠道和籌資方式是既有聯(lián)系又有區(qū)別的兩個籌資渠道和籌資方式是既有聯(lián)系又有區(qū)別的兩

5、個不同的概念，一定的籌資方式可能只適用于某一不同的概念，一定的籌資方式可能只適用于某一特定的籌資渠道，但同一渠道的資金往往可采用特定的籌資渠道，但同一渠道的資金往往可采用多種籌資方式；而同一種籌資方式又可以不同的多種籌資方式；而同一種籌資方式又可以不同的籌資渠道取得資金?；I資渠道取得資金。企業(yè)籌資的基本原則 合理性原則（規(guī)模適當）合理性原則（規(guī)模適當） 及時性原則（時間選擇）及時性原則（時間選擇） 效益性原則（來源合理）效益性原則（來源合理） 優(yōu)化資金結(jié)構原則（方式經(jīng)濟）優(yōu)化資金結(jié)構原則（方式經(jīng)濟）企業(yè)的籌資組合策略企業(yè)的籌資組合策略 企業(yè)可采用的籌資組合策略有以下三種企業(yè)可采用的籌資組合策略

6、有以下三種 1 1、正?；I資組合、正?；I資組合 2、保守型籌資組合、保守型籌資組合 3、冒險型籌資組合、冒險型籌資組合 1、正?；I資組合、正?；I資組合正?；I資組合也稱匹配型籌資組合，即短正常籌資組合也稱匹配型籌資組合，即短期資產(chǎn)由短期資金來源形成，長期資產(chǎn)由期資產(chǎn)由短期資金來源形成，長期資產(chǎn)由長期資金來源形成長期資金來源形成。 2、保守型籌資組合、保守型籌資組合 采用保守型籌資組合的企業(yè)，不但其長期資產(chǎn)采用保守型籌資組合的企業(yè)，不但其長期資產(chǎn)全部由長期資金形成，而且部分短期資產(chǎn)也由全部由長期資金形成，而且部分短期資產(chǎn)也由長期資金形成，這種籌資組合在短期資產(chǎn)占用長期資金形成，這種籌資組合在短期資

7、產(chǎn)占用處于低谷的時期會出現(xiàn)部分的資金剩余，需要處于低谷的時期會出現(xiàn)部分的資金剩余，需要用這些資金進行短期投資，這種籌資組合的風用這些資金進行短期投資，這種籌資組合的風險小，安全性高，但資金利用效率較低，成本險小，安全性高，但資金利用效率較低，成本較高。較高。 3、冒險型籌資組合、冒險型籌資組合 這種籌資組合與保守型組合恰好相反，其這種籌資組合與保守型組合恰好相反，其長期資產(chǎn)的一部分是由短期資金形成的，長期資產(chǎn)的一部分是由短期資金形成的，這種籌資組合風險大，但資金成本低，可這種籌資組合風險大，但資金成本低，可以減少企業(yè)的利息支出，增加企業(yè)盈利。以減少企業(yè)的利息支出，增加企業(yè)盈利。 籌資組合策略的

8、選擇籌資組合策略的選擇 在進行籌資組合選擇時，企業(yè)應考慮以下兩在進行籌資組合選擇時，企業(yè)應考慮以下兩點：點： （1）收益與風險的均衡。）收益與風險的均衡。 （2）保留適當?shù)娜谫Y能力。）保留適當?shù)娜谫Y能力。 財務預測財務預測 一、財務預測的意義與目的一、財務預測的意義與目的 財務預測是指估計企業(yè)未來的融資需求財務預測是指估計企業(yè)未來的融資需求. 財務預測是融資計劃的前提。財務預測是融資計劃的前提。 財務預測有助于改善投資決策，是進行財務決策的基礎，是財務預測有助于改善投資決策，是進行財務決策的基礎，是制定財務計劃的前提。制定財務計劃的前提。（預測的真正目的就是有助于應變）（預測的真正目的就是有助

9、于應變） 銷售預測銷售預測外部籌資額外部籌資額籌資籌資籌資額不能滿足需要籌資額不能滿足需要增加股利償還債務增加股利償還債務滿足銷售增長后有余滿足銷售增長后有余選擇項目或證券等的投資選擇項目或證券等的投資計算計算實施實施有余有余財務預測的內(nèi)容財務預測的內(nèi)容 資金需求預測資金需求預測 資金來源和運用的預測資金來源和運用的預測 成本預測成本預測 銷售收入預測銷售收入預測 利潤預測利潤預測資金需求預測的步驟資金需求預測的步驟 1、銷售預測、銷售預測 財務預測的起點是銷售預測，它是財務預測的基礎，財務預測的起點是銷售預測，它是財務預測的基礎，銷售預測完成后才能開始財務預測。銷售預測完成后才能開始財務預測

10、。 2、估計需要的資產(chǎn)、估計需要的資產(chǎn) 3、估計收入、費用和保留盈余、估計收入、費用和保留盈余 4、估計所需融資、估計所需融資 根據(jù)預計資產(chǎn)總額，減去已有的資金來源、負債的根據(jù)預計資產(chǎn)總額，減去已有的資金來源、負債的自發(fā)增長和內(nèi)部提供的資金來源便可得出外部融資的自發(fā)增長和內(nèi)部提供的資金來源便可得出外部融資的需求。需求。銷售增長的預測銷售增長的預測和隨銷售增長的負債和隨銷售增長的負債需要增加的資產(chǎn)項目需要增加的資產(chǎn)項目增長的可留用利潤增長的可留用利潤需從外部取得的籌資額需從外部取得的籌資額從不同渠道用不同方式取得資金從不同渠道用不同方式取得資金判斷判斷計算計算計算計算目的目的資金需求預測的方法資

11、金需求預測的方法 定性預測法定性預測法：指利用直觀的資料，依靠熟悉財務：指利用直觀的資料，依靠熟悉財務情況和生產(chǎn)經(jīng)營情況的相關人員的經(jīng)驗以及分析、情況和生產(chǎn)經(jīng)營情況的相關人員的經(jīng)驗以及分析、判斷能力，預測未來資金需要量的方法。判斷能力，預測未來資金需要量的方法。 定量預測法定量預測法：其中主要有銷售額比率法（又稱銷：其中主要有銷售額比率法（又稱銷售百分比法）售百分比法）五、銷售額比率法五、銷售額比率法 銷售額比率法的基本假定：銷售額比率法的基本假定：1、企業(yè)的部分資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變、企業(yè)的部分資產(chǎn)和負債與銷售額同比例變化；化；2、企業(yè)各項資產(chǎn)、負債與所有者權益結(jié)構已、企業(yè)各項資產(chǎn)、負債

12、與所有者權益結(jié)構已達到最優(yōu)，未來銷售預測已經(jīng)完成。達到最優(yōu)，未來銷售預測已經(jīng)完成。銷售額比率的具體計算方法銷售額比率的具體計算方法 具體計算方法有兩種：具體計算方法有兩種： 一種是先根據(jù)銷售一種是先根據(jù)銷售總額總額預計資產(chǎn)、負債和預計資產(chǎn)、負債和所有者權益的總額，然后確定融資需求；所有者權益的總額，然后確定融資需求； 另一種是根據(jù)銷售的另一種是根據(jù)銷售的增加額增加額預計資產(chǎn)、負預計資產(chǎn)、負債和所有者權益的增加額，然后確定融資債和所有者權益的增加額，然后確定融資需求。需求。銷售額比率法的步驟（方法銷售額比率法的步驟（方法2） 1、預計銷售額增長率（在銷售預測中完成）、預計銷售額增長率（在銷售預測

13、中完成） 2、確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項、確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項 目（敏感資產(chǎn)與敏感負債）目（敏感資產(chǎn)與敏感負債） 3、計算每項敏感資產(chǎn)與敏感負債占銷售收入、計算每項敏感資產(chǎn)與敏感負債占銷售收入 的比例的比例 4、確定需要增加的資金數(shù)額、確定需要增加的資金數(shù)額 5、根據(jù)有關財務指標的約束確定對外籌資數(shù)、根據(jù)有關財務指標的約束確定對外籌資數(shù) 額。額。公式（例見公式（例見P60) F=K(A-B)-R F表示企業(yè)在預測年度需從企業(yè)外部追加籌措資表示企業(yè)在預測年度需從企業(yè)外部追加籌措資金的數(shù)額。金的數(shù)額。 K表示預測年度銷售收入對于基年度增長的百分表示預測年度銷售收入對于基年

14、度增長的百分比。比。 K=【預測期銷售額（預測期銷售額（S1）基期銷售額（基期銷售額（S0）】/S0 A表示隨銷售收入變動而成正比例變動的資產(chǎn)項表示隨銷售收入變動而成正比例變動的資產(chǎn)項目基期金額。（敏感資產(chǎn)）目基期金額。（敏感資產(chǎn)） B表示隨銷售收入變動而成正比例變動的負債項表示隨銷售收入變動而成正比例變動的負債項目基期金額。（敏感負債）目基期金額。（敏感負債） R表示預測年度增加的可以使用的留存收益。表示預測年度增加的可以使用的留存收益。 R=E（銷售留存率）（銷售留存率）P（銷售凈利率）（銷售凈利率） S1第二節(jié)權益資金籌集一、吸收直接投資一、吸收直接投資二、發(fā)行股票二、發(fā)行股票三、留存收

15、益三、留存收益吸收直接投資（一）吸收直接投資的（一）吸收直接投資的渠道渠道1吸收國家投資吸收國家投資2吸收法人投資吸收法人投資3吸收個人投資吸收個人投資4吸收外商投資吸收外商投資（二）吸收直接投資的（二）吸收直接投資的出資方式出資方式1現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資2實物投資實物投資3無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資吸收直接投資的程序1確定吸收直接投資所需的資金數(shù)量。確定吸收直接投資所需的資金數(shù)量。2尋求投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式。尋求投資單位，商定投資數(shù)額和出資方式。3簽署投資協(xié)議。簽署投資協(xié)議。4執(zhí)行投資協(xié)議執(zhí)行投資協(xié)議 吸收直接投資的優(yōu)缺點1吸收直接投資的優(yōu)點主要吸收直接投資的優(yōu)點主要有：有：（1）籌資

16、方式簡便、籌資速）籌資方式簡便、籌資速度快。度快。（2）有利用增強企業(yè)信譽。）有利用增強企業(yè)信譽。（3）有利于盡快形成生產(chǎn)能）有利于盡快形成生產(chǎn)能力力（4）利于降低財務風險。）利于降低財務風險。2吸收直接投資的缺點主要吸收直接投資的缺點主要有：有：（1）資金成本較高。）資金成本較高。（2）企業(yè)控制權分散。）企業(yè)控制權分散。 發(fā)行股票 （一）普通股籌資（一）普通股籌資 （二）優(yōu)先股籌資（二）優(yōu)先股籌資1普通股的特點（1）普通股股東對公司有經(jīng)營管理權。）普通股股東對公司有經(jīng)營管理權。（2）普通股股東對公司有盈利分享權。）普通股股東對公司有盈利分享權。（3）普通股股東有優(yōu)先認股權。）普通股股東有優(yōu)先

17、認股權。（4）普通股股東有剩余財產(chǎn)要求權。）普通股股東有剩余財產(chǎn)要求權。（5）普通股股東有股票轉(zhuǎn)讓權。）普通股股東有股票轉(zhuǎn)讓權。2普通股的發(fā)行價格利利息息率率股股利利率率票票面面價價值值利利息息率率預預期期股股利利每每股股價價格格 （1）以未來股利計算）以未來股利計算 （2）以市盈率計算）以市盈率計算 每股價格每股稅后利潤每股價格每股稅后利潤 合適的市盈率合適的市盈率（3）以資產(chǎn)凈值計算）以資產(chǎn)凈值計算 每股價格每股價格 普通股總股數(shù)資產(chǎn)總額負債總額普通股總股數(shù)所有者權益總額3普通股籌資的優(yōu)缺點（1）普通股籌資的優(yōu)點）普通股籌資的優(yōu)點a能增加股份公司的信能增加股份公司的信譽。譽。b能減少股份公

18、司的風能減少股份公司的風險。險。c能增強公司經(jīng)營靈活能增強公司經(jīng)營靈活性。性。（2）普通股籌資的缺點）普通股籌資的缺點a資金成本較高。資金成本較高。b新股東的增加，導致新股東的增加，導致分散和削弱原股東對分散和削弱原股東對公司控股權。公司控股權。c有可能降低原股東的有可能降低原股東的收益水平。收益水平。我國現(xiàn)行的股票類型我國現(xiàn)行的股票類型 A、人民幣股類型（亦稱、人民幣股類型（亦稱A股）股）（1）國家股（原來的非流通股）。）國家股（原來的非流通股）。（2）法人股（原來的非流通股）法人股（原來的非流通股）（3）內(nèi)部職工股（限制流通股）內(nèi)部職工股（限制流通股）（4）社會公眾股（流通股）社會公眾股（

19、流通股） 上海上海A股：股：904只只；深圳；深圳A股股:1069只只外（港）幣股票類型外（港）幣股票類型（1）人民幣特種股：是指我國股份有限公司發(fā)行的人民）人民幣特種股：是指我國股份有限公司發(fā)行的人民幣面值的、以外（港）幣標價在國內(nèi)上市交易的股票幣面值的、以外（港）幣標價在國內(nèi)上市交易的股票 港幣港幣B股：在深圳證券交易所掛牌交易；股：在深圳證券交易所掛牌交易；53只只 美元美元B股：在上海證券交易掛牌交易。股：在上海證券交易掛牌交易。53只只（2）H股：是指國家控股企業(yè)在香港證券市場公募發(fā)行股：是指國家控股企業(yè)在香港證券市場公募發(fā)行以港幣標價并在香港聯(lián)合證券交易所上市交易的股以港幣標價并在

20、香港聯(lián)合證券交易所上市交易的股（3）N股：是指我國股份有限公司發(fā)行的股份以股：是指我國股份有限公司發(fā)行的股份以ADR（美國股權存托證）形式以美元標價在紐約證券交易（美國股權存托證）形式以美元標價在紐約證券交易所上市交易的股票。所上市交易的股票。（二）優(yōu)先股籌資 優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權優(yōu)先股是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權的股票。的股票。 1優(yōu)先股的特點優(yōu)先股的特點 （1）優(yōu)先分配股利權）優(yōu)先分配股利權 （2）優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權）優(yōu)先分配剩余財產(chǎn)權2優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點（1）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點）優(yōu)先股籌資的優(yōu)點a沒有固定的到期日，沒有固定的到期日，不用償還本金。不用償還本金。b股利支付率

21、雖然固定，股利支付率雖然固定，但無約定性。但無約定性。c優(yōu)先股屬于自有資金優(yōu)先股屬于自有資金（2）優(yōu)先股籌資的缺點）優(yōu)先股籌資的缺點a資金成本高資金成本高b優(yōu)先股較普通股限制優(yōu)先股較普通股限制條款多條款多留存收益 留存收益也是權益資金的一種，是指企業(yè)的盈余留存收益也是權益資金的一種，是指企業(yè)的盈余公積、未分配利潤等。公積、未分配利潤等。 與其他權益資金相比，取得更為主動簡便，它不與其他權益資金相比，取得更為主動簡便，它不需作籌資活動，又無籌資費用，因此這種籌資方需作籌資活動，又無籌資費用，因此這種籌資方式既節(jié)約了成本，又增強了企業(yè)的信譽。式既節(jié)約了成本，又增強了企業(yè)的信譽。 留存收益的實質(zhì)是投

22、資者對企業(yè)的再投資。留存收益的實質(zhì)是投資者對企業(yè)的再投資。 但這種籌資方式受制于企業(yè)盈利的多寡及企業(yè)的但這種籌資方式受制于企業(yè)盈利的多寡及企業(yè)的分配政策。分配政策。返回第三節(jié)負債資金的籌集一、銀行借款一、銀行借款二、發(fā)行債券二、發(fā)行債券三、融資租賃三、融資租賃四、商業(yè)信用四、商業(yè)信用銀行借款（一）銀行借款的種類（一）銀行借款的種類（二）銀行借款的程序（二）銀行借款的程序（三）銀行借款的信用條件（三）銀行借款的信用條件（四）銀行借款的優(yōu)缺點（四）銀行借款的優(yōu)缺點銀行借款的種類1按借款期限長短分按借款期限長短分按借款期限長短可分為按借款期限長短可分為短期借款和長期借款。短期借款和長期借款。2按借款

23、擔保條件分按借款擔保條件分按借款擔保條件可分為按借款擔保條件可分為信用借款、擔保借款信用借款、擔保借款和票據(jù)貼現(xiàn)。和票據(jù)貼現(xiàn)。3按借款用途分按借款用途分按借款用途可分為基本按借款用途可分為基本建設借款、專項借款建設借款、專項借款和流動資金借款。和流動資金借款。4按提供貸款的機構分按提供貸款的機構分按提供貸款的機構可分按提供貸款的機構可分為政策性銀行貸款和為政策性銀行貸款和商業(yè)性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款。銀行借款的程序1企業(yè)提出借款申請企業(yè)提出借款申請2銀行進行審查銀行進行審查3簽訂借款合同簽訂借款合同4企業(yè)取得借款企業(yè)取得借款5企業(yè)歸還借款企業(yè)歸還借款借款的信用條件借款的信用條件 信貸額度信貸額

24、度 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（常需支付承諾費）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（常需支付承諾費） 補償性余額補償性余額 借款抵押借款抵押 償還條件償還條件 到期一次還本付息到期一次還本付息 期限內(nèi)等額償還期限內(nèi)等額償還 以實際交易為貸款條件以實際交易為貸款條件1補償性余額補償性余額 補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保補償性余額是銀行要求借款企業(yè)在銀行中保留一定數(shù)額的存款余額，約為借款額的留一定數(shù)額的存款余額，約為借款額的10%20%，其目的是降低銀行貸款風險，其目的是降低銀行貸款風險，但對借款企業(yè)來說，加重了利息負擔。但對借款企業(yè)來說，加重了利息負擔。2信貸額度 信貸額度是借款企業(yè)與銀行在協(xié)議中規(guī)定信貸額度是借款企業(yè)與銀

25、行在協(xié)議中規(guī)定的借款最高限額。的借款最高限額。 在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時按需要支用在信貸額度內(nèi)，企業(yè)可以隨時按需要支用借款。借款。 但如協(xié)議是非正式的，則銀行并無必須按但如協(xié)議是非正式的，則銀行并無必須按最高借款限額保證貸款的法律義務。最高借款限額保證貸款的法律義務。3周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議 周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務地承諾周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議是銀行具有法律義務地承諾提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)議。 企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，要對貸款限額中企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議，要對貸款限額中的未使用部分付給銀行一筆承諾費。的未使用部分付給銀行一筆承諾費。 承諾費承諾費=（周轉(zhuǎn)信貸額度（周轉(zhuǎn)

26、信貸額度-已使用額度）已使用額度） 承諾費率承諾費率 銀行借款的成本銀行借款的成本 實際利率：企業(yè)借款實際承擔的利率。實際利率：企業(yè)借款實際承擔的利率。 名義利率：企業(yè)借款時簽訂的合同利率。名義利率：企業(yè)借款時簽訂的合同利率。 關系公式：關系公式： 借款金額借款金額名義利率名義利率 實際利率實際利率= 借款凈額借款凈額 利息支出利息支出 = 借款凈額借款凈額銀行借款的成本銀行借款的成本 （一）單利計算法（一）單利計算法( (利隨本清法利隨本清法) ) 如果借款人在借款合同開始時得到了全部如果借款人在借款合同開始時得到了全部借款，并在到期時一次還本付息，則這時的借借款，并在到期時一次還本付息，則

27、這時的借款利率為簡單利率?？罾蕿楹唵卫?。 如果借款期限長于一年，考慮到復利問題，如果借款期限長于一年，考慮到復利問題，企業(yè)承擔的實際利率將高于名義利率。企業(yè)承擔的實際利率將高于名義利率。 我國目前最常用的利息支付方式是到期日我國目前最常用的利息支付方式是到期日一次支付本息，借款約定利率即為實際利率。一次支付本息，借款約定利率即為實際利率。銀行短期借款的成本銀行短期借款的成本 （二）貼現(xiàn)利率（二）貼現(xiàn)利率( (貼現(xiàn)法貼現(xiàn)法) ) 如果企業(yè)在向銀行借款是需要預先付利息，這時如果企業(yè)在向銀行借款是需要預先付利息，這時借款稱為貼現(xiàn)借款，其利率為貼現(xiàn)利率。此時企借款稱為貼現(xiàn)借款，其利率為貼現(xiàn)利率。此

28、時企業(yè)實際負擔的利率要高于名義利率。業(yè)實際負擔的利率要高于名義利率。 利息支出利息支出 貼現(xiàn)利率貼現(xiàn)利率 借款總額利息支出借款總額利息支出例子例子 某企業(yè)于某企業(yè)于2004年年3月月1日向銀行申請銀行承兌匯票日向銀行申請銀行承兌匯票貼現(xiàn)，匯票金額為貼現(xiàn)，匯票金額為10萬元，匯票出票日為萬元，匯票出票日為2月月15日，到期日為日，到期日為7月月15日。經(jīng)銀行審查同意即日起日。經(jīng)銀行審查同意即日起辦理貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率按月辦理貼現(xiàn)，貼現(xiàn)率按月6計算。請問該筆貸款計算。請問該筆貸款的貼現(xiàn)利息和貼現(xiàn)實付金額分別是多少？企業(yè)實的貼現(xiàn)利息和貼現(xiàn)實付金額分別是多少？企業(yè)實際承擔的月利率是多少際承擔的月利率是多少?

29、計算過程計算過程 1、貼現(xiàn)天數(shù)從、貼現(xiàn)天數(shù)從2004年年3月月1日起至日起至7月月15日止，為日止，為4個月另個月另14天，共計天，共計134天。天。 2、貼現(xiàn)利息、貼現(xiàn)利息=100000134 （ 630）=2680（元）（元） 3、貼現(xiàn)實付金額、貼現(xiàn)實付金額=1000002680=97320（元）（元） 4、企業(yè)實際負擔的月利率、企業(yè)實際負擔的月利率 =2680/97320 30=6.165 134銀行短期借款的成本銀行短期借款的成本 (三三)附加利率法附加利率法 指企業(yè)即使采用分期償還貸款方法，銀行指企業(yè)即使采用分期償還貸款方法，銀行仍按貸款總額和名義利率計息，此時，借仍按貸款總額和名義

30、利率計息，此時，借款企業(yè)可利用的借款逐月減少，但利息并款企業(yè)可利用的借款逐月減少，但利息并不因此而減少，因此實際利率高于名義利不因此而減少，因此實際利率高于名義利率。率。例子例子 企業(yè)按附加利率企業(yè)按附加利率8%取得為期一年的借款取得為期一年的借款12000元，如果分元，如果分12個月等額償還，則每個月等額償還，則每個月末需償還個月末需償還1000元，年均借款使用額只元，年均借款使用額只有有6000元，即元，即12000/2，而年息仍是，而年息仍是12000*8%=960元，因此，實際負擔的利率元，因此，實際負擔的利率是是960/6000=16%。借款銀行的選擇借款銀行的選擇 選擇銀行通常要考

31、慮以下幾點：選擇銀行通常要考慮以下幾點：1 1、對待風險的態(tài)度、對待風險的態(tài)度 有些銀行比較愿意承擔風險，有些銀行則比較回有些銀行比較愿意承擔風險，有些銀行則比較回避風險。銀行對待風險的態(tài)度與銀行的經(jīng)營歷史，避風險。銀行對待風險的態(tài)度與銀行的經(jīng)營歷史，經(jīng)濟實力，管理人員的心態(tài)和管理風格，銀行負經(jīng)濟實力，管理人員的心態(tài)和管理風格，銀行負債的穩(wěn)定性，經(jīng)濟形勢的好壞都有關系。一般來債的穩(wěn)定性，經(jīng)濟形勢的好壞都有關系。一般來講，從風險承受能力強的銀行那里較容易得到借講，從風險承受能力強的銀行那里較容易得到借款?？?。 2 2、對待客戶的忠誠度、對待客戶的忠誠度 有些銀行對客戶較為忠誠，在客戶遇到困難時，

32、有些銀行對客戶較為忠誠，在客戶遇到困難時，愿意并且能夠提供必要的支持，幫助客戶渡過難愿意并且能夠提供必要的支持，幫助客戶渡過難關，至少不會落井下石。有些銀行則更多地考慮關，至少不會落井下石。有些銀行則更多地考慮自身利益的安全，在企業(yè)遇到困難時不愿意提供自身利益的安全，在企業(yè)遇到困難時不愿意提供幫助，甚至向客戶施加壓力，急于收回貸款，使幫助，甚至向客戶施加壓力，急于收回貸款，使企業(yè)雪上加霜。企業(yè)雪上加霜。 3 3、咨詢與服務、咨詢與服務 有些銀行在向企業(yè)提供貸款的同時還向企業(yè)提有些銀行在向企業(yè)提供貸款的同時還向企業(yè)提供財務、金融和經(jīng)營方面的咨詢與服務，這對企供財務、金融和經(jīng)營方面的咨詢與服務，這

33、對企業(yè)經(jīng)營活動的正常開展，對保持企業(yè)財務狀況的業(yè)經(jīng)營活動的正常開展，對保持企業(yè)財務狀況的健康是非常重要的。企業(yè)在選擇銀行時，要考慮健康是非常重要的。企業(yè)在選擇銀行時，要考慮其是否能提供上述服務及服務質(zhì)量。其是否能提供上述服務及服務質(zhì)量。 4 4、貸款能力、貸款能力 銀行的規(guī)模不同，經(jīng)濟實力不同，能夠提銀行的規(guī)模不同，經(jīng)濟實力不同，能夠提供的最大貸款額也不同。企業(yè)應根據(jù)自身供的最大貸款額也不同。企業(yè)應根據(jù)自身經(jīng)營活動和發(fā)展目標的需要，選擇能夠滿經(jīng)營活動和發(fā)展目標的需要，選擇能夠滿足自身資金需求的銀行。足自身資金需求的銀行。 5 5、貸款的專業(yè)性、貸款的專業(yè)性 很多銀行有其特有的專業(yè)化服務方向或設

34、有不很多銀行有其特有的專業(yè)化服務方向或設有不同的專業(yè)化貸款部門，如房地產(chǎn)貸部，農(nóng)業(yè)貸款同的專業(yè)化貸款部門，如房地產(chǎn)貸部，農(nóng)業(yè)貸款部，商業(yè)貸款部，工業(yè)貸款部等等。選擇適合于部，商業(yè)貸款部，工業(yè)貸款部等等。選擇適合于自身投資方向的專業(yè)化銀行或有相應專業(yè)化服務自身投資方向的專業(yè)化銀行或有相應專業(yè)化服務部門的銀行申請借款，不但較容易得到貸款，而部門的銀行申請借款，不但較容易得到貸款，而且可以得到更好的咨詢服務。且可以得到更好的咨詢服務。 銀行借款的優(yōu)缺點1銀行借款的優(yōu)點銀行借款的優(yōu)點（1）籌資速度快。）籌資速度快。（2）籌資的成本低。）籌資的成本低。（3）借款靈活性大。）借款靈活性大。2銀行借款的缺點

35、銀行借款的缺點（1）籌資數(shù)額往往不可）籌資數(shù)額往往不可能很多。能很多。（2）銀行會提出對企業(yè)）銀行會提出對企業(yè)不利的限制條款不利的限制條款。發(fā)行債券（一）債券的種類（一）債券的種類（二）債券的發(fā)行（二）債券的發(fā)行（三）債券籌資的優(yōu)缺點（三）債券籌資的優(yōu)缺點債券的種類1按發(fā)行主體分類按發(fā)行主體分類按發(fā)行主體可分為按發(fā)行主體可分為政府債券、金融債券和企業(yè)債券政府債券、金融債券和企業(yè)債券。2按有無抵押擔保分類按有無抵押擔保分類按有無抵押擔?？煞譃榘从袩o抵押擔保可分為信用債券、抵押債券和擔保信用債券、抵押債券和擔保債券。債券。3按償還期限分類按償還期限分類按償還期限可分為按償還期限可分為短期債券和長期

36、債券短期債券和長期債券。4按是否記名分類按是否記名分類按是否記名可分為按是否記名可分為記名債券和無記名債券記名債券和無記名債券。債券的種類5按計息標準分類按計息標準分類按計息標準可分為按計息標準可分為固定利率債券和浮動利率債券。固定利率債券和浮動利率債券。6按是否標明利息率分類按是否標明利息率分類按是否標明利息率可分為按是否標明利息率可分為有息債券和貼現(xiàn)債券。有息債券和貼現(xiàn)債券。7按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類按是否可轉(zhuǎn)換成普通股分類按是否可轉(zhuǎn)換成普通股可分為按是否可轉(zhuǎn)換成普通股可分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。換債券。債券發(fā)行資格與條件 資格資格國有獨資公司國有獨資公司兩個以上國有

37、投資主體投兩個以上國有投資主體投資設立的有限責任公司資設立的有限責任公司股份有限公司股份有限公司兩個以上國有企業(yè)投資兩個以上國有企業(yè)投資設立的有限責任公司設立的有限責任公司 條件（條件（P70） 凈資產(chǎn)凈資產(chǎn) 累計債券總額累計債券總額 可分配利潤可分配利潤 資金投向資金投向 利率利率 不得再發(fā)行原因（不得再發(fā)行原因（P70)債券的發(fā)行1發(fā)行方式發(fā)行方式債券的發(fā)行方式有債券的發(fā)行方式有委托發(fā)行和自行發(fā)行委托發(fā)行和自行發(fā)行。2發(fā)行債券的要素發(fā)行債券的要素（1）債券的）債券的面值。面值。 （2）債券的）債券的期限期限。 （3）債券的）債券的利率利率。 （4）償還方式償還方式。 （5）發(fā)行價格發(fā)行價格

38、。債券發(fā)行價格 （一）每年末支付利息，到期支付面值（一）每年末支付利息，到期支付面值的債券發(fā)行價格計算公式的債券發(fā)行價格計算公式 債券發(fā)行價格債券面值債券發(fā)行價格債券面值按市場利率按市場利率和債券期限計算的現(xiàn)值系數(shù)債券應付和債券期限計算的現(xiàn)值系數(shù)債券應付年利息年利息按市場利率和債券期限計算的按市場利率和債券期限計算的年金現(xiàn)值系數(shù)年金現(xiàn)值系數(shù) 例例P71【3-5】 （二）到期一次還本付息的債券發(fā)行價格（二）到期一次還本付息的債券發(fā)行價格計算公式計算公式 債券發(fā)行價格債券發(fā)行價格=按票面利率和期限計算債券按票面利率和期限計算債券到期的本利和到期的本利和按市場利率和債券期限計按市場利率和債券期限計算

39、的現(xiàn)值系數(shù)算的現(xiàn)值系數(shù) 例例P72【3-6】債券籌資的優(yōu)缺點1債券籌資的優(yōu)點債券籌資的優(yōu)點（1）債券利息作為財務費用在稅）債券利息作為財務費用在稅前列支，而股票的股利需由稅前列支，而股票的股利需由稅后利潤發(fā)放，利用債券籌資的后利潤發(fā)放，利用債券籌資的資金成本較低。資金成本較低。（2）債券持有人無權干涉企業(yè)的）債券持有人無權干涉企業(yè)的經(jīng)營管理，因而不會減弱原有經(jīng)營管理，因而不會減弱原有股東對企業(yè)的控制權。股東對企業(yè)的控制權。（3）債券利率在發(fā)行時就確定，）債券利率在發(fā)行時就確定，如遇通貨膨脹，則實際減輕了如遇通貨膨脹，則實際減輕了企業(yè)負擔；如企業(yè)盈利情況好，企業(yè)負擔；如企業(yè)盈利情況好，由財務杠桿

40、作用導致原有投資由財務杠桿作用導致原有投資者獲取更大的得益。者獲取更大的得益。2債券籌資的缺點債券籌資的缺點（1）籌資風險高。）籌資風險高。（2）限制條件多。）限制條件多。（3）籌資數(shù)量有限）籌資數(shù)量有限 融資租賃（一）租賃的種類（一）租賃的種類（二）融資租賃的形式（二）融資租賃的形式（三）融資租賃的程序（三）融資租賃的程序（四）融資租賃租金的計算（四）融資租賃租金的計算 (五五)融資租賃的優(yōu)缺點融資租賃的優(yōu)缺點六、融資租賃六、融資租賃 2020世紀世紀5050年代初租賃在美國開始興起年代初租賃在美國開始興起，6060年代傳到西歐、日本年代傳到西歐、日本, , 以后在各國得到迅以后在各國得到迅

41、速發(fā)展。速發(fā)展。8080年代初期年代初期, , 我國有些企業(yè)開始我國有些企業(yè)開始采用租賃方式籌集資金采用租賃方式籌集資金, , 到到8080年代末期年代末期, , 租賃已成為一種重要的籌資方式。租賃已成為一種重要的籌資方式。 租賃籌資的概念及分類租賃籌資的概念及分類 租賃籌資租賃籌資是指出租人以收取租金為條件是指出租人以收取租金為條件, , 授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財授予承租人在約定的期限內(nèi)占有和使用財產(chǎn)權利的一種契約性行為。其行為實質(zhì)是產(chǎn)權利的一種契約性行為。其行為實質(zhì)是一種一種借貸屬性借貸屬性, , 不過它直接涉及的不過它直接涉及的是物而是物而不是錢不是錢。 企業(yè)資產(chǎn)租賃按其性質(zhì)

42、可分為企業(yè)資產(chǎn)租賃按其性質(zhì)可分為經(jīng)營租賃和經(jīng)營租賃和融資租賃融資租賃。 租賃的種類 1經(jīng)營性租賃經(jīng)營性租賃 經(jīng)營性租賃，又稱服務性租賃。它是由承租人向經(jīng)營性租賃，又稱服務性租賃。它是由承租人向出租人交付租金，由出租人向承租人提供資產(chǎn)使出租人交付租金，由出租人向承租人提供資產(chǎn)使用及相關的服務，并在租賃期滿時由承租人把資用及相關的服務，并在租賃期滿時由承租人把資產(chǎn)歸還給出租人的租賃。產(chǎn)歸還給出租人的租賃。 2融資性租賃融資性租賃 融資性租賃，又稱財務租賃、資本租賃。它是承融資性租賃，又稱財務租賃、資本租賃。它是承租人為融通資金而向出租人租用由出租人出資按租人為融通資金而向出租人租用由出租人出資按承

43、租人要求購買的租賃物的租賃。它是以融物為承租人要求購買的租賃物的租賃。它是以融物為形式，融資為實質(zhì)的經(jīng)濟行為，是出租人為承租形式，融資為實質(zhì)的經(jīng)濟行為，是出租人為承租人提供信貸的信用業(yè)務。人提供信貸的信用業(yè)務。 經(jīng)營性租賃特點 （1）資產(chǎn)所有權屬于出租人，承租人僅為獲取資）資產(chǎn)所有權屬于出租人，承租人僅為獲取資產(chǎn)使用權，不是為了融資。產(chǎn)使用權，不是為了融資。（2）經(jīng)營租賃是一個可解約的租賃，承租企業(yè)在）經(jīng)營租賃是一個可解約的租賃，承租企業(yè)在租期內(nèi)可按規(guī)定提出解除租賃合同。租期內(nèi)可按規(guī)定提出解除租賃合同。（3）租賃期短，一般只是租賃物使用壽命期的?。┳赓U期短，一般只是租賃物使用壽命期的小部分。部

44、分。（4）出租企業(yè)向承租企業(yè)提供資產(chǎn)維修、保養(yǎng)及）出租企業(yè)向承租企業(yè)提供資產(chǎn)維修、保養(yǎng)及人員培訓等服務。人員培訓等服務。（5）租賃期滿或合同中止時，租賃資產(chǎn)一般歸還）租賃期滿或合同中止時，租賃資產(chǎn)一般歸還給出租企業(yè)。給出租企業(yè)。經(jīng)經(jīng)營租賃租金營租賃租金的構成的構成 經(jīng)經(jīng)營租賃的租金包括租賃資產(chǎn)購買成本、營租賃的租金包括租賃資產(chǎn)購買成本、租賃期間利息、租賃物件維護費、業(yè)務及租賃期間利息、租賃物件維護費、業(yè)務及管理費、稅金、保險費及租賃物的陳舊風管理費、稅金、保險費及租賃物的陳舊風險補償金等。險補償金等。融資性租賃特點 （1）資產(chǎn)所有權形式上屬于出租方，但承租方能實質(zhì)性地）資產(chǎn)所有權形式上屬于出租

45、方，但承租方能實質(zhì)性地控制該項資產(chǎn)，并有權在承租期內(nèi)取得該項資產(chǎn)的所有權?？刂圃擁椯Y產(chǎn)，并有權在承租期內(nèi)取得該項資產(chǎn)的所有權。承租方應把融資租入資產(chǎn)作自有資產(chǎn)對待，如果在資產(chǎn)帳承租方應把融資租入資產(chǎn)作自有資產(chǎn)對待，如果在資產(chǎn)帳戶上作記錄、要計提折舊。戶上作記錄、要計提折舊。（2）融資租賃是一種不可解約的租賃，租賃合同比較穩(wěn)定，）融資租賃是一種不可解約的租賃，租賃合同比較穩(wěn)定，在租賃期內(nèi)，承租人必須連續(xù)交納租金，非經(jīng)雙方同意，在租賃期內(nèi)，承租人必須連續(xù)交納租金，非經(jīng)雙方同意，中途不得退租。這樣既能保證承租人長期使用該項資產(chǎn)，中途不得退租。這樣既能保證承租人長期使用該項資產(chǎn)，又能保證出租人收回投資

46、并有所得益。又能保證出租人收回投資并有所得益。（3）租賃期長，租賃期一般是租賃資產(chǎn)使用壽命期的絕大）租賃期長，租賃期一般是租賃資產(chǎn)使用壽命期的絕大部分。部分。（4）出租方一般不提供維修、保養(yǎng)方面的服務。）出租方一般不提供維修、保養(yǎng)方面的服務。（5）租賃期滿，承租人可選擇留購、續(xù)租或退還，通常由）租賃期滿，承租人可選擇留購、續(xù)租或退還，通常由承租人留購。承租人留購。融資租賃的形式1直接租賃直接租賃2售后回租售后回租3杠桿租賃杠桿租賃融資租賃的程序1作出租賃決策作出租賃決策2選擇租賃公司選擇租賃公司3辦理租賃委托辦理租賃委托4簽訂購貨協(xié)議簽訂購貨協(xié)議5簽訂租賃合同簽訂租賃合同6辦理驗貨及投保辦理驗

47、貨及投保7交付租金交付租金8租賃期滿的設備處理租賃期滿的設備處理融資租賃租金融資租賃租金構成構成 融資租賃的租金包括設備價款和租息兩部分融資租賃的租金包括設備價款和租息兩部分, , 其中租其中租息又可分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費等。息又可分為租賃公司的融資成本、租賃手續(xù)費等。其其中：中： （1 1）設備價款是租金的主要內(nèi)容設備價款是租金的主要內(nèi)容, , 它由設備的買價、它由設備的買價、運雜費和途中保險費等構成。運雜費和途中保險費等構成。 （2 2）融資融資成本成本是指租賃公司為購買租賃設備所籌資金是指租賃公司為購買租賃設備所籌資金的成本的成本, , 即設備租賃期間的利息。即設備租賃期間的

48、利息。 （3 3）租賃手續(xù)包括租賃公司承辦租賃設備的營業(yè)費用租賃手續(xù)包括租賃公司承辦租賃設備的營業(yè)費用和一定的盈利。和一定的盈利。租金的支付方式租金的支付方式 1 1、按支付時期長短按支付時期長短, , 可以分為年付、半年付、季可以分為年付、半年付、季付和月付等方式。付和月付等方式。 2 2、按支付時期先后按支付時期先后, , 可以分為先付租金和后付租可以分為先付租金和后付租金兩種。先付租金是指在期初支付；后付租金是金兩種。先付租金是指在期初支付；后付租金是指在期末支付。指在期末支付。 3 3、按每期支付金額按每期支付金額, , 可以分為等額支付和不等額可以分為等額支付和不等額支付兩種支付兩種

49、。 租金的計算方法租金的計算方法 在我國融資租賃業(yè)務中在我國融資租賃業(yè)務中, , 計算租金的方法計算租金的方法有平均分攤法和等額年金法，有平均分攤法和等額年金法，一般采用等一般采用等額年金法。額年金法。 等額等額年金年金法是法是利用利用年金現(xiàn)值的計算公式經(jīng)年金現(xiàn)值的計算公式經(jīng)變換后計算每期支付租金的方法變換后計算每期支付租金的方法。 有先付租金與后付租金兩種方式。有先付租金與后付租金兩種方式。融資租賃租金的計算 （1）平均分攤法。）平均分攤法。 平均分攤法下，每次應付租金數(shù)額的計算公式為：平均分攤法下，每次應付租金數(shù)額的計算公式為： R= C租賃設備的購置成本租賃設備的購置成本 S期滿留購時的

50、轉(zhuǎn)讓價期滿留購時的轉(zhuǎn)讓價 I租賃期利息租賃期利息 F租賃期手續(xù)費租賃期手續(xù)費 N租賃期租金支付次數(shù)租賃期租金支付次數(shù)NFI)SC(【例題例題】 某企業(yè)向租賃公司租入一套設備，設備原價某企業(yè)向租賃公司租入一套設備，設備原價100萬元，萬元，租期租期5年，預計租賃期滿租入企業(yè)支付的轉(zhuǎn)讓價為年，預計租賃期滿租入企業(yè)支付的轉(zhuǎn)讓價為5萬元。萬元。年利率為年利率為10%，手續(xù)費率為設備原價的，手續(xù)費率為設備原價的2%，租金每年末，租金每年末支付一次。要求計算該企業(yè)每年應付租金的數(shù)額。支付一次。要求計算該企業(yè)每年應付租金的數(shù)額。I=100（F/P,10%,5)-100=61.05萬元萬元R=(100-5)+

51、61.05+1002%/5=31.61萬萬元元 （2）等額年金法。）等額年金法。 等額年金法下，每次應付租金數(shù)額的計算公式為：等額年金法下，每次應付租金數(shù)額的計算公式為： R= 或或P75（分普通年金和先付年金）（分普通年金和先付年金） 例例P75【3-7】、【3-8】)n, i ,A/P()n, i , F/P(SC融資租賃的優(yōu)點 （1）融資租賃的實質(zhì)是融資，當企業(yè)資金不足，）融資租賃的實質(zhì)是融資，當企業(yè)資金不足，舉債購買設備困難時，更顯示其舉債購買設備困難時，更顯示其“借雞生蛋，以借雞生蛋，以蛋還雞蛋還雞”辦法的優(yōu)勢。辦法的優(yōu)勢。（2）融資租賃的資金使用期限與設備壽命周期接）融資租賃的資金使用期限與設備壽命周期接近，比一般借款期限要長，使承租企業(yè)償債壓力近，比一般借款期限要長，使承租企業(yè)償債壓力較??；在租賃期內(nèi)租賃公司一般不得收回出租設較??；在租賃期內(nèi)租賃公司一般不得收回出租設備，使用有保障。備，使用有保障。（3）融資與融物的結(jié)合，減少了承租企業(yè)直接購）融資與融物的結(jié)合，減少了承租企業(yè)直接購買設備的中間環(huán)節(jié)和費用，有助于迅速形成生產(chǎn)買設備的中間環(huán)節(jié)和費用，有助于迅速形成生產(chǎn)能力。能力。融資租賃的缺點（1）資金成本高。融資租賃的租金比舉債利）資金成本高。融資租賃的租金比舉債利息高，因此總的財務負擔重。息高