注冊(cè)會(huì)計(jì)師-財(cái)務(wù)成本管理習(xí)題練習(xí)-第四章-資本成本

1、精選優(yōu)質(zhì)文檔-傾情為你奉上第四章 資本成本一、單項(xiàng)選擇題1、使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算權(quán)益成本時(shí)，關(guān)于貝塔值的確定，下列說(shuō)法不正確的是（）。A、公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度 B、實(shí)務(wù)中廣泛使用年度收益率計(jì)算貝塔值 C、計(jì)算股權(quán)成本使用的值是歷史的，因?yàn)槲磥?lái)的貝塔值無(wú)法確定 D、值的驅(qū)動(dòng)因素包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 2、某公司適用的所得稅稅率為50%，打算發(fā)行總面值為1000萬(wàn)元，票面利率為10%，償還期限4年，發(fā)行費(fèi)率為4%的債券，預(yù)計(jì)該債券發(fā)行價(jià)為1075.3854萬(wàn)元，則債券稅后資本成本為（）。A、8% B、9%&#

2、160;C、4.5% D、10% 3、使用可比公司法估計(jì)稅前債務(wù)資本成本，不需要具備的條件為（）。A、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司財(cái)務(wù)狀況比較類(lèi)似 B、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè) C、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司具有類(lèi)似的商業(yè)模式 D、可比公司應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司具有相同的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) 4、ABC公司采用股利增長(zhǎng)模型計(jì)算普通股資本成本。已知2006年末至2010年末的股利支付情況分別為0.16元/股、0.19元/股、0.20元/股、0.22元/股和0.25元/股，股票目前的市價(jià)為40元，若按幾何平均數(shù)計(jì)算確定股利增長(zhǎng)率，則股票的資本成本為（）。A、

3、10.65% B、11.20% C、11.92% D、12.50% 5、下列關(guān)于普通股成本估計(jì)的說(shuō)法中，不正確的是（）。A、應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的票面利率作為無(wú)風(fēng)報(bào)酬率的代表 B、實(shí)務(wù)中，一般情況下使用含通脹名義的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率計(jì)算資本成本 C、估計(jì)貝塔值時(shí)，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化，可以采用5年或更長(zhǎng)的預(yù)測(cè)期長(zhǎng)度 D、三種增長(zhǎng)率的估計(jì)方法中，采用分析師的預(yù)測(cè)增長(zhǎng)率可能是最好的方法 6、某公司普通股目前的股價(jià)為12元/股，籌資費(fèi)率為7%，剛剛支付的每股股利為1元，預(yù)計(jì)未來(lái)不增發(fā)新股，且保持經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策

4、不變，預(yù)計(jì)以后的利潤(rùn)留存率和期初權(quán)益凈利率分別為50%和8%，則該企業(yè)普通股資本成本為（）。A、10.40% B、12.06% C、13.32% D、12.28% 7、公司使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)稅前債務(wù)資本成本，其條件不包括（）。A、目標(biāo)公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券 B、目標(biāo)公司有上市的長(zhǎng)期債券 C、目標(biāo)公司找不到合適的可比公司 D、目標(biāo)公司沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料 8、某企業(yè)希望在籌資計(jì)劃中確定期望的加權(quán)平均資本成本，為此需要計(jì)算個(gè)別資本占全部資本的比重。此時(shí)，最適宜采用的計(jì)算基礎(chǔ)是（）。A、賬面價(jià)值權(quán)重 B、實(shí)際市場(chǎng)價(jià)

5、值權(quán)重 C、采用按預(yù)計(jì)賬面價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重 D、采用按照實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)作為權(quán)重 9、某公司當(dāng)前每股市價(jià)為20元，如果增發(fā)普通股，發(fā)行費(fèi)率為8%，該公司可以長(zhǎng)期保持當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，并且不增發(fā)和回購(gòu)股票，留存收益比率為80%，期初權(quán)益預(yù)期凈利率為15%。預(yù)計(jì)明年的每股股利為1.2元，則留存收益的資本成本為（）。A、18.52% B、18% C、16.4% D、18.72% 10、ABC公司債券稅前成本為8%，所得稅稅率為25%，若該公司屬于風(fēng)險(xiǎn)較低的企業(yè)，若采用經(jīng)驗(yàn)估計(jì)值，按照債券收益率風(fēng)

6、險(xiǎn)調(diào)整模型所確定的普通股成本為（）。A、10% B、12% C、9% D、8% 11、下列關(guān)于“運(yùn)用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)股權(quán)成本”的表述中，錯(cuò)誤的是（）。A、通貨膨脹率較低時(shí)，可選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 B、公司三年前發(fā)行了較大規(guī)模的公司債券，估計(jì)貝塔值時(shí)應(yīng)使用發(fā)行債券日之后的交易數(shù)據(jù)計(jì)算 C、金融危機(jī)導(dǎo)致過(guò)去兩年證券市場(chǎng)蕭條，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)據(jù) D、為了更好地預(yù)測(cè)長(zhǎng)期平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)使用權(quán)益市場(chǎng)的幾何平均收益率 12、關(guān)于項(xiàng)目的資本成本的表述中，正確

7、的是（）。A、項(xiàng)目所需資金來(lái)源于負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)高于來(lái)源于股票，項(xiàng)目要求的報(bào)酬率會(huì)更高 B、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本 C、項(xiàng)目資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)相同，項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本 D、特定資本支出項(xiàng)目所要求的最低報(bào)酬率就是該項(xiàng)目的資本成本 13、ABC公司擬發(fā)行5年期的債券，面值1000元，發(fā)行價(jià)為900元，利率10（按年付息），所得稅稅率為25，發(fā)行費(fèi)用率為發(fā)行價(jià)的5，則該債券的稅后債務(wù)資本成本為（）。A、9.93 B、10.69 C、9.36 D、7.5 14、下列

8、關(guān)于影響資本成本因素的說(shuō)法中，不正確的是（）。A、資本成本上升，投資的價(jià)值會(huì)降低，會(huì)刺激公司投資 B、公司投資政策發(fā)生變化，資本成本就會(huì)發(fā)生變化 C、市場(chǎng)利率上升，公司的債務(wù)成本會(huì)上升 D、稅率變化直接影響稅后債務(wù)成本以及公司加權(quán)平均資本成本 15、下列關(guān)于公司資本成本的說(shuō)法中，不正確的是（）。A、風(fēng)險(xiǎn)越大，公司資本成本也就越高 B、公司的資本成本僅與公司的投資活動(dòng)有關(guān) C、公司的資本成本與資本市場(chǎng)有關(guān) D、可以用于營(yíng)運(yùn)資本管理 二、多項(xiàng)選擇題1、下列關(guān)于稅后債務(wù)成本的說(shuō)法中，正確的有（）。A、稅后債務(wù)成本稅前債務(wù)

9、成本×（1所得稅稅率） B、負(fù)債的稅后成本低于稅前成本 C、公司的債務(wù)成本不等于債權(quán)人要求的收益率 D、債務(wù)資本成本一般高于優(yōu)先股成本 2、下列關(guān)于通貨膨脹的說(shuō)法中，正確的有（）。A、如果名義利率為10%，通貨膨脹率為4%，則實(shí)際利率為5.77% B、只有在存在惡性通貨膨脹的情況下才需要使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本 C、如果第三年的實(shí)際現(xiàn)金流量為200萬(wàn)元，通貨膨脹率為6%，則第三年的名義現(xiàn)金流量為200×（F/P，6%，3） D、如果名義利率為10%，通貨膨脹率為4%，則實(shí)際利率為6% 3、下列關(guān)

10、于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法的說(shuō)法中，正確的有（）。A、如果本公司沒(méi)有上市的債券，而且找不到合適的可比公司，那么就需要使用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)債務(wù)成本 B、稅后債務(wù)成本政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 C、信用風(fēng)險(xiǎn)的大小可以根據(jù)信用級(jí)別來(lái)估計(jì) D、采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法，要求可比公司的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況類(lèi)似 4、下列關(guān)于優(yōu)先股資本成本的說(shuō)法中，正確的有（）。A、優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東要求的必要報(bào)酬率 B、優(yōu)先股資本成本僅包括股息 C、優(yōu)先股資本成本優(yōu)先股每年股息/優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格×（1發(fā)行費(fèi)用率） D、優(yōu)先股股息通常是固定的&#

11、160;5、關(guān)于債務(wù)資本成本，下列說(shuō)法中不正確的有（）。A、作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本，可以是未來(lái)借入新債務(wù)的成本，也可以是現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本 B、對(duì)于籌資人來(lái)說(shuō)，債務(wù)的承諾收益率是真實(shí)成本 C、要考慮全部債務(wù) D、債務(wù)資本成本低于權(quán)益資本成本 三、計(jì)算分析題1、甲公司目前的資本結(jié)構(gòu)為：長(zhǎng)期債券1000萬(wàn)元，普通股1500萬(wàn)元，留存收益1500萬(wàn)元。其他有關(guān)信息如下：（1）公司債券面值為1000元/張，票面利率為5.25%，期限為10年，每年付息一次，到期還本，發(fā)行價(jià)格為1010元/張；（2）該公司股票報(bào)酬率與市場(chǎng)組合報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)為0.

12、5，市場(chǎng)組合報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為3.0，該股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差為3.9；（3）國(guó)庫(kù)券利率為5%，股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)附加率為8%；（4）公司所得稅為25%；（5）由于股東比債券人承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%。<1> 、計(jì)算債券的稅后成本（提示：稅前成本介于5%6%之間）<2> 、按照資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股成本<3> 、按照債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法計(jì)算留存收益成本。<4> 、計(jì)算其加權(quán)平均資本成本。四、綜合題1、東方公司2010年的所得稅稅率為25%，銷(xiāo)售收入為6000萬(wàn)元，稅前利潤(rùn)為580萬(wàn)元，金融資產(chǎn)收益為1

13、.5萬(wàn)元，管理用利潤(rùn)表中的利息費(fèi)用為20萬(wàn)元，平均所得稅稅率為20%，現(xiàn)金流量表中的凈現(xiàn)金流量為60萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量為280萬(wàn)元。2010年年末的負(fù)債總額為4800萬(wàn)元（其中60%是長(zhǎng)期負(fù)債，70%是金融負(fù)債），股東權(quán)益為2400萬(wàn)元，金融資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的20%。當(dāng)前的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為5%，東方公司打算估算其稅后債務(wù)成本，但是沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料。只是搜集了以下一些資料：【資料1】根據(jù)同行業(yè)的財(cái)務(wù)比率的平均值編制的信用級(jí)別與關(guān)鍵財(cái)務(wù)比率對(duì)照表（部分）如下：信用級(jí)別AABB利息保障倍數(shù)3025現(xiàn)金流量債務(wù)比10%6%凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率15%12%稅后

14、經(jīng)營(yíng)凈利率11%8.4%長(zhǎng)期負(fù)債/總資產(chǎn)35%42%資產(chǎn)負(fù)債率41.5%70%【資料2】上市公司的3種AA級(jí)公司債券有關(guān)數(shù)據(jù)表債券發(fā)行公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日政府債券到期收益率甲2012年2月6日4.80%2012年2月25日3.80%乙2015年5月8日5.66%2015年7月8日3.45%丙2020年9月4日8.20%2020年12月30日5.90%上市公司的3種BB級(jí)公司債券有關(guān)數(shù)據(jù)表債券發(fā)行公司上市債券到期日上市債券到期收益率政府債券到期日政府債券到期收益率D2013年4月6日5.60%2013年9月6日4.20%E2016年10月4日6.40%2016年7月

15、4日4.80%F2018年7月12日7.20%2018年3月12日5.30%<1> 、計(jì)算東方公司2010年的利息保障倍數(shù)、現(xiàn)金流量債務(wù)比、凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)凈利率、稅后經(jīng)營(yíng)凈利率、長(zhǎng)期負(fù)債/總資產(chǎn)、資產(chǎn)負(fù)債率；<2> 、估算東方公司的稅后債務(wù)成本。答案部分一、單項(xiàng)選擇題1、【正確答案】 B【答案解析】 實(shí)務(wù)中廣泛使用每周或每月的報(bào)酬率計(jì)算貝塔值。年度收益率較少采用，回歸分析需要使用很多年的數(shù)據(jù)，在此期間資本市場(chǎng)和企業(yè)都發(fā)生了很大變化?！驹擃}針對(duì)“股票值的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】2、【正確答案】 C【答案解析】 1075.3854×（14%）1000

16、×10%×（P/A，i，4）1000×（P/F，i，4）即：1032.37100×（P/A，i，4）1000×（P/F，i，4）用i9%進(jìn)行測(cè)算：100×（P/A，9%，4）1000×（P/F，9%，4）100×3.23971000×0.70841032.37所以：債券稅前資本成本9%，則債券稅后資本成本9%×（150%）4.5%【該題針對(duì)“到期收益率法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】3、【正確答案】 D【答案解析】 如果需要計(jì)算債務(wù)成本的公司，沒(méi)有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可交易債券的可比公司作為參照物。計(jì)

17、算可比公司長(zhǎng)期債券的到期收益率，作為本公司的長(zhǎng)期債務(wù)成本?？杀裙緫?yīng)當(dāng)與目標(biāo)公司處于同一行業(yè)，具有類(lèi)似的商業(yè)模式。最好兩者的規(guī)模、負(fù)債比率和財(cái)務(wù)狀況也比較類(lèi)似?！驹擃}針對(duì)“可比公司法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】4、【正確答案】 D【答案解析】 ABC公司的股利（幾何）增長(zhǎng)率為：（0.25/0.16）1/4-1=11.80%股票資本成本為0.25×（111.80%）/4011.80%12.50% 【提示】本題也可以改為按照算術(shù)平均法計(jì)算增長(zhǎng)率，即分別計(jì)算出各年股利增長(zhǎng)率再除以4平均，第一年股利增長(zhǎng)率=（0.19-0.16）/0.16；第二年股利增長(zhǎng)率=（0.2-0.19）/0.19；第

18、三年股利增長(zhǎng)率=（0.22-0.2）/0.2；第四年股利增長(zhǎng)率=（0.25-0.22）/0.22；然后各年相加再除4得出平均增長(zhǎng)率。【該題針對(duì)“普通股資本成本的估計(jì)-股利增長(zhǎng)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】5、【正確答案】 A【答案解析】 應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的代表，不能選擇上市交易的政府長(zhǎng)期債券的票面利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的代表，因?yàn)椴煌攴莅l(fā)行的上市交易的政府長(zhǎng)期債券的票面利率會(huì)有很大差別，但是，其到期收益率只有很小的差別?！驹擃}針對(duì)“普通股資本成本的估計(jì)-資本資產(chǎn)定價(jià)模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】6、【正確答案】 C【答案解析】 股利年增長(zhǎng)率50%×8%4%普通

19、股資本成本D0×（1g）/P0（1f）g1×（14%）/12×（17%）4%13.32%。【該題針對(duì)“考慮發(fā)行費(fèi)用時(shí)普通股資本成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】7、【正確答案】 B【答案解析】 如果目標(biāo)公司沒(méi)有上市的長(zhǎng)期債券，也找不到合適的可比公司，并且沒(méi)有信用評(píng)級(jí)資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)債務(wù)成本。【該題針對(duì)“財(cái)務(wù)比率法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】8、【正確答案】 D【答案解析】 目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)權(quán)重能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價(jià)值權(quán)重和市場(chǎng)價(jià)值權(quán)重那樣只反映過(guò)去和現(xiàn)在的資本結(jié)構(gòu)，所以按實(shí)際市場(chǎng)價(jià)值計(jì)量的目標(biāo)價(jià)值權(quán)重計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。【該題針

20、對(duì)“加權(quán)平均資本成本的計(jì)算方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】9、【正確答案】 B【答案解析】 股利增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率80%×15%12%，留存收益資本成本1.2/2012%18%?！驹擃}針對(duì)“留存收益資本成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】10、【正確答案】 C【答案解析】 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的。一般認(rèn)為，某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對(duì)其自己發(fā)行的債券來(lái)講，大約在3%5%之間。對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5%，風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3%。債券的稅后成本8%×（125%）6%，普通股的資本成本6%3%9%。 【提示】如果為中等風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)，普通股成本6%4%10%；如

21、果為風(fēng)險(xiǎn)較高的企業(yè)，普通股成本6%5%11%?！驹擃}針對(duì)“普通股資本成本的估計(jì)-債券收益率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】11、【正確答案】 C【答案解析】 估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)，為了使得數(shù)據(jù)計(jì)算更有代表性，應(yīng)該選擇較長(zhǎng)的時(shí)間跨度，其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期?！军c(diǎn)評(píng)】本題考核資本資產(chǎn)定價(jià)模型參數(shù)的估計(jì)。分別涉及無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、貝塔系數(shù)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。關(guān)于這樣的知識(shí)點(diǎn)，我們不用深究，記住教材的內(nèi)容，按照教材的結(jié)論記憶即可，這里在考試的時(shí)候也就是客觀題的考點(diǎn)，直接考核教材內(nèi)容?！驹擃}針對(duì)“市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】12、【正確答案】 D【答案解析】 項(xiàng)目要求的報(bào)酬率取決于項(xiàng)目投資

22、的風(fēng)險(xiǎn)，因此選項(xiàng)A的表述不正確；如果新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險(xiǎn)相同，則項(xiàng)目資本成本等于公司資本成本，選項(xiàng)B只說(shuō)明了經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)相同，選項(xiàng)C只說(shuō)明了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相同，因此都不正確?！驹擃}針對(duì)“投資項(xiàng)目的資本成本”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】13、【正確答案】 B【答案解析】 900×(15)1000×10×(P/A，Kd，5)1000×(P/F，Kd，5) 即：8551000×10×(P/A，Kd，5)1000×(P/F，Kd，5) 由于1000×10×(P/A，14，5)1000×

23、(P/F，14，5) 862.711000×10×(P/A，15，5)1000×(P/F，15，5) 832.42利用內(nèi)插法解得：Kd14（862.71855）/（862.71832.42）×（1514）14.25，稅后債務(wù)成本Kdt14.25×(125)10.69?！驹擃}針對(duì)“考慮發(fā)行費(fèi)用時(shí)債務(wù)資本成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】14、【正確答案】 A【答案解析】 資本成本上升，投資的價(jià)值會(huì)降低，抑制公司投資。利率下降，公司資本成本也會(huì)下降，會(huì)刺激公司投資。所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確?！驹擃}針對(duì)“資本成本的影響因素”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】15、【正確答案】

24、 B【答案解析】 公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資人要求的報(bào)酬率就會(huì)較高，公司的資本成本也就較高，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法正確；資本成本與公司的籌資活動(dòng)有關(guān)，即籌資的成本，資本成本與公司的投資活動(dòng)有關(guān)，它是投資的必要報(bào)酬率，前者為公司的資本成本，后者為投資項(xiàng)目的資本成本，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；公司的資本成本與資本市場(chǎng)有關(guān)，如果市場(chǎng)上其他的投資機(jī)會(huì)的報(bào)酬率升高，公司的資本成本也會(huì)上升，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；在管理營(yíng)運(yùn)資本方面，資本成本可以用來(lái)評(píng)估營(yíng)運(yùn)資本投資政策和營(yíng)運(yùn)資本籌資政策，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法正確?！驹擃}針對(duì)“資本成本的用途”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】二、多項(xiàng)選擇題1、【正確答案】 ABC【答案解析】 優(yōu)先

25、股成本一般高于債務(wù)資本成本。選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確?！驹擃}針對(duì)“稅后債務(wù)資本成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】2、【正確答案】 AC【答案解析】 如果名義利率為10%，通貨膨脹率為4%，則實(shí)際利率（110%）/（14%）15.77%，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確；如果存在惡性通貨膨脹或預(yù)測(cè)周期特別長(zhǎng)，則使用實(shí)際利率計(jì)算資本成本，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確?！驹擃}針對(duì)“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】3、【正確答案】 AC【答案解析】 稅前債務(wù)成本政府債券的市場(chǎng)回報(bào)率企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確；采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法，是在找不到可比公司的情況下的，選項(xiàng)D是可比公司法的要求的，所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不

26、正確?！驹擃}針對(duì)“風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】4、【正確答案】 ACD【答案解析】 優(yōu)先股資本成本是優(yōu)先股股東要求的必要報(bào)酬率。優(yōu)先股資本成本包括股息和發(fā)行費(fèi)用，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確?！驹擃}針對(duì)“混合籌資資本成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】5、【正確答案】 ABC【答案解析】 作為投資決策和企業(yè)價(jià)值評(píng)估依據(jù)的資本成本，只能是未來(lái)借入新債務(wù)的成本。現(xiàn)有債務(wù)的歷史成本，對(duì)于未來(lái)的決策來(lái)說(shuō)是不相關(guān)的沉沒(méi)成本。所以，選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確。對(duì)于籌資人來(lái)說(shuō)，債權(quán)人的期望收益是其債務(wù)的真實(shí)成本。因?yàn)楣究梢赃`約，所以，承諾收益夸大了債務(wù)成本。因此，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。由于計(jì)算資本成本的主要目的是用于資本預(yù)算，資

27、本成本應(yīng)當(dāng)與資本預(yù)算一樣面向未來(lái)。因此，通常的做法是只考慮長(zhǎng)期債務(wù)，而忽略各種短期債務(wù)。 即選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確。由于債務(wù)資本的提供者承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)顯著低于股東，所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法正確?！驹擃}針對(duì)“債務(wù)資本成本的概念”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】三、計(jì)算分析題1、【正確答案】 10101000×5.25%×（P/A，Kd，10）1000×（P/F，Kd，10）101052.5×（P/A，Kd，10）1000×（P/F，Kd，10）因?yàn)椋?2.5×（P/A，6%，10）1000×（P/F，6%，10）52.5×7.36011000&#

28、215;0.5584944.8152.5×（P/A，5%，10）1000×（P/F，5%，10）52.5×7.72171000×0.61391019.29所以：（Kd5%）/（6%5%）（10101019.29）/（944.811019.29）解得：債券的稅前成本Kd5.12%（1分）則債券稅后成本5.12%×（125%）3.84%（1分）【該題針對(duì)“加權(quán)平均資本成本的計(jì)算方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核】【正確答案】 該股票的系數(shù)0.5×3.9/3.00.65 （1分）普通股成本5%0.65×8%10.2%（1分）【該題針對(duì)“加權(quán)平均資本成本的計(jì)算