史上最全關(guān)于公司并購(gòu)的全程指引

1、史上最全關(guān)于公司并購(gòu)的全程指引一、公司并購(gòu)基本流程1 1、并購(gòu)決策階段企業(yè)通過(guò)與財(cái)務(wù)顧問(wèn)合作， 根據(jù)企業(yè)行業(yè)狀況、 自身資產(chǎn)、 經(jīng)營(yíng)狀況和發(fā)展戰(zhàn)略確定自 身的定位， 形成并購(gòu)戰(zhàn)略。即進(jìn)行企業(yè)并購(gòu)需求分析、并購(gòu)目標(biāo)的特征模式，以及并購(gòu)方向 的選擇與安排。2 2、并購(gòu)目標(biāo)選擇定性選擇模型： 結(jié)合目標(biāo)公司的資產(chǎn)質(zhì)量、 規(guī)模和產(chǎn)品品牌、 經(jīng)濟(jì)區(qū)位以及與本企業(yè)在 市場(chǎng)、地域和生產(chǎn)水平等方面進(jìn)行比較， 同時(shí)從可獲得的信息渠道對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行可靠性分 析，避免陷入并購(gòu)陷阱。定量選擇模型： 通過(guò)對(duì)企業(yè)信息數(shù)據(jù)的充分收集整理， 利用靜態(tài)分析、ROIROI 分析，以及 logitlogit、probitprobit

2、 還有 BCBC 二元分類(lèi)法）最終確定目標(biāo)企業(yè)。3 3、并購(gòu)時(shí)機(jī)選擇 通過(guò)對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行持續(xù)的關(guān)注和信息積累，預(yù)測(cè)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)的時(shí)機(jī)，并利用定 性、定量的模型進(jìn)行初步可行性分析，最終確定合適的企業(yè)與合適的時(shí)機(jī)。4 4、并購(gòu)初期工作根據(jù)中國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)和政治體制的特點(diǎn)， 與企業(yè)所在地政府進(jìn)行溝通， 獲得支持， 這 一點(diǎn)對(duì)于成功的和低成本的收購(gòu)非常重要， 當(dāng)然如果是民營(yíng)企業(yè)， 政府的影響會(huì)小得多。 應(yīng) 當(dāng)對(duì)企業(yè)進(jìn)行深入的審查，包括生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)、稅收、擔(dān)保、訴訟等的調(diào)查研究等。5 5、并購(gòu)實(shí)施階段與目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行談判， 確定并購(gòu)方式、 定價(jià)模型、 并購(gòu)的支付方式 （現(xiàn)金、 負(fù)債、 資產(chǎn)、 股權(quán)等

3、 ）、法律文件的制作，確定并購(gòu)后企業(yè)管理層人事安排、原有職工的解決方案等等相 關(guān)問(wèn)題，直至股權(quán)過(guò)戶(hù)、交付款項(xiàng)，完成交易。6 6、并購(gòu)后的整合對(duì)于企業(yè)而言， 僅僅實(shí)現(xiàn)對(duì)企業(yè)的并購(gòu)是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的， 最后對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資源進(jìn)行成功 的整合和充分的調(diào)動(dòng)，產(chǎn)生預(yù)期的效益。二、并購(gòu)整合流程1 1、制訂并購(gòu)計(jì)劃1.11.1 并購(gòu)計(jì)劃的信息來(lái)源戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)董事會(huì)、高管人員提出并購(gòu)建議；行業(yè)、市場(chǎng)研究后提出并購(gòu)機(jī)會(huì)；目標(biāo)企業(yè)的要求。1.21.2 目標(biāo)企業(yè)搜尋及調(diào)研選擇的目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具備以下條件： 符合戰(zhàn)略規(guī)劃的要求；優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的可能性大；投資環(huán)境較好；利用價(jià)值較高。1.31.3 并購(gòu)計(jì)劃應(yīng)有以下主要內(nèi)容： 并購(gòu)的理由及

4、主要依據(jù)；并購(gòu)的區(qū)域、規(guī)模、時(shí)間、資金投入（或其它投入）計(jì)劃。2 2、成立項(xiàng)目小組 公司應(yīng)成立項(xiàng)目小組，明確責(zé)任人。項(xiàng)目小組成員有戰(zhàn)略部、財(cái)務(wù)部、技術(shù)人員、法律 顧問(wèn)等組成。3 3可行性分析提出報(bào)告3.13.1 由戰(zhàn)略部負(fù)責(zé)進(jìn)行可行性分析并提交報(bào)告3.23.2 可行性分析應(yīng)有如下主要內(nèi)容：外部環(huán)境分析（經(jīng)營(yíng)環(huán)境、政策環(huán)境、竟?fàn)幁h(huán)境）內(nèi)部能力分析并購(gòu)雙方的優(yōu)勢(shì)與不足； 經(jīng)濟(jì)效益分析； 政策法規(guī)方面的分析； 目標(biāo)企業(yè)的主管部門(mén)及 當(dāng)?shù)卣膽B(tài)度分析；風(fēng)險(xiǎn)防范及預(yù)測(cè)。3.33.3 效益分析由財(cái)務(wù)人員負(fù)責(zé)進(jìn)行，法律顧問(wèn)負(fù)責(zé)政策法規(guī)、法律分析，提出建議。4 4總裁對(duì)可行性研報(bào)告進(jìn)行評(píng)審5 5與目標(biāo)企業(yè)草

5、簽合作意向書(shū)5.15.1 雙方談判并草簽合作意向書(shū)5.25.2 由雙方有關(guān)人員共同成立并購(gòu)工作組，制定工作計(jì)劃，明確責(zé)任人5.35.3 合作意向書(shū)有以下主要內(nèi)容： 合作方式；新公司法人治理結(jié)構(gòu)； 職工安置、社保、薪酬；公司發(fā)展前景目標(biāo)。6 6資產(chǎn)評(píng)估及相關(guān)資料收集分析6.16.1 資產(chǎn)評(píng)估。并購(gòu)工作組重點(diǎn)參與6.26.2 收集及分析目標(biāo)企業(yè)資料。法律顧問(wèn)制定消除法律障礙及不利因素的法律意見(jiàn)書(shū)7 7制訂并購(gòu)方案與整合方案 由戰(zhàn)略部制訂并購(gòu)方案和整合方案7.17.1 并購(gòu)方案應(yīng)由以下主要內(nèi)容：并購(gòu)價(jià)格及方式；財(cái)務(wù)模擬及效益分析。7.27.2 整合方案有如下主要內(nèi)容： 業(yè)務(wù)活動(dòng)整合；組織機(jī)構(gòu)整合；管

6、理制度及企業(yè)文化整合；整合實(shí)效評(píng)估 8 8并購(gòu)談判及簽約8.18.1 由法律顧問(wèn)負(fù)責(zé)起草正式主合同文本。8.28.2 并購(gòu)雙方對(duì)主合同文本進(jìn)行談判、磋商，達(dá)成一致后按公司審批權(quán)限批準(zhǔn)8.38.3 總裁批準(zhǔn)后，雙方就主合同文本簽約8.48.4 將并購(gòu)的相關(guān)資料及信息傳遞到有關(guān)人員和部門(mén)9 9資產(chǎn)交接及接管9.19.1 由并購(gòu)工作組制訂資產(chǎn)交接方案，并進(jìn)行交接9.29.2 雙方對(duì)主合同下的交接子合同進(jìn)行確定及簽章9.39.3 正式接管目標(biāo)企業(yè)，開(kāi)始運(yùn)作9.49.4 并購(gòu)總結(jié)及評(píng)估9.59.5 納入核心能力管理 1010主要文本文件 并購(gòu)計(jì)劃 可行性研究報(bào)告 并購(gòu)及整合方案 主合同文件三、企業(yè)并購(gòu)操

7、作步驟明細(xì)說(shuō)明 公司按照每年的的 戰(zhàn)略 計(jì)劃進(jìn)行并購(gòu)業(yè)務(wù)， 在實(shí)施公司并購(gòu)時(shí)，一般可按上述操作流程 圖操作，在操作細(xì)節(jié)上， 可根據(jù)不同類(lèi)型變更操作步驟。 現(xiàn)將有關(guān)并購(gòu)細(xì)節(jié)及步驟說(shuō)明如下： 1 1、收集信息制訂并購(gòu)計(jì)劃1戰(zhàn)略部或公關(guān)部收集并購(gòu)計(jì)劃的信息來(lái)源包括： 公司戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)及明細(xì)；董事會(huì)、高管人員提出并購(gòu)建議及會(huì)議紀(jì)要；不同的 行業(yè) 、市場(chǎng)研究后提出并購(gòu)機(jī)會(huì)； 對(duì)目標(biāo)企業(yè)的具體要求。2情報(bào)部門(mén)對(duì)目標(biāo)企業(yè)搜尋及調(diào)研選擇的目標(biāo)企業(yè)應(yīng)具備以下條件： 符合公司戰(zhàn)略規(guī)劃的整體要求； 資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的可能性大；投資 運(yùn)菅環(huán)境較好； 并購(gòu)企業(yè)的人員、技術(shù)價(jià)值高； 潛要或利用價(jià)值較高。3并購(gòu)計(jì)劃應(yīng)包括以下主

8、要內(nèi)容： 并購(gòu)的理由分析及主要依據(jù)附件； 并購(gòu)的區(qū)域選擇、規(guī)模效益、時(shí)間安排、人員配套及資金投入等情況。2 2、組建并購(gòu)項(xiàng)目小組 公司成立并購(gòu)項(xiàng)目小組，明確責(zé)任人權(quán)限及責(zé)任，項(xiàng)目小組成員應(yīng)包括：公關(guān)部、戰(zhàn) 略部、內(nèi)審部、財(cái)務(wù)部、技術(shù)人員、法律顧問(wèn)等組成，合并辦公，資源互補(bǔ)。3 3、提出項(xiàng)目并購(gòu)可行性分析報(bào)告 由戰(zhàn)略部負(fù)責(zé)進(jìn)行可行性分析并提交報(bào)告。2可行性分析應(yīng)有如下主要內(nèi)容：外部環(huán)境分析包括：經(jīng)營(yíng)環(huán)境、政策環(huán)境、竟?fàn)幁h(huán)境。內(nèi)部能力分析包括： 并購(gòu)雙方的優(yōu)勢(shì)與不足； 經(jīng)濟(jì) 效益分析； 政策法規(guī)方面的分析； 目標(biāo)企業(yè)的主管部門(mén)及當(dāng)?shù)卣膽B(tài)度分析； 風(fēng)險(xiǎn)防范及預(yù)測(cè)。3效益分析由財(cái)務(wù)人員負(fù)責(zé)進(jìn)行，

9、法律顧問(wèn)負(fù)責(zé)政策法規(guī)、法律分析，提出建議。4 4、總裁對(duì)可行性研報(bào)告進(jìn)行評(píng)審與批準(zhǔn)（略）5 5、與并購(gòu)企業(yè)簽合作意向書(shū)1雙方談判并草簽合作意向書(shū)。2由雙方有關(guān)人員共同成立并購(gòu)工作組，制定工作計(jì)劃，明確責(zé)任人。3合作意向書(shū)有以下主要內(nèi)容：合作方式；新公司法人治理結(jié)構(gòu)； 職工安置、社保、薪酬； 公司發(fā)展前景目標(biāo)。6 6、 對(duì)并購(gòu)企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估及資料收集分析1資產(chǎn)評(píng)估， 聯(lián)合會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估， 此時(shí)并購(gòu)工作組要重點(diǎn)參與， 確 保相關(guān)數(shù)據(jù)的真實(shí)性與存在性，對(duì)往來(lái)帳及未達(dá)帳項(xiàng)要認(rèn)真核對(duì)與落實(shí)。2收集及分析目標(biāo)企業(yè)資料。有關(guān)人員、帳項(xiàng)、環(huán)境、高層關(guān)系等進(jìn)行查實(shí)。法律顧問(wèn) 制定消除法律障礙及

10、不利素的法律意見(jiàn)書(shū)。7 7、 謹(jǐn)慎制定并購(gòu)方案與整合方案由戰(zhàn)略部、并購(gòu)組制訂并購(gòu)方案和整合方案：1并購(gòu)方案應(yīng)包括以下主要內(nèi)容：確定并購(gòu)方式，選擇有利于公司的并購(gòu)方式； 確定并購(gòu)價(jià)格及支付方式； 核實(shí)財(cái)務(wù)模擬及效益分析。2整合方案有如下主要內(nèi)容：資金資源的整合業(yè)務(wù)活動(dòng)整合；組織機(jī)構(gòu)整合；管理 制度及企業(yè) 文化整合；整合實(shí)效評(píng)估。8 8、并購(gòu)談判及簽約1由公司法律顧問(wèn)或律師負(fù)責(zé)起草正式主合同文本。2公司與并購(gòu)雙方對(duì)主合同文本進(jìn)行談判、磋商，達(dá)成一致后按公司審批權(quán)限批準(zhǔn)。3經(jīng)總裁批準(zhǔn)后，雙方就主合同文本簽約。4將并購(gòu)的相關(guān)資料及信息傳遞到有關(guān)人員和部門(mén)。9 9、 并購(gòu)公司的資產(chǎn)交接1由并購(gòu)工作組制訂

11、各項(xiàng)資源的明細(xì)交接方案及交接人員。2公司人員與并購(gòu)方進(jìn)行各項(xiàng)資源的交接。3雙方對(duì)主合同下的交接子合同進(jìn)行確定及簽章。1010、并購(gòu)公司的接管與運(yùn)菅1正式接管目標(biāo)企業(yè)，籌建管理層，安排工作層，盡快開(kāi)始公司生產(chǎn)運(yùn)作。2并購(gòu)工作組對(duì)并購(gòu)總結(jié)及評(píng)估。3盡快對(duì)并購(gòu)公司納入核心能力管理，實(shí)現(xiàn)對(duì)總公司發(fā)展目標(biāo)。4組建公司的監(jiān)控與管理體系。四、做好盡職調(diào)查工作股權(quán)收購(gòu)實(shí)際上是收購(gòu)一家存續(xù)了很久的公司， 遠(yuǎn)比建立一家新公司復(fù)雜得多。 為 了減少公司收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)， 需要聘請(qǐng)具有知名度的中介機(jī)構(gòu)和精干的團(tuán)隊(duì)進(jìn)行盡職調(diào)查工作。作為中介機(jī)構(gòu)， 主要從三個(gè)方面來(lái)把關(guān)： 律師從法律方面把關(guān)。 律師團(tuán)隊(duì)對(duì)公司近 3 3 年來(lái)已經(jīng)

12、 執(zhí)行的合同和未執(zhí)行完畢的合同以及將要簽署的合同的合法性、公平性進(jìn)行審查， 防止出現(xiàn)臨時(shí)修改、更換合同等惡意串通事故的發(fā)生。會(huì)計(jì)師從財(cái)務(wù)方面把關(guān)。 會(huì)計(jì)師團(tuán)隊(duì)可以對(duì)近 3 3 年的財(cái)務(wù)狀況、 經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)執(zhí)行審計(jì)， 出具審計(jì)報(bào)告， 確定財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果，對(duì)或有事項(xiàng)、 不良資產(chǎn)、關(guān)聯(lián)交易等事項(xiàng)進(jìn)行揭 示和披露，特別是會(huì)計(jì)師和律師合作， 對(duì)一些重大交易的實(shí)際情況進(jìn)行判斷， 會(huì)在很大程度 上降低收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。評(píng)估師從公司價(jià)值方面提供參考依據(jù)。 精干的評(píng)估師團(tuán)隊(duì)， 能夠合理地確認(rèn)被收購(gòu) 單位的實(shí)際價(jià)值，作為確認(rèn)收購(gòu)成本的重要參考。重視中介機(jī)構(gòu)提出的各類(lèi)問(wèn)題顯示的收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。 律師、 會(huì)計(jì)師以及評(píng)估師會(huì)在盡職

13、調(diào)查過(guò)程中間， 就企業(yè)的異常交易、 資產(chǎn)質(zhì)量、產(chǎn)權(quán)所屬等事項(xiàng)提出他們的看法， 擬收購(gòu)方 要充分聽(tīng)取他們的意見(jiàn)，并就其影響與被收購(gòu)方進(jìn)行討論，最終取得一致意見(jiàn)。五、對(duì)擬收購(gòu)行業(yè)要有所了解企業(yè)在收購(gòu)某一企業(yè)時(shí)， 要對(duì)該企業(yè)以及該企業(yè)所在的行業(yè)的供應(yīng)、 銷(xiāo)售和生產(chǎn)以 及內(nèi)部管理方面有所了解。 在進(jìn)行盡職調(diào)查前， 收購(gòu)企業(yè)應(yīng)該針對(duì)被收購(gòu)企業(yè)的供應(yīng)、 銷(xiāo)售 和生產(chǎn)及內(nèi)部管理方面成立專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)。這個(gè)機(jī)構(gòu)由負(fù)責(zé)供應(yīng)、銷(xiāo)售和生產(chǎn)以及內(nèi)部管理、 合同談判專(zhuān)家方面的人員組成。 他們最好能和盡職調(diào)查的中介機(jī)構(gòu)一起進(jìn)駐被收購(gòu)企業(yè)， 同 步了解相關(guān)情況。這樣就會(huì)做到心中有數(shù)，更加有利于收購(gòu)工作，降低收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。六、留心被

14、收購(gòu)企業(yè)未履行完畢合同 在對(duì)被收購(gòu)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查過(guò)程中，被收購(gòu)企業(yè)未履行完畢的合同要認(rèn)真審查，很多收購(gòu)糾紛都是由這些合同引起的，這些合同要引起收購(gòu)企業(yè)的高度重視。為了避免未完 合同形成的收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)， 建議從以下幾個(gè)方面著手審核： 首先要審核合同原件的內(nèi)容。 確認(rèn)合 同內(nèi)同是否完整，責(zé)、權(quán)、利是否公平，若發(fā)現(xiàn)異常情況，需要及時(shí)與被收購(gòu)企業(yè)相關(guān)部門(mén) 溝通，及時(shí)采取措施。對(duì)國(guó)家有強(qiáng)制規(guī)定合同文本的合同， 要確認(rèn)是否違反國(guó)家的有關(guān)規(guī)定。 對(duì)違反國(guó)家 強(qiáng)制規(guī)定的合同或者條款，一定要由被收購(gòu)單位就相關(guān)的權(quán)利義務(wù)進(jìn)行重新約定。對(duì)補(bǔ)充合同，重新簽署的合同要重點(diǎn)關(guān)注。被收購(gòu)企業(yè)出于種種不可告人的目的， 往往會(huì)在

15、收購(gòu)企業(yè)談判有一定的可能性時(shí)， 采取各種手段， 簽署一些新的或者是補(bǔ)充合同，并以此進(jìn)行賬務(wù)處理，形成事實(shí)后，由收購(gòu)企業(yè)進(jìn)行盡職調(diào)查。所以，在盡職調(diào)查時(shí)，要特 別注意這類(lèi)合同的簽署、執(zhí)行情況。對(duì)合同的簽署情況進(jìn)行外部調(diào)查。 就是到合同簽署的另外一方進(jìn)行了解， 掌握合同 的簽署情況和執(zhí)行情況， 有些合同需要到政府部門(mén)備案的， 則一定要到政府備案部門(mén)， 就備 案合同與原合同進(jìn)行核對(duì)，確認(rèn)合同內(nèi)容合法、合理、公平無(wú)誤。七、簽署縝密的股權(quán)收購(gòu)合同 在盡職調(diào)查完成和談判價(jià)格確定之后， 需要做的工作就是簽署收購(gòu)合同和辦理資產(chǎn) 產(chǎn)權(quán)移交手續(xù)了， 這個(gè)環(huán)節(jié)非常關(guān)鍵。 在簽署股權(quán)收購(gòu)合同時(shí)， 對(duì)于盡職調(diào)查過(guò)程中間無(wú)法 解決的屬于被收購(gòu)企業(yè)存在的問(wèn)題， 一定要在合同中注明責(zé)任和權(quán)利， 避免馬虎簽署， 形成 收購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。 在股權(quán)收購(gòu)合同中， 要對(duì)移交內(nèi)容和事項(xiàng)做出詳細(xì)約定， 以便移交時(shí)雙方遵照?qǐng)?zhí) 行。八、辦理嚴(yán)格的資產(chǎn)、產(chǎn)權(quán)移交手續(xù) 在接受被收購(gòu)企業(yè)時(shí)， 收購(gòu)企業(yè)要嚴(yán)格按照收購(gòu)合同約定的內(nèi)容辦理資產(chǎn)、 產(chǎn)權(quán)移