融資融券案例資料

1、融資融券業(yè)務(wù)融資融券業(yè)務(wù)相關(guān)計算案例分析相關(guān)計算案例分析融資融券業(yè)務(wù)籌備組融資融券業(yè)務(wù)籌備組20102010年年3 3月月案例分析保證金可用余額利率、費率維持擔(dān)保比例補倉、平倉自行減倉擔(dān)保物提取案例說明 本案例中，我們對投資者在四個交易日（分別是T日、T+1、 T+2日和T+3日）內(nèi)的交易情況進行模擬，在T日模擬投資者進行一筆融資交易和一筆融券交易，此間，闡述了投資者融資、融券交易的具體操作流程和操作過程中保證金可用余額、賬戶維持擔(dān)保比例、利息及費用的計算，在T日清算后對投資者發(fā)出追繳保證金通知，在T+2日模擬了投資者補倉，在T+3日模擬公司強行平倉。計算說明 保證金可用余額是指投資者用于充抵

2、保證金的現(xiàn)金、證券市值及融資融券交易產(chǎn)生的浮盈經(jīng)折算后形成的保證金總額，減去投資者未了結(jié)融資融券交易已用保證金及相關(guān)利息、費用的余額。 其計算公式為： 保證金可用余額現(xiàn)金保證金可用余額現(xiàn)金+(+(充抵保證金的證券市值充抵保證金的證券市值折算率折算率) ) + +( (融資買入證券市值融資買入證券市值- -融資買入金額融資買入金額) )折算率折算率 + +( (融券賣出金額融券賣出金額- -融券賣出證券市值融券賣出證券市值) )折算率折算率 - -融券賣出金額融券賣出金額 - -融資買入證券金額融資買入證券金額融資保證金比例融資保證金比例 - -融券賣出證券市值融券賣出證券市值融券保證金比例融券

3、保證金比例 - -利息及費用利息及費用 公式中，融券賣出金額公式中，融券賣出金額= =融券賣出證券的數(shù)量融券賣出證券的數(shù)量賣出價格，融券賣出賣出價格，融券賣出證券市值證券市值= =融券賣出證券數(shù)量融券賣出證券數(shù)量市價，融券賣出證券數(shù)量指融券賣出后尚市價，融券賣出證券數(shù)量指融券賣出后尚未償還的證券數(shù)量；融資買入金額未償還的證券數(shù)量；融資買入金額= =融資買入證券數(shù)量融資買入證券數(shù)量買入價格買入價格+ +交易交易費用費用 ( (融資買入證券市值融資買入證券市值- -融資買入金額融資買入金額) )折算率、折算率、( (融券賣出融券賣出金額金額- -融券賣出證券市值融券賣出證券市值) )折算率中的折算

4、率是指融資買入、融券賣折算率中的折算率是指融資買入、融券賣出證券對應(yīng)的折算率，當(dāng)融資買入證券市值低于融資買入金額或融券賣出證券對應(yīng)的折算率，當(dāng)融資買入證券市值低于融資買入金額或融券賣出證券市值高于融券賣出金額時，折算率按出證券市值高于融券賣出金額時，折算率按100%100%計算。計算。 計算說明計算說明融資保證金比例=保證金/（融資買入證券數(shù)量買入價格+交易費用） 證券證券A A融資買入保證金比例融資買入保證金比例=1-=1-證券證券A A折算率折算率+0.5+0.5（交易所規(guī)定的最低融資（交易所規(guī)定的最低融資保證金比例）保證金比例）融券保證金比例=保證金/（融券賣出證券數(shù)量賣出價格） 證券證

5、券B B融券賣出保證金比例融券賣出保證金比例=1-=1-證券證券B B折算率折算率+0.5+0.5（交易所規(guī)定的最低融券（交易所規(guī)定的最低融券保證金比例）保證金比例）+0.1+0.1證監(jiān)會窗口指導(dǎo)要求標(biāo)的股票融資保證金比例不得低于證監(jiān)會窗口指導(dǎo)要求標(biāo)的股票融資保證金比例不得低于80%80%，同一股票的融，同一股票的融券保證金比例要高于其融資保證金比例，可充抵保證金證券折算率不得高券保證金比例要高于其融資保證金比例，可充抵保證金證券折算率不得高于于0.70.7計算說明 賬戶維持擔(dān)保比例是客戶信用賬戶內(nèi)所有資產(chǎn)價值（全部作為其因融資融券所生對公司債務(wù)的擔(dān)保品）與其融資融券債務(wù)之間的比例，計算公式為

6、： 維持擔(dān)保比例維持擔(dān)保比例=(=(信用資金賬戶內(nèi)所有現(xiàn)金信用資金賬戶內(nèi)所有現(xiàn)金+ +信用證券賬戶內(nèi)證券市值總信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和和)/()/(融資買入金額融資買入金額+ +融券負(fù)債利息及費用總和融券負(fù)債利息及費用總和) ) 其中：融券負(fù)債其中：融券負(fù)債= =融券賣出證券數(shù)量融券賣出證券數(shù)量融券市價融券市價 初始假設(shè)1.1.投資者獲得的授信額度為投資者獲得的授信額度為100100萬，融資額度為萬，融資額度為6060萬，融券額度為萬，融券額度為4040萬，公萬，公司提供的融券券種為浦發(fā)銀行（代碼司提供的融券券種為浦發(fā)銀行（代碼600000600000），還款模式為），還款模式為“指令還款指

7、令還款” 。2.2.投資者信用賬戶內(nèi)存有現(xiàn)金投資者信用賬戶內(nèi)存有現(xiàn)金5050萬，其他可充抵保證金證券情況見表萬，其他可充抵保證金證券情況見表1 1。3.3.標(biāo)的證券名單及其折算率見表標(biāo)的證券名單及其折算率見表2 2。4.4. 價格無漲跌幅限制。價格無漲跌幅限制。券 種價格數(shù) 量折算率000410410000股0.6500087875000股0.7601998420000股0.760000765000股0.7券 種 融資標(biāo)的融券標(biāo)的價格折算率000002 是 是60.65000629 是 否90.6600000 是 是130.7600036 是 是 120.7表表1：可充抵保證金證券：可充抵保證

8、金證券表表2：標(biāo)的證券：標(biāo)的證券初始賬戶資產(chǎn)交易前，投資者賬戶內(nèi)資產(chǎn)如下表所示資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債項目價值備注項目價值現(xiàn)金50萬初始資金000410100004=40000庫存00087850007=35000庫存601998200004=80000庫存60000750006=30000庫存合計685000元投資者賬戶內(nèi)可用保證金余額為投資者賬戶內(nèi)可用保證金余額為 50 50萬萬 （現(xiàn)金）（現(xiàn)金） +10000+100004 40.65+50000.65+50007 70.7+200000.7+200004 40.7+50000.7+50006 6 0.7 0.7（充抵保證金證（充抵保證金證券）券

9、）=627500=627500元元融資交易（1 1）假設(shè)投資者融資買入證券萬科）假設(shè)投資者融資買入證券萬科A(000002)A(000002)，價格，價格6 6元（假設(shè)充抵保證金證券價格不變）元（假設(shè)充抵保證金證券價格不變） 萬科萬科A(000002)A(000002)融資買入保證金比例保證金比例 =1-0.65 =1-0.65（000002000002充抵保證金折算率）充抵保證金折算率）+0.5+0.5（交易所規(guī)定的最低融資保證金比例）（交易所規(guī)定的最低融資保證金比例） =0.85 =0.85 客戶可融資買入000002的最大數(shù)量 =min(最大可融資買入該證券金額，融資額度)/6 =min

10、(可用保證金余額/該證券融資買入保證金比例，融資額度）/6 =min(738235.29，60萬)/6 =60萬/6 =10萬股 其中：可用保證金余額其中：可用保證金余額/ /該證券融資買入保證金比例該證券融資買入保證金比例= =627500/0.85627500/0.85= =738235.29738235.29融資交易假設(shè)客戶融資買入該股票8萬股 全部成交金額=800006=480000 該筆交易相關(guān)費用：該筆交易相關(guān)費用： 傭金=4800000.003=1440元（無印花稅，深市A股免收過戶費） 該筆交易后，投資者融資負(fù)債為481440元，該筆交易需要保證金 4814400.85=409

11、224元融資交易后賬戶資產(chǎn)情況 該筆交易完成后，投資者賬戶資產(chǎn)情況如下： 此時，投資者賬戶維持擔(dān)保比例此時，投資者賬戶維持擔(dān)保比例=1165000/481440=241.98%=1165000/481440=241.98% 資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債項目價值備注項目價值現(xiàn)金50萬初始資金融資負(fù)債481440元000410100004=40000庫存00087850007=35000庫存601998200004=80000庫存60000750006=30000庫存000002800006=480000融資買入合計1165000元合計481440元 該筆交易后可用保證金計算項項 目目運算符運算符數(shù)值數(shù)值結(jié)果

12、結(jié)果現(xiàn)現(xiàn) 金金- - 融券賣出金額融券賣出金額+ +500000500000500000500000（充抵保證金的證券市值（充抵保證金的證券市值折算率）折算率）+ +10000100004 40.65+0.65+500050007 7 0.7 0.7+20000+200000.70.7 4 4+5000+50006 6 0.7 0.7127500127500（融資買入證券市值融（融資買入證券市值融資買入金額）資買入金額）折算率折算率+ +（融券賣出金額融券賣（融券賣出金額融券賣出證券市值）出證券市值）折算率折算率+ +融資買入證券金額融資買入證券金額融資保融資保證金比例證金比例- -80000

13、800006 61.0031.0030.850.85409224409224融券賣出證券市值融券賣出證券市值融券保融券保證金比例證金比例- -利息及費用利息及費用- -保證金可用余額保證金可用余額218276218276融券交易（2 2）融券賣出，賣出）融券賣出，賣出600000600000，價格，價格1616元（假設(shè)此時充抵保證金證券和融資買入證券價格不變）元（假設(shè)此時充抵保證金證券和融資買入證券價格不變） 浦發(fā)銀行浦發(fā)銀行(600000)(600000)融券賣出保證金比例融券賣出保證金比例 =1-0.7 =1-0.7（600000600000充抵保證金折算率）充抵保證金折算率）+0.5+0

14、.5（交易所規(guī)定的融資最低保證金比例）（交易所規(guī)定的融資最低保證金比例）+0.1+0.1 =0.9 =0.9 客戶可融券賣出600000的最大數(shù)量 = min(最大可融券賣出該證券金額，融券額度)/16 = min(可用保證金余額/該證券融券賣出保證金比例，融券額度）/16 =min(242528.89,40萬) /16 =15158股 其中：可用保證金余額其中：可用保證金余額/ /該證券融券賣出保證金比例該證券融券賣出保證金比例= =218276/0.9=242528.89218276/0.9=242528.89融券交易假設(shè)客戶融券賣出浦發(fā)銀行（假設(shè)客戶融券賣出浦發(fā)銀行（6000006000

15、00） 1500015000股股 全部成交金額全部成交金額=15000=1500016=24000016=240000，需要初始保證金，需要初始保證金=240000=2400000.9= 2160000.9= 216000元；元； 該筆交易相關(guān)費用：該筆交易相關(guān)費用：傭金傭金=240000=2400000.003=7200.003=720元元, ,印花稅印花稅=240000=2400000.001=2400.001=240元元過戶費過戶費=15000=150000.001=150.001=15元元 扣除交易相關(guān)費用后，投資者此筆融券賣出所得價款為扣除交易相關(guān)費用后，投資者此筆融券賣出所得價款為

16、240000-720-240-15=239025240000-720-240-15=239025元元融券交易后賬戶資產(chǎn)情況該筆交易完成后，投資者賬戶資產(chǎn)情況如下：此時，投資者賬戶維持擔(dān)保比例=1404025/721440=194.61%資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債項目價值備注項目價值現(xiàn)金739025元包括初始資金50萬以及融券賣出所得239025元融資負(fù)債481440元000410100004=40000庫存融券負(fù)債1500016=240000元00087850007=35000庫存601998200004=80000庫存60000750006=30000庫存000002800006=480000融資買入

17、合計1404025元合計721440元 融券交易后可用保證金計算項項 目目運算符運算符數(shù)值數(shù)值結(jié)果結(jié)果現(xiàn)現(xiàn) 金金- - 融券賣出金額融券賣出金額+ +739025- 239025739025- 239025500000500000（充抵保證金的證券市值（充抵保證金的證券市值折算率）折算率）+ +10000100004 40.650.65+5000+50007 7 0.7 0.7+20000+200000.70.7 4 4+5000+50006 6 0.7 0.7127500127500（融資買入證券市值融資買入（融資買入證券市值融資買入金額）金額）折算率折算率+ +（融券賣出金額融券賣出證券（

18、融券賣出金額融券賣出證券市值）市值）折算率折算率+ +（150001500016-720-240-16-720-240-15-1500015-150001616）100%100%客戶融券賣出浮虧，折算率取客戶融券賣出浮虧，折算率取100%100%-975-975融資買入證券金額融資買入證券金額融資保證金比融資保證金比例例- -80000800006 61.0031.0030.850.85409224409224融券賣出證券市值融券賣出證券市值融券保證金比融券保證金比例例- -150001500016160.9= 2160000.9= 2160002160021600利息及費用利息及費用- -保

19、證金可用余額保證金可用余額13011301T日收市后假設(shè)：假設(shè)：T T日收市后：日收市后：1.證券價格發(fā)生了變化，如下表3。2.系統(tǒng)對T日發(fā)生的交易開始計提利息費用，利率費率如下表4。股份股份價格價格0004102(2(初始價格為初始價格為4)4)0008784(4(初始價格為初始價格為7)7)6019981(1(初始價格為初始價格為4)4)6000074(4(初始價格為初始價格為6)6)0000021(1(融資買入價格為融資買入價格為6)6)60000015(15(融券賣出價格為融券賣出價格為16)16)融資利率（%）8.00融券費率（%）8.00表表3：收市價格：收市價格表表4：利率費率利

20、率費率T日收市后費用清算（3 3）T T日清算后相關(guān)費用計算日清算后相關(guān)費用計算T日清算計提的利息、費用包括：1.融資利息=融資金額融資利息率/365=4814408%365=105.52元；2.融券利息融券負(fù)債融券費率/365=15000158%365=49.32元； ( (融券負(fù)債為客戶融券數(shù)量融券負(fù)債為客戶融券數(shù)量融券市價，且該金額隨證券價格變動而不斷變化融券市價，且該金額隨證券價格變動而不斷變化) )3.利息、費用總計=105.52+49.32=154.84 T日清算后可用保證金計算項項 目目運算符運算符數(shù)值數(shù)值結(jié)果結(jié)果現(xiàn)現(xiàn) 金金- - 融券賣出金額融券賣出金額+ +739025- 2

21、39025739025- 239025500000500000（充抵保證金的證券市值（充抵保證金的證券市值折算率）折算率）+ +10000100002 20.650.65+5000+50004 4 0.7 0.7+20000+200000.70.7 1 1+5000+50004 4 0.7 0.75500055000（融資買入證券市值融資買入（融資買入證券市值融資買入金額）金額）折算率折算率+ +80000800001-800001-800006 61.0031.003客戶融資買入浮虧，折算率取客戶融資買入浮虧，折算率取100%100%-401440-401440（融券賣出金額融券賣出證券（融

22、券賣出金額融券賣出證券市值）市值）折算率折算率+ +(15000(1500016-975-1500016-975-1500015) 15) 0.70.7客戶融券賣出浮盈，折算率取客戶融券賣出浮盈，折算率取0.70.79817.59817.5融資買入證券金額融資買入證券金額融資保證金比融資保證金比例例- -481440481440 0.85 0.85409224409224融券賣出證券市值融券賣出證券市值融券保證金比融券保證金比例例- -2250002250000.90.9202500202500利息及費用利息及費用- -154.84154.84154.84154.84保證金可用余額保證金可用余

23、額-448501.34-448501.34T日清算后投資者賬戶資產(chǎn) 此時，投資者賬戶維持擔(dān)保比例=899025/706594.84=127.23%資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債項目價值備注項目價值現(xiàn)金739025元包括初始資金50萬以及融券賣出所得239025元融資負(fù)債481440元000410100002=20000庫存融券負(fù)債150001500015=22500015=225000元元00087850004=20000庫存利息、費用154.84元601998200001=20000庫存60000750004=20000庫存000002800001=80000融資買入合計899025元合計706594.8

24、4元補倉通知T日清算后，投資者信用賬戶維持擔(dān)保比例已經(jīng)低于平倉線（140%），系統(tǒng)將對投資者發(fā)出追繳保證金通知.為使維持擔(dān)保比例上升到補倉線（160%）以上，投資者可采取追加保證金或者自行減倉措施如果投資者選擇補倉，假設(shè)投資者至少需要補足價值為m元的資產(chǎn)（現(xiàn)金或者可充抵保證金證券）可使其賬戶維持擔(dān)保比例升至150%（739025+160000+m）/706594.84=160%由之可求出m=231526.74其實，根據(jù)上述可用保證金計算結(jié)果，投資者此時若補倉其實，根據(jù)上述可用保證金計算結(jié)果，投資者此時若補倉m m的資產(chǎn)雖可使其的資產(chǎn)雖可使其賬戶維持擔(dān)保比例升至賬戶維持擔(dān)保比例升至150%150

25、%以上，其可用保證金仍然為負(fù)，所以補倉以上，其可用保證金仍然為負(fù)，所以補倉m m后仍后仍不能進行新的融資融券交易。事實上通過前述計算，投資者需補倉超過不能進行新的融資融券交易。事實上通過前述計算，投資者需補倉超過448501.34448501.34元的現(xiàn)金或者按相應(yīng)折算率折算后的可充抵保證金證券后方可進元的現(xiàn)金或者按相應(yīng)折算率折算后的可充抵保證金證券后方可進行新的融資融券交易。行新的融資融券交易。補倉假設(shè)假設(shè)T+2T+2日開始后日開始后600036600036價格為價格為1212元，其它證券價格與元，其它證券價格與T T日收市價格相同日收市價格相同投資者補倉招行（投資者補倉招行（6000366

26、00036）2000020000股，相應(yīng)市值為股，相應(yīng)市值為240000240000元，這時，其賬戶維元，這時，其賬戶維持擔(dān)保比例持擔(dān)保比例= =（739025+160000+240000739025+160000+240000）/706594.84=161.20%/706594.84=161.20%。投資者補倉后，投資者補倉后，T+2T+2日收市后，上述證券價格發(fā)生變化，新的價格及投資者賬日收市后，上述證券價格發(fā)生變化，新的價格及投資者賬戶內(nèi)相應(yīng)數(shù)量如下：戶內(nèi)相應(yīng)數(shù)量如下： 券券 種種價格價格 數(shù)數(shù) 量量折算率折算率0004100004102 21000010000股股0.650.65000

27、8780008784 450005000股股0.70.76019986019981 12000020000股股0.70.76000076000074 450005000股股0.70.70000020000021 180000800000.650.656000366000364 420000200000.70.7600000600000202015000150000.70.7T+2日收市后費用清算T+1T+1日清算后相關(guān)費用計算日清算后相關(guān)費用計算T+1日清算計提的利息、費用包括：1.融資利息=融資金額融資利息率/365=4814408%365=105.52元；2.融券利息融券負(fù)債融券費率/36

28、5=1500020208%365=65.7565.75元； ( (融券負(fù)債為客戶融券數(shù)量融券負(fù)債為客戶融券數(shù)量融券市價，且該金額隨證券價格變動而不斷變化融券市價，且該金額隨證券價格變動而不斷變化) )3.利息、費用總計=105.52+65.7565.75=171.27T+2T+2日清算后相關(guān)費用計算日清算后相關(guān)費用計算T+1日清算計提的利息、費用包括：1.融資利息=融資金額融資利息率/365=4814408%365=105.52元；2.融券利息融券負(fù)債融券費率/365=1500020208%365=65.7565.75元； ( (融券負(fù)債為客戶融券數(shù)量融券負(fù)債為客戶融券數(shù)量融券市價，且該金額隨

29、證券價格變動而不斷變化融券市價，且該金額隨證券價格變動而不斷變化) )3.利息、費用總計=105.52+65.7565.75=171.27（假定本例中相關(guān)證券收盤價格在（假定本例中相關(guān)證券收盤價格在T+1T+1日和日和T+2T+2日相同）日相同）補倉后投資者賬戶內(nèi)資產(chǎn)狀況 T+2日收市清算后，投資者賬戶資產(chǎn)情況如下： 此時，投資者賬戶維持擔(dān)保比例= 979025/781937.38=125.21%979025/781937.38=125.21%資產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債負(fù)債項目價值備注項目價值現(xiàn)金739025元包括初始資金50萬以及融券賣出所得239025元融資負(fù)債481440元000410100002=2

30、0000庫存融券負(fù)債150001500020=30000020=300000元元00087850004=20000庫存利息、費用154.84+171.27+171.27=497.154.84+171.27+171.27=497.3838元元601998200001=20000庫存60000750004=20000庫存000002800001=80000融資買入60003660003620000200004=800004=80000補倉擔(dān)保品合計979025979025元元合計781937.38781937.38元元強制平倉雖然投資者進行了補倉，但其賬戶維持擔(dān)保比例仍低于平倉線之下，公司將按合同

31、約定在T+3日對其賬戶進行強制平倉。此時，投資者對公司融資負(fù)債為481440元，融券負(fù)債為300000元（15000股的浦發(fā)銀行，價格為20元），另有利息及費用497.38元，共計781937.38元。如首先收回投資者的融券債務(wù)，再收回融資負(fù)債，則平倉方案如下：購買15000股浦發(fā)銀行（600000）需要資金1500020（1+0.003）+15=300915元，扣除該筆資金后，投資者賬戶內(nèi)剩余資金739025-300915=438110元，此時，投資者負(fù)債變?yōu)?81937.38-300000=481937.38元，仍不足以償還公司融資負(fù)債，缺口為481937.38-438110=43827.38元，因此公司將強制賣出其賬戶內(nèi)部分擔(dān)保證券。強制平倉公司按照折算率由大到小賣出投資者賬戶內(nèi)的擔(dān)保證券，投資者賬戶內(nèi)擔(dān)保證券按折算率從大到小分別是（6001998）0.7、（600036）0.7、（000002）0.7、（600007）0.7、（000878）0.7賣出（600036）1000股，可得價款111004（1-0.003-0.001）-12（過戶費）=44212.4元扣除公司剩余債權(quán)后剩余44212.4-43827.38=