蘇寧財(cái)務(wù)分析

1、蘇寧電器財(cái)務(wù)分析報(bào)告所屬課程名稱： 財(cái)務(wù)分析 任 課 教 師： 范實(shí)秋 姓 名： 姜景揚(yáng) 班 級： 2班 專 業(yè)： 工商管理 2012年財(cái)務(wù)分析報(bào)告 蘇寧電器一、企業(yè)概要蘇寧電器1990年創(chuàng)立于江蘇南京，是中國3C（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者，是國家商務(wù)部重點(diǎn)培育的“全國15家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)”之一。經(jīng)過20年的發(fā)展，現(xiàn)已成為中國最大的商業(yè)企業(yè)集團(tuán)，品牌價(jià)值508.31億元。截至2010年，蘇寧電器連鎖網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國大陸300多個(gè)城市，并進(jìn)入中國香港和日本地區(qū)，擁有近1500家連鎖店，員工15萬人，2010年銷售收入近1500億元，名列中國上規(guī)模民營企業(yè)前三強(qiáng)，中國企業(yè)500強(qiáng)第

2、50位，入選福布斯亞洲企業(yè)50強(qiáng)、福布斯全球2000大企業(yè)中國零售企業(yè)第一。 2004年7月，蘇寧電器（002024）在深圳證券交易所上市。憑借優(yōu)良的業(yè)績，蘇寧電器得到了投資市場的高度認(rèn)可，是全球家電連鎖零售業(yè)市場價(jià)值最高的企業(yè)之一。二、企業(yè)發(fā)展歷程 蘇寧電器是中國3C（家電、電腦、通訊）家電連鎖零售企業(yè)的領(lǐng)先者。截止2005年12月底，蘇寧電器在中國27個(gè)省和直轄市，90多個(gè)城市擁有近300多家連鎖店，員工人數(shù)70000多名。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2005年蘇寧電器銷售額近400億元。 蘇寧電器是國家商務(wù)部重點(diǎn)培育的“全國20家大型商業(yè)企業(yè)集團(tuán)”之一。2004年7月21日，蘇寧電器（0020

3、24）在深圳證券交易所上市，2005年8月4日，蘇寧電器股權(quán)分置改革方案獲公司股東大會通過，蘇寧電器高票進(jìn)入G股時(shí)代。2005年上半年在國家商務(wù)部統(tǒng)計(jì)的中國連鎖三十強(qiáng)企業(yè)中，蘇寧電器銷售額達(dá)178億元，位列前三強(qiáng)。由于經(jīng)營定位準(zhǔn)確、品牌管理獨(dú)具特色，2005年8月，世界品牌實(shí)驗(yàn)室（World Brand Lab）評定“蘇寧”品牌價(jià)值64.55億元；2001年、2003年先后兩次被中國企業(yè)聯(lián)合會評選為中國最具影響力的十大企業(yè)；2005年9月，國家統(tǒng)計(jì)局在人民大會堂舉行“第五屆中國大企業(yè)集團(tuán)信息發(fā)布會”上發(fā)布的“2004年中國1000家最大企業(yè)集團(tuán)”名單中，蘇寧電器排名92位成為唯一進(jìn)入前百強(qiáng)的家

4、電連鎖企業(yè)；10月，蘇寧入選愛國華人商會世界著名企業(yè)聯(lián)盟、美中經(jīng)貿(mào)投資總商會、全球華人品牌推選科學(xué)研究院、全球華人名牌網(wǎng)等機(jī)構(gòu)聯(lián)合推選的2005年度中國著名品牌200強(qiáng)。12月，蘇寧又成為國內(nèi)首家通過ISO9000服務(wù)體系國際質(zhì)量認(rèn)證的家電連鎖企業(yè)。公司董事長張近東先生先后被授予“中國青年五四獎(jiǎng)?wù)隆?、“?yōu)秀中國特色社會主義事業(yè)建設(shè)者”和“全國勞動模范”等國家級榮譽(yù)。三、所在行業(yè)基本情況中國的零售業(yè)近年來發(fā)展極為迅速，而在過去幾年，我國家電零售業(yè)得到迅速發(fā)展，規(guī)模不斷擴(kuò)大，家電連鎖業(yè)逐漸成為了中國發(fā)展最快的行業(yè)之一。2010 年，中國宏觀經(jīng)濟(jì)基本面邁入正軌，在一系列促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需的政策措施激

5、勵(lì)下，消費(fèi)市場景氣度提高，社會消費(fèi)品零售總額同比增速整體呈上升態(tài)勢。同時(shí)，“以舊換新”政策期限延長，實(shí)施范圍推廣；“家電下鄉(xiāng)”產(chǎn)品限價(jià)提高，中標(biāo)產(chǎn)品范圍擴(kuò)大；節(jié)能惠民補(bǔ)貼指向高能效空調(diào)產(chǎn)品，一系列拉動家電消費(fèi)激勵(lì)政策的深化落實(shí)為行業(yè)提供良好發(fā)展空間。2010年中國家電市場零售總額突破萬億元大關(guān)，達(dá)10,560 億元，較2009 年同期增長了18.9 %。目前來看家電連鎖業(yè)已成為整個(gè)家電零售業(yè)的主導(dǎo)。但是由于我國加入WTO后，外資零售業(yè)大規(guī)模進(jìn)入我國家電零售業(yè)，全球500強(qiáng)零售連鎖企業(yè)沃爾瑪、家樂福等已通過各種方式進(jìn)入中國，并占據(jù)了一定的家電市場零售份額，而國外專業(yè)的家電連鎖巨頭如美國百思買、日

6、本小島電器等也已經(jīng)完成了對中國市場的初步考察。因此，在新的市場環(huán)境下，我國家電零售企業(yè)要想增強(qiáng)自身競爭力，不僅要在規(guī)模上擴(kuò)大，還要在人才、管理、服務(wù)上尋求突破。四、公司近年來業(yè)務(wù)概要目前，蘇寧電器經(jīng)營的商品包括空調(diào)、冰洗、彩電、音像、小家電、通訊、電腦、數(shù)碼，八個(gè)品類(包括自主產(chǎn)品)，上千個(gè)品牌，20多萬個(gè)規(guī)格型號。前幾名的供應(yīng)商品牌為三星、海爾、諾基亞、索尼、美的。蘇寧電器作為我國最大的家用電器專營連鎖經(jīng)營企業(yè)之一，在行業(yè)內(nèi)的地位突出，2010年銷售收入近1500億元，名列中國上規(guī)模民營企業(yè)前三強(qiáng)，中國企業(yè)500強(qiáng)第50位，入選福布斯亞洲企業(yè)50強(qiáng)、福布斯全球2000大企業(yè)中國零售企業(yè)。五、

7、公司主要財(cái)務(wù)報(bào)表（一）資產(chǎn)負(fù)債表（二）利潤表（三）具體數(shù)據(jù)六、公司三大能力分析（一）蘇寧電器盈利能力分析報(bào)告日期2009-12-312008-12-312007-12-31每股收益（攤薄）0.570.260.37調(diào)整后每股收益-0.73每股凈資產(chǎn)2.623.122.93調(diào)整后每股凈資產(chǎn)-0每股資本公積金0.090.640.36每股銷售收入10.7912.516.68每股現(xiàn)金流量-0.241.381.13每股經(jīng)營現(xiàn)金流0.551.191.28主營業(yè)務(wù)利潤率（%）17.7416.8816.68非經(jīng)營性損益比率（%）-0.441.29-0.44息稅前利潤率%6.716.355.43總資產(chǎn)收益率%-凈

8、資產(chǎn)收益率（攤?。?21.8819.8824.73蘇寧資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降雖未直接導(dǎo)致銷售利潤率、主營業(yè)務(wù)利潤率等的下降，但是總體看來，由于營運(yùn)能力的下降還是給獲利能力帶來了比較大的影響，07、08、09三年來蘇寧公司的總資產(chǎn)報(bào)酬率和資產(chǎn)利潤率均呈明顯的下降趨勢。盡管如此，蘇寧的獲利能力還是逐年上升的，只是增速放緩而已。主營業(yè)務(wù)利潤率是反映企業(yè)盈利能力的一項(xiàng)重要指標(biāo)，這項(xiàng)指標(biāo)越高，說明企業(yè)從主營業(yè)務(wù)收入中獲取的能力越強(qiáng)，07年16.75%，08年16.88,09年17.47數(shù)據(jù)顯示，蘇寧從主營業(yè)務(wù)中獲取的利潤的能力越開越強(qiáng)。從以上指標(biāo)我們可以看出，基于經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，的盈利能力以及盈利質(zhì)量都有一定

9、幅度的下滑，但如果我們橫向比較，就不難發(fā)現(xiàn)其在行業(yè)中還是處于一個(gè)相對不錯(cuò)的水平。償債能分析（短期償債能力）報(bào)告日期 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31流動比率% 1.41 1.46 1.38速動比率% 1.02 1.15 -蘇寧流動比率逐年增大，08年更是高達(dá)142.74%，表明蘇寧已流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債的能力變強(qiáng)，即短期償債能力變強(qiáng)，更容易吸引到投資和貸款以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，蘇寧流動比率較為穩(wěn)定，短期償債能力不斷增強(qiáng)。蘇寧速動比率也在逐年增大，同樣說明蘇寧已流動資產(chǎn)抵償流動負(fù)債的能力在逐漸增強(qiáng)，也說明孫寧在流動資場管理上的革新，對存貨等流動性較差的流動物資的管理更加

10、完善，而蘇寧速動比率逐年增大，償債能力變強(qiáng)。（長期償債能力分析）報(bào)告日期 2009-12-31 2008-12-31 2007-12-31利息保障數(shù) - - -速動比率% 57.07 58.35 57.84從趨勢上來看，蘇寧總資產(chǎn)負(fù)債率在下降，蘇寧由于負(fù)債率較高，其近三年?duì)I運(yùn)較好，所以降低了債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。蘇寧的產(chǎn)權(quán)比率是在不斷下降的，表明蘇寧自有資本占總資產(chǎn)的比重越大，從而其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)更即合理，長期償債能力繼續(xù)加強(qiáng)，債務(wù)人權(quán)益保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。營運(yùn)能力報(bào)告日期2009-12-31 2008-12-312007-12-31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率104.03255.06457.83應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)（

11、天）3461.410.79存貨周轉(zhuǎn)率7.858.858.74存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)（天）45.8541.9741.2固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率22.1518.7619.24總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.892.032.64凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率4.5957.45蘇寧的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是不斷上升的，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，存貨周轉(zhuǎn)率也不斷上升，產(chǎn)品銷售情況和企業(yè)資金占用量來分析企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)狀況不斷提高，說明蘇寧營運(yùn)能力很強(qiáng)并不斷提高。（二）蘇寧與國美比較分析趨勢分析以下是蘇寧電器自上市以來的凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成要素的變化情況。 蘇寧電器 凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成要素銷售凈利潤資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)ROE2004年1.99%4.442.47

12、21.81%2005年2.2%3.683.7029.99%2006年2.89%2.822.8723.35%2007年3.65%2.473.1531.69%2008年4.35%2.312.4624.73%2009年4.69%1.632.4619.88%從2004年上市到2007年，四年間蘇寧電器的凈資產(chǎn)收益率總體保持增長態(tài)，2007年ROE達(dá)到峰值，其后開始不斷下降，從影響凈資產(chǎn)收益率的三大因素來看，權(quán)益乘數(shù)和凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)相似的變動態(tài)勢，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年下降，銷售凈利潤則一直保持增勢。綜合來看，導(dǎo)致ROE近年來不斷下降的原因主要在于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降和權(quán)益乘數(shù)的下降，可以看出蘇寧的發(fā)展速度正在放

13、緩。與競爭對手比較分析 蘇寧與國美凈資產(chǎn)收益率及驅(qū)動因素的比較銷售利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)凈資產(chǎn)收益率2008年蘇寧電器4.35%2.312.4624.73%國美電器2.39%1.673.1612.63%2009年蘇寧電器4.96%1.632.4619.88%國美電器3.34%1.193.0312.08%由表可見，蘇寧電器的凈資產(chǎn)收益率盡管在近年不斷下滑，卻仍高于競爭對手國美電器，但差距開始縮小。從對比中可以看出，蘇寧電器的銷售利潤率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高于國美，只在權(quán)益乘數(shù)上對國美電器有著相對差距。接下來我們將從盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力三個(gè)方面進(jìn)行比較分析。盈利能力分析銷售毛利率蘇寧電器與國美電

14、器20052009年各年銷售毛利率如表所示。 銷售毛利率比較2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器9.68%10.42%14.46%17.36%17.35國美電器9.2%9.54%9.64%9.83%9.98%可以看出國美電器2005年2009年的銷售毛利率基本保持不變，一直在9.0%以上，蘇寧電器的銷售毛利率在20062008年間大幅度上升，說明蘇寧電器的盈利能力在這一事件內(nèi)有了大幅度的提升。2008、2009兩年的銷售毛利率繼續(xù)保持穩(wěn)定增長。蘇寧電器與國美電器20052009年各年銷售凈利率如表所示。 銷售凈利率比較2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧

15、電器2.2%2.89%3.79%4.53%5.13%國美電器4.33%3.81%2.75%2.39%3.34%可以看出，國美的銷售凈利率逐年下降，而蘇寧電器的銷售凈利率逐年上升且在2007年和2008年超過國美電器。結(jié)合銷售毛利率比較表可以看出，蘇寧電器的盈利能力增長幅度大于國美電器盈利能力增長幅度。蘇寧電器與國美電器20052009年各年權(quán)益凈利率如表所示。 權(quán)益凈利率比較2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器38.45%30.10%40.77%28.37%20.02%國美電器54.18%25.25%13.50%12.46%12.08蘇寧電器的權(quán)益凈利率在比較期間波動較大

16、，近年來蘇寧的權(quán)益凈利率一直高于競爭對手國美，處于相對優(yōu)勢地位。蘇寧電器與國美電器20052009年各年每股收益率比較如表所示。 每股收益率比較 2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器1.051.001.020.740.64國美電器0.290.380.090.090.10可以看出，蘇寧電器的每股收益顯著高于國美電器，說明與競爭對手相比，蘇寧電器更有能力給與投資者回報(bào)。蘇寧電器與國美電器20052009年各年市盈率如表所示。 市盈率比較2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器22.8557.4184.3424.6823.07國美電器18.1316.45220

17、.0012.4423.45兩家公司的市盈率指標(biāo)在比較期內(nèi)波動較大，2007年，由于股市整體波動較大，造成了兩家公司在2007年的市盈率增強(qiáng)，從整體上看，蘇寧電器與競爭對手在市盈率方面又微小優(yōu)勢。短期償債能力分析流動比率分析蘇寧電器與國美電器20052009年各年流動比率如表所示。 流動比率比較2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器1.251.451.181.381.46國美電器1.121.041.381.221.13在比較期間內(nèi)，蘇寧電器與國美電器各自的流動比率波動較大，從整體上來看，蘇寧電器額流動比率要高于國美電器，說明蘇寧電器的償債壓力要小于競爭對手。蘇寧電器與國美電器

18、20052009年各年速動比率如表所示。 速動比率比較2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器0.320.260.670.861.15國美電器0.760.711.060.861.02可以看出，蘇寧電器的速動比率在比較期間呈上升趨勢，國美電器的速動比率在比較期間內(nèi)波動不大。蘇寧電器的速動比率基本上小于同期國美電器的速動比率。波動比率比較可以看出，國美電器的流動比率雖然低于蘇寧電器，但由于蘇寧電器的流動資產(chǎn)有較多的存貨和其他變現(xiàn)能力較差的資產(chǎn)導(dǎo)致蘇寧電器流動資產(chǎn)的速動比率下降。 蘇寧電器與國美電器20052009年各年現(xiàn)金流動負(fù)債比如表所示。 現(xiàn)金流動負(fù)債比2005年2006年2

19、007年2008年2009年蘇寧電器4.83%2.67%30.61%30.70%26.81%國美電器6.97%-6.72%15.83%23.84%8.45% 可以看出，蘇寧電器和國美電器現(xiàn)金流動負(fù)債比的變動趨勢一致，2005到2006年呈下降趨勢，2006年蘇寧電器的現(xiàn)金負(fù)債流動負(fù)債比下降至2.67%，說明兩家公司的經(jīng)營活動對負(fù)債的償還不具有保障作用。企業(yè)需要償還到期債務(wù)的資金來源必須是投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流。如果投資活動不產(chǎn)生效益、籌資出現(xiàn)困難，則企業(yè)很可能面臨不能償還到期債務(wù)的情況。2007年蘇寧電器的煉金流動負(fù)債比有了大幅提升，但之后開始逐年下降，到2009年下降到27%，雖然蘇寧的

20、現(xiàn)金流動負(fù)債比明顯高于競爭對手國美，但較低的比率水平說明公司的償債能力不高，存在著流動負(fù)債到期不能償還的風(fēng)險(xiǎn)。長期償債能力分析蘇寧電器與國美電器20052009年各年資產(chǎn)負(fù)債率比較如表所示。 資產(chǎn)負(fù)債率比較2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器71.39%63.71%70.25%57.85%58.36%國美電器80.02%75.25%65.17%68.36%67.00%可以看出蘇寧電器和國美電器的資產(chǎn)負(fù)債率都較高，在經(jīng)營中都充分的利用財(cái)務(wù)杠桿給公司股東帶來利益。在比較期間，蘇寧電器的資產(chǎn)負(fù)債率波動較大，但總體上低于國美電器。營運(yùn)能力分析存貨（蘇寧電器與國美電器2005200

21、9年各年存貨周轉(zhuǎn)率比較如表所示。 存貨周轉(zhuǎn)率比較2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器7.136.397.548.428.56國美電器5.984.587.137.5566.40可以看出，蘇寧電器和國美電器的存貨周轉(zhuǎn)率波動趨勢大體一致，2005-2006年呈下降趨勢，2007年和2008年逐漸上升，這主要是因?yàn)?006年之前兩家公司在快速擴(kuò)張店面，導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率“被動式”下降，在2007年和2008年由于兩家公司都在盡顯主動整合物流體系，因此存貨周轉(zhuǎn)率逐漸上升。2009年蘇寧電器繼續(xù)保持上升勢頭，國美則有所下降。在兩者店面擴(kuò)張速度類似的情況下，蘇寧電器的存貨周轉(zhuǎn)率仍然高于國美

22、電器，說明蘇寧電器的存貨管理能力與國美電器相比具有一定優(yōu)勢，蘇寧電器的存貨周轉(zhuǎn)率高于國美。 蘇寧電器與國美電器20052009年各年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)比較如表所示。 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)比較2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器51.1657.1248.3843.3442.64國美電器61.0079.6751.4748.2857.03蘇寧的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)一直呈下降趨勢，其競爭對手則在今年有所回升，說明蘇寧電器存貨控制方面取得了較好的成效。蘇寧電器與國美電器20052009年各年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較如表所示。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率比較2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器118.

23、19168.25404.83457.83249.53國美電器512.93657.53506.31669.31894.33可以看出蘇寧電器和國美電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都較高，這是零售業(yè)現(xiàn)金交易的經(jīng)營模式?jīng)Q定，所以基本沒有應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)。在比較期間，兩家公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢，但是蘇寧電器的應(yīng)收賬款周莊率小于同期國美電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。 蘇寧電器與國美電器20052009年各年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比較如表所示。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比較2005年2006年2007年2008年2009年蘇寧電器3.092.170.900.801.46國美電器0.710.560.720.550.42 可以看出蘇寧電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)略高于國美電器。七、財(cái)務(wù)分析報(bào)告（一）對公司財(cái)務(wù)狀況有影響的財(cái)務(wù)政策和重大交易 1、國家家電下鄉(xiāng)、以舊換新政策實(shí) 施區(qū)域范圍的擴(kuò)大 ，在銷售收入 大幅增長的同時(shí)，也帶來了本期應(yīng)收財(cái)政補(bǔ)貼款 的增加，使得應(yīng)收賬款增加了218.31%。 2、國家存款利率的上 調(diào)，帶