我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)研究

1、本 科 畢 業(yè) 設(shè) 計(jì) 論 文題 目 我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的績(jī)效評(píng)價(jià)研究 系 別 管理系 專 業(yè) 財(cái)務(wù)管理 班 級(jí) 財(cái)管803班 學(xué) 號(hào) 08020766 學(xué)生姓名 田園歌 指導(dǎo)老師 常麗娟 2012年6月摘 要2009年創(chuàng)業(yè)板的建立引起了各界巨大的關(guān)注，它的建立為眾多中小企業(yè)提供了融資平臺(tái)，給這些具有高發(fā)展?jié)摿Φ钠髽I(yè)一個(gè)巨大的發(fā)展空間。這對(duì)于許多企業(yè)是一個(gè)機(jī)遇，但在這機(jī)遇中也存在著巨大的風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)業(yè)板尚且年輕，其中仍存在部分問(wèn)題。因此對(duì)企業(yè)進(jìn)行績(jī)效評(píng)價(jià)是極其必要的。上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)是投資者進(jìn)行投資的重要參考依據(jù)，本文通過(guò)選取在我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市的三家公司進(jìn)行實(shí)證分析，構(gòu)建財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)

2、板上市公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，選取了20個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，并與行業(yè)平均水平進(jìn)行對(duì)比，全面反映企業(yè)盈利能力、償債能力、營(yíng)運(yùn)能力與發(fā)展能力，進(jìn)而全面反映上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)水平。同時(shí)也為投資者和經(jīng)營(yíng)者做出正確的投資、經(jīng)營(yíng)決策提供參考依據(jù)。研究結(jié)論表明創(chuàng)業(yè)板上市公司在盈利能力，和增長(zhǎng)能力方面較為突出，而在營(yíng)運(yùn)能力和償債能力方面較差，資金利用效率低，獲現(xiàn)能力較差。就經(jīng)營(yíng)者績(jī)救評(píng)價(jià)而言，單憑以財(cái)務(wù)指標(biāo)為主的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的綜合評(píng)價(jià)是不夠的，應(yīng)該建立一套反映經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)、能力及努力效果的綜合評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。 經(jīng)營(yíng)者能力及努力效果的評(píng)價(jià)，應(yīng)由相關(guān)利益方(包括股東、顧客、員工等)進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)比較恰當(dāng)，具體評(píng)價(jià)方法可采用模糊綜合

3、評(píng)判等方法。關(guān)鍵詞：創(chuàng)業(yè)板 績(jī)效評(píng)價(jià)修改意見(jiàn)：1. 原文第二部分與第三部分調(diào)換一下，即把第三部分作為2，第二部分變?yōu)?（上次就這么要求的，怎么不執(zhí)行？）2.格式編輯最好去打印室讓人家做，你做的不行。也沒(méi)修改。ABSTRACTThe establishment of the gem received great attention,It is a small and medium-sized enterprise provides financing platform,Give these to have high development, potential of the enterprise

4、 a huge development space . This for many enterprise is an opportunity , But in this opportunity, there are also great risk , And if the gem of the young , Among them is still there part of the problem . So the enterprise performance evaluation is very necessary .The listed company operating perform

5、ance is investors for investment as an important reference basis , This article through to select in our country of the gem listing three companies of empirical analysis , Constructing financial evaluation index system , To our country gem companies in financial analysis , Select the 20 financial is

6、 calculated , And compared with the industry average , Reflect the enterprise profitability, solvency, operation ability and development ability, and reflect the listed company business performance level ,But also for investors and managers make the right investment, management decision to provide t

7、he reference.Research results indicate that gem companies in profitability and growth ability is serious , but in operation ability and debt paying ability is poor , Funds use efficiency is low, Now the ability is bad , Performance evaluation is operator save for mere mainly rely on financial index

8、of business performance comprehensive evaluation is not enough, to establish a set of reflect performance, ability and effort operator of the effect of comprehensive evaluation index system. Operators and the ability to the evaluating efforts, should by the related parties (including the shareholder

9、s, customers, employees) in comprehensive evaluation more appropriate, detailed evaluation method can be adopted fuzzy comprehensive evaluation method, etcKEY WORDS: GEM(growth enterprise market) Performance evaluation 目 錄1 緒論11.1 選題背景11.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀22企業(yè)績(jī)效評(píng)級(jí)概述92.1企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的功能92.2企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)的基本要素102.2.1績(jī)效評(píng)價(jià)主體1

10、02.2.2評(píng)價(jià)客體102.2.3評(píng)價(jià)指標(biāo)102.2.4評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)112.2.5評(píng)價(jià)方法113創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點(diǎn)與上市條件53.1創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點(diǎn)53.2創(chuàng)業(yè)板上市條件53.2.1主體資格53.2.2財(cái)務(wù)指標(biāo)63.2.3其他要求63.2.4設(shè)立我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的作用分析74創(chuàng)業(yè)板上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)124.1樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源124.2績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的分析13盈利能力分析13營(yíng)運(yùn)能力分析164.2.3償債能力分析174.2.4經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)能力分析185 結(jié)論225.1研究結(jié)論225.2研究展望22致 謝25參考文獻(xiàn)271緒論1.1 選題背景隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)程的逐步加快，大批新型企業(yè)，高科技企業(yè)嶄露頭角，

11、為了提供與之相適應(yīng)的經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境，解決資金量供應(yīng)不足的現(xiàn)象，加速科技成果向現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)力轉(zhuǎn)化。2009年10月創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)建立。創(chuàng)業(yè)板是地位次于主板市場(chǎng)的二板證券市場(chǎng)，在上市門檻、監(jiān)管制度、信息披露、交易者條件、投資風(fēng)險(xiǎn)等方面和主板市場(chǎng)有較大區(qū)別。其目的主要是扶持中小企業(yè)，尤其是高成長(zhǎng)性企業(yè)，為風(fēng)險(xiǎn)投資和創(chuàng)投企業(yè)建立正常的退出機(jī)制。這對(duì)于民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)中是一種機(jī)遇，解決了企業(yè)的資金需求，為企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)，引進(jìn)先進(jìn)技術(shù)，增加競(jìng)爭(zhēng)能力，開拓產(chǎn)品市場(chǎng)，獲取更大收益提供了基礎(chǔ)條件。通過(guò)發(fā)行股票籌集資金與以往向金融機(jī)構(gòu)借款相比更有利于控制公司，不必因?yàn)榛I措資金而抵押企業(yè)不動(dòng)產(chǎn)，犧牲獨(dú)立自主權(quán)與公司經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。在一

12、定程度上，公司上市也可為公司提高知名度，吸引更多客戶，供應(yīng)商和投資者。創(chuàng)業(yè)板為風(fēng)險(xiǎn)資本提供了安全的退出規(guī)制，從而大大地促進(jìn)了中小企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)投資，它對(duì)于中小企業(yè)的規(guī)范，高效的運(yùn)作具有不可忽視的重要意義。小企業(yè)進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，有利于轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，改善經(jīng)營(yíng)管理，增強(qiáng)經(jīng)營(yíng)能力，提高管理素質(zhì)，改進(jìn)管理效率，從而提高企業(yè)的內(nèi)在素質(zhì)，提升企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)質(zhì)量和運(yùn)作效率。但我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)尚且年輕，其中仍存在部分問(wèn)題。和主板相比，創(chuàng)業(yè)板的上市企業(yè)都是高科技和新興產(chǎn)業(yè)的高成長(zhǎng)性企業(yè)。成長(zhǎng)性好，未來(lái)發(fā)展?jié)摿Υ?，同時(shí)資本匱乏，融資能力有限，加之企業(yè)規(guī)模小，抵御風(fēng)險(xiǎn)能力不足，因此投資風(fēng)險(xiǎn)比較大。創(chuàng)業(yè)板的上市條件相比于

13、主板寬松，對(duì)企業(yè)的規(guī)模要求，盈利要求，資產(chǎn)要求，董事和管理層要求都低于主板。如果經(jīng)營(yíng)管理落后，內(nèi)部運(yùn)行機(jī)制不合理，所有者與管理者利益沖突，企業(yè)內(nèi)部監(jiān)控制度不健全，評(píng)價(jià)經(jīng)營(yíng)者業(yè)績(jī)不客觀、不規(guī)范等，就很難將其持續(xù)發(fā)展下去。因此客觀、科學(xué)的評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)成為了當(dāng)前社會(huì)關(guān)注的熱點(diǎn)問(wèn)題。1.2國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀 國(guó)外研究現(xiàn)狀公司績(jī)效反映的是公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和效率，對(duì)公司績(jī)效的評(píng)價(jià)指標(biāo)有很多，國(guó)內(nèi)外很多專家學(xué)者圍繞公司績(jī)效做了大量的實(shí)證研究，采用的研究方法主要有平衡計(jì)分卡、財(cái)務(wù)指標(biāo)評(píng)價(jià)法、市場(chǎng)價(jià)值評(píng)價(jià)法以及EVA經(jīng)濟(jì)增加值評(píng)價(jià)法。平衡積分卡通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)、客戶、內(nèi)部流程、學(xué)習(xí)與成長(zhǎng)四個(gè)方面各有側(cè)重而又相互影響的業(yè)績(jī)

14、評(píng)來(lái)溝通目標(biāo)、戰(zhàn)略和企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的關(guān)系。以企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略為導(dǎo)向，將企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略規(guī)劃引入考核系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)了短期目標(biāo)與長(zhǎng)期目標(biāo)銜接，從而促進(jìn)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展能力。評(píng)價(jià)系統(tǒng)中引入了客戶、運(yùn)營(yíng)和員工素質(zhì)等非財(cái)務(wù)因素，例如市場(chǎng)份額、新客戶獲得率、員工學(xué)習(xí)成長(zhǎng)目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)指標(biāo)與非財(cái)務(wù)指標(biāo)結(jié)合進(jìn)而全面評(píng)價(jià)企業(yè)綜合績(jī)效，體現(xiàn)了“利潤(rùn)來(lái)自客戶刀與全程管理與服務(wù)理念，并融入了全員參與與團(tuán)隊(duì)管理理念。實(shí)行績(jī)效結(jié)果評(píng)價(jià)與營(yíng)運(yùn)過(guò)程考核相結(jié)合、內(nèi)部評(píng)價(jià)與外部評(píng)價(jià)相結(jié)合和企業(yè)內(nèi)部各部門之間尋求平衡的系統(tǒng)方式，在由上而下確立績(jī)效目標(biāo)指標(biāo)基礎(chǔ)上，分析績(jī)效驅(qū)動(dòng)因素與績(jī)效考核指標(biāo)之間因果關(guān)系，結(jié)合考慮績(jī)效驅(qū)動(dòng)因素與績(jī)效考核指標(biāo)長(zhǎng)期性與短

15、期性、團(tuán)隊(duì)與個(gè)人等，分層遞進(jìn)分解設(shè)立相應(yīng)的績(jī)效評(píng)價(jià)具體指標(biāo)。平衡計(jì)分卡為彌補(bǔ)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)指標(biāo)的缺陷而創(chuàng)造，但財(cái)務(wù)指標(biāo)仍放在首位，以股東利益的最大化為前提。綜合的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系形成于1903年，由多個(gè)各自獨(dú)立的單一經(jīng)營(yíng)公司合并創(chuàng)立的杜邦公司，為該時(shí)期的新型企業(yè)組織結(jié)構(gòu)提供了原型。面對(duì)需要協(xié)調(diào)的垂直式綜合性企業(yè)的多種經(jīng)營(yíng)，市場(chǎng)組織以及如何將資本投向利潤(rùn)最大的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)等問(wèn)題，杜邦公司的最高層管理者設(shè)計(jì)了多個(gè)重要的經(jīng)營(yíng)預(yù)算指標(biāo)，其中持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的也最為重要的就是投資報(bào)酬率（ROI）。至20世紀(jì)60、70年代財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)體系不斷完善。然而過(guò)分強(qiáng)調(diào)短期財(cái)務(wù)績(jī)效是該評(píng)價(jià)體系的缺點(diǎn)，它不利于保持公司地位。經(jīng)

16、濟(jì)增加值（EVA）其理論淵源出自于諾貝爾獎(jiǎng)經(jīng)濟(jì)學(xué)家莫頓米勒和弗蘭科莫迪利亞尼19581961年關(guān)于公司價(jià)值的經(jīng)濟(jì)模型的一系列論文。經(jīng)濟(jì)增加值法在計(jì)算企業(yè)成本時(shí)，在考慮公司債務(wù)成本的同時(shí)也考慮了公司的權(quán)益成本，通過(guò)計(jì)算經(jīng)濟(jì)增加值來(lái)衡量公司的績(jī)效水平。部分學(xué)者運(yùn)用EVA指標(biāo)對(duì)我國(guó)上市公司進(jìn)行創(chuàng)值能力的排名。但是，由于EVA評(píng)價(jià)指標(biāo)是絕對(duì)值指標(biāo)，不能有效控制企業(yè)與各部門之間的規(guī)模差異。并且EVA的測(cè)量需要借助財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)中的數(shù)值進(jìn)行測(cè)量，因此，存在較高的人為操縱性，進(jìn)而容易導(dǎo)致功能失調(diào)或激勵(lì)失靈。最后，EVA對(duì)權(quán)力的分離有一定的要求，應(yīng)用不夠廣泛。近年來(lái)，西方發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)理論研究不斷發(fā)展與深化，

17、對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方法作出了重要貢獻(xiàn)。國(guó)外經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)發(fā)展大致可以分為以下三個(gè)階段：(1)以資本回報(bào)水平為主的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)時(shí)期現(xiàn)代公司制度誕生以后，為滿足所有權(quán)控制和公司內(nèi)部控制，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)應(yīng)運(yùn)而生，美國(guó)“科學(xué)管理之父"泰勒科學(xué)管理理論的創(chuàng)立，推動(dòng)了以美國(guó)為主的西方國(guó)家對(duì)績(jī)效管理和業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的研究?，F(xiàn)代公司制度的日益成熟，西方現(xiàn)代企業(yè)組織形式迅速發(fā)展，日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)促使資本所有者和企業(yè)內(nèi)部對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的高度重視，管理咨詢專家對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)熱情高漲，英國(guó)管理專家羅斯提出了評(píng)價(jià)企業(yè)部門績(jī)效的思想，并創(chuàng)新的采用訪談方式了解部門業(yè)績(jī)，美國(guó)管理咨詢大師詹姆斯·麥肯錫黜17J，企業(yè)經(jīng)

18、營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)應(yīng)定期進(jìn)行，評(píng)價(jià)方法順序首先分析企業(yè)外部環(huán)境，然后評(píng)價(jià)企業(yè)在行業(yè)中地位，在上述基礎(chǔ)上評(píng)價(jià)企業(yè)戰(zhàn)略、管理、財(cái)務(wù)狀況與業(yè)務(wù)活動(dòng)。(2)現(xiàn)金流量狀況與資本回報(bào)水平相結(jié)合時(shí)期利潤(rùn)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)，利潤(rùn)容易被公司管理層操縱，不利于投資者決策，現(xiàn)金流量指標(biāo)可以反映企業(yè)實(shí)際情況，盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)反映了企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)中現(xiàn)金收益的保障程度，從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度，對(duì)企業(yè)收益質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)企業(yè)的實(shí)際收益能力再一次修正，企業(yè)用現(xiàn)金償還負(fù)債，與收益指標(biāo)相比總負(fù)債現(xiàn)金流量、流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金流量更能反應(yīng)企業(yè)償債能力，基于以上原因，國(guó)外在關(guān)注資本回報(bào)水平同時(shí)，興起了現(xiàn)金流量指標(biāo)熱潮。(3)定性與定量指

19、標(biāo)綜合評(píng)價(jià)時(shí)期隨著世界經(jīng)濟(jì)一體化加速，計(jì)算機(jī)技術(shù)和網(wǎng)絡(luò)技術(shù)發(fā)展使市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈，企業(yè)擁有知識(shí)資本和社會(huì)資源的多少直接影響企業(yè)現(xiàn)在與未來(lái)價(jià)值，單純以財(cái)務(wù)指標(biāo)考核企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不能綜合反映企業(yè)真實(shí)價(jià)值，員工素質(zhì)水平、創(chuàng)新頻率高低、市場(chǎng)占用能力程度、顧客滿意度、客戶貢獻(xiàn)利潤(rùn)大小等指標(biāo)引入績(jī)效評(píng)價(jià)體系。1.2.2國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀我國(guó)曾先后制定并實(shí)施過(guò)三個(gè)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的指標(biāo)體系，一是1993年7月財(cái)政部出臺(tái)的企業(yè)財(cái)務(wù)通則所設(shè)計(jì)的財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；二是1995年財(cái)政部制定的企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益評(píng)價(jià)指標(biāo)體系；三是1999年由財(cái)政部等四部委聯(lián)合頒布實(shí)施的國(guó)有資本金績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)體系。這三個(gè)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系將我國(guó)企業(yè)

20、績(jī)效評(píng)價(jià)工作的開展劃分為四個(gè)時(shí)期。目前，我國(guó)針對(duì)企業(yè)績(jī)效運(yùn)行評(píng)價(jià)體系主要是國(guó)有資產(chǎn)家督管理委員會(huì)于2006年頒布實(shí)施的中央企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)管理暫行辦法規(guī)定的內(nèi)容。該辦法公布的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)由財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)指標(biāo)和管理績(jī)效定性評(píng)價(jià)指標(biāo)兩部分組成。國(guó)內(nèi)許多專家與學(xué)者在績(jī)效評(píng)價(jià)方面進(jìn)行了積極探索與深入研究。此外，國(guó)內(nèi)許多專家和學(xué)者也進(jìn)行了積極的探索。孟建民提出我國(guó)需要建立符合新經(jīng)濟(jì)時(shí)期企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系，綜合反映企業(yè)的戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，加快建立與國(guó)際通行的投資報(bào)酬率為核心，定性與定量指標(biāo)相結(jié)合的企業(yè)綜合績(jī)效評(píng)價(jià)體系。財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)是指對(duì)企業(yè)一定期間的盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)增長(zhǎng)四

21、個(gè)方面進(jìn)行定量對(duì)比分析和評(píng)判。財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)指標(biāo)依據(jù)各項(xiàng)指標(biāo)的功能作用劃分為基本指標(biāo)和修正指標(biāo)?；局笜?biāo)反映企業(yè)一定期間財(cái)務(wù)績(jī)效的主要方面，并得出企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)的基本結(jié)果。修正指標(biāo)是根據(jù)財(cái)務(wù)指標(biāo)的差異性和互補(bǔ)性，對(duì)基本指標(biāo)的評(píng)價(jià)結(jié)果作進(jìn)一步的補(bǔ)充和矯正。功效系數(shù)法也常被用于預(yù)測(cè)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)，而企業(yè)的財(cái)務(wù)危機(jī)并不是短時(shí)間形成的，因此企業(yè)需要建立財(cái)務(wù)預(yù)警模型，在財(cái)務(wù)危機(jī)出現(xiàn)萌芽狀態(tài)時(shí)提前報(bào)警。 在建立多目標(biāo)規(guī)劃原理的基礎(chǔ)上功效系數(shù)法能夠根據(jù)評(píng)價(jià)對(duì)象的復(fù)雜性從不同側(cè)面對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象進(jìn)行計(jì)算評(píng)分，正好滿足了企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)體系多指標(biāo)綜合評(píng)價(jià)企業(yè)績(jī)效的要求。為避免由單一評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)而造成的評(píng)價(jià)結(jié)果偏差，根據(jù)

22、評(píng)價(jià)指標(biāo)值的范圍，設(shè)置了在相同條件下評(píng)價(jià)某項(xiàng)指標(biāo)所參照的多個(gè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值，同時(shí)根據(jù)評(píng)價(jià)對(duì)象在評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)范圍內(nèi)所處位置與評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值的距離，設(shè)置了功效函數(shù)，這與企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)多檔次評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)相適應(yīng)，能真實(shí)反映企業(yè)的績(jī)效狀況。1.3研究方法與內(nèi)容1.3.1研究方法（1） 采用理論與實(shí)際結(jié)合的方法 在研究財(cái)務(wù)績(jī)效定量評(píng)價(jià)相關(guān)理論個(gè)國(guó)內(nèi)學(xué)者大量研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，結(jié)合中國(guó)內(nèi)地創(chuàng)業(yè)板的市場(chǎng)信息搜集數(shù)據(jù)。（2.）根據(jù)國(guó)內(nèi)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)分析數(shù)據(jù) 。（3）通過(guò)計(jì)算得分對(duì)創(chuàng)業(yè)板上市公司績(jī)效進(jìn)行分析。對(duì)上市公司的盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力中的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算分析。1.3.2 研究?jī)?nèi)容 在閱讀國(guó)內(nèi)大量相關(guān)文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上，進(jìn)

23、行歸納總結(jié)，借鑒國(guó)內(nèi)外研究學(xué)者對(duì)于各行業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)研究方法的理論及解釋，同時(shí)從深圳證券交易所網(wǎng)站騰訊網(wǎng)站、百度和財(cái)經(jīng)網(wǎng)站的創(chuàng)業(yè)板披露的信息，以理論分析為基礎(chǔ)，實(shí)證分析為主，結(jié)合定量與定性分析研究采用功效系數(shù)法，以企業(yè)評(píng)價(jià)指標(biāo)實(shí)際值對(duì)照企業(yè)所處的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值，按照既定的計(jì)分模型進(jìn)行定量測(cè)算。研究思路大致如下： 第一部分為前言。主要介紹本文的研究背景及意義，績(jī)效研究方法與框架，國(guó)內(nèi)外研究動(dòng)態(tài)。第二部分：企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)概述。介紹企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的功能及其基本要素。 第三部分：創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點(diǎn)與上市條件。介紹創(chuàng)業(yè)板的主要特點(diǎn)、上市條件及設(shè)立創(chuàng)業(yè)板的作用。第四部分：創(chuàng)業(yè)板上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)。選取創(chuàng)業(yè)板中的三家企

24、業(yè)進(jìn)行指標(biāo)分析。第五部分：結(jié)論。對(duì)本文的績(jī)效分析結(jié)果進(jìn)行總結(jié)。2企業(yè)績(jī)效評(píng)級(jí)概述2.1企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的功能企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)是指運(yùn)用科學(xué)、規(guī)范的評(píng)價(jià)方法，對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)期間的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成果及現(xiàn)金流量狀況進(jìn)行定量及定性分析，做出全面系統(tǒng)的綜合評(píng)判。它是由一系列評(píng)價(jià)制度、評(píng)價(jià)指標(biāo)體系、評(píng)價(jià)方法、評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)以及評(píng)價(jià)機(jī)構(gòu)形成的有機(jī)整體，評(píng)價(jià)方法是企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)的核心，選擇科學(xué)的評(píng)價(jià)方法才能使評(píng)價(jià)結(jié)果與企業(yè)的實(shí)際績(jī)效相符合。目前對(duì)企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)方法有沃爾評(píng)分法、經(jīng)濟(jì)增加值法、平衡記分卡法、層次分析法與功效系數(shù)法?，F(xiàn)代企業(yè)是以所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離為主要特征的，而擁有所有權(quán)的所有者和擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)的經(jīng)營(yíng)者都是企業(yè)的控制主體，

25、。一方面是所有者對(duì)經(jīng)營(yíng)者的控制，因?yàn)樗姓邠碛袑?duì)經(jīng)營(yíng)者的評(píng)價(jià)和任免權(quán)，同時(shí)也決定著其報(bào)酬的高低，因此可以說(shuō)經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)是在所有著的監(jiān)督控制之下進(jìn)行的；另一方面雖然所有者擁有企業(yè)的最終控制權(quán)，但在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中企業(yè)的控制權(quán)實(shí)際上為經(jīng)營(yíng)者所擁有，所有者必須依靠經(jīng)營(yíng)者“盡心盡力”的工作才能實(shí)現(xiàn)其資本的擴(kuò)張和企業(yè)價(jià)值的增加。從這個(gè)意義上說(shuō)，所有者又受到經(jīng)營(yíng)者的牽制和控制。在這種雙方主體利益不一致和信息不對(duì)稱的情況下，績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)的建立可以在控制地位、控制利益和控制目標(biāo)不對(duì)等、不一致甚至相互對(duì)立和矛盾的兩個(gè)控制主體之間架起一座彼此信任的橋梁。對(duì)于企業(yè)所有者來(lái)說(shuō)，他最關(guān)心的是其投入資本的安全性和收益性，即顯示

26、資本保值、增值目標(biāo)，而這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)必須以有效的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)作為保證?？?jī)效評(píng)價(jià)的重要目標(biāo)之一是獲取真實(shí)、相關(guān)、及時(shí)的評(píng)價(jià)信息。所有者通過(guò)評(píng)價(jià)信息可以及時(shí)了解企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況，通過(guò)對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的分析能夠掌握資本的安全性和收益性，從而對(duì)經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行必要的干預(yù)。此外績(jī)效評(píng)價(jià)能夠促使企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，而這正是所有者控制企業(yè)、控制經(jīng)營(yíng)者的目的，并與其企業(yè)價(jià)值最大化的根本目標(biāo)相一致。對(duì)經(jīng)營(yíng)者而言，經(jīng)營(yíng)者直接管理者企業(yè)，他對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、運(yùn)作有直接責(zé)任，因而他擁有得天獨(dú)厚的信息優(yōu)勢(shì)。許多信息從所有者財(cái)富最大化角度考慮應(yīng)該披露，而經(jīng)理層從自身利益出發(fā)，只會(huì)選擇少量披露甚至不披露，從而可能損害股東利益

27、。由于信息不對(duì)稱可能引起經(jīng)營(yíng)者道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。而借助于績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)，能夠?qū)﹄p方起到約束作用，保障企業(yè)長(zhǎng)期生存和發(fā)展的積極性促使企業(yè)平衡問(wèn)穩(wěn)定的發(fā)展。2.2企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)的基本要素2.2.1績(jī)效評(píng)價(jià)主體 企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)的主體是指誰(shuí)需要對(duì)客體進(jìn)行評(píng)價(jià)，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)過(guò)程中存在著諸多矛盾，包括資產(chǎn)所有者和經(jīng)營(yíng)管理者之間的矛盾，也包括其他相關(guān)利益主體和企業(yè)的矛盾，這些矛盾的雙方構(gòu)成了企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)的主客體。與矛盾的類型相適應(yīng)，不同層次的績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)的主體可以是資產(chǎn)所有者、經(jīng)營(yíng)管理者、利益相關(guān)主體、政府部門等。凡是與企業(yè)有直接或者間接利益相關(guān)系的團(tuán)體和個(gè)人，都可能成為企業(yè)的評(píng)價(jià)主體，但由于其評(píng)價(jià)目的和

28、所處的立場(chǎng)角度不同，不同的評(píng)價(jià)主體所關(guān)心的內(nèi)容和側(cè)重點(diǎn)也就有所不同。例如，投資者主要關(guān)心的是企業(yè)的盈利能力和持續(xù)發(fā)展能力；債權(quán)人主要關(guān)注企業(yè)的償債能力；政府部門則側(cè)重于對(duì)本屆政府的政績(jī)和企業(yè)的社會(huì)貢獻(xiàn)；社會(huì)則關(guān)注企業(yè)的社會(huì)效益與經(jīng)濟(jì)效益的均衡；股東更多的關(guān)注投資回報(bào)和股票價(jià)格等2.2.2評(píng)價(jià)客體評(píng)價(jià)客體是與評(píng)價(jià)主體相對(duì)應(yīng)的矛盾主體的另一方。績(jī)效評(píng)價(jià)有兩類評(píng)價(jià)對(duì)象：一是企業(yè)；二是經(jīng)營(yíng)管理者。兩者既有聯(lián)系又有區(qū)別，在開展評(píng)價(jià)活動(dòng)前首先要明確評(píng)價(jià)客體。評(píng)價(jià)的結(jié)果對(duì)評(píng)價(jià)對(duì)象必然會(huì)產(chǎn)生影響，對(duì)企業(yè)的評(píng)價(jià)關(guān)系到企業(yè)是擴(kuò)張、維持、重組、收縮、轉(zhuǎn)向或退出；對(duì)經(jīng)營(yíng)管理者餓評(píng)價(jià)關(guān)系其獎(jiǎng)懲、升降問(wèn)題。2.2.3評(píng)價(jià)

29、指標(biāo)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)是指對(duì)評(píng)=價(jià)對(duì)象的哪些方面進(jìn)行評(píng)價(jià)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)價(jià)目的和評(píng)價(jià)主體的需要，以及客體的特性和系統(tǒng)的目標(biāo)來(lái)進(jìn)行設(shè)計(jì)，是實(shí)施績(jī)效評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)和客觀依據(jù)。這些指標(biāo)可以是財(cái)務(wù)方面的，如投資報(bào)酬率、銷售利潤(rùn)率、每股稅后利潤(rùn)等；也可以是非財(cái)務(wù)方面的，如售后服務(wù)水平、產(chǎn)品質(zhì)量、創(chuàng)新能力等。應(yīng)區(qū)分企業(yè)的績(jī)效評(píng)價(jià)和對(duì)管理者的評(píng)價(jià)，因?yàn)閷?duì)兩類評(píng)價(jià)客體的評(píng)價(jià)目的是不同的，應(yīng)設(shè)計(jì)適合兩類不同評(píng)價(jià)客體的指標(biāo)體系。同時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo)的選擇要盡量避免重復(fù)或相互涵蓋，在不影響評(píng)價(jià)結(jié)果的情況下，數(shù)量越少越好，這樣才能符合簡(jiǎn)便性的要求。企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的設(shè)計(jì)是構(gòu)建合理科學(xué)有效的企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)的關(guān)鍵要素。對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，目

30、前重點(diǎn)考察的指標(biāo)還是那些能反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好壞的決定性因素，即所謂的關(guān)鍵成功因素。這些關(guān)鍵成功因素準(zhǔn)確的體現(xiàn)在各項(xiàng)具體指標(biāo)上，是企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)系統(tǒng)設(shè)計(jì)的重要問(wèn)題。2.2.4評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)就是對(duì)企業(yè)績(jī)效進(jìn)行價(jià)值判斷的標(biāo)尺與基準(zhǔn)。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)通常是在一定的前提下，利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)方法調(diào)整確定的。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)不是一成不變的，它是隨著社會(huì)、經(jīng)濟(jì)以及環(huán)境的變化不斷發(fā)展的，但在特定的時(shí)期和范圍內(nèi)，評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)又是一定的，具有相對(duì)的穩(wěn)定性。評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的選擇對(duì)評(píng)價(jià)結(jié)果產(chǎn)生著決定性的影響，同樣的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)按照不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行衡量，就會(huì)得到不同的評(píng)論結(jié)果，因此評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)既需要穩(wěn)定，以充分發(fā)揮其標(biāo)尺作用，又需要隨著實(shí)踐的發(fā)展不斷加以完

31、善，以增加其科學(xué)性與合理性。目前常見(jiàn)的績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)有：年度預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)、資本預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)、歷史水平標(biāo)準(zhǔn)、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等。在具體選用標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，應(yīng)與評(píng)價(jià)客體密切相連。一般來(lái)說(shuō)，評(píng)價(jià)客體為經(jīng)營(yíng)管理者時(shí)，采用歷史水平標(biāo)準(zhǔn)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手標(biāo)準(zhǔn)。2.2.5評(píng)價(jià)方法評(píng)價(jià)方法是企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的具體手段，包括定量分析方法和定性分析方法。定量方法主要是對(duì)可計(jì)量指標(biāo)進(jìn)行分析，具體方法大都與財(cái)務(wù)管理理論相結(jié)合；定性方法則主要是對(duì)不可計(jì)量指標(biāo)進(jìn)行分析。評(píng)價(jià)方法的合理性、可操作性和適應(yīng)性是合理有效進(jìn)行企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效評(píng)價(jià)的重要保證。3創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點(diǎn)與上市條件3.1創(chuàng)業(yè)板上市公司的特點(diǎn)3.1.1創(chuàng)業(yè)板上市公司的行業(yè)主要是“兩高六

32、新”從事高科技業(yè)務(wù)、具有較高的成長(zhǎng)性、新材料、新能源、新經(jīng)濟(jì)、新服務(wù)、新農(nóng)業(yè)和新商業(yè)模式。另外,像傳媒、娛樂(lè)、旅游、教育、商業(yè)保險(xiǎn)等具有的特性的行業(yè),由于其所固有的潛在增長(zhǎng)能力和廣闊的發(fā)展前景,也應(yīng)成為創(chuàng)業(yè)板青睞的對(duì)象。3.1.2創(chuàng)業(yè)板上市公司要求其主業(yè)突出,技術(shù)上獨(dú)特,產(chǎn)品市場(chǎng)潛力較大創(chuàng)業(yè)板上市公司不能重蹈主板的覆轍,主業(yè)強(qiáng)則企業(yè)強(qiáng),企業(yè)強(qiáng)則市場(chǎng)旺,從而創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)才能煥發(fā)出旺盛的生命力。核心技術(shù)具有獨(dú)創(chuàng)性也是企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)上市的要求。一些企業(yè)具有獨(dú)創(chuàng)性的領(lǐng)先技術(shù),產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)有較大創(chuàng)新,擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)等,都將受到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的歡迎。此外,產(chǎn)品市場(chǎng)潛力大的公司也受到創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的追捧。如具有

33、實(shí)體經(jīng)濟(jì)的企業(yè),市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯的企業(yè),以及產(chǎn)品目前正處于生長(zhǎng)期或成熟期的,有較好經(jīng)濟(jì)社會(huì)效益的企業(yè)等。3.2.3 企業(yè)無(wú)所有制限制創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)應(yīng)該特別歡迎成長(zhǎng)性強(qiáng)的民營(yíng)企業(yè),尤其是高新技術(shù)的民營(yíng)企業(yè)掛牌上市,而不是對(duì)上市公司的所有制屬性進(jìn)行限制。企業(yè)無(wú)規(guī)模限制3.2創(chuàng)業(yè)板上市條件3.2.1主體資格發(fā)行人是依法設(shè)立且持續(xù)經(jīng)營(yíng)三年以上的股份有限公司（有限公司整體變更為股份公司可連續(xù)計(jì)算）； （1）股票經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)已公開發(fā)行； （2）公司股本總額不少于3000萬(wàn)元；公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；公司股本總額超過(guò)四億元的，公開發(fā)行股份的比例為10%以上； （3）公司最近三年無(wú)重大違法行為

34、，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無(wú)虛假記載。 3.2.2財(cái)務(wù)指標(biāo)（1）最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或者最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十。凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后孰低者為計(jì)算依據(jù)； （2）最近一期末凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元，且不存在未彌補(bǔ)虧損。 （3）發(fā)行后股本總額不少于三千萬(wàn)元。 3.2.3其他要求（1）注冊(cè)資本已足額繳納，發(fā)起人或者股東用作出資的資產(chǎn)的財(cái)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移手續(xù)已辦理完畢。發(fā)行人的主要資產(chǎn)不存在重大權(quán)屬糾紛。 （2）應(yīng)當(dāng)主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)符合法律、行政法規(guī)和公司章程的規(guī)定，符合國(guó)

35、家產(chǎn)業(yè)政策及環(huán)境保護(hù)政策。 （3）最近兩年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員均沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更。 （4）應(yīng)當(dāng)具有持續(xù)盈利能力，不存在下列情形： a經(jīng)營(yíng)模式、產(chǎn)品或服務(wù)的品種結(jié)構(gòu)已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響； b行業(yè)地位或發(fā)行人所處行業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境已經(jīng)或者將發(fā)生重大變化，并對(duì)發(fā)行人的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響； c在用的商標(biāo)、專利、專有技術(shù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等重要資產(chǎn)或者技術(shù)的取得或者使用存在重大不利變化的風(fēng)險(xiǎn)； d最近一年的營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)對(duì)關(guān)聯(lián)方或者有重大不確定性的客戶存在重大依賴； e 最近一年的凈利潤(rùn)主要來(lái)自合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍以外的投資收益

36、； f 其他可能對(duì)發(fā)行人持續(xù)盈利能力構(gòu)成重大不利影響的情形；3.2.4設(shè)立我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的作用分析我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的開啟，其重要作用和深遠(yuǎn)意義遠(yuǎn)不止是為創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供直接融資的平臺(tái)和場(chǎng)所，對(duì)建設(shè)我國(guó)多層次資本市場(chǎng)，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等都具有十分重要的作用。1）是建立我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的重大舉措，能夠帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)金融支持體系建設(shè)作為資本市場(chǎng)主要組成部分的股票市場(chǎng)，其完善程度和對(duì)企業(yè)融資、股權(quán)交易的涵蓋程度，是多層次資本市場(chǎng)建設(shè)程度的重要體現(xiàn)。創(chuàng)業(yè)企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)階段，運(yùn)營(yíng)周期短，企業(yè)規(guī)模較小，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)處于釋放期，對(duì)資金的需求十分迫切。由于金融服務(wù)成本高、風(fēng)險(xiǎn)大、專業(yè)性強(qiáng)，即使中小企業(yè)信貸政策放寬，也難以滿足創(chuàng)業(yè)企

37、業(yè)的融資需求。直接融資作為創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中不可或缺的金融支持手段，創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立在原有金融服務(wù)基礎(chǔ)上進(jìn)一步完善了創(chuàng)業(yè)企業(yè)金融服務(wù)支持體系，為創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資提供了又一重要途徑。設(shè)立創(chuàng)業(yè)板一方面可以為創(chuàng)業(yè)提供直接融資服務(wù)，另一方面可以為投資者提供通過(guò)向創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資獲取投資收益，是我國(guó)建立多層次資本市場(chǎng)的重要舉措，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資需求的多元化和投資者投資需求多元化的重要場(chǎng)所，能夠拓寬我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系的廣度和深度，隨著創(chuàng)業(yè)板的運(yùn)行，與主板和中小板有所區(qū)別地支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展的特征將愈發(fā)明顯，功能和作用愈發(fā)顯現(xiàn)。2）能夠帶動(dòng)國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展我國(guó)作為發(fā)展我國(guó)作為發(fā)展最快的國(guó)家之一，創(chuàng)業(yè)投資還處于發(fā)展初期，

38、十分活躍。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立會(huì)帶動(dòng)創(chuàng)投發(fā)展，從根本上激活創(chuàng)業(yè)機(jī)制，激勵(lì)全民創(chuàng)業(yè)。3）能夠進(jìn)一步提高我國(guó)上市公司的質(zhì)量為了把好創(chuàng)業(yè)板上市公司質(zhì)量關(guān)，新成立的由35名成員組成的第一屆創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委委員中包括23名專職委員和12名兼職委員，在12名兼職委員中，9名在證監(jiān)會(huì)以外任職，由各專業(yè)領(lǐng)域的頂尖專家組成，所涉行業(yè)涵蓋熱能工程、地質(zhì)勘探及工業(yè)自動(dòng)化等領(lǐng)域，還包括國(guó)內(nèi)著名基金公司的投資總監(jiān)、基金經(jīng)理。同時(shí)，嚴(yán)格的退市制度也可以保證創(chuàng)業(yè)板上市公司的質(zhì)量，較高的退市率是海外成功創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)保持旺盛生命力的重要原因。1995-2007年，美國(guó)納斯達(dá)克和加拿大多倫多創(chuàng)業(yè)交易所的退市公司數(shù)量甚至超過(guò)了同期新上市公司的數(shù)

39、量。4）能夠促進(jìn)我國(guó)創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)、增速最高的經(jīng)濟(jì)發(fā)展循環(huán)周期。但是這30年的高速發(fā)展，屬于低勞動(dòng)力成本、低技術(shù)含量的增長(zhǎng)發(fā)展范疇，要實(shí)現(xiàn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)以拉動(dòng)內(nèi)需為主的重大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，全面克服金融危機(jī)對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的桎梏，必須充分利用資本市場(chǎng)，建立安全有效的資源配置體系。建立創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，進(jìn)一步完善了快速高效增長(zhǎng)的創(chuàng)業(yè)機(jī)制，在我國(guó)真正形成創(chuàng)業(yè)板、創(chuàng)業(yè)者、創(chuàng)業(yè)企業(yè)、創(chuàng)業(yè)投資“四位一體、良性互動(dòng)”的格局，對(duì)切實(shí)培育和壯大我國(guó)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型有著重要作用。5）推動(dòng)中國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化和我國(guó)證券交易所改革全球41個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中，以納斯達(dá)克、AIM、13

40、本加斯達(dá)克等為首的五大市場(chǎng)占據(jù)了全球90的市場(chǎng)份額，市值均超過(guò)千億美元，上市企業(yè)超過(guò)1000家。而其余不到10的市值由30多個(gè)市場(chǎng)瓜分。“金磚四國(guó)”中僅有中國(guó)還未開設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，對(duì)優(yōu)質(zhì)上市資源的爭(zhēng)奪早已在全球范圍內(nèi)展開，納斯達(dá)克、紐交所、科斯達(dá)克等海外主流交易所目前都已經(jīng)在國(guó)內(nèi)設(shè)立辦事處，截至2009年6月，已經(jīng)有超過(guò)100家中國(guó)企業(yè)在納斯達(dá)克上市。因此，創(chuàng)業(yè)板的競(jìng)爭(zhēng)從一開始就是國(guó)際化的，推動(dòng)我國(guó)證券市場(chǎng)國(guó)際化是我國(guó)創(chuàng)業(yè)板的重要?dú)v史使命。目前全球證券交易所的大趨勢(shì)正是推進(jìn)公司化改革，將交易所監(jiān)管的角色跟創(chuàng)新市場(chǎng)化的角色進(jìn)行分離。全球目前41個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)中，僅有不到13采取了會(huì)員制的組織形式，其

41、余全部是公司制。采取會(huì)員制的創(chuàng)業(yè)板主要是塞浦路斯、土耳其、泰國(guó)、菲律賓、南非、澳大利亞等國(guó)市場(chǎng)。公司制交易所大都已在自己的市場(chǎng)里上市。創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立，為深圳證券交易所的發(fā)展改革，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)上市，提供了有力的平臺(tái)。4創(chuàng)業(yè)板上市公司績(jī)效評(píng)價(jià)4.1樣本選取及數(shù)據(jù)來(lái)源截至目前在創(chuàng)業(yè)板上市的公司共有312家，本文將在這些公司中選出有代表性的公司進(jìn)行具體分析。公司情況和數(shù)據(jù)來(lái)源于深圳證券交易所。 根據(jù)國(guó)務(wù)院國(guó)資委財(cái)務(wù)監(jiān)督與考核評(píng)價(jià)局公布的2011企業(yè)績(jī)效評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)值中各行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司2011年績(jī)效狀況進(jìn)行案例分析。2011年我國(guó)機(jī)電設(shè)備制造業(yè)的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值表：項(xiàng)目?jī)?yōu)秀值良好值平均值較低值較差值凈資

42、產(chǎn)收益率（%）12.8803.2-9.2-17.3總資產(chǎn)報(bào)酬率（%）8.55.93.3-0.8-4.8營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率（%）9.26.53.9-1.6-7.1盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)2.82.11.30.70.1成本費(fèi)用利用率976.03.5-4.2-10.7資本收益率30.418.77.1-6.3-17.5總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.21.00.90.70.5應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率6.25.24.33.73.1流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.91.71.41.10.8資產(chǎn)現(xiàn)金回收率13.510.16.73.3-0.2資產(chǎn)負(fù)債率31.940.649.458.868.2已獲利息倍數(shù)18.512.95.4-2.0-9.4速動(dòng)比率191.0164

43、.0139.9118.481.4現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率54.038.623211.3-0.5帶息負(fù)債比率8.422.135.851.968.1銷售增長(zhǎng)率8.80.9-7.0-15.6-24.3資本保值增值率113.9107.7101.490.779.9銷售利潤(rùn)增長(zhǎng)率26.90.0-26.8-53.9-90.6總資產(chǎn)增長(zhǎng)率7.36.5-1.0-8.6-16.2技術(shù)投入比率7.36.14.12.71.54.2績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)的分析本文將以創(chuàng)業(yè)板機(jī)械設(shè)備行業(yè)股票尤洛卡（300099），南風(fēng)股份（300004）和鼎漢技術(shù)（300011）為例，根據(jù)2011年該股票年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。從盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、

44、增長(zhǎng)能力四個(gè)角度進(jìn)行分析。盈利能力分析盈利能力通常是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力。從企業(yè)角度來(lái)看，企業(yè)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)其直接目的就是最大限度地賺取利潤(rùn)并維持企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)發(fā)展。進(jìn)行盈利能力分析的目的在于反映和衡量企業(yè)業(yè)績(jī)，通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)企業(yè)管理中的問(wèn)題。企業(yè)盈利能力分析與評(píng)判主要通過(guò)資本及資產(chǎn)報(bào)酬水平、成本費(fèi)用控制水平和經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量狀況等方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)的投入產(chǎn)出水平以及盈利質(zhì)量和現(xiàn)金保障狀況。1）資產(chǎn)報(bào)酬率資產(chǎn)報(bào)酬率是反映企業(yè)綜合利用效果的指標(biāo)；是息稅前利潤(rùn)與平均總資產(chǎn)之間的比率。用來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)管理者運(yùn)用各種來(lái)源資金獲取報(bào)酬的能力，資產(chǎn)報(bào)酬率越高，表明企業(yè)利用資金的效率越高，反之

45、，說(shuō)明企業(yè)在增加收入，節(jié)約資金方面效果不強(qiáng)，獲利能力與投入產(chǎn)出水平效果欠佳。該指標(biāo)表示企業(yè)全部資產(chǎn)獲取收益的水平，全面反映了企業(yè)的獲利能力和投入產(chǎn)出狀況。通過(guò)對(duì)該指標(biāo)的深入分析，可以增強(qiáng)各方面對(duì)企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的關(guān)注，促進(jìn)企業(yè)提高單位資產(chǎn)的收益水平。計(jì)算公式是：總資產(chǎn)報(bào)酬率=利潤(rùn)總額÷資產(chǎn)平均總額*100%根據(jù)上述公式計(jì)算得出：尤洛卡（300099）的總資產(chǎn)報(bào)酬率為13.86%；南風(fēng)股份（300004）的總資產(chǎn)報(bào)酬率為9.5%；鼎漢技術(shù)（300011）的總資產(chǎn)報(bào)酬率為8.86%；行業(yè)平均值為3.3%。與行業(yè)平均值相比較三家公司總資產(chǎn)報(bào)酬率均高于平均水平，其中尤洛卡（300099）的總資產(chǎn)

46、報(bào)酬率相對(duì)最高并且到達(dá)了優(yōu)秀值的標(biāo)準(zhǔn)，這意味著企業(yè)資產(chǎn)的運(yùn)用效率好，資產(chǎn)盈利能力較強(qiáng)。2）凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率是衡量企業(yè)自有資本及積累獲利水平最具綜合性的指標(biāo)，這一比率反映所有者權(quán)益或股東權(quán)益的剩余報(bào)酬，是反映盈利能力的核心指標(biāo)，是企業(yè)本期凈利潤(rùn)與凈資產(chǎn)的比率，通過(guò)比較可以看出企業(yè)盈利能力在同行業(yè)中所處的地位，該指標(biāo)越高，說(shuō)明企業(yè)股本運(yùn)用得越好，反之則越差；計(jì)算公式為：凈資產(chǎn)收益率=凈利潤(rùn)÷平均凈資產(chǎn)*100%根據(jù)上述公式計(jì)算得出：尤洛卡（300099）的凈資產(chǎn)收益率為13.02%；南風(fēng)股份（300004）的凈資產(chǎn)收益率為10.40%；鼎漢技術(shù)（300011）的凈資產(chǎn)收益率為9.

47、16%。行業(yè)平均值為：3.2%。與行業(yè)平均值相比較這三家企業(yè)該指標(biāo)均超過(guò)了平均值，其中尤洛卡（300099）已達(dá)到了優(yōu)秀值標(biāo)準(zhǔn)。3）營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率是指企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)與銷售收入的對(duì)比關(guān)系，用來(lái)衡量管理和銷售活動(dòng)的整個(gè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所形成的獲利能力的大小，計(jì)算公式為：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)÷營(yíng)業(yè)收入*100%根據(jù)上述公式計(jì)算得出：尤洛卡（300099）的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為49.83%；南風(fēng)股份（300004）的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為21.42%；鼎漢技術(shù)（300011）的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為20.75%。行業(yè)平均值為3.9%。以上三家企業(yè)均達(dá)到了優(yōu)秀值水平，說(shuō)明這三家企業(yè)經(jīng)營(yíng)盈利能力狀況較強(qiáng)。4）成本費(fèi)用利潤(rùn)率成本

48、費(fèi)用利潤(rùn)率反映企業(yè)為取得利潤(rùn)而付出的代價(jià)，表明每付出一元成本費(fèi)用可獲得的利潤(rùn)，體現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)耗費(fèi)所帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)成果。該項(xiàng)指標(biāo)越高，表明生產(chǎn)和銷售產(chǎn)品的每一元成本及費(fèi)用實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)越多，勞動(dòng)耗費(fèi)的效益越高，企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益越好，計(jì)算公式為：成本費(fèi)用利潤(rùn)率=利潤(rùn)總額÷成本費(fèi)用總額*100%成本費(fèi)用總額=營(yíng)業(yè)成本+營(yíng)業(yè)稅金及附加+銷售費(fèi)用+管理費(fèi)用+財(cái)務(wù)費(fèi)用根據(jù)上述公式計(jì)算得出：尤洛卡（300099）的成本費(fèi)用利潤(rùn)率為117.29% ； 南風(fēng)股份（300004）的成本費(fèi)用利潤(rùn)率為28.12%；鼎漢技術(shù)（300011）的成本費(fèi)用利潤(rùn)率為31.31%。行業(yè)平均值為3.5%。與行業(yè)平均值相比這三家企業(yè)的成

49、本費(fèi)用利潤(rùn)率都在平均值之上，這表明這三家企業(yè)成本控制方面做的較好。5）盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)數(shù)據(jù)取自分子為經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量，取自現(xiàn)金流量表，用來(lái)分析企業(yè)盈利結(jié)構(gòu)和穩(wěn)定性，反映了企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)中現(xiàn)金收益的保障程度。盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度，對(duì)企業(yè)收益質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)，對(duì)企業(yè)的實(shí)際收益能力再一次修正，計(jì)算公式為：盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量÷凈利潤(rùn)根據(jù)上述公式計(jì)算得出：尤洛卡（300099）的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為0.49；南風(fēng)股份（300004）的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為-1.05；鼎漢技術(shù)（300011）的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為-0.95.行業(yè)平均值為1.3。與行業(yè)平均值

50、相比，三家企業(yè)的該項(xiàng)指標(biāo)均為超過(guò)行業(yè)平均值，風(fēng)股份（300004）和鼎漢技術(shù)（300011）的盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)為負(fù)值，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈利潤(rùn)對(duì)現(xiàn)金的貢獻(xiàn)較小，企業(yè)利潤(rùn)的現(xiàn)金保障程度低。6）資本收益率資本收益率又稱資本利潤(rùn)率，是指企業(yè)凈利潤(rùn)（即稅后利潤(rùn)）與平均資本（即資本性投入及其資本溢價(jià)）的比率。用以反映企業(yè)運(yùn)用資本獲得收益的能力。也是財(cái)政部對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的一項(xiàng)評(píng)價(jià)指標(biāo)。資本收益率越高，說(shuō)明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟(jì)效益越好，投資者的風(fēng)險(xiǎn)越少，值得投資和繼續(xù)投資，對(duì)股份有限公司來(lái)說(shuō)，就意味著股票升值。因此，它是投資者和潛在投資者進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)者來(lái)說(shuō)，如果資本收益率高于債務(wù)資金

51、成本率，則適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)投資者來(lái)說(shuō)是有利的；反之，如果資本收益率低于債務(wù)資金成本率，則過(guò)高的負(fù)債經(jīng)營(yíng)就將損害投資者的利益。計(jì)算公式為：資本收益率=（凈利潤(rùn)÷平均資本）*100% 其中：平均資本=（實(shí)收資本年初數(shù)+資本公積年初數(shù)）+（實(shí)收資本年末數(shù)+資本公積年末數(shù)）÷2 上述資本公積僅指資本溢價(jià)（或股本溢價(jià)）。根據(jù)上述公式計(jì)算得出：尤洛卡（300099）的資本收益率為16.94%；南風(fēng)股份（300004）的資本收益率為13.16%；鼎漢技術(shù)（300011）的資本收益率為12.23%。行業(yè)平均值為7.1%。從結(jié)果看這三家企業(yè)的資本收益率均高于行業(yè)平均值，說(shuō)明企業(yè)自有投資的經(jīng)濟(jì)效

52、益好，投資者的風(fēng)險(xiǎn)較少。營(yíng)運(yùn)能力分析營(yíng)運(yùn)能力主要指企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率與效益。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效率主要指資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)或周轉(zhuǎn)速度。企業(yè)營(yíng)運(yùn)資產(chǎn)的效益通常是指企業(yè)的產(chǎn)出額與資產(chǎn)占用額之間的比率。企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析就是要通過(guò)對(duì)反映企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)效率的指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算與分析，評(píng)價(jià)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力，為企業(yè)提高經(jīng)濟(jì)效益指明方向。營(yíng)運(yùn)能力指標(biāo)應(yīng)體現(xiàn)高資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力的實(shí)質(zhì)要求。企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量分析與評(píng)判主要通過(guò)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度、資產(chǎn)運(yùn)行狀態(tài)、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以及資產(chǎn)有效性等方面的財(cái)務(wù)指標(biāo)，綜合反映企業(yè)所占用的經(jīng)濟(jì)資源的利用效率、資產(chǎn)管理水平與資產(chǎn)的安全性。1）資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是衡量企業(yè)資產(chǎn)管理效率的重要財(cái)務(wù)比率，反映企業(yè)全部資產(chǎn)的利用狀況

53、，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說(shuō)明全部資產(chǎn)使用效率越好，反之較差，最終會(huì)影響企業(yè)盈利水平計(jì)算公式為：資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均資產(chǎn)總額根據(jù)上述公式計(jì)算得出：尤洛卡（300099）的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.24；南風(fēng)股份（300004）的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.44；鼎漢技術(shù)（300011）的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.37。行業(yè)平均值為0.9。與行業(yè)平均值相比這三家企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均低于行業(yè)平均值，說(shuō)明其資產(chǎn)的使用效率較差。2）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是反映公司應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度快慢及管理效率高低的比率。它說(shuō)明一定期間內(nèi)公司應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)為現(xiàn)金的平均次數(shù)；應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，表明公司收賬速度快，平均收賬期短，壞帳損

54、失少，資產(chǎn)流動(dòng)快，償債能力強(qiáng)。計(jì)算公式為：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷應(yīng)收賬款平均余額根據(jù)上述公式計(jì)算得出：尤洛卡（300099）的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為2.27；南風(fēng)股份（300004）的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.69；鼎漢技術(shù)（300011）的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為1.51。行業(yè)平均值為4.3。與行業(yè)平均值相比這三家企業(yè)的該項(xiàng)指標(biāo)均低于平均值，說(shuō)明資金回收效率低，容易發(fā)生壞賬。3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是從企業(yè)全部資產(chǎn)中流動(dòng)性最強(qiáng)的流動(dòng)資產(chǎn)出發(fā)對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的利用效率進(jìn)行分析，以進(jìn)一步衡量影響企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量的主要因素。通過(guò)該指標(biāo)的對(duì)比分析，可以促進(jìn)企業(yè)加強(qiáng)內(nèi)部管理，充分有效地利用流動(dòng)資

55、產(chǎn)，如降低成本、調(diào)動(dòng)暫時(shí)閑置的貨幣資金用于短期投資創(chuàng)造收益等，還可以促進(jìn)企業(yè)采取措施擴(kuò)大銷售，提高流動(dòng)資產(chǎn)的綜合使用效率。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入凈額÷平均流動(dòng)資產(chǎn)總額*100根據(jù)上述公式計(jì)算得出：尤洛卡（300099）的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.29；南風(fēng)股份（300004）的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.55；鼎漢技術(shù)（300011）的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.43。行業(yè)平均值為1.4。與行業(yè)平均值相比，這三家企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率均底與平均值，說(shuō)明流動(dòng)資產(chǎn)每周轉(zhuǎn)一次的時(shí)間越長(zhǎng)，流動(dòng)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力越差。4）資產(chǎn)現(xiàn)金回收率資產(chǎn)現(xiàn)金回收率是衡量某一經(jīng)濟(jì)行為發(fā)生損失大小的一個(gè)指標(biāo).回收率越高,說(shuō)明收回

56、的資金占付出資金的比例高,損失小.回收率低則損失較大?；厥掌谠蕉?，說(shuō)明資產(chǎn)獲現(xiàn)能力越強(qiáng)。資產(chǎn)現(xiàn)金回收率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量平均資產(chǎn)總額*100%。根據(jù)上述公式計(jì)算得出：尤洛卡（300099）的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為5.88%；南風(fēng)股份（300004）的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為-8.33%；鼎漢技術(shù)（300011）的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率為-8.0%。行業(yè)平均值為6.7%。與與行業(yè)平均值相比，這三家企業(yè)的資產(chǎn)現(xiàn)金回收率均低于行業(yè)平均值，說(shuō)明獲現(xiàn)能力較差。4.2.3償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還本身所欠債務(wù)的能力。企業(yè)債務(wù)或負(fù)債是指企業(yè)所承擔(dān)的能以貨幣計(jì)量，將以資產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。負(fù)債是企業(yè)資金來(lái)源的重要組成部分。負(fù)債

57、的基本特點(diǎn)是：第一，它將在未來(lái)時(shí)期付出企業(yè)的經(jīng)濟(jì)資源或未來(lái)的經(jīng)濟(jì)利益；第二，它必須是過(guò)去的交易和事項(xiàng)所發(fā)生的，其債務(wù)責(zé)任能夠以貨幣確切的計(jì)量或者合理地估計(jì)。1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率反映企業(yè)資產(chǎn)中通過(guò)舉債經(jīng)營(yíng)籌集資金的比率，表明企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度，比率越高說(shuō)明企業(yè)用較少的自有資本投資形成了較多的資產(chǎn)，公司擴(kuò)展經(jīng)營(yíng)的空間越大，獲得更大的利潤(rùn)的機(jī)會(huì)越多，為所有者帶來(lái)更多的收益，但該比率并不是越高越好，若比率過(guò)高，表明企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)重，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，反映企業(yè)長(zhǎng)期償債能力計(jì)算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額*100根據(jù)上述公式計(jì)算得出：尤洛卡（300099）的資產(chǎn)負(fù)債率為7.45%；南風(fēng)股份（300004）的資產(chǎn)負(fù)債率為23.84%；鼎漢技術(shù)（300011）的資產(chǎn)負(fù)債率為7.94%。行業(yè)平均