財務(wù)管理學(xué)計算題

1、1、 某公司股票的系數(shù)為1.5，市場無風險利率為5 ，市場上所有股票的平均報酬率為12，那么該公司股票的報酬率為多少？該公司股票的報酬率=5%+1.5（ 12%-5% ）=15.5%2 、 某公司擬發(fā)行一債券， 債券面值為500 元，5 年到期，票面利率8 ，發(fā)行時債券市場利率為5 。（1）若到期一次還本付息，該債券價格應(yīng)為多少才值得購買？（2）若該債券2007年發(fā)行，到期還本，每年付息一次，則2008 年該債券價格應(yīng)為多少才值得購買？（ 1）（ 500+500*8%*5 ） * （ PVIF， 5% ， 5） =548.8 （元）債券價格應(yīng)低于548.8元才值得購買（ 2） 500 （ PV

2、IF， 5% ， 4 ） +500*8%（ PVIFA ，5% ， 4 ） =553.34（元）債券價格應(yīng)低于553.34元才值得購買3 、 某企業(yè)準備投資購買股票，現(xiàn)有A、B 公司股票可供選擇， A 公司股票市價是每股 12 元，上年每股股利 0.2 元，預(yù)計以后以5% 的增度率增長。 B 公司股票市價每股8 元，上年每股股利 0.5元，將繼續(xù)堅持固定股利政策。該企業(yè)經(jīng)分析認為投資報酬率要達到10% （或該企業(yè)的資本成本為 10% ）才能購買這兩種股票。計算A 、B 公司的股票價值并作出投資決策。A 公司股票價值 =0.2 （1 5）4.2 （元） <12 元，不值得購買；10%5B

3、公司股票價值 =0.5 50 （元） >8 元，值得購買。104 、 某企業(yè)需用一間庫房，買價為40 萬元，可用 20年。如果租用，有兩種付款方式：一、每年年初需付租金 3 萬元；二、首付10 萬元，以后每年末付 2 萬元。年利率5% ，試比較該庫房應(yīng)采取哪種方式取得合算？方式一的租金現(xiàn)值=3 （ 1+5%）（ PVIFA,5%,20 ） =39.26 （萬元）方式二的租金現(xiàn)值=10+2 （ PVIFA,5%,19 ）(PVIF,5%,1)=33.01 （萬元）兩種租用方式的租金現(xiàn)值都低于買價，而方式二的租金現(xiàn)值更低，所以應(yīng)該采用方式二租用。7 、某公司持有 A 、B、C 三種股票構(gòu)成的

4、證券組合，三種股票所占比重分別為25% 、35% 和 40% ，其貝他系數(shù)分別為 0.5 、 1 和 2，股票的市場收益率為12% ，無風險收益率為 5% 。計算該證券組合的風險報酬率和必要收益率證券組合的風險報酬率= （ 12%-5% ）*0.5*25%+ （ 12%-5% ） *1*35%+ （ 12%-5% ） *2*40%=8.925% 證券組合的必要報酬率=5%+(12%-5%)*0.5*25%+5%+(12%-5%)*1*35%+5%+(12%-5%)*2*40% =13.925%( 或 =8.925%+5%=13.925%)8 、某企業(yè)現(xiàn)有甲乙兩個投資項目，期望報酬率均為25 ；

5、甲項目的標準離差為10，乙項目的標準離差為18，計算兩個項目的標準離差率，并比較其風險大小。V 甲 甲 /K 10÷ 25 0.4V 乙 乙 /K 18÷ 25 0.72因此，乙項目的風險要大于甲項目的風險。9 、某公司有一項付款業(yè)務(wù)，有甲乙丙三種付款方式可供選擇。甲方案：現(xiàn)在支付30 萬元，一次性結(jié)清；乙方案： 分 5 年付款， 各年初的付款為6 萬元，丙方案首付4 萬元，以后每年末付款6 萬元，連付 5 年。年利率為10% 。要求：按現(xiàn)值計算，選擇最優(yōu)方案。乙方案： 6*PVIFA （ 10% ，5） * （ 1+10% ）專業(yè)資料丙方案： 4+6*PVIFA （ 10

6、% ， 5 ）=26.75應(yīng)選擇乙方案2 某公司擬籌資10000 萬元，其中長期借款1000 萬元，年利率為6 ；發(fā)行長期債券10 萬張，每張面值 150 元，發(fā)行價200 元，票面利率8，籌資費用率2；發(fā)行優(yōu)先股2000 萬元，年股利率 10% ，籌資費用率3% ；以每股25 元的價格發(fā)行普通股股票200 萬股，預(yù)計第一年每股股利為1.8 元，以后每年股利增長6，每股支付發(fā)行費0.8 元。計算該公司的綜合資本成本率（所得稅稅率為 25 ）。（1）長期借款的資本成本率6×（ 1 25 ） 4.5%（2）長期債券的資本成本率150*8 （125）200(1 2) 4.59%（3）優(yōu)先股

7、的資本成本率10 10.3113（4）普通股的資本成本率1.86 13.44（525 0.8）公司的綜合資本成本率 4.5% × 10% 4.59% × 20 10.31% × 20 13.44 × 50 10.122 、某公司擬籌資1000 萬元，現(xiàn)有甲、乙兩個備選方案，有關(guān)資料如下：甲方案乙方案籌資方式籌資額（萬元）資本成本籌資額（萬元）資本成本長期借款15092009 債券3501020010普通股5001260012合計10001000要求：確定該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)甲方案綜合資本成本9% × 15% 10× 35 12

8、5; 50 10.85 乙方案綜合資本成本 9% × 20% 10× 20 12× 60 11甲方案綜合資本成本 10.85 乙方案綜合資本成本 11，故選擇甲方案。3 、某公司擬追加籌資6000萬元，現(xiàn)有A 、B、C 三個追加籌資方案可供選擇：有關(guān)資料如下表：（單位：萬元）籌資追加籌資方案 A追加籌資方案 B追加籌資方案 C方式籌資額個別資本籌資額個別資本籌資額個別資本成本成本成本長期借款60051800715006公司債券120081200815009優(yōu)先股120011120011150012普通股300015180015150015合計60006000600

9、0要求：分別測算該公司A、 B、 C 三個追加籌資方案的加權(quán)平均資本成本，并比較選擇最優(yōu)追加籌資方案。方案 A 加權(quán)平均資本成本60012001200+15%*3000=5%*+8%*+11%*=11.8%6000600060006000方案 B 加權(quán)平均資本成本1800120012001800=7%*+8%*+11%*+15%*=10.4%6000600060006000專業(yè)資料方案 C 加權(quán)平均資本成本150015001500+15%*1500=6%*+9%*6000+12%*=10.5%600060006000因為方案 B 的加權(quán)平均資本成本最低，所以是最優(yōu)追加籌資方案。4 、某公司本年

10、度打算投資8000 萬元于某項目，其資金來源如下：發(fā)行債券籌資2400 萬元，年利率 10% ，籌資費用率3% ；發(fā)行優(yōu)先股籌資 1600 萬元，年股利率 12% ，籌資費用率 4% ；發(fā)行普通股籌資 3200萬元，預(yù)期每股股利 2 元，每股市價 20元，籌資費用率 4% ，股利增長率5% ；留存利潤籌資800萬元；。預(yù)計投產(chǎn)后每年可實現(xiàn)1600 萬元的凈利潤， 。企業(yè)所得稅率 25% 。判斷該項投資是否可行。長期債券資本成本 =10（1 25） 7.73%3112 12.5%優(yōu)先股資本成本 =41普通股資本成本 =2+5%=15.42%20(1 4留用利潤資本成本2=+5%=15%20加權(quán)平

11、均資本成本=7.73%*240016003200800+12.5%*+15.42%*+15%*8000800080008000=12.49%< 投資報酬率20% （1600/8000 ）所以該項目可行。5 、某公司擬籌集資本1000萬元，現(xiàn)有甲、乙、丙三個備選方案。甲方案：按面值發(fā)行長期債券500 萬元，票面利率10，籌資費用率1；發(fā)行普通股500 萬元，籌資費用率5，預(yù)計第一年股利率 10，以后每年按4 遞增。乙方案：發(fā)行優(yōu)先股800 萬元，股利率為 15，籌資費用率 2 ；向銀行借款200萬元，年利率5。丙方案：發(fā)行普通股400 萬元，籌資費用率4，預(yù)計第一年股利率 12，以后每年按

12、5 遞增；利用公司留存收益籌600 萬元，該公司所得稅稅率為25 。要求：確定該公司的最佳資本結(jié)構(gòu)。10（1 25）甲方案：長期債券資本成本=7.56%11普通股資本成本 =10+4%=14.53%15Kw=7.56%*50%+14.53%*50%=11.05%乙方案：優(yōu)先股資本成本 =15=15.31%21長期借款資本成本=5% （ 1-25% ） =3.75%Kw=15.31%*80%+3.75%*20%=13%丙方案：普通股資本成本 =12+5%=17.5%41留用利潤資本成本= 12%+5%=17%Kw=17.5%*40%+17%*60%=17.2%因為甲方案的加權(quán)資本成本最低，所以是

13、最佳資本結(jié)構(gòu)。5 、 某公司全年銷售凈額560 萬元，固定成本64 萬元，變動成本率40% ，資本總額為500 萬元，債權(quán)資本比率45% ，債務(wù)利率9% 。計算該公司的營業(yè)杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。專業(yè)資料560（14）0%營業(yè)杠桿系數(shù) 1.24560 （140%） 64560（14）-64財務(wù)杠桿系數(shù)0% 1.08560（14） 64-500 45%9%0%聯(lián)合杠桿系數(shù) 1.24*1.08=1.347 、某公司 2007 年銷售產(chǎn)品 100萬件，單價 60元，單位變動成本40元，固定成本總額為1000萬元，公司資產(chǎn)總額1000 萬元，資產(chǎn)負債率 50%，負債平均年利息率為10，所

14、得稅稅率為25 。要求：（ 1）計算 2007 年營業(yè)杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)（ 2 ）若 2008年銷售收入提高 30% ，計算2008 年每股利潤增長率。100（604）（1）營業(yè)杠桿系數(shù)02100（604） 10000100（604）-1000財務(wù)杠桿系數(shù)0 1.05100（60-4 ） 1000-1000 50%10%0聯(lián)合杠桿系數(shù) 2*1.05=2.1（ 2）每股利潤增長率 =2.1*30%=63%8 、某公司全年銷售產(chǎn)品150 萬件，單價 100元，單位變動成本60元，固定成本總額4000萬元。公司負債 4000 萬元，年利息率為10% ，并須每年支付優(yōu)先股利200 萬

15、元，所得稅率25% ，計算該公司邊際貢獻、息稅前利潤總額、復(fù)合杠桿系數(shù)邊際貢獻 =150* （ 100-60 ）=6000（萬元）息稅前利潤 =6000-4000=2000（萬元）聯(lián)合杠桿系數(shù)6000 4.52000 4000*10% 200/(1-25%)9 、某公司目前擁有資金10000 萬元，其中長期借款 2000萬元，年利率6 ；普通股8000萬元，上年支付的每股股利1.5元，預(yù)計股利增長率為6，發(fā)行價格 10元，目前價格也是10 元。該公司計劃籌集資金 6000 萬元，企業(yè)所得稅稅率25 。有兩種籌資方案：方案一：增加長期借款6000 萬元，借款利率8 ，其他條件不變。方案二：增發(fā)普

16、通股60萬股，普通股每股市價為15 元。要求：（ 1）計算該公司籌資前加權(quán)平均資本成本率；（ 2 ）用比較資本成本法確定該公司最佳的資本結(jié)構(gòu)。（ 1）籌資前資本結(jié)構(gòu)：長期借款資本成本6% （ 1-25% ） 4.5 普通股資本成本1.5(1 6)6 21.910加權(quán)平均資本成本4.5% × 20 21.9%×80 18.42 （2 ）采取方案一的資本結(jié)構(gòu)：新增借款資本成本8×（ 1 25 ） 6加權(quán)平均資本成本4.5% × 2000+6% × 6000 21.9% × 8000160001600016000 13.76 （ 3 ）采取

17、方案二的資本結(jié)構(gòu)：1.5(16）普通股資本成本6 16.615綜合資本成本4.5% × 2000 16.6% × 14000 15.09 1600016000專業(yè)資料因為采取方案一的綜合資本成本最低，故方案一為最佳資本結(jié)構(gòu)。10、某公司現(xiàn)有資本總額500 萬元， 全作為普通股股本，流通在外的普通股股數(shù)為100 萬股。為擴大經(jīng)營規(guī)模，公司擬籌資500 萬元，現(xiàn)有兩個方案可供選擇：一、以每股市價10 元發(fā)行普通股股票；二、發(fā)行利率為 6的公司債券。 （ 1）計算兩方案的每股收益無差別點（假設(shè)所得稅稅率 25 ）并作出決策； （ 2 ）計算無差別點的每股收益。(EBIT0) （1

18、 25） （EBIT500 6%）（1 25）（1）150100EBIT 90 （萬元）當 EBIT>90 ，選擇債券籌資，反之則選擇股票籌資。（ 2）無差別點的每股收益 =90 （ 1-25% ） /150=0.45 （元）11、 某公司現(xiàn)有普通股600 萬股，股本總額6000 萬元，公司債券3600 萬元。公司擬擴大籌資規(guī)模，有兩備選方案：一是增發(fā)普通股300 萬股，每股發(fā)行價格15 元；一是平價發(fā)行公司債券4500 萬元。若公司債券年利率8% ，所得稅率25% 。要求：計算兩種籌資方案的每股利潤無差別點。如果該公司預(yù)計息稅前利潤為1800 萬元，對兩個籌資方案作出擇優(yōu)決策。（ 1）

19、（EBIT-3600*8% ）（ 1-25% ）/ （ 600+300 ）= （EBIT-3600*8%-4500*8%）（ 1-25% ） /600解得： EBIT=1368 （萬元）（2 ）因為預(yù)計EBIT1800 萬元 >1368萬元，所以應(yīng)選擇發(fā)行債券的方案12、某公司擬發(fā)行債券，債券面值為1000 元， 5 年期，票面利率8 ，每年付息一次，到期還本。若預(yù)計發(fā)行時債券市場利率為10，債券發(fā)行費用為發(fā)行額的5，該公司適用的所得稅稅率為30 ，則該債券的資本成本為多少？債券發(fā)行價格1000 × 8 × PVIFA 10%,5 1000 × PVIF10

20、， 5 924.28 元債券的資本成本1000*8%*（ 1-30% ） /924.28*（1-5% ） =6.09 1、某企業(yè)投資100 萬元購入一臺設(shè)備。該設(shè)備預(yù)計殘值率為4% ，可使用 3 年，折舊按直線法計算。設(shè)備投產(chǎn)后每年銷售收入增加額分別為：100 萬元、 200 萬元、 150 萬元，每年付現(xiàn)成本（除折舊外的費用）增加額分別為 40 萬元、 120 萬元、 50 萬元。企業(yè)適用的所得稅率為 25 ，要求的最低投資報酬率為 10。要求：（ 1）假設(shè)企業(yè)經(jīng)營無其他變化，預(yù)測未來3 年企業(yè)每年的稅后利潤。（2 ）計算該投資方案的凈現(xiàn)值，并做出判斷。（ 1）每年的折舊額： 100（ 1-

21、4% ）÷ 3 32 （萬元）第一年增加稅后利潤（ 100 40 32 ）×（ 1 25） 21（萬元）第二年增加稅后利潤（ 200 120 32 ）×（ 1 25 ） 36 （萬元）第三年增加稅后利潤（150 50 32 ）×（ 125 ） 51（萬元）（2 ）第一年增加凈現(xiàn)金流量2132 53 （萬元）第二年增加凈現(xiàn)金流量36 32 68（萬元）第三年增加凈現(xiàn)金流量51 32 100*4% 87 （萬元）增加凈現(xiàn)值53 × PVIF（ 10% ， 1） 68 × PVIF（ 10% ， 2 ） 87 × PVIF（ 10

22、% ， 3 ） -100=69.68（萬元）該項目增加凈現(xiàn)值大于零，故可行。1、 某公司一長期投資項目各期凈現(xiàn)金流量為：NCF 0 3000 萬元， NCF 1 3000 萬元， NCF 20 萬元， 第 3 11年的經(jīng)營凈現(xiàn)金流量為1200 萬元，第十一年另還有回收額200 萬元。 該公司的資本成本率為10。計算：原始投資額、終結(jié)現(xiàn)金流量、投資回收期、凈現(xiàn)值，并做出判斷。原始投資額 =3000+3000=6000（萬元）終結(jié)點現(xiàn)金流量=1200+200=1400（萬元）專業(yè)資料投資回收期2+ 6000 7 （年）1200凈現(xiàn)值 3000 3000 × PVIF（ 10% ，1） 1

23、200 × PVIFA（ 10% ，9 ）× PVIF（ 10% ， 2） 200× PVIF （ 10% ，11） 51.32 （萬元）凈現(xiàn)值大于零，故該項目可行。2 、 公司計劃購入一設(shè)備，現(xiàn)有甲、 乙兩個方案可供選擇。甲方案需投資 100 萬，使用壽命為5 年，直線法計提折舊，5 年后設(shè)備無殘值， 5年中每年銷售收入為 50 萬元，每年付現(xiàn)成本為15 萬元。乙方案需投資120萬元，另需墊支營運資金 15 萬元，也采用直線法計提折舊，使用壽命也為 5 年， 5 年后有殘值20 萬元， 5 年中每年銷售收入60 萬元，付現(xiàn)成本第一年20 萬，以后隨設(shè)備陳舊逐年增

24、加1 萬元。所得稅率為25% 。要求：計算兩方案的現(xiàn)金流量，該公司資本成本率 10% ，用凈現(xiàn)值法作出投資決策。100=20 （萬元）甲方案：年折舊 =5NCF 0 =-100萬元NCF 1-5 = （ 50-15-20 ）（ 1-25% ）+20=31.25（萬元）NPV=-100+31.25* PVIFA（ 10% ， 5 ） =18.47 （萬元）乙方案：年折舊12020=20 （萬元）5NCF 0 =- （120+15 ） =-135 （萬元）NCF 1= （60-20-20）（ 1-25% ） +20=35 （萬元）NCF 2 = （ 60-21-20 ）（ 1-25% ） +20=

25、34.25 （萬元）NCF 3= （60-22-20）（ 1-25%）+20=33.5（萬元）NCF 4= （60-23-20）（ 1-25%）+20=32.75（萬元）NCF 5= （60-24-20）（ 1-25%）+20+20+15=67 （萬元）NPV=-135+35 × PVIF（ 10% ， 1） 34.25× PVIF（ 10% ，2 ） 33.5 × PVIF（ 10% ，3 ）+32.75× PVIF （ 10% ， 4 ） 67 × PVIF（ 10% ， 5）=14.24 （萬元）因為甲方案的凈現(xiàn)值大于乙方案的凈現(xiàn)值，故應(yīng)

26、選甲方案。3 、 某項目需投資300 萬元，其壽命周期為5 年， 5 年后殘值收入50 萬元。 5 年中每年凈利潤80萬元，采用直線法計提折舊，資本成本10% ，計算該項目的凈現(xiàn)值并評價項目可行性。30050=50 （萬元）年折舊 =5NCF 0 =-300 萬元NCF 1-4 =80+50=130 （萬元）NCF 5=130+50=180（萬元）NPV=-300+130* PVIFA（ 10% ，5 ）+50* PVIF （10% ，5）=223.88（萬元） >0, 故方案可行。5 、某公司現(xiàn)有兩個方案，投資額均為600 萬元，每年的現(xiàn)金流量如下表，該公司的資本成本率為10。（單位：

27、萬元）A 方案B 方案年次現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量現(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量060006000125001600220001600315001600410001600510001600合計8000600080006000專業(yè)資料要求：（ 1）計算 A 、B 兩方案的凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)；（ 2 ）選擇最優(yōu)方案并說明理由。NPV A =-6000+2500× PVIF（10% ，1） 2000 ×PVIF（ 10% ，2 ） 1500 ×PVIF（ 10% ，3）+1000× PVIF （ 10% ， 4 ） 1000 × PVIF（ 10% ， 5） =33

28、5 （萬元） NPV B =-6000+1600 ×PVIFA （ 10% ，5） =65.6 （萬元）PIA =2500 × PVIF（ 10% ，1） 2000 × PVIF（ 10% ， 2 ） 1500 ×PVIF（ 10% ，3 ）+1000× PVIF （ 10% ， 4 ） 1000 × PVIF（ 10% ， 5） /6000=1.06PIB=1600 × PVIFA （ 10% ， 5）/6000=1.01因為 NPV A > NPV B ， PIA>PI B ，故甲方案優(yōu)于乙方案。4 、 某公

29、司進行一項投資，正常投資期為5 年，每年投資400 萬元。第 6 15 年每年現(xiàn)金凈流量為450 萬元。如果把投資期縮短為3 年，每年需投資700 萬元?？⒐ね懂a(chǎn)后的項目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變。資本成本為 10，假設(shè)壽命終結(jié)時無殘值，無需墊支營運資金。判斷應(yīng)否縮短投資期。正常投資期的凈現(xiàn)值 400 400 × PVIFA 10%,4 +450 × PVIFA 10%,10 × PVIFA 10%,5 400 400 × 3.17 450 × 6.145 ×0.621 49.22 萬元縮短投資期的凈現(xiàn)值 700 700 ×

30、PVIFA 10%,2 +450 × PVIFA 10%,10 × PVIFA 10%,3 700 700 × 1.736 450 × 6.145 ×0.751 161.5 萬元因為縮短投資期的凈現(xiàn)值正常投資期的凈現(xiàn)值，故應(yīng)縮短投資期。7 、某企業(yè)擬建造一項生產(chǎn)設(shè)備， 預(yù)計建設(shè)期為 1 年，所需原始投資 1000 萬元于建設(shè)起點一次投入。該設(shè)備預(yù)計使用壽命為 5 年，使用期滿報廢清理時無殘值。該設(shè)備折舊方法采用平均年限法。該設(shè)備投產(chǎn)后每年增加凈利潤300 萬元。假定適用的行業(yè)基準折現(xiàn)率為10。（ 10 分）要求：（ 1）計算項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)

31、金流量。（ 2 ）計算項目凈現(xiàn)值，并評價其財務(wù)可行性。（ 1）年折舊 =1000/5=200 （萬元） NCF0=-1000 萬元 NCF1=0NCF2-6=300+200=500（萬元）（ 2 ） NPV=-1000+500 （PVIFA ，10% ， 5）（ PVIF， 10% ， 1） =723 （萬元）因為 NPV>0 ，所以項目可行。1、某企業(yè)預(yù)計全年需要現(xiàn)金1000 萬元， 現(xiàn)金與有價證券的轉(zhuǎn)換成本為每次200 元，有價證券的利息率為 10。則其最佳現(xiàn)金持有量、最低現(xiàn)金持有成本，證券的變現(xiàn)次數(shù)分別為多少？N （ 2*1000*0.02/10%） 1/2 20 （萬元）最佳現(xiàn)金

32、持有量為20 萬元。持有成本 =200000/2*10%=10000最低現(xiàn)金總成本=200000/2*10% +10000000/200000*200=20000（元）變現(xiàn)次數(shù) =10000000/200000=50（次）1、 某企業(yè)某年需要耗用甲材料400 公斤，材料單位采購成本20 元，單位儲存成本2 元，平均每次進貨費用16 元。求該企業(yè)存貨經(jīng)濟批量、經(jīng)濟批量下的存貨相關(guān)總成本、經(jīng)濟批量下的平均專業(yè)資料存貨量及平均存貨資金占用額、最優(yōu)定貨批次。經(jīng)濟批量（240016）/ 2 80 （公斤）經(jīng)濟批量下的存貨相關(guān)總成本= （ 2400 16） 2 =160 （元）或 =400/80*16+8

33、0/2*2=160（元）經(jīng)濟批量下的平均存貨量=80/2=40 （公斤）經(jīng)濟批量下的平均存貨占用資金=40*2=80 （元）全年最優(yōu)訂貨批次 =400/80=5（次）1 某公司擬購進一批材料，合同規(guī)定的信用條件是“5/20 、 n/60 ”，如果放棄現(xiàn)金折扣,其資本成本為多少？放棄現(xiàn)金折扣的資本成本=5%/（ 1-5% ） *360/（ 60-20 ） =47.37%1、 某企業(yè)本年固定成本 1000 萬元，生產(chǎn)一種產(chǎn)品，該產(chǎn)品單價100 元，單位變動成本60 元，計劃銷售 50 萬件。預(yù)測本年利潤為多少。R（ 100 60 ）× 50 1000 1000 （萬元）預(yù)計本月利潤為10

34、00 萬元。2 、 某企業(yè)生產(chǎn) A 產(chǎn)品， 單位變動成本為250 元，固定成本總額為 1600000 元，每件售價 400 元。預(yù)測該產(chǎn)品的保本銷售量和保本銷售額。保本銷售量1600000 10667 （件）400 250保本銷售額 10667 × 400 4266800 （元）3 、 某企業(yè)生產(chǎn)某產(chǎn)品，目標利潤850000元，產(chǎn)品銷售單價為55 元，單位變動成本為25 元，固定成本總額為200000元。預(yù)測實現(xiàn)目標利潤的目標銷售量和目標銷售額。目標銷售量820000050000 35000 （件）5525目標銷售額35000 × 55 1925000（元）【例】云達科技公

35、司擬購置一設(shè)備，供方提出兩種付款方案：（1）從現(xiàn)在起，每年年初支付200萬元，連續(xù)支付 10 次，共 2000萬元；（2 ）從第 5 年開始，每年年初支付250 萬元，連續(xù)支付10 次，共2500 萬元。假設(shè)公司的資金成本率（即最低報酬率） 為 10% ，你認為云達科技公司應(yīng)選擇哪個付款方案？解答該題的基本計算思路是： 利用時間價值的原理，計算每一種付款方案的現(xiàn)值， 再行比較現(xiàn)值的大小而決定取舍。（ 1）第一種付款方案是計算即付年金的現(xiàn)值。根據(jù)即付年金的現(xiàn)值的計算方法，有P0=200 × （ P/A ， 10% ， 10-1） +1 =200 ×（ 5.759+1 ）=13

36、51.8 （萬元）（ 2 ）第一種付款方案是計算遞延年金的現(xiàn)值。其計算方法或思路有以下幾種：第 1 種方法：P0 =250 ×（ P/A ， 10% ， 10）×（ P/S， 10% ， 3）=250 × 6.145 × 0.7513=1154.11（萬元）第 2 種方法：P0 =250 × （ P/A ，10% ，3+10 ） - （ P/A， 10% ，3） 專業(yè)資料=250 × 7.1034-2.4869=1154.125 （萬元）第 3 種方法：（即利用即付年金現(xiàn)值的計算思路進行計算）P0 =250 × （ P/A

37、，10% ，10-1） +1 × （ P/S，10% ， 4）=250 × 5.7590+1× 0.6830=1154.099 （萬元）答： 該公司應(yīng)選擇第（2 ）種付款方案?！纠磕称髽I(yè)擬以“ 2/10 ，n/30 ”信用條件購進一批原料（100 萬元）。這一信用條件意味著企業(yè)如在 10 天之內(nèi)付款，可享受2% 的現(xiàn)金折扣；若不享受現(xiàn)金折扣，貨款應(yīng)在30 天內(nèi)付清。放棄現(xiàn)金折扣的機會成本可按下式計算：現(xiàn)金折扣的%（天）年成本率360100 %1現(xiàn)金折扣的 %信用期折扣期2%360100%36.73%1-2%30 10或者：2360100%36.73%983010

38、值得一提的是，利用購貨方提供了現(xiàn)金折扣的商業(yè)信用籌資方式籌資，實際上是一個如何確定付款時間的問題?！纠磕翅t(yī)藥公司資產(chǎn)總額1 500 萬元，資產(chǎn)負債率為60% ，負債的年均利率為10% 。該公司年固定成本總額14.5 萬元，全年實現(xiàn)稅后利潤13.4 萬元，每年還將支付優(yōu)先股股利4.69 萬元，所得稅稅率 33% 。要求：（ 1）計算該公司息稅前利潤總額；（ 2 ）計算該公司的利息保障倍數(shù)、經(jīng)營杠桿系數(shù)、財務(wù)杠桿系數(shù)、復(fù)合杠桿系數(shù)。解（ 1）息稅前利潤 =13.4/ （1-33% ） +150 × 60% × 10%=20+9=29（ 2 ）利息保障倍數(shù) =29/9=3.22

39、經(jīng)營杠桿系數(shù) = （ 29+14.5 ） /29=1.5財務(wù)杠桿系數(shù)=29/29-9-4.69÷ （1-33% ） =2.23復(fù)合杠桿系數(shù) =1.5 × 2.23=3.354 如何理解資本結(jié)構(gòu)概念？解答資本結(jié)構(gòu) ,也稱財務(wù)結(jié)構(gòu)，它是指企業(yè)各種資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)全部資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。不僅包括權(quán)益資本和長期債務(wù)資本，還包括短期債務(wù)資本。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系。包括權(quán)益資本和長期債務(wù)資本，而不包括短期債務(wù)資本。短期債務(wù)資本作為營運資本管理。5 如何理解和運用每股稅后收益分析法？解答在融資過程中這

40、種每股收益的分析方法是利用“每股收益無差別點”進行的。每股稅后收益無差別點，又稱每股盈余無差別點或每股利潤無差別點。它是指普通股每股稅專業(yè)資料后收益不受籌資方式的影響的銷售水平。根據(jù)每股稅后無差別點，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下，采用何種籌資方式來安排和調(diào)整資本結(jié)構(gòu)。其計算公式為：EPS1=EPS2（ S-VC -F -I ）（ 1-T） -PD（ S -VC -F -I ）（ 1-T） -PD1111122222-=-N1N2式中： S-銷售額；VC- 變動成本總額；F-固定成本總額；I- 債務(wù)利息；T- 所得稅率；N- 流通在外的普通股股數(shù)；EBIT- 息稅前收益；PD- 優(yōu)先股股利。

41、在每股收益無差別點上：S1=S 2則（ S-VC1-F1-I1）（ 1-T） -PD1（ S-VC2 -F2 -I 2）（ 1-T） -PD2-=-N1N2（ EBIT-I1）（ 1-T） -PD1（ EBIT-I2 ）（ 1-T） -PD2-=-N1N2【例】四都新發(fā)公司發(fā)行在外的普通股100 萬股（每股面值1 元），已發(fā)行 10% 利率的債券400萬元。該公司打算為一個新的投資項目融資500 萬元，新項目投產(chǎn)后公司每年EBIT 增加到 200 萬元。現(xiàn)有兩個方案可供選擇：（ 1）按 12% 的利率發(fā)行債券； （ 2）按每股20 元發(fā)行新股。假設(shè)公司適用所得稅率為40% 。要求：（1） 計算

42、兩個方案的每股盈余；（2 ） 計算兩個方案的每股盈余無差別點的EBIT；（3 ）計算兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)；（4 ）判斷哪個方案更好。 解 （ 1）兩個方案的每股盈余（EPS）：200-40-500× 12% × （1-40% ）方案 1（ EPS） =-= 0.6（元 / 股）100200-400 × 10% ×（ 1-40% ）方案 2 （ EPS） =- =0.77 （元 / 股）100+25（ 2 ）無差別點：（ EBIT-40-60 ） × （ 1-40% ）（ EBIT-40 ） × （1-40% ）- = -100125

43、EBIT = 340 （萬元）（ 3 ）兩個方案的財務(wù)杠桿系數(shù)：專業(yè)資料200財務(wù)杠桿系數(shù)（1） = -= 2200-40-60200財務(wù)杠桿系數(shù)（2 ）= -= 1.25200-40由于方案2 每股收益（0.77 元）大于方案1（ 0.6 元），且其財務(wù)杠桿系數(shù)（1.25 ）比方案 1的財務(wù)杠桿系數(shù)要小。故，方案2優(yōu)于方案 1。3 如何計算和運用凈現(xiàn)值法？解答凈現(xiàn)值的計算公式為：凈現(xiàn)值（ NPV ） = 現(xiàn)金流入的現(xiàn)值-現(xiàn)金流出的現(xiàn)值在任何情況下，凈現(xiàn)值指標的計算都可以在現(xiàn)金流量表上進行，即在確定每年復(fù)利系數(shù)的基礎(chǔ)上，分別乘以各年的凈現(xiàn)金流量，從而計算出各年折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量，最后求出項目計算

44、期內(nèi)折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量的代數(shù)和，就是所求的NPV 指標。凈現(xiàn)值的計算步驟：（ 1）計算投資項目每年的凈現(xiàn)金流量；（ 2）選用適當?shù)恼郜F(xiàn)率，將投資項目各年是折現(xiàn)系數(shù)通過查表確定下來；（ 3）將各年凈現(xiàn)金流量乘以相應(yīng)的折現(xiàn)系數(shù)求出現(xiàn)值；（ 4）匯總各年的凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值，得出投資項目的凈現(xiàn)值。運用凈現(xiàn)值法評價投資項目（方案）的評價標準：當： NPV 0可行NPV 0不可行投資額相同，且NPV 均大于 0 ，那么， NPV 越大越好?！纠恳阎赀_公司擬于2003 年初用自有資金購置設(shè)備一臺，需一次性投產(chǎn)資100萬元。經(jīng)測算，該設(shè)備使用壽命為5 年，稅法亦允許按5 年計提折舊；設(shè)備投入運營后每年可新增利

45、潤20 萬元。假定該設(shè)備按直線法折舊，預(yù)計的凈殘值率為5% ；已知，（ P/A ，10/% ，5） =3.7908,（ P/S， 10% ， 5） =0.6209。不考慮建設(shè)安裝期和公司所得稅。要求：（ 1）計算使用期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量。（ 2 ）計算該設(shè)備的靜態(tài)投資回收期。（ 3 ）計算該投資項目的投資利潤率（ROI ）。（ 4 ）如果以 10% 作為折現(xiàn)率，計算其凈現(xiàn)值。解答（ 1）該設(shè)備各年凈現(xiàn)金流量測算：NCF （ 0 ） =-100 （萬元）NCF （ 1-4） =20+ （ 100-5 ） /5=39 （萬元）NCF （ 5 ） =20+ （ 100-5 ） /5+5=44（萬元）（ 2 ）靜態(tài)投資回收期 =100/39=2.56 （年）（ 3 ）該設(shè)備投資利潤率 =20/100 × 100%=20%（ 4 ）該投資項目的凈現(xiàn)值 =39 × 3.7908+100 ×5% × 0.6209-1