康恩貝藥業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表分析

1、目錄一、公司概況簡介2二、行業(yè)情況3三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析3（一）報(bào)表結(jié)構(gòu)分析41、資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析4（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)7（2）權(quán)益結(jié)構(gòu)92、利潤表分析10（1）收入項(xiàng)目分析13（2）成本費(fèi)用項(xiàng)目分析134、現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析15（1）凈現(xiàn)金流量分析18（2）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析18（二）財(cái)務(wù)效率分析201、盈利能力分析20（1）總資產(chǎn)報(bào)酬率20（2）凈資產(chǎn)收益率20（3）收入、成本利潤率212、營運(yùn)能力分析213、償債能力分析23（1）短期償債能力23（2）長期償債能力244、發(fā)展能力分析26四、綜合分析271、杜邦分析體系272、杜邦分析表與圖27五、每股收益與每股市價(jià)比較30六、結(jié)論31七、附錄

2、32浙江康恩貝制藥股份有限公司財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析 財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)報(bào)告的重要組成部分，其全面系統(tǒng)地揭示企業(yè)一定時(shí)期的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量，有利于經(jīng)營管理人員了解本單位各項(xiàng)任務(wù)指標(biāo)的完成情況，評價(jià)管理人員的經(jīng)營業(yè)績，以便及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，調(diào)整經(jīng)營方向，制定措施改善經(jīng)營管理水平，提高經(jīng)濟(jì)效益，為經(jīng)濟(jì)預(yù)測和決策提供依據(jù)；有利于國家經(jīng)濟(jì)管理部門了解國民經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行狀況。通過對各單位提供的財(cái)務(wù)報(bào)表資料進(jìn)行匯總和分析，了解和掌握各行業(yè)、各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，以便宏觀調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，優(yōu)化資源配置，保證國民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展；有利于投資者、債權(quán)人和其他有關(guān)各方掌握企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量情況，進(jìn)而分析企業(yè)

3、的盈利能力、償債能力、投資收益、發(fā)展前景等，為他們投資、貸款和貿(mào)易提供決策依據(jù)；有利于滿足財(cái)政、稅務(wù)、工商、審計(jì)等部門監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營管理。通過財(cái)務(wù)報(bào)表可以檢查、監(jiān)督各企業(yè)是否遵守國家的各項(xiàng)法律、法規(guī)和制度，有無偷稅漏稅的行為。但財(cái)務(wù)報(bào)表本身存在一定的局限性，在客觀性、時(shí)效性、前瞻性、可比性等方面均存在不足，我們不應(yīng)單單就財(cái)務(wù)報(bào)表本身進(jìn)行分析，應(yīng)對財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行綜合分析。這篇文章結(jié)合了國家相關(guān)政策、行業(yè)環(huán)境狀況等因素，對浙江康恩貝制藥股份有限公司2012-2016年三大財(cái)務(wù)報(bào)表的綜合分析。一、公司概況簡介 康恩貝是康恩貝集團(tuán)有限公司的控股子公司，是一家集藥品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及藥材種植為一體的醫(yī)藥上市

4、企業(yè)。公司于2004年4月在上海證券交易所上市，股票代碼為600572。公司設(shè)立時(shí)注冊資本為80960萬人民幣。公司注冊地為蘭溪，管理總部設(shè)在浙江省杭州市，公司在杭州、蘭溪、金華，以及江西、云南、內(nèi)蒙古、四川等地?fù)碛邢冗M(jìn)規(guī)范的藥品生產(chǎn)基地，并在蘭溪建有國內(nèi)最大的現(xiàn)代植物藥制造基地康恩貝植物藥產(chǎn)業(yè)園。 公司經(jīng)營模式公司業(yè)務(wù)經(jīng)營模式分為醫(yī)藥工業(yè)與醫(yī)藥商業(yè)批發(fā)兩大模式。一是醫(yī)藥工業(yè)經(jīng)營模式公司所屬生產(chǎn)型子公司嚴(yán)格按照國家要求的新版GMP組織生產(chǎn)。二是醫(yī)藥商業(yè)經(jīng)營模式公司的醫(yī)藥商業(yè)批發(fā)業(yè)務(wù)主要由下屬子公司浙江珍誠醫(yī)藥在線股份有限公司負(fù)責(zé)。 公司經(jīng)過數(shù)十年的發(fā)展,已成為國內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的知名企業(yè)之一,是國家

5、制藥百強(qiáng)和中藥五十強(qiáng)企業(yè),國家中藥現(xiàn)代化科技產(chǎn)業(yè)(浙江)基地示范企業(yè)。公司在植物藥(含中成藥)與特色化學(xué) 藥制劑和原料藥等領(lǐng)域,實(shí)現(xiàn)了從研發(fā)、生產(chǎn)到銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋。公司在心腦血管、消化系 統(tǒng)、抗感染、呼吸系統(tǒng)、泌尿系統(tǒng)等中國藥品市場最具規(guī)模和成長力的治療領(lǐng)域,形成了較為完 善的產(chǎn)品布局,重點(diǎn)產(chǎn)品“恤彤”丹參川芎嗪注射液、“天保寧”銀杏葉制劑等心腦血管類產(chǎn)品, “金奧康”奧美拉唑腸溶膠囊、“康恩貝”腸炎寧系列等消化道系統(tǒng)產(chǎn)品,“前列康”普樂安片和“必坦”鹽酸坦洛新緩釋膠囊等沁尿系統(tǒng)產(chǎn)品,“金康”漢防己甲素片等在各自細(xì)分領(lǐng)域 市場的占有率位居行業(yè)前列。 公司所屬行業(yè)：醫(yī)藥制藥行業(yè) 公司經(jīng)營范圍

6、：主要從事藥品研發(fā)、制造及批發(fā)與經(jīng)銷業(yè)務(wù)，已形成以現(xiàn)代植物藥（含中成藥）為核心，特色化學(xué)藥為重要支撐的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。目前公司及子公司的藥品劑型包括片劑、膠囊劑、丸劑、滴丸劑、顆粒劑、散劑、注射劑、凍干粉針、口服液、糖漿劑、滴眼劑、滴鼻劑、滴耳劑、軟膏劑等二十多個(gè)制劑，還有緩速釋等新型制劑。公司的主要產(chǎn)品涵蓋心腦血管疾病、泌尿系統(tǒng)疾病、消化系統(tǒng)疾病、呼吸系統(tǒng)疾病、內(nèi)分泌系統(tǒng)、神經(jīng)系統(tǒng)、抗感染等治療領(lǐng)域。二、行業(yè)情況 醫(yī)藥行業(yè)是我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)和現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)相結(jié)合，一、二、三產(chǎn)業(yè)為一體的產(chǎn)業(yè)。改革開放以來，隨著國內(nèi)人民生活水平的提高和醫(yī)療保健需求的不斷增加，我國醫(yī)藥行業(yè)越來越受到公眾

7、和政府的關(guān)注，在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著越來越重要的位置。 “十一五”是我國醫(yī)藥工業(yè)取得顯著成績的五年。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2006年1月4日至2016年6月30日間，中證醫(yī)藥指數(shù)漲幅高達(dá)945.29，同期上證指數(shù)漲幅僅為152.32。而在近十年漲幅最高的100家公司中，醫(yī)藥公司數(shù)量位居第一。截止到2015年，世界藥品市場增長的重心將從歐美等主流市場向亞洲、澳洲、拉美、東歐等地區(qū)逐漸轉(zhuǎn)移。中國醫(yī)藥行業(yè)仍然是一個(gè)被長期看好的行業(yè)。 全國醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)3613家，其中大型企業(yè)423家，只占總數(shù)的11.7。多數(shù)企業(yè)專業(yè)化程度不高，缺乏自身的品牌和特色品種。大多數(shù)企業(yè)不僅規(guī)模小、生產(chǎn)條件差、工藝落后、裝備陳舊、管理

8、水平低，而且布局分散，企業(yè)的生產(chǎn)集中度遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于先進(jìn)國家的水平。2000年，我國醫(yī)藥工業(yè)銷售額最大的60家企業(yè)的生產(chǎn)集中度是35.7%，而世界前20家制藥企業(yè)的銷售額占全世界藥品市場份額的60%左右。 近年來，全球醫(yī)藥市場規(guī)模保持平穩(wěn)增長。根據(jù)IMS Health的預(yù)測，從2012 年到2017 年，全球醫(yī)藥市場將以5.3%的年均復(fù)合增長率持續(xù)擴(kuò)張，并將在2017 年達(dá)到1.24萬億美元的市場規(guī)模。今后的幾年內(nèi)，我國將進(jìn)入一個(gè)快速的老齡化階段，屆時(shí)老齡化人口將達(dá)到2.48億，老齡化率11.17%，未來20年我國還處于農(nóng)村人口城鎮(zhèn)化的過程當(dāng)中，老齡化和城鎮(zhèn)化將推動我國藥品市場長期的增長。 總之，醫(yī)

9、藥行業(yè)為弱周期行業(yè),受宏觀經(jīng)濟(jì)變化的影響較小。隨著國家人口老齡化、城鎮(zhèn)化趨勢加劇,人民經(jīng)濟(jì)條件與健康意識的提高,國家對醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)投入增加,醫(yī)藥行業(yè)仍將保持相對穩(wěn) 健的發(fā)展態(tài)勢。我國醫(yī)藥行業(yè)在經(jīng)歷了數(shù)十年高速發(fā)展之后,深層的結(jié)構(gòu)化問題逐漸顯現(xiàn)。近年來,隨著醫(yī)療衛(wèi)生體制和醫(yī)藥行業(yè)綜合性改革的推進(jìn),部分企業(yè)因不能適應(yīng)改革帶來的市場變化而被淘汰,優(yōu)勢企業(yè)的核心競爭力大幅提升,隨著行業(yè)集中度逐步增加,結(jié)構(gòu)性問題正得到優(yōu)化 和解決。未來,我國醫(yī)藥行業(yè)仍將保持較快增長的態(tài)勢,發(fā)展空間巨大。 三、財(cái)務(wù)報(bào)表分析依據(jù)浙江康恩貝制藥股份有限公司提供的2012-2016期間5年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)，對企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行了相

10、關(guān)比率指標(biāo)分析。（一）報(bào)表結(jié)構(gòu)分析1、資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)構(gòu)分析 康恩貝2012-2016年比較資產(chǎn)負(fù)債表 單位：元項(xiàng)目2012年2013年2014年2015年2016年流動資產(chǎn)：貨幣資金1550049072.65 781996121.78 668941139.60 1796975877.70 1912059943.18 結(jié)算備付金拆出資金交易性金融資產(chǎn)79231702.14 71476724.22 應(yīng)收票據(jù)329484116.91 415442176.94 293288652.77 514091605.77 391300958.95 應(yīng)收賬款324065947.98 409705578.97 524

11、599142.81 1191043271.14 524157282.39 預(yù)付賬款30961749.45 34136822.73 33357995.62 141901189.42 43657251.55 應(yīng)收保費(fèi)應(yīng)收分保賬款應(yīng)收分保合同準(zhǔn)備金應(yīng)收利息6538910.96 應(yīng)收股利其他應(yīng)收款31688914.55 35874476.31 39864224.56 45235307.57 208302357.17 買入反售金融資產(chǎn)存貨405924208.06 464769253.48 598056777.59 976431462.85 664158154.26 一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)其他流動資產(chǎn)74

12、85481.59 66182506.46 19353370.09 218147017.04 18848237.48 流動資產(chǎn)合計(jì)2679659491.19 2208106936.67 2177461303.04 4969596344.59 3833960909.20 非流動資產(chǎn)：發(fā)放委托貸款及墊款可供出售金融資產(chǎn)48431974.40 3526052.63 33056000.00 持有至到期投資長期應(yīng)收款長期股權(quán)投資281556655.96 233423404.61 447031773.93 426875416.02 567659530.24 投資性房地產(chǎn)3226102.81 固定資產(chǎn)8255

13、34591.57 854789797.76 1443826800.09 1793413657.75 1960269961.48 在建工程234857856.02 552247160.68 604858478.29 443269955.82 463794365.54 工程物資76180.38 197485.32 固定資產(chǎn)清理1932617.55 1932617.55 23275692.32 1932617.55 1932617.55 生產(chǎn)性生物資產(chǎn)4018001.89 9128840.68 14634779.66 18337198.38 24616091.28 油氣資產(chǎn)無形資產(chǎn)271947935

14、.67 333937522.48 499652875.16 589582279.65 481907353.08 開發(fā)支出2133743.51 2133743.51 商譽(yù)178266354.11 178266354.11 920801634.42 1078755447.15 913099424.72 長期待攤費(fèi)用6291710.29 6517427.92 8558315.91 6922048.18 6422270.54 遞延所得稅資產(chǎn)21421057.10 26197926.56 58828974.20 175571922.31 170092552.38 其他非流動資產(chǎn)27843800.00 4

15、7128452.00 51514023.66 60939433.33 38203105.72 非流動資產(chǎn)合計(jì)1859030426.48 2245739247.86 4121415322.04 4599202279.15 4661250757.85 資產(chǎn)總計(jì)4538689917.67 4453846184.53 6298876625.08 9568798623.74 8495211667.05 流動負(fù)債：短期借款661960000.00 405650000.00 614058463.13 1132488500.07 856800000.00 向中央銀行借款吸收存款及同業(yè)存放拆入資金交易性金融負(fù)債

16、658897566.00 784087958.85 應(yīng)付票據(jù)8000000.00 16672000.00 136967948.23 10395399.79 應(yīng)付賬款178610882.51 240538387.89 295439069.25 821255251.05 283402870.72 預(yù)收賬款23776258.76 27529880.33 26039024.08 116036889.76 89769920.88 賣出回購金融資產(chǎn)款應(yīng)付手續(xù)費(fèi)及傭金應(yīng)付職工薪酬38124016.63 39489397.61 39196119.12 49074798.15 69401932.18 應(yīng)交稅費(fèi)7

17、4036434.72 94964313.49 95304828.36 95768343.59 99750635.66 應(yīng)付利息18550000.00 18550000.00 20669045.25 21772905.25 13077900.86 應(yīng)付股利6829803.39 5759616.37 6375281.65 7102512.07 7813973.67 其他應(yīng)付款329201311.78 229632540.03 491474136.74 426491181.24 495038149.15 應(yīng)付分保賬款保險(xiǎn)合同準(zhǔn)備金代理買賣證券款代理承銷證券款一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債12000000.0

18、0 240000000.00 794106597.69 其他流動負(fù)債2931982.46 3231982.46 流動負(fù)債合計(jì)1346020690.25 1073346118.18 1845227967.58 4259962493.10 2709538741.76 非流動負(fù)債：長期借款60000000.00 59000000.00 344000000.00 531884200.00 42254200.00 應(yīng)付債券593450597.19 595299246.10 559793781.73 1091666714.61 長期應(yīng)付款833199.59 834306.80 871254.25 8889

19、10.95 877976.87 專項(xiàng)應(yīng)付款40000000.00 60000000.00 預(yù)計(jì)負(fù)債遞延收益138700695.41 136597070.58 123776634.88 遞延所得稅負(fù)債26016102.11 24110144.71 40010526.61 66586674.28 32595342.30 其他非流動負(fù)債31712062.85 49734880.37 7547169.84 6289308.20 非流動負(fù)債合計(jì)752011961.74 788978577.98 1083376258.00 743504025.65 1297460176.86 負(fù)債合計(jì)2098032651

20、.99 1862324696.16 2928604225.58 5003466518.75 4006998918.62 所有者權(quán)益：實(shí)收資本809600000.00 809600000.00 809600000.00 1673820000.00 2510730000.00 資本公積700872158.12 573756566.96 573756566.96 984386011.06 67683140.22 減：庫存股其他綜合收益130513.84 511394.09 專項(xiàng)儲備盈余公積113804174.23 127072773.38 153953281.35 184249184.83 2269

21、85457.06 一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備未分配利潤550236553.66 857185617.08 1253116534.98 1298890133.43 1498708012.73 外幣報(bào)表折算差額歸屬于母公司所有權(quán)益合計(jì)2174512886.01 2367614957.42 2790426383.29 4141475843.16 4304618004.10 少數(shù)股東權(quán)益266144379.67 223906530.95 579846016.21 423856261.83 183594744.33 所有者權(quán)益合計(jì)2440657265.68 2591521488.37 3370272399.50 45

22、65332104.99 4488212748.43 負(fù)債和所有者權(quán)益總計(jì)4538689917.67 4453846184.53 6298876625.08 9568798623.74 8495211667.05 康恩貝12-16年資本結(jié)構(gòu) 單位：元（1）資產(chǎn)結(jié)構(gòu) 2013-2015年，康恩貝制藥資產(chǎn)大幅增長。2014年和2015年分別增長了1,845,030,440.55 元和3,269,921,998.66元，這兩年的增長率分別為41.43%和51.91%。但是2013和2016年的資產(chǎn)相對于上一年則減少了。資產(chǎn)增長主要是因?yàn)楫a(chǎn)品銷售增長迅速，銷售款形成貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款等增加。從

23、具體項(xiàng)目來看：流動資產(chǎn)總資產(chǎn)中，2012年流動資產(chǎn)比例較大，占總資產(chǎn)的59，2013年2016年的流動資產(chǎn)比例基本維持在40%50%之間。流動資產(chǎn)呈現(xiàn)一種總體下降的趨勢。其中，流動資產(chǎn)主要項(xiàng)目構(gòu)成如下：流動資產(chǎn)主要項(xiàng)目結(jié)構(gòu)表主要項(xiàng)目：2012年2013年2014年2015年2016年貨幣資金34.15%17.56%10.62%18.78%22.51%應(yīng)收票據(jù)7.26%9.33%4.66%5.37%4.61%應(yīng)收賬款7.14%9.20%8.33%12.45%6.17%存貨8.94%10.44%9.49%10.20%7.82%13-16年流動資產(chǎn)變動率分析表主要項(xiàng)目：2013年2014年2015年

24、2016年貨幣資金-49.55%-14.46%168.63%6.40%應(yīng)收票據(jù)26.09%-29.40%75.29%-23.88%應(yīng)收賬款26.43%28.04%127.04%-55.99%存貨14.50%28.68%63.27%-31.98% 從上述兩張表中，可以看到選取的年份中貨幣資金占總資產(chǎn)的比例和對流動資產(chǎn)的影響都是比較大的。貨幣資金在2013年較大幅下降后，在2015年得到了回升，雖沒有回升到之前的占比，但是這也有利于增強(qiáng)企業(yè)的短期償債能力和滿足資產(chǎn)流動性需求；應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款總體規(guī)模比較大，但是查看了年報(bào)中的附注：1）五年來按欠款方歸集的期末余額前五名的公司都不一樣，說明公司的資

25、金沒有被大股東、兄弟公司或子公司無償甚至惡意占用；2）五年的應(yīng)收帳款中，一年以下的應(yīng)收賬款規(guī)模占總應(yīng)收賬款的90%以上，每年的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備提取率基本在5%以內(nèi)，欠款方前五名和計(jì)提壞賬準(zhǔn)備前五名企業(yè)中關(guān)聯(lián)方企業(yè)幾乎沒有，因此壞賬準(zhǔn)備不會對企業(yè)財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生嚴(yán)重的影響；3）應(yīng)收票據(jù)中都屬于銀行承兌票據(jù)，以2016年為例，銀行承兌票據(jù)期末余額為391300958.95元，期末公司已背書或貼現(xiàn)的期末金額為254421611.8元，金額占流總資產(chǎn)的比重不算低，可能會給企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況造成一些負(fù)影響。具體來看，兩項(xiàng)資產(chǎn)在2013年占比反而增加，但在之后的年份中又有降低，但基本都保持在10%以內(nèi)。應(yīng)收賬款的

26、管理狀況直接影響著企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和資產(chǎn)營運(yùn)能力，在2016年分別降低到6.17%和7.82%，說明公司的資金占用現(xiàn)象不嚴(yán)重。與同行業(yè)其他企業(yè)相比，如果應(yīng)收賬款等過少，說明該公司對銷售商品要求過高的信用，不利于商品的銷售，不利于擴(kuò)大市場占有率。2012-2016年存貨的數(shù)量有小幅波動，基本保持在占比10左右，2016年只占總資產(chǎn)的7.82%。這說明企業(yè)的資金占用情況較好，不存在過于沉重的資金占用情況。同時(shí)，企業(yè)的經(jīng)營性資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比較大并且保持較為合理的規(guī)模，說明企業(yè)經(jīng)營主導(dǎo)型的戰(zhàn)略和以核心營業(yè)利潤為主的盈利模式。預(yù)付帳款基本上都是與非關(guān)聯(lián)方的預(yù)付研發(fā)款、預(yù)付材料款，資金額較小，并且是與存貨

27、額、業(yè)務(wù)量變動成正相關(guān)的，說明預(yù)收賬款比較正常，可以不用額外考慮。其他應(yīng)收款項(xiàng)比較大，接近于應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收帳款，該公司其他應(yīng)收賬款內(nèi)容主要有：押金保證金、備用金、往來款、員工借款、退稅等補(bǔ)助、售房款等其他，除了2014年，其他年份中與關(guān)聯(lián)方的交易金額占其他應(yīng)收款總額的份額不到0.5%，2014年與關(guān)聯(lián)方的往來款占92.31%，這主要是因?yàn)?014年底公司進(jìn)行重大企業(yè)合并。此外，該公司從2015年才開始持有交易性金融資產(chǎn)，2015年和2016年分別持有79231702.14和71476724.22元的金融資產(chǎn)。2016年的交易性金融資產(chǎn)有所減持，而且每年的投資收益差異明顯，公司的現(xiàn)金支付能力較好

28、，說明公司在持有交易性金融資產(chǎn)應(yīng)該是為了短期買賣獲利。非流動資產(chǎn) 非流動資產(chǎn)主要項(xiàng)目結(jié)構(gòu)分析非流動資產(chǎn)：2012年2013年2014年2015年2016年長期股權(quán)投資6.20%5.24%7.10%4.46%6.68%固定資產(chǎn)18.19%19.19%22.92%18.74%23.07%在建工程5.17%12.40%9.60%4.63%5.46%無形資產(chǎn)5.99%7.50%7.93%6.16%5.67%13-16非流動資產(chǎn)變動率分析表非流動資產(chǎn)：2013年2014年2015年2016年長期股權(quán)投資-17.10%91.51%-4.51%32.98%固定資產(chǎn)3.54%68.91%24.21%9.30%

29、在建工程135.14%9.53%-26.72%4.63%無形資產(chǎn)22.79%49.62%18.00%-18.26% 由上述兩張表可以看出，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的比重呈現(xiàn)總體上升的態(tài)勢，每年固定資產(chǎn)數(shù)額都在增加，2014年固定資產(chǎn)的漲幅達(dá)到上一年的68.91%。固定資產(chǎn)的規(guī)模還要結(jié)合企業(yè)整體發(fā)展規(guī)模來分析，固定資產(chǎn)利用好壞也要結(jié)合營業(yè)收入分析，這些將在后面繼續(xù)分析。非流動資產(chǎn)中其他比較重要的構(gòu)成，如長期股權(quán)投資、在建工程、無形資產(chǎn)，這些都占資產(chǎn)總額的5%10%之間，且都比較穩(wěn)定。附注中，以成本法核算的長期股權(quán)投資收益更多，質(zhì)量較高；以權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資一般小于成本法核算下的長投收益。投資性房

30、地產(chǎn)項(xiàng)目和可供出售金融資產(chǎn)項(xiàng)目年份都不足，且金額不大，在附注中沒有發(fā)現(xiàn)異常。（2）權(quán)益結(jié)構(gòu) 從2012-2016年的數(shù)據(jù)顯示，2012至2016年，負(fù)債在總資產(chǎn)中的占比分別為46.23%、41.81%、46.49%、52.29%和47.17%，除了2013年和2015年有大幅下降和上升外，其余年份都保持在47%左右，該公司的負(fù)債處于較高水平，負(fù)債權(quán)益比接近1。說明公司利用債務(wù)融資的數(shù)量比較多，總負(fù)債中，流動負(fù)債占大頭，說明公司運(yùn)用短期債務(wù)比較多，短期負(fù)債籌資具有速度快、富有彈性、成本低的優(yōu)點(diǎn)，但是因?yàn)檎w負(fù)債較多，仍然存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。所有者權(quán)益中，未分配利潤和實(shí)收資本的占比維持在30%以內(nèi)

31、，一般在20%左右。2015年和2016年實(shí)收資本的占比猛增，主要是因?yàn)檫@兩年都發(fā)行了大量的股票。12-16年負(fù)債及所有者權(quán)益主要項(xiàng)目結(jié)構(gòu)表項(xiàng)目2012年2013年2014年2015年2016年 負(fù)債合計(jì)46.23%41.81%46.49%52.29%47.17%其中： 流動負(fù)債29.66%24.10%29.29%44.52%31.89% 非流動負(fù)債16.57%17.71%17.20%7.77%15.27%所有者權(quán)益合計(jì)53.77%58.19%53.51%47.71%52.83%其中：實(shí)收資本17.84%18.18%12.85%17.49%29.55%未分配利潤12.12%19.25%19.8

32、9%13.57%17.64%負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%12-16年流動負(fù)債主要項(xiàng)目結(jié)構(gòu)表項(xiàng)目：2012年2013年2014年2015年2016年短期借款14.58%9.11%9.75%11.84%10.09%應(yīng)付票據(jù)0.00%0.18%0.26%1.43%0.12%應(yīng)付賬款3.94%5.40%4.69%8.58%3.34%應(yīng)交稅費(fèi)1.63%2.13%1.51%1.00%1.17%其他應(yīng)付款7.25%5.16%7.80%4.46%5.83%13-16年流動負(fù)債主要項(xiàng)目變動率分析項(xiàng)目：2013年2014年2015年2016年短期借款-

33、38.72%51.38%84.43%-24.34%應(yīng)付票據(jù)108.40%721.54%-92.41%應(yīng)付賬款34.67%22.82%177.98%-65.49%應(yīng)交稅費(fèi)28.27%0.36%0.49%4.16%其他應(yīng)付款-30.25%114.03%-13.22%16.07%流動負(fù)債主要項(xiàng)目水平比較，短期借款占較大比重，從2013年之后基本保持在占比10%左右。應(yīng)交稅費(fèi)占比基本維持在1%左右，其他應(yīng)付款占比相比較應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)來說比較大。應(yīng)付票據(jù)都為銀行承兌匯票，但比較少，不會加重企業(yè)的還款壓力。應(yīng)付票據(jù)少于應(yīng)付賬款，這說明公司在市場的議價(jià)能力相對較強(qiáng)。 配合資產(chǎn)負(fù)債表中存貨項(xiàng)目，存貨在20

34、12年至2015年逐年遞增，2016年存貨數(shù)量驟減，而應(yīng)付賬款在2016年也呈現(xiàn)出負(fù)增長，和說明應(yīng)付賬款與企業(yè)購進(jìn)貨物之間存在穩(wěn)定關(guān)系。預(yù)計(jì)負(fù)債2013年至2015年財(cái)報(bào)中皆未披露，2012年的預(yù)計(jì)負(fù)債1376978.38的預(yù)計(jì)辭退福利。2、利潤表分析 2012-2016康恩貝利潤表 單位：元項(xiàng)目2012年2013年2014年2015年2016年一、營業(yè)總收入2733691196.62 2924158459.52 3581615546.80 5301970142.19 6020371054.26 其中：營業(yè)收入2733691196.62 2924158459.52 3581615546.80

35、5301970142.19 6020371054.26 利息收入已賺保費(fèi)手續(xù)費(fèi)及傭金收入二、營業(yè)總成本2433807812.14 2567001578.23 3011510434.96 4616259094.75 5452083566.72 其中：營業(yè)成本911279867.74 941932048.89 1104408229.37 2482099294.41 3132504428.96 利息支出手續(xù)費(fèi)及傭金支出退保金賠付支出凈額保單紅利支出分保費(fèi)用稅金及附加38316168.12 39983579.18 44941592.52 54347893.61 75103371.67 銷售費(fèi)用1148

36、730786.23 1225389545.34 1422758092.41 1450700893.78 1536915132.71 管理費(fèi)用283631375.17 291791017.64 350760902.77 436193914.88 510544033.60 財(cái)務(wù)費(fèi)用47630456.77 62707542.79 86147342.04 129781811.06 101109383.53 資產(chǎn)減值損失4219158.11 5197844.39 2494275.85 63135287.01 95907216.25 加：公允價(jià)值變動收益-324828365.88 -68927012.32

37、 投資收益72814408.64 122954245.45 230254788.01 202570078.60 -23303018.21 其中：對聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)的投資收益26323675.91 19679475.00 15347677.32 -1266234.14 -3941791.97 匯兌收益三、營業(yè)利潤372697793.12 480111126.74 800359899.85 563452760.16 476057457.01 加：營業(yè)外收入47468725.12 86261182.50 69594409.83 66666780.18 77237635.62 其中：非流動資產(chǎn)處置利

38、得14240344.80 301558.56 788678.31 減：營業(yè)外支出9958739.79 13152556.74 18467789.94 19619064.63 18802291.42 其中：非流動資產(chǎn)處置損失4143783.45 4886855.51 1266866.29 1197518.32 1815158.79 四、利潤總額410207778.45 553219752.50 851486519.74 610500475.71 534492801.21 減：所得稅費(fèi)用67403352.00 98998534.02 123732480.53 106790471.64 130349

39、369.02 五、凈利潤342804426.45 454221218.48 727754039.21 503710004.07 404143432.19 歸屬于母公司所有者的凈利潤295713135.73 417369662.57 552347425.87 440371501.93 441069516.00 少數(shù)股東損益47091290.72 36851555.91 175406613.34 63338502.14 -36926083.81 六、每股收益：（一）基本每股收益0.42 0.52 0.68 0.19 0.18 （二）稀釋每股收益0.42 0.52 0.68 0.19 0.18 七、

40、其他綜合收益130513.84 389886.63 八、綜合收益總額342804426.45 454221218.48 727754039.21 503840517.91 404533318.82 歸屬于母公司所有者的綜合收益總額295713135.73 417369662.57 552347425.87 440502015.77 441450396.25 歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額47091290.72 36851555.91 175406613.34 63338502.14 -36917077.43 2013-2016年利潤表主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析表項(xiàng)目2013年2014年2015年2016年

41、營業(yè)收入2,924,158,459.523,581,615,546.805,301,970,142.196,020,371,054.26營業(yè)收入增長率6.97%22.48%48.03%13.55%營業(yè)利潤480,111,126.74800,359,899.85563,452,760.16476,057,457.01利潤總額553,219,752.50851,486,519.74610,500,475.71534,492,801.21營業(yè)利潤利潤總額86.78%94.00%92.29%89.07%凈利潤454,221,218.48727,754,039.21503,710,004.07404,1

42、43,432.19凈利潤增長率32.50%60.22%-30.79%-19.77%康恩貝制藥12-16年?duì)I業(yè)收入與營業(yè)成本走勢圖由上表和上圖可以看出，2013-2016年?duì)I業(yè)收入逐年增長，2013年和2014年實(shí)現(xiàn)了營業(yè)收入與凈利潤的雙增，2015年和2016年?duì)I業(yè)收入分別增長了48.01%和13.55%，凈利潤減少了30.79%和19.77%。近年來，康恩貝的營業(yè)收入增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了行業(yè)平均。2013-2016年?duì)I業(yè)成本與營業(yè)收入呈現(xiàn)幾乎一致的趨勢，相關(guān)性十分顯著。可以在利潤表中和圖中觀測到，15年和16年的凈利潤銳減，主要是因?yàn)?015和2016年的營業(yè)總成本較大，尤其是財(cái)務(wù)費(fèi)用的支出較大

43、導(dǎo)致的。2013-2016年?duì)I業(yè)利潤在利潤總額中占了90%左右的比重，可以說利潤總額中有非常大的部分是由營業(yè)利潤貢獻(xiàn)的，這也說明公司的利潤是由看得見摸得著的，而且這些利潤是有可持續(xù)性的。（1）收入項(xiàng)目分析2013-2016年收益構(gòu)成表項(xiàng)目2012年2013年2014年2015年2016年?duì)I業(yè)收入95.79%93.32%92.27%101.06%100.25% 投資收益2.55%3.92%5.93%3.86%-0.39%營業(yè)外收入1.66%2.75%1.79%1.27%1.29%公允價(jià)值變動收益-6.19%-1.15%收益合計(jì)100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%

44、由上表可知，公司的收益主要來自于主營業(yè)務(wù)收入，其構(gòu)成五年均在92%以上，2015年和2016年公司的主營業(yè)務(wù)占總收益的101.06%和100.25%。自2015年開始，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)連續(xù)兩年主營業(yè)務(wù)收入的增長，至于是否是有質(zhì)量的增長，還得結(jié)合銷售利潤率等指標(biāo)進(jìn)行分析。2016年，投資收益呈現(xiàn)負(fù)增長，在對外投資活動中遭受損失。2015年和2016年，公允價(jià)值變動帶來損失。公司的營業(yè)外收入在這五年內(nèi)保持著基本不變的水平，比重也相對較少，這說明該公司的收入是實(shí)打?qū)嵉?，并具有可持續(xù)性。（2）成本費(fèi)用項(xiàng)目分析2013-2016年收益構(gòu)成表項(xiàng)目2012年2013年2014年2015年2016年?duì)I業(yè)成本37.

45、29%36.51%36.45%53.54%57.26% 營業(yè)稅金及附加1.57%1.55%1.48%1.17%1.37%銷售費(fèi)用47.01%47.49%46.96%31.29%28.09%管理費(fèi)用11.61%11.31%11.58%9.41%9.33%財(cái)務(wù)費(fèi)用1.95%2.43%2.84%2.80%1.85%資產(chǎn)減值損失0.17%0.20%0.08%1.36%1.75%營業(yè)外支出0.41%0.51%0.61%0.42%0.34%成本費(fèi)用合計(jì)100.00%100.00%100.00%100.00%100.00%由上表可知，公司產(chǎn)生的成本費(fèi)用主要來自于主營業(yè)務(wù)成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用。營業(yè)成本20

46、12年至2014年間保持著37%左右的水平不變，從2015年開始，營業(yè)成本飛速增加，2016年的營業(yè)成本幾乎占據(jù)了成本費(fèi)用的60%。銷售費(fèi)用占比呈現(xiàn)的情況相反，2012年至2014年間，其占比幾乎為50%，從2015年開始，銷售費(fèi)用占比銳減了20%。管理費(fèi)用占比從2012年至2016年期間總體而言具有穩(wěn)定減少的趨勢。稅金及附加和營業(yè)外支出和財(cái)務(wù)費(fèi)用五年間占比也比較穩(wěn)定，維持在1.5%左右、0.5%左右和2%左右。資產(chǎn)減值損失從2015年開始突增，說明這兩年資產(chǎn)的減值損失超過了一些費(fèi)用支出，需要引起一定的重視。下面具體分析三大費(fèi)用：銷售費(fèi)用占比情況項(xiàng)目2012年2013年2014年2015年20

47、16年?duì)I業(yè)收入2733691196.62 2924158459.52 3581615546.80 5301970142.19 6020371054.26 銷售費(fèi)用1148730786.23 1225389545.34 1422758092.41 1450700893.78 1536915132.71 銷售費(fèi)用占比10.38%9.98%9.79%8.23%8.48%銷售費(fèi)用與營業(yè)收入關(guān)系之間比較大，營業(yè)收入每年都以告訴增加，而銷售費(fèi)用每年以低俗增加，且隨著時(shí)間銷售費(fèi)用占比越來越低，呈現(xiàn)出一種規(guī)模經(jīng)濟(jì)的狀態(tài)。管理費(fèi)用占比情況項(xiàng)目2012年2013年2014年2015年2016年?duì)I業(yè)收入273369

48、1196.62 2924158459.52 3581615546.80 5301970142.19 6020371054.26 管理費(fèi)用283631375.17 291791017.64 350760902.77 436193914.88 510544033.60 管理費(fèi)用占比10.38%9.98%9.79%8.23%8.48%相對于銷售費(fèi)用，管理費(fèi)用與收入的關(guān)系沒那么強(qiáng)烈，但是也可以根據(jù)管理費(fèi)用占比情況反映管理情況。同樣，管理費(fèi)用的占比隨著時(shí)間降低，說明每一單位的管理費(fèi)用創(chuàng)造出更高的收入，也說明企業(yè)提高管理效率的最優(yōu)途徑就是增加收入，使得一定數(shù)額的管理費(fèi)用支持更大的營業(yè)規(guī)模。財(cái)務(wù)費(fèi)用結(jié)構(gòu)分析項(xiàng)目2012年2013年2014年2015年2016年利息支出60704713.81 68637662.80 87097359.61 134440771.33 109074449.35 利息收入-14881455.33 -15396627.80 -9018809.85 -28677626.93 -21723812.27 手續(xù)費(fèi)3706438.63 2376379.85 匯兌凈損益-102837.34 7378915.25 200929.90 -907877.24 -1292039.16 現(xiàn)金折扣1082599.93 6369340.83 19654016.95 11944