滬鋅反彈空間有限,中長期將繼續(xù)下行

1、滬鋅反彈空間有限，中長期將繼續(xù)下行一、行情回顧LME鋅5月份運行區(qū)間在1820-2180美元，呈現(xiàn)超跌反彈格局，月末收于1936美元較4月份下跌140美元，跌幅達到6.42%。LME鋅庫存5月份大量增加，總量達到619000噸，再創(chuàng)歷史新高。滬鋅5月份上半月延續(xù)下跌行情，滬鋅1008主力合約一度下探至15000元/噸以下，均線也在此期間拐頭向下，滬鋅疲弱態(tài)勢盡顯。而后隨著因歐美一系列的經(jīng)濟數(shù)據(jù)利好金屬市場，國內(nèi)股市也呈現(xiàn)反彈格局，下半月滬鋅價格隨之反彈回升。滬鋅1008主力合約全月主要運行區(qū)間在14800-18300元之間，15000處有現(xiàn)貨支撐，阻力位較強。目前上期所鋅庫存量高達295234

2、噸，消費的低迷令得庫存積壓，持續(xù)高企。5月鋅的滬倫比值繼續(xù)擴大，國內(nèi)鋅價表現(xiàn)略微堅強，滬倫比值快速上升至8.33附近。進口虧損逐漸減少，而出口也開始無利可圖。圖1. LmeS_鋅日K線圖 圖2. 滬鋅1008合約日K線圖 二、宏觀面熱點分析1.希臘債務危機陰霾難散為防止歐洲債務危機升級，歐元區(qū)推出了一系列政策：1100億歐元希臘救助方案和7500億歐元歐洲穩(wěn)定機制；加大赤字削減力度、加強金融管理、推動結構性經(jīng)濟改革重塑市場信心；德國政府單方面暫時禁止部分“裸賣空”交易以打擊投機。在這一系列措施的實施下，市場的擔憂暫時出現(xiàn)緩和，包括鋅在內(nèi)的大宗商品在危機淡化的情況下走出一波反彈，但5月28日，惠

3、普國際評級機構因西班牙政府背負巨額債務且經(jīng)濟增長前景黯淡，下調(diào)西班牙評級，重新燃起市場對歐元區(qū)主權債務的憂慮，導致投資者撤離高風險資產(chǎn)。在這一消息的影響下，歐元走跌，美國幾大股指紛紛下滑，這為剛剛緩和的債務危機再次增添了極大的不確定因素，歐元區(qū)內(nèi)部復雜低效的危機救助策略再次弱化了市場對歐元區(qū)經(jīng)濟的信心。信心在金融市場是一個重要的因素，投資者的信心遭受打擊將繼續(xù)抑制商品的價格。歐洲的危機陰影還會持續(xù)一段時間。這對于鋅價的持續(xù)性上漲構成壓力。2全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)利好，但美股5月創(chuàng)金融危機后最大跌幅聯(lián)合國經(jīng)濟5月26日發(fā)布2010年世界經(jīng)濟形勢與展望報告預期，今年發(fā)達國家總體經(jīng)濟增長率為 1.9%，其

4、中美國達到2.9%，歐盟僅為1.0%。但是亞洲地區(qū)經(jīng)濟增長速度迅猛，尤其以中國和印度突出，預計印度今年經(jīng)濟增長預計達到7.9%，明年將達到8.1%。美國經(jīng)濟宏觀數(shù)據(jù)持續(xù)向好，但美國股市5月份卻是近一年多來表現(xiàn)最差的一個月。由于美國消費者支出和芝加哥商業(yè)活動數(shù)據(jù)令人失望，導致市場人氣惡化。道瓊斯工業(yè)股票平均價格指數(shù)5月28日收盤跌至10136.63點，創(chuàng)2009年2月份以來最大單月跌幅。股市的下挫影響市場信心的恢復，這將大大限制包括鋅在內(nèi)的大宗商品的反彈力度。圖3. 道瓊連續(xù)K線圖3. 國內(nèi)利空隱患猶在5月4日央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準備金率，凍結銀行資金逾三千億。此次央行再度上調(diào)準備金率是作為系

5、列政策的延續(xù)、適應流動性動態(tài)變化而出臺的，投資者對收緊貨幣政策的出臺更添憂慮。 5月24日，中國國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心分析預測處處長徐連仲稱，當前應防止經(jīng)濟增長的趨勢性減慢，積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策過早、過快以及過大程度的退出不是在當前經(jīng)濟環(huán)境下的最好選擇，要審慎出臺新的緊縮政策。受此此言論提振國內(nèi)股市和期市皆全面回升。畢竟短期內(nèi)，國內(nèi)加息的可能性還比較小，國內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)也應多為正面。但5月31日，國務院同意發(fā)展改革委關于2010年深化經(jīng)濟體制改革重點工作的意見中指出，出臺資源稅改革方案，逐步推進房產(chǎn)稅改革。此消息使這波反彈行情染上一層陰影。三、鋅基本面分析1.鋅供應過剩，庫存壓力巨大

6、上海鋅庫存本月繼續(xù)增加至295234噸，繼續(xù)創(chuàng)出歷史高點，鋅庫存始終處于高位暗示了鋅未來的供給過剩將繼續(xù)延續(xù)。按照世界鉛鋅研究小組的最新預測報告，今年年內(nèi)鋅市總供應和需求的增長速率料將保持穩(wěn)定，2010年鋅市供應過剩局面仍難改觀。從供應方面看，今年復產(chǎn)和新增產(chǎn)能增加8.3%至1205萬噸，包括中國、巴西、芬蘭、秘魯、印度等國產(chǎn)量都將同比上升，同時全球精煉鋅的年產(chǎn)量將增加10.3%至1246萬噸，其中中國的預期增長率達到了11.3%。反觀精煉鋅的消費，預計全球全年上漲11.3%至1205萬噸，其中歐洲和美國增速為21.6%和5.6%，中國需求也將提高8.9%左右。今年在供需皆有增長的情況下，鋅過

7、剩的格局將維持至今年末，過剩量大約為41.8萬噸，鋅自身供需面偏弱將是鋅價后市承壓回落的主要原因。圖4.倫鋅庫存和注銷倉單均增加 圖5.滬鋅庫存繼續(xù)增加 2.現(xiàn)貨旺季已過，消費低迷現(xiàn)貨市場基本跟隨滬期鋅走勢，對主力期鋅合約貼水在250-450元/噸左右。近來整個大宗商品市場跌聲一片，鋅是其中跌勢最為兇猛、反彈最為乏力的品種。究其原因，還是鋅的基本面相當薄弱，供需失衡現(xiàn)象更為嚴重。倫鋅與期現(xiàn)鋅庫存目前都處于高位，倫鋅庫存更是連日大增，打壓市場?，F(xiàn)貨市場上鑒于目前情勢不佳，交易氣氛較為沉悶，下游采購時非常謹慎，采購量都不大；貿(mào)易商大多跟隨期價定現(xiàn)貨價出貨，有貨則出，短線操作為主，其中只有少數(shù)貿(mào)易商

8、對目前鋅價不滿，報價持堅。市場的購貨意愿還沒有恢復，入市采購的廠家雖有但數(shù)量不多。更多人目前仍選擇觀望，對鋅市疲軟的現(xiàn)狀還是比較缺乏信心。雖然現(xiàn)在貼水已經(jīng)較前期減少很多，但是總體價格上不去，市場的前景還是令人憂心的?！彼摹\技術面分析圖6. LmeS_鋅日K線技術分析圖 圖7. 滬鋅1008合約日K線技術分析圖LME鋅K線形態(tài)表示市場走勢猶豫。目前阻力位在2000美元一線，若能成功突破此壓力位，倫鋅或繼續(xù)上行行。滬鋅反彈相對更強勢一些，目前在黃金分割線中部區(qū)域，繼續(xù)上行突破還需大環(huán)境配合。滬鋅15000為成本價附近，現(xiàn)貨支撐強勁。五、后市展望近期商品市場出現(xiàn)的企穩(wěn)筑底行情主要是由于宏觀基本面由利空轉(zhuǎn)為中性所致，只可以看做超跌反彈而非反轉(zhuǎn)。對于受國內(nèi)地產(chǎn)政策影響較大的鋅而言，政策觀望期并不代表結束下跌，假如在一定期限后，房市供需