IPO被否企業(yè)基本情況被否原因

1、IPO被否企業(yè)基本情況及被否原因中國證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO申請(qǐng)的審核主要從主體資格、獨(dú)立性、規(guī)范運(yùn)作、財(cái)務(wù) 與會(huì)計(jì)、持續(xù)盈利能力、募集資金運(yùn)用、信息披露七大方面進(jìn)行審核，而企業(yè) 上市被否的原因也主要集中在這七大方面。F信息 披露L*資格會(huì)1A蟲立他kfa.J募集以金運(yùn)用審核方面F1規(guī)氾 運(yùn)作ArLdP, jj,1持續(xù)盈利J財(cái)務(wù)品這七大方面的具體表現(xiàn)如圖所示。廠 歷史出資問題 如天虹商場）主營業(yè)務(wù)發(fā)生變化 如深圳盛和陽） 主體資格V實(shí)際控制人發(fā)生變化 如三英焊業(yè)）J 管理層出現(xiàn)重大變化 如同濟(jì)同捷）廠 同業(yè)競爭 如宏昌電子）獨(dú)立性Y關(guān)聯(lián)交易 如隆基硅材）大客戶依賴 如榮聯(lián)科技）廠 生產(chǎn)經(jīng)營存在重大違規(guī)

2、如九華山）規(guī)范運(yùn)作治理、內(nèi)控不健全或沒有被有效執(zhí)行 如榕基軟件）違規(guī)擔(dān)保及資金占用 如三英焊業(yè)）廠 會(huì)計(jì)核算不規(guī)范，真實(shí)性存疑 如脈山龍）財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)Y會(huì)計(jì)處理不符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定 如富煌鋼結(jié)構(gòu)）J 業(yè)績依賴于非經(jīng)常性損益 如豐林木業(yè)）持續(xù)盈利能力經(jīng)營模式、核心競爭力等發(fā)生重大變化 如龍宇燃油）商標(biāo)、技術(shù)、專利等發(fā)生重大變化 如金博士種業(yè)）收入、利潤對(duì)關(guān)聯(lián)方或者存在重大不確定性的 客戶產(chǎn)生依賴 如網(wǎng)訊新材料）上市融資必要性不足 如豐元化學(xué)）募集資金 運(yùn)用問題募投項(xiàng)目將使公司業(yè)務(wù)模式發(fā)生重大變化 如同濟(jì)同捷）募投項(xiàng)目存在一定財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 如美克運(yùn)動(dòng)休閑）募投項(xiàng)目存在較大經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn) 如輝煌科技）廠 信息披露存

3、在重大遺漏 <如勝景山河）信息披露信息披露不準(zhǔn)確 < 如恒久光電）I 信息披露存在誤導(dǎo)性陳述 < 如開能環(huán)保）主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否

4、原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因備注1. <2018-7-31）上海麥杰科技主營業(yè)務(wù)實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)庫及其應(yīng)用軟件的研發(fā)與銷售，以及信息化解決方案 和技術(shù)服務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因持續(xù)盈利能力有券商投行人士分析認(rèn)為，麥杰科技IPO申請(qǐng)“回爐”再造后無功而返的主要原因在于公司仍存在業(yè)績依賴以及財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等“軟肋”。

5、麥杰科技兩年半前折戟首次IPO，最主要因素是公司業(yè)績高度集中電力行業(yè)。麥杰科技也多次提及其主要客戶主要為發(fā)電 廠、石油等行業(yè)大中型企業(yè)。1、下游應(yīng)用行業(yè)集中度較咼本次招股書顯示，2009年和2018年，麥杰科技來源于電力 生產(chǎn)信息化細(xì)分市場的營業(yè)收入比重分別高達(dá)100%、 83.70%。2018年，盡管公司聲稱已成功地拓展到環(huán)保、石油、 化工等行業(yè)，但當(dāng)年麥杰科技來源于電力生產(chǎn)信息化細(xì)分市場 的營業(yè)收入比重仍然高達(dá)60.93%。2、應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比例較大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較咼。2009年末、2018年末和2018年末，麥杰科技應(yīng)收賬款余 額分別為3774.37萬元、5619.34萬元和6721.64

6、萬元，年均增 幅為33.35%。同期，麥杰科技銷售收入分別為 4698.10萬元、 6702.92萬元和8082.44萬元，應(yīng)收賬款余額占營業(yè)收入的比例均超過八成以上，高達(dá) 80.34%、83.83%和83.16%。與此同 時(shí)，2009年末、2018年末和2018年末，其應(yīng)收賬款占流動(dòng)資 產(chǎn)比例也分別高達(dá) 56.41%、55.29%和55.31%。備注2. <2018-7-30） 上海光維通信技術(shù)主營業(yè)務(wù)提供光通信網(wǎng)絡(luò)部署及檢測定制化方案集成與服務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因獨(dú)立性、持續(xù)盈利能力1、近九成采購金額源自日本藤倉光維通信的定制化方案所涉及的設(shè)備主要通過外購取得， 招股書顯示，來自外購

7、的成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例為 74.38%。中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)注意到，在對(duì)外米購中，有近9成的米購金額最終都受到日本滕倉的控制。招股書稱，因?yàn)樘賯}（中國有限公司及其前身藤倉貿(mào)易（上 海有限公司、上海三凱進(jìn)出口有限公司和上海通貿(mào)進(jìn)出口有限 公司采購的產(chǎn)品均為日本藤倉生產(chǎn)的熔接機(jī)及其配件，如將三 者合并計(jì)算，光維通信 2009年、2018年和2018年間接向日本 藤倉的采購熔接機(jī)及其配件的金額占總采購金額的比例分別為 73.25%、76.25%和 65.28%。同時(shí)，招股書還顯示，2018年光維通信向藤倉光維采購光 通信網(wǎng)絡(luò)配線類產(chǎn)品的金額為9234.36萬元，占公司同期采購總額的比例為24.10%。而日

8、本藤倉又是藤倉光維的控股股東。 如合并計(jì)算，光維通信向日本藤倉采購金額占公司總采購金額 比例為89.38%。2、稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助對(duì)業(yè)績影響大招股書顯示，光維通信還存在稅收優(yōu)惠、政府補(bǔ)助變動(dòng)的 風(fēng)險(xiǎn)。光維通信于2018年被認(rèn)疋為咼新技術(shù)企業(yè)，也因此獲得 2018年1月1日至2018年12月31日間享受企業(yè)所得稅稅率 15%的稅收優(yōu)惠政策。如果2018年之后不能持續(xù)獲得咼新技術(shù)企業(yè)資格，光維通信將無法繼續(xù)享受企業(yè)所得稅稅率優(yōu)惠，對(duì) 未來盈利水平也會(huì)造成不利影響。此外，光維通信在2018年獲得的各項(xiàng)政府補(bǔ)貼合計(jì)為464.58萬元，而同期的凈利潤為4682.17萬元，政府補(bǔ)貼占凈利 潤的比例達(dá)到9.

9、92%。而2009年、2018年的政府補(bǔ)貼的數(shù)額分 別為91.77萬元、204.00萬元，占同期凈利潤的比例分別為 4.24%、6.5%。在報(bào)告期內(nèi)，光維通信享受的政府補(bǔ)助與所得稅優(yōu)惠數(shù)合計(jì)占公司同期凈利潤的比例較高，2009年至2018年分別為4.24%、16.01%、18.45%。因此，所得稅優(yōu)惠與政府補(bǔ)助提升 了光維通信經(jīng)營業(yè)績的同時(shí)，也使得其業(yè)績蘊(yùn)含著風(fēng)險(xiǎn)。備注3. <2018-7-27）上海來伊份主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因規(guī)范運(yùn)作、募投項(xiàng)目1、食品安全事件4月24日突如其來的“問題蜜餞”事件2、募投項(xiàng)目和經(jīng)營模式存在風(fēng)險(xiǎn)招股書顯示，來伊份此次擬發(fā)行 5000萬股，募集資金共投

10、 向四個(gè)項(xiàng)目。其中，營銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)建為其此次募資投向的主要項(xiàng) 目，共擬投資達(dá)9億元?！皝硪练莸哪假Y可以認(rèn)為是對(duì)于其零售店面的擴(kuò)充。但值得注 意的是，其市場主要是在南方市場，在北方認(rèn)可度極低，而即 使在南方市場中，其也僅依靠江浙市場，利潤的最大貢獻(xiàn)地則 為上海本地市場?！闭泄蓵@示，2009到2018年，其蘇浙滬的營業(yè)收入合計(jì)占 其總營收的93.08%，而在2018年，來伊份除了江蘇和上海地 區(qū)，其他地區(qū)幾乎出現(xiàn)全線虧損。備注21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道4. <2018-7-27）杭州千島湖鱘龍科技主營業(yè)務(wù)鱘魚全人工繁育、生態(tài)健康養(yǎng)殖、魚子醬的加工和銷售、鱘魚 其他制品的加工和銷售募集資金運(yùn)用被否原因募集

11、資金運(yùn)用1、募投項(xiàng)目前景不明據(jù)了解，鱘龍科技希望通過此次募集約1.73億元的資金用于建設(shè)“ 17噸魚子醬新建項(xiàng)目”和“中國鱘魚產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心建 設(shè)項(xiàng)目”。但據(jù)鱘龍科技介紹，這兩大項(xiàng)目從建設(shè)到最終實(shí)現(xiàn) 效益的周期較為漫長，作為“ 17噸魚子醬新建項(xiàng)目”的核心組 成部分，鱘魚從苗種養(yǎng)殖至可用于加工魚子醬的成熟原料雌魚 需要715年時(shí)間，即使募資項(xiàng)目啟動(dòng)，至少需要4-12年的養(yǎng)殖時(shí)間，短時(shí)間內(nèi)無法對(duì)營業(yè)收入有明顯提升。相對(duì)募投項(xiàng)目產(chǎn)生效益過于緩慢，鱘龍科技主營產(chǎn)品價(jià)格的下滑更令投資者憂心，公司魚子醬產(chǎn)品的平均售價(jià)已從2009年的6059.21元/公斤滑落至2018年的5226.33元/公斤，如果魚 子

12、醬價(jià)格下滑的趨勢無法得到及時(shí)扭轉(zhuǎn)，公司募投項(xiàng)目投產(chǎn)后 的效益將大打折扣。2、供應(yīng)商突擊入股在關(guān)聯(lián)交易方面，鱘龍科技也似乎有逃不出的嫌疑。招股 書顯示，在2018年，資興良美是鱘龍科技第一大供應(yīng)商，鱘龍 科技向其采 購金額達(dá)3362.52萬元，占當(dāng) 期總采購金 額的 51.39%，占同類交易金額的 76.61%;而到了 2018年，米購金 額銳降至297.58萬元，僅占當(dāng)期總采購金額的 4.76%,占同類 交易金額的比例也降至11.47%。2018年12月，經(jīng)杭州市對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作局批準(zhǔn)，資興良 美以現(xiàn)金認(rèn)購發(fā)行人新增股份 305萬股，每股認(rèn)購價(jià)格3.9元。 增資兀成后，資興良美共扌寺有鱘龍科技

13、 4.99%股份。同時(shí)，鱘龍科技在與資興良美的增資擴(kuò)股協(xié)議中約 定，資興良美將放棄魚子醬加工，同時(shí)承諾僅作為公司的推廣 養(yǎng)殖基地為公司提供3齡后備鱘魚。有業(yè)內(nèi)人士表示，其為了獲得較咼的發(fā)行價(jià)格，存在著做咼上 市當(dāng)年業(yè)績的沖動(dòng)。主營業(yè)務(wù)收入主要來自魚子醬的鱘龍科技 或涉利潤操縱、粉飾收入，意在推高 2018年的上市業(yè)績，其近 二分之一凈利來自關(guān)聯(lián)交易。備注5. <2018-7-27）南京大地水刀主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因獨(dú)立性、持續(xù)盈利能力1、關(guān)聯(lián)交易及同業(yè)競爭。公司第一大客戶福祿國際持有公司4.6%的股權(quán)，涉及關(guān)聯(lián)交易，2009年至2018年，公司與福祿國際的關(guān)聯(lián)銷售收入金額 分別為8

14、66.15萬元、3,314.11萬元、3,989.89萬元，占其同期營 業(yè)收入總額比例分別為9.56%、22.91%、21.22%，產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易毛利率分別為30.83%、34.11%、33.9%，與其近三年 36.71%、38.40%、35.58%的毛利率存在一定的差異。福祿國際同時(shí)也是公司的競爭對(duì)手，涉及同業(yè)競爭問題， 但剛好避過5%的紅線。因?yàn)楦５搰H的三重身份，其與公司的私下交易可能會(huì)存 在，最終達(dá)到左右公司各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的目的。2、公司經(jīng)營管理不穩(wěn)定2009-2018年公司凈利潤分別為 1512萬、2360萬、2910 萬，而經(jīng)營活動(dòng)凈現(xiàn)金流分別為 1019萬、17萬、1982萬，占

15、同期凈利潤的比例分別為 67.38%、0.72%、68.12%，經(jīng)營現(xiàn)金 流不穩(wěn)定。2009年末、2018年末和2018年末，公司存貨余額分別為 2,783.22萬元、6,692.81萬元和6,675.95萬元，結(jié)合公司 2018 年生產(chǎn)639臺(tái)，銷售497臺(tái)，2018年生產(chǎn)571臺(tái)，銷售636臺(tái) 的情況，公司的去庫存化沒有完成，銷售還是出現(xiàn)了一定的問 題。備注6. <2018-7-25）湖南泰嘉新材料科技主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因募集資金運(yùn)用1、產(chǎn)能盲目擴(kuò)張，募投項(xiàng)目消化存疑2018年、2018年公司的產(chǎn)能分別為 700萬 M、1250萬 M，產(chǎn)能利用率分別為101.44%、83.1

16、3%，募投項(xiàng)目為1300萬 M，產(chǎn)能盲目擴(kuò)張，募投項(xiàng)目消化存疑。2、行業(yè)天花板較低招股說明書說，預(yù)計(jì)2018年整個(gè)市場容量大約57億，而 1300萬M的產(chǎn)能相當(dāng)于市場容量的 30%左右，天花板都能看 至嘰這還是在國產(chǎn)替代率在 2018年達(dá)到70%的時(shí)候。并且以上 數(shù)據(jù)是在市場每年保持 20%的增長的前提下得出來，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì) 下滑明顯，因此該汗液增速會(huì)低于預(yù)期。備注7. <2018-7-25）深圳天瓏移動(dòng)技術(shù)主營業(yè)務(wù)募集資金運(yùn)用被否原因持續(xù)盈利能力1、公司盈利能力較差，利潤高度倚賴出口退稅公司僅賺取加工費(fèi)用，毛利水平很低，報(bào)告期內(nèi)分別僅有15.09%、14.3%、14.99%，尚不及很多擬上

17、市公司的銷售凈利 潤率高，而該公司的銷售凈利潤率則更是低至5.23%、6.22%和6.75%。一旦成本上漲超過7%,或者人民幣對(duì)出口國家貨幣升值超 過7%,都將對(duì)天瓏移動(dòng)公司的盈利能力造成滅頂之災(zāi)。但是這 兩種情況在目前的市場環(huán)境下，都是很可能出現(xiàn)的，尤其是在人力成本持續(xù)高漲的通脹期間。2009年-2018年，天瓏移動(dòng)利潤總額分別為9328萬元、2.19億元及2.23億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)期出口退稅額則分別高達(dá)2億元、4.42億元及 3.95億元，換而言之，若無出口退稅這一紅 禾1，公司業(yè)績將出現(xiàn)巨虧。2、大筆關(guān)聯(lián)交易為市場所詬病根據(jù)招股書，河源特靈通是天瓏移動(dòng)實(shí)際控制人之妹夫梁 秉東控制的企業(yè)，構(gòu)成公

18、司的關(guān)聯(lián)方；同時(shí)，該關(guān)聯(lián)方是天瓏 移動(dòng)“委托加工手機(jī)”項(xiàng)目的主要供應(yīng)商，過去二年雙方的交 易金額最高占天瓏移動(dòng)同期同類型業(yè)務(wù)的比重達(dá)36.04%。其中2018年委托其加工手機(jī)的價(jià)格為11.24元/臺(tái)，高于其他非關(guān)聯(lián) 方10.98元/臺(tái)的平均價(jià)格。3、不能排除未獲授權(quán)情況下使用第三方標(biāo)準(zhǔn)專利的可能性在應(yīng)用性技術(shù)層面，公司無法完全排除侵犯第三方專利的 風(fēng)險(xiǎn)；在智能操作系統(tǒng)層面，公司智能手機(jī)產(chǎn)品目前使用的是 免費(fèi)、開放的 An droid系統(tǒng)，因?yàn)槭謾C(jī)智能操作系統(tǒng)技術(shù)的復(fù) 雜性，因此也面臨著專利侵權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)。備注8. <2018-7-20）黃石邦柯科技公司名稱主營業(yè)務(wù)被否原因持續(xù)盈利能力1、歷史

19、沿革問題。2004年設(shè)立和2007年第一次增資時(shí)絕大部分是用土地和地 上附著物作為投入的，但存在評(píng)估價(jià)格過咼、產(chǎn)權(quán)登記不 清等問題，雖然在后期用現(xiàn)金將一些注冊中存在的評(píng)估價(jià) 格過高的問題解決，但產(chǎn)權(quán)登記不清里面可能有貓膩。因 為企業(yè)在那個(gè)時(shí)候是夫妻店，是不分企業(yè)還是個(gè)人的，“朕即是國家”，所以有可能將企業(yè)自身的資產(chǎn)用于企業(yè) 的增資上。2、公司業(yè)務(wù)完全依賴鐵路建設(shè)。在去年開始以來的鐵路建設(shè)萎縮的前提下，公司的業(yè)績令 人擔(dān)憂。尤其是在中國，鐵路建設(shè)機(jī)制的改革對(duì)公司實(shí)際 上是更大的考驗(yàn)。3、 因?yàn)殍F路建設(shè)的資金緊張，公司的經(jīng)營現(xiàn)金流在2018 年出現(xiàn)負(fù)值，10年和09年也都不大，這種情況對(duì)公司長遠(yuǎn)

20、經(jīng)營會(huì)有重大影響。尤其在整體市場資金緊張的階段，公司存續(xù)都會(huì)出現(xiàn)麻煩。4、09和10年度公司和關(guān)聯(lián)公司都有超過 1000萬元以上的非經(jīng)營性資金往來，說明內(nèi)控有問題。這些關(guān)聯(lián)交易 在2018年初才得到股東大會(huì)的確認(rèn)。5、2018年10月改組成股份有限公司后才成立的董事會(huì)， 從單一執(zhí)行董事到董事會(huì)制度，這樣的時(shí)間確實(shí)有些短 了，加上前面有些不規(guī)范的問題，很難讓人信服內(nèi)控是好 的。其實(shí)在有限公司階段就可以設(shè)立董事會(huì)，按照董事會(huì) 和股東大會(huì)的權(quán)限進(jìn)行管理控制，這樣讓人感覺公司的治 理結(jié)構(gòu)是正常的。6財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。2018年的每股收益低于2018年。 經(jīng)營現(xiàn)金流2018年為負(fù)值。2018年的應(yīng)收賬款幾乎比2

21、018年增加了一倍。7、募集資金。募投資金生產(chǎn)的軸承自動(dòng)檢測檢修線、機(jī)車、車輛自動(dòng)檢 測檢修線、列車運(yùn)行故障圖像檢測系統(tǒng)、集控聯(lián)鎖電動(dòng)脫 軌器微機(jī)系統(tǒng)、列車智能試風(fēng)及列尾成套系統(tǒng)5大類產(chǎn)品主要應(yīng)用于鐵路行業(yè)的車輛段、機(jī)務(wù)段及機(jī)車、車輛檢修 基地領(lǐng)域。2018年上述5大類產(chǎn)品的年生產(chǎn)能力分別為 3套、3套、 15套、240股道和80套，2018年實(shí)際年銷量分別為3套、 4套、18套、286股道和94套，銷售量分別占該產(chǎn)品市場 的 12.50%、1.37%、18%、23.83%和 14.69%。項(xiàng)目建成后，公司上述 5大類產(chǎn)品的新增年生產(chǎn)能力將分 別達(dá)到12套、55套、21套、160股道和220套

22、。募投資金增加的產(chǎn)能太大了，一方面是否企業(yè)有足夠的銷 售能力，另一方面市場是否有足夠的承受能力，都存在疑 問。備注9. <2018-6-29) 廣州鹿山新材料公司名稱主營業(yè)務(wù)被否原因持續(xù)盈利能力八成業(yè)務(wù)毛利率下降產(chǎn)品單價(jià)下滑；主營業(yè)務(wù)面臨基本面 劇變；實(shí)際控制人股權(quán)過于集中備注公司名稱 主營業(yè)務(wù) 被否原因10. <2018-6-29）北京愛創(chuàng)科技持續(xù)盈利能力被否原因：主營業(yè)務(wù)市場空間有限，未來業(yè)務(wù)及盈利存在 重大不確定公司報(bào)告期內(nèi)的收入主要源自藥品賦碼行業(yè)，其報(bào)告 期內(nèi)占營業(yè)收入的比重分別為 51.65%、68.70%和88.06%, 呈逐年上升態(tài)勢。但該行業(yè)的存在市場規(guī)模偏小，并

23、且在 政策的推動(dòng)下其市場需求在近幾年集中釋放的問題。根據(jù) 業(yè)內(nèi)預(yù)測，全部藥品生產(chǎn)線完成電子監(jiān)管改造帶來的藥品 賦碼行業(yè)軟硬件市場需求約為12.8億元，預(yù)計(jì)未來三到五年內(nèi)釋放完畢。因此公司未來業(yè)務(wù)存在重大不確定性。并且，因?yàn)樾袠I(yè)競爭激烈，公司業(yè)務(wù)綜合毛利率已呈現(xiàn)逐年快速下降，導(dǎo)致公司報(bào)告期最后一年?duì)I業(yè)利潤增長 乏力。隨著競爭的加據(jù)及市場空間的縮減，公司未來盈利 能力存在重大不確定。項(xiàng)目2009年度2018年度2018年度綜合毛利率72.18%61.56%51.99%營業(yè)收入3,805.998,399.9112,411.98營業(yè)利潤1,192.272,568.862,412.17凈利潤1,376.

24、852,586.513,108.45備注11. <2018-6-15）四川英杰電氣公司名稱主營業(yè)務(wù)被否原因持續(xù)盈利能力被否原因：光伏行業(yè)整體不景氣，未來盈利能力存在重大 不確定公司報(bào)告期內(nèi)主要收入和利潤均來自光伏行業(yè)，公司 未來經(jīng)營業(yè)績對(duì)該行業(yè)發(fā)展?fàn)顩r存在較大的依賴。但因?yàn)闅W洲債務(wù)危機(jī)持續(xù)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、相關(guān)國豕 光伏發(fā)電補(bǔ)貼政策調(diào)低、美國針對(duì)中國清潔能源產(chǎn)品發(fā)起“雙反”調(diào)查等一系列因素已造成光伏行業(yè)不景氣，并很 可能將在較長時(shí)間內(nèi)持續(xù)低迷，因此，公司未來盈利前景 存在重大不確定。備注12. V2018-6-15）深圳市雄帝科技公司名稱主營業(yè)務(wù)被否原因募集資金運(yùn)用被否原因：投資項(xiàng)目的募集

25、資金必要性不充分公司預(yù)計(jì)募集資金投向 3個(gè)項(xiàng)目，總投資額14,693.4 萬元。項(xiàng)目投資中用于構(gòu)建固定資產(chǎn)與無形資產(chǎn)的投入總 計(jì)為6,423.71萬元，其他投資為項(xiàng)目的運(yùn)行費(fèi)用。根據(jù)審計(jì)報(bào)告，公司2018年底賬面持有現(xiàn)金已達(dá)7955 萬元，公司僅依靠自身現(xiàn)金儲(chǔ)備便足以支持上述募投項(xiàng)目 的建設(shè)支出。并且公司2018年底資產(chǎn)負(fù)債率僅為39%,目 前銀行借款余額僅為1000萬，良好的資本結(jié)構(gòu)使公司具有 充分的債權(quán)資金籌集能力，并且公司報(bào)告期近兩年平均經(jīng) 營現(xiàn)金流入達(dá) 2612萬元，完全能保障投資項(xiàng)目的后續(xù)支 出，因此公司募集資金必要性不充分。備注13.V 2018-6-12）河南思可達(dá)光伏材料公司名

26、稱主營業(yè)務(wù)被否原因持續(xù)盈利能力原因1:行業(yè)前景不明確，募投產(chǎn)品產(chǎn)能過剩在光伏行業(yè)低迷的背景下，思可達(dá)光伏募投項(xiàng)目的主 要產(chǎn)品光伏玻璃原片產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，超透光伏玻璃前景也 堪憂。招股書中利潤表的數(shù)據(jù)反映出公司經(jīng)營業(yè)績的下 滑。報(bào)告期內(nèi)，思可達(dá)的營業(yè)收入一直呈增長的趨勢，但 增速卻不斷放緩。2009年、2018年和2018年，公司營業(yè) 收入分別為16,855萬元、32,898萬元和41,038萬元，2018 年跟2018年的同比增幅分別為 95%和 24%，2018年增長 幅度大幅下滑。原因2:較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)招股書顯示，公司近三年的負(fù)債率分別為78%、 61%、65%，2009年至2018年的應(yīng)收

27、賬款凈值分別為59,990,412.31 元、50,145,774.56 元、64,992,610.19 元，存貨為 51,227,075.24元、45,049,106.27元 70,119,489.60元，公司應(yīng)收賬款跟存貨金額較大，占用較多的營運(yùn)資金，影 響公司的運(yùn)營效率，同時(shí)公司的償債能力也在一定程度上 會(huì)受到影響。備注14v2018-6-1）深圳市財(cái)富趨勢科技公司名稱主營業(yè)務(wù)被否原因財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)根據(jù)財(cái)富趨勢招股說明書，其在 2009年、2018年和 2018年的銷售收入分別為4670萬元、7634萬元和8943萬 元，而利潤總額分別為 4600萬元、6381萬元和7306萬 元，也就是說其

28、主營業(yè)務(wù)成本幾乎為零，毛利率為 100%.財(cái)富趨勢披露的招股說明書還顯示，其上市保薦機(jī)構(gòu) 銀河證券2018年與公司發(fā)生的財(cái)務(wù)往來是 518萬元，占財(cái) 富趨勢全部收入的5.79%,是其第三大客戶。市場質(zhì)疑，財(cái) 富趨勢與銀河證券的保薦關(guān)系，涉嫌違反證券發(fā)行上市 保薦業(yè)務(wù)管理辦法、保薦人盡職調(diào)查工作準(zhǔn)則相關(guān) 規(guī)定。此外，根據(jù)財(cái)富趨勢招股說明書，在2009年至2018年報(bào)告期內(nèi)員工工資費(fèi)用總額分別為 297.1萬元、633.99萬 元、613.77萬元，平均月薪約為 2550元、3854元、3200 元。這一員工平均收入遠(yuǎn)低于 2009年12月在創(chuàng)業(yè)板上市 的同花順、大智慧，亦低于總部在武漢的力源信息

29、 <300184）、光迅科技和武漢凡谷。而在高管方面，財(cái)富趨 勢14位咼管、核心人員的平均年薪僅有 6萬兀，也遠(yuǎn)低于 同業(yè)和市場正常的高管收入水平。有媒體質(zhì)疑，財(cái)富趨勢這樣的“輕型公司”，公司員工薪酬是調(diào)節(jié)財(cái)報(bào)的重要手段，一些擬上市公司往往刻意壓 低員工工資，降低公司財(cái)務(wù)費(fèi)用的同時(shí)，大幅提升公司的 凈利潤水平。有報(bào)道稱，粗略估算，如果財(cái)富趨勢薪酬水 平與競爭對(duì)手保持一致，產(chǎn)生的財(cái)務(wù)費(fèi)用將超過400萬元，對(duì)一家年利潤僅 4000萬元的公司來說，僅僅薪酬一 項(xiàng)，影響公司利潤變動(dòng)就超過10%.備注15. <2018-5-25）安徽銅都閥門公司名稱安徽銅都閥門股份有限公司公司名稱安徽銅都閥

30、門股份有限公司主營業(yè)務(wù)從事給排水閥門和環(huán)保水工設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，主 導(dǎo)產(chǎn)品為閘閥、蝶閥和環(huán)保水工設(shè)備被否原因持續(xù)盈利能力你公司所處行業(yè)市場競爭激烈，小口徑閥門毛利率呈 下降趨勢，依靠大口徑閥門銷量不斷上升，彌補(bǔ)小口徑毛 利率逐年下降的影響；報(bào)告期內(nèi)你公司占比50%以上的產(chǎn)品銷往污水處理領(lǐng)域，污水處理項(xiàng)目所用大口徑、超大口 徑閥門多，而我國城鎮(zhèn)日污水處理能力自2009年以來增速明顯放緩；2018年?duì)I業(yè)收入增長2231萬元，應(yīng)收賬款原值 增加2176萬元。上述事項(xiàng)對(duì)你公司的持續(xù)盈利能力構(gòu)成重 大不利影響。備注16. 2018-5-25）嘉興佳利電子公司名稱嘉興佳利電子股份有限公司主營業(yè)務(wù)微波

31、通信元器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售被否原因獨(dú)立性 關(guān)聯(lián)交易）2009年至2018年，你公司與控股股東持續(xù)存在機(jī)器設(shè)備、 存貨轉(zhuǎn)讓等關(guān)聯(lián)交易，存在大額資金拆借、相互代付電 費(fèi)、共用商標(biāo)等行為。備注17. V2018-5-22）新鄉(xiāng)日升數(shù)控軸承裝備公司名稱新鄉(xiāng)日升數(shù)控軸承裝備主營業(yè)務(wù)專業(yè)從事軸承套圈、滾動(dòng)體數(shù)控裝備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售被否原因獨(dú)立性 關(guān)聯(lián)交易）實(shí)際控制人于省寬等原國有企業(yè)新鄉(xiāng)機(jī)床廠領(lǐng)導(dǎo)、管 理人員共同出資設(shè)立了新機(jī)股份等眾多從事機(jī)械、機(jī)械零 配件鑄造及機(jī)加工業(yè)務(wù)的公司 下稱“關(guān)聯(lián)企業(yè)”）和你公 司，多數(shù)與新鄉(xiāng)機(jī)床廠有業(yè)務(wù)、人員上的承繼關(guān)系；報(bào)告 期關(guān)聯(lián)企業(yè)與你公司持續(xù)存在多項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易，交易

32、的必要 性存疑。你公司的獨(dú)立性存在瑕疵。備注18. 2018-5-14）信息產(chǎn)業(yè)電子第一設(shè)計(jì)研究院科技項(xiàng)目公司名稱主營業(yè)務(wù)被否原因募集資金運(yùn)用原因1:募資投向被質(zhì)疑公司募集資金使用計(jì)劃顯示，9.1億元的募集資金，用 于研發(fā)的費(fèi)用投入7373萬元，僅占募集資金總額的 8.1%，軟件費(fèi)用4165萬元，占全部募集資金的比例僅為 4.94%，補(bǔ)充流動(dòng)資金為 3.45億元，固定資產(chǎn)投入也就是 蓋辦公大樓4.5億兀。分析人士認(rèn)為，電子十一院建設(shè)研發(fā)中心只是圈錢借口， 真實(shí)動(dòng)機(jī)是先蓋辦公樓，剩下的錢再用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。 原因2:低價(jià)股權(quán)轉(zhuǎn)讓盡管電子十一院在招股說明書中聲稱，員工股東隱名 股權(quán)的清理工作建立在

33、平等、自愿、公平原則基礎(chǔ)之上， 但2.2元的轉(zhuǎn)讓定價(jià)還是低得令人吃驚。據(jù)公司披露，2.2元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格是以公司2009年每股收益0.35元溢價(jià)6倍計(jì)算得出，這一股權(quán)轉(zhuǎn)讓溢價(jià)水 平不僅大大低于當(dāng)時(shí)IPO發(fā)行定價(jià)動(dòng)輒四五十倍市盈率的 估值，而且比私募股權(quán)基金突擊入股平均1215倍數(shù)市盈率的水平都低了一半。原因3:資產(chǎn)質(zhì)量堪憂備注19. <2018-5-11）海瀾之家服飾公司名稱主營業(yè)務(wù)被否原因持續(xù)盈利能力原因1:高資產(chǎn)負(fù)債率、低存貨周轉(zhuǎn)率招股書顯示海瀾之家近三年的盈利狀況良好，但資產(chǎn) 負(fù)債率極高、存貨周轉(zhuǎn)率極低。公司2009年至2018年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為 75.29%、78.42%、82

34、.46%，如此高的資 產(chǎn)負(fù)債率與其商業(yè)模式相關(guān)，負(fù)債的主要構(gòu)成為應(yīng)付供應(yīng) 商貨款和收取的加盟商保證金，2018年末這兩項(xiàng)合計(jì)占負(fù) 債總額的93%。海瀾之家2018年存貨38.63億元，2018年 銷售收入35.94億元，存貨占總資產(chǎn) 56.82%，從2009年 到2018年的存貨周轉(zhuǎn)率分別為 0.79、0.88、0.77,遠(yuǎn)低于 同行業(yè)上市公司的平均值。原因2:主營品牌產(chǎn)品虧損，隱瞞產(chǎn)品質(zhì)量問題招股書顯示，“愛居兔”主打運(yùn)動(dòng)服飾，海瀾之家持 有愛居兔公司100%股權(quán)，截止2018年12月31日，愛居 兔凈利潤為-8,100.63萬元。2009年第4季度，陜西省質(zhì)量技術(shù)監(jiān)督局對(duì)全省范圍內(nèi)生產(chǎn)和經(jīng)

35、銷紡織品的企業(yè)進(jìn)行了監(jiān)督抽查。共抽查商 場、超市及專賣店24家，抽取樣品131個(gè)批次，經(jīng)檢測， 合格樣品71個(gè)批次，不合格樣品60批次，其中標(biāo)簽不合 格14批次，實(shí)物質(zhì)量合格率為56.5%。此次抽查中發(fā)現(xiàn)， 纖維定量分析不合格共55批次，占不合格總數(shù)的59%，主 要是檢驗(yàn)結(jié)果實(shí)測數(shù)據(jù)與原標(biāo)識(shí)成分含量不符，有將成分 含量標(biāo)高或少標(biāo)現(xiàn)象。其中由海瀾之家服飾股份有限公司 生產(chǎn)的海瀾之家長袖毛衫 < 貨號(hào)170/88A ）因纖維定量不合 格，名列質(zhì)量黑榜第一名。原因3:隱瞞重大訴訟公開信息顯示，2018年3月4日，海瀾之家因“海瀾 家”商標(biāo)行政糾紛將國家工商行政管理總局商標(biāo)評(píng)審委員 會(huì) <

36、 以下簡稱“商標(biāo)委”）起訴到北京市第一中級(jí)人民法院【（2018> 中知行初字第893號(hào)】，2018年4月15日，此 案進(jìn)行了公開審理。商標(biāo)委調(diào)查認(rèn)為，雖然爭議商標(biāo)與引 證商標(biāo)的主要識(shí)別部分在文字組成、含義等方面基本相 同，但爭議商標(biāo)“海瀾家”核定使用的“香皂、去漬 劑”等商品與海瀾之家商標(biāo)核定使用的“襯衫、服裝”等 商品在功能、用途、消費(fèi)對(duì)象等方面差異較大，不屬于類 似商品，故兩商標(biāo)不構(gòu)成類似商品上的近似商標(biāo)。據(jù)此， 海瀾之家公司主張爭議商標(biāo)“海瀾家”違反誠實(shí)信用 原則、構(gòu)成不正當(dāng)競爭仃為的理由不能成立，裁疋爭議商 標(biāo)“海瀾家”予以維持。海瀾之家不服商標(biāo)委作出的 上述裁疋，逐向北京市第一

37、中級(jí)人民法院提起行政訴訟， 經(jīng)北京市第一中級(jí)人民法院調(diào)查審理，維持商標(biāo)委作出的 裁定。備注20. <2018-5-11)廣東利泰制藥公司名稱主營業(yè)務(wù)被否原因規(guī)范運(yùn)作原因1:產(chǎn)品質(zhì)量問題招股書1-1-169頁顯示，公司自成立以來，出現(xiàn)過四次 被藥品監(jiān)督管理部門質(zhì)量通報(bào)不合格的情況，不合格項(xiàng)目 均為可見異物、透光度等。公開媒體信息顯示，利泰制藥 涉及的不合格產(chǎn)品項(xiàng)目不僅涉及氯化鈉注射液、葡萄糖等 產(chǎn)品，甚至其主打產(chǎn)品氨基酸注射液也存有質(zhì)量“不良記 錄”。且不同地方政府監(jiān)管部門對(duì)其檢測結(jié)果也不相同。原因2:募投產(chǎn)能消化及產(chǎn)品認(rèn)證問題募集資金的最主要投向是增加產(chǎn)能，而產(chǎn)能目前的利 用率為66%。

38、而且目前公司占市場的絕對(duì)份額并不高，國 內(nèi)大輸液企業(yè)眾多，國外氨基酸大輸液生產(chǎn)企業(yè)也紛紛在 國內(nèi)建廠，公司產(chǎn)品并沒有多大的先進(jìn)性，面對(duì)市場的激 烈競爭，募投資金的前景讓人擔(dān)憂。且募投項(xiàng)目的GMP認(rèn)證最快要到2018年才能取得。備注21. V2018-5-7）珠海億邦制藥公司名稱主營業(yè)務(wù)被否原因持續(xù)盈利能力原因1:藥品代理為主，自主生產(chǎn)為輔的模式受質(zhì)疑 公司自產(chǎn)產(chǎn)品及代理產(chǎn)品全部交由其全資子公司億邦 醫(yī)藥銷售，報(bào)告期內(nèi)億邦醫(yī)藥利潤分別為616.13萬元、8,032.37萬元和8,753.14萬元，占公司凈利潤的比例分別為 16.82%、68.73%和61.9% 2018年及2018年公司代理藥

39、品銷售收入和利潤大幅增加的原因?yàn)楣救〉昧酥饕?產(chǎn)品的獨(dú)家代理權(quán)，米購渠道由之前的向上級(jí)經(jīng)銷商米購 變?yōu)橄驈S家直接采購。代理為主的模式對(duì)公司后續(xù)的發(fā)展 風(fēng)險(xiǎn)很大，雖然公司通過協(xié)議確認(rèn)了對(duì)獨(dú)家代理權(quán)的掌 握，但是公司對(duì)代理產(chǎn)品的品質(zhì)仍無法把控。雖然公司計(jì) 劃通過募投提升其自主產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，但是代理業(yè)務(wù)仍 將在公司收入利潤中占有較大比重。原因2 :共同投資形成關(guān)聯(lián)關(guān)系，對(duì)關(guān)聯(lián)方形成嚴(yán)重依賴 且涉嫌利益輸送2018年2月11日，立德九鼎、寶嘉九鼎和宇鑫九鼎與 山西普德簽訂了增資擴(kuò)股協(xié)議書，三家共同持有公司 10%的股份，而九鼎投資同時(shí)持有其關(guān)聯(lián)方山西普德 14.99%的股份。早在九鼎投資前，2

40、009年12月30日，公司與山西普 德簽訂了代理協(xié)議書，在全國范圍內(nèi)獨(dú)家代理山西普 生產(chǎn)的銀杏達(dá)莫注射液和奧硝唑注射液產(chǎn)品，億邦醫(yī)藥與 山西普德于2018年12月31日在上述代理協(xié)議書的基 礎(chǔ)上，重新簽署了上述兩種產(chǎn)品的獨(dú)家代理協(xié)議，代 理有效期延長至2018年，并可再續(xù)期。協(xié)議約定，銀杏達(dá) 莫注射液5ml與10ml規(guī)格，億邦制藥獲得的米購價(jià)分別為 1.5元與2.8元；奧硝唑注射液 5ml與10ml規(guī)格，分別為1.18元與1.47元，而山西普德藥業(yè)生產(chǎn)的上述產(chǎn)品分別在 30元左右、33元至50元之間、22元左右。零售價(jià)與出廠 價(jià)之差大幅咼于市場平均代理水平，存在利益輸送之嫌。同時(shí)，招股書顯示，

41、20092018年，珠海億邦從供貨 商山西普德處的米購額占全部代理業(yè)務(wù)米購額的比重分別 為11.36%、85.72%和99.79%，占比巨大且連年提升，構(gòu)成 重大依賴。原因3:募投產(chǎn)能大幅放大，項(xiàng)目前景堪憂招股書顯示，本次億邦制藥擬發(fā)行3,335萬股，募集資金主要用于粉針劑產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目、凍干粉針劑產(chǎn)能擴(kuò)建 項(xiàng)目、質(zhì)檢研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等三個(gè)項(xiàng)目。其中前二者將 是募投的主要方面，將涉及建設(shè)4條生產(chǎn)線。項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，億邦制藥將新增2,160萬支/年的凍干粉針劑產(chǎn)能和8,400萬支/年的粉針劑產(chǎn)能，總產(chǎn)能將增加11,560萬支/年。目前億邦制藥的產(chǎn)能僅為3,600萬支/年，新增產(chǎn)能將超過現(xiàn)有產(chǎn)能的3倍。

42、新增的近1億支/年的產(chǎn)能如何消化 將是很大的問題。同時(shí)中國本來就是一個(gè)抗生素使用過度的國家，國家這兩 年來也加大了管理力度，2018年開始，衛(wèi)生部推動(dòng)的期三 年的抗感染藥物臨床應(yīng)用專項(xiàng)整治工作，主要就是針對(duì)對(duì) 醫(yī)院使用抗生素的種類和數(shù)量，所以未來抗感染類藥物的 使用趨勢肯定是更加嚴(yán)格，行業(yè)前景存在較大變數(shù)。備注22v2018-5-3）北京東方廣視科技公司名稱北京東方廣視科技股份有限公司主營業(yè)務(wù)為有線電視運(yùn)營商提供全網(wǎng)全雙向數(shù)字化平移和互動(dòng)電視 系統(tǒng)端到端整體解決方案被否原因獨(dú)立性 關(guān)聯(lián)交易）2009年10月，你公司將原全資子公司東莞市維視電子 科技有限公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓給深圳市威久工貿(mào)發(fā)展有限公司，

43、 轉(zhuǎn)讓后，東莞市維視電子科技有限公司繼續(xù)為你公司提供 機(jī)頂盒的外協(xié)加工，并代購部分輔料。2009年至2018年， 你公司與其交易金額分別為900.48萬元、1734.43萬元、1872.87萬元，占你公司當(dāng)期外協(xié)金額的比例分別為 89.14%、79.81%、35.09%。報(bào)告期內(nèi)你公司轉(zhuǎn)讓子公司東 莞市維視電子科技有限公司股權(quán)前后與其交易金額較大， 業(yè)務(wù)體系的完整性存在瑕疵。備注23. V2018-4-27）湖南金大地材料公司名稱主營業(yè)務(wù)被否原因持續(xù)盈利能力原因1：水泥行業(yè)產(chǎn)能過剩，下游房地產(chǎn)受控，行業(yè)前景 不明朗公司招股書中，用了很大篇幅介紹其循環(huán)經(jīng)濟(jì)、資源綜合 利用產(chǎn)品，但實(shí)際上公司的主要

44、產(chǎn)品還是水泥，20092018年，水泥、熟料和混凝土分別占其主營業(yè)務(wù)收入的100%、96.57%、94.17%。而水泥行業(yè)面臨著比較嚴(yán)重的產(chǎn)能過剩 現(xiàn)象，另外，其主要下游行業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)受調(diào)控，水泥企 業(yè)的未來利潤存在很大不確定性。原因2:公司對(duì)稅收優(yōu)惠依賴過大2009年至2018年，公司產(chǎn)品享受的增值稅退稅優(yōu)惠占金大地公司凈利潤的比例分別達(dá)到 39.03%、41.58%、42.98%， 占比較大，若公司享受的增值稅即征即退的稅收優(yōu)惠政策 發(fā)生變化，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大的影響。原因3 :募投項(xiàng)目產(chǎn)能擴(kuò)張較大，且與公司目前業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián) 性存疑募集資金投向主要是向其他水泥副產(chǎn)品 五氧化二釩和白炭

45、黑），而在報(bào)告期內(nèi)，這些產(chǎn)品的產(chǎn)量較低、在銷售收入 占比較低，而募集資金項(xiàng)目的產(chǎn)能擴(kuò)張較大五倍以上），因此，募集資金投資項(xiàng)目的產(chǎn)冃匕消化存在著較大風(fēng)險(xiǎn)。原因4:募資項(xiàng)目用過時(shí)數(shù)據(jù)障眼。石煤綜合利用技改項(xiàng)目，計(jì)劃募資 1.2億元，但截至2018 年末已經(jīng)投入1.11億元，已完成項(xiàng)目的90%，募資動(dòng)機(jī)存 在問題。原因5:公司原始出資存在問題。水泥一廠在2001年改制時(shí)評(píng)估值與賬面價(jià)值比較減值達(dá) 932.09萬元，存在侵占國有資產(chǎn)嫌疑。原因6:反常的代理銷售協(xié)議。公司與中鐵一局集團(tuán)滬昆客專長昆湖南段項(xiàng)目部簽訂的合 同中存在反常的代理銷售協(xié)議，可能涉及利益輸送或商業(yè) 賄賂。備注24. <2018

46、-4-25)廣東通宇通訊公司名稱主營業(yè)務(wù)被否原因規(guī)范運(yùn)作原因1:治理結(jié)構(gòu)缺陷，內(nèi)控不完善公司實(shí)際控制人通過第三方公司向公司借款的方式在08、09年度大量占用公司現(xiàn)金，累計(jì)超過 9000萬元，10年度 才還清；申報(bào)上市材料時(shí)，實(shí)際控制人仍持有88%的股權(quán)，股權(quán)較為集中；原因2:歷史沿革瑕疵1999年公司第一次增資的時(shí)存在多項(xiàng)瑕疵：驗(yàn)資報(bào)告和公 司章程不一致、評(píng)估報(bào)告丟失、實(shí)物資產(chǎn)未過戶；2000年二次增資時(shí)的驗(yàn)資原因3:存在違反稅務(wù)及社保法規(guī)行為公司于2018年5月分別補(bǔ)繳2007年度企業(yè)所得稅 20,732,407.42 元、2008 年度企業(yè)所得稅 5,028,086.99 元， 繳納滯納金

47、共8,364,314.30元，說明公司原來的繳稅存在較 大問題；公司在2009年和2018年仍未嚴(yán)格按照相關(guān)規(guī)定為全員繳 納社保，招股書解釋為“因?yàn)椴糠謫T工對(duì)社保制度認(rèn)識(shí)不 足，不愿繳納社?！薄?bào)告與第一次增資的驗(yàn)資報(bào)告出現(xiàn) 不一致；原因4:“保薦+PE”模式公司股東上海祥禾 PE<有限合伙）與保薦人國金證券均有 “涌金系”的背景。備注25. <2018-4-18）漢嘉設(shè)計(jì)集團(tuán)公司名稱主營業(yè)務(wù)被否原因信息披露原因1:涉嫌業(yè)內(nèi)排名造假漢嘉在招股說明書中披露：年份：2018年，授予單位：中 國建筑業(yè)聯(lián)合會(huì)，獲得榮譽(yù)：2018中國建筑設(shè)計(jì)綜合實(shí)力 100強(qiáng)第三位。中國建筑業(yè)協(xié)會(huì) 1993

48、年以前，原名“中國建筑業(yè)聯(lián)合 會(huì)”，此后無“中國建筑業(yè)聯(lián)合會(huì)”這個(gè)單位。登陸民政 民間組織管理局的“全國性民間組織名稱查詢”，結(jié)果顯 示無此單位。且“排名第三”涉嫌“捏造行業(yè)地位”。 原因2:關(guān)聯(lián)交易公司08至10年度在與前五大客戶的交易中，關(guān)聯(lián)交易占 公司總的營業(yè)收入的比例分別為19.37%，14.68%和 16.01%，比例較大。根據(jù)招股說明書經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易信息 披露，項(xiàng)目施工類業(yè)務(wù)2018年總共實(shí)現(xiàn)毛利額為378.32萬 元，其中源自關(guān)聯(lián)方的毛利額為478.55萬元，毛利率為14.9%，同時(shí)源自非關(guān)聯(lián)方業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)毛利額為-100.23萬元，毛利率為-58.59%。這意味著漢嘉設(shè)計(jì)項(xiàng)目施工類

49、業(yè) 務(wù)，在以非關(guān)聯(lián)方為代表的公平市場條件下處于嚴(yán)重虧損 狀態(tài)，恰是因?yàn)橛辛藖碜杂跀?shù)家關(guān)聯(lián)方高利潤業(yè)務(wù)的“保 駕護(hù)航”，才確保項(xiàng)目施工業(yè)務(wù)線不至于成為漢嘉設(shè)計(jì)總 體盈利的“累贅”，并在 2018年貢獻(xiàn)了 378.32萬元毛利， 約占當(dāng)年實(shí)現(xiàn)稅前利潤總額 6268.91萬元的6.03%。 因?yàn)榇蠊蓶|也存在大量的與發(fā)行人相關(guān)業(yè)務(wù)的有聯(lián)系的公 司，未來上市后可能很輕易的通過關(guān)聯(lián)交易影響公司的利 潤，也就是說，公司未來的獨(dú)立性可能有問題。備注26v2018-4-18）深圳麥格 M特電氣公司名稱主營業(yè)務(wù)被否原因獨(dú)立性原因1:關(guān)聯(lián)交易1、2018年、2009年第一大經(jīng)銷商香港麥格 M特為實(shí)際控 制人設(shè)立的殼

50、公司，并只經(jīng)營麥格 M特的業(yè)務(wù)，于 2018 年突擊注銷。2、TCL既是供應(yīng)商又是大客戶，公司銷售定價(jià)問題關(guān)聯(lián)交易的定價(jià)素來敏感。從麥格 M特披露的對(duì)TCL 王牌電器銷售的定價(jià)詳情中可見，2018年的關(guān)聯(lián)交易定價(jià) 普遍咼于對(duì)第二方疋價(jià)。如大尺寸平板電視疋制電源， TCL銷售的單價(jià)比對(duì)第三方單價(jià)要高出 16.29%。電源控制 組件的銷售上，其定價(jià)也比對(duì)第三方單價(jià)高出1.72%。關(guān)聯(lián)交易本不是大問題，但問題在其定價(jià)偏差容易引 起利潤輸送或利益抽逃的質(zhì)疑。原因2:產(chǎn)品價(jià)格下降之憂招股書顯示，公司的下游客戶為各類電子、電氣產(chǎn)品 制造廠商。下游廠商產(chǎn)品價(jià)格下降的趨勢將促使公司將成 本壓力向上傳遞，從而使

51、麥格 M特也面臨著產(chǎn)品價(jià)格下降 的壓力。雖然公司在招股書中也提出了應(yīng)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格下降 引致的毛利下降的幾種途徑，但是較高的折舊費(fèi)與運(yùn)營費(fèi)卻不容輕視。同時(shí)，“新建華東研發(fā)中心項(xiàng)目”建成后， 麥格M特每年新增固定資產(chǎn)折舊641萬元，運(yùn)營費(fèi)用約3058萬元。對(duì)比公司1.05億元的凈利潤，新增的固定資產(chǎn) 折舊費(fèi)用及運(yùn)營費(fèi)用占據(jù)凈利潤的逾60%。雖然麥格M特認(rèn)為，隨著本次募集資金項(xiàng)目的達(dá)產(chǎn)，未來主營業(yè)務(wù)收入 的大幅提升完全可彌補(bǔ)固定資產(chǎn)折舊及研發(fā)支出的增長， 固定資產(chǎn)折舊及研發(fā)支出的提高不會(huì)對(duì)公司的盈利能力產(chǎn) 生不利影響。但是，市場發(fā)展帶來的產(chǎn)品價(jià)格下降的壓力 將長期存在。長遠(yuǎn)看來，如果公司不能不斷地開發(fā)

52、出高附 加值、符合市場需求的新產(chǎn)品，則產(chǎn)品價(jià)格下降的趨勢將 對(duì)公司盈利能力造成不利影響。原因3:募資計(jì)劃存隱憂 產(chǎn)能增長過快引質(zhì)疑麥格M特的產(chǎn)品目前主要包括定制電源及工業(yè)自動(dòng)化 核心部件兩大系列產(chǎn)品。招股書顯示，本次募集資金投資 項(xiàng)目完成并全部達(dá)產(chǎn)后，將建成年產(chǎn)1924.5萬臺(tái)定制電源和工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品的生產(chǎn)線，較公司目前所需產(chǎn)能增幅較 大。而麥格M特2018年的產(chǎn)能為353.4萬臺(tái)，達(dá)產(chǎn)后增長幅度 超過400%。公司認(rèn)為經(jīng)測算，項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力當(dāng) 年，新增銷售收入 20.44億元（2018年?duì)I業(yè)收入7.64億， 利潤總額4.11億元。麥格M特沒有給出測算的依據(jù)，而麥格 M特所處電源 制造行

53、業(yè)競爭者眾多，市場競爭激烈，公司能否達(dá)到這樣 的增速令人懷疑。備注27. V2018-4-13）深圳市明源軟件公司名稱主營業(yè)務(wù)被否原因持續(xù)盈利能力原因1:下游地產(chǎn)行業(yè)存調(diào)控風(fēng)險(xiǎn)，成長性面臨考驗(yàn)2018年以來，我國房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入新一輪的調(diào)控周 期，房地產(chǎn)行業(yè)開始步入下行通道，大批房地產(chǎn)企業(yè)在目 前陷入融資困難、資金鏈緊張的窘境。如果調(diào)控持續(xù)，地 產(chǎn)企業(yè)將缺乏資金進(jìn)行信息化建設(shè)，這對(duì)以地產(chǎn)信息化建 設(shè)項(xiàng)目為主的軟件公司的未來經(jīng)營業(yè)績構(gòu)成了巨大的風(fēng) 險(xiǎn)。明源軟件公司未來的持續(xù)盈利能力面臨很大的不確定 性。原因2:“直投+保薦”再現(xiàn)，市場詬病下降低過關(guān)可能根據(jù)公司招股書顯示，2018年7月8日，平安財(cái)

54、智以 現(xiàn)金方式增資突擊入股，實(shí)際出資500萬元，持有92.996萬股，發(fā)行后占總股本 1.74%。平安財(cái)智是平安證券的全 資直投子公司。而本次公司上會(huì)的主要保薦承銷商正是平 安證券；屬于典型的券商直投+保存模式。原因3:股權(quán)代持。2003年公司創(chuàng)設(shè)時(shí)，初始股東趙月潔未出資，實(shí)際為 代替公司實(shí)際控制人代持股權(quán)，原因是擬未來用于員工激 勵(lì)。2018年5月，趙月潔將所持股權(quán)轉(zhuǎn)讓給實(shí)際控制人， 轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1元。另外，公司還有模擬股權(quán)，還有正式的 認(rèn)購資金和認(rèn)購價(jià)格，雖然 2018年都清理了，但這些都可 能存在風(fēng)險(xiǎn)。原因4:新增股東2018年5月和6月，分別以轉(zhuǎn)讓和增資方式引入員工 激勵(lì) 價(jià)格為2.54元/股）, 2018年7月，兩次引入平安財(cái) 智